🏖️Грустно, но лето закончилось. Для российского рынка акций оно стало невероятно волатильным: в июле случилась кульминация рекордной серии из 19 недель падения подряд.
📉Падали почти все бумаги, но некоторые акции из верхнего эшелона умудрились превзойти даже самые пессимистичные прогнозы, показав особенно сильную просадку. Давайте посмотрим, какие из этих фишек можно брать с прицелом на отскок.
🏆Я провёл авторское исследование и отобрал лидеров падения за 3 летних месяца среди акций, входящих в Индекс Мосбиржи $IMOEX . Расположу их в порядке увеличения размера просадки.
💎$GAZP Газпром (-23,3%)
Казалось, что ниже ему падать уже некуда, однако Газик доказал, что невозможного не бывает. Я даже делал спецвыпуск о том, как Газпром засадил миллионы инвесторов в многолетние убытки.
💎$TRNFP Транснефть (-25,4%)
В самый адовый торговый день этого лета (17 июля) Трансуха резко объявила о выплате дивидендов с доходностью под 18% и тут же ушла в отсечку. Поэтому реальное снижение гораздо скромнее - около 8%.
💎$X5 КЦ ИКС 5 (-27,3%)
Летние дивиденды X5 были скромнее Транснефти - 11% дивдоходности. Зато ИКС 5 платит не один раз в год, а чаще. Акции продолжают болтаться вблизи минимумов из-за того, что рынок опасается последствий возможных атак БПЛА на логистическую инфраструктуру ритейлера.
💎$IRAO Интер РАО (-28,5%)
Тающая «кубышка» и снижение КС обрушили проц. доходы, а отчёт за 1п2026 показал падение прибыли на 17,2%. Ещё Интер РАО впервые попала в 21-й пакет санкций ЕС. К этому добавился дивгэп в июне с падением на 12%.
💎$RUAL РУСАЛ (-30,6%)
Компания впервые за 11 лет получила чистый убыток по итогам 2025 ($455 млн), а укрепление рубля и взлёт проц. расходов на 71% съели экспортную маржу. Санкции привели к обвалу экспорта в Европу в 4,5 раза.
💎$AFLT Аэрофлот (-31,5%)
Почти половина просадки - это щедрый дивиденд за 2025 г. (более 15%). Ну и, конечно, сильно "придавила" Аэрофлот к земле внешняя конъюнктура: закрытия аэропортов из-за угроз БПЛА, вынужденные отмены и задержки рейсов, рост цен на авиатопливо. Чистый убыток за 1-е полугодие - 367 млн ₽.
💎$VTBR ВТБ (-32,5%)
Акции на днях пробивали ИСТОРИЧЕСКОЕ дно. Что происходит у "синего" банка, без поллитры не разобраться. Обещанная допка по 87 ₽ так пока и не случилась (похоже, дураков нет), а объявленная сделка с WB на фоне происходящего кажется сюрреализмом. Зато июльские дивы были почти 17%.
💎$AFKS АФК Система (-41,8%)
Котировки ключевого актива ( $OZON ) рухнули на 27% после серии атак дронов на склады, а дочерняя Сегежа продолжает генерировать многомиллиардные убытки. Вдобавок АФК заложила в ВТБ пакет акций OZON на 320 млрд ₽, что сильно понизило веру рынка в способность холдинга успешно справиться с долговым бременем самостоятельно.
💎$VKCO ВК (-49,4%)
Очередное историческое днище. В июле ЕС ввел санкции против ВК, после чего Apple и Google удалили все приложения VK из своих магазинов. К этому добавились многолетние убытки, огромные долги и новая угроза — запуск мессенджера WB Chat от Wildberries.
🏆$PLZL Полюс (-50,1%)
Кто бы мог подумать ещё весной, что золотодобытчик Полюс станет ГЛАВНЫМ РАЗОЧАРОВАНИЕМ этого лета? Акции обвалились на 50% из-за шокировавшего рынок решения приостановить див. выплаты вплоть до 2030 г.
🍁Что буду делать осенью
Так получилось, что ВСЕ акции из списка главных летних неудачников есть в моем портфеле, хотя по некоторым позиция символическая.
