👩🏻🏫 Докладчик: Анастасия Воронова (руководитель IR)
📎 Ссылка на презентацию
Тезисы из выступления:
📌 Выручка Группы за 9 месяцев выросла +18,5% г/г. Акцентировали внимание, что растут быстрее мировых телекомов.
📌 Все юрлица, кроме телекома, выделены в категорию ERION (их новая экосистема). На нее уже приходится более 40% выручки всей Группы.
📌 Несмотря на недавний запуск, КИОН уже в топ5 онлайн кинотеатров в РФ.
📌 Юрент — точка привлечения новой и молодой аудитории. Но, глядя на оценку Whoosh, выводить свой кикшеринг на IPO пока не хотят.
📌 Двузначные темпы роста — заслуга направления ERION.
📌 Считают текущую капитализацию МТС низкой, а акции — недооцененными.
📌 Регулятор не позволяет свободно управлять тарифами, поэтому основной драйвер телекома — это B2B продукты.
📌 Отключения интернета стимулируют рост классических телеком услуг (звонки и СМС). Этот трафик у телеком направления растет.
📌 Специфика бизнеса — огромные инвестиции в CAPEX. Расходы на него всегда были и будут на высоком уровне.
📌 Провели работу над сокращением расходов и снизили показатель ND/OIBDA. На 3Q`2025 он равен 1,6.
📌 Являются бенефициаром снижения КС, так как 2/3 долга взяты по плавающей ставке. Ее сокращение на 1% дает ~5-7 млрд рублей доп. прибыли по году.
📌 Новая дивидендная политика будет в конце 2026 года. Дивиденд следующего года будет 35 рублей.
📌 Дивидендам ничего не угрожает, пока главный акционер Компании — АФК «Система»
📌 Проблем с поставками оборудования нет, а сделанного ранее запаса хватит еще минимум на год.
📌 Дивиденды, которые компания платит иностранным держателям, через 3 года возвращаются на баланс компании (как невостребованные). Выплаты за 2022 год уже вернулись назад (~17 млрд рублей). Если законодательно ничего не изменится, то вернутся и выплаты 2023 (~12 млрд) и 2025 года (~7 млрд). Но есть риск, что государство начнет забирать “иностранные доходы”.
📌 Рост себестоимости связан в том числе с индексацией цен на электроэнергию (для юрлиц оно сильно выше, чем для физических).
✏️ Заметно, что МТС пытается сместить фокус со своего телеком направления снова на экосистему. Много и акцентированно говорилось именно про все остальные направления. Бизнес, похоже, адаптировался к высоким ставкам и даже начал сокращать долги. Но персонально для себя ничего интересного не увидел.
Последний обзор результатов компании был по итогам 2024 года. Компания выпустила отчет по МСФО за 3 кв. и 9 мес. 25 г., посмотрим, как отчиталась "дивидендная кормушка" АФК Системы.
📊 Основные показатели за 3 кв.:
♦️Выручка 213,8 млрд руб.,+18,5% г/г
♦️Количество абонентов выросло до 83,2 млн (+1,3%)
♦️OIBDA 71,8 млрд. руб.,+16,7% г/г
♦️Чистая прибыль 6 млрд руб. (против 1 млрд руб. в 3 кв. 24 г.)
♦️Чистый долг 426,3 млрд руб.
♦️Чистый долг/OIBDA=1,6 компании удалось снизить показатель за счет депозитов на счетах Финтеха, что не совсем корректно, т.к. депозиты клиентов являются обязательством. Без их учета Чистый долг/OIBDA около 2,5
Двузначные темпы роста выручки обусловлены ростом доходов Финтеха на 39,6% г/г, Телекома на 12,2% и розничного бизнеса на 37,1% г/г.
Чистая прибыль за 3 кв. показала рост в 6 раз г/г, но с низкой базы 24 г., поэтому если смотреть показатель за 9 мес. 25 г., то падение составило 50,9% г/г - основной фактор негативного влияния на прибыль компании - огромные процентные платежи они составили 33,2 млрд руб. за период 9 мес.
🔍 В структуре долга преобладают кредиты и займы — 61,6%, облигации занимают 38,4%. Компании перекредитовала значительную часть долга в этом году по пока еще высоким ставкам. Краткосрочные кредиты были уменьшены на 50 млрд руб, а долгосрочные увеличены на 118,6 млрд руб. Долговая нагрузка и процентные платежи остаются значительными.
Ранее обращала ваше внимание на слабый баланс компании: это отрицательный капитал компании -4,3 млрд руб. и значительный рост долга, общий долг составляет 741,4 млрд руб., что связано с непрерывной выплатой дивидендов за счет кредитных средств в размерах, превышающих чистую прибыль.
Свободный денежный поток за 9 мес. 0,4 млрд. руб. (без учета Финтеха), это -98% г/г. Дивиденды в 26 году будут снова за счет кредитных средств. В соответствии с новой дивидендной политикой целевой показатель дивиденда составляет не менее 35 руб., а это еще 68,6 млрд руб. компании надо будет потратить в 26 г.
Улучшение многих показателей во многом связано с консолидацией результатов Финтеха в отчетности компании. Но высокие процентные ставки продолжают оказывать давление на чистую прибыль и свободный денежный поток. Хотя в третьем квартале рост процентных расходов замедлился, они остаются значительными. Компания выплачивает высокие дивиденды в долг, что ухудшает ее финансовое положение.
Оценка: EV/EBITDA=3,1 Р/Е = 27 недешево с текущим долгом6 низкой прибылью и отсутствием FCF.
