Invest_privet
Идиатуллина Евгения
На платформе с 02.03.25
Инвестиционный аналитик, проект Инвест привет https://t.me/invest_privet
#облигации #первичныеразмещения
Постоянный купон:
🔹ДОМ.РФ Ипотечный агент. Выпуск БО-001Р-69 с ежемесячным купоном до 15,75–16%, предельная дата погашения — 28.08.2057, ожидаемая дюрация — 1,66 года при ожидаемом CPR 32,73%. Амортизация и call-оферта есть. Рейтинг выпуска наивысший — ААА. Это инструмент ипотечной секьюритизации, поэтому здесь важны не только ставка и рейтинг, но и структура обеспечения, досрочные погашения ипотек и неопределенность по срокам возврата номинала.
🔹ДелоПортс. Выпуск 001Р-05 с ежемесячным постоянным купоном до КБД Мосбиржи на сроке 3 года + 3,3%, сроком на 3 года. Рейтинг выпуска АА-. Долговая нагрузка — Чистый долг/EBITDA 3,2, более 90% долга краткосрочная.
🔹ИЭК Холдинг. Выпуск 001Р-06 с ежемесячным постоянным купоном до 17,5%, сроком на 2 года.Без оферты и амортизации. Рейтинг эмитента А-. Компания убыточная, долговая нагрузка повышенная.
🔹АБЗ-1. Выпуск 002Р-07 с ежемесячным постоянным купоном около 18%, сроком на 3 года. Амортизация есть. Рейтинг группы А-. Операционный денежный поток отрицательный, долговая нагрузка повышенная, ICR менее 1.
Флоатеры:
🔹Россети. Выпуск 001Р-20R — флоатер с ежемесячным купоном КС + спред до 1,6%, сроком на 7 лет. Оферты нет, амортизация с 36 купона. Рейтинг эмитента ААА. Долговая нагрузка — Чистый долг/EBITDA 0,8.
🔹Газпром Капитал. Выпуск БО-003Р-29 — флоатер с ежемесячным купоном КС + спред до 1,6%, сроком на 3,5 года. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента ААА. Долговая — Чистый долг/EBITDA 1,9.
🔹ДелоПортс. Выпуск 001Р-06 — флоатер с ежемесячным купоном КС + спред до 3,3%, сроком на 2 года. Оферты и амортизации нет. Рейтинг АА-. Чистый долг/EBITDA 3,2, FCF около нуля.
🔹Агроэко. Выпуск ГК-БО-001Р-02 — флоатер с ежемесячным купоном КС + спред до 3%, сроком на 3 года. Рейтинг эмитента — А. Агропромышленный холдинг занимается производством и переработкой свинины. По данным за 2025 год компания убыточная, Чистый долг/EBITDA — 2,7.
Выпуск доступен только квалифицированным инвесторам.
❗️Не является ИИР
#облигации #первичныеразмещения
Постоянный купон:
🔹Брусника Выпуск 002Р-09 — с постоянным ежемесячным купоном до 21,75%, сроком на 3 года. Оферт и амортизаций нет. Рейтинг эмитента А-. Высокая долговая нагрузка, низкая доля капитала в структуре фондирования активов.
🔹ООО ФСК Активы - промышленный холдинг: листовое стекло, стеклопакеты, кварцевый песок и глина, телеком и другие сервисы. Рейтинга нет.
Выпуск 001Р-01, с постоянным ежемесячным купоном до 17%, сроком на 2 года. Заявленный рейтинг A относятся к ООО «ЕВА», которое является контролирующим звеном и заявленным оферентом. По отчету МСФО2025 отмечается снижение выручки, EBITDA, ЧП и операционного денежного потока.
🔹 СФО Альфа Фабрика (специализированное финансовое общество, созданное для секьюритизации розничных кредитных портфелей Альфа-Банка). Выпуск ПК-4 класс А (старший транш) — выпуск с ежемесячным постоянным купоном до 16,5%, Ожидаемая дата погашения – 01 апреля 2029 года, предельная дата погашения - 01 ноября 2033 года. Call-опцион – в даты выплаты, следующие за датой выплаты, в которую совокупная непогашенная номинальная стоимость облигаций станет равной или меньше 10%. Амортизация с 01.11.2027. Рейтинг эмитента AAA.
