Минфин РоссииSU26212RMFS9
Минфин России
SU26212RMFS991,87 ₽
-
📌 Сегодня предлагаю взглянуть на рынок ОФЗ и оценить, какую доходность могут дать дальние выпуски на горизонте 1 года.
1️⃣ ОФЗ ПОД СНИЖЕНИЕ КС:
• ОФЗ со сроком погашения до 5 лет имеют меньшую волатильность при изменении ключевой ставки, поэтому часто их временно покупают вместо простого хранения денег на счету. Правда для этого есть более выгодный LQDT, но, возможно, кто-то больше доверяет гос. облигациям.
• ОФЗ с погашением через 10+ лет берут для более высокой купонной доходности и для переоценки тела ОФЗ в процессе снижения ключевой ставки. Иногда возникают споры о последнем утверждении, поэтому вспомним опыт прошлых лет.
• За 2025 год ключевая ставка ЦБ снизилась с 21% до 16%, а выпуск ОФЗ 26248 подорожал в цене на 12,1%. При покупке выпуска в начале года и продаже в конце года с учётом купонов доходность составила 27,4% (с учётом налогов 23,9%).
• В 2014 году ключевую ставку повысили до 17%, цикл снижения начался в январе 2015 года, к августу ставку снизили до 11%. Тогда дальним выпуском был $SU26212RMFS9 (разместили в 2013 году на 15 лет). Пока ставку снижали, выпуск 26212 стабильно имел доходность к погашению ниже ключевой ставки. Как только ставку впервые сохранили на уровне 11%, выпуск 26212 в течение месяца подешевел до доходности 11,5-11,8%, но далее в течение 9 месяцев сохранений ключевой ставки выпуск постепенно рос в цене до доходности 9%.
2️⃣ СЧИТАЕМ ДОХОДНОСТЬ:
• Первое, что стоит упомянуть – что будет в случае сохранения ставки на одном из предстоящих заседаний ЦБ. Последние 1,5 года доходность дальних ОФЗ ниже ключевой ставки, сейчас спред сократился до 0,1-0,2% (антирекорд). На опыте 2015 года, при сохранении ставки выпуск ОФЗ 26248 может подешеветь на 3,7% до 845 рублей (по этой цене доходность к погашению 15,5%, выше текущей КС на 0,5%).
• Прогноз ЦБ предполагает ключевую ставку 12% к концу 2026 года. Предположим, что-то пойдёт (или уже пошло) не по плану, и 12% мы увидим только через год, в апреле 2027 года. В пессимистичном сценарии выпуск 26248 при КС = 12% через год должен стоить 995 рублей (доходность к погашению 12,7%).
• Если купить ОФЗ 26248 сейчас и продать через 1 год при ключевой ставке 12%, то в худшем случае доходность с учётом купонов составит 27,2% или с учётом налогов 23,8% – почти точное повторение доходности за 2025 год. В других дальних ОФЗ расчетная доходность отличается на 1-2%.
3️⃣ РИСКИ:
• Слежу за доп. размещениями ОФЗ от Минфина, за 1 квартал 2026 года планировали разместить ОФЗ на 1,2 трлн рублей, но план перевыполнили на 28%.
• В теории аукционы по размещению ОФЗ должны оказывать минимальное давление на вторичный рынок, но на практике избыточное предложение и небольшая премия ко вторичному рынку хорошо видны в стаканах и на графиках ОФЗ.
• Выпуски 26253 и 26254 по-прежнему дают самую высокую доходность, но они размещены на 35,9% и 47,2% от заявленного объёма (указал в таблице). Выпуски $SU26247RMFS5 и $SU26248RMFS3 уже полностью размещены, поэтому в них давление на цены должно быть меньше. Хотя, безусловно, спрос и предложение перетекают между дальними выпусками, из-за чего коррекция сейчас во всех ОФЗ.
• В завершение классический риск ОФЗ – возможные сохранения или даже повышения ключевой ставки на горизонте года, тогда идеи в ОФЗ сейчас нет, да и корпоративные облигации окажутся под ударом. Но что будет с экономикой при ужесточении ДКП – остаётся только догадываться.
✏️ ВЫВОДЫ:
• Сейчас дальние ОФЗ подешевели до цен июля 2025 года, хотя ключевая ставка снизилась с 20% до 15%. Спред между ключевой ставкой и доходностью дальних ОФЗ уже около 0,1%, такое может быть при КС = 10-12%, но никак не при 15%.
• Если ключевая ставка будет 14%+ до конца года, то дальние ОФЗ сейчас непривлекательны и стоит присмотреться к флоатерам, но в базовом сценарии дальние ОФЗ покажут доходность 20%+ на горизонте 1 года, как это было в 2025 году. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал и Max, там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
Всем привет!
Сегодня покупка в стратегию #деньгинаповторе
🟢 ПОКУПКА
Эмитент: "Сбер-преф"
Тикер: #SBERP $SBERP
Цена покупки: 315.68 rub
1 лот
Эмитент: «ОФЗ 26212»
Тикер: #26212RMFS9 $SU26212RMFS9
Цена покупки: 897.97 rub
НКД: 9.46 rub
1 лот
✅КЛЮЧЕВАЯ СТАВКА. МЫСЛИ🗣
Послезавтра нас ждет опорное заседание ЦБ.
