#минфин

#Минфин #дефицит #бюджет #БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика Траектория сохраняется 1️⃣ Появились[ новости] про секвестр расходов бюджета в 2026 году на 10%, но объективно это скорее сокращение части расходов во втором полугодии и в последующие годы. Пока параметров нет, ждем в ближайшую неделю, но, видимо, речь идет о сокращении расходов на ₽0.5-₽1 трлн за этот год. При снижении базовой цены нефти с $59 до $50 выпадает ₽1.5 трлн доходов, прочие факторы могут потянуть на ₽0.5-1 трлн, часть можно покрыть разовыми налогами и заимствованиями. В этом случае влияние на ДКП будет неощутимым, учитывая «вилку» прогноза роста М2 5-10% (+₽6.5…+13 трлн). 2️⃣[ Обзор рисков финансовых рынков] – экспортеры сократили продажи, но Банк России компенсировал: 🔸 Крупнейшие экспортёры сократили чистые продажи валютной выручки до $3.5 млрд – выручка от $40 за баррель доехала до экономики, но в марте-апреле придется продавать больше. Продажи Банка России практически компенсировали сокращение продаж экспортеров. 🔸В марте можно ждать роста продаж экспортеров из-за необходимости уплаты НДД и постепенного перехода нефти к росту, но приостановка продаж Минфина по БП это нивелирует, т.е. общие продажи в марте могут быть близки к февральским, или чуть ниже, дальше зависит от решений Минфина по БП. 🔸Общие продажи валюты компаниями в феврале выросли с $29.3 млрд до $30.9 млрд, а покупки с $31.8 млрд до $32.4 млрд, но с учетом продаж ЦБ баланс даже улучшился. Население неактивно в начале года и нетто купило валюты всего на ₽14 млрд в феврале после продажи на ₽45 млрд в январе. Но на фьючерсах закупились после новостей о пересмотре БП. 🔸Выросли ставки по юаню на денежном рынке до 7-11%, отчасти это связано с падением притока валютной выручки, отчасти с ростом импортных закупок перед китайскими праздниками и ростом кредита в валюте. Это создало локальный дефицит в отдельных банках. Были ожидания, что продажи в рамках БП компенсируют оттоки, но их приостановили.Подправить ситуацию может приток валюты к концу весны от более высоких цен на нефть, или продажи ЦБ. 3️⃣ Обзор [«О чем говорят тренды»] - всплеск цен на налогах оказался недолгим, после чего тренд инфляции вернулся к тому, который соответствует 4%, ИО снизились, рост экономики близок к прогнозу, спрос ослабевает в моменте, кредитный импульс соответствует прогнозам. «перенос повышения НДС и других налогов и сборов в цены в целом закончился … вторичные эффекты от налоговых новаций малозаметны … снижение инфляции к 4% требует сохранения жесткой ДКП в течение продолжительного времени» При этом стоит помнить, что под жесткой ДКП Банк России подразумевает постепенное снижение ставок до 12-13% к концу года. Денежный рынок пока закладывает скорее 13% ❗️Исходя из риторики для Банка России важна траектория бюджета с наличием «постепенного» выхода на нулевой первичный структурный дефицит, а не ноль здесь и сейчас. 4️⃣ Макроэкономический [опрос] Банка России в этот раз был с косметическими изменениями, на 2026 год выше дефицит бюджета (2.5% → 2.8%), повыше цена на нефть ($50 → $55), чуть крепче рубль (85 → 84), чуть ниже средняя ставка (14.1% → 14%) и ВВП (1.1% → 1.0%) и неизменная инфляция 5.3%. Есть риски в обе стороны, но если смотреть на ситуацию в целом - основная траектория ставок остается актуальной, а снижение на 50 б.п. в марте - базовый сценарий, альтернативный скорее -100 б.п., чем пауза. @truecon

Сегодня довольно много новостей для тех, кто следит за рынком долга.
Начнём с маркера настроений — аукционов Минфина.

В двух выпусках — ОФЗ 26244 и 26254 — Минфин занял 139,7 млрд руб. (64,8 + 74,9).
В целом нормальный рабочий темп размещений. Спрос мог быть и сильнее, но для текущего рынка результат выглядит вполне спокойным.

ЦБ выпустил сразу пачку отчётов, в контексте рынка долга нам интересней всего будет #ОтчётЦБ «Региональная экономика»

Если совсем коротко, многие показатели подтверждают, что инфляционное давление снижается.

Если чуть подробней:
1. Замедляется потребительский спрос.
Особенно это заметно в непродовольственных товарах — мебель, стройматериалы, автомобили.
Когда спрос охлаждается, компаниям сложнее перекладывать рост издержек в цены.

2. Снижаются ценовые ожидания бизнеса.
После январского всплеска многие компании уже в феврале снизили ожидания по будущему росту цен. Для ЦБ это важный сигнал — инфляция часто живёт в ожиданиях бизнеса.

3. Замедляется кредитование.
Банки также отмечают сдержанный спрос компаний на новые кредиты. Это прямой результат жёсткой денежно-кредитной политики — и как раз тот канал, через который ставка охлаждает экономику.

4. Остывает рынок жилья.
После всплесков спроса из-за льготных программ ипотека начинает нормализоваться, а девелоперы уже отмечают ухудшение ожиданий по спросу.