🔹ВУШ, выпуск 001Р-08 — с постоянным ежемесячным купоном до 22%, сроком на 3,1 года. Оферт и амортизаций нет. Рейтинг эмитента BBB+. Компания убыточная, FCF отрицательный, чистый долг/EBITDA 3,35.
🔹Первая Грузовая Компания - оператор железнодорожных перевозок. Выпуск 003Р-06 с ежемесячным постоянным купоном 16%, сроком на 3 года. Без оферт и амортизаций. Отчетность МСФО за 1п2026г отсутствует (по данным на конец 2025г. ЧД/EBITDA 2,5х.
🔹ФАБРИКА ПО – дочерняя компания Softline. Выпуск 001Р-01 с постоянным ежемесячным купоном до 17,65% сроком на 2 года, без оферт и амортизаций. Рейтинг эмитента A-.
🔹АСГ Трансформаторен - производит трансформаторы сухого типа. Выпуск БО-02 с постоянным ежемесячным купоном до 22%. Call-опцион 1,5 года. Рейтинг ВВ. Отчетность по итогам 1П2026 слабая (снижение выручки, EBITDA, чистой прибыли, отрицательный денежный поток).
🔹АО Алиум - фармацевтический производитель, один из ключевых активов «Биннофарм Групп». Выпуск 001P-02 с постоянным ежемесячным купоном до 18,5%, сроком на 2 года. Рейтинг A. Компания убыточная, операционный денежный поток отрицательный, низкие коэффициенты ликвидности, долговая нагрузка повышенная.
🔹Гидромашсервис - Выпуск 002Р-03 – купон ежемесячный постоянный до 17%, сроком на 2 года. Без оферты и амортизации.
Флоатеры:
🔹Русгидро, выпуск БО-002Р-14 – флоатер с ежемесячным купоном КС+1,6%. Сроком на 2 года 10 мес. Рейтинг AAA
🔹ГТЛК, выпуск 002Р-14 – флоатер с ежемесячным купоном КС+3,5%. Оферта 13.08.2028 г. Рейтинг АА-
🔹Гидромашсервис - Компания убыточная, операционный денежный поток отрицательный.
Выпуск 002Р-02 (размещение перенесено с июля 2026) - флоатер с ежемесячным купоном КС + спред до 4%, сроком на 3 года. Оферта 14.08.2028, амортизации нет. Рейтинг эмитента А/А+. Доступен только для квалов.
🔹ФАБРИКА ПО. Выпуск 001Р-02 – купон КС+ спред до 3,75%, сроком на 2 года без оферт и амортизаций.
🔹Первая Грузовая Компания Выпуск 003Р-07 - флоатер с ежемесячным купоном КС +2,5%, сроком на 2,5 года. Без оферт и амортизаций.
Не является ИИР
Ранее компания опубликовала операционные результаты и предварительные финансовые, а сейчас вышел отчет МСФО. Ранее мы разбирали дивидендные выплаты и отчет компании за весь 25 г.
Основные данные по МСФО за 6 мес. 26 г.:
Выручка 2,48 трлн руб. (+10,5% г/г)
Скор. EBITDA 141,3 млрд руб. (+8,7% г/г)
Рентабельность скор. EBITDA=5,5% (-4 б.п. г/г)
Чистая прибыль 34,5 млрд руб. (-28,4% г/г)
Рентабельность чистой прибыли 1,4% (-85 б.п. г/г)
Что повлияло на результат - основная причина снижения чистой прибыли - рост расходов (коммерческие, общехозяйственные, административные +14,4% г/г (основные расходы - на персонал), рост чистых финансовых расходов составил 32,5% г/г: они увеличились с 58,7 млрд до 87 млрд руб.
Финансовые доходы снизились в том числе из-за дивидендных выплат в размере 60,4 млрд. руб. Дивиденды уменьшили объем денежных средств и эквивалентов на депозитах на 29,8% с начала года.
Также компания показала убыток по курсовым разницам (1,1 млрд руб. против прибыли 3,5 млрд руб. годом ранее).
При этом операционный бизнес показал рост: операционная прибыль выросла на 8,7% г/г до 78,7 млрд руб. Ранее писала (https://t.me/invest_privet/4769) о том, что во 2 кв. есть рост LFL-трафика по сравнению с 1 кв., однако общий тренд пока остается на снижение (с 3 кв. 23 г.). А также темпы роста выручки ниже, чем прогнозировал менеджмент.