При этом компания является спекулятивной ставкой на снижение ключевой ставки ЦБ. 35 руб потенциального дивиденда это при текущей цене 35/213 = 16,4% доходности. При нормализации ситуации на фондовом рынке возможен вывод на IPO дочерних компаний, а также есть в рукаве башенный бизнес и ок 23 тыс. сотовых вышек, которые могут стоить ок 150 млрд руб. при капитализации МТС в 426 млрд. руб.
Акции недавно куплены в портфель.
Четверг 04.12 💳 Займер ВОСА по дивидендам за 3 квартал 2025 года в размере 6,88₽ на акцию $ZAYM 🚘 Европлан ВОСА по дивидендам за 9 месяцев 2025 года в размере 58₽ на акцию $LEAS Информация от 03.12 ⛏️ РУСАЛ Акционеры утвердили решение не выплачивать дивиденды за 9 мес 2025 г. $RUAL 💻 Ростелеком ориентируется на I полугодие 2026 г по срокам IPO СОЛАРА $RTKM 🛴 Москва не будет запрещать самокаты и другие средства индивидуальной мобильности, сообщил Сергей Собянин. •По его словам, ими пользуются 80% жителей, поэтому важнее наводить порядок, а не вводить запреты. $WUSH $MTSS $YDEX 🔵 ЦИАН Собрание акционеров утвердило дивиденды в размере 104₽ на акцию $CNRU 🌱 Акрон Собрание акционеров утвердило дивиденды в размере 189₽ $AKRN Всем удачи и зелёных портфелей 💼 _______________________________ #на_неделе #новости #отчетность
📌 Минфин привлек ¥20 млрд на первичном размещении ОФЗ в юанях. Банки выкупили почти 60%, УК — около 20%, на розницу пришлось 15,9% 📌 Россияне не заметят последствий повышения НДС до 22% — Силуанов на инвестиционном форуме ВТБ «РОССИЯ» 📌 Россети Юг завершила размещение 540,6 млрд дополнительных обыкновенных акций, осуществлённое в целях присоединения «Россети Кубань». Как следствие данной интеграции, доля «ФСК Россети» в уставном капитале «Россети Юг» увеличилась с 84,16% до 96,3%.
📌 По предварительным оценкам руководства группы «Астра», объём отгрузок по итогам 2025 года сохранится на уровне предыдущего года и составит около 20 млрд ₽. Несмотря на стабильность объёмов отгрузок, прогнозируется увеличение выручки на 10%, что позволит достичь показателя в 19 млрд ₽. 📌 ГМК «Норникель» рассматривает перспективы участия в инвестиционных проектах, связанных с металлургическим производством на территории Саудовской Аравии. Особое внимание уделяется возможности реализации проектов в рамках четырёх специально организованных промышленных кластеров, характеризующихся льготным налоговым режимом и развитой инфраструктурой. 📌 Акции АПРИ демонстрировали восходящую динамику два дня подряд, совокупный прирост котировок превышал 40%. По словам IR-директора АПРИ, Игоря Файнмана, эмитент, его менеджмент и мажоритарные акционеры не принимают участия в торгах. Предполагается, что повышенный интерес к ценным бумагам обусловлен публикацией отчётности по МСФО за 9 месяцев. 📌 В рамках стратегии расширения розничной сети, компания Х5 Retail Group планирует ввести в эксплуатацию в течение ближайших трёх лет от 6 до 7 тысяч новых магазинов «Пятерочка» и «Перекресток». Кроме того, компания ставит перед собой задачу достижения положительной рентабельности по EBITDA для сети дискаунтеров «Чижик» и онлайн-бизнеса. Ожидается, что сеть «Чижик» продемонстрирует положительные результаты уже в 4-м квартале 2025 года, а в следующем году начнёт вносить существенный вклад в общую EBITDA группы. 📌 Согласно прогнозам, КЛВЗ «Кристалл» планирует достичь выручки в размере 4,91 млрд ₽ по итогам текущего года, что на 23,7% превышает показатель 2024 года, составлявший 3,96 млрд ₽. Компания рассчитывает на увеличение рентабельности по EBITDA с 10,7% до 14% в 2025 году за счёт расширения доли продаж ликеро-водочной продукции с высокой маржинальностью. 📌 Ozon анонсировал запуск специализированного приложения «Ozon Селект», ориентированного на известные бренды. На новой онлайн-платформе представлено свыше 130 тыс. товарных позиций, основу ассортимента составляют товары известных российских брендов, включая одежду, обувь и аксессуары. 📌 Чистая прибыль МТС по РСБУ за 9 месяцев 2025 года составила 5,2 млрд ₽, что в 8 раз меньше по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года, когда этот показатель составлял 40,5 млрд ₽. Выручка компании увеличилась на 1,6% и достигла 346,2 млрд ₽ против 340,6 млрд ₽ годом ранее. 📌 Компания Fix Price в период с 17 ноября по 1 декабря осуществила выкуп 65,1 млн собственных акций в рамках программы buyback. Выкупленные акции могут быть использованы, в том числе, для целей программы долгосрочной мотивации сотрудников. 📌 Московская биржа с 8 декабря предоставит возможность иностранным инвесторам открывать счета типа «Ин» у российских профессиональных участников рынка. Данные счета позволят нерезидентам участвовать в торгах акциями, облигациями, паями фондов, а также производными финансовыми инструментами валютного рынка и рынка драгоценных металлов. Планируется расширение доступа и на срочный рынок. Операции по переводу ценных бумаг и денежных средств будут доступны только между счетами типа «Ин». Лайк 👍, благодарю за поддержку в виде подписки 👉 #Новости $MRKY $FEES $ASTR $GMKN $X5 $KLVZ $OZON $MTSS $MOEX
