#офз — посты и обсуждения

#Россия #Минфин #аукционы #ОФЗ #финансы #инвестиции

P.S. Формальная причина — «для стабилизации ситуации на фондовом рынке».

А по факту — привлекать нечего, у банков и институционалов просто нет достаточного объема свободных средства.

И все это при многотриллионном дефиците федерального бюджета.

В III квартале Минфин планировал привлечь 1,5 трлн руб. Пока получилось занять всего 10,4 млрд «грязными» и 8,8 млрд «чистыми» (дисконт никто не отменял).

При этом, крупнейшие банки в целях пополнения ликвидности массово ввели повышенные ставки, но только для «новых» денег. Которые, вот чёрт, не приходят. Очевидно, что «новые» деньги пойдут не на кредиты под конские ставки, а на покупку все новых ОФЗ.

Выводы?

1. Либерал-монетаристы не понимают, что делать с возведенной ими пирамидой ОФЗ (отличие от пирамиды ГКО в том, что в 90-х финансирование бюджетных расходов происходило за счет иностранных денег, сейчас — за счет средств собственных граждан).

2. Перспективы исполнения бюджетной росписи становятся все более неопределенными.

3. Выходом будет не дефолт по ОФЗ и не заморозка вкладов (исключено), а денежная эмиссия, естественно, «контролируемая (плюс — девальвация). Однако русская денежная история (с 1796 года, если не ошибаюсь) не знает ни одного случая, когда эмиссию удавалось остановить.

Что случилось

20 июля Минфин официально объявил о приостановке аукционов по размещению облигаций федерального займа (ОФЗ) . Ведомство объяснило решение необходимостью «содействия стабилизации рыночной ситуации» и пообещало сообщить о возобновлении дополнительно.

Что было до этого

Приостановка стала четвёртым срывом размещения за последний месяц :

24 июня — отмена из-за высокой волатильности 

8 июля — отмена для стабилизации рынка 

15 июля — аукцион по ОФЗ-ПК (флоатеры) признан несостоявшимся из-за отсутствия заявок по приемлемым ценам 

20 июля — официальная приостановка

За это время Минфин смог привлечь только 9 млрд рублей, тогда как в третьем квартале ему необходимо разместить 1,5 трлн рублей .

Почему пауза

Минфин не готов занимать деньги «любой ценой» — банки и фонды требуют слишком высокую премию на фоне жёсткой риторики ЦБ и растущей инфляции . Выход с новыми выпусками в таком контексте только усилил бы конкуренцию за ликвидность и подтолкнул бы доходности существующих ОФЗ ещё выше.

Цифры

Индекс RGBI (до объявления, 18:29) — 110,44 пункта

Индекс RGBI (после объявления, 19:18) — 111,28 пункта (+0,76%) 

Индекс Мосбиржи (на закрытии пятницы) — 1958,43 пункта 

Индекс Мосбиржи (19:00, 20 июля) — 2000,69 пункта

Минфин остановил размещения, чтобы не разгонять доходности выше 16%. Но сколько можно держать паузу, если бюджету нужны деньги, а банки не готовы давать их дёшево?

#ОФЗ #Минфин #RGBI #госдолг #облигации #рынок #инвестиции #заимствования #экономика #бюджет

🐂 Завершаем основную торговую сессию

🟢«Северсталь» представила операционные и финансовые результаты по МСФО за II квартал 2026 года. Также компания отказалась от дивидендов за данный период.

#CHMF

🟢Портфель проектного финансирования по итогам первого полугодия 2026 года превысил 8 трлн рублей.

#DOMRF

🟢Минфин России приостанавливает аукционы по размещению ОФЗ для стабилизации рыночной ситуации. О возобновлении аукционов будет сообщено позже.

#ОФЗ

🟢Московская биржа запретит короткие позиции по акциям «ЕвроТранса» с 21 июля. На фоне новости акции компании растут на 95%.

#EUTR

#итогидня

@vse_v_cifre

ОФЗ — это когда ты даёшь деньги государству в долг.

Тебе обещают: в конце срока вернём 1000 ₽.

Но пока срок не закончился, эта бумага может стоить дешевле.

Например, сегодня в приложении она показывает 850 ₽.

Это не значит, что всё пропало.

Если дождаться конца срока — тебе должны вернуть обещанную сумму.

А если продать сейчас — минус станет настоящим.

Вот и весь подвох.

ОФЗ надёжнее многих других бумаг.
Но это не значит, что цена не будет падать.

Не рекомендация, просто моя логика.

А вы бы спокойно сидели в таком минусе или продали бы?

#облигации #ОФЗ #портфель #инвестиции #простымязыком

$CHMF опубликовала отчет за 2 квартал 2026 года. Разбираю выручку, долговую нагрузку и что происходит со свободным денежным потоком в разгар сложного цикла для металлургов.

