#hydr — посты и обсуждения

После обвала рынка стало интересно, до каких отметок по P/E могут упасть компании. И одна из компаний умудрилась упасть ниже P/E 1. То есть стоит дешевле одной прибыли. Это нонсенс. Но и компании по P/E 2 удивляют не меньше. Итак, это рейтинг самых дешёвых компаний на рынке. По каждой будет краткий комментарий, где скажем, обоснован ли этот дисконт.

1️⃣ МТС Банк #MBNK — FWD P/E 2,2. Из-за большого пакета ОФЗ рынок считает банк прокси на RGBI, который находится под давлением навеса предложения. Хотя компания наращивает доход и удерживает стоимость риска на комфортном для розничного банка уровне. Это история про дисконт: столь низкая оценка не оправдана.

2️⃣ Евротранс #EUTR — FWD P/E 2,2. Котировки рухнули на бесконечных техдефолтах, череде судебных рисков и молчанке руководства. На самом деле это единственный кейс, где компания должна стоить дешевле 1 P/E. При этом с очень высокой вероятностью, даже продав все активы, тут невозможно будет погасить долги. То есть компания не стоит вообще ничего.

3️⃣ Интер РАО #IRAO — FWD P/E 1,8. Низкая оценка IRAO — следствие низкого дивидендного payout в 25% чистой прибыли. Из-за этого дивидендная доходность ниже средней по отрасли. Ещё и гигантская инвестпрограмма с сокращением кубышки и процентного дохода. В отрасли у компаний всегда была невысокая оценка, правда, не настолько, и компании оценивались прежде всего на основе дивдоходности.

4️⃣ РусГидро #HYDR — FWD P/E 1,8. Тут всё понятно: отменили дивиденды до 2029 года. Энергетики ценятся за дивиденды, а тут их не будет ещё много лет.

5️⃣ Газпром #GAZP — FWD P/E 1,5. Много мемов про котировки на уровне 2008–2009 годов, что в целом оправдано. К прежним объёмам экспорта ещё долго не вернутся, а к ценам, которые были в ЕС, — тем более. Китай берёт с огромными скидками. Но текущая оценка резко станет огромным дисконтом в случае завершения СВО.

6️⃣ Юнипро #UPRO — FWD P/E 1,5. Тоже без дивидендов. Но тут хотя бы есть огромная кэш-подушка. Её распределение зависит от окончания СВО, что и является ключевым драйвером для раскрытия стоимости.

7️⃣ РуссНефть #RNFT — FWD P/E 1,3. Аналогично РусГидро: дивидендов по обычке нет, зато по префам платят исправно. По сути, Юнипро кэш складирует, и он ждёт своего часа с поправкой на капекс, а вот RNFT выводит его из компании мимо акционеров.

8️⃣ ВТБ #VTBR — FWD P/E 1,2, P/B — 0,3. Никак не улучшается достаточность капитала. Прямо намекнули: за 2026 год выплатят снова 25% ЧП. Частые допэмиссии, неэффективная непрофильная деятельность. Вопросы есть уже и по будущему партнёрству с WB.

9️⃣ ЭЛ5-Энерго #ELFV — FWD P/E 1,1. Ещё один энергетик без дивидендов и с огромным капексом. Пока фокусируются на сокращении долга, и дивидендов не предвидится.

🔟 10. ФСК-Россети #FEES — FWD P/E 0,4. Абсолютный рекорд рынка РФ. Стоит 1/15 годовой выручки. Проблема в дивидендах. Мораторий на выплату из-за огромного капекса продлевается год за годом.

☝️ Важные выводы

▪️ В большинстве случаев дешёвая оценка связана с дивидендами. А дивиденды на российском рынке, особенно солидные, — основа инвестирования, потому что их проще всего прогнозировать.

▪️ Дешёвые компании на удивление редко имеют потенциальный апсайд, а такая низкая цена оправдана. Большинство акций из подборки остаются дешёвыми годами, и, пока не случится перелом в их бизнес-модели, дисконт в котировках сохранится.

#акции #риски
#IRAO #FEES #ELFV #VTBR #UPRO #MBNK #RNFT #GAZP #HYDR #EUTR

🛢 Газпром нефть (#SIBN): чистая прибыль по РСБУ за I полугодие выросла на 12% — до 255,8 млрд ₽. Выручка увеличилась на 5% — до 1,5 трлн ₽, прибыль от продаж выросла в 10 раз.

⚡️ Интер РАО (#IRAO): чистая прибыль по РСБУ за I полугодие выросла на 29,6% — до 17,8 млрд ₽. Выручка увеличилась на 31,5% — до 31,5 млрд ₽.

🛒 Ozon (#OZON): оборот (GMV) во II квартале вырос на 37% — до 1,3 трлн ₽. Выручка увеличилась на 47% — до 334,2 млрд ₽, EBITDA выросла на 48% — до 57,9 млрд ₽. Чистая прибыль составила 10,1 млрд ₽.

