Ну что, друзья, день подходит к концу, а новостной фон на БАЗАР был таким насыщенным, что голова идёт кругом. Давайте вместе пробежимся по главным темам, которые сегодня обсуждали авторы, и попробуем разобраться, что же на самом деле происходит на нашем рынке
Самое пристальное внимание сегодня было приковано к завтрашнему заседанию ЦБ по ключевой ставке. Это буквально главная тема, которая затмила собой всё остальное. Авторы активно строили сценарии, делились прогнозами и пытались угадать, что же сделает регулятор. Один из авторов в своём посте подробно разложил все возможные варианты, отметив, что куда важнее самого решения по ставке будет среднесрочный прогноз и риторика ЦБ. Он подчеркнул, что после того, как президент обратил внимание на замедление экономики, выходящие данные стали куда мягче, и это может сыграть в пользу более агрессивного снижения
Кстати, многие обратили внимание на то, что денежный рынок уже живёт по новым ставкам. Ориентир RUSFAR держится около 14,11%, что говорит о том, что банки и крупные участники уже перестроили свои расчёты, исходя из скорого смягчения. Это ещё один сильный сигнал о том, что рынок ждёт снижения. Некоторые авторы предполагают, что снижение на 0,5% — это базовый сценарий, который уже заложен в цены, и что эйфории от такого решения не будет. Движение начнётся только в том случае, если ЦБ удивит рынок более решительным шагом или, наоборот, займёт жёсткую позицию
Параллельно с этим на БАЗАР активно обсуждали тех, кому снижение ставки может сыграть на руку. Внимание привлекли компании с высокой долговой нагрузкой, которые первыми вздохнут свободнее, когда стоимость заимствований пойдёт вниз. Среди них аналитики выделили $MTSS МТС, $MGNT Магнит, $GMKN Норникель и другие. Также в фокусе оказались банки, которые традиционно выигрывают от расширения маржи, когда ставки по депозитам дешевеют быстрее, чем кредитные портфели. В этом контексте особенно часто звучали названия $SBER Сбербанк и $DOMRF банк ДОМ.РФ
Однако не только макроэкономикой единой. На рынке облигаций тоже кипели страсти. Один из авторов подробно разобрал новый выпуск Группы ЛСР $LSRG с купоном до 16,5% и сроком на 3 года. Он отметил, что хотя компания и является одним из лидеров рынка, её финансовые показатели за 2025 год вызывают вопросы: чистая прибыль рухнула более чем на 60%, а долговая нагрузка выросла. Тем не менее, выпуск вызвал интерес, и многие инвесторы задумались о том, чтобы зафиксировать такую доходность на фоне ожиданий дальнейшего снижения ключевой ставки
Но настоящий цирк с конями развернулся вокруг «ЕвроТранса». Буквально все авторы, которые писали про долговой рынок, не могли обойти эту историю стороной. Компания снова оказалась в центре скандала: она не исполнила в срок обязательства по погашению ЦФА на 600 миллионов рублей. Одна из участниц рынка написала, что на площадке Альфа-банка ещё вчера висел статус «идет погашение», хотя по факту денег не было. Она даже написала в поддержку, чтобы сменили рейтинг, чтобы не вводить инвесторов в заблуждение. Сегодня статус поменяли на «невыполнение обязательств». Другой автор, разбирая ситуацию с дефолтами, иронично заметил, что компании сейчас используют слово «реструктуризация», чтобы оттянуть процесс продажи имущества
На этом фоне акции $EUTR ЕвроТранс снова взлетели на 20%, и обороты по ним были выше, чем по Сберу и ВТБ вместе взятым. Один из авторов резонно заметил, что это страшно: «на рынке реально все объемы могут приходить в подобные спекулятивные истории, игнорируя реально стоящие акции». И действительно, пока одни инвесторы пытаются заработать на этой волатильности, другие с ужасом наблюдают за тем, как рынок превращается в казино
Кстати, о реально стоящих акциях. Сегодня на БАЗАР много говорили о металлургах. Один из авторов отметил, что $MAGN ММК показал слабый старт 2026 года: чистый убыток, падение выручки и глубокий отрицательный денежный поток. Он довольно жёстко высказался, что пока нет сильного драйвера, вроде более агрессивного снижения ставки или резкого оживления в строительстве, потенциал для разворота минимален. Другой автор согласился, добавив, что металлурги сегодня корректируются после вчерашнего выноса, ведь там нет покупателя
Были и более позитивные новости. Например, Novabev Group $BELU порадовала отчётом за 2025 год, показав двузначный рост по выручке и EBITDA. Особенно хвалили сеть «ВинЛаб», которая, несмотря на кибератаку, смогла нарастить выручку и увеличить количество магазинов. Один из авторов назвал это «красиво, бизнесово». Также активно обсуждали отчётность GloraX $GLRX за первый квартал 2026 года. Компания показала рост продаж в 2,5 раза, что значительно лучше рынка в целом. Авторы связывают это с успешной региональной экспансией и ожиданиями смягчения денежно-кредитной политики
В общем, день выдался очень насыщенным и противоречивым. С одной стороны, все ждут снижения ставки и надеются на оживление рынка. С другой — дефолты, проблемы у металлургов и общая неопределённость заставляют многих инвесторов сидеть в кэше и ждать более чётких сигналов. Остаётся только дождаться завтрашнего решения ЦБ, которое, похоже, определит настроения на ближайшие недели
А что вы думаете обо всём этом? Ждёте снижения ставки или боитесь, что рынок уже всё заложил в цены? Делитесь своим мнением в комментариях и ставьте реакции, мне очень важно знать ваше мнение
Коллеги, на рынке облигаций наступает время «длинных» чеков. Пока ключевая ставка активно катится вниз, девелоперы старой школы предлагают условия, которые скоро станут историей. Разбираем новый выпуск одного из лидеров рынка — Группы ЛСР $LSRG .