5. Замедляется рост зарплат.
В ряде регионов компании прямо отмечают ослабление дефицита кадров и более умеренный рост зарплат. А это один из ключевых факторов инфляции услуг.

• Что в итоге.
Картина, которую сейчас видит ЦБ: экономика охлаждается, спрос становится более умеренным, кредитование замедляется, ценовые ожидания бизнеса снижаются.

То есть продолжение снижения ставки выглядит логичным. Данных впереди ещё много, но пока базовый сценарий прежний: тренд на снижение ключевой ставки сохраняется.

• Другой важный момент — бюджетная политика.
Появилась информация, что правительство рассматривает сокращение примерно на 10% так называемых «нечувствительных» расходов. Речь не о социальных выплатах или обороне — под оптимизацию могут попасть второстепенные статьи: часть инфраструктурных проектов, стройки, ремонты, новые программы.

Логика здесь довольно понятная.
Доходы бюджета просели: нефтегазовые поступления в начале года снизились почти вдвое, общие доходы — примерно на 11%. Поэтому Минфин пытается одновременно решить две задачи:

— сохранить устойчивость бюджета
— не наращивать резко заимствования

С точки зрения макроэкономики история здесь неоднозначная.

С одной стороны, сокращение расходов — это скорее дефляционная история. Меньше бюджетных денег в экономике → слабее совокупный спрос → меньше давления на цены. Для ЦБ это, скорее, плюс.

Но с другой стороны, экономика сейчас и так охлаждаться достаточно сильно. Вся эта череда дефолтов как бы говорит о том, что денег в системе стало мало. В ряде отраслей мы уже фактически видим минимум стагнацию, а где-то и элементы рецессии — особенно там, где сильно зависели от кредитования или бюджетных проектов.

Поэтому получается довольно тонкий баланс:
— ЦБ охлаждает экономику через ставку
— Минфин начинает поджимать расходы
— а экономика в отдельных сегментах уже замедляется сама

В такой конфигурации инфляция действительно скорей всего будет продолжать снижаться, а значит пространство для дальнейшего снижения ставки у ЦБ остаётся.

Не идеально. Не без рисков для отдельных отраслей. Но, как говорится, работаем с тем, что есть.

С закредитованным бизнесом и акции и ВДО сейчас стоит быть аккуратнее. Да, ставка идёт вниз, но если у компании падают объёмы продаж, обслуживать долг с купоном 20%+ становится всё сложнее. Дефолты нас ещё ждут.

#игравставку  #донтпаник  #Минфин  #ОФЗ
---
Частный инвестор, автор канала «Ричард Хэппи», бесплатных курсов по облигациям и дивидендным акциям, а также стратегий автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги».

#Минфин #дефицит #бюджет #БанкРоссии #ставка Бюджет: пока немного хуже ожиданий Бюджет закрыл февраль с дефицитом ₽1.73 трлн, за январь-февраль дефицит бюджета составил ₽3.45 трлн, что выше уровня прошлого года на ₽1.03 трлн. Обещанные авансы от Минфина в начале года были приличными. 1️⃣ Доходы бюджета в феврале составили ₽2.41 трлн и снизились на 10.1% г/г, снижение произошло за счет сокращения нефтегазовых доходов: 🔸Нефтегазовые доходы составили ₽0.43 трлн (-43.9% г/г) – это немного выше январских значений, но все же сильно ниже прошлогодних значений, что вполне ожидаемо при средней цене на нефть Urals в январе $41 за барр. (в феврале цена выросла до $44.6 за барр.). 🔸Ненефтегазовые доходы составили ₽1.97 трлн (+3.7% г/г), рост замедлился, что говорит о достаточно замедлении экономики и отчасти отражает крепкий курс рубля, который влияет на импортные налоги. Траектория нефтегазовых доходов сильно ниже заложенных в бюджет, что и понятно, учитывая сильное отклонение цен на нефть от базового уровня $59 за баррель. Но и ненефтегазовые доходы идут несколько ниже, при текущей динамике -₽0.5…-1 трлн за год, в совокупности дефицит формируется на ₽2-3 трлн выше плановых ₽3.8 трлн. В марте-апреле будут платить НДД, что потребует от компаний ₽0.5 трлн дополнительных платежей по НГД. Если текущие цены на нефть сохранятся в марте – то даже с учетом дисконтов в апреле уже будут платить налоги с цены близкой к текущей цене отсечения ($59+ за барр.). Но, понятно, что основной вопрос будет в том, что Минфин решит делать с бюджетным правилом и как будет его модифицировать. ‼️ 18 марта "Эксперт" запускает[ серию встреч] с представителями бизнеса и власти и первая встреча с Владимиром Колычевым - Заместителем министра финансов как раз на тему бюджета: 🔸Приоритеты бюджетной политики на ближайшие годы 🔸Баланс между контролем расходов и стимулированием роста 🔸Сигналы бизнесу в новом проекте федерального бюджета Планирую тоже быть, видимо к этому моменту уже получим какие-то контуры бюджета и изменений в бюджетных правилах и будет много вопросов... ) @truecon

Друзья, инвесторы и предприниматели! В январе многие из нас проснулись в новой реальности: лимит по УСН и патенту срезали до 20 млн рублей. Тысячи бизнесов автоматически улетели на ОСНО с НДС 20%. Это был шок для юнит-экономики.