📊 Главные цифры

Выручка 170 млрд рублей, минус 9% год к году. EBITDA 25 млрд, минус 38% год к году, рентабельность 14%. Высокий операционный рычаг делает компанию крайне чувствительной к динамике выручки, операционные расходы остаются стабильными, поэтому любое падение продаж бьет по марже сильнее пропорционального.

По графику видно, что нынешние 24 млрд EBITDA это лишь небольшой отскок с исторического дна в 18 млрд в 1 квартале, а не возврат к марже 30-35%, которая была нормой в 2022-2024 годах, не говоря уже о пиковых 55-57% в 2021.

🏭 Производство и спрос

Спрос на сталь в стране упал на 7,5% год к году по итогам полугодия, компания подтверждает прогноз минус 7% на весь год. При этом собственное производство выросло на 12% год к году, до 2,8 млн тонн, эффект низкой базы из-за ремонтов в прошлом году. Продажи металлопродукции превысили 3 млн тонн за счет опережающего роста продаж полуфабрикатов, которые в основном идут на экспорт.

Экспорт около 30% продукции позволяет держать загрузку мощностей близкой к 100% даже в разгар отраслевого кризиса. Цены на металлопродукцию сезонно выросли на 3% к прошлому кварталу, вернувшись к уровням середины прошлого года. Начало строительного сезона компания встретила с низкими запасами, но это больше похоже на отскок, чем на разворот тренда, вторая половина года может оказаться слабее.

💳 Долг и денежный поток

Чистый долг с начала года вырос с 22 до 88 млрд рублей. Операционный денежный поток остается отрицательным из-за роста оборотного капитала и давления на операционном уровне. После отчетной даты компания вышла на долговой рынок и привлекла 25 млрд рублей облигациями с плавающей ставкой.

Капитальные вложения сократились на 42% год к году, до 25 млрд рублей за квартал. План по капексу на этот год уже урезан со 147 до 112 млрд рублей, на следующий год ориентир 85 млрд. Несмотря на сокращение инвестиций, свободный денежный поток остается глубоко отрицательным, минус 30 млрд за квартал, с начала года накопленный отток превысил 70 млрд рублей.

💰 Дивиденды и оценка

LTM EV/EBITDA около 5,2x. При отрицательном FCF и растущем долге о дивидендах в ближайшее время говорить не приходится.

⚠️ Риски

Вторая половина года может оказаться слабее первой, компания сама закладывает продолжение падения спроса. Долговая нагрузка растет на фоне отрицательного FCF, а инвестиционная программа все еще давит на баланс несмотря на урезанный капекс.

🎯 Что в итоге?

Северсталь остается одной из самых эффективных компаний в отрасли по историческим меркам, но сейчас проходит через один из самых слабых циклов за последние годы из-за низкой инвестиционной активности в экономике. Снижение капекса до 85 млрд на 2027 год в сочетании с возможным улучшением спроса способно сделать историю интересной на горизонте года, но макроусловия могут поменяться быстро, и рынок закладывать такой горизонт пока не готов. Если появятся первые признаки улучшения макрокартины, котировки металлургов обычно реагируют одними из первых.

Ждете отскока в металлургах в этом году или закладываете более слабую вторую половину? 🤔

Давайте обсудим в комментариях. Спасибо, что читаете. Всем добра и профита! Подписывайтесь, ставьте лайк - поддержите автора)

🚀 Все оперативные апдейты, сигналы и разборы, которые не выходят на Базаре, я публикую в своем Telegram-канале Stocknews! Залетай, пока ссылка открыта: 👉https://t.me/rinkirf

#облигации #офз #флоатеры #ключеваяставка #инвестиции #базарразбор

Проценты до 20% годовых выросли только по вкладам до трех месяцев для новых клиентов и новых денег.

Объяснений, как всегда, множество, но все они мимо.

Так зачем тогда банки повышают ставки?

Ведь понятно, что массового кредитования не случится, ни одна рентабельность сие не покроет.

Ответ — в разваливающейся пирамиде ОФЗ, финансировать которую новых денег нет («старые» деньги-вклады уже в облигациях).

Теперь понятно, почему повышенные проценты распространяются только на новые деньги.

Парадокс в том, что новых денег на рынке практически нет. Вкладчики «наелись», средств на текущее потребление все меньше, ЦБ истово стреножит рост доходов, инфляция даже по официальным меркам вырывается из-под контроля.

Да и отложенные покупки заявляют о себе все громче.

Про вложения в недвижимость или в ценные бумаги даже упоминать не стоит, ибо, смешно

#банки #финансы #ставки #вклады #ОФЗ #Россия

Долговой рынок в период высоких ставок дает уникальную возможность заработать, но большинство частных инвесторов совершают одну и ту же ошибку. Они либо полностью сидят во флоатерах, боясь просадки тела, либо на все деньги набирают длинные облигации с фиксированным купоном и месяцами смотрят на "красный" портфель.

Разберем механику обоих инструментов до винтиков, посчитаем математику разворота и выстроим пошаговую стратегию.

