#банкроссии

#БанкРоссии #рубль #банки #fx #Минфин #нефть ... но обещал вернуться Курс начало немного разрывать, я уже писал [вчера], что этот месяц рынок функционирует при настоящей цене нефти около $45 за баррель, что предполагает достаточно низкий приток выручки от экспорта, выручка от текущих цен $80-100 за баррель зайдет в экономику с приличными лагами, а арбитражить это и балансировать рынок в современной ситуации особо некому. Если смотреть [индексы] фактических экспортных цен от ЦЦИ, то в общем-то очевидно, что это будет существенно большая экспортная выручка, рекордная с 2022 года, но суть в том, что будет она попозже. В текущем же моменте этой выручки нет и рынок снова разрывает. Дополнительным фактором являются валютные свопы, волатильность курса достаточно сильно бьет по тем кто насвоповал, а перекрыться негде и не об кого. Банк России указывал, ранее что в последние время приличный объем кредитов своповали в юань. Цифра хоть и не самая большая - свопы выросли с ¥26 до ¥54 млрд, но когда притока ликвидности нет (экспортная выручка низкая, по БП продаж нет) - то в моменте история мультиплицируется, что видно и по ставкам свопов, летающих в моменте от 10% до 50%, при ставке свопа ЦБ 16%. ❗️Логично все-таки, чтобы Банк России увеличил лимит предоставления юаней в своп с ¥5 млрд до хоты бы ¥15-20 млрд, а Федказна, возможно, вернулась к идее юаневого РЕПО, чтобы сгладить волатильность.... @truecon

#БанкРоссии #ставки #инфляция Прирост цен за [последнюю] неделю составил 0.08% н/н, с начала марта 0.22%, с начала года 2.50%. Март продолжает идти в направлении 4% (SAAR), за первый квартал это означает 8% (SAAR), что ниже траектории Банка России 10% (SAAR). Здесь немного помог огурец, который теперь идет вниз. В целом тенденции сохраняются, что неплохо. Если собрать все последние отчеты - то на фоне ухудшения индикаторов бизнес климата и умеренной инфляции погоду подпортили ИО. Хотя этот всплеск скорее стоит относить к локальной реакции, но уровень ожиданий остается высоким, что ограничивает скорость смягчения ДКП, но не меняет текущей тенденции. Бюджет при текущих ценах на нефть скорее стоит считать нейтральным фактором - в текущей ситуации логично выждать и понаблюдать за процессом (Brent уже бьется в $110 за баррель, значит "бюджетная цена" выше $80). Сценарий -50 б.п. все же остается базовым, в апреле можно будет увидеть более полноценную картину. @truecon

#БанкРоссии #инфляция #ставки ИО подросли В марте [инфляционные] ожидания населения выросли с 13.1% до 13.4%, оценка наблюдаемой инфляции резко выросла с 14.5% до 15.6%. ✔️У домохозяйств без сбережений оценки наблюдаемой инфляции подросли с 16% до 16.3%, но инфляционные ожидания на ближайший год выросли с 14.2% до 14.4% после резкого падения месяцем ранее. ✔️У домохозяйств со сбережениями оценки наблюдаемой инфляции резко подскочили с ❗️12.9% до 14.8%, ожидания инфляции на ближайший год резко выросли с 11.5% до 12.3%. Резкий рост у тех, кто со сбережениями скорее всего стал отражением роста девальвационных ожиданий и ближневосточными событиями (опрос проводился вплоть до 12 марта). @truecon