🏢 О компании: Больше, чем просто застройщик
Группа ЛСР — это не только №3 в России по объемам строительства, но и крупнейший производитель стройматериалов.
Вертикальная интеграция: У компании свои карьеры по добыче песка и щебня, заводы по производству кирпича и бетона. Это дает им фору по маржинальности в периоды инфляции.
География: Фокус на самых ликвидных рынках — Москва, Санкт-Петербург и Екатеринбург.
Земельный банк: Оценивается более чем в 500 млрд руб., что обеспечивает стройку на 10+ лет вперед.
⏳ Макро-контекст: Время «запирать» доходность
Рынок живет в ожидании дальнейшего смягчения ДКП:
Динамика ставки: С пика 21% в 2024-м ставка уже упала до 15%, а завтра будет снижена еще.
Прогноз: Аналитики ожидают 12% к концу года.
Что это значит? Доходность 17,8% (YTM) по выпуску ЛСР выглядит как «подарок» на фоне будущих ставок по депозитам в 10-11%.
📊 Операционные и финансовые показатели (Итоги 2025)
Несмотря на период «дорогой ипотеки», компания показала устойчивость:
⚫️ Выручка: Выросла до 252,1 млрд руб. (+5,4% к 2024).
⚫️ Продажи: Объем новых контрактов достиг 191 млрд руб. (+17% в денежном выражении). Это говорит о том, что спрос на качественное жилье в столицах сохраняется.
⚫️ Чистая прибыль: Упала на 62% из-за переоценки долга и высоких процентов. НО: это бумажный фактор. При снижении ключевой ставки расходы на обслуживание долга будут снижаться симметрично, возвращая прибыль к росту.
🛡 Долговая нагрузка и рейтинги
Кредитное качество ЛСР подтверждено агентствами АКРА (A(RU)) и Эксперт РА (ruA).
⚫️ Чистый долг / EBITDA: Удерживается на уровне 1,7х. Это «золотая середина» для девелоперов.
⚫️ Запас прочности: Средства на счетах эскроу (217,5 млрд руб.) перекрывают проектный долг на 120%+. То есть банки кредитуют стройку по льготным ставкам, так как деньги покупателей уже лежат в залоге.
⚫️ Цель займа: Рефинансирование. В мае гасится выпуск 001P-04 на 7 млрд руб. Компания просто замещает старый долг новым, сохраняя стабильность баланса.
🔖 Ключевые параметры выпусков облигаций Группа ЛСР-002P-01
Номинал: 1000 ₽
Объем: 5 млрд ₽
Погашение: 3 года
Купон: 16,5% (YTM 17,81%)
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Да. Амортизация по 30% в даты 24, 30-го купонов, 40% - в дату 36-го купона
Оферта: Нет
Рейтинг: A(RU) АКРА / ruA Эксперт РА
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 23 апреля 2026 года
Размещение: 28 апреля 2026 года
⚖️ Сравнение с рынком
Если мы посмотрим на вторичный рынок, выпуски ЛСР с аналогичной дюрацией (например, ЛСР-001P-10) торгуются с доходностью около 16,7%.
Новый выпуск дает премию в 100 пунктов к рынку «с полки». Это очень щедро для рейтинга «А».
🤔 Что в итоге?
🔤 Плюсы: Ежемесячный денежный поток, высокая премия к ключевой ставке, фундаментально сильный бизнес.
🔤 Риски: Отмена льготной ипотеки (уже в цене) и общее охлаждение спроса.
Вердикт: Один из хороших вариантов в категории «А-рейтинг» для тех, кто хочет зафиксировать двузначную доходность на ближайшие 3 года. Но вот меня смущает амортизация, которая постепенно заставляет выводить капитал и перекладывать его в другие инструменты по мере изменения рынка.
Не является ИИР.
Более подробно, 🔬 под микроскопом, разбор в Дзене
Прочитал - не скупись, поставь ❤️ . Тебе не сложно, а автору приятно!