🛡️ Флоатеры: Защита капитала и доход здесь и сейчас

Флоатеры (облигации с плавающим купоном) - это основной инструмент для работы в условиях жесткой денежно-кредитной политики и неопределенности.

Как устроена механика:

Размер купона не зафиксирован на весь срок обращения. Он привязан к базовому индикатору: ключевой ставке ЦБ или средневзвешенной ставке однодневных кредитов RUONIA. Для корпоративных бумаг к этой базе обычно добавляется премия за риск (например, RUONIA + 2,5%).

Главные плюсы:

Стабильность тела. Цена флоатера практически всегда торгуется в районе 100% от номинала. Если ставка растет, доходность бумаги автоматически подтягивается за ней, поэтому рынку нет смысла продавать само тело облигации с дисконтом.

Защита от инфляционного шока. Если регулятор вынужден экстренно поднимать ставку, ваш доход вырастет вслед за решением ЦБ.

Подводные камни и риски:

Лаг выплат. В зависимости от проспекта эмиссии купон пересчитывается с задержкой (от нескольких дней до 3 месяцев).

Нулевой прирост капитала. При падении ставок тело флоатера не подорожает.

Быстрое сдувание доходности. Как только ЦБ перейдет к смягчению политики, ваши купонные выплаты начнут снижаться синхронно со ставкой.

🚀 Фиксированный купон: Игра на разворот и капитализацию

Классические облигации (ОФЗ-ПД и фиксы от корпоратов) - это инструмент для тех, кто хочет не просто получать купоны, но и заработать на росте стоимости самой бумаги.

Как устроена механика:

Размер купона в рублях известен на весь срок жизни бумаги (хоть на 10-15 лет вперед). Стоимость самой облигации на бирже напрямую зависит от текущих ставок в экономике: когда ставки растут, тело облигации падает, чтобы её итоговая доходность сравнялась с рынком. Когда ставки падают - тело растет.

Главные плюсы:

Заморозка высокого дохода. Вы можете зафиксировать доходность в 15-17% годовых на 5-10 лет. Банковские вклады и флоатеры через пару лет будут давать условные 8%, а ваш купон останется прежним.

Дюрационный занос (Capital Gain). Это главная причина, почему профессионалы любят длинную классику. Чем длиннее бумага (выше дюрация), тем сильнее растет ее цена при снижении ставки.

Подводные камни и риски:

Просадка тела в моменте. Если ЦБ держит ставку высокой дольше ожиданий, бумага может годами торговаться ниже цены покупки.

Кредитный риск. Если зафиксировать доходность в слабом корпоративном эмитенте на 5 лет, есть риск не дожить до погашения из-за дефолта.

🧮 Математика разворота: Считаем реальную доходность

Давайте сравним, что произойдет с двумя портфелями на дистанции 1,5–2 года, когда ЦБ начнет цикл снижения ключевой ставки (допустим, с текущих высоких значений до условных 10%).

Сценарий А: Вы сидите только во флоатерах

Вы получаете высокий купонный доход в период пиковых ставок. Но по мере снижения ключевой ставки ваш купон постепенно сползает вниз. Тело облигации как было 100% от номинала, так и остается 100%. Вы заработали только текущую купонную доходность.

Сценарий Б: Вы купили длинные ОФЗ с дюрацией 7 лет

При снижении ключевой ставки на 5 процентных пунктов тело длинной бумаги возрастает примерно на 25-30% от текущей цены.

Итоговый результат за период:

Накопленный купонный доход: ~15-16% в год.

Прирост стоимости тела бумаги: +25-30%.

Суммарная доходность портфеля за цикл разворота может превысить 45-50% годовых. Флоатеры в таком сценарии проигрывают с треском.

🎯 Стратегия «Двойной удар»: Алгоритм действий

Не нужно пытаться угадать точный день и час, когда ЦБ начнет снижать ставку. Работает гибридный подход:

Базовое сплитование (50 на 50): Половину портфеля держим во флоатерах надежных эмитентов (рейтинг ААА/АА), вторую половину уводим в длинную классику (ОФЗ-ПД или надежные корпораты).

Перекладывание купонов: Все входящие купонные выплаты от флоатеров не проедаем, а направляем на постепенный выкуп просевшей длинной классики.

Сигнал к финальному сдвигу: Как только регулятор меняет риторику с жесткой на нейтральную и делает первую паузу с намеком на снижение ставки, доля флоатеров сокращается до 10-20%, а основной капитал запечатывается в длинный фиксированный купон.

🧐

Флоатеры - это ваш операционный щит, который бережет нервы и дает высокий поток денег прямо сейчас. Длинный фиксированный купон - это ваш главный меч для генерации серьезного капитала на развороте рынка. Используйте оба инструмента в связке, чтобы не проспать главный облигационный ралли цикла.