#БанкРоссии #инфляция #экономика #ставки Охлаждаемся ... Банк России [опубликовал] предварительные результаты опроса предприятий за март, которые подтверждают достаточно сильное торможение экономики в начале года. 1️⃣ Индекс бизнес-климата в марте снизился с 0.2 до -0.1, проложили сильно ухудшаться оценки текущей ситуации с -7.8 до -9.5, но снова выросли ожидания ожидания с +8.3 до 9.6. Снизились текущие оценки спроса с -8.92 до -9.9, но ожидания по спросу выросли с +7.5 до +8.9. Здесь правда стоит сказать, что основной негатив оценки текущей ситуации смещен в добычу, здесь еще не появился фактор роста мировых цен - здесь оживет ситуация, также в стройку и услуги. 2️⃣ Ценовые ожидания предприятий немного снизились – в ближайшие 3 месяца бизнес ожидает рост цен годовым темпом 5% (было 5.8%), а обработке потребтоваров 4.3% (было 7.8%), в рознице 9% (было 10.1%). В целом ценовые ожидания нормализуются, хотя пока еще остаются высокими, деловые настроения явно ухудшились и указывают на состояние близкое к стагнации, но после сильного IV квартала. Опросы предприятий скорее в пользу более активного снижения ... @truecon

#БанкРоссии #ставки #инфляция Инфляция в феврале [оказалась] прилично выше недельных оценок и составила 0.73% м/м и 5.9% г/г (недельные данные давали 0.56% м/м). Это означает инфляцию около 5.5-6% (SAAR) за февраль и около 7.5-8% (SAAR) в среднем за три месяца, . Прирост цен за последнюю неделю составил скромные 0.11% н/н, с начала марта 0.14%, с начала года 2.5%. Пока март идет в направлении 4% (SAAR), за первый квартал это означает 8% (SAAR), что ниже траектории Банка России 10% (SAAR). Зарубежный туризм добавил ценам дополнительного "драйва", учитывая, что Дубай и Ближний Восток был большим логистическим узлом для российских туристов - здесь еще могут быть эффекты и сюрпризы. В целом, устойчивая траектория инфляции видимо в районе 4...5%, т.е. тенденции на постепенное снижение инфляции сохраняются, как и на постепенное снижение ставок. Какие-то дополнительные вводные должны быть в отчетах по опросам предприятий и ИО населения 17-18 марта. P.S.: Ограничения мобильного интернета и прочие ограничения, вероятно, негативно скажутся на экономической динамике, но оценить эффекты будет сложно... @truecon

#БанкРоссии #кредит #банки #ставки #инфляция Кредитная активность в феврале без сюрпризов Frank RG [опубликовал] данные по выдачам в феврале - объем выданных кредитов сократился до ₽748 млрд (-9.4% м/м, +38.8% г/г), годовой прирост скорее отражает низкую базу прошлого года. 🔸Выдачи ипотеки ожидаемо снизидись до ₽290 млрд (-31% м/м и +32.4% г/г), после бурного роста перед 1 февраля. Выдачи льготной ипотеки упали до ₽175 млрд, но здесь еще может быть шлейф одобренных ранее кредитов. 🔸Выдачи кредитов наличными подросли до ₽323 млрд (+13.1% м/м и +47.6% г/г), но это сезонная история, с поправкой на сезонность небольшое снижение, а сам объем выдач на уровне 2029 года в номинале, ниже объема погашений. 🔸Автокредит подрос до ₽116 млрд (+19.8% м/м и +38.3% г/г) - оживление присутствует. У Сбера портфель кредитов населению [подрос] на 0.4% м/м, но в основном за счет того, что почти 3/4 выдач ипотеки пришлось на него. Банк России опубликовал [Обзор по ДКУ] - по оперативным оценкам Банка России кредит населению в феврале сокращался. 📌 Кредит компаниям по оперативным данным Банка России подрос в феврале, но рост не превышал 1%. Примерно такую динамику дала и отчетность Сбера, который нарастил корпкредит на 0.8% м/м. Депозиты населения в феврале росли сопоставимо с прошлым годом по оперативным оценкам, несмотря на снижение ставок, Сбер зафиксировал прирост средств населения на 2.1% м/м, что немного ниже динамики прошлого года (3.1% м/м). ДКУ по оценке Банка России "смягчались, но оставались жесткими", хотя смягчение здесь все же достаточно неоднородное - ожидаемо ставки по депозитам снижаются чуть быстрее из-за более сдержанного спроса на кредит на фоне невысокой инвестиционной активности и ожиданий дальнейшего снижения ставок, ограниченных возможностей для банков хеджирования процентного риска. Корпкредит выдается в основном по плавающим ставкам, кредитные спреды уже нормализованы на достаточно низких уровнях, поэтому здесь ставки в среднем идут в русле снижения ключевой ставки. В целом кредитная активность умеренная, хотя здесь ситуацию искажают большие бюджетные авансы и "качели" в ипотеке... более адекватная оценка динамики скорее нарисуется во втором квартале. Но сюрпризов здесь пока никаких не просматривается - все достаточно предсказуемо. @truecon

