📈 Акции Лента ($LENT) растут: +5.1% 📊 Объём торгов за день: 173,390,548 ₽ (1.6x от среднего за 30 дн.)
Видео разбор ЛЕНТА https://vk.com/wall-221651415_1411
$LENT
Вк канал https://vk.com/im/channels/-236582514
Рынок снова обсуждает windfall tax. Формально решение ещё не принято, но после того как «Полюс» назвал рост налоговой нагрузки одной из причин отказа от дивидендов, инвесторы начали закладывать этот риск в цены.
📌 Тема налогов может вернуться в повестку уже в сентябре - вместе с проектом бюджета на 2027–2029 годы.
📋 Откуда риск и почему о нём заговорили сейчас
Механизм windfall tax уже применялся в 2023 году: ставка 10% (или 5% при досрочной уплате) принесла бюджету 318,8 млрд рублей. Тогда основные выплаты легли на металлургов, производителей удобрений и банки.
В марте президент поручил проработать новый сбор - 20% со сверхприбыли за 2025 год. Пока Минфин заявляет, что решений нет, и обсуждение ожидается при подготовке бюджета.
Критерии, которые обсуждались ранее: прибыль за 2025 год должна заметно превышать средний уровень 2018–2019 годов.
⚠️ Кто в зоне высокого риска
Золотодобыча. «Полюс» $PLZL - главный кандидат. Прибыль резко выросла при стабильной добыче, то есть за счёт конъюнктуры. Потенциальная выплата может составить около 49 млрд рублей - примерно 15% от прибыли 2025 года или 3% текущей капитализации. «Селигдар» $SELG показал убыток, а ЮГК $UGLD не раскрывала сопоставимые данные - поэтому их риски оценить сложнее, но они явно ниже.
Удобрения. «ФосАгро» $PHOR и «Акрон» $AKRN формально подпадают под критерии. Однако часть прироста прибыли обеспечило расширение бизнеса, а не только конъюнктура. Теоретическая выплата «ФосАгро» - около 15 млрд рублей (14% прибыли, 2,4% капитализации).
🟡 Где риск есть, но есть и контраргументы
Банки. Сектор нарастил прибыль, что формально делает его кандидатом. Для «Сбера» $SBER выплата могла бы составить порядка 170 млрд рублей (10% от прибыли, 2,5% капитализации). Однако против налога активно выступают ЦБ и профильный комитет Госдумы: изъятие капитала у банков напрямую сокращает их способность кредитовать экономику. Это делает сценарий менее вероятным.
IT-сектор. Доходы компаний росли на волне импортозамещения, но вводить налог для отрасли, которая годами пользовалась льготами, было бы непоследовательно. Риск оценивается как умеренный.
🟢 Кому windfall tax, скорее всего, не грозит
Цветная металлургия. «Норникель» $GMKN ранее называли возможной целью, но его прибыль за 2025 год была ниже базы 2018–2019 годов.
РУСАЛ $RUAL зафиксировал убыток. Налоговый риск для сектора может исходить скорее от повышения НДПИ, а не от windfall tax.
Нефтегаз, чёрная металлургия, угольщики, застройщики. Для этих отраслей 2025 год оказался слабым - прибыль не превышала базовые значения.
Электросетевой сектор. Холдинг «Россети» реализует масштабную инвестпрограмму, и дополнительная налоговая нагрузка усложнила бы её финансирование.
Продуктовый ретейл. «Лента» $LENT и X5 $X5 нарастили доходы, но природа роста не связана с конъюнктурой, а «Магнит» $MGNT показал убыток.
💬 Считаете ли вы windfall tax реальной угрозой для рынка?
Корректируете ли состав портфеля с учётом налоговых рисков?
ЧАСТЬ 1 - читайте полный список тут.
Это не список к покупке (покупать на таком рынке не горю желанием), не список идей и все такое. Это просто компактное мнение, быстрый взгляд. Блок интереса = уровень, где обновлю мнение. Основной капитал держу по-прежнему в облигациях.
(Возможно часть 3 будет, не все влезли).
Лента. Вместе с х5 в топах отрасли. Агрессивный ритейлер. Идут в рамках своей стратегии, планы выполняют, в конце прошлого года обновили цифры. Наблюдаю, ниже 1550 будут наблюдать активнее.
Мать и Дитя. Всегда нравилась компания, крепкий бизнес. По-прежнему сохраняют один из самых высоких уровней рентабельности на рынке коммерческой медицины (30% по EBITDA, 25.4% по ЧП). В моем портфеле Мать и Дитя давным давно в долгосроке лежит. Держу на карандаше.
Интер-РАО. Почти на 30% снизились за месяц. История больше про долгосрок (2028 г. и далее). Ниже 2 считаю интересным, даже с учетом всех рисков. Обладатели гигантской рублевой кубышки, снижение ставок не на пользу. Наблюдаю.
Россети Урал. Напомню, что индексацию тарифов перенесли с 1 июля на 1 октября 2026. Фин.показатели компании радуют, EBITDA +51.8%, чистая прибыль +97.9% - существенные темпы роста за 1 кв. Много раз подсвечивал с начала года, сохраняю умеренный взгляд на 2 и 3 кв. Идея про долгосрок - основной рост случится в 2027 г. на фоне индексации.
🧩Сетевики в целом одна из самых интересных отраслей за пределами первого эшелона, каждый год динамику сильнее рынка показывают. Даже в сложном 2026 зеленели. Расписывал их тут.
Глоракс. Один из моих фаворитов в секторе, предельно эффективный девелопер.
Компания выполняет заявленные гайденсы, затем попадает в индексы, получает повышение рейтинга. Держу обьемно облиги, часто пишу об этом. За акциями наблюдаю, их время придет.
Когда развернется глобальный рынок - ожидаю от них динамику лучше сектора.
Промомед. Компания активно захватывает ниши, где сейчас практически нет конкуренции среди производителей в РФ - большой долгосрочный плюс. Спрос на препараты только формируется, и потенциал рынка высокий. Рынок, очевидно, давит. Держу на карандаше, а дальше посмотрим.
Ренессанс Страхование. Недавно запустили байбек на 5 млрд.руб (объем выше дивов). Вместо выплаты 3,3 млрд.руб дивидендами компания решила направить деньги на выкуп собственных акций. Жду постепенное восстановление, диапазон 63-73 считаю интересным для подбора на долгосрок.
Ростелеком. Подошел к уровням 2003 г. Недавно обновили стратегию, обещают улучшение фин.результатов. Пока наблюдаю, высокий долг пока остается в фокусе внимания, хоть и темпы роста замедляются.
Совкомбанк. Акции падают. Но на таком рынке не так-то просто держать, стоит признать. Совкомбанк хорошо двигается по прибыли в этом году (ждем 90 млрд.руб по прибыли за 2026 г.). Банк не списываю с счетов, текущие уровни уже интересные для наблюдения. Посмотрим за ситуацией ближе к заседанию. Слежу за ним.
___
Компании интересные на рынке найти можно, но всё всегда упирается в момент времени. А момент супер сложный нынче. Для всех.
Сделаю обновление всех частей после отсечек и заседания ЦБ.
Полезно, надеюсь👍$LENT $MDMG $SVCB $GLRX $RTKM $RENI $PRMD $IRAO $MRKU
