Сегодняшний день получился удивительно насыщенным даже по меркам последних недель, когда каждая новость способна раскачать рынок не хуже шторма.
Основной нерв, который прослеживался буквально в каждом втором посте, — это приближающееся заседание Центрального банка. Его ждут в пятницу, и хотя консенсус вроде бы очевиден, именно в этих ожиданиях авторы БАЗАР разглядели массу интересных сюжетов. Один из постов, который задал тон обсуждению, очень точно сформулировал мысль о том, что «инфляция диктует свои правила» и что пауза по ставке на уровне 14% выглядит почти неизбежной (https://finbazar.ru/post/ddc8371d-ad60-4197-a8c0-94ab49a278b0). Но дальше начинается самое интересное: если сама ставка уже никого не удивит, то обновленный прогноз на 2027 год — вот где скрыта настоящая интрига для облигационного рынка.
Авторы активно спорили, что важнее для цен длинных ОФЗ: текущее решение или траектория. Звучала мысль, что «рынок торгует не новость, а разницу между новостью и ожиданиями», и это как нельзя лучше описывает нынешнюю нервозность (https://finbazar.ru/post/a7a346f4-adc0-4e8c-9f32-890d34fe7212). Кто-то иронизировал над теми, кто пытается поймать разворот в облигациях, не понимая, что эпоха дешевых денег, похоже, осталась в прошлом надолго. В ленте даже мелькала цифра в 11–13% как вероятный новый диапазон средней ставки на следующий год, что заметно выше июльских прогнозов самого регулятора.
Параллельно с этим сегодня очень бурно обсуждали налоговую новость, которая способна перекроить поведение вкладчиков. Минфин подготовил законопроект, и авторы БАЗАР разложили его буквально по косточкам. Суть в том, что проценты по вкладам хотят включить в общую базу НДФЛ, сделав банки налоговыми агентами. Это значит, что налог будут списывать прямо в момент выплаты процентов, без отсрочки на год. Один из авторов метко подметил, что теперь «два человека с одинаковым вкладом и одинаковой процентной доходностью могут заплатить разный налог», и это, пожалуй, самое точное описание новой логики (https://finbazar.ru/post/e71c9407-ce2e-48b4-92e1-2297964e17c6). В комментариях сразу пошли бурные расчеты, кто сколько потеряет, и все сходились в одном: налоговое планирование из абстракции превращается в необходимость.
Не обошли стороной и тему, куда перекладываться с депозитов. Тут же всплыла старая добрая дискуссия о том, что вклад под 18% заканчивается, а продлить его предлагают уже под 10–13%. Авторы делились схемами распределения капитала: кто-то предлагал дробить портфель на флоатеры и фиксированные купоны, а кто-то напоминал, что «фонд ликвидности — это нормально на пару месяцев», но не на годы (https://finbazar.ru/post/04fb1b9a-2b2d-4179-ba58-b4248b4ffc0a). Звучала и важная мысль, что не нужно пытаться найти на бирже аналог вклада, которого там просто нет.
Рынок акций сегодня тоже не остался без внимания. Был очень подробный разбор операционки X5 $X5 за третий квартал, который многих приятно удивил. Выручка выросла на 13%, а главное — вернулся трафик. Пользователи отмечали, что «LFL-трафик вышел из минуса сразу на +2,3%», и это для ретейла сейчас дороже любой маржинальности (https://finbazar.ru/post/9e4a421c-1bf1-453d-a78c-ebbbf17923b1). Правда, тут же находились скептики, которые спрашивали, не куплен ли этот трафик ценой рентабельности. Спор вышел живой: консерваторы хвалили компанию за кассу и низкий Capex, а оптимисты уже ждали дивидендов в районе 170–200 рублей.
Нефтегазовый сектор в постах сегодня выглядел одновременно сильным и нервным. С одной стороны, радовала нефть, которая держится выше ста долларов. С другой — авторы наперебой писали о парадоксах бюджетного правила и о том, почему при такой дорогой нефти рубль не собирается превращаться в крепость. Одна из записей максимально доступно объясняла, что «для бюджета нет разницы, стоит нефть 60 долларов или 110», потому что все излишки уходят в ФНБ (https://finbazar.ru/post/47567275-1b5f-4380-a70e-1a5477a43eb8). Другие авторы разбирали, почему Минфин наращивает покупки валюты и золота, показывая, что один только прирост нефтяной выручки за месяц перекрывает эти операции. В общем, в комментариях развернулся целый макроэкономический ликбез. 📉
Геополитика ожидаемо осталась в центре внимания. Авторы БАЗАР с интересом следили за новостями о возможной трехсторонней встрече на саммите АТЭС и о приостановке Трампом «адских санкций». Один из разборов очень трезво подметил, что «наши рынки работают на других скоростях» и что зачастую розница реагирует на заголовок, не читая сам перевод (https://finbazar.ru/post/e8fa5d86-9a77-407f-8108-05901f7d75d6). Классическая история с газом: все побежали покупать Газпром $GAZP после новости о том, что Европа, возможно, возобновит закупки, а в самой статье европейцы называли эту идею перечеркиванием их многолетних усилий.