#Минфин #дефицит #бюджет #БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика Траектория сохраняется 1️⃣ Появились[ новости] про секвестр расходов бюджета в 2026 году на 10%, но объективно это скорее сокращение части расходов во втором полугодии и в последующие годы. Пока параметров нет, ждем в ближайшую неделю, но, видимо, речь идет о сокращении расходов на ₽0.5-₽1 трлн за этот год. При снижении базовой цены нефти с $59 до $50 выпадает ₽1.5 трлн доходов, прочие факторы могут потянуть на ₽0.5-1 трлн, часть можно покрыть разовыми налогами и заимствованиями. В этом случае влияние на ДКП будет неощутимым, учитывая «вилку» прогноза роста М2 5-10% (+₽6.5…+13 трлн). 2️⃣[ Обзор рисков финансовых рынков] – экспортеры сократили продажи, но Банк России компенсировал: 🔸 Крупнейшие экспортёры сократили чистые продажи валютной выручки до $3.5 млрд – выручка от $40 за баррель доехала до экономики, но в марте-апреле придется продавать больше. Продажи Банка России практически компенсировали сокращение продаж экспортеров. 🔸В марте можно ждать роста продаж экспортеров из-за необходимости уплаты НДД и постепенного перехода нефти к росту, но приостановка продаж Минфина по БП это нивелирует, т.е. общие продажи в марте могут быть близки к февральским, или чуть ниже, дальше зависит от решений Минфина по БП. 🔸Общие продажи валюты компаниями в феврале выросли с $29.3 млрд до $30.9 млрд, а покупки с $31.8 млрд до $32.4 млрд, но с учетом продаж ЦБ баланс даже улучшился. Население неактивно в начале года и нетто купило валюты всего на ₽14 млрд в феврале после продажи на ₽45 млрд в январе. Но на фьючерсах закупились после новостей о пересмотре БП. 🔸Выросли ставки по юаню на денежном рынке до 7-11%, отчасти это связано с падением притока валютной выручки, отчасти с ростом импортных закупок перед китайскими праздниками и ростом кредита в валюте. Это создало локальный дефицит в отдельных банках. Были ожидания, что продажи в рамках БП компенсируют оттоки, но их приостановили.Подправить ситуацию может приток валюты к концу весны от более высоких цен на нефть, или продажи ЦБ. 3️⃣ Обзор [«О чем говорят тренды»] - всплеск цен на налогах оказался недолгим, после чего тренд инфляции вернулся к тому, который соответствует 4%, ИО снизились, рост экономики близок к прогнозу, спрос ослабевает в моменте, кредитный импульс соответствует прогнозам. «перенос повышения НДС и других налогов и сборов в цены в целом закончился … вторичные эффекты от налоговых новаций малозаметны … снижение инфляции к 4% требует сохранения жесткой ДКП в течение продолжительного времени» При этом стоит помнить, что под жесткой ДКП Банк России подразумевает постепенное снижение ставок до 12-13% к концу года. Денежный рынок пока закладывает скорее 13% ❗️Исходя из риторики для Банка России важна траектория бюджета с наличием «постепенного» выхода на нулевой первичный структурный дефицит, а не ноль здесь и сейчас. 4️⃣ Макроэкономический [опрос] Банка России в этот раз был с косметическими изменениями, на 2026 год выше дефицит бюджета (2.5% → 2.8%), повыше цена на нефть ($50 → $55), чуть крепче рубль (85 → 84), чуть ниже средняя ставка (14.1% → 14%) и ВВП (1.1% → 1.0%) и неизменная инфляция 5.3%. Есть риски в обе стороны, но если смотреть на ситуацию в целом - основная траектория ставок остается актуальной, а снижение на 50 б.п. в марте - базовый сценарий, альтернативный скорее -100 б.п., чем пауза. @truecon

