Rich_and_Happy
Доходности в ОФЗ за последний месяц подросли, но всё равно — далеки от тех сказочных уровней, что мы видели в конце прошлого года.
В такие моменты рука сама тянется в сторону ВДО, которые всё ещё обещают «жирную» доходность.
Но перед тем как нажимать «Купить», стоит вспомнить: ключевая ставка хоть и опустилась с 21% → до 17%, но всё ещё остаётся очень высокой.
Добавим к этому рост налогов + замедление экономики — и получаем идеальный коктейль для роста дефолтов по корпоративным облигациям.
📉 ВДО-дефолты — это не сбой системы. Это сама система. Дефолт эмитента ВДО - это постоянный(!) спутник ВДО инвестора. Поэтому, добавляя в портфель ВДО, убедитесь, что вы — психологически и финансово — готовы к реальности, где часть эмитентов не отдаст вам деньги в момент погашения.
🚧 Как подготовить портфель
1. Определить своё отношение к риску.
Часть из тех, кто заходит в сектор ВДО, не осознают простую вещь: дефолты — это не сбой, а неизбежная часть процесса. Высокая доходность — всегда плата за риск. Бесплатных денег нет.
Если сомневаетесь — пройдите простую самодиагностику: оцените, готовы ли вы видеть на экране -20% или -30% по ВДОшке которую собираетесь купить?
Если ответ — «нет», значит, ВДО вам пока противопоказаны.
В стратегию &ОФЗ/Корпораты/Деньги за год было две истории:
— Борец Капитал 001Р-01 $RU000A105ZX2
— Монополия 001P-03 $RU000A10ARS4
В Монополии дефолта даже не было. Обе бумаги в моменте сильно просели. Но — домашняя работа была сделана: отчётность, долговая нагрузка, контракты — всё проверено.
Паниковать смысла не было. Мы просто дали рынку время вернуться к адекватной оценке и спокойно вышли, когда это стало рационально. Но это не универсальное правило. Иногда лучший ход — уйти и с -20%, пока не стало -80%. Но в этих историях это был не тот случай. А вот когда именно стоит бежать, обсудим во второй части.
2. Установите лимит на рискованные облигации.
Одна из главных причин, почему инвесторы сохраняют спокойствие во время турбулентности, — правильная доля ВДО в портфеле.
ВДО — это специи, а не основное блюдо.
Немного — придаёт вкус и доходность.
Слишком много — будет некомфортно.
Оптимальный подход прост: выделите под ВДО такую долю капитала, за которую вы психологически не будете переживать.
Если же вы из тех, кто любит поострее — можете и «красный перец ложками есть», то есть собрать весь портфель из ВДО. Тогда главное — строгая диверсификация.
Оптимально — не более 3–5% на одного эмитента.
Так вы переживёте даже серию дефолтов без катастрофы: в ноль облигация не падает даже в первые дни после объявления дефолта, и часть капитала почти всегда можно вернуть.
3. Смотреть на рейтинги правильно.
Рейтинги — это хорошо, но не панацея.
Рейтинг А-, присвоенный год назад, и рейтинг А- сегодня — это две разные истории.
За год в жизни компании может измениться всё:
долговая нагрузка, структура собственников, рынок сбыта, маржа, доступ к финансированию и т.п.
Поэтому рейтинг — это не приговор и не гарантия, а просто моментальный снимок прошлого состояния компании.
4. Следите за портфелем.
ВДО требуют постоянного мониторинга.
Ещё раз: ВДО требуют постоянного мониторинга.
Новости, отчётность, действия эмитента — всё это нужно держать на контроле.
Здесь нет режима «купил и забыл» как в условных ОФЗ 26238 или облигациях ААА эмитентов вроде Новатэка или ФосАгро.
Если у вас нет времени следить за обновлениями, анализировать отчёты и реагировать на события — значит, ВДО не ваш инструмент.
Здесь пассивные инвесторы долго не живут — слишком дорого это стоит.
• Вместо вывода
ВДО — это инструмент для тех, кто понимает, куда лезет. Каждая бумага — отдельная история, и далеко не каждая заканчивается хэппи-эндом.
Если было полезно — ставь лайк.
Посмотрим, стоит ли делать вторую часть где разберём, что делать, когда дефолт уже случился.
(упс.)
---
Частный инвестор, автор канала «Ричард Хэппи», бесплатных курсов по облигациям и дивидендным акциям, а также стратегий автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги».
Рекомендую к просмотру выступление президента на «Валдае». Это фактически инструкция по эксплуатации текущей реальности: ловим вайб, понимаем логику и общую рамку событий, убираем лишнюю панику и видим ключевые изменения.
Для себя выделил основные моменты и что это значит для рынка:
🔹 Главная линия: Россия — за мир, но мир честный, а не навязанный. Мы выступаем за многосторонность, за уважение интересов всех стран, а не за гегемонию Запада, который по-прежнему видит мир как поле для диктата. Т.е. СВО ещё какое-то время будет продолжаться. Пока до наших оппонентов (самые невменяемые остались в ЕС + Великобритания) не дойдёт простая мысль, что они давно уже не власть.
🔹 Миропорядок: эпоха однополярности закончилась. На арену вышло «мировое большинство» — страны, которые не хотят играть по правилам Вашингтона и Брюсселя. Отсюда рост БРИКС, ШОС и других форматов, основанных на равноправии.
🔹 ООН и международное право: проблема не в институтах, а в том, как ими пользуются. Запад превратил их в инструмент давления, а Россия настаивает на возвращении к подлинным основам дипломатии.
⚔️ И, пожалуй, самая яркая фраза вечера:
«У всякой мощи есть предел — против лома нет приёма, окромя другого лома. Но другой лом всегда появляется».
Какие выводы касательно рынка можно сделать?
Для акций.
Премия за риск остаётся повышенной, а бенефициары — оборонка и весь её контур.
Экспортёрам поможет фокус на многополярность и расчёты с «мировым большинством» — здесь шанс на объёмы и маржу при контролируемом курсе.
Если ещё в первой половине года планировали скоро заканчивать и не планировалось ещё летом вводить налоговые изменения, то сейчас мы видим как адаптируют планы на лету. Налоговые изменения уже есть. А вопрос с курсом тоже, предполагаю, будут решать.
Ставку опускать в такой картинке без разгона инфляции не получится.
Фокус — на кеш-генераторах с прозрачной дивполитикой, особенно там, где государство само рассчитывает на дивиденды: стабильный поток, понятные триггеры, меньше сюрпризов. Остальное — по остаточному принципу и с дисконтом по вкусу.
Для облигаций.
Дальний конец кривой интереснее не стал. #игравставку продолжается: ЦБ будет лавировать между двумя огнями — (1) не разогнать инфляцию и (2) не задушить окончательно не-ВПК сектора. Но удержать баланс в 2026 не выйдет: жертвовать придётся чем-то одним.
И к мягкости ЦБ быстро не вернётся — инфляционные и бюджетные драйверы живее всех живых, и в прямой речи это прозвучало достаточно ясно. Значит, базовый фокус сейчас — короткие/средние ОФЗ и флоатеры. В корпоратах приоритет — только высокое качество (ААА и АА), где риск-доходность оправдана.
Риски волны дефолтов в ВДО никуда не делись, наоборот — набирают обороты. Поэтому #не_ложись_под_купон в ВДО: ближайшее время риски будут лишь расти.
В целом, коллеги, да — турбулентность высокая, отдельным компаниям придётся несладко. А слабым компаниям будет больно — это факт. Но правила игры понятны. СВО движется к своему логическому завершению (Президент подробно очертил ситуацию с личным составом оппонентов), так что в какой-то момент всё схлопнется резко. И ждать этого лучше в качественных активах.
---
Частный инвестор, автор канала «Ричард Хэппи», бесплатных курсов по облигациям и дивидендным акциям, а также стратегий автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги».
Сегодня Минфин провёл рекордные аукционы по размещению ОФЗ.
Кратко:
Минфин занял много — 231,6 млрд руб., больше было только в начале весны, но спрос (306 млрд) до весенних максимумов сильно не дотянул: просто ведомство стало активнее выбирать доступный объём.