Кстати о компаниях. Очень показательной была реакция на выходные атаки на Петербург. Прилеты по складу Ozon $OZON и дата-центру VK $VKCO уже не вызвали той паники, что была раньше. Авторы это заметили и сразу сделали вывод, что рынок то ли стал жаднее, то ли адаптировался к реалиям. В моменте просадки выкупили, и день оба эмитента закрыли в плюсе. Один из трейдеров с долей удивления писал, что «все уже привыкли» к такому новостному фону, и это отдельный вид резистентности.
А вот где действительно было горячо, так это в облигациях. Сегежа $SGZH снова вышла на первичный рынок, и это событие авторы БАЗАР встретили с изрядной долей сарказма. Практически все сходились в том, что купон до 21% не отражает реальных рисков эмитента, у которого OIBDA упала в четыре раза. Один из разборов прямо заявил, что «реально потрясает воображение» и что такую бумагу можно брать только в качестве лотерейного билета, да и то не на первичке (https://finbazar.ru/post/fd49caea-6359-4b1a-9fa4-e3e1e9f26718). В противовес этому тихим, но уверенным спросом пользовался свежий флоатер Башкортостана, который авторы называли «умеренно-консервативным региональным» инструментом с адекватной премией.
Отдельная палитра эмоций сегодня была связана с золотом. Цифровые сводки показывали, что металл застрял в диапазоне, и авторы, торгующие акции золотодобытчиков, спорили о том, не пора ли фиксировать прибыль в Полюсе на фоне дикой перекупленности. Посты пестрили терминами вроде «медвежья дивергенция» и «улыбка волатильности», но при этом у всех сквозила осторожность: слишком много зависело от риторики ФРС, а значит, от случайного слова в выступлении Уорша. В общем, золото сегодня больше давало пищу для тактических дискуссий, чем для стратегических решений.
Несмотря на всю серьезность повестки, в ленте нашлось место и легким темам. Кто-то с улыбкой писал про Илона Маска, который пообещал подарить по одной акции SpaceX каждому ребенку в Америке. Пост, конечно, не инвестиционный, но разбавил напряженную ленту. Тут же всплыла философская заметка про альтернативные инвестиции в искусство и вино, где автор шутил, что «картина не замечает ставку, а покупатель замечает», и что выход из позиции в редком вине существует всегда (https://finbazar.ru/post/3dad5999-84ad-4978-98e2-1b42047b7f6f). Это добавило дню правильной доли самоиронии. 😁
Еще один большой пласт дискуссий сегодня касался будущего криптовалют в регулируемом контуре. Автор одного из постов очень внятно разложил, почему «легализация крипторынка не равна свободе распоряжения криптовалютой». Он обратил внимание на то, что с 2027 года P2P-сделки могут уйти в прошлое, а перевод на некастодиальные кошельки будет ограничен (https://finbazar.ru/post/9bc164bd-98bb-4866-bc29-c17a397e71e7). В комментариях сразу разгорелся спор о том, является ли это убийством самой идеи крипты или просто платой за вход больших денег.
Подводя черту под этим понедельником, нельзя не отметить, как выросла общая зрелость обсуждений в БАЗАР. Конечно, по-прежнему хватает и эмоциональных постов, и спекулятивных заголовков, но доминируют уже не крики «все пропало», а попытки разобраться в устройстве бюджетных процессов, налоговых новаций и поведенческих ловушках. Авторы не стесняются признавать собственные ошибки — один из самых честных постов дня был как раз о том, как новичок перестал «мстить рынку» и начал вести дневник сделок (https://finbazar.ru/post/bd88993c-6b48-4d2e-909e-74b28596782f). Подобные материалы, на мой взгляд, ценнее любых прогнозов.
Впереди неделя обещает быть жаркой: тут и развязка с заседанием ЦБ, и куча отчетов, и новые санкционные качели. Так что запасемся терпением, не будем забывать о риск-менеджменте и постараемся смотреть дальше заголовков. Пусть эта неделя принесет всем позитивные движения, а если рынок и будет штормить, то пусть у каждого хватит хладнокровия принять правильное решение. Делитесь в комментариях, как вы пережили этот день и какие активы сегодня трогали, а я постараюсь собрать для вас самое интересное завтра. 🚀
Моя любимая деревяха снова выходит на биржу, впервые с января. Разумеется, я не могу пройти мимо такого счастья и ПИЛЮ свой авторский разбор.