🚀 Все оперативные апдейты, сигналы и разборы, которые не выходят на Базаре, я публикую в своем Telegram-канале Stocknews! Залетай, пока ссылка открыта: 👉 https://t.me/rinkirf

#облигации #офз #флоатеры #ключеваяставка #инвестиции #базарразбор

Последние дни в интернете активно обсуждают тему возможной заморозки или даже конфискации банковских вкладов.

Недавно этот вопрос задал мне один из клиентов.

Мой ответ был простым:

👉 на мой взгляд, такой сценарий крайне маловероятен.

И вот почему.

---

📌 Почему вообще появилась эта тема?

Сейчас на банковских вкладах населения находится около 66,5 трлн рублей.

Некоторые делают вывод:

«Если государству нужны деньги для финансирования дефицита бюджета, значит могут заморозить вклады».

На первый взгляд логика кажется понятной.

Но в реальности всё устроено иначе.

---

📌 Деньги на вкладах — это не деньги государства.

В современной банковской системе средства вкладчиков находятся на балансе банков.

Даже если банк государственный,

это не означает,

что деньги автоматически становятся деньгами бюджета.

---

📌 Более того, этих денег в буквальном смысле уже нет в кассе банка.

Большая часть вкладов работает.

Банки выдают кредиты:

— бизнесу;

— населению;

— финансируют экономику.

То есть деньги не лежат без движения,

а уже вложены в различные активы.

Поэтому просто «забрать» их технически намного сложнее, чем кажется.

---

📌 Но самое главное даже не это.

У государства уже существует вполне рабочий механизм привлечения денег.

Это рынок государственных облигаций — ОФЗ.

Практически каждую неделю Минфин размещает новые выпуски облигаций,

через которые занимает средства у инвесторов.

Именно этот механизм уже много лет используется для финансирования дефицита бюджета.

Он понятен,

рыночный

и не требует каких-либо чрезвычайных решений.

---

📌 Именно поэтому

лично я не вижу экономического смысла

в сценарии массовой заморозки вкладов.

Когда существует работающий механизм заимствований,

логичнее пользоваться именно им.

---

📌 Но из этой истории я бы сделал другой вывод.

Когда появляются подобные новости,

многие начинают думать только о том,

заморозят вклад или нет.

На мой взгляд,

это не главный вопрос.

---

Гораздо важнее спросить себя:

а правильно ли вообще хранить весь капитал в одном инструменте?

---

Вклад — хороший инструмент.

Но далеко не единственный.

Сегодня существуют и другие консервативные способы размещения капитала:

— фонды денежного рынка;

— государственные облигации;

— корпоративные облигации.

Именно сочетание нескольких инструментов делает управление капиталом более гибким.

---

📌 Именно этим я и занимаюсь в работе с клиентами.

Моя задача — не просто подобрать отдельные инструменты.

Гораздо важнее помочь человеку выстроить структуру капитала,

которая соответствует его целям,

отношению к риску

и позволяет спокойно проходить через подобные новости,

не принимая эмоциональных решений.

---

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#вклады #облигации #ОФЗ #инвестиции #банки

Многие до сих пор считают, что купить квартиру полностью за наличные — это предел финансового успеха. На самом деле, в текущих реалиях покупка бетона на все свои деньги (если у вас есть доступ к льготным программам) — это грубая ошибка, которая лишает вас огромной прибыли.

Суть схемы заключается в простейшем законе денег — процентном арбитраже. Если государство готово дать вам деньги под 6% (по семейной или IT-ипотеке), а вы можете без риска припарковать свой кэш в государственные облигации (ОФЗ) под 16,5%, разница будет оседать в вашем кармане.

Давайте разберем жесткую математику этого финансового чит-кода.

🧮 Жесткая математика: Кэш против Арбитража

Представим, что у вас есть 10 000 000 ₽ наличными, и вы хотите купить квартиру за эти деньги.

Вариант А: «Старая школа» (покупка за кэш)

Вы отдаете продавцу 10 млн ₽. У вас есть квартира, но на банковском счету — ровно ноль. Вы не платите ипотеку, но и ваш капитал больше не генерирует вам деньги.

Вариант Б: «Умные деньги» (Льготная ипотека + ОФЗ)

Вы берете льготную ипотеку под 6% на 20 лет. Вносите минимальный первоначальный взнос (20%) — 2 000 000 ₽. Оставшиеся 8 000 000 ₽ вы не отдаете застройщику, а покупаете на них надежные государственные облигации (ОФЗ) с доходностью 16,5%.

Смотрим, что получается в цифрах:

Показатель

Ваши расходы / доходы

Тело ипотеки

8 000 000 ₽ (под 6% на 20 лет)

Платеж по ипотеке (в год)

~687 700 ₽ (~57 300 ₽ / мес.)

Грязная доходность ОФЗ (16,5%)

1 320 000 ₽ в год

Чистая доходность ОФЗ (за вычетом 13% НДФЛ)

~1 148 000 ₽ в год

ВАШ ЧИСТЫЙ ПЛЮС

+ 460 300 ₽ в год (1 148 000 - 687 700)

⚙️ В чем главный профит стратегии?