Инфляция тем временем ускоряется, а Минэк подтверждает грустную картину для ЦБ: рекордно низкая безработица и двузначный рост зарплат создают для ЦБ крайне неприятный фон.
Подробно:
В выпуске 26250 заняли 211 млрд руб., в 26224 — ещё 20,6 млрд, суммарно получилось 231,6 млрд руб.. Для сравнения: больше в этом году удалось занять лишь один раз — 12 марта, когда итог составил 245,5 млрд руб. (из них 72 млрд в ОФЗ 26245 и 173,5 млрд в ОФЗ 26247).
Единственное: рекорд по привлечению денег — это не рекорд по спросу.
Сегодня инвесторы подали заявок на 306 млрд руб. Для сравнения: 12 марта общий спрос был 350 млрд, а ещё раньше доходил до 377 и 345 млрд.
Да, нынешние цифры заметно выше, чем на последних аукционах, но всё же до пиков не дотягивают. Минфин стал активнее выбирать заявки.
Объективных причин для всплеска спроса на длинные ОФЗ пока не видно. Возможно, есть факторы, о которых мы ещё просто не знаем. А может, крупные игроки уже махнули рукой на рынок акций и предпочитают парковать деньги в длинных выпусках ОФЗ с «вкусным» купоном — например, в 26250, где доходность по купону сейчас 14,1%.
Недельные данные по инфляции показывают ускорение: 0,13% после 0,08% и 0,04% двумя неделями ранее. В целом, это максимальный недельный рост за последние полгода. Последний раз выше темпы были только в первой неделе апреля (рис 1).
Бензин ускоряется в росте: за неделю подорожал на 0,8%, дизель — на 0,6%. Фактор топлива усиливает общий инфляционный фон, удорожание бензина быстро раскатывается по всей цепочке затрат — от логистики до конечных цен в магазинах. И так как дорожает он уже не первый месяц, то можно говорить о накопительном эффекте, который будет подталкивать инфляцию вверх и осенью, и зимой. даже если цены перестанут расти завтра (а они вряд ли перестанут).
Инфляция в конце сентября заметно ускорилась, и её рост уже выходит за рамки сезонных факторов. Всё больше похоже не на «локальные всплески», а на формирование устойчивого разгона цен. Для ЦБ это тревожный сигнал: инфляция за месяц в пересчёте на год (saar) вышла на уровень 7–8%.
Минэк подлил масла в огонь, опубликовав отчёт «О текущей ситуации в российской экономике». Самое интересное в контексте инфляции:
Рынок труда перегрет: безработица всего 2,1% — исторический минимум [ещё раз — рекорд!].
Зарплаты ускоряются: +16% номинально, +6,6% реально. Это прямое топливо для роста спроса и инфляционного давления, так как производительность труда так быстро не прибавляет.
В целом о том, что вероятность паузы на заседании ЦБ 24 октября растёт, писал ещё в первой половине сентября. Сейчас, глядя на свежие данные, говорить о другом сценарии просто не приходится.
А значит, доходности ОФЗ должны ещё немного подрасти, прежде чем снова станут по-настоящему интересными. В стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги все поступающие купоны продолжаем парковать в фонд денежного рынка. И ждать подходящего момента для обмена
#игравставку #ОФЗ #облигации #рынокдержись
---
Частный инвестор, автор канала «Ричард Хэппи», бесплатных курсов по облигациям и дивидендным акциям, а также стратегий автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги».
Минфин опубликовал график аукционов ОФЗ на IV квартал.
Кратко:
В IV квартале план — 1,5 трлн руб. Но это предварительный план. Возможно придётся занимать ближе к 2,5 трлн, или по 208 млрд в один аукционный день, что в этом году удавалось лишь на пиках оптимизма. Теперь фон хуже. Поэтому длинные ОФЗ выглядят слабо — большое предложение и риски паузы по ставке не дают привлекательной комбинации. В моменте видится, что сейчас оптимальнее фонды денежного рынка, флоатеры и короткие надёжные корпораты.
Подробно:
План по размещению — 1,5 трлн руб. Упор, как обычно, на длинные (более 10 лет) выпуски — 1 трлн. (рис 1)
Но в параллельном режиме готовятся поправки в бюджет: где дефицит растёт, а вместе с ним и потребность в заимствованиях растёт.
Всего планируется 12 аукционных дней (5 в октябре, 3 в ноябре, 4 в декабре) — в среднем получается по 125 млрд за каждый. В целом это вполне рабочий ритм, не самый простой, но если Минфин не будет жадничать с премией, то всё ок.
Тем более, можно подметить, что Минфин в текущем году демонстрирует систематическое перевыполнение планов:
— I квартал: 1,403 трлн руб. против плана в 1 трлн (+40%);
— II квартал: 1,466 трлн против 1,3 трлн (+13%);
— III квартал: 1,57 трлн против 1,5 трлн (+5%).
Но есть несколько “НО”:
1️⃣ Перевыполнения шли на благоприятном фоне: (1) в начале года геополитическая разрядка и (2) быстрое замедление инфляции с поддержкой в виде «овощного демпфера» весной/летом
2️⃣ Годовой план заимствований вырос до 6,981 трлн руб. [бюджет который согласовывается] против изначальных 4,781 трлн. При этом с начала года размещено 4,4 трлн руб. — так что вполне рабочий сценарий, что план заимствований могут поднять ещё примерно на +1 трлн руб.
Это означает необходимость привлечь около 2,5 трлн руб. за 12 аукционных дней — в среднем порядка 208 млрд на каждый. Для сравнения: объёмы свыше 200 млрд удавалось занимать лишь на 7 аукционах этого года, и то на фоне либо геополитического оптимизма, либо снижения ставки вместе с отличной "инфляционной" статистикой.
3️⃣ Сейчас, напротив, мы наблюдаем ухудшение геополитического сентимента и неоднозначные данные, которые ставят под вопрос темпы снижения ставки.
• Что в итоге?
В итоге длинные ОФЗ пока не выглядят привлекательными: с одной стороны, предложение будет высоким, с другой — растёт вероятность паузы в цикле снижения ключевой ставки. Такое сочетание — явно не лучшее комбо для инвестора, особенно на длинном конце кривой.
Оптимальный выбор на долговом рынке сейчас — фонды денежного рынка, флоатеры и фиксы надёжных корпоратов (уровня AAA и AA).
#Минфин #ОФЗ #долговойрынок #облигации
---
Частный инвестор, автор канала «Ричард Хэппи», бесплатных курсов по облигациям и дивидендным акциям, а также стратегий автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги».
Рынок снова в минусах. Ещё пару процентов — и обновим минимумы года. Ну и что? Это не повод для паники.
Три простых правила для сохранения спокойствия на рынке:
0. Финансовая подушка безопасности
Это основной пункт, без которого остальные советы вообще теряют смысл. Подушка — это запас кэша на 3–6 месяцев жизни, который не участвует в биржевых приключениях. Его задача проста: подстраховать вас от форс-мажора и не дать мозгу включить режим паники, если зарплату задержали или бизнес просел.
Хотите «чтобы деньги не лежали мёртвым грузом»? Пожалуйста: вклад, фонды денежного рынка, короткие (до года) ОФЗ, немного валюты. Но лучше держать это на отдельном брокерском счёте или вообще в другом банке/брокере. Так меньше шансов, что в момент очередной «топ-идеи» рука сама потянется в подушку.
1. Нет маржинальной торговле
Маржиналка — это главный источник бед у начинающих (и не только). Когда рынок идёт не туда, брокер не будет долго уговаривать — он просто заставит вас продать хорошие активы по плохим ценам. Или, наоборот, купить мусор на хаях.
Плюс не забываем: маржинальная торговля стоит денег. Т.е. вы платите проценты за то, чтобы увеличить риск и вероятность потерять депозит. Логика сомнительная на мой вкус.
Так что формула простая: Нет маржиналки = нет проблем.
2. Смотрим на бизнес, а не на тикеры в терминале
Каждый тикер — это не просто буквы и цифры на экране. Это реальный бизнес с активами, клиентами, выручкой и проблемами. Если вы сделали домашку: посмотрели, как компания работала до СВО и как справляется сейчас (а база для анализа уже приличная), то падение котировок перестаёт быть трагедией.
Цена может просесть на экране, но если бизнес продолжает работать, выпускать продукцию и генерировать кэш — значит, у вас не убыток, а временная скидка.