Но 2 марта Минфин выкатил законопроект, который даёт второй шанс. Разбираем, как это использовать, чтобы не потерять деньги.

Что реально изменилось?

1. Можно отмотать время назад
Если в 2025 году вы совмещали патент и ОСНО, а в январе слетели с патента из-за нового лимита — вы оказались на ОСНО. Теперь Минфин разрешает перейти на УСН «задним числом» — с 1 января 2026 года.
Дедлайн: подать уведомление нужно до 25 апреля.

2. Смена объекта налогообложения
Если вы остались на УСН, но поняли, что выбрали невыгодный объект (например, «Доходы» вместо «Доходы минус расходы»), вам разрешат его поменять на весь 2026 год.
Дедлайн: тоже до 25 апреля. Считайте экономику первого квартала и принимайте решение!

3. Иллюзия возврата лимита 60 млн
В новостях кричат: «Вернули старый лимит!». Не ведитесь. Это касается только процентов по банковским вкладам. Если вы заработали 19 млн на бизнесе и 1,5 млн на депозитах — вы не слетите с УСН. Но если у вас 21 млн реальной выручки — вы платите НДС.

4. Общепит: передышка с подвохом
HoReCa освободили от НДС до конца года. Но есть нюанс: льгота действует только с 1 апреля. За первый квартал (январь-март) НДС заплатить придётся.

Что делать инвестору и фаундеру?
Не паниковать, а считать. Если вы попали под раздачу — у вас есть время до 25 апреля, чтобы всё переиграть. Законопроект уже в Правительстве, ждём принятия.

А как налоговая реформа 2026 года ударила по вашему бизнесу? Успели перестроиться или ждали этих поправок? Пишите в комментариях, обсудим! 👇

#Налоги2026 #Минфин #УСН #Бизнес #Инвестиции #ФинансоваяГрамотность #Предпринимательство #ЕвгенийСивков

А если вы любите налоги так же, как я, — или они вас — подписывайтесь на мой телеграм-канал «Налоговая балалайка» и загляните в мои книги.

Коллеги, важная новость для тех, кто привык к крупной наличке. Минфин меняет правила игры. Держите короткий и понятный разбор. 👇 🔴 Минфин подготовил поправки: скоро нельзя будет вносить на свой счет через банкомат больше 1 млн рублей в месяц . ❓ ЗАЧЕМ ЭТО? 1. Борьба с "дропами". Так называют подставных лиц, через которые мошенники и теневой бизнес обналичивают и легализуют деньги . 2. Против мошенников. Чтобы аферисты не заставляли жертв снимать и тут же класть деньги на "безопасные счета" через тот же банкомат . 👤 ЧТО ЭТО ЗНАЧИТ ДЛЯ ОБЫЧНЫХ ЛЮДЕЙ? · Для 99% операций — ничего. Зарплату, покупки и переводы это не затронет . · Нюанс возникнет, если вы продали, например, машину или гараж за наличку. Просто "закинуть" 2-3 млн через банкомат на карту уже не выйдет. · Решение: нужно идти в отделение банка к кассиру с паспортом. Там могут спросить, откуда деньги (это норма по закону 115-ФЗ) . ⚠️ ВАЖНО: · Лимит еще не вступил в силу. Если закон примут, у банков и клиентов будет 180 дней на подготовку . · С сентября 2025 года уже действуют другие меры: банки могут заморозить выдачу наличных на 48 часов, если операция кажется подозрительной (ночью, сразу после кредита и т.д.) . 💰 МОЙ ВЫВОД (как финансиста и риэлтора): Государство планомерно делает наличный оборот прозрачным. Если готовитесь к крупной сделке с живыми деньгами — предупреждаю сразу: либо полный безнал, либо готовьте документы для банка. Время, когда можно было носить чемоданы денег в банкомат, уходит. #финансы #минфин #наличные #банкомат #115фз #деньги #закон #новости

По сегодняшним аукционам Минфина особых опасений по рублю и траектории снижения ставки не видно. Всего заняли 141,5 млрд руб.
— ОФЗ 26246: 78,1 млрд руб.
— ОФЗ 26218: 63,4 млрд руб. (49,8 — основной аукцион + 13,6 — дополнительный).

Объёмы хорошие, спрос есть. Судя по аукциону, крупные игроки не слишком переживают из-за изменений бюджетного правила. Сильного ослабления рубля и длинной паузы в снижении ставки рынок пока не закладывает.

Как писал ещё на прошлой неделе, когда появилась новость о пересмотре цены отсечения:

«Рынок пока не видел финальных параметров. Поэтому без резких движений, коллеги — сначала смотрим настройки, потом оцениваем масштаб».

Понятно, что чуть ослабить рубль бюджету было бы логично. В бюджете на 2026 год заложен среднегодовой курс 92,5 руб. за доллар. Но это расчётный параметр для бюджетных оценок, а не обещание держать курс на этом уровне.

Фактически же рубль пока значительно крепче:
— январь: 77,21 ₽/$
— февраль: 76,93 ₽/$
То есть текущий средний курс существенно ниже бюджетного ориентира. Поэтому главный вопрос сейчас не «будет ли ослабление», а каким окажется механизм и масштаб изменения бюджетного правила. Пока — ждём параметры.

