#аэрофлот

🖨 ТМК отчет МСФО за 2025 год:

Убыток ₽24,45 млрд против ₽27,72 годом ранее

Скорр. EBITDA ₽74,7 млрд (—19,2% г/г)

Общий объем реализации трубной продукции составил 2,95 млн тонн.

Так же сократилась выручка с 532 до 404 млрд. $TRMK

Про дивиденды можно забыть.

🖨 Аэрофлот МСФО за 2025 год:

Выручка ₽902 млрд (+5,3% г/г)

Скорр. чистая прибыль ₽22,6 млрд (–64,8% г/г) $AFLT

Выручка за IV кв ₽225 млрд (+2,5% г/г)

Скорр. чистый убыток за IV кв ₽2,8 млрд против ₽10,2 млрд прибыли годом ранее.

🪙 МТС банк отчитался за 2025 год. Чистая прибыль выросла на 17% до 14,4 млрд рублей.

- Чистые процентные доходы за год увеличились в 2 раза г/г до 21,2 млрд рублей. В четвертом квартале показатель вырос в 7,2 раза.

- В четвертом квартале 2025 года чистая прибыль увеличилась в 9,8 раза до 5 млрд рублей.

- Рентабельность капитала без учета субординированного долга по итогам года составила 14,5%, снизившись на 0,6 п.п. г/г. В четвертом квартале 2025 года показатель достиг 19,0%. $MBNK

Металлурги в кризисе, примерно так 4 года уже. Аэрофлот тоже ничего хорошего не показывает.

Остаются только банки. У них пока всё неплохо.

#отчеты #аэрофлот #тмк

#Аэрофлот

Аэрофлот продолжает торговаться под линией дневной скользящей МА-13. При сохранении текущей динамики до конца недели котировки скорее всего попытаются снизиться к цене 54,6 руб., около которой проходит линия дневного уровня поддержки. Оттуда же далее жду попытку откупа с целью около линии дневного индикатора МА-13.

/ Телеграмм /

Всем привет!

"Воскресная идея" на ваших экранах.

Аэрофлот

#AFLT цена идет в боковике и сейчас находится близко к нижней границе. Можно попробовать "отыграть" от нее с походом к верхней границе боковика. Примерно там будет проходить EMA200, которая тоже будет служить сопротивлением.

В идеале входить в позицию нужно от нижней границы канала, но даже от текущей цены апсайд может быть более 3%. Также стоит держать в голове, что 4 марта компания опубликует отчет за 2025 год (в отчете за 9 месяцев прибыль выросла на более чем 75%, но есть нюансы).
Стоп на свое усмотрение.

Помимо технической картины может помочь геополитика. Любой намек на ослабление санкций и возобновление авиасообщения с США запустит рост котировок.

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

#Аэрофлот

Снижение с тестом линии дневного уровня поддержки около цены 54,5 руб., жду в акциях Аэрофлот в среду. Технически на движение указывает негативное сочетание крайних двух дневных свечей, а также формирование часовой концентрации, под линией часовой скользящей МА-13.

После касания линии уровня поддержки жду откуп. В позитивном сценарии для дальнейшего роста котировкам необходимо закрепляться над линией часового индикатора МА-13 в результате чего далее им будет открыта дорога к линии дневного индикатора МА-13, которая выступает сопротивлением.

В негативном исходе котировки рискуют уже к концу недели пробить дневной уровень либо с «наскока», либо через поджатие. Лично я скорее рассматриваю второй вариант.

Не является торговой рекомендацией

/ Телеграмм /

Аэрофлот нашел компромисс: тарифы на Дальний Восток вырастут, но полеты останутся выгодными

Впервые с 2024 года Аэрофлот проведет индексацию «плоских» тарифов на перелеты между Москвой и городами Дальнего Востока. Изменения вступят в силу с 29 марта, но, как заверяет перевозчик, даже после корректировки билеты будут продаваться ниже себестоимости перевозки.

Почему цены всё-таки растут?

Авиакомпания объясняет это решение необходимостью частично компенсировать возросшие расходы. В частности, существенно подорожало наземное обслуживание в аэропортах. Индексация позволит «незначительно» смягчить финансовую нагрузку, но ключевой принцип программы — доступность перелётов для жителей отдалённых регионов — сохранится.