3. Наличие кэша и денежных потоков.
Важно отличать подушку безопасности (это на жизнь) от кэша для инвестиций (это на «распродажи»). Подушка — неприкосновенная. А вот свободный кэш — боевые деньги. Есть кэш? Отлично. Рынок падает? Прекрасно. Можно закупиться дешевле.
Что подходит:
— свободные остатки, которые не жалко «заморозить» в акциях;
— часть зарплаты, если вы регулярно откладываете её на инвестиции;
— дивиденды и купоны — идеально для реинвеста;
и т.д.
Именно наличие живого кэша превращает рыночные истерики в возможность. Докупая хорошие компании на просадках, вы фактически повышаете свою дивидендную доходность по портфелю. Такой себе тихий лайфхак дивидендного инвестора.
Все четыре пункта выполнены? Ну тогда чего переживать-то.
P. S.
Коллеги, я тоже в акциях — и в акция по полной. Доля акций у меня в портфеле не падает ниже 95%, так что портфель краснеет вместе с вашим. Но это не повод для бегания по потолку.
Почему? Потому что смотрю не на цвет или цифру в терминале который показывает переоценку цены акций, а смотрю на ожидаемую доходность на вложенный капитал. Проще говоря — сколько дивидендов мне капнет. Эта цифра меня устраивает, и она почти не меняется, даже если котировки пошли бодро на юг.
Так что пусть спекулянты продолжают играть с рынком в свои качели, а я спокойно держу бизнесы, которые платят дивиденды.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Рынок уверенно краснел, обновили минимумы с июля. В пятницу растём, хотя наверно просто шорты закрывают 😅
Нефть показала лучший рост за пару месяцев.
Золото укрепляется шестую неделю подряд, держится у исторических максимумов — инвесторы прячутся в «тихую гавань».
Из самого главного на неделе: ЦБ называет бюджет дезинфляционным. Но это, так сказать, только на старте — ближе к весне или осени цифры могут “подкрутить”, как мы уже видели в этом году.
В целом всё ок: такие качели — часть нормальной рыночной жизни, не стоит паниковать или сильно переживать.
Если рынок всё-таки успел вас расстроить — держите шуточный мерч на #пятничный_мем : кружка без дна, зато с запаянным верхом.
Символично? 😄
Жмякни 🚀, если тоже хочешь такую.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Многим нравится идея «пробежать марафон весной» или хотя бы иметь крепкие «квадратики» пресса вместо мягкого шарика. Но чаще это остаётся в теории. Когда доходит до дела, внезапно выясняется: это требует отказа от массы маленьких радостей прямо сейчас, а результат — будет только потом.
С инвестициями всё то же самое. Мысль о пассивном доходе греет душу каждому.
В долгосроке картинка красивая: отличная погода, солнце, лёгкий ветер, вы идёте по набережной 300-летия Петербурга, пока все остальные сидят в офисах. Волосы развиваются на ветру, вы лениво открываете приложение, а там капают дивиденды, приходят купоны, открываете другое — арендаторы исправно перечисляют платежи за квартиру/офис. Красота.
Когда мы решаем изменить свою жизнь, внутри всё загорается: чувство “ща как УХ!” бьёт через край. Но вот десятки мелких отказов на пути к цели вызывают уже куда меньше восторга.
Чтобы дойти до этой картинки, придётся делать выбор. «Какой выбор, если мы хотим накачать капитал?» — спросите вы. Самый скучный и самый сложный: десятки раз пополнять брокерский счёт вместо очередного спонтанного удовольствия. Это куда тяжелее, чем бодро заявить: «Начну инвестировать».
Сказать себе «буду брать дивидендные акции» просто. Но вот вложил ты миллион, рынок качнуло вниз, и на экране уже 700 тысяч. Больно. Даже если дивиденды растут, даже если у компании всё отлично с прибылью — красные цифры в минусе бьют по нервам сильнее любой логики.
А самое трудное — выдержать это не день и не месяц, а год-другой. Не продать всё в панике, не разменять портфель на быстрые, но очень приятные мелочи. Сложность не выборе стратегии, а в том чтобы придерживаться её.
Каждый знает хотя бы одно простое действие, которое двинет его вперёд: лечь спать вовремя вместо очередного сериала, выбрать нормальную еду вместо фастфуда, сделать зарядку утром или хотя бы пройтись вечером после дня сидения в офисе. Знать — легко. А вот делать это регулярно — уже другой уровень дисциплины.
С деньгами всё то же самое. Формула примитивна: трать меньше, чем зарабатываешь. Разницу инвестируй. Кредиты бери не ради айфона или кроссовок, а только если они создают источник дохода. Казалось бы — азы. Но между «знаю» и «делаю» большая разница. А между «сделал один раз» и «делаю регулярно» — та самая пропасть, где исчезают и хорошие привычки, и инвестиционные планы.
И нет разницы: планируем ли мы пробежать марафон весной или создать портфель, который сможет оплачивать отпуск раз в год. Вдохновиться на дело легко. А дойти до результата — смогут только те, кто научился делать необходимые действия регулярно.
В марафоне можно и сойти с дистанции — селфи в спортивной форме и медалька «за участие» всё равно будут.
А вот с инвестициями так не выйдет. Бросишь — и на финише ничего не получишь. Недвижимость это или дивидендные акции — вопрос второй. Главное, что при дисциплине и выдержке через годы вместо бесплатной бутылки воды тебя ждут выросшие источники пассивного дохода и самое ценное — право самому выбирать, что и когда делать.
Пусть спекулянты суетятся пока не погасли свечи — купи-продай, слови отскок, пересиди просадку. Для дивидендной стратегии ничего не меняется. План остаётся прежним: Байзедипить по инструкции, покупать качественные активы, держать и радоваться поступающим выплатам.
#долгосрок #дисциплина #байзедип
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Кратко:
Минфин закрыл III квартал с перевыполнением: при плане в 1,5 трлн заняли 1,57 трлн руб., но спрос последние недели был откровенно слабым. Впереди IV квартал и новые рекордные заимствования на пару трлн руб., которые придётся размещать с заметной премией к рынку. Поправки в бюджет и рост НДС разгоняют совокупный спрос со стороны государства и подталкивают инфляционные ожидания вверх. Всё это за паузу в снижении для ЦБ.
Подробно:
Последние аукционы Минфина в III квартале закрыты.
Сюрпризов не случилось: спрос снова был вялый. Взяли меньше 100 млрд (~90). В выпуске ОФЗ 26245 заняли 64,6 млрд руб. при спросе 129,3 млрд — характерно для последних недель.
Любопытнее смотрелся аукцион в «народных» ОФЗ 26238: заняли 20,1 млрд руб. при спросе 25 млрд. Для Минфина в этом году это пока редкость — почти весь спрос выбрали. Но причина проста: запас прочности, накопленный в начале квартала, закончился. Тем не менее, квартал закрыт с перевыполнением: при плане 1,5 трлн руб. заняли 1,57 трлн. Помогла летняя эйфория и высокая готовность рынка брать риск в это время. Правда сейчас эта готовность заметно снизилась.
Начинается самое интересное. Впереди IV квартал — и вместе с новым бюджетом нас ждёт резкий рост заимствований: плюс 2,2 трлн руб. Для нас с вами это не новость: ещё по майским и июньским результатам бюджета было понятно, что долг придётся наращивать. А в обзоре августовских предварительных итогов бюджета прямо писал: 1,5–2 трлн новых займов точно будет. В итоге получили даже больше — 2,2 трлн.
Задача у Минфина очевидная: занимать придётся много. А значит, и премия к рынку должна стать заметнее. Дешёвых денег в этой игре уже не осталось.
Объёмные заимствования → рост инфляционных рисков. Поэтому сценарий с паузой по ставке становится куда ощутимее. И это мы ещё даже не углублялись в бюджетные поправки (разберём их детально на выходных). Но если коротко — речь не о простом перераспределении расходов, а о масштабном разгоне совокупного спроса за счёт госденег.
Прибавьте сюда повышение налоговой нагрузки (тот самый НДС), и картинка складывается простая: бизнес начнёт поднимать ценники заранее, не дожидаясь 1 января. В отчётах ближайших месяцев мы это увидим. Инфляционные ожидания будут догонять события быстрее, чем ЦБ озвучит паузу.