#Минфин #дефицит #бюджет #БанкРоссии #ставка Бюджет: пока немного хуже ожиданий Бюджет закрыл февраль с дефицитом ₽1.73 трлн, за январь-февраль дефицит бюджета составил ₽3.45 трлн, что выше уровня прошлого года на ₽1.03 трлн. Обещанные авансы от Минфина в начале года были приличными. 1️⃣ Доходы бюджета в феврале составили ₽2.41 трлн и снизились на 10.1% г/г, снижение произошло за счет сокращения нефтегазовых доходов: 🔸Нефтегазовые доходы составили ₽0.43 трлн (-43.9% г/г) – это немного выше январских значений, но все же сильно ниже прошлогодних значений, что вполне ожидаемо при средней цене на нефть Urals в январе $41 за барр. (в феврале цена выросла до $44.6 за барр.). 🔸Ненефтегазовые доходы составили ₽1.97 трлн (+3.7% г/г), рост замедлился, что говорит о достаточно замедлении экономики и отчасти отражает крепкий курс рубля, который влияет на импортные налоги. Траектория нефтегазовых доходов сильно ниже заложенных в бюджет, что и понятно, учитывая сильное отклонение цен на нефть от базового уровня $59 за баррель. Но и ненефтегазовые доходы идут несколько ниже, при текущей динамике -₽0.5…-1 трлн за год, в совокупности дефицит формируется на ₽2-3 трлн выше плановых ₽3.8 трлн. В марте-апреле будут платить НДД, что потребует от компаний ₽0.5 трлн дополнительных платежей по НГД. Если текущие цены на нефть сохранятся в марте – то даже с учетом дисконтов в апреле уже будут платить налоги с цены близкой к текущей цене отсечения ($59+ за барр.). Но, понятно, что основной вопрос будет в том, что Минфин решит делать с бюджетным правилом и как будет его модифицировать. ‼️ 18 марта "Эксперт" запускает[ серию встреч] с представителями бизнеса и власти и первая встреча с Владимиром Колычевым - Заместителем министра финансов как раз на тему бюджета: 🔸Приоритеты бюджетной политики на ближайшие годы 🔸Баланс между контролем расходов и стимулированием роста 🔸Сигналы бизнесу в новом проекте федерального бюджета Планирую тоже быть, видимо к этому моменту уже получим какие-то контуры бюджета и изменений в бюджетных правилах и будет много вопросов... ) @truecon

Председатель ГД Вячеслав Володин провёл совещание с руководителями политических фракций ГД. Обсуждались приоритетные законопроекты, которые планируется рассмотреть в ходе пленарных заседаний в марте.

Среди них — решение о наделении ФАС дополнительными полномочиями в части регулирования тарифов, которые устанавливают регионы, и введении для должностных лиц исполнительного органа субъекта РФ в области регулирования тарифов дисквалификации за неоднократное невыполнение предписаний службы, а также о повышении антитеррористической защищённости и усилении охраны объектов критической инфраструктуры, о совершенствовании миграционной политики. Кроме того, речь шла о подготовке к отчетам Счётной палаты и Центрального банка РФ о работе за прошлый год. Планируется, что руководитель Счётной палаты Борис Ковальчук представит доклад об итогах 2025 года на пленарном заседании 19 марта, глава Банка России Эльвира Набиуллина — 26 марта.

https://max.ru/dumatv/AZzXP52JF1Q

#госдума #фас #счетная_палата #центробанкрф #банкроссии

Центральный Банк России прокомментировал предложение разделить ключевую ставку на две категории: низкую для бизнеса и высокую для потребителей.

Это предложение поступило от представителей бизнеса, которые считают, что такая мера позволит стимулировать производство и снизить уровень конкуренции на рынке товаров и услуг.