При этом текущие данные по инфляции тоже играют в сторону продолжения снижения ставки.

Росстат оценил инфляцию за период с 25 февраля по 2 марта на уровне +0,08% — после 0,19% и 0,12% двумя неделями ранее (рис 1). Темп остаётся умеренным, и признаков ускорения инфляции в недельной статистике не видно.



Если параметры нового бюджетного правила окажутся относительно мягкими (цена отсечения не ниже ~$50 за баррель), то снижение ставки в марте ещё на 0,5 п.п. выглядит вполне рабочим вариантом.

Если же планку опустят сильнее — возможны разные сценарии. Ещё возникает простой вопрос: если правило ужесточат, а расходы не сократят (а в период замедления экономики их не режут), где брать деньги?

Теоретически вариантов три:

1. Поднять налоги.  
Но этот вариант выглядит маловероятным. За последние годы налоговую нагрузку уже серьёзно увеличили по многим направлениям, и новый раунд сейчас выглядел бы странно. Плюс разговоры про дополнительные налоги на отдельные компании вроде Полюса $PLZL или Норникеля $GMKN пока больше из разряда рыночных слухов. Лично не очень в них верю.

2. Брать больше из ФНБ.  
Но возможности «кубышки» тоже не бесконечны. Плюс изменение бюджетного правила как раз нужно, чтобы брать от туда меньше.

3. Увеличить заимствования.  
Самый простой и наиболее вероятный путь — больше занимать на рынке через ОФЗ. В этом, кстати, нет ничего необычного: пару дополнительных триллионов Минфин спокойно разместит.

Но тут вступает в игру логика денежно-кредитной политики. Как прямо отметил ЦБ:

«Если изменение параметров бюджетного правила… приводит лишь к увеличению заимствований, то это требует более сдержанного роста кредита экономике, то есть более медленного снижения ключевой ставки и более жёсткой ДКП.»

Ключевая фраза — «более медленного». А не остановки или тем более разворота. Напомню: в 2023 году курс вырос с ~60 до ~80 рублей за доллар (на треть), а ключевая ставка всё это время оставалась без изменений.

И именно это мы сейчас фактически видим на рынке. На аукционах Минфина спрос на ОФЗ никуда не делся — инвесторы спокойно продолжают покупать длинные бумаги.

Это косвенно показывает, что рынок пока не закладывает резкого изменения сценария по ставке. Главный риск здесь один — чтобы ослабление рубля не вышло из-под контроля. Если курс будет вести себя спокойно, пространство для снижения ставки сохранится.

Пока рынок голосует рублём: спрос на длинные ОФЗ остаётся.

#игравставку #донтпаник #Минфин #ОФЗ
---
Частный инвестор, автор канала «Ричард Хэппи», бесплатных курсов по облигациям и дивидендным акциям, а также стратегий автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги».

Отлично, господа! Пока политики играют мускулами на Ближнем Востоке, их коллеги из Минфина тихо, но метко бьют прямо в яблочко — в карманы инвесторов. Получена свежая сводка с театра бюджетных действий. Давайте разберем эти цифры с холодной головой профессионала, который держал деньги в разных окопах. 🧐

СУХАЯ ВЫДЕРЖКА ИЗ ОПЕРАТИВНОЙ СВОДКИ (ФЕВРАЛЬ 2026):

Минфин РФ провел плановую, но от того не менее значимую операцию:

· Юани: Продано 13,2 млрд CNY. 🏦💸

· Золото: Реализовано 7,9 тонны драгметалла. 🪨📉

Общая сумма, поступившая в бюджет — 244,4 млрд рублей .

А теперь, как завещал великий стратег, смотрим на карту глобально, совмещая новость с нашим вчерашним разговором о войне и рынках.

🩺 Аудит пациента: Зачем и почему?

Как финансист и макроэкономист, я вижу здесь классику жанра. Это не паника, это «работа над ошибками» бюджета.

1. Дыра в бюджете. Нефтегазовые доходы в январе упали вдвое (до 393 млрд руб.) . Цена отсечения в бюджете не совпадает с реальными ценами на Urals. Когда экспортная выручка падает, в игру вступает ФНБ — подушка безопасности.

2. Поддержка рубля. Продажа валюты и золота на внутреннем рынке — это механизм бюджетного правила . Чем больше Минфин продает юаней, тем меньше их предложение и тем сложнее рублю упасть в пропасть. В феврале это сработало: рубль оставался в диапазоне 11–11,2 за юань практически весь месяц .

3. Золотой резерв. Обратите внимание: доля золота в ФНБ была накоплена заранее, и сейчас стратегия себя оправдывает . Золото дорожает на фоне геополитики (до $5600 недавно!), и его продажа приносит больше рублей, чем если бы мы держали доллары или евро, которые под санкциями .

🧨 Связь с Ближним Востоком: Пороховая бочка и золотая лихорадка

Помните наш прогноз по золоту? Я говорил про $5400+ и бегство в защитные активы [ссылка на предыдущий пост]. Смотрим на графики сегодня:

· Золото снова у $5200**, и аналитики JPMorgan целятся в **$6300 до конца года .

· Почему? Иранский ультиматум (дедлайн 1-6 марта) и тарифный хаос Трампа заставляют центробанки мира скупать золото пачками .