И обязательно подпишись на другие соц.сети, там я коплю миллион для дочек и открыто показываю портфель:
ПАО «Группа ЛСР» $LSRG - диверсифицированная крупная строительная компания, работающая на рынке с 1993 года и реализующая проекты в Санкт-Петербурге, Ленинградской области, Москве, Екатеринбурге и Сочи. Также компания владеет собственными мощностями по производству строительных материалов.
По итогам 2025 года объём введённой в эксплуатацию жилой недвижимости достиг 571 тыс. кв. м., что соответствует 5 месту в России.
По состоянию на 1 апреля 2026 года объём текущего строительства составляет 1 243 тыс. кв. м., что обеспечивает компании 12 позицию в рейтинге.
Параметры выпуска ЛСР 002P-01:
• Рейтинг: А (АКРА, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем: 5 млрд рублей
• Срок обращения: 3 года
• Купон: не выше 16,50% годовых (YTM не выше 17,81% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: по 30% в даты 24, 30-го купонов, 40% - в дату 36-го купона
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется
• Дата сбора книги заявок: 23 апреля 2026
• Дата размещения: 28 апреля 2026
Рейтинг надёжности:
В марте 2026 года АКРА подтвердило кредитный рейтинг ПАО «Группа ЛСР» на уровне A(RU) со стабильным прогнозом.
В декабре 2025 года Эксперт РА подтвердил рейтинг эмитента на уровне ruA с стабильным прогнозом.
Финансовые результаты МСФО по итогам 2025 года:
• Выручка: 252,1 млрд руб. (+5,4% г/г);
• Чистая прибыль: 10,8 млрд руб. (-62,3% г/г);
• Долгосрочные обязательства: 391,9 млрд руб. (+49,7% г/г);
• Краткосрочные обязательства: 134,1 млрд руб. (-8,4% г/г);
• Чистый долг/EBITDA: увеличился с 1x до 1,7x.
• ICR: 2,05.
Отчёт показывает слабую динамику: выручка почти не выросла, а чистая прибыль резко упала за счёт процентных расходов. Долговая нагрузка заметно увеличилась, и хотя формальные метрики пока в допустимых границах, тенденция негативная. При этом текущий остаток денег на счетах закрывает график погашений.
13 мая 2026 года эмитенту предстоит погасить один из займов на 7 млрд рублей, что делает новый выпуск логичным шагом для поддержания ликвидности.
В обращении находятся 5 выпусков биржевых бондов компании общим объемом 23 млрд рублей.
• Группа ЛСР 001Р-11 $RU000A10CKY3 Доходность к погашению: 16,42%. Купон: 16,00%. Текущая купонная доходность: 15,64% на 2 года 3 месяца с амортизацией.
• Группа ЛСР 001P-10 $RU000A10B0B0 Доходность к колл-опциону: 16,31% на 4 месяца. Купон: 24,00%. Текущая купонная доходность: 22,96% на 3 года 9 месяцев.
Что готов предложить нам рынок долга:
• Интерлизинг 001Р-11 $RU000A10B4A4 (19,65%) А на 2 года 10 месяцев с амортизацией
• ЭкоНива 001Р-01 $RU000A10EJZ8 (16,62%) А на 2 года 10 месяцев
• Аэрофьюэлз 003Р-01 $RU000A10E4Y1 (18,48%) А на 2 года 3 месяца
• Камаз ПАО БО-П22 $RU000A10EN29 (17,09%) А на 1 год 10 месяцев
• Сэтл Групп 002Р-07 $RU000A10EK06 (17,02%) А на 1 год 10 месяцев
• Полипласт АО П02-БО-13 $RU000A10DZK8 (18,42%) А на 1 год 7 месяцев
• Село Зелёное оббП02 $RU000A10DQ68 (16,96%) А на 1 год 7 месяцев
Что по итогу: Заявленный купон адекватен эмитенту с рейтингом А, и при попадании в верхний диапазон бумагу можно рассматривать как консервативный инструмент с ежемесячными выплатами. Однако значительной премии к рынку нет. Поэтому продавать другие бумаги и входить в новый выпуск точно не стоит.
Недавно приобретенные облигации Глоракс 001Р-05 (YTM 20,22%) и Брусника 002Р-04 (YTM 23,65%) уже покрывают нужную долю в секторе с более справедливой, на мой взгляд, компенсацией за риски. Учитывая сжатие ипотеки и стагнацию на рынке жилья, дополнительно наращивать долю девелоперов не планирую. Участие возможно только при осознанном желании добавить именно этого заемщика, но сейчас такого запроса нет.
✅️ Если пост оказался полезным, ставьте реакции, подписывайтесь на канал - поддержка каждого очень важна!
#облигации #обзор #аналитика #инвестор #инвестиции #рынок #новичкам #расту_сбазар
'Не является инвестиционной рекомендацией