‎

‎Однако специалисты регулятора подчеркнули, что подобные меры неэффективны и приведут лишь к общему росту денежной массы в экономике, способствуя увеличению инфляции. Они отметили, что снижение ставок для бизнеса приведет к дополнительным доходам сотрудников предприятий, что создаст дополнительный спрос на товары и услуги, аналогичный ситуации с потребительскими кредитами.

‎

‎В пресс-релизе Банка России говорится следующее: «По-настоящему доступные кредиты возможны только при стабильной низкой инфляции. Поэтому регулирование денежно-кредитной политики должно учитывать влияние общего объема кредитования на экономику, а адресная помощь должна применяться точечно для поддержки ключевых отраслей экономики.»

‎

‎Таким образом, инициатива раздельных ставок была отвергнута Центробанком, поскольку эксперты пришли к выводу, что подобная практика негативно скажется на общей финансовой стабильности государства.

‎ ‎Источник: Banki.ru ‎#цб #банкроссии #процентныеставки #кредиты

#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика Предварительные [данные] по денежной массе в феврале показали резкий прирост М2 на ₽3.32 трлн (+2.6% м/м и +11.5% г/г). Но единственной причиной такого прироста являются налоги - 28 февраля пришлось на выходные, поэтому налоги были заплачены только 2 марта, а деньги под уплату налогов оставались на счетах компаний на конец месяца. Точно динамику оценить можно будет только в марте, но за два месяца, видимо, М2 оставалась в небольшом минусе с поправкой на налоги. И это при высоких бюджетных расходах с начала года >₽8.2 трлн. и дефиците видимо более ₽3 трлн. Это говорит о том, что кредитная активность оставалась низкой. Валютные депозиты росли скромно и составили $178 млрд, но это на $36 млрд больше уровня прошлого года. Доля срочных депозитов населения оставалась высокой и составила 35.6% от М2 (учитывая, что показатель М2 завышен налогами - то выше 36%, как и в январе). Хотя цифры искажены, но в целом данные по М2 скорее говорят о том, что кредитная активность оставалась низкой в январе-феврале и она была ниже того, что мы видели в прошлом году. Вполне вероятно, что более низкая кредитная активность может компенсировать возможные риски, связанные с пересмотром бюджетного правила. @truecon

#БанкРоссии #ставки #инфляция Недельная [инфляция] снизилась до 0.08% н/н после роста неделей ранее на 0.19% н/н. С начала года цены выросли на 2.22%, годовая инфляция в феврале 5.8% г/г. Яйца разогнались в последние недели на фоне Масленицы, но это не помешало месячной инфляции по предварительным данным снизиться до 0.56% м/м, что соответствует оценкам Банка России на уровне 4% (SAAR). Это говорит о том, что средняя за три месяца инфляция составила 7.1% (SAAR), а по итогам квартала может составить 7-8% по сравнению с 10% (SAAR) в прогнозе Банка России. Годовая инфляция в марте может опуститься до 5.5-5.7% г/г против прогноза Банка России 6.3% г/г. ❗️Экономическая активность резко [замедлилась] в январе - по оценке Минэка ВВП сократился на 2.1% г/г, но основной причиной является меньшее количество рабочих дней - их в этом году было всего 15, т.е. на 2 дня меньше прошлогоднего уровня... поэтому ситуация ближе к стагнации. Темпы роста розничной торговли замедлились до 0.7% г/г, услуг - до 2.7% г/г. Рост з/п в декабре замедлился даже немного сильнее ожидаемого и составил 8.1% г/г после 12.8% г/г в ноябре и 14.3% г/г в октябре, в основном это эффект базы прошлого года, но все же это говорит более сдержанном темпе роста. В целом такая динамика позволяет снижать ставку в марте быстрее (на те же 100 б.п.), но [важным фактором] на мартовском заседании будет вопрос бюджета и пересмотра бюджетного правила. "Если изменение параметров бюджетного правила, в частности снижение базовой цены, не сопровождается корректировкой расходов, а приводит лишь к увеличению заимствований, то это при прочих равных требует более сдержанного роста кредита экономике, то есть более медленного снижения ключевой ставки, более жесткой ДКП… …Обусловливать решения исключительно параметрами бюджетного правила неуместно. Но это важная составляющая предпосылок, которая будет детально рассмотрена советом директоров на очередном заседании по ставке", - заявил ЦБ. Бюджет не является главным фактором принятия решений, причем кредитование тоже замедляется сильнее. Но то, как будет финансироваться дефицит, в результате пересмотра базовой цены, может сдерживать Банк России от более активного снижения ставок. @truecon