Риски для аукционов Минфина идут и со стороны инфляции уже сейчас. Инфляция на неделе прибавила 0,08% после 0,04% и 0,10% двумя неделями ранее (рис 1), а с начала сентября — 0,21%. Из значимой истории смотрим на топливо. Бензин снова в росте (+0,6%), дизель чуть скромнее (+0,4%). Это при том, что плодоовощи всё ещё частично тянут индекс вниз. Без этого «овощного демпфера» цифры выглядели бы куда жёстче.
В общем если подвести итог, то Минфин закрыл квартал с перевыполнением, но впереди — рекордные объёмы заимствований и новый бюджет, который разгоняет спрос и инфляционные ожидания.
Ставка ЦБ будет снижаться медленнее, а значит — «деньги в долг» для Минфина обойдутся дороже. Для инвестора это не риск, а возможность — рынок ОФЗ будет платить больше.
PS
Что действительно приятно — и о чём почему-то почти никто не пишет: налоги на дивиденды не подняли. Хотя казалось бы, где ещё проще найти «дополнительные доходы» — там "всего" 13/15%.
Для меня как для сторонника дивидендной стратегии это особенно радует. Значит, дивиденд всё ещё остаётся «чистым» каналом дохода для инвестора, а государство решило не лезть в этот карман.
Не думайте, что забыли или не заметили. Это вполне осознанное и принципиальное решение. Вы скажете: "Бизнес будет меньше зарабатывать?" Не смешите. Это как в старом анекдоте, Вовочка будет меньше есть. А с бизнесом и дивидендами всё будет ок.
#игравставку #минфин #ОФЗ #облигации
---
Частный инвестор, автор канала «Ричард Хэппи», бесплатных курсов по облигациям и дивидендным акциям, а также стратегий автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги».
Вышел свежий #отчётЦБ «О развитии банковского сектора» за август. Посмотрим на основные моменты:
Кратко:
Прибыль банковского сектора в августе просела почти вдвое — до 203 млрд руб. Доходность на капитал упала до 13%. Но корпоративное кредитование чуть растёт. А ипотека вышла на годовой максимум. Население в банки деньги нести не спешит, а качество кредитов ухудшается.
Подробно:
📉 Прибыль сектора.
Август для банковского сектора вышел не простым: чистая прибыль упала почти в два раза — до 203 млрд руб. против 397 млрд руб. месяцем ранее. Доходность на капитал (ROE) тоже рухнула — с 24,9% до 13,0%.
Сбер $SBER в одиночку сделал 153,6 млрд руб. из этих 203 млрд. У Т-Технологий $T — оптимизм: их менеджмент открыто говорит о «росте чистой прибыли не менее чем на 40%» в этом году. А вот для остальных — $VTBR, $SVCB, $MBNK и прочих — похоже картина, мягко говоря, мрачная.
Причины падения прибыли сектора вполне конкретные:
1️⃣ Резервы под старые проблемы. Банки добавили ещё +67 млрд руб. (+36%) на покрытие старых проблемных кредитов. То есть риски никуда не делись, просто прячутся в балансах отдельных игроков. Где конкретно? — сюрприз будет.
2️⃣ Сжатие процентных доходов. Чистые процентные доходы упали на -36 млрд руб. (-6%), в основном в корпоративном сегменте. Почти 65% портфеля корпоративных кредитов выдано с плавающими ставками. Ставка ЦБ снизилась 28 июля на 2 п.п. (до 18%), → и это сразу переоценило доходность. А снижение ещё на 1 п.п. (до 17%) попадёт уже в сентябрьскую отчётность.
🏗 Корпоративное кредитование
Разбирали подробно вчера — кредитование оживает, повторяться не будем. Ключевой момент, что рост требований к компаниям немного ускорился – до 1,3% после 1,1% в июле. Увеличились в основном рублевые корпоративные кредиты.
🏠 Ипотека вышла на годовой максимум.
Даже «рыночная» ипотека (то есть смельчаки, решившиеся брать кредиты по ставке около 22,4%) показала лучший результат с начала года (см. рис. 1).
Лидером, как и ожидалось, остаётся «Семейная ипотека» — на неё пришлось 278 млрд руб. выдач в августе. В целом господдержка продолжает тащить рынок: её доля держится на уровне 82%.
Сбер, кстати, удерживает около 60% всех выдач на рынке. Так что тут он прямой бенефициар от роста выдач.
💰 Деньги населения — тенденция подтверждается.
Ещё в мае обсуждали, что поведение вкладчиков меняется: тогда вклады прибавили всего 0,2%. В августе динамика ещё слабее — прирост средств населения составил лишь 67 млрд руб. (+0,1%) (см. рис. 2).
Причина очевидна: максимальные ставки по вкладам быстро снижаются, и идея «заморозить деньги» на депозите перестаёт выглядеть привлекательной.
⚠️ Качество кредитов
В рознице проблемы становятся заметнее: доля проблемных кредитов выросла до 6,1%. В просрочку массово выходят займы, выданные в конце 2023 – начале 2024 годов. Те самые «дорогие» кредиты с ПДН 70–80%, которые ЦБ пытался купировать макропруденциальными мерами, теперь возвращаются к "самым умным" банкам которые давали деньги всем подряд в виде неприятных последствий.
Да, пока банки делают вид, что всё под контролем — наращивают резервы и гасят убытки за счёт прибыли (вспоминаем начало поста). Но если динамика сохранится, вопрос не в том, будет ли громкая история, а в том, какой именно банк первым окажется в сводках новостей.
• И что в итоге?
Во-первых, оживает корпоративное кредитование: компании снова активнее берут рублёвые кредиты.
Во-вторых, даже рыночная ипотека (со ставками выше 22%) показала лучший результат с начала года.
Спрос на заёмные деньги не исчез — он просто меняет форму и каналы.
Но при этом реальность жёсткая: падение прибыли и рост резервов ясно показывают, что сектор работает на пределе. В такие моменты особенно важно держаться за надёжных игроков, потому что именно они пройдут турбулентность с минимальными потерями и воспользуются всеми плюшками восстановления.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Подписчики (и я рад, что они у меня есть) любят две вещи: считать чужие деньги и требовать доказательств. Особенно когда речь заходит о «правильной» оценке акций, выборе облигаций, перспективах рубля, а может сроках конца СВО или любых других тем.
Но давайте честно: доказать, что оценка верна, невозможно. Убедить — да, доказать — нет. Любая оценка — это предположение, а предположение всегда держится на соплях (кто уже жмякнул клоуна 🤡 реакцией к посту?).
Одна из частых ошибок в том, что есть уверенность: если всё сделал «правильно», то рынок обязан выдать сверхприбыль. Как будто доходность — это право, которое можно потребовать.
Но рынок никому ничего не должен. Здесь нет суда, прокуратуры или Конституции, которые соберут доказательства и вынесут справедливый приговор:
«Так, гражданин Вася два часа копался в отчёте компании, три часа изучал сектор — и в итоге заработал меньше фонда денежного рынка. А вот гражданин Петя ткнул пальцем в акцию и сделал иксы. Это несправедливо! Забрать у Пети, отдать Васе!»
Нет, такого суда на рынке нет и не будет. И именно поэтому так больно тем, кто верит в «заслуженную доходность».
Лично не инвестирую ради того, чтобы быстро сделать иксы и стать богаче всех. Мне достаточно стабильно растущего быстрее инфляции кэшфлоу из года в год. И есть понимание, что кроме денег нужно ещё и время.
Как говорил Аристотель: тот, кто не может распоряжаться большей частью своего дня сам, по сути находится в положении раба.
Не знаю, как у вас, а у меня после выпуска из вышки желание выйти из этого положения было очень сильным.
В России заработать деньги — не самая большая проблема. Т.е. это вообще не проблема. Возможностей миллион. А вот превратить их в капитал, который работает на тебя, не отнимая при этом всё время и нервы, — вот это уже задача со звёздочкой. И выбор качественных дивидендных историй эту задачу решает.