Бесплатная ипотека: Купоны от облигаций полностью, копейка в копейку, оплачивают ваши ежемесячные взносы по кредиту. Вам вообще не нужно тратить зарплату на ипотеку.

Пассивный доход: Помимо погашения долга, у вас на руках остается почти полмиллиона рублей чистого кэша ежегодно, который вы можете реинвестировать.

Ликвидность: Важнейший момент. В Варианте А у вас только бетон. В Варианте Б у вас есть и квартира, и 8 миллионов рублей на брокерском счету, которые при желании можно обналичить (продав ОФЗ).

Инфляция на вашей стороне: Ваш долг в 8 миллионов рублей зафиксирован. Через 10–15 лет инфляция превратит платеж в 57 300 ₽ в стоимость похода в ресторан, а тело долга обесценится.

⚠️ Подводные камни (о чем молчат инфоцыгане)

Чтобы эта схема отработала идеально, нужно учитывать три фактора:

Налоги: Ставка 16,5% в ОФЗ — это грязная доходность. С купонов автоматически списывается 13% НДФЛ. Мы учли это в расчетах выше (чистая доходность падает до ~14,35%), но об этом часто забывают.

Риск реинвестирования (Самое важное): Если вы купите короткие ОФЗ (на 1-2 года) или флоатеры (облигации с плавающим купоном), то, когда ЦБ начнет снижать ключевую ставку, доходность ваших бумаг рухнет. Ипотека под 6% останется, а купонов перестанет хватать на платежи. Поэтому под этот арбитраж нужно жестко фиксировать доходность — покупать длинные ОФЗ с постоянным купоном на максимальный срок.

Доступность льгот: Программа работает только если вы проходите по критериям (например, наличие детей для семейной ипотеки или работа в аккредитованной IT-компании для IT-ипотеки).

🧐 Вердикт

Если вы попадаете под условия льготной ипотеки и умеете нажимать кнопки в брокерском приложении — не использовать этот спред просто нелогично. Это абсолютно легальный способ заставить деньги работать на вас с помощью математики и чужого (дешевого) капитала. Фиксируйте длинную доходность, пока дают, и пусть банк оплачивает ваши метры.

🚀 Все оперативные апдейты, сигналы и разборы, которые не выходят на Базаре, я публикую в своем Telegram-канале Stocknews! Залетай, пока ссылка открыта: 👉https://t.me/rinkirf

#ипотека #ОФЗ #арбитраж #недвижимость #инвестиции #базарразбор

У меня основа сейчас — облигации.

ОФЗ.
Крепкие корпораты.
ВДО — небольшой добавкой, а не “всё ради купона”.

Акции тоже есть. Недавно как раз добирал просевшие ВТБ, Газпром, Henderson и X5.

Но для меня акции — это часть риска и роста.

А облигации — база, которая даёт поток и не заставляет каждый день гадать, куда улетит рынок.

Я не хочу портфель, который держится только на надежде “когда-нибудь вырастет”.

Но и сидеть только в ОФЗ тоже не хочу.
Так можно проспать нормальные идеи в акциях.

Поэтому у меня сейчас смесь: база в облигациях, риск — дозировано.

А у вас на чём реально стоит портфель?

ОФЗ?
Корпораты?
ВДО?
Акции?

И почему именно так?

#портфель #облигации #акции #ОФЗ #ВДО #инвестиции

В погоне за двузначными доходностями на долговом рынке многие инвесторы совершают фатальную ошибку. Отказываясь от «скучных» ОФЗ, они несут капитал прямиком в третий эшелон — высокодоходные облигации (ВДО) сомнительных компаний. Однако есть фундаментальный инструмент, который дает отличную премию к госдолгу, но при этом позволяет спать спокойно. Это региональные облигации.

Давайте разберем, почему прямо сейчас парковать кэш в долги субъектов РФ — это стратегия умных денег.

💥 ВДО: Мина замедленного действия

Покупая долги малого и среднего бизнеса ради повышенной доходности, вы берете на себя колоссальный риск невыплаты. В период жесткой ДКП рефинансировать старые долги для многих компаний становится невыполнимой задачей.

Кассовый разрыв у коммерческого предприятия означает технический дефолт. Ваши деньги зависают в судах и реструктуризациях. Риск-премия в ВДО сейчас абсолютно не покрывает риск потери всего тела капитала.

🛡️ Региональные облигации: Броня федерального масштаба

Муниципальные и субфедеральные облигации — это долги конкретных регионов (республик, краев, областей). Их фундаментальное преимущество кроется в самой структуре государственного устройства.

Системные гарантии: Государство не позволит региону обанкротиться. В случае финансовых проблем субъект получает субсидии, дотации или дешевые бюджетные кредиты из федерального центра. Дефолт региона — это политическое ЧП, которого не допустят. Дефолт частной конторы — обыденность рынка.

