📌 Сегодня ЦБ снизил ключевую ставку с 16% до 15,5% вопреки ожиданиям рынка. Делюсь главными тезисами с пресс-конференции ЦБ и своим мнением.
1️⃣ ПРОГНОЗ ЦБ:
• Как и ожидалось, ЦБ скорректировал свой среднесрочный прогноз (отметил изменения в таблице ЦБ). В 2026 году теперь ожидают среднюю инфляцию 5,1-5,6% (было 5,3-6,3%), но повысили прогноз по инфляции на конец года с 4-5% до 4,5-5,5%. Среднюю ключевую ставку в 2026 году ожидают в диапазоне 13,5-14,5% (было 13-15%).
• Исходя из прогноза ЦБ, построил график ключевой ставки на 2026 год. Даты на графике – заседания ЦБ, красным флагом отметил опорные заседания с новым прогнозом. Имеем 3 варианта:
1) Самый базовый сценарий (именно он на графике) предполагает среднюю ставку 14% в 2026 году, это ровно середина из прогноза ЦБ 13,5-14,5%. Для реализации такого сценария нужно снижение ставки на 0,5% на каждом из 7 оставшихся заседаний. Если хотя бы раз сохранить ставку, то понадобится разовое снижение на 1% во 2-м полугодии, иначе уйдем к верхней границе прогноза. К концу года получаем ставку 12%.
2) Оптимистичный сценарий – средняя ставка за год 13,5% и 10-11% к концу года. Такой расклад получим, если в апреле или июне ЦБ начнёт снижать ставку на 1% каждое заседание.
3) Пессимистичный сценарий – средняя ставка за год 14,5% и 13% к концу года. Предполагает 4-5 снижений ставки на 0,5% и 2-3 сохранения ставки на прежнем уровне.
2️⃣ РИТОРИКА ЦБ:
• На удивление риторика ЦБ была довольно мягкой:
1) Пик инфляции пройден в январе (ожидаемо, сложно повторить инфляцию в 2,1% за один месяц);
2) Повысилась уверенность в дальнейшем снижении ставки (видимо, ожидали более сильный всплеск инфляции в январе в связи с повышением НДС);
3) Устойчивая инфляция будет около 4% во 2-м полугодии (эту цель ЦБ непрерывно ставит с 2017 года);
4) Пик роста инфляционных ожиданий пройден (13,7% в январе 2026 года против 14% в январе 2025 года, в феврале и марте всегда сезонное снижение);
5) Из негатива отметили текущий рост розничного кредитования за счёт ипотеки и возможное предстоящее ускорение инфляции из-за низких цен на нефть.
3️⃣ ВЛИЯНИЕ НА РЫНОК:
• На решение ЦБ рынок отреагировал довольно скромно: $IMOEX +0,8%, $RGBI +0,5%. Отдельные истории: акции АФК Системы $AFKS , Эталона $ETLN и ММК $MAGN выросли на 3-4%; дальние ОФЗ теперь торгуются с доходностями 14,7-14,8% (при ставке 15,5% это по-прежнему дёшево).
• Если прогноз ЦБ реализуется, то облигации с фиксированным купоном снова покажут высокую доходность, как в прошлом году. ОФЗ $SU26248RMFS3 / 26254 дадут доходность 24-27% с учётом купонов и переоценки тела при ставке 12% к концу года. Также набирают привлекательность облигации лизинговых компаний, у которых со снижением ставки будет только ускоряться восстановление бизнеса.
• Хоть закредитованным компаниям и станет легче дышать при намеченной траектории ключевой ставки, но более привлекательными бенефициарами остаются Сбер $SBER (регулярные дивиденды с доходностью на пару процентов ниже КС), Совкомбанк $SVCB (снижение резервов), Ренессанс $RENI (огромный портфель, на 70% состоящий из облигаций). С момента решения по ключевой ставке акции этих трёх компаний выросли на 1%, 2% и 3% соответственно.
✏️ ВЫВОДЫ:
• Решение ЦБ было сложно предугадать. В прошлом году, имея текущие вводные, ЦБ сохранил бы ключевую ставку на прежнем уровне. Либо ЦБ ожидал более сильный всплеск инфляции, либо, наконец, начал опасаться риска рецессии (вспомним дефолты компаний, рост просроченных задолженностей и просьбы помощи от Самолёта).
• В любом случае, для фондового рынка такой настрой ЦБ – значительный позитив, который будет поддерживать котировки в течение года. Главное, чтобы позитивная риторика ЦБ не сменилась на жёсткую, иначе коррекцию увидим сильнее, чем сегодняшний рост. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
Сегодня ЦБ снизил ставку на 0,5 п.п. до 15,5%. Консенсус-прогноз был 16%, но оснований не снижать ставку особо не было. Шаг вполне логичный, если принимать во внимание то, что происходит в экономике и инфляцию 6,4%.