#БанкРоссии #ставки #инфляция Банк России [опубликовал] Резюме заседания по ставке в феврале. Из обсуждения в общем-то складывается ощущение, что изначально позиция смещалась в пользу сохранения ставки. Но широкий набор оперативных показателей укрепил уверенность в том, что траектория инфляции движется в рамках прогнозной и "есть пространство для снижения ключевой ставки". Обсуждались варианты сохранения ставки и снижения на 50 б.п., а также давать ли умеренно мягкий сигнал. Баланс сместился в пользу снижения ставки и смягчения сигнала. "По итогам обсуждения было отмечено, что в настоящее время уверенность в возможности продолжить снижение ключевой ставки на ближайших заседаниях повысилась. При этом подчеркивалось, что формулировка сигнала, указывающая на готовность оценивать целесообразность дальнейшего снижения ставки, не является обязательством по определенным шагам и не привязана к конкретному заседанию." В I квартале [прогноз] Банка России по инфляции был достаточно консервативным (еще не было данных по инфляции за январь) и предполагал инфляция 6.3% г/г и 10% (SAAR). На данный момент можно говорить, что траектория инфляция идет существенно ниже - в район 5.8% г/г и 7,5% (SAAR) - это смещение в сторону нижней границы прогноза ЦБ. При прочих равных, это позволяет смотреть в сторону снижения ставки в марте скорее на 100 б.п., чем на 50 б.п. ❓Но ключевым ограничителем здесь будет бюджетная конструкция, которая должна определиться в ближайшие недели - именно она будет определять куда сместится баланс... но пока это никак не меняет основную траекторию ставки и инфляции. P.S.: [Обзор] по инфляционным ожиданиям понятен - они начали снижаться. @truecon

#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика Если смотреть данные по процентным доходам банков, то процентные расходы компаний во втором полугодии 2025 года начали снижаться и опустились с ₽3.82 трлн во II кв. до ₽3.6 трлн в IV кв. При этом, стоит учитывать, что объем кредита продолжал расти, поэтому средняя фактическая ставка платежей по кредиту опустилась с 17.2% годовых до 15% годовых. При ожидаемой траектории ключевой ставки до 12% к концу 2026 года, корпоративные долги по стоимости будут тоже двигаться в сторону 12% с текущих 15%, но рост кредитного риска и давления на капитал банков, видимо, будет ограничивать движение вниз. Средняя ставка обслуживания банковского кредита в 2026 году может опуститься до 13% против 16.3% в 2025 году, С учетом роста самого кредита это может сократить процентные расходы компаний на ₽2 трлн в год. Депозитные ставки по идее должны снижаться немного быстрее, т.к. в условиях ограничения капитала и роста стоимости кредитного риска, у банков больше спрос будет на капитал, а не на пассивы. Бурного кредитования вряд ли кто ждет. Страхи и страсти по поводу "депозиты побегут" у нас разгонять любят, но на деле в системе не так много "избыточных" депозитов населения: 1️⃣ Объем депозитов в 4 квартале составлял ₽67 трлн и был чуть выше 30% ВВП, в 2016-2019 он стабилизировался на уровне 26% ВВП, спуск в этом направлении мог бы быть ожидаем. 2️⃣ В текущих деньгах речь идет о цифрах в пределах ₽8 трлн, части из которых может дрейфовать в рыночные инструменты, спрос, инвестиции по мере нормализации и снижения реальных ставок (которые продолжат еще долга оставаться положительными в реальном выражении) перетекая на счета компаний. Причем, вряд ли мы увидим каки-то значимые изменения пока ставки остаются выше ИО населения. Ускорение снижение ставок в отдельные периоды может несколько подогреть спрос, смягчая "посадку" экономики при необходимости. Но в целом текущая ситуация скорее предполагает постепенное контролируемое снижение ставки.... P.S.: Истерия на тему ₽67 трлн депозитов, которые куда-то побегут - не больше чем истерия. @truecon