Привлекательный спред: Регионы традиционно дают приятную премию к доходности ОФЗ. Вы получаете доходность на уровне крепкого корпоративного сектора, но с околонулевым системным риском.

Магия амортизации: Большинство региональных выпусков имеют встроенную амортизацию — номинал долга возвращается вам частями вместе с купонами. В эпоху высоких ставок это огромный плюс: вы получаете свободный кэш раньше срока погашения и можете реинвестировать его в новые выпуски.

🧐 Вердикт

Долгосрочный, фундаментальный подход к инвестированию не терпит суеты и излишнего риска. Крепкий портфель должен строиться на железобетонных активах, а не на надеждах, что малый бизнес чудом выживет при текущих ставках. Разумная аллокация в региональные долги дает идеальный баланс между мощной защитой капитала и стабильным денежным потоком.

🚀 Все оперативные апдейты, сигналы и разборы, которые не выходят на Базаре, я публикую в своем Telegram-канале Stocknews! Залетай, пока ссылка открыта: 👉t.me/rinkirf

#облигации #регионы #ВДО #инвестиции #ОФЗ #базарразбор

На долговом рынке сейчас наблюдается опасный парадокс. Инвесторы, изголодавшиеся по высокой фиксированной доходности, массово несут деньги в сегмент высокодоходных облигаций (ВДО). Манящие купоны затмевают разум, и мало кто осознает, что мы стоим на пороге масштабного долгового шторма — локального «дотком-кризиса» по-русски.

Давайте разберем, почему риск-премия в ВДО прямо сейчас абсолютно не покрывает реальную вероятность банкротства эмитентов малого и среднего бизнеса, и где на самом деле безопасно парковать кэш.

🌊 Цунами рефинансирования: Главный триггер дефолтов

Основная мина замедленного действия, которая заложена под третий эшелон, — это необходимость гасить или рефинансировать старые долги.

Многим компаниям из сегмента ВДО в ближайшие полгода предстоит погашение прошлых выпусков облигаций, которые они с легкостью набирали пару лет назад под «комфортные» тогда 10–12%. Чтобы отдать эти деньги инвесторам, им нужно выпустить новые облигации. Но вот незадача: занять деньги на рынке под прежний процент уже невозможно.

Новые выпуски им придется размещать под запредельный, удушающий процент. Бизнес-модель большинства представителей МСБ (малого и среднего бизнеса) просто не имеет такой рентабельности, чтобы окупать обслуживание долга по подобным ставкам. Для многих этот барьер окажется непреодолимым.

💸 Кассовые разрывы: Шаг до технического дефолта

Запаса прочности у третьего эшелона практически нет. В отличие от окологосударственных гигантов, ВДО-эмитенты живут «с колес».

Любое минимальное проседание в операционной деятельности — будь то задержка оплаты от крупного контрагента, сбой в логистической цепочке или падение спроса — мгновенно приводит к кассовому разрыву. Денег на выплату очередного купона или оферты в моменте просто не оказывается, и компания объявляет технический дефолт. А дальше — суды, реструктуризации и копеечные выплаты в лучшем случае через несколько лет. Вы готовы рисковать всем телом капитала ради этого?

⚖️ Иллюзорная выгода: Какова реальная альтернатива?

Взвесьте риск и доходность на трезвую голову. Зачем сознательно идти на риск полной потери вложений в ВДО ради лишних 3–4% доходности сверху?

Прямо сейчас ОФЗ и надежные корпоративные облигации первоклассных эмитентов (с рейтингом AAA/AA) дают железобетонную, гарантированную двузначную доходность. Риск дефолта в Газпроме, Сбере или ОФЗ стремится к нулю, а доходность позволяет отлично обгонять инфляцию без лишней валидольной валидности в портфеле.

🧐

Время ВДО еще категорически не пришло. Лезть в третий эшелон сейчас — это игра в русскую рулетку, где в барабане слишком много патронов. Разумная стратегия на текущем этапе: пересидеть турбулентность в коротких облигациях высшего инвестиционного рейтинга или в максимально ликвидных фондах денежного рынка. Берегите свой капитал.

🚀 Все оперативные апдейты, сигналы и разборы, которые не выходят на Базаре, я публикую в своем Telegram-канале Stocknews! Залетай, пока ссылка открыта: 👉t.me/rinkirf

#облигации #ВДО #дефолт #инвестиции #ОФЗ #базарразбор

Фундаментальные показатели подтверждают устойчивость государственных финансов России. По оценкам Минфина России, общий объем госдолга удерживается на безопасном и умеренном уровне (менее 20% ВВП), а его подавляющая часть номинирована в рублях.

Оценка вероятности технического дефолта как крайне низкой абсолютно обоснована:

✅️Рублевая эмиссия. Поскольку обязательства выражены в национальной валюте, государство всегда имеет возможность профинансировать долг за счет внутренних ресурсов, что исключает риск классической нехватки средств.