📈 Рынок акций и облигаций отреагировал на решение позитивно. На мой взгляд, в этом году на каждом заседании продолжится плавное снижение ставки (шагами по 0,5%), а более резкие шаги будут возможны при положительных геополитических изменениях.
👆 Если так, то к концу 2026 года может увидим ставку 12%, которая еще будет давить на спрос и инфляцию, но уже будет вполне комфортной для многих компаний + стратегия кэрри-трейд при такой ставке вряд ли будет актуальной, что приведет к росту спроса на валютные инструменты.
🏗 Один из самых чувствительных секторов экономики к ставке — это стройка. Капитальной разницы ставка 16% или 15,5% - нет, но самое сложное время компании, можно сказать, пережили. При ставке ближе к 12% рыночная ипотека может начать постепенно оживать и существенно снизится стоимость обслуживания долгов девелоперов.
👆 Но, в массовом сегменте всё равно есть нюансы. Там сейчас рыночная ипотека практически недоступна (в среднем по России нужен доход 190т.р. в месяц, чтобы одобрили ипотеку на двушку, а в Москве - вообще больше 500т.р.) и льготку постепенно ограничивают. А возвращение массовой ипотеки еще придется подождать: нужно не просто стабильное снижение, но и низкая инфляция «всерьез и надолго», говорит ЦБ. Проекты становятся менее рентабельными, что видно по результатам ряда застройщиков (некоторые даже обращаются за гос. поддержкой). В связи с этим даже возникло много опасений по поводу финансового состояния девелоперов.
👆 Важно отслеживать, на чем среднесрочно зарабатывает компания, чтобы оставаться финансово устойчивой. Например, выход в другие сегменты (бизнес, премиум и люкс) дает возможность комфортно переждать период высоких ставок - как в случае MR Group, «Донстроя», «Аквилона», ЛСР и Эталона. Последний даже запустил собственный премиальный бренд и приобрел целый пул участков в старой Москве под строительство «премиалки». Разворот рынка может не только вернуть рыночную ипотеку, но и стать дополнительным импульсом для инвестиционной недвижимости высокого класса – снижение привлекательность депозитов может спровоцировать переток этих средств в «бетон». $ETLN $LSRG
📊 Действия ЦБ вселяют осторожный оптимизм после вновь неоправданных ожиданий от переговоров в начале февраля. Продолжаем держать руку на пульсе.
Всем хорошего вечера пятницы и выходных! ❤️
✅ Новость о запросе Самолета на льготное финансирование в 50 млрд руб. рынок быстро интерпретировал как сигнал возможного кризиса в девелопменте. Однако текущая динамика котировок показывает: инвесторы довольно чётко отделили ситуацию одного эмитента от состояния сектора в целом
👉Что произошло на рынке
После 4 февраля акции Самолета остаются в районе 855 руб., что примерно на 12–13% ниже цены открытия того дня. Рынок зафиксировал повышенный риск-профиль компании и пока не готов его пересматривать.
При этом крупнейшие игроки сектора — ПИК, Группа ЛСР и Группа Эталон — с момента публикации новости скорректировались всего на 1,5–3%, что укладывается в обычную рыночную волатильность.
👉Чувствительность к ставке и ипотеке
Самолет исторически ориентирован на массовый сегмент: доля ипотечных продаж в 4 кв. 2025 года составляла 72%, при этом около 80% ипотечных сделок приходится на льготные программы. Их ужесточение напрямую ударило по спросу. Как результат — Самолет стал единственным публичным девелопером со снижением продаж в 2025 году.
Для сравнения: ЛСР показала +17%, Эталон — +5%. Это подчёркивает, что проблема носит эмитент-специфичный характер.
👉Смещение в более устойчивые сегменты
На фоне слабости комфорт-класса девелоперы с качественным земельным банком начали уходить в бизнес- и премиум-сегменты. Эталон здесь показателен: доля бизнес- и премиум-класса выросла до 74% продаж, что снижает зависимость от ипотеки.
Самолет, напротив, ограничен структурой земельного банка, ориентированного на более доступные локации.
👉Финансовая устойчивость
Покрытие проектного долга средствами на эскроу у Самолета — около 70% при среднем по рынку ~71%. У Эталона и ПИК — около 85%, у ЛСР — ~1,2х. Тут в целом показатели выглядят более менее ровно у всех девелоперов.
👉Подводим итоги
История с Самолетом стала не сигналом кризиса стройки, а примером выборочной переоценки. Давление сосредоточено на компаниях с высокой зависимостью от ипотеки и ограниченной гибкостью.