Продажи билетов по обновлённым фиксированным тарифам уже открыты. Путешествовать по ним можно будет до 25 октября 2025 года.

✈️ Следите за акциями, тарифами и важными новостями из мира авиации в нашем Telegram-канале. Подписывайтесь, чтобы всегда быть в курсе выгодных предложений: https://t.me/neyrokripta

Кто сможет летать по специальным тарифам?

Право приобрести билеты по дальневосточным субсидированным тарифам имеют:

· Жители Дальневосточного федерального округа (ДФО).

· Отдельные льготные категории граждан.

Также в ближайшее время откроется продажа по специальным тарифам на рейсы между пунктами ДФО, которые выполняет авиакомпания «Аврора» (она находится под коммерческим управлением Аэрофлота). Ожидается, что в 2025 году по «плоским» тарифам между Москвой и Дальним Востоком перевезут не менее 1,5 млн пассажиров.

Контекст: какие результаты показывает Аэрофлот?

Повышение тарифов происходит на фоне стабильных, но не растущих операционных показателей группы:

· За 2025 год авиакомпании группы перевезли 55,3 млн пассажиров (уровень 2024 года).

· На внутренних линиях — 42 млн, на международных — 13,4 млн.

· Загрузка кресел составила рекордные 90,2%.

Финансовые результаты за девять месяцев 2025 года показали рост выручки до 676,4 млрд рублей, однако скорректированная EBITDA снизилась на 19,3%, что косвенно подтверждает рост затрат. При этом чистая прибыль значительно выросла — до 107,2 млрд рублей.

Планы на 2026 год: консолидация вместо роста

Руководство Аэрофлота не ожидает значительного роста пассажиропотока в 2026 году. Основная стратегическая задача на ближайшую перспективу — удержание достигнутых объемов и консолидация результатов.

Как отмечают в компании, существенное увеличение перевозок станет возможным только с поступлением новой российской авиационной техники, которая позволит наращивать флот и частоту рейсов.

Таким образом, индексация дальневосточных тарифов — это шаг по поддержанию финансовой устойчивости перевозчика в условиях высокой инфляции издержек, но не отказ от социально значимой миссии обеспечения доступного авиасообщения с отдалёнными регионами России.

#Аэрофлот #авиаперевозки #авиабилеты #ДальнийВосток #тарифы #путешествия #авиация #новостиавиации #экономика #транспорт #россия #subsidies #нейрокрипта

✈️ Аэрофлот представил на днях свои операционные результаты за 2025 год. Давайте вместе проанализируем, что скрывается за сухими цифрами статистики, и какие перспективы ждут компанию в ближайшем будущем.

По прогнозам Минтранса, авиапассажиропоток в 2025 году снизится со 109,7 млн человек до 107,5 млн. Такая динамика связана с отсутствием поставок самолетов и возможности пополнения парка с учетом санкционных ограничений. На этом фоне будет интересно взглянуть на Аэрофлот и его отчет за 9 месяцев 2025 года.

✈️ Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 6,3% до 676,5 млрд рублей. При этом пассажиропоток остался на уровне прошлого года в 42,5 млн человек. Занятость кресел - 89,9%, что уже близко к физическому пределу. Внутренние линии стагнируют, международные слегка подрастают, но в сумме уже заметны проблемы масштабируемости. Без расширения флота расти просто некуда.

Компания действительно хорошо поработала с доходной частью. RASK по регулярным рейсам (доход на доступный кресло-километр) вырос на 4% до 4,92 рублей. А вот с издержками всё сложнее. CASK (расходы перевозчика на кресло-километр) вырос на 5,4% до все тех же 4,91 рублей. Основное давление создают не топливо, а обслуживание воздушных судов и пассажиров, персонал, техническое обслуживание, административные расходы.

Топливо в абсолюте почти не выросло - 230,3 млрд рублей, но исчез ключевой компенсатор прошлых лет - топливный демпфер. Выплаты по нему за отчетный период сократились более чем вдвое. То, что раньше сглаживало слабую экономику рейса, теперь практически не работает.

На уровне прибыли всё выглядит красиво. Чистая прибыль за 9 месяцев выросла сразу на 79% до 107,2 млрд рублей. Но если смотреть на качество результата, картина уже менее радужная. Скорректированная EBITDA снизилась на 19,3%, а маржа упала с 29% до 22%. Компания зарабатывает, но делает это всё менее эффективно.