🌲Эмитент: ПАО «Сегежа»
🪓Segezha Group — крупный холдинг, объединяющий предприятия лесной, деревообрабатывающей и целлюлозно-бумажной промышленности. Cформировалась в 2014 г. на основе лесо-промышленных активов АФК Система.
В 2022 г. Сегеже сильно поплохело, когда основной для неё рынок ЕС оказался закрыт. Компания набрала огромную кучу долгов, а оплачивать их быстро стало нечем.
⚠️Чтобы избежать банкротства, $SGZH весной 2025 провела допэмиссию акций и привлекла 113 млрд ₽. Около половины размещения выкупила сама АФК, остальное - банки-кредиторы.
В июне 2026 состоялась новая допка, в результате которой $AFKS ещё больше увеличила долю с 62,1% до 74,3%.
⭐️Кредитный рейтинг: B "стабильный" от Эксперт РА (снижен в августе 2026). Рейтинг последовательно ухудшался с середины 2023 года, начиная с A+.
💼В обращении 11 рублёвых выпусков на 83,8 млрд ₽ и 3 юаневых на 1,17 млрд юаней. Уже в ноябре предстоит оферта по выпуску 2Р1R на 10 млрд ₽. В своем портфеле я держу выпуск 3Р1R в CNY (с 2022 г.) и рублевый 3Р6R (с размещения).
$RU000A10E747 $RU000A10DY50 $RU000A10CL64 $RU000A10CB66 $RU000A108991 $RU000A105SP3 $RU000A105EW9 $RU000A1053P7 $RU000A104UA4 $RU000A10DY76
📊МСФО за 1п2025:
🔽Выручка: 37,98 млрд ₽ (-15% г/г). Себестоимость снизилась меньше, на 13,1% до 31,8 млрд ₽.
🔽OIBDA: 657 млн ₽ (-75% г/г). Почти до нуля грохнулась операционная рентабельность (1,7% вместо 5,8% годом ранее).
🔻Чистый убыток: 15,26 млрд ₽ (-6% г/г). Тут небольшое "улучшение" за счет снижения затрат. Проц. расходы уменьшились до 10,8 млрд ₽ (-33% г/г).
💰Собств. капитал: -15 млрд ₽ (в конце 2025 был +255 млн). Все деньги, полученные за счет допэмиссий, "успешно" освоены, и опять вместо капитала дикий минус. На счетах осталось 1,42 млрд ₽ (в конце 2025 было 3,01 млрд).
🔺Кредиты и займы: 78,5 млрд ₽ (+12% за 6 мес). Чистый долг вырос с 67 до 77 млрд ₽ (+15% за полгода). Нагрузка ЧД/OIBDA LTM улетела в космос до уровня ~59х. Покрытие процентов ICR ок. 0,55х.
⚙️Параметры выпуска
● Объем: от 1 млрд ₽
● Купон: до 21% (YTM до 23,14%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 5 лет (1800 дней)
❗️Оферта: пут через 90 дней
● Без амортизации
● Рейтинг: B от ЭкспертРА
⏳Сбор заявок - 19 октября, размещение - 22 октября 2026.
🤔Резюме: во все тяжкие
🪓Итак, Сегежа размещает фикс на 5 лет с ежемесячным купоном, без амортизации и с офертой уже спустя 3 месяца.
✅Эмитент крупный и известный. Правда, в последние годы — в основном долгами, проблемами и моими шутками про него.
✅Партнерство с Китаем. В августе акции взлетели на 20% на новости о привлечении китайских партнёров к проекту «Новоенисейский ЛХК/Тайга» и выходе на китайский рынок пеллет. Но это стратегическая новость, а не улучшение текущего баланса.
⛔️ДОЛГИ!!! Слишком огромные, чтобы их можно было нормально обслуживать, и продолжают расти. 77 ярдов чистого долга, который нужно будет как-то гасить/рефинансировать в ближайшее время. Без помощи АФК, Сегеже давно были бы кранты.
⛔️Чистый убыток. Хоть и уменьшился г/г, но все равно гигантский. Операционный ден. поток резко отрицательный. Экстренные меры временно улучшили ситуацию, но операционные проблемы не решены.
⛔️Снижение рейтинга. ЭкспертРА снизил его ещё на ступень из-за ухудшения проц. нагрузки. При этом он до сих пор учитывает сильную поддержку от АФК! Собств. рейтинг был бы ещё хуже.
💼Вывод: реально ПОТРЯСАЕТ воображение. Глубоко проблемный эмитент с преддефолтным рейтингом, отрицательным ден. потоком и пиком погашений в ближайшие 12 мес. Ну очевидно же, что такое "Щастье" надо хватать! Сам я давно и храбро держу 2 выпуска облиг и немного акций.