Вывод: Минфин РФ продает золото из ФНБ ВНУТРИ страны, получая рубли. Но делает он это на пике мировых цен. Если бы не было эскалации на Ближнем Востоке, золото могло бы стоять дешевле, и бюджет получил бы меньше. Парадоксально, но кризис помогает латать дыры.

📊 Три вопроса, которые я задаю себе как инвестор:

1. ФНБ не оскудеет? На 1 февраля ликвидная часть ФНБ составляла около 4,2 трлн рублей . Февральские траты — это 244 млрд. При текущих темпах (около 200-250 млрд в месяц) резерва хватит надолго. Но! Если нефть рухнет ниже $50, а золото перестанет расти, темпы ускорятся .

2. Куда идут деньги? Бюджетные деньги уходят на финансирование дефицита, в том числе на «военные» и социальные расходы. Это разгоняет рублевую массу, но не создает товары. Отсюда — инфляция и высокие ставки ЦБ. Ключевая ставка, скорее всего, останется высокой, что давит на бизнес.

3. Что делать с портфелем? Моя стратегия «40/30/30» (золото/сырье/кэш) остается в силе. Февральские продажи Минфина — это сигнал: государство хеджирует риски. Нам, частным инвесторам, тем более стоит держать долю в физическом золоте или ETF, даже несмотря на коррекции .

🚨 Резюме для тех, кто листает ленту в поисках истины:

Правительство продает золото и юани, чтобы закрыть дыры и удержать рубль. Это не крах, это контролируемое проедание резервов в условиях войны и санкций.

Главный риск (на ближайшие 3 года): если золото перестанет расти, а нефть упадет еще ниже, ликвидной части ФНБ может не хватить на долгую осаду. Поэтому мы и наблюдаем такую нервозность на сырьевых рынках.

Мой совет: Следите за геополитикой (Иран, Голаны) и ценой золота. Эти два фактора сегодня важнее отчета о прибыли любой IT-компании. Будьте в защите, господа. 🛡️

#ФНБ #Минфин #Золото #Юань #Рубль #Бюджет #Инвестиции #Геополитика #Аналитика #Трейдинг #Экономика

#Минфин #бюджет #рубль #fx ❗️ Минфин решил [отказаться] от продаж валюты по бюджетном правилу до пересмотра базовой цены. В связи с планируемыми изменениями параметра базовой цены на нефть в бюджетном законодательстве Минфин России принял решение не проводить операций по покупке/продаже иностранной валюты и золота на внутреннем валютном рынке в рамках бюджетного правила в марте 2026 года. При возобновлении операций объем отложенной покупки/продажи будет уточнен с учетом новых параметров базовой цены на нефть. Это означает, что останутся только продажи в рамках зеркалирования 4.6 млрд руб. Потенциально это может ослабить рубль (прямой эффект 3 рубля). Учитывая, что средняя цена за февраль около $45 за баррель. Ну и это потенциально будет давить нв ликвидность в юане. Но... текущие цены на нефть уже подошли к $54-55 за баррель и это, как и газ будет увеличивать выручку экспортёров. @truecon

Простите, что с запозданием, приболел. Но все же информация интересная!

🔥 В прямой субсидии застройщик не нуждается, но для него разработают комплекс специальных мер
Рынок как-то очень осторожно новость воспринял. Еще из Сбера комментарий давали, что готовы были помочь Самолету.

🛩 «Самолет» прошел оферту по своим облигациям, прошел ее хорошо. «Сбер» и ряд других кредиторов предоставили бы им свою поддержку в данном случае, если бы она им понадобилась. Следующая платежная точка — во второй половине 2026 года, поэтому мы уверены, что к этому моменту все банки смогут найти правильное совместное решение по выходу из этой ситуации. У «Самолета» ситуация, действительно, непростая, но, на мой взгляд, менеджмент у компании достаточно хороший, сильный гендиректор, так что мы уверены, что они справятся, а мы будем им помогать, заявил первый зампред «Сбера» Александр Ведяхин

💯 Лично я верил в Самолет и буду верить. Если ранее спокоен был на счет 2026 года, с поддержкой, хоть и косвенной, будущее у девелопера есть!