✅️Низкая зависимость от внешних рынков. Внешний долг сократился до минимальных значений, а значительная доля золотовалютных резервов и профицит торгового баланса создают «подушку безопасности».

✅️Рыночная стабильность. Данные Банка России указывают на консервативную структуру займов, где рынок ОФЗ (облигаций федерального займа) остается достаточно ликвидным.

Тем не менее, понятие суверенного дефолта не ограничивается только отсутствием денег. События 1998 года наглядно показали, что государство, выступая эмитентом, теоретически может прибегнуть к реструктуризации или принудительному изменению параметров выплат. Или для покрытия внутренних дефицитов, или в условиях масштабных геополитических шоков.

Купон может быть красивый.
Эмитент может быть нормальный.
А портфель всё равно собран криво.

Пример.

Ты купил несколько облигаций, и почти все гасятся в 2027 году.

Вроде удобно: подождал, получил тело обратно.

Но есть подвох.

В 2027-м тебе разом вернут большую часть денег. И ты будешь заново искать, куда их пристроить.

А если к тому моменту ставка уже упала?
Новые выпуски дают меньше.
Старые хорошие бумаги стоят дороже.
И весь твой поток приходится собирать заново.

Обратная ошибка — забить всё в дальний срок.
Тогда тело сильнее болтает от ставки ЦБ, а выйти раньше без минуса может быть больно.

Поэтому мне нравится лесенка.

Часть бумаг ближе.
Часть средняя.
Часть длиннее.

Не потому что так красивее в таблице.

А потому что деньги возвращаются порциями, и я не завишу от одной даты.

Для себя я смотрю не только на купон и доходность.
Я смотрю: когда мне вернут тело и что я буду делать с деньгами дальше.

Купон — это сегодня.
Погашение — это момент, где портфель либо дышит, либо ломается.

А вы собираете облигации лесенкой или берёте то, где доходность

вкуснее прямо сейчас?

#облигации #портфель #ОФЗ #ВДО #инвестиции

#БАЗАРразбор

В предыдущем посте мы посчитали, как 1000 рублей превращаются в минус 500 через год из-за комиссий, налогов и обслуживания счета.

Но там мы говорили про деньги. Теперь давайте поговорим про гарантии. Потому что здесь кроется самая хитрая часть конструкции.

Условие простое: только облигации.

Не акции.
Не “подожду на кэше”.
Не “возьму доллар”.

Я бы не кидал всю сумму в ВДО ради красивого купона.

Скорее разложил бы так: часть в ОФЗ, часть в крепкие корпораты, ВДО — маленькой добавкой, чтобы не жить с мыслью “лишь бы эмитент дожил”.

ОФЗ вроде $SU26248RMFS3 — это ставка на снижение ставки и возврат тела к номиналу.

ВДО — это уже плата за риск. Иногда честная, иногда просто приманка.

Интересно, как бы сделали вы:

ОФЗ?
Крепкие корпораты?
ВДО ради купона?

И главное — почему именно так?

#облигации #ОФЗ #ВДО #портфель #инвестиции

Не хочется каркать, но, похоже, что версия про пирамиду ОФЗ с подпиткой из новых вкладов получила очередное подтверждение.

Для тех, кто немного не в теме.

Предыдущие вклады уже вложены в ОФЗ.

Поэтому, заморозить срочные деньги людей невозможно.

Тогда придется замораживать и ОФЗ, а средства от них потрачены на госнужды

Все бы ничего, но, ЦБ опять собрался приподнять «ставочку», якобы, из-за бензина, и тут пришел Владимир Владимирович с сакраментальным «ставка должна уверенно снижаться» и испортил всю центробанковскую обедню

Указания президента обсуждению не подлежат, на то он и президент, но, Минфин с ЦБ оказались в крайне неудачном положении.

С одной стороны, пирамида начинает рушиться (чисто субъективно), а с другой — ставкой её уже не поддержишь.

А тут ещё и безответственный народ начал безбожно забирать свои деньги, из-за чего у банков появились проблемы с ликвидностью

#Россия #ЦБ #Минфин #финансы #экономика #инвестиции #банки #вклады #ОФЗ #ликвидность

Сегодня снова без размещения, но формулировка уже другая. В предыдущие разы Минфин заранее отменял аукционы из-за волатильности — «в целях содействия стабилизации рыночной ситуации». Теперь аукцион ОФЗ 29028 провели, но признали несостоявшимся: заявок по приемлемым для Минфина ценам не оказалось.

Проще говоря, рынок готов давать государству деньги, но хочет за это бОльшую премию. Минфин пока соглашаться не готов.

Главная интрига — кто уступит первым. Начнёт ли Минфин занимать дороже, тем самым дополнительно продавливая рынок долга? Или участники немного успокоятся и снизят требования к доходности? Тут только наблюдать.