⚠️А теперь без сарказма. Адекватному инвестору надо пробегать мимо не оглядываясь. Таким фанатикам Сегежи, как я - можно взять в качестве лотерейного билета в цирк. Только потом не нойте, что я вас не предупреждал.
🤷♂️Но брать на первичке НИКАКОГО смысла я не вижу. Купон 21% ВООБЩЕ не отражает запредельных рисков эмитента. На вторичке бумаги Сегежи торгуются с гораздо бОльшей доходностью.
📍Ранее разобрал Софтлайн, ПКТ, Русал.
🔔Подписывайтесь, у меня много интересного!❤️
📍Всеобщие позитивные новости и эту бумагу подтолкнули, что интересно мы в предыдущем посту указывали, что бумага должна достигнуть уровня 0.7515 при позитивных новостях, но в это верили с трудом на тот момент поэтому рассматривали, как альтернативный сценарий, который по итогу себя отработал
📍Сейчас мы видим, что бумага пробила уровень 0.7515, но пока закрепится не смогла над. Сейчас важно не торопится, а ждать закрепления в какую либо сторону. После будет понятен вектор направления
📍Суммируя либо доходим до второй желтой линии через боковик по уровню или касанием ростом, либо закрепление под уровнем и тогда открывается дорога до уровня 0.6685, где мы пересмотрим график. Поэтому мы сейчас смотрим, а не спешим
🔺Важно: все инвестиционные решения принимайте самостоятельно, основываясь на собственном анализе и оценке рисков
Если вы в позиции — 👍
Если вы наблюдаете — 👎
Если планируете покупать — 🚀
Не ИИР
$SGZH #инвестиции #трейдинг #акции #фьючерсы #фондовый_рынок #аналитика
📉 Рынок
Индекс МосБиржи снизился на 0,53%, закрывшись на отметке 2413,68 пункта. Объём торгов на основной сессии составил 88 млрд руб. $MOEX $IMOEX
📊 Облигации
Индекс RGBI прибавил 0,33% до 111,51 пункта. Минфин 14 октября провёл два аукциона ОФЗ-ПД, привлёк более 115 млрд руб. Объём размещений облигаций на Мосбирже в сентябре вырос на 67% год к году до 2,4 трлн руб. без учёта однодневных бумаг. $RGBI
📈 Лидеры роста
• Россети Центр и Приволжье +1,56% $MRKP
• ТГК-1 +1,33% $TGKA
• Сегежа +1,24% $SGZH
📉 Лидеры падения
• Распадская −4,90% RASP
• М.Видео −3,50% $MVID
• Мечел −2,93% $MTLR
🌍 Макро и геополитика
Росстат зафиксировал замедление недельного роста цен до 0,11% с 0,96%, однако годовая инфляция ускорилась до 7,22% с 7,08%.
Сбер подтвердил атаку беспилотников на центр обработки данных в Балакове Саратовской области. $SBER
Зеленский отказался уходить в отставку и проводить выборы, которых требует Трамп. Американский президент на выходных призвал Украину избрать нового президента после снятия санкций с российского дизтоплива.
В интервью Piers Morgan Uncensored Зеленский признался, что ему больно, когда Трамп занимает сторону, отличную от украинской, и он чувствует себя преданным.
Ле Пен meanwhile заявила, что у Франции больше нет бюджетных возможностей финансировать Украину, и это следует честно сообщить Киеву.
🏢 Корпоративные истории
НОВАТЭК представил производственные результаты: добыча углеводородов в III квартале выросла на 4,2% до 168,2 млн бнэ, за 9 месяцев — на 3,3% до 514,4 млн бнэ. Реализация газа немного снизилась, а жидких углеводородов выросла. Важно, что темпы добычи газа ускорились: +4,9% в III квартале против +2,2% во II. Это может сигнализировать о развитии «Арктик СПГ – 2». $NVTK
Ростехнадзор на 90 суток приостановил работы на шахте «Распадская», кроме работ по жизнеобеспечению. $RASP
Акционеры ПИК одобрили делистинг с Московской и СПБ бирж. Оферта для несогласных — 551,4 руб. за акцию. $PIKK
Яндекс сообщил о восстановлении большинства корпоративных ИИ-сервисов на платформе Yandex Cloud после недавних сбоев. $YDEX
АКРА подтвердило кредитный рейтинг МКБ на уровне A+(RU) со стабильным прогнозом и рейтинг субординированного выпуска BBB+(RU). $CBOM
GloraX на форуме в Казани подтвердил готовность исполнить оферту для акционеров с IPO. $GLRX
💬 Как считаете, ЦБ снизит ставку 23 октября?
📌 Буду благодарен за любую реакцию 🙌 Подписывайтесь, чтобы не пропустить свежие обзоры!