Сверхдоходы случаются, и это приятно. В этом нет никакой магии. Все, кто пережил рынок в 2020 или 2022 году и не поддался панике, не слушал тех, кого в будущем назовут иноагентами, сделали свои иксы. Кто-то подбирал Сбер $SBER по 100–150 рублей, Роснефть $ROSN по 200–250, МосБиржу $MOEX по 70–90. Да и много чего ещё можно было взять на тех самых «ямках».
Но лично для меня рост котировок — это лишь вишенка на торте. Продавать в планах нет. Настоящее удовольствие — видеть стабильные денежные потоки в портфеле. Купленные акции на ямках 2022-го Сбера уже практически полностью себя выплатили. МосБиржа близка к этому же результату. Вот это настоящее удовольствие. И даже если кто-то пропустит дивиденды в один год — не страшно, другие компании в портфеле компенсируют.
Поэтому, если кто-то снова попросит у меня «доказательства» — их не будет. У меня есть предположение, что дивиденды будут расти (потому что бизнес абсорбирует инфляцию и расширяется). Что акции лучше покупать на ямках, что облигации это кэш инструмент чтобы купить побольше акций на ямке и что да, «СВО идёт к логическому концу» и скоро таких сладких цен не будет.
Когда пишу, что «СВО идёт к логическому концу», мне отвечают: «У автора это мантра». Старые подписчики ухмыляются: мол, ты ведь говорил это и в 2022-м, и в 2023-м, и в 2024-м, и вот пишешь снова. Всё верно, коллеги. Действительно убеждён, что это скоро случится. Грусть, что процесс затянулся, но именно это время позволило мне нарастить среднюю див доходность по портфелю до двухзначных уровней, об этом до 2022-го можно было только мечтать. Ещё раз, не отдельных акций, а всего портфеля.
И когда СВО закончится (а оно закончится), а ключевую ставку опустят обратно к привычным 8–10%, многие будут с тоской вспоминать нынешние «жирные» дивидендные доходности, которые сегодня кажутся «не впечатляющими».
Так что рынок доказательств не даёт. Но он даёт возможности. А вот воспользоваться ими или нет — решает каждый сам.
---
Частный инвестор, автор канала «Ричард Хэппи», бесплатных курсов по облигациям и дивидендным акциям, а также стратегий автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги».
#вопросответ
Собрались с друзьями, у всех подрастают дети. И задал кто-то, казалось бы, простой вопрос:
"Как вам идея откладывать по 10 000 рублей с 18 лет, чтобы работал магический сложный процент?"
Бились часа два. Пришли к общему знаменателю (большинством). Если у вас тоже есть дети, думаю будет полезно.
Сильно укороченная версия логики рассуждения ниже:
Ну это классика финансового самурая. Живи скромно, инвестируй, не покупай кроссовки. Зато всего через 3,5 года капитал удвоится. Т.е. вместо каждой 10.000 будет 20.000 (при доходности 21%).
Звучит убедительно. Но зачем мне откладывать из своей копеечной зарплаты эти 10 тысяч в 18 лет, может лучше пока буду вкладывать всё в ощущения?
А потом универ закончу, выйду на нормальную работу и буду откладывать по 20.000 руб. сразу. Ну или ладно, не ощущения, потрачу с пользой. Куплю: курсы и книги, нормальный ноут, на вечеринках пообщаюсь с нужными людьми и т.п. это знаете, тоже сложный процент на сложный процент.
И в итоге в 21-22 года буду не сложному проценту радоваться и того что мои 10.000 стали 20.000 руб. А тому что могу по 100+ тысяч в месяц сразу откладывать. О таком «финансовый самурай» даже не мечтал. А всё потому что вложился в себя, а не в фондовый рынок и отказывал себе во всём.
Тоже звучит логично. Но вот в чём загвоздка.
Привычка откладывать — это не про деньги. Это про мышление.
Если 18 лет умеешь откладывать, пусть даже символически — это значит:
— учишься дисциплине.
— учишься думать про будущее.
— и, главное, осваиваешь главный финансовый навык: тратить меньше, чем зарабатываешь. (По ощущениям, это умеет максимум 20% людей)
Это фундамент. И фундамент не финансовый — а поведенческий.
А без него хоть зарабатывай хоть в 10, хоть в 100 раз больше — всё улетит в суши, кредиты и спонтанные «я заслужил».
• Сложный процент работает не только в инвестициях. Он работает в голове.
Каждый раз, когда ты сделал осознанный выбор, каждый отказ от ерунды, каждое усилие — это микровложение в ту версию себя, которая через 10 лет скажет: "Обалдеть, хватило же мне ума в 20 лет"
Так что размер суммы это история вторичная. А ключевое это приобретение навыка тратить меньше чем зарабатываешь, а разницу инвестировать в активы которые тоже генерируют доход. Даже е̷с̷л̷и̷ ̷ когда будут ошибки в выборе активов — это тоже опыт.
Это не отменяет того, что надо вкладываться в себя, прокачивать скилы, учиться выбирать активы, людей, принимать правильные решения.
Более того — без сильной версии себя самого ни сложный процент, ни правильно выбранные активы, ни даже удача не спасут.
Можно сначала качать одно, потом другое. Главное — не закапываться в крайности. Потому что "вкладываться в себя" — это не оправдание бездумного прожигания. А "жить на воде и гречке" — не гарантия богатства.
Так что да, на мой взгляд идея отличная.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
94 года, 60 лет управления, триллионная империя. Уоррен Баффет покидает пост главы Berkshire Hathaway — спокойно и вовремя.
Он всегда был про здравый смысл. Играл в долгую, не бегал за модой, не продавал сказки и не паниковал. Делал скучные, правильные вещи и создавал стабильность.
Забавно, что пока Баффет инвестировал становясь всё богаче и богаче много лет рассказывая о своём подходе, всё больше и больше людей на рынке уходили в сторону спекуляций. Скучно ждать, считать и разбираться — хотелось быстрых иксов и хайпа. Все эти истории про снижения сроком владения, про пампы вроде GameStop и т.п. Баффету было всё равно — он продолжал делать своё. И оказался прав.
Старина Баффет уходит, но подход к рынку остаётся. И мы можем смело им пользоваться, потому что знаем, какие результаты он даёт.
И лучше всего для нашего рынка сейчас подходит:
«Бойтесь, когда другие жадничают. Будь жадным, когда другие боятся» — квинтэссенция его инвестиционной философии.
Да, на нашем рынке в основном спекуляции. Краткосрочная жадность, выжать по максимуму и убежать. Рынок переполнен шумом, жадностью и манией величия на плече. В таком окружении не просто оставаться инвестором. Но в конечном счёте такой подход побеждает и Баффет это уже доказал.
---
Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи», Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги». Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Маржинальная торговля — это короткий путь к долгосрочным проблемам.
После каждого сильного движения рынка появляются герои маржинальной торговли. Они верят, что нашли священный Грааль: "Зачем довольствоваться скучными 20-30% годовых (ситуация на сейчас), когда можно взять плечо, удвоить, утроить доходность. Ч̷т̷о̷б̷ы̷ ̷с̷о̷с̷е̷д̷и̷ ̷п̷о̷ ̷п̷а̷р̷к̷о̷в̷к̷е̷ ̷о̷б̷з̷а̷в̷и̷д̷о̷в̷а̷л̷и̷с̷ь̷. Сделать это быстро, красиво, эффектно.
И действительно. Первые месяцы, а иногда и пару лет, всё выглядит прекрасно: счёт растёт, прибыль капает, процент на процент набегает. На этом фоне рассуждения о старине Баффете, контроле рисков, диверсификации и т.п. высмеиваются такими ребятами.
В какой-то момент такой персонаж начинает чувствовать себя агентом 007. Смело лавируя между коррекциями, обыгрывая рынок в опасных поворотах, ставя рискованные сделки под музыку успеха. Рынок скоро развернёться — шорт, рынок перепродан — лонг. 2-е, 3-е, 5-е плечо. Половина сделок в минус? Ничего страшного — отыгрываются. (Не все. Но вы слышите только о тех, кто смог — классическая ошибка выжившего). Стиль, драйв, высокие ставки — жизнь удалась!
Только в классических фильмах Бонд в итоге спасает мир и уезжает в закат. А в реальности — маржинальный Бонд в самый напряжённый момент ловит маржинколл прямо в висок. И всё заканчивается не коктейлем в казино, а нулём на брокерском счёте и рассказами: "а таксовать — это так, для души..."