Зато ЦБ представил сразу шесть свежих отчётов. Разберём два самых интересных для рынка долга.

• #ОтчётЦБ «О чем говорят тренды», то как видит ситуацию ЦБ, жёстко, но ничего критичного.

В июне инфляция ускорилась до 10,6% SAAR, годовая — с 5,3 до 6%, денежная масса — с 13 до 13,4% г/г. При этом базовая инфляция осталась на уровне 4,3% SAAR, а вот топливо подорожало на 6,5%.

При этом ЦБ пишет: «пространство для дальнейшего смягчения ДКП представляется ограниченным», а возврат к 4% требует «обеспечения жёсткости ДКУ».

Это скорее сигнал за сохранение ставки. Небольшое снижение возможно, но выглядит маловероятным: при множестве разовых факторов логичнее взять паузу до 11 сентября и посмотреть на новые данные. Повышение, которого ждут особенно тревожные головы, думаю, даже всерьёз рассматривать не будут: всплеск вызван прежде всего временным топливным шоком, а устойчивое инфляционное давление уже ниже уровня 2025 года.

• #ОтчётЦБ «Мониторинг предприятий» траекторию ставки не задаёт, но его данные учитываются при решениях по ДКП.

В свежем бюллетене сигнал сформулирован прямо: «пространство для дальнейшего смягчения ДКП представляется ограниченным».

Индикатор бизнес-климата рухнул с 0,9 до −3,6 п. — это минимум с середины 2022 года. Текущие оценки снизились до −9,9 п., ожидания — до 2,8 п. Спрос и выпуск также опустились к минимумам последних четырёх лет (рис 1)

Повышение ставки на таком фоне выглядит лишним: деловая активность и спрос продолжают охлаждаться. Но и снижать ставку ЦБ мешают инфляционные ожидания. Баланс ценовых ожиданий компаний вырос до 20,2 п., а ожидаемый прирост цен на ближайшие три месяца — с 4,3 до 5,8% в годовом выражении. При этом текущий рост отпускных цен в целом не ускорился. Ускорились пока только ожидания.

• Что в итоге?
Оба отчёта скорее за паузу. Инфляция и ценовые ожидания не позволяют спешить со снижением ставки, но охлаждение спроса и деловой активности не даёт оснований и для повышения. Базовый сценарий — сохранить ставку и дождаться новых данных.

Для длинных ОФЗ сигнал скорее нейтрально-негативный. Хотя рынок долга уже многое эмоционально распродал.

В стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги пока, как и раньше, комфортнее держаться коротких и средних корпоративных выпусках где есть премия по доходности. Поступающие купоны паркуем в фонд денежного рынка, а к длинным ОФЗ вернёмся после заседания ЦБ и публикации обновлённого среднесрочного прогноза.

При этом купонная доходность отдельных выпусков — ОФЗ 26254, 26253, 26247 и 26248 — уже находится в диапазоне 15,2–15,5%. Это даёт неплохой запас прочности даже на случай более жёсткой траектории ставки.

#Минфин #ОФЗ #облигации #игравставку

Ричард Хэппи в Telegram | MAX
---
Частный инвестор, автор канала «Ричард Хэппи», бесплатных курсов по облигациям и дивидендным акциям, а также стратегий автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги».

Вся ручная рутина по торговле автоматизирована с использованием системы #AlgoBond — https://imkosarev.ru/go/algobond/

Одна система работает с несколькими портфелями с облигациями разных брокеров по #API: #Финам, #Т-Инвестиции, #БКС, #Алор.

Июнь 2026

#Финам

Квал инвестор.

Закрылся месяц в положительной зоне.

Автоматизированная стратегия (#AlgoBond) для портфеля коротких облигаций 15.59%. Предыдущее измерение 12.29% увеличение на 3,3%.

Когда покупаешь облигацию, ты не просто “берёшь процент”.

Ты даёшь деньги в долг.

ОФЗ — государству.
ВДО — бизнесу, которому приходится платить больше, чтобы у него заняли.

Пример на пальцах.

Есть один заёмщик со стабильной зарплатой.
Скучный, понятный, почти наверняка вернёт долг.

Процент маленький.

А есть другой: у него бизнес, обороты, планы, рост.
Но и рисков больше.

Чтобы ты дал ему деньги, он обещает процент выше.

На бирже логика примерно такая же.

ОФЗ обычно скучнее: ниже доходность, зато меньше риск не получить деньги назад.

ВДО выглядят вкуснее по купону.
Но высокий купон — это не подарок.

Это плата за риск.

У бизнеса может просесть выручка.
Может стать тяжело обслуживать долг.

Может не получиться занять новые деньги, чтобы закрыть старые.

Я держу и ОФЗ, и ВДО.
Но роли у них разные.

ОФЗ — база.
ВДО — рискованная добавка, а не весь портфель.

#облигации #ОФЗ #ВДО #простымисловами #инвестиции