Дисклеймер | Лучший Брокер

#самолет #минфин #сбер #облиги #вдо #облигации

#Минфин #дефицит #бюджет Минфин [сигнализировал] о том, что рассматривается пересмотр цены отсечения бюджетного правила "достаточно быстро", что в общем-то говорит о том, что затягивать до осеннего пересмотра бюджета не будут и основные изменения могут быть реализованы к апрелю (пересмотр прогнозов). Это скорее хорошо, т.к. не откладывает изменения на осень, а соответственно не плодит дополнительную неопределенность. Министр финансов А. Силуанов: «Мы видим эту ситуацию, и с тем чтобы обеспечить сохранение средств Фонда национального благосостояния, с тем чтобы меньше оказывать давление на валютный рынок, правительство рассматривает вопрос по ужесточению бюджетного правила с точки зрения снижения базовой цены». «Доля нефтегазовых доходов будет менее 20%.... с учетом внешней конъюнктуры показатели будут чуть смещены, чуть изменены» и Премьер-министр М.Мишустин: То, что касается выбора - как финансировать возникающий дефицит федерального бюджета, то, знаете, мы вчера допоздна у президента с многими членами правительства, с участием Эльвиры Сахипзадовны, коллег, обсуждали очень большое количество подходов. Я думаю, что много-много часов с президентом мы в дискуссии находились, все вместе - каким образом выбрать наилучшее решение для страны. Если будет выбор, как финансировать возникающий дефицит бюджета, то этот вопрос будет, конечно, затрагивать вопросы денежно-кредитной политики, и нам надо в этом смысле тогда скоординировать с Банком России такие подходы.» Из сказанного логично предположить, что цена отсечения может опуститься ниже $55 за за баррель и ближе к $50 за баррель, с пересмотром курса до 85 руб./долл. это будет означать расширение дефицита на ₽2-2.2 трлн руб., что скорее ожидаемая цифра и вряд ли кого-то удивит в этом году. Прямой эффект сокращения продаж по БП на курс доллара мог бы быть в таком случае в в районе 3-5 руб. по среднегодовому курсу. Теоретически частично это могло бы быть компенсировано, например, разовыми налогами в конъюнктурных доходов от роста цен на золото, частично заимствованиями. Пока полных и точных параметров не будет, конечно, рано судить о влиянии на ДКП, но, учитывая слабость кредита (скорее ниже, чем выше, учитывая капитальные ограничения банков), значимого влияния может и не быть.... @trueconа

ЦБ и Минфин разработали законопроект «О цифровой валюте и цифровых правах», описывающий будущую архитектуру крипторынка в России. Как следует из обсуждаемой с участниками рынка версии документа, с которой ознакомился РБК, основное регулирование должно заработать уже с 1 июля 2026 года. А условия для функционирования компаний, которые будут осуществлять «организацию обращения цифровых валют» — бирж, цифровых депозитариев и криптообменников — должны быть созданы через год. В документе есть статьи о новой для локального рынка инфраструктуре - о пяти видах организаций. Для них планируется установить требования по раскрытию информации и по контролю рисков обналичивания и отмывания денег. В проекте также описано, как и при каких условиях органы власти могут получить сведения о криптоактивах граждан. Кроме того, в законопроекте изложены требования к частным инвесторам: абсолютно всем из них — и квалифицированным, и неквалифицированным — предстоит пройти тестирование перед покупкой криптовалюты в российском контуре. Как именно может быть устроен крипторынок в России — в подписке РБК:

https://max.ru/rbc/AZyRdtUPens

#новости #цифровизация #цифровая_валюта #минфин #цб #законопроект

Если на прошлой неделе мы обсуждали, что Минфин показал лучший результат аукционов с начала года — с серьёзным отрывом от предыдущих размещений, — то сегодня объём заимствований оказался почти вдвое выше.

Итого: 327,5 млрд руб. — рекорд за несколько месяцев.
Из них:
— 72,3 млрд руб. в ОФЗ 26245
— 255,2 млрд руб. в ОФЗ 26254

Ещё в первых числах февраля писал, почему Минфин «жадничал» и не давал рынку премию, комбинируя отмены аукционов, небольшие объёмы размещений и высокую избирательность по цене:
«Поведение Минфина выглядит рациональным: спешить с дорогими заимствованиями действительно нет смысла, пока ЦБ удерживает контроль над инфляцией, а рынок постепенно переваривает новую реальность.»

Сейчас эту реальность рынок переварил. ОФЗ расхватывают как горячие пирожки, квартальный план заимствований ускоренно нагоняется, а выходящие данные только подогревают интерес к длинным выпускам.

Какие именно данные? — разберём ниже.

• Недельная инфляция: темп остаётся низким
С 10 по 16 февраля рост цен составил всего 0,12%, после +0,13% и +0,20% двумя неделями (рис 1).
Среднесуточный прирост в феврале — 0,020%. Для сравнения: в феврале 2025 было 0,029%. Темп ощутимо ниже прошлогоднего. Картинка в целом спокойная: без широкого разгона по корзине. Пока инфляция идёт низким, контролируемым темпом, без признаков повторного ускорения.

• #отчётЦБ «Инфляция в России» и «Оценка трендовой инфляции» за январь.
В январе рост 1,62% м/м против 0,32% в декабре. Месячный прирост с сезонной корректировкой в пересчёте на год (saar) — до 14,6%. Да, это много.

Но ЦБ прямо указывает, что ускорение произошло «преимущественно за счёт разовых факторов: повышения НДС, акцизов, утилизационного сбора и индексации регулируемых тарифов». При этом прирост цен без 20% наиболее волатильных компонентов снизился до 5,91%, а базовая инфляция — до 5,43%. То есть широкого разгона по корзине пока нет — всплеск во многом технический. Эффект «значительный, но временный».

К ключевым рискам повторного разгона можно отнести:
1. закрепление вторичных эффектов налоговых мер;
2. повышенные инфляционные ожидания (ЦБ отмечает, что «проинфляционные риски преобладают» на среднесрочном горизонте).
В целом набор последних месяцев стандартный.

• Что в итоге?
В сухом остатке: инфляция выше цели, но её траектория остаётся управляемой — без признаков раскручивания спирали. Жёсткие денежно-кредитные условия сохраняются, трансмиссионный механизм работает, а ЦБ удерживает ситуацию в контуре контроля.