Рынок — это не место для лёгкой наживы. Это территория терпения, а не "всё и сразу".
И не потому что он плохой — рынок нейтрален.
Ты просто конкурируешь с миллионами участников одновременно, каждый день, каждую минуту.
Когда приходит волна настоящей коррекции (а она приходит всегда — вопрос только времени), магия плечей превращается в банальное принудительное закрытие позиций. Весь красивый план с графиками, планы о доме на побережье, мечты о том как много заработаешь и вложишь потом в долгосрок чтобы был пассивный доход — всё это мгновенно обнуляется. Обнуляется не образно, а в прямом смысле: брокер продаст позиции за тебя, по худшей цене, в худший момент.
Потому что брокеру безразличны надежды таких игроков "откупить просадку" и "подождать отскока".
В тот момент когда человек впервые начинает понимать, что 2-3 года прибыльной торговли с плечами — это ничто, если итог рискованной стратегии один: полная потеря депозита.
Как разница, что были "правильные три года". Если необходимо выживание на дистанции 10, 20, 30 лет. Ориентироваться на большой горизонт — один из немногих способов долгосрочно выигрывать.
Сбер $SBER хорошая компания с крепким фундаменталом, но он часто летает на ~20% в месяц (т.е. 5-е плечо не в ту сторону уже Game Over, пока всё это пишу, Открыл приложение самого массового брокера $T, он даёт 8-е плечо на Сбер)
За последние 10 лет рост более 20% был 5 раз (фев, апр, окт 2015, ноябрь 2020, март 2023). Падения 4 раза (окт 2014, март 2020, фев и сент 2022).
И это не считая "хвосты" свечей внутри месяца, так история ещё более волатильная.
Но даже без хвостов, в феврале 2022 падение было больше 50% за месяц (Даже 2-е плечо не в ту сторону — уже Game Over. А такое плечо даёт любой брокер.)
Ещё раз, это Сбер, т.е. одна из лучших компаний последние годы, которая в целом "не очень волатильная" по меркам РФ рынка. И мы тут не говорим про деривативы или мусорные бумаги летающие так регулярно.
Для тех, кто считает, что не страшно прикупить после сильного падения, есть старая рыночная шутка:
"Что такое падение на 95%? — это падение на 90% и потом ещё на 50%"
Сейчас рынок тонкий, на геополитике рынок может легко сделать сильное движение в любую сторону. Очередные герои маржинальной торговли появятся — и у очередных наступит Game Over.
Выигрывает в итоге не тот, кто ловко игрался с плечами, а тот, кто остался в игре.
---
Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи», Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги». Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Коллеги, сегодня об очевидном, о допэмиссии МТС Банка, байбеках Роснефти и симптомах.
• Об очевидном (всё сильно упрощено)
— Если компания собирается провести IPO, то либо это (1) сделка cash-in, т.е. текущие владельцы не выходят, а привлекают деньги на развитие. Делая допэмиссию акций и продавая их в рынок.
(2) либо сделка cash-out, т.е. когда кто-то из владельцев выходит. Т.е. по какой-то причине владелец хочет избавиться от доли в бизнесе. Новых акций нет, продают то что уже есть.
Причины могут быть разные, сейчас не об этом. Суть в том, что и в первом и во втором случае хорошо бы чтобы оценка бизнеса была максимально дорогая. Ну а если обосновать дорогую оценку не получается, то либо подождать "благоприятную конъюнктуру рынка" если дела идут в целом норм, либо выходить как есть, если дела идут совсем плохо. (ещё раз: если оценка дешёвая и допка, значит совсем плохо)
Если компания уже торгуется на бирже и топ-менеджмент верит в перспективы компании, то он делает байбек если считает, что акции торгуются дёшево.
В целом это всё очевидно. Если ты уверен, что стоишь дороже — ты не продаёшь себя ещё дешевле (с премией к рынку), а наоборот, выкупаешь с дисконтом у глупого рынка который не способен рассмотреть перспективы на горизонте пары лет.
• О байбеках Роснефти $ROSN
Как пример Роснефть осенью выкупила с рынка около 2,6 млн акций, Средняя цена составила 443,7 руб. за бумагу. Считали цену дешёвой → выкупали с рынка. Всё просто и понятно.
Если байбек проводится не в долг и не ради манипуляции — это всегда в интересах акционеров.
• О допэмиссии МТС Банка $MBNK
Сейчас у компании 34 629 063 акций. Разместить планируют 6 925 000 новый акций (+20%). Если вы почитаете сообщение компании, то вы, как и автор, долго будете смеяться (рис 1).
Самый забавный момент — это часть где пишут про "Цели дополнительной эмиссии" как о "возможных сделках M&A с недооцененными активами". Т.е. свои акции они в настоящий момент недооцененными не считают ) Что же тогда говорить о цене IPO (рис 2) которая была всего год назад.
Приверженность дивидендной политике тоже повеселила. Видно как сильно АФК Система $AFKS нуждается в деньгах.
Эта компания всё больше похожа на лодку в которой одна за другой появляются трещины. Но вместо капитального ремонта и укрепления конструкции, команда занята экстренным затыканием дыр подручными средствами. Тут — субсидии, здесь — допэмиссия, там — продажа активов (или передача кредиторам?). Всё более-менее работало пока море было спокойное. Но стоило погоде испортиться, так сразу начались серьёзные проблемы. Вопрос что будет если начнётся шторм? — лодка, залатанная наспех, вряд ли выдержит.
Но что-то отвлёкся, возвращаемся к МТС Банку.
О том, что МТС Банк история не очень интересная периодически писал (в октябре / декабре / январе).
Какой вывод? — Простой и неудобный.
Байбек — это форма уверенности: менеджмент голосует за бизнес деньгами.
Допэмиссия — ситуация неоднозначная, иногда может быть в плюс. Иногда может быть в минус. Надо вникать в контекст. В случае МТС Банка, на мой взгляд, это признание в том, что без внешней поддержки не справиться. Причём проблемы не у МТС Банка (спасибо нормативам ЦБ, банк вынужден их соблюдать) а головной компании.
И когда компания продаёт свои акции под предлогом будущих "сделок с недооценёнными активами", а сама при этом не считает собственные бумаги недооценёнными после того как они сложились в цене в два раза, то это не стратегия роста, это симптом чего-то нехорошего.
---
Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи», Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги». Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Коротко:
Потому что акции многим просто рано )
Подробно:
Недвижимость — одна из немногих инвестиций, которую человек по-настоящему воспринимает в долгую. Не потому что она супердоходная. А потому что её просто сложно продать быстро. И в организационном плане, и в психологическом (если конечно вы не из тех у кого много объектов). Да и в голову не приходит:
«Ожидаю, что недвижимость будет дешеветь ближайшие полгода, продам-ка я единственную квартиру, положу на $LQDT, а поток куплю подешевле».
Так не работает.
И даже когда человек покупает недвижимость не «для сдачи», а просто чтобы жить самому — он уже делает один из самых важных финансовых шагов в жизни.
• Почему?
Потому что он избавляется от арендной зависимости, получает контроль над пространством (сам выбираешь как обустроить свою квартиру) и перестаёшь зависеть от чужих решений. Особенно если есть маленькие дети, то художества маркером на стене, хоть и расстраивают, но не так критичны когда ты в своей квартире, а не съёмной. Во всяком случае у меня было так первые лет 5. А потом дети перестают рисовать на стенах "потому что забыли, что нельзя".
• А цена?
А что цена? Ну, «и так понятно, что она вырастет». И если не через год, то через два, ну а не два, так три года. И это восприятие — не наивность, а здоровая, встроенная в мышление стратегия «купи и держи».
Но в акциях "это же другое". Постоянно слышу от знакомых людей: «Я инвестирую в долгую, мне не важна стоимость, главное дивиденды».
Потом при первом -10% начинают нервничать: «Не знаешь почему падает?», ещё -10% «Может, пора скидывать?». И нет, это не только на падении работает. Тоже самое с ростом, только вырасти должно побольше, +20%, 30% и тоже начитается: «А может, пора продать и взять что-то что ещё не выросло?»
Недвижимость, часто бывает успешной инвестицией не потому, что она всегда растёт. А потому что инвестор в неё мыслит правильно с самого начала:
— Долго выбирает.