На этом фоне появляются отдельные идеи: облигации ЛСР дают 18–19%, а бумаги Эталона позволяют зафиксировать доходность около 21% при более устойчивом риск-профиле. Сам сектор недвижимости остаётся системно значимым — и рынок это явно учитывает.
✅ подпишись 🤝
$SMLT $LSRG $PIKK $ETLN
📌 Совет директоров «Эталона» утвердил цену размещения дополнительных акций на уровне 46 рублей за бумагу, что соответствует ранее объявленному ориентиру. $ETLN
Компания получила заявки на приобретение 411 миллионов акций, включая 377 миллионов от АФК «Системы» и 22 миллиона от оператора программы мотивации. Оставшиеся заявки, в том числе 11 миллионов акций в рамках преимущественного права, составили более 12 миллионов бумаг.
📌 «Сбербанк» продемонстрировал уверенный рост в январе 2026 года: чистая прибыль по РСБУ достигла 161,7 миллиарда рублей, увеличившись на 21,7% год к году. Чистый процентный доход составил 291,5 миллиарда рублей (+25,9%), а комиссионный доход — 51,8 миллиарда рублей (+3,6%). $SBER
По данным источников «Ведомостей», банк планирует инвестировать 500 миллиардов рублей в создание третьего суперкомпьютера, развивая технологии, заложенные в предыдущих разработках «Кристофари» и «Кристофари нео» (2019 г.), которые легли в основу облачной платформы ML Space (2020 г.).
📌 Девелопер АПРИ зафиксировал значительный рост продаж недвижимости в январе 2026 года: 16,46 тысячи квадратных метров, что в 5,4 раза превышает показатели прошлого года. В денежном выражении продажи также увеличились в 5,4 раза, достигнув 2,45 миллиарда рублей.
Средняя цена реализации квадратного метра выросла на 15% до 165,48 тысячи рублей. Доля ипотечных сделок достигла 97% (+46 п.п.). Чистый долг компании за месяц снизился на 5,5%, или 2,1 миллиарда рублей, составив 36,2 миллиарда рублей.
📌 Объем нового бизнеса «Европлана» по итогам 2025 года составил 105,5 миллиарда рублей, сократившись на 56%. Сегменты легкового, коммерческого транспорта и самоходной техники продемонстрировали снижение на 49%, 60% и 57% соответственно. Количество техники, переданной в лизинг, уменьшилось на 49%, до 30 тысяч единиц. $LEAS
📌 Российские власти приняли решение о поэтапном замедлении работы мессенджера Telegram, как сообщают источники РБК в IT-индустрии и профильных ведомствах.
Роскомнадзор, предположительно, уже приступил к частичным ограничениям сервиса. Рост числа жалоб на сбои в работе Telegram в России, начавшийся накануне, подтверждает данную информацию. $VKCO
📌 Евгений Юрченко, бывший генеральный директор «Связьинвеста» и бывший акционер «Ростелекома», увеличил свою долю в ВТБ. Согласно сообщению банка, его доля выросла с 4,82% до 5,33%. $VTBR
📌 Наблюдательный совет ДОМ. РФ утвердил стратегию повышения акционерной стоимости. Основу стратегии составляют финансовые цели: рост активов до 8,8 триллиона рублей к 2028 году, рентабельность капитала (ROE) свыше 20%, ежегодный темп роста чистой прибыли более 15% и дивиденды на уровне 50% от прибыли. $DOMRF
📌 Компания Whoosh отозвала ходатайство в ФАС России, поданное для рассмотрения возможной сделки по объединению с ООО «ЮрентБайк.ру». $WUSH
Решение об отзыве принято по итогам очного рассмотрения. В настоящее время компания прорабатывает возможность подачи нового ходатайства в отношении данной сделки и официально не подписывала никаких обязывающих документов, связанных с потенциальным объединением.
📌 Группа «Русагро» завершила независимую оценку рыночной стоимости акций ПАО «Группа «Русагро» в совокупной стоимости активов ROS AGRO PLC. По состоянию на 2 февраля 2025 года, доля акций составила 93,62%. $RAGR
Данная оценка позволит инвесторам избежать повышенного налога на доходы физических лиц при продаже акций, полученных в результате принудительной редомициляции компании.
📌 «Объединенная авиастроительная корпорация» зафиксировала существенное улучшение финансовых показателей в 2025 году. Чистая прибыль по РСБУ составила 6,89 миллиарда рублей, сменив убыток в 24,1 миллиарда рублей годом ранее. Выручка корпорации выросла на 64,1%, достигнув 324,9 миллиарда рублей по сравнению со 198,01 миллиарда рублей в 2024 году. $UNAC
Лайк 👍, благодарю за поддержку в виде подписки 👉