Для держателей качественного долга (АА–ААА) это среда, в которой можно спать относительно спокойно. А вот сегмент ВДО — рейтинги BBB и ниже — будет чувствовать давление: высокая ставка и дорогие деньги никуда не делись. Жёсткая ДКП — это фильтр по качеству риска. И пройдут его не все.

В стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги у нас подавляющие большинство именно таких.

Кстати, рубеж +40% доходности наконец-то взят (рис. 2). Пока интерфейс показывает 39,95%, но завтра обновится — и будет красиво. На всё про всё ушло год и 3,5 месяца.

Не то что бы это моя заслуга большая. Скорее заслуга ЦБ. А я просто в подходящий момент стратегию запустил. Писал тогда, что на рынке долга была полная безнадёга, безперспективняк и большинство уже махнуло рукой и не ждало ничего хорошего. В общем отличный момент тогда был. Примерно как сейчас в акциях

#Минфин  #ОФЗ  #облигации
---
Частный инвестор, автор канала «Ричард Хэппи», бесплатных курсов по облигациям и дивидендным акциям, а также стратегий автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги».

🗣 На Мосбирже начались торги аналогом доллара США «Ъ»

🗣 Объем рыночных размещений облигаций в 2026 году может превысить 12 трлн рублей «Ъ»

🗣 Минфин получил предложение об автоматизации начисления налоговых вычетов «РБК»

🗣 Выручка «Яндекс» по итогам 2025 г. увеличилась на 32% г/г и достигла 1,44 трлн руб «Ведомости»

🗣 Доля рубля в расчетах за российский экспорт впервые превысила 60% «РИА»

Дисклеймер | Лучший Брокер

#новости #экономика #политика #яндекс #минфин

Государственный внешний долг России впервые за 20 лет превысил $60 млрд. Согласно данным Минфина, 1 февраля он составлял $61,97 млрд. В 2006 году долг достигал $76,5 млрд, но уже к 2007 году снизился до $52 млрд. Совокупный госдолг РФ по итогам 2025 года составил $319,8 млрд, увеличившись на 10,4% всего за год.

В России хотят усилить контроль над криптовалютными операциями. Минфин и ЦБ работают над новыми правовыми механизмами регулирования, рассказал замминистра финансов РФ.

#крипта #контроль #запрет #биток #btc #РФ #финансы #МинФин #ЦБ #инвестиции #акции #рынок #биржа #торговля

#Минфин #дефицит #бюджет #БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика Сегодня нас решили завалить разными отчетами... 1️⃣ Бюджет в [январе], как и обещал Минфин раздал авансы, зафиксировав рекордный для января дефицит ₽1.72 трлн, создав почву для истерик, но на деле цифры даже получше, можно было ожидать: 🔸Доходы сократились и составили ₽2.36 трлн (-11.6% г/г). о все сокращение обусловлено падением нефтегазовых доходов до ₽0.39 трлн (-50.2% г/г) - компенсируются из ФНБ. Ненефтегазовые доходы составили ₽1.97 трлн (+4.6% г/г). 🔸Расходы косметически сократились и составили ₽4.08 трлн (-1.4% г/г) - это в номинале, в реальном выражении сокращение >7% г/г. Накопленные за 12 месяцев доходы немного около ₽37 трлн, расходы около ₽42.9 трлн, дефицит около ₽5.9 трлн - сильных изменений нет, единственный значимый фактор падение нефтегазовых доходов, которые припали до ₽8.1 трлн за год, но их отклонение от плана покрывается из ФНБ. 2️⃣ Денежная масса М2 [сократилась] на 1.6 трлн в январе, или на -1.2% м/м, годовые темпы роста замедлились до 9.8% г/г с 10.6% г/г в декабре. Сокращение денежной массы в январе - это сезонная история, но в этот раз падение было сильнее, чем в предыдущие три года, несмотря на большой бюджетный дефицит. Такая динамика может говорить о том, что кредит был совсем подавленным и здесь наступила зима. При этом, сберегательная активность населения для января оставалась повышенной - срочные депозиты подросли на ₽0.4 трлн (0.8% м/м и 15.5% г/г). А вот валютные депозиты в системе снова резко выросли +$5,5 млрд до $178.8 млрд. 3️⃣ Выдачи кредитов населению [упали] до ₽0.82 трлн за январь (-38.3% м/м и +93.9% г/г) - это тоже сезонная история - в январе всегда тихл, хотя в ипотеке продолжался бум. 🔸Выдачи ипотеки составили ₽421 млрд (-47.5% м/м и +245.9% г/г) - для января большой объем, ипотеку брали как в последний раз из-за ужесточения условий по льготным кредитам с 1 февраля. ❗️Выдачи льготной ипотеки составили ₽349 млрд за месяц, а за последние два месяца объем выдач составил фееричные ₽1 трлн - продали на несколько месяцев вперед, поэтому с февраля здесь тоже будет "зима". 🔸Кредит наличными составил ₽281 млрд (-18.6% м/м и +42% г/г), автокредит составил ₽96.9 млрд (-38.8% м/м и +13.2% г/г). Если учитывать сезонность - то все сократилось за исключением взлетевшей ипотеки. 4️⃣ Росстат [выпустил] оценку ВВП за 2025 год - рост 1% г/г, рост за 2024 год был пересмотрен до 4.9% г/г (+0.6 п.п). Значительный отрицательный вклад в прирост ВВП внесло сокращение запасов при росте внутреннего потребления на 2.9% г/г и инвестиций на 1.7% г/г. Минэк [оценил] рост ВВП в декабре в 1.9% г/г и 1% г/г в 4 квартале относительно очень сильного 4 квартала прошлого года. В целом декабрь показал ускорение роста, но год вытянул внутренний спрос (суммарный оборот +2.9% г/г). Рост номинальных з/п в ноябре замедлился до 12.8% г/г, в декабре ряд оперативных данных говорит о том, что он могу упасть ниже 10%, но по причине высокой базы декабря прошлого года, когда перед НДФЛ был сильный всплеск выплат. Прибыли компаний за январь-ноябрь ₽25.5 трлн (-5.5% г/г). В целом экономические данные скорее чуть лучше ожиданий, что позволяет ЦБ взять паузу, динамика М2 и торможение з/п вполне за продолжение равномерного снижения на 0.5 п.п., в первую очередь из=за того, что первый квартал обещает более интенсивное охлаждение, как в кредите, так и в экономике, несмотря на проактивный бюджет. @truecon