Долговая нагрузка: показатель чистый долг/EBITDA составил 1,08x без учета аренды (против 0,8x на начало года).
Оценка по мультипликаторам. EV/EBITDA=2,8, P/E=6,6 - недорого для сектора ретейла и для своих среднеисторических значений, по EV/EBITDA дешевле Магнита и Ленты. Показатель чистый долг/EBITDA находится на комфортном уровне: 1,08 - лучше текущих значений у Ленты и Магнита.
Дивиденды. Выплаты не менее 25% от скор. чистой прибыли по МСФО. Если чистый долг/EBITDA превышает 2x, дивиденды не выплачиваются. Совокупная выплата за 25 г. составила 613 рублей на акцию, див. доходность суммарно 23,8%. Ранее писала, что выплаты за счет увеличения долга могут привести к риску последующих выплат и фин.устойчивости.
Вывод. Отчет вышел чуть хуже ожиданий. Расходы пока растут быстрее выручки, что ведет к снижению рентабельности, на выручку продолжает давить снижение потребительского спроса. Высокие дивиденды компания выплачивает за счет роста долговой нагрузки, что при высокой ставке ЦБ создает риски для свободного денежного потока компании и ее финансовой гибкости в будущем.
Компания остается лидером отрасли, фундаментально устойчива, интересный актив. Но большую долю в акциях лучше не держать, т.к. риски есть.
@invest_privet #x5
Компания опубликовала отчет за 6 мес. 26 г. В прошлый раз смотрели её отчет за 1 кв., который был слабым и разочаровал инвесторов.
Ключевые показатели за 6 мес.:
Выручка 648,5 млрд руб. (+26,2% г/г)
EBITDA 39,3 млрд руб. (+1,9% г/г)
Рентабельность EBITDA=6,1% (-1,7 п.п. г/г)
FCF= -26 млрд руб. (годом ранее был -6 млрд).
Чистая прибыль 12,9 млрд руб. (-17,8% г/г)
Рентабельность чистой прибыли=2% (-1,1 п.п. г/г)
Сопоставимые продажи (LFL) 6,7%, трафик +1,5%, ср. чек +5%
Рост выручки связан с расширением сети: открывались магазины у дома, а также компания приобрела сети О’КЕЙ, Реми и ОБИ (ребрендинг в Дом Лента). Во 2 кв. торговая площадь выросла на 41,1% (3 932 тыс. кв. м.). Также положительно сказались развитие форматов, запуск собственного бренда готовой еды Киты еды, масштабирование онлайн-доставки (во 2 кв. онлайн-выручка выросла на 9%, доля собственных сервисов достигла 74%).
Операционные данные умеренно-позитивные: рост трафика говорит о том, что формат магазинов у дома и расширение площадей работают: сеть удерживает и даже немного наращивает аудиторию. Это поддерживает долгосрочный потенциал выручки. LFL‑продажи почти не изменились, а средний чек продолжил снижаться: темпы удорожания корзины чуть замедлились, люди стали экономнее выбирать товары.
Как и в прошлый период расходы выросли значительно, поэтому в итоге рост выручки не вылился в рост EBITDA и прибыли. Рост операционных расходов: на 35,7% г/г выросли коммерческие и общехозяйственные затраты, они составили от выручки 17,5% (+1,2 п.п. г/г).
Несмотря на рост выручки, рентабельность снизилась.
Отрицательный денежный поток. Ухудшение связано с масштабной инвестиционной программой - компания активно вкладывалась в расширение и адаптацию новых активов, что «съело» денежный поток. Пока нет базы для возможных дивидендов - делает ставку на рост вместо выплат.
Долговая нагрузка. Соотношение чистый долг/EBITDA=1,4x (против 0,6x с начала года) - показатель долговой нагрузки некритичен, но темп довольно значительный, рост показателя за полгода в два раза.
Оценка акций: EV/EBITDA = 4,1 P/E=7,2 - уже не выглядит дешевле других представителей сектора ретейла, ИКС5 и Магнит, оценка подросла с прошлого обзора.
Котировки после минимумов июля (~1560 руб.) отскочили вместе с рынком, однако до максимумов, которые были в марте этого года, котировки отстают еще на ок. 15%.