🎯Наиболее крепкими считаю Транснефть, Полюс и ИКС 5, эти бумаги я подбирал на летней коррекции. А вот ВТБ, ВК и Систему при нынешних условиях я бы поостерёгся котлетить - первые постоянно забивают на интересы миноритариев, вторые бесконечно копят долги и убытки, ну а Система сейчас в крайне трудном положении.
💼Осенью буду продолжать делать то, чем занимаюсь уже 8 лет - спокойно и методично инвестировать в фондовый рынок, соблюдая баланс акций и облигаций. Часть кэша также держу на вкладах под хорошую ставку, чего и вам советую. Я готов почти к любому сценарию.
🔔Подписывайтесь и заходите в профиль, у меня много интересного!❤️
Раньше для оценки акций хватало P/E, EBITDA и дивидендов. Сегодня технологии перестраивают бизнес-модели, и стандартных коэффициентов уже недостаточно. AI и автоматизация меняют структуру затрат, конкурентную среду и правила игры в отраслях.
📌 Главный тезис: чтобы оценить компанию, нужно смотреть не только на текущую прибыль, но и на то, как быстро она внедряет новые технологии и насколько эффективно это делает.
🔍 Какие отрасли уже не оценить по-старому
В первую очередь это цифровые сегменты: финтех, платформы и маркетплейсы, SaaS-сервисы, логистика, телекоммуникации, медиа и реклама. У таких компаний высокая доля нематериальных активов, а классические метрики не отражают их потенциал.
В России активнее всего AI внедряют крупные экосистемы и технологические игроки.
Сбер $SBER и Т-Технологии $T используют AI в кредитовании и финтехе.
Яндекс $YDEX и Ozon $OZON - в логистике, рекомендациях и маркетплейсах.
МТС $MTSS и Ростелеком $RTKM - в телекоме и услугах.
VK $VKCO развивает AI в медиа.
Магнит $MGNT - в управлении цепочками поставок.
Отдельно стоит выделить ИБ-сектор: Positive Technologies $POSI и интегратора Softline $SOFL , которые внедряют AI в защиту и IT-инфраструктуру.
📌 В этих секторах долгосрочные технологические тренды часто перевешивают краткосрочные экономические циклы.
🧠 Новые методы анализа
Инвестиционный анализ эволюционирует. Усилилась роль количественных методов и Big Data. Среди продвинутых подходов - предиктивная аналитика на базе AI, NLP-алгоритмы для обработки новостей и отчётности, анализ рыночного сентимента и машинное обучение для поиска недооценённых акций.
AI позволяет автоматизировать рутину: парсинг документов, мониторинг кредитных рейтингов, добавление в модели прогноза выручки нестандартных данных - геолокации, активности в приложениях, изменения цен на сайтах. Это ускоряет анализ, но не отменяет его качественную часть.
Риски тоже есть: галлюцинации моделей, эффект чёрного ящика, проблема чистоты данных. Статистика не заменяет оценку геополитики, форс-мажоров и качества менеджмента.
📊 На что смотреть инвестору
При оценке компании с активной AI-повесткой стоит обращать внимание на специфические метрики: наличие чёткой стратегии автоматизации, затраты на AI в расчёте на пользователя или разработчика, ROI проектов, эффект от внедрения в цифрах - рост клиентов, снижение издержек, изменение маржи.
Также важны технические метрики (частота инцидентов, доля галлюцинаций), высвобожденные ресурсы, долговая нагрузка после AI-инвестиций, доля рынка и зависимость от одного-двух поставщиков AI-решений.
📌 Чем больше компания тратит на AI, тем важнее оценивать конкретную отдачу, а не только презентации.
🛡 Сценарный анализ и риски
Технологичные тренды усиливают значимость сценарного подхода.
Полезно просчитывать минимум три варианта: базовый, оптимистичный и пессимистичный. AI может привести к созданию нового направления бизнеса или целой экосистемы, которую рынок будет оценивать по частям.