#БанкРоссии #рубль #банки #fx #Минфин #ликвидность Банк России [опубликовал] долгожданный "Обзор рисков финансовых рынков" за декабрь-январь: ✔️ Крупнейшие экспортеры ожидаемо сократили чистые продажи $6.9 млрд в ноябре до $4.7 млрд в декабре и $5.1 млрд в январе, что вполне коррелирует со снижением экспортной выручки в результате падения цен на нефть. Доля продаж валюты во втором полугодии, хоть и колебалась, но в среднем была около 100% от валютной части выручки. ✔️Валовые покупки валюты юрлицами (не банки) в декабре взлетели до ₽3.7 трлн ($47.8 млрд), а в январе упали до ₽2.5 трлн ($32 млрд). В декабре традиционно большой спрос связан с календарным фактором рефинансирования/погашения/переворота кредита. ✔️Чистые покупки валюты населением немного замедлились и составили ₽49 млрд в декабре и ₽36 млрд в январе, за весь 2025 году покупки ₽1.12 трлн - повыше уровня 2024 года (₽1.07 трлн), но осенью были крупные разовые покупки. В целом ожидаемые уровни продаж экспортеров коррелировали с динамикой валютной выручки. Помимо экспортеров валюту продавал Банк России на $3.7 млрд в декабре и $3 млрд в январе, что вместе с продажами экспортеров обеспечивало вполне приток валюты на $8-8.5 млрд в месяц в рынок. ‼️ В четверг-пятницу явно нарисовались проблемы с ликвидностью в юане, ставки RUSFAR CNY с четверга ходили к 16% - ставка предоставления свопа Банка России, в четверг по этому свопу привлекли ¥3.65 млрд (относительно небольшая сумма, даже до лимита ¥5 млрд не дошли, ЦБ в день продает ¥16.5 млрд). В пятницу это проявилось локальной волатильностью на валютном рынке, при этом ставки остались повышенными овер 10-12%, неделя 6-7%. Очевидно кому то-не хватило в моменте ликвидности - пришлось откупать ее в ЦБ и на рынке. В целом это подтверждает тезис о том, что банковская система потихоньку счерпала избыток ликвидности, который был в последний год и становится более чувствительной к локальным колебаниями. @truecon

Правительство России готовится остановить финансирование всех госпроектов из ФНБ, пишет Reuters. По словам собеседника агентства, инициатива исходит от Минфина и связана с сильнейшим за 5 лет падением нефтегазовых доходов. «Позиция и Минфина, и всех — чтобы из ФНБ больше денег не выделять. Даже по тем проектам, которые публично обсуждались, типа авиации, микроэлектроники, РЖД, в которых фигурировали деньги ФНБ», — утверждает источник Reuters. Исключением может стать проект «Газпрома» по переработке газа в Усть-Луге. В 2026 году правительство планировало выделить 700 млрд рублей из ФНБ на инвестиции.

#Минфин #fx #бюджет #рубль Продажи валюты в феврале будут сопоставимы с январскими Минфин [оценил] недополученные нефтегазовые доходы в феврале в ₽209.4 млрд, но по январю был небольшой недобор на ₽17.4 млрд, поэтому в период с 6 февраля по 5 марта должно быть продано из ФНБ валюты и золота на ₽226.8 млрд. ‼️Ежедневные продажи валюты вырастут до ₽11.9 млрд в день, вместе с операциями зеркалирования (₽4.6 млрд в день) продажи должны составить ₽16.5 млрд в день. Это немного меньше январских цифр, когда было ₽17.4 млрд в день, но несущественно. В целом цифра близкая к ожиданиям, ближе к верхней их границе ожиданий. Средняя цена Urals по оценке Минэка в январе была $40.95 за баррель против $39.18 в декабре. Текущий объем продаж продолжит оказывать поддержку рублю, но существенно динамику не изменит. ❓При этом, будут свои особенности в этом периоде, с 16 февраля начинается китайский Новый год, т.е. китайские банки не будут работать до 24 февраля, когда должны быть исполнены сделки продажи юаня Банкам России на ₽99 млрд (в прошлом году было ₽33 млрд), что вносит некоторую интригу в то как продажи Минфина повлияют на курс. @truecon