Вывод по отчету. Лента активно растёт и расширяет долю рынка, но этот рост пока не конвертируется в пропорциональный рост прибыли. А конвертируется ли? Акции сильно и резко падали в апреле 26г, когда рынок еще держался - это падение крайне подозрительно, хотя котировки основную часть отыграли в цене.
Ленту в портфель не включаю, акции для меня по текущей цене не привлекательны.
@invest_privet #лента
📊 ОБЗОР РИСКОВ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ ЦБ РФ: кто покупал, кто продавал в июле 2026
Разобрала свежий обзор Банка России по потокам на рынках акций, ОФЗ и валюты.
АКЦИИ
Главные покупатели:
Физлица - нетто-покупки 24,4 млрд руб., почти всё пришлось на неквалов с портфелями до 10 млн руб. (+23,4 млрд)
Нерезиденты из дружественных стран — 15,3 млрд руб., максимум с ноября 2020 г. (сменили позицию с продавцов на покупателей)
Интересный факт: Нетто-покупку акций осуществляли инвесторыс объемом портфелей до 10 млн рублей. Они купили акций на 23,7 млрд рублей.
Инвесторы с портфелями от 10 млн до 100 млн руб. после продажи акций в июне на 2,7 млрд руб. перешли к небольшим покупкам в июле на 5,2 млрд рублей. Инвесторы с портфелем свыше 100 млн руб. стали в июле нетто-продавцами акций на 11,8 млрд руб. (в июне купили на 7,2 млрд руб.).
Главные продавцы:
НФО в доверительном управлении — минус 37,9 млрд руб., рекорд продаж этой категории с 2020 г.
СЗКО (системно значимые банки) — минус 22,7 млрд руб.
Розница покупала нефтегаз (+10 млрд) и банки (+3,9 млрд), продавала ретейл, ИТ и холдинги. Индекс МосБиржи за месяц -5,2%.
ОФЗ Главные продавцы:
СЗКО — нетто-продажи 55,4 млрд руб. (на вторичке одни продали 57,1 млрд, но месяцем ранее продавали ещё больше — 105 млрд)
НФО за свой счёт — минус 36,5 млрд руб.
НФО в доверительном управлении — перешли к продажам, минус 8,1 млрд руб.
Главные покупатели:
Прочие банки — нетто-покупки выросли с 60,5 до 104 млрд руб.
Физлица — купили, но заметно меньше обычного: 3,3 млрд руб.
Минфин в июле приостановил аукционы ОФЗ ради стабилизации рынка.
ВАЛЮТА
Нефинансовые компании — нетто-продавцы валюты, но объём продаж сократился на 19,9% м/м, до 22,2 млрд долл. Спрос этих же компаний на валюту тоже снизился — на 12,3% м/м, до 1,0 трлн руб.
Население — нетто-покупатели, 97,1 млрд руб. за месяц (чуть выше среднего за 12 мес.). С начала года физлица купили валюты на 523 млрд руб. — заметно меньше, чем за тот же период в 2024 г. (975 млрд) и 2025 г. (584 млрд)
Рубль ослаб: USD/RUB +2,7%, CNY/RUB +3,1% за месяц, но темпы замедлились.
💡 Выводы для инвестора
Розница остаётся главной опорой рынка акций - физлица покупают уже который месяц подряд, невзирая на волатильность. Крупные же профи (НФО ДУ, банки) фиксируют прибыль и уходят в сторону - сигнал не игнорировать.
Возврат "дружественных" нерезидентов в акции (первый крупный заход с 2020 г.) — это позитив для рынка, но объём пока небольшой относительно оттока от институционалов.
Меня расстроила статистика, думала, что физ лица приступили к продажам акций, а крупные игроки наконец начали покупки.
Приостановка аукционов ОФЗ Минфином - редкий и тревожный сигнал: ведомство сознательно отказалось от заимствований, чтобы не давить на рынок. Значит, волатильность в долговом сегменте воспринимается серьёзно. Ликвидность в банках снижена и покупать денег нет (Сбер заявил об этом).
#обзоррынков #цбрф #офз #акции #валюта
Источник: Банк России, «Обзор рисков финансовых рынков», июль 2026
Было интересно и полезно! Обсудили важные темы. А главное, ко может быть следующий после Евротранса.