Компания предупредила о рисках для бизнеса из-за возможного повреждения инфраструктуры. Внешние воздействия могут привести к перебоям в работе, дополнительным расходам и обесценению активов.

🏠 ДОМ.РФ: чистая прибыль по МСФО во II квартале выросла на 22% — до 28,7 млрд ₽. За I полугодие прибыль увеличилась в 1,5 раза — до 57,2 млрд ₽.

⚡️ РусГидро (#HYDR): чистая прибыль по РСБУ за I полугодие выросла на 62,8% — до 48,4 млрд ₽. Выручка увеличилась на 18,9% — до 165,8 млрд ₽.

🏭 НЛМК (#NLMK): чистая прибыль по МСФО за I полугодие сократилась более чем в 2 раза — до 20,5 млрд ₽. Выручка снизилась на 11,6% — до 387,7 млрд ₽.

🧪 Нижнекамскнефтехим (#NKNC): чистая прибыль по РСБУ за I полугодие снизилась в 14,7 раза — до 1,48 млрд ₽. Выручка сократилась на 7% — до 122,9 млрд ₽.

⚡️ ТГК-2 (#TGKB): чистая прибыль по РСБУ за I полугодие выросла в 1,7 раза — до 3,13 млрд ₽. Выручка увеличилась на 19% — до 33,6 млрд ₽.

​$SIBN ​$IRAO ​$OZON ​$HYDR ​$NLMK ​$NKNC ​$TGKB

​​В целом для российского рынка верно простое утверждение. Если у нас имеется госкомпания, и она не платит дивиденды, то скорее всего она не будет их платить никогда. Никогда, в данном случае означает разумно прогнозируемый отрезок времени до 5 лет. Примеров десятки, а самыми яркими являются Газпром, ФСК и Русгидро. Собственно, на этом моменте анализ данных компаний можно заканчивать и идти искать нормальные истории. Но мы на Мосбирже привыкли к другому!

Поэтому давайте поговорим про Русгидро. Сразу скажу, что до 2030 года никаких дивидендов не ожидается и на эту тему даже есть директива правительства. В следующие 3 года компания собирается инвестировать до 0,7 трлн в строительство новых объектов. И только в 2028 году бизнес должен наконец выйти на положительный FCF (но это не точно). Но, зная привычку менеджменте к освоению капекса, можно предположить, что в 2030 году у компании найдется новые срочные проекты. Иначе зачем там сидит эффективный государственный чиновник?

Масштаб отрицательного FCF хорошо виден через долг, который вырос в ТРИ раза с 2022 года, и прибавил 130 млрд (одна капитализация ФСК) в 2025м!

Но есть и позитивный момент. Даже два. Даже три. И они ... Нет, до дивидендов все равно не дойдет)) Но зеленые столбики станут поинтереснее. Итак:

1) Во-первых, уверенно растет рентабельность гидрогенерирующего ядра. Рекордная прибыль от продаж РСБУ на крайнем слайде. Это уже создает внушительный денежный поток, который позволит наращивать долг более низкими темпами.

2) Во-вторых, у нас снижается процентная ставка, значит космических масштабов долг будет дешеветь. Снижение средней ставки по долгу на 3% даст 20+ млрд экономии в год!

3) В-третьих, таки продвигается тарифная реформа на дальнем востоке. Про нее нужно писать отдельный пост, но суть в том, что тариф значительно вырастет и дальневосточные активы Русгидро, ранее сильно убыточные, выйдут в прибыль. Это даст значительный эффект на общие результаты группы.

В каком-то позитивном сценарии, году так в 2029, компания закончит масштабный капекс, дальневосточная генерация будет прибыльной, а гидро сегмент еще нарастит показатели, да все это при инфляции 4% и ставке 7%)) В общем заживем. Конечно все это очень далеко и покупать акции нет смысла, но приглядывать в полглаза с прицелом на 2029й можно.

П.С. Наверное акции из садомазо портфеля придется продать. Сильного фундаментала в Русгидро нет, но он может появиться в будущем. Так и заработать можно!

П.С. Продолжим тему ассоциаций по тикерам. Если Русагро с его RAGR упорно ассоциируется у меня с рагнареком, то при виде HYDR сразу же вспоминается красное лицо злодея из организации Гидра, которая в Мстителях. А у вас какие ассоциации к тикерам компаний?

#бородаинвестора #русгидро #HYDR #генерация #инвестиции

❌🇷🇺#HYDR #дивиденд МОРАТОРИЙ НА ВЫПЛАТУ ДИВИДЕНДОВ "РУСГИДРО" БУДЕТ ДЕЙСТВОВАТЬ ДО 2030 ГОДА - КОМПАНИЯ - ТАСС

=============================

❌🇷🇺#GAZA #дивиденд

СД ГАЗ: ДИВИДЕНДЫ 2025Г

НЕ ВЫПЛАЧИВАТЬ

ГОСА - 4 июня