— Когда купил для сдачи в аренду не смотрит как изменилась цена каждые 5 минут.
— Если покупалась под сдачу и цена упала на 10%, а аренда выросла на 10%, то вообще не видит причин для продажи.
Такое поведение в акциях это редкость. Люди называют себя инвесторами, но ведут себя как т̷р̷е̷й̷д̷е̷р̷ы̷ лудоманы на эмоциях. Вечный цикл: купил → продал → пожалел → повторил.
А потом удивляются: «Почему так всё плохо?» или «Это Казино!».
Какой подход к акциям надо перенять из подхода к недвижимости:
— Мыслить в горизонте лет, а не месяцев.
— Не реагировать на шум.
— Думать о пользе актива, а не о спекулятивной цене.
— Покупать только то, что готов держать в кризис.
Надо наверно было написать это в начале, но всё это верно для инвесторов. Спекулянтам тут полезного ничего нет. Настоящая инвестиция — это не то, что можно быстро продать. Это то, что хочешь держать как можно дольше. И да, к акциям это тоже применимо.
Недвижимость не идеальна. Но и идеального инструмента и не бывает. Риск он есть всегда, потому что он в инвесторе. А недвижимость как инструмент многие риски в инвесторе купирует. От этого культ веры в недвижимость и идёт. Хотя доходности от сдачи в аренду по сравнению с портфелем дивидендных акций совсем небольшие.
---
Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи», Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги». Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Всего в году 8 заседаний. При этом что такое «ключевая ставка» знают все, ну или почти все. Совсем другое дело с пониманием, как вообще принимается решения и почему ЦБ то резко опускает, то поднимает ставку, то долго держит на уровне, от которого у застройщиков начинается тахикардия.
Главная задача ЦБ — защита и обеспечение устойчивости национальной валюты (статья 75 конституции РФ)
Т.е. не стоимость отдельного товара, будь то яйца или огурцы, золото или нефть, квартира или автомобиль. Это и не возможность конкретного Лёши или Пети купить себе что-то.
Ключевая задача именно рубль — рубль который граждане спокойно могут использовать как средство платежа или как средство сохранения ценности, желательно не скачущий +15/-15%, но тут уже как повезёт, ЦБ работает в реальности, а не в вакууме.
Прежде чем принять решение есть несколько этапов:
(1) Подготовительный этап (примерно за 3–4 недели до заседания).
Отслеживаются ключевые события в стране и мире, которые могут повлиять на ситуацию в РФ.
В РФ: Денежная масса растёт или падает. А кто из её слагаемых (бюджет и кредит) растёт и/или падает по отдельности и т.п. т.д.
В мире: Трамп вводит пошлины? Мир погружается в рецессию и будет переизбыток нефти из-за чего цены упадут? Начнут с РФ снимать санкции и логистические и транзакционные издержки быстро и сильно упадут? И т.п. и т.д.
Тут не сложно понять, что некоторые события находятся вне контроля ЦБ. Но их всё равно надо учитывать. На основе анализа формируется базовый сценарий и несколько альтернативных — в зависимости от уровня и вероятности внешних и внутренних рисков.
Поэтому ЦБ часто в коммуникации с рынком говорит "в нашем базовом прогнозе", это не значит что так будет, но это самый вероятный сценарий на данный момент.
Мы можем видеть ключевые моменты из него на опорных заседаниях, их 4 в году (из 8 всего). Тогда обновляется "Среднесрочный прогноз ЦБ".
(2) Уточнение и консолидация прогноза (примерно за 2 недели до заседания)
ЦБ уточняет свои прогнозы, в это время выходит куча отчётов (тренды, инфляция, ожидания, кредит, бизнес и т.п.). Согласовывая прогнозы с Минфином и другими профильными ведомствами ("не в вакууме" помним да?).
Т.е. то о чём говорил президент:
"Это такое хорошее, высококвалифицированное и солидарное сотрудничество и работа между правительством и ЦБ, несмотря на то, что их функции в законе РФ разграничены и самостоятельность ЦБ обеспечена законом"
Неделя тишины (мы сейчас тут).
За несколько дней до публикации решения ЦБ прекращает любые публичные комментарии, связанные с денежно-кредитной политикой, чтобы избежать лишних волнений на рынке.
Но работа продолжается: проходят закрытые обсуждения, формулируются конкретные предложения по изменению ключевой ставки.
(4) День заседания ЦБ
Даты заседания заранее известны. Само заседание начинается с представления аналитических докладов: оценивается текущая макроэкономическая ситуация, рассматриваются прогнозные сценарии и возможные варианты изменения ключевой ставки как в краткосрочной, так и в более длительной перспективе.
Особое внимание на те индикаторы, что больше всего изменилось с последнего заседания и как это повлияет на инфляцию (если курс сильно вверх или вниз, то на него, если инфляционные ожидания, то на них и т.п.). После этого проходит обсуждение и голосование.
(5) Пресс-релиз и объяснения.
После публикуется пресс-релиз с решением. А следом глава ЦБ и зампред комментируют принятое решение и отвечают на поступающие вопросы, обеспечивая максимальную прозрачность позиции регулятора.
(6) Ещё больше объяснений (через 2 недели после заседания)
Публикуется резюме обсуждения ключевой ставки где можно прочитать подробней об аргументах решения.
Всего 6 этапов. На каждом этапе тонны информации для инвестора, которая помогает принимать решения о покупке облигаций или акций в тех или других секторах.
---
Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи», Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги». Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Неделя была волатильная. Трамп не даёт скучать. Если вы уже устали от его энергичности в генерации новых «супер идей» вроде 145% пошлин на Китай, то надо вспомнить, что он в должности президента всего чуть меньше 3-х месяцев. А значит ещё 3 года и 9 месяцев будет с нами (по плану, всякое может быть).
На неделе мы закончили список из трёх частей «Что покупать на просадке?» [1] [2] [3] так что в этот #пятничный_мем немного самоиронии
Из 8 компаний с момента публикации лучший результат у Полюс $PLZL +8,5%, мы ждали, что цена на золото подрастёт. Это и произошло. Новый рекорд взят. И это ещё рубль пока крепкий, ждём.
Худший результат у Европлана $LEAS -5,6%, лизинг под давлением. Охлаждение экономики мы наблюдаем. Ждём ухода слабых игроков.
Остальные серединка на половинку. Кто-то в плюс. Кто-то в минус. На мой вкус неплохой диверсифицированный портфель. Но выводы рано делать. Времени прошло совсем чуть-чуть. Да и добавить можно много чего.
Если нужно сделать похожий список из облигаций, так сказать добавить в портфель «припаркованный кэш», жмякайте лайк к посту. Сделаем
С пятницей и выходными нас
---
Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи», Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги». Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Рынок всё ещё под давлением — и это неплохо. Хорошие портфели собираются не на "горках" индекса, а на "ямках". Хорошо бы, чтобы "ямки" не стали глубже, но тут без гарантий ¯\_(ツ)_/¯
В первый раз был золотодобытчик, электроэнергетика и ретейл, во второй: биржа, лизинг и нефтянка. Сегодня: энергетика и медицина. Первая история проверенная и стабильная, вторая с потенциалом. Поехали.
— Ленэнерго $LSNGP
Электросетевой гигант Северо-Запада России. Тарифы регулируются, бизнес предсказуемый, выручка стабильна. А самое приятное — дивиденды.
Прогнозные дивиденды по привилегированным акциям дают доходность ~13% от текущих цен. Долги умеренные (чистый долг отрицательный), модернизация сетей идёт по плану, на дивиденды хватает. Рост потребления есть (кто сказал майнинг?). Да, не модно-молодёжно вроде ИТ-компаний, но с надёжным кэшфлоу. На просадках покупать самое то. Как росли дивиденды на рис 1
— Мать и Дитя $MDMG
Частная медицина растёт и в кризис — здоровье не откладывают. У компании сильный бренд, фокус на женское здоровье и премиальный сегмент. Клиники загружены, прибыль стабильно растёт. Дивиденды не приоритет, зато реинвестируют в развитие. Крупные выплаты были в прошлом году, тогда писал, что можно их под это набирать.