#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика Итоговые [данные] по кредиту экономике и денежной массе - похолодало. 1️⃣ Денежная масса М2 сократилась за месяц на ₽1.8 трлн (-1.4% м/м и 9.7% г/г) - сокращение М2 в январе это сезонная история, но в данном случае сокращение более резкое, чем обычно в последние годы. Часть дефицита бюджета в январе ушла в региональные бюджеты, часть пошла на погашение банковского кредита. 2️⃣ Требования к экономике за январь сократились на ₽0.8 трлн (-0.5% м/м и +9.4: г/г) - годовой прирост минимальный с 2020 года и соответствует тому, что мы видели в 2018-2019 годах, Основная причина в сокращении кредита компаниям на ₽1.1 трлн (-0.9% м/м и +11.4: г/г), бюджетный трансферты отчасти уши на погашение обязательств. Всплеск в ипотеке немного сгладил падение, но он разовый и в марте его уже не будет. Кредит сильно замедлился после всплеска осенью, с февраля уйдет всплеск в ипотеке, а корпоративное кредитование в начале года будет более сдержанным из-за ограничений по капиталу. 3️⃣ Сберегательная активность населения оставалась достаточно высокой для этого периода, рублевые срочные депозиты выросли на ₽0.48 трлн и составили 36.2% от объема М2, а доля наличных 14% от М2. С поправкой на сезонность доля срочных депозитов в системе остается выше 56%. Валютные депозиты снова выросли в системе, а этот раз на $4 млрд до $177.4 млрд, из которых +$1.1 млрд - население и +$2.9 млрд - компании. В целом спрос на кредит и сам кредит слабые, рост М2 замедляется, сберегательная активность высокая и все это за продолжение снижения ставки. P.S.: Большой объем валютных депозитов в системе по идее должен быть "демпфером" против сильных колебаний курса. @truecon

#БанкРоссии #инфляция #ставки ИО снижаются В феврале [инфляционные] ожидания населения снизились с 13.7% до 13.1%, оценка наблюдаемой инфляции осталась неизменной 14.5%. ✔️У домохозяйств без сбережений оценки наблюдаемой инфляции немного подросли с 15.9% до 16%, но инфляционные ожидания на ближайший год резко снизились с 15.2% до 14.2% - минимума за три месяца. ✔️У домохозяйств со сбережениями оценки наблюдаемой инфляции снизились с 13.2% до 12.9%, ожидания инфляции на ближайший год снизились второй месяц подряд с 12% до 11.5%. Общая динамика полностью соответствует последним данным по экономике и инфляции. Хотя сам уровень инфляционных ожиданий остается высоким и пока они устойчиво не опустились ниже 12% рано делать выводы, но процессы развиваются пока в том же русле, как и в 2019 году после повышения НДС. Едем дальше... @truecon