Риски не стоит игнорировать: высокие издержки, несбывшиеся прогнозы, убыточные и «мёртвые» проекты, отставание от конкурентов, сбои в моделях, киберугрозы и техногенные катастрофы. Всё это может ударить по стоимости компании быстрее, чем рынок успеет переоценить её.
📌 AI создаёт возможности, но и новые угрозы, которые сложно измерить классическими коэффициентами.
📋 Итог
Фундаментальный анализ стал сложнее. Классические метрики никуда не делись, но дополнились новыми. Инвестору нужно следить за стратегией AI, конкретными метриками отдачи и учитывать сценарные развилки. Это особенно актуально для цифровых секторов, где технологии меняют правила игры быстрее, чем отчётность.
💬 Какие AI-метрики вы уже используете в своём анализе? Считаете ли вы, что российский рынок адекватно оценивает AI-трансформацию компаний? Делитесь мнением в комментариях.
Ключевые новости прошедших двух недель из нашего Новостного дайджеста:
🔹 МАХ запустил мультиаккаунты и начал тестирование статистики в каналах.
🔹 ВКонтакте обновила мобильную веб-версию: ключевые возможности приложения стали доступны в браузере.
🔹 Mail расширил каналы технической поддержки для пользователей.
Полную версию Новостного дайджеста за прошедшие две недели вы можете увидеть здесь 👉 https://corp.vkcdn.ru/media/files/vk_news-digest-ir_31-aug-2026.pdf
После рекомендации хороших дивидендов акции ожили.
• Срез недели: рост на 9,56%; 🟢
• Срез месяца: плюс 17,38%. 🟢
После слива золота и тут пошел эфект, к сожалению это неизбежно.
• Срез недели: минус 10,7%; 🔴
• Срез месяца: минус 19,73%. 🔴
Случилась рекомендация дивидендов выше консенсус-прогноза и результат не заставил себя ждать.
• Срез недели: плюс 4,17%; 🟢
• Срез месяца: плюс 11,15%. 🟢
Уже ходит мнение, что прилеты по складам это вопрос времени, а это сигнал осторожности для инвесторов, как раз то, что мы видим.
• Срез недели: минус 3,7%; 🔴
• Срез месяца: минус 12,72%. 🔴
Совсем недавно установили исторический лой, так что движение более чем активное.
• Срез недели: минус 8,39%; 🔴
• Срез месяца: минус 18,17%. 🔴
К концу неделе исчез из топ листа инвесторов, но на следующей неделе скорее всего вернётся в него.
• Срез недели: минус 0,46%; 🔴
• Срез месяца: минус 7,15%. 🔴
Очень спорные результаты исходя из отчета МСФО, но ответы будут видимо в отчете за 3 квартал.
• Срез недели: плюс 1,49%; 🟢
• Срез месяца: минус 4,59%. 🔴
Прилеты по ОЗОН естественно дают о себе знать, плюс к этому все так же убыточная Сегежа...
• Срез недели: минус 4,23%; 🔴
• Срез месяца: минус 17,8%. 🔴
В действительности полностью неожиданность в виде рекомендации дивидендов, пускай и небольшие, но зато позитивный звонок для инвестора.
• Срез недели: минус 2,82₽; 🔴
• Срез месяца: плюс 4,72%.🟢
Из-за активной волатильности валюты на прошлой неделе волатильность и тут серьезная.
• Срез недели: плюс 5,76%; 🟢
• Срез месяца: плюс 7,83%. 🟢
Тут у инвесторов настроение стало меняться очень и очень часто, что привело к серьезной волатильности.
• Срез недели: минус 1,42%; 🔴
• Срез месяца: плюс 2,31%. 🟢
Инвесторы ждут позитива, но до реализации ожиданий еще очень далеко.
• Срез недели: плюс 2,65%; 🟢
• Срез месяца: минус 6,96%. 🔴
Вышел отчет, причем значительно ниже консенсус-прогноза и результат не заставил себя ждать.
• Срез недели: минус 7,73%; 🔴
• Срез месяца: минус 26,6%. 🔴
🐮 Продолжение завтра!
❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️
Больше полезных постов в моем основном канале.
