#первичныеразмещения — посты и обсуждения

#облигации #первичныеразмещения

Постоянный купон:

🔹ДОМ.РФ Ипотечный агент. Выпуск БО-001Р-69 с ежемесячным купоном до 15,75–16%, предельная дата погашения — 28.08.2057, ожидаемая дюрация — 1,66 года при ожидаемом CPR 32,73%. Амортизация и call-оферта есть. Рейтинг выпуска наивысший — ААА. Это инструмент ипотечной секьюритизации, поэтому здесь важны не только ставка и рейтинг, но и структура обеспечения, досрочные погашения ипотек и неопределенность по срокам возврата номинала.

🔹ДелоПортс. Выпуск 001Р-05 с ежемесячным постоянным купоном до КБД Мосбиржи на сроке 3 года + 3,3%, сроком на 3 года. Рейтинг выпуска АА-. Долговая нагрузка — Чистый долг/EBITDA 3,2, более 90% долга краткосрочная.

🔹ИЭК Холдинг. Выпуск 001Р-06 с ежемесячным постоянным купоном до 17,5%, сроком на 2 года.Без оферты и амортизации. Рейтинг эмитента А-. Компания убыточная, долговая нагрузка повышенная.

🔹АБЗ-1. Выпуск 002Р-07 с ежемесячным постоянным купоном около 18%, сроком на 3 года. Амортизация есть. Рейтинг группы А-. Операционный денежный поток отрицательный, долговая нагрузка повышенная, ICR менее 1.

Флоатеры:

🔹Россети. Выпуск 001Р-20R — флоатер с ежемесячным купоном КС + спред до 1,6%, сроком на 7 лет. Оферты нет, амортизация с 36 купона. Рейтинг эмитента ААА. Долговая нагрузка — Чистый долг/EBITDA 0,8.

🔹Газпром Капитал. Выпуск БО-003Р-29 — флоатер с ежемесячным купоном КС + спред до 1,6%, сроком на 3,5 года. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента ААА. Долговая — Чистый долг/EBITDA 1,9.

🔹ДелоПортс. Выпуск 001Р-06 — флоатер с ежемесячным купоном КС + спред до 3,3%, сроком на 2 года. Оферты и амортизации нет. Рейтинг АА-. Чистый долг/EBITDA 3,2, FCF около нуля.

🔹Агроэко. Выпуск ГК-БО-001Р-02 — флоатер с ежемесячным купоном КС + спред до 3%, сроком на 3 года. Рейтинг эмитента — А. Агропромышленный холдинг занимается производством и переработкой свинины. По данным за 2025 год компания убыточная, Чистый долг/EBITDA — 2,7.

Выпуск доступен только квалифицированным инвесторам.

❗️Не является ИИР

#иэкхолдинг #размещения #первичныеразмещения #облигации

25 августа книгу заявок собирает ПАО «ИЭК Холдинг», производитель электротехнического и светотехнического оборудования.

Ориентир купона 17,5% на два года, объём 2 млрд руб, рейтинг A− от АКРА и Эксперт РА.

Два месяца назад тот же эмитент занял под 15,75%. Ключевая ставка с тех пор не выросла, а снизилась: 14,5% в июне против 14% сейчас. Разбираю, откуда взялись лишние +1,75 пункта и что в отчётности стоит посмотреть до книги.

#облигации #первичныеразмещения

Постоянный купон:

🔹Брусника Выпуск 002Р-09 — с постоянным ежемесячным купоном до 21,75%, сроком на 3 года. Оферт и амортизаций нет. Рейтинг эмитента А-. Высокая долговая нагрузка, низкая доля капитала в структуре фондирования активов.

 🔹ООО ФСК Активы - промышленный холдинг: листовое стекло, стеклопакеты, кварцевый песок и глина, телеком и другие сервисы. Рейтинга нет.
Выпуск 001Р-01, с постоянным ежемесячным купоном до 17%, сроком на 2 года. Заявленный рейтинг A относятся к ООО «ЕВА», которое является контролирующим звеном и заявленным оферентом. По отчету МСФО2025 отмечается снижение выручки, EBITDA, ЧП и операционного денежного потока.

🔹 СФО Альфа Фабрика (специализированное финансовое общество, созданное для секьюритизации розничных кредитных портфелей Альфа-Банка). Выпуск ПК-4 класс А (старший транш) — выпуск с ежемесячным постоянным купоном до 16,5%, Ожидаемая дата погашения – 01 апреля 2029 года, предельная дата погашения - 01 ноября 2033 года. Call-опцион – в даты выплаты, следующие за датой выплаты, в которую совокупная непогашенная номинальная стоимость облигаций станет равной или меньше 10%. Амортизация с 01.11.2027. Рейтинг эмитента AAA.