#БанкРоссии #ставки #инфляция Недельная [инфляция] осталась относительно низкой 0.12% н/н, с начала февраля цены выросли на 0.32%, годовая инфляция в феврале 5.8% г/г. По отдельным историям есть волатильность, но в целом инфляция идет в район 0.5-0.6% по итогам месяца, что соответствует цели Банка России 4% (SAAR). Но здесь важны даже не сами цифры, а траектория, она указывает на быструю нормализацию инфляции после повышения НДС и прочих разовых факторов в направлении 4%. Банк России [опубликовал] свою оценку сезонно-сглаженной инфляции за январь - она составила 1.14% м/м, что соответствует 14.6% (SAAR), средняя за 3 месяца 6.7% (SAAR), что очень неплохо, учитывая большой вклад разовых факторов в январе. Банк России: "Оперативные индикаторы не сигнализируют о возможном усилении инфляционного давления от вторичных эффектов налоговых мер. " В целом пока траектория инфляции скорее позитивна и указывает на движение в сторону 3-4%, которые, с учетом "добавок", связанных с налогами и повышением тарифов осенью, соответствуют прогнозу Банка России на 2026 год 4.5-5.5%, хотя пока идем ближе к верхней границе. В целом картина в пользу постепенного снижения ставок дальше в марте - апреле, хотя в апреле будет больше данных по кредиту и пересмотр прогнозов Минэка/бюджета - это может создавать новые вводные (хотя кредит пока выглядит скорее подавленным). @truecon

#БанкРоссии #ставки #инфляция ‼️Оценка инфляции за [январь] вышла существенно лучше ожиданий составив 1.62% м/м и 6% г/г, по недельным данным выходило 2.04% м/м и 6.4% г/г. Определенный пересмотр вниз ожидался, но реальность оказалась сильно лучше. Такая оценка месячной инфляции говорит о том, что инфляция по февралю пока идет в направлении 5.8% г/г. У меня получается около 15% (SAAR), а средняя за три месяца в январе вблизи 6.5% - сдержанное влияние НДС говорит о сдержанной реакции на "шоки". Средняя за 6 месяцев инфляция, даже несмотря на локальные шоки, выглядит устойчиво, но не на целевых уровнях конечно. В общем-то данные позволяют планомерно двигаться вниз по ставке и ускориться, если сформируется тенденция на устойчивое снижение инфляционных ожиданий. @truecon

#БанкРоссии #ставка Сбалансированное рациональное решение - все по плану Снижение ставки на 50 б.п. до 15.5% в целом соответствует траектории текущих тенденций и говорит о том, что ЦБ в общем-то пока не видит значимых причин их корректировать - все идет в рамках плановой/базовой траектории. "Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий." [Прогноз] Банка России был немного скорректирован, но без значимых изменений. 1️⃣ Прогноз по инфляции на 2026 год был повышен с 4-5% до 4.5-5.5%, но это скорее технический пересмотр, учитывающий перераспределение инфляции с конца 2025 года (когда инфляция снизилась до 5.6% против прогноза ЦБ 6.5%) на январь 2026 года. "Годовая инфляция в России находится немного ниже прогнозного интервала ЦБ... пик роста ИО пройден" 2️⃣ Прогноз по средней ставке был сужен до 13.5%-14.5% (13.1-14.3% в среднем с 16 февраля по конец года) это подразумевает достаточно широкий диапазон на конец года 10.5%...13%. 3️⃣ Прогноз поставке на 2027 год немного повышен с 7.5-8.5% до 8-9%, по-прежнему есть риски смещения этого прогноза вверх в направлении 9-10%. 📌 Выступление [часть 1] и [часть 2 ] Риски вторичных эффектов от повышения налогов "не выросли", напряженность на рынке труда снижается. В целом в пресс-релизе видна большая уверенность в сложившейся траектории снижения инфляции и возможности снижения ставки. 📌 Рассматривались варианты сохранения ставки и снижения на 50 б.п., аргументы за сохранение - данные зашумлены, рано делать выводы по ситуации (объективно так), но оперативные текущие данные не создают сомнений в траектории нормализации инфляции, поэтому выбор был в пользу снижения ставки до 15.5% . Сбалансированное решение, которое учитывает текущие тенденции, есть уверенность в постепенном снижении ставок в ближайшие месяцы в рамках базовой траектории -50 б.п. на заседании. Хотя динамика инфляционных ожиданий здесь будет играть значение. P.S.: Некоторые риски смещены на осень когда повысят тарифы + сезонный рост цен могут нести риски вторичных эффектов на инфляцию. @truecon

#БанкРоссии #ставка ❗️ Банк России все же решился пойти дальше и [снизил] ставку на 50 б.п. до 15.5% @truecon