Оно важно не только тем, что огласят очередное решение по ставке, но и предоставят обновленный среднесрочный прогноз по траектории ставки — это самое главное.
Конспирологи, увидев дату 13 февраля (еще и в пятницу), ждут каких-то значимых новостей. Но негативных или позитивных, никто не говорит.
👉 Предлагаю перейти к сухим фактам и сделать выводы:
1) На прошлом заседании ЦБ поднял прогноз по средней ставке до 13-15% на 2026 год. Это было негативным событием и предполагает довольно широкую прогнозную траекторию ставки: 2026 год можем закончить как со ставкой 12%, так и с 14-14,5%.
Ставка 14-14,5% на конец года не предполагает сильный позитив в ОФЗ и в акциях.
2) Решение ЦБ оставить ключевую ставку на 16% 13 февраля будет в моменте негативом для рынка, 15.5% больше нейтральным, но а 15% — прям позитивным.
3) Дефицит бюджета. По итогам января дыра есть и ее, вероятно, будут закрывать через заимствования в ОФЗ.
Но здесь нужно понимать, что 4-ая по размеру статья расходов у бюджета – обслуживание гос.долга, где уровень ключевой ставки напрямую влияет на размер расходов.
4) Инфляция за январь уже достигла 2%, когда у нас глобальная цель по годовой инфляции в 4%.
Здесь нужно понимать, что ЦБ не раз говорил, что не стоит обращать внимание на всплеск после роста НДС и они смотрят на устойчивую инфляцию за несколько месяцев.
В итоге ЛЮБОЕ РЕШЕНИЕ ЦБ (сохранение/снижение) можно будет легко после объяснить. Но сейчас сохраняется неопределенность и пока ждем сегодняшние данные по инфляции.
💥 Главный вывод: решение по ставке в пятницу — минус 0,5% или сохранение не столь важно. Важнее прогноз по средней ключевой ставке.
Если он будет сохранен на уровне 13-15% – нейтрально, но немного позитивно и значит ЦБ продолжит снижаться ставку, хоть и медленно.
Повышение прогноза до условных 13,5-15,5% (или даже выше) будет негативом и ОФЗ загрустят, как и рынок в целом.
Снижение прогноза средней ставки по году = рост и эйфория. Но в такое слабо верится.
А если все-таки ждем медленное снижение ставки и 12% на конец года? То увидим доходность у длинных ОФЗ (купон + рост тела) более 30%. Осталось дождаться.
Вы какое решение по ставке закладываете в эту пятницу? Пишите в комментариях..
👍 — Сохранение 16%
🔥 — Снижение на 0,5% до 15,5%
❤️ — Снижение на 1% до 15%
🫡 — Я вижу повышение и все
✅ подписка, лайк 🤝
Наша команда дружно приветствует любимых подписчиков.
Инвесторам, у которых основную часть портфеля составляют облигации, стоит задуматься о диверсификации именно в начале года. Мы с вами наблюдали в течении 2025 г. как долговой рынок адаптировался в наши сделки и стратегии.
Просим наших подписчиков обратить внимание, что основу составят ОФЗ (40%) которые находятся под гарантией государства, преимущественно флоатеры (20%). Остаток необходимо оставить под акциями проверенных игроков рынка, которых мы разбирали во вчерашней публикации разделив на сектора.
Диверсификация портфеля с облигациями необходима потому что в первой половине года будет оставаться высокая ставка "ключа". В этот период разумней оставить выбор на облигации короткого и среднего срока погашения (3-4 года), чтобы портфель не был чувствительным к сюрпризам Набиуллиной. Теперь рассмотрим конкретные ОФЗ под эти условия.
1️⃣ОФЗ 26224
Доходность: 14,42%
Погашение: 23 мая 2029
Купон: 34,41 руб (2 раза в год)
Купонная доходность: 6,9%
2️⃣ ОФЗ 26212
Доходность: 13,89%
Погашение: 19 января 2028 г.
Купон: 35,15 руб (2 раза в год)
Купонная доходность: 7,05%
❗️Подписывайтесь на канал, если еще новичок и хотите стать полноценным инвестором!❗️
А как выбирать корпоративные облигации?
Чтобы после диверсификации в портфеле не получилась каша, просим осторожно подходить к поиску корпоративных, когда в 2025 г. мы уже наблюдали 26 случаев дефолта. Среди них компании 2 и 3 эшелона, например лизинговой отрасли. Сейчас не так важна доходность, как стабильный купонный доход.
1️⃣Газпром капитал БО-001Р-06
Доходность: 15,62%
Погашение: 23 мая 2028 г.
Купон: 24,93 руб (4 раза в год)
Купонная доходность: 10,9%
Кредитный рейтинг: ААА
2️⃣ Полюс ПБО-03
Доходность: 14,6%
Погашение: 11 февраля 2028 г.
Купон: 51,86 руб (2 раза в год)
Купонная доходность: 10,4%
Кредитный рейтинг: ААА
Не ИИР
$SU26224RMFS4 $SU26212RMFS9 $RU000A106AT1 $RU000A105VC5