🔹ВУШ, выпуск 001Р-08 — с постоянным ежемесячным купоном до 22%, сроком на 3,1 года. Оферт и амортизаций нет. Рейтинг эмитента BBB+. Компания убыточная, FCF отрицательный, чистый долг/EBITDA 3,35.
🔹Первая Грузовая Компания - оператор железнодорожных перевозок. Выпуск 003Р-06 с ежемесячным постоянным купоном 16%, сроком на 3 года. Без оферт и амортизаций. Отчетность МСФО за 1п2026г отсутствует (по данным на конец 2025г. ЧД/EBITDA 2,5х.
🔹ФАБРИКА ПО – дочерняя компания Softline. Выпуск 001Р-01 с постоянным ежемесячным купоном до 17,65% сроком на 2 года, без оферт и амортизаций. Рейтинг эмитента A-.
 
🔹АСГ Трансформаторен - производит трансформаторы сухого типа. Выпуск БО-02  с постоянным ежемесячным купоном до 22%. Call-опцион 1,5 года. Рейтинг ВВ. Отчетность по итогам 1П2026 слабая (снижение выручки, EBITDA, чистой прибыли, отрицательный денежный поток).
 
🔹АО Алиум - фармацевтический производитель, один из ключевых активов «Биннофарм Групп». Выпуск 001P-02 с постоянным ежемесячным купоном до 18,5%, сроком на 2 года. Рейтинг A. Компания убыточная, операционный денежный поток отрицательный, низкие коэффициенты ликвидности, долговая нагрузка повышенная.

🔹Гидромашсервис - Выпуск 002Р-03 – купон ежемесячный постоянный до 17%, сроком на 2 года. Без оферты и амортизации.

Флоатеры:
 
🔹Русгидро, выпуск БО-002Р-14 – флоатер с ежемесячным купоном КС+1,6%. Сроком на 2 года 10 мес. Рейтинг AAA
 
🔹ГТЛК, выпуск 002Р-14 – флоатер с ежемесячным купоном КС+3,5%. Оферта 13.08.2028 г. Рейтинг АА-

🔹Гидромашсервис - Компания убыточная, операционный денежный поток отрицательный.
Выпуск 002Р-02 (размещение перенесено с июля 2026) - флоатер с ежемесячным купоном КС + спред до 4%, сроком на 3 года. Оферта 14.08.2028, амортизации нет. Рейтинг эмитента А/А+. Доступен только для квалов.

🔹ФАБРИКА ПО. Выпуск 001Р-02 – купон КС+ спред до 3,75%, сроком на 2 года без оферт и амортизаций.

🔹Первая Грузовая Компания Выпуск 003Р-07 - флоатер с ежемесячным купоном КС +2,5%, сроком на 2,5 года. Без оферт и амортизаций.

Не является ИИР

Выручка за 2025 год по МСФО 20,9 млрд руб, +14,9%.

Чистая прибыль упала на 59%, до 1,03 млрд, но весь провал это убыток 1,56 млрд по свёрнутым направлениям: «Сойка», «Робовойс» и часть промышленного ПО. По продолжающемуся бизнесу прибыль ровная, 2,59 млрд против 2,55 млрд.

Долговая нагрузка читается двояко. Компания считает чистый долг к EBITDA 0,06, «Эксперт РА» даёт 5,3. Оба числа верные: агентство берёт долг целиком и EBITDA вместе с тем самым убытком.

Зачем деньги, видно по структуре долга. Из 2,83 млрд на займы корпоративных заимодавцев приходится 2,67 млрд, банковских кредитов только 160 млн. До сих пор компанию финансировала группа, облигации это первый рыночный долг и удлинение.

Для сравнения: выпуск материнского «Софтлайна» с тем же рейтингом A− от АКРА даёт 18,53% к погашению.

Книга заявок сегодня 18.08, размещение 21.08. Разработчик ПО из группы «Софтлайн» даёт на выбор два транша на два года, погашение 21.08.2028, купон каждый месяц, без оферты и амортизации

001Р-01, фикс: ориентир не выше 17,7% годовых, доступен всем
001Р-02, флоатер: ключевая ставка плюс не выше 3,75 п.п., только для квал

Важно: ориентир по фиксу задан не к купону, а к доходности, это кривая ОФЗ на два года плюс 475 базисных пунктов. Отсюда 19,2%, а купон под них выходит 17,7%.
Флоатер при ключевой 14% даёт купон 17,75% годовых и около 19,3% доходности. То есть, сегодня оба транша стоят почти одинаково, и выбор между ними это ставка на траекторию ключевой.

Пример. Вложение 100 000 руб, это сто бумаг по 1000. Фиксированный транш под 17,7% приносит 1 475 руб купоном каждый месяц, и так все два года. Плавающий при ключевой 14% даёт 1 479 руб в месяц. Снизят ключевую до 12%, выплата упадёт до 1 313 руб; поднимут до 16%, вырастет до 1 646 руб

ТГ-канал: https://t.me/finolive