📊 Чистый долг сократился до 531,8 млрд рублей, а лизинговые обязательства на 27%. Это во многом эффект страхового урегулирования и крепкого рубля. При этом кредиты и облигационный долг выросли в 2,5 раза. Показатель чистый долг к EBITDA составил 2,6x, что для авиакомпании всё ещё высокий уровень.

Аэрофлот сегодня - это стабильный, прибыльный, но структурно ограниченный бизнес. Пассажиропоток и загрузка упёрлись в потолок, CASK растёт быстрее RASK, а любой дальнейший рост требует капитальных вложений в парк, которые не пойдут акционерам в виде дивидендов. Это уже не история восстановления и не история роста. Это история аккуратного удержания на достигнутых уровнях.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией 

♥️ Ваш лайк - лучшая мотивация для меня регулярно радовать вас новой аналитической статьей. Спасибо!

Сделки за 2⃣3⃣ декабря. Прилетели купончики от: ✅#Аэрофлот П02-БО-01-186.36 ₽, ✅#Группа Позитив 001Р-02 -286.45 ₽, ✅#РЕСО-Лизинг БО-П-23 -322.24 ₽, ✅#Кредитный поток 2.0-118.35 ₽. Покупки: 💰#ОФЗ 26225 -1 шт. Сделки за 2⃣4⃣ декабря. Купончики: ✅#РусГидро БО-002Р-03 - 226.8 ₽. Сделки за 2⃣9⃣ декабря: ✅#РОЛЬФ БО 001Р-07 - 235.07 ₽. #купоны #облигации

#АЭРОФЛОТ #AFLT
$AFLT

В данный момент на дневном тайме мы можем наблюдать фигуру ГИП, которая ещё формируется.

📌 Фигура до конца не сформирована, но сейчас мы видим, что строится второй плечо. Сопротивлением 61, если пробьет, то возможно поедет наверх (сомнительно).

📈 На двухчасовом тайме строит разворотную фигуру - расширяющийся клин, фигура отрабатывает на понижение цены.

Отработка фигуры ориентировочно до 53, 42.

👀 Пока что не закрепился ниже стенки, в лонг я бы заходить не стала явно.

Не является инвестиционной рекомендацией

Мы в тг https://t.me/+7qBeMYpzrCU3ZGM6

#АЭРОФЛОТ #AFLT
$AFLT

📊 На дневном тайме ранее построил поджатие к уровню поддержки 56,33, пробил, но не закрепился. Может сломать.

Сейчас цена проторговывается над этим уровнем.

🕯 На двухчасовом тайме очень похоже, что формируют двойное дно, фигура пока что не подтверждена.

🔼Для подтверждения фигуры необходимо пробить уровень 58,5, в этом случае движения вверх продолжится до 64,05.

✔️Отработка ДД 68,6

📌 Сейчас ситуация неопределённая, среднесрочно и долгосрочно я бы рассматривать не стала, так как могут потащить и вниз, как это уже бывало ни раз.

Не является инвестиционной рекомендацией

🔍 В тг разбор вышел раньше https://t.me/+7qBeMYpzrCU3ZGM6

🧮 Флагман отечественной авиации представил вчера отчетность по МСФО за 9 мес. 2025 года и провёл традиционный конференц-звонок, предоставив нам хорошую возможность детально ознакомиться с ключевыми показателями.

#AFLT #Аэрофлот

$AFLT
✅На Д1 строит расширяющийся клин.

В данное время актив оттолкнулся от нижней стенки клина и начал движение в сторону верхней стенки клина. Верхняя стенка 66.5

📊На 2ч строит двойное дно.

При пробитии и закреплении выше уровня 58,48 фигуру подтвердит, можно рассмотреть покупку в лонг.

Отработка 66,5

Важно: Это не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Отчёт #Аэрофлот за 9 месяцев 2025 года получился… неоднозначным. Формально компания выглядит невероятно прибыльной, но если копнуть глубже — картина меняется. Что произошло?

Выручка выросла до 568,6 млрд руб. (+8,1% г/г). Рост обеспечили международные направления — там пассажирооборот прибавил 11,7%, загрузка кресел достигла 88,9%.

Однако темпы замедлились: в III квартале рост выручки составил всего 2% — эффект высокой базы 2024 года и временные закрытия аэропортов в сезон.