Что имеем за год: рост выручки +19,9%, EBITDA +15,9%, средний чек +11%, чистая прибыль +30,1%. +10 амбулаторных клиник и +1 медицинский центр (всего стало 65 мед учреждений на конец года)
Долгов почти нет, капзатраты да, высокие — но и выручку тащат вверх. По 2025 году ждём около 8% доходности. Не много, но растут хорошо.
В общем: крепкий, развивающийся бизнес. Немного дороговато? Возможно. Но качественные активы не часто бывают по распродаже. Долгой дивидендной истории пока нет, ребята небольшие, времени ещё мало прошло, зато вырасти могут хорошо.
В просадке главное не паниковать, а выбирать с умом. Да, хочется "иксы за неделю", но такой подход обычно заканчивается "минусом за вечер". А вот стабильный кэшфлоу [денежный поток если вам так удобней] — он идёт и когда рынок на горках, и когда рынок долго на ямках.
---
Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи», Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги». Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
ОФЗшки на фоне падения акций никто не замечает, но тут много интересного. Ключевой момент, что RGBI (Индекс государственных облигаций РФ) за сегодня показал самое сильное падение за последние 2,5 года.
Сильней в ОФЗ падали только 21 и 26 сентября 2022. До это рекорды (намного сильней) были в феврале 2022. Несмотря на сильное падение сейчас все ОФЗ длинней 2,5 лет дают доходность в диапазоне 16,0%-16,9%, все кроме ОФЗ 26238 с 15,8% которая дороговата, что объясняется её популярностью среди х̷о̷м̷я̷к̷о̷в̷ ̷розничных инвесторов.
Так как ОФЗ 26238 с погашением через 16 лет сейчас самые дешёвые для размещения (15,8% доходность), то скорей всего Минфин в ближайшее время аукционы в 26238 и проведёт.
Из тех выпусков, где есть хорошие доступные объёмы под размещение доходность существенно выше: ОФЗ 26248 (15 лет), ОФЗ 26247 (14 лет), ОФЗ 26246 (11 лет) - 16,4%
Спред доходности между качественными эмитентами ААА и АА с одной стороны и ОФЗ с другой продолжает схлопываться. Эту тенденцию мы ждали (и на прошлой неделе, и на позапрошлой). Напомню простое правило: Если вы смотрите на облигацию и доходность её проигрывает «справедливой», то расти в цене (растёт цена → уменьшается доходность) дальше на позитиве ей будет сложней, а вот падать при негативе она будет быстрей. И тем сильней падать, чем сильней проигрывает доходность.Обратное тоже верно. Если доходность выше «справедливой», расти в цене тело на позитиве будет быстрей, а падать медленней.
Месяц назад в посте "Заходим под прикрытием длинного хвоста" мы обсуждали, что ОФЗ выросли до уровня где были когда ставка была 16% и это перебор. После чего обменяли &ОФЗ/Корпораты/Деньги, на корпоратов.
Как результат там где ОФЗ упали в цене на 8-10% и инвесторы сидят с купонами 8-15% в год. Корпоративные облигации эмитентов ААА и АА которые мы выбрали с доходностями от 20,5% до 25,91% скорректировались всего на 1-3%, и получаем мы от 22,2% до 23,8% купонами (ежемесячными кстати).
• А сейчас что делать? ОФЗ брать или рано?
Короткий ответ: на мой вкус рано.
Подробный ответ: Несмотря на то, что ЦБ нам уже озвучивает когда готов перейти к снижению ставки:
"Снижение ключевой ставки будет возможно после уверенного, устойчивого замедления инфляции. Мы сейчас будем проявлять осторожность, потому что мы в двух шагах от решительного перелома, для того чтобы период высокой инфляции не затянулся"
и
"Что придает нам уверенности, что мы все-таки приближаемся к цели. Первое - это набранная жесткость денежно-кредитной политики. Второе - это конфигурация бюджета. В этом году бюджет возвращается к параметрам бюджетного правила, а значит, и влияние бюджета в целом в этом году будет работать на снижение инфляции", - сказала Набиуллина
Воспринимать это как готовность уже снижать ставку не стоит. (1) На фоне снижения бюджетных трат в марте рост показали все сегменты розничного кредитования.
(2) В инфляционных ожиданиях сильную роль сыграл крепкий курс рубля. А рубль должен (и будет) слабеть. Утром ключевые цифры бюджета (курс рубля и цену на нефть) разобрали. ЦБ это тоже прекрасно понимает и спешить не будет.
А значит (1)при ставке 21%, (2)при доходности у эмитентов ААА и АА по 25%+ и (3) доходности ОФЗ длинней 2,5 лет в районе 16% выглядит всё ещё дороговато. Спред сначала должен сильно схлопнуться. Он пока всё ещё большой.
PS
Кстати, второй выпуск валютных облигаций Новатэка 001P-02 с фиксированным купоном $RU000A108G70 по чуть-чуть растёт. В посте от 10 марта: "30-35% годовых на облигациях эмитента с рейтингом ААА" обсуждали зачем брать такие истории. Продавать пока рано, жду курс доллара хорошо за 100, а там уже будем решать что с ними делать.
#ОФЗ #Облигации
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Продолжаем искать интересные идеи пока рынок продолжает своё погружение. Напоминаю: дешёвое ≠ хорошее. Мы ищем качественные активы которые платят дивиденды.
В прошлый раз был золотодобытчик, электроэнергетика и ретейл, в этот раз тройка также из разных секторов: биржа, лизинг и нефтянка. Диверсифицированный портфель сам себя на соберёт. Поехали.
— МосБиржа $MOEX
Биржа — это бизнес, которому всё равно, какая в мире ситуация, главное чтобы торги не останавливали. А вот куда идёт рынок — вверх или вниз вторично, движение индексов и есть путь. А последнее время торги активные, регулярно какие-то рекорды обновляют. Последний рекорд правда это продолжительный обвал рынка который продолжается уже 13 сессий подряд. Волатильность бешеная. Ещё и в выходные теперь торги идут. Красота. Приток х̷о̷м̷я̷к̷о̷в̷ розницы продолжается.
Дивиденды стабильные, за 2024 от текущих цен ~13,5%.
А теперь вишенка: у них практически нет конкурентов. Монополия — вещь вкусная. СПб Биржа теперь лишь тень себя образца "до событий 2022".
— Европлан $LEAS
Писали у же не раз, первый после коррекции с цен на треть от максимумов, что стала интересная. Потом, когда стала подходить к 800 руб., что не особо интересная стала. Теперь, после коррекции, снова интересная.
Правильно поймите, не спекулирую, это не интересно. Интересно взять хороший растущий бизнес по хорошей цене. В портфеле у меня средняя ~650, примерно текущая рыночная цена. Поэтому она снова интересна. Будет ниже, будет ещё интереснее.
Да лизинг может(и будет) испытывать трудности на замедлении экономики и из-за сохраняющихся высоких ставок. Ставки ЦБ выросли, рынок просел, лизинг сдулся. НО когда слабые игроки уходят(а они на охлаждении экономики уйдут), их место потом занимают сильные игроки. У Европлана в плане устойчивости всё хорошо.
Сейчас компания в режиме обороны: работает с текущими клиентами, не лезет в лишний риск. Ждём смягчения ДКП. Компания не хайп (хотя во время IPO был хайп по 850 с аллокацией ~5%), а выносливый актив на перспективу.
— Лукойл $LKOH
Классика. Нефть — всё ещё главная экспортная статья, а Лукойл — один из самых стабильных игроков.
Да, цена на нефть падает, да, пошлины и санкции могут подпортить настроение. В этом суть, пока акции на просадке — интересный момент подбирать лесенкой на снижении, а не котлетить на хаях.
Платят всё, что зарабатывают — весь свободный денежный поток уходит акционерам. С одной стороны это минус, не вкладывают в моменте в развитие. С другой стороны, зачем при падающей цене на нефть и высокой ставке увеличивать добычу и расходы, а не подождать хорошей конъюнктуры?
Бонус: у компании с 2023 лежит запрос на выкуп до 25% акций у нерезидентов с дисконтом 50%. Если одобрят — позитив. Если нет — возможны спецдивиденды. В любом случае — акционерам плюс.
Нужно продолжение? Жмякай лайк. Будет третья часть.
---
Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи», Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги». Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