Себестоимость при этом выросла быстрее — на 12,2%, до 547,5 млрд руб.. Это сильно давит на операционные результаты: валовая прибыль рухнула почти вдвое — до 21,1 млрд руб. (-44,9%), а прибыль от продаж — до 4,2 млрд руб. (-82,5%).

Особенно выделяется рост расходов:

❗️ топливо +1,3% (но –16,5 млрд руб. эффект от сокращения демпфера)

❗️ персонал +35,4%

❗️ наземное обслуживание +12,8%

❗️ техобслуживание +8,3%

Авиаперевозки восстанавливаются, но бизнес работает существенно дороже. Прибыль? Вроде большая… но!

В отчёте указан феноменальный рост чистой прибыли — 129,8 млрд руб., почти в 5 раз больше прошлого года.

Но важно понимать: это бухгалтерская прибыль, сформированная в основном вне операционной деятельности.

Ключевые разовые факторы:

❗️ страховые возмещения — 74,6 млрд руб.

❗️ курсовые разницы — 64,1 млрд руб.

❗️ дивиденды от Победы — 10 млрд руб.

Если убрать эти разовые эффекты, реальная скорректированная прибыль — 8,5 млрд руб. (-74% г/г).

То есть операционный бизнес фактически деградировал, а итоговая прибыль — следствие разовых поступлений.

Операционные тренды:

❗️ Пассажиропоток за 9 месяцев — 22,6 млн чел. (-2,7%)

❗️ Внутренние перелёты падают (-7%), международные растут (+8%)

Компания наращивает «мокрый» лизинг, увеличивает парк и рейсы через «Россию». Это говорит о постепенной перестройке модели, но пока она дорогая и тяжёлая.

Что это значит для инвестора? С точки зрения отчётности — Аэрофлот снова в прибыли, движется в сторону нормализации бизнеса и показал сильный сезон третего квартала.

Но реальность:

❗️ рентабельность перевозок упала драматически;

❗️ расходы растут быстрее доходов;

❗️ реальная прибыль значительно ниже заявленной;

❗️ операционные риски (санкции, доступ к запчастям, зависимость от госпрограмм) — остаются.

Позитивные моменты есть — расширение международных маршрутов, запуск собственного ремонта двигателей, стабильно высокий спрос.

Но пока это история скорее стабилизации, а не роста или расцвета.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 P/E: 1,6 — крайне низкая оценка, компания выглядит сильно недооценённой по прибыли.

🔹 P/S: 0,3 — значительная недооценка по выручке.

🔹 P/B: 18 — капитал оценивается во много раз дороже балансовой стоимости, высокая переоценка.

🔹 Рентабельность EBITDA: 0% — отсутствие операционной прибыли, бизнес на грани безубыточности.

🔹 ROE: 374% — показатель искажён из-за очень низкого капитала и высокой долговой нагрузки.

🔹 ROA: 13% — хорошая отдача на активы при текущем уровне прибыли.

Аэрофлот взлетел в отчётности, но на разовом ветре.

Операционный мотор работает на высоких оборотах и потребляет всё больше топлива — в прямом и переносном смысле.

Инвестору здесь нужно быть прагматичным: это компания с сильной поддержкой государства, но пока без устойчивого улучшения маржинальности. Да и долго еще при текущем состоянии экономики эта поддержка продлится?

🔵 Positive Investments ⭐️ Консультации

#AFLT #Аэрофлот
$AFLT

✅На Д1 построил 5 волн Эллиотта и 3 коррекционные волны.

В данное время актив строит 3 коррекционную волну С. Далее либо рост продолжится, либо будет смена тренда.

📊На 2ч построил флаг.

Нижняя стенка флага 50,82, верхняя стенка 51,30. При пробое и закреплении ниже уровня 50,82, фигуру подтвердит, можно рассмотреть шорт.

Отработка флага 49,96

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.


Мы есть в тг Квартира на Таити, там и сигналы и разборы

Тикер: $AFLT
Текущая цена: 50.5
Капитализация: 198.4 млрд
Сектор: #транспортировка
Сайт: https://ir.aeroflot.ru/ru/shareholders-and-investors/

Мультипликаторы (по данным за последние 12 месяцев):

P\E - 2.37
P\BV - 9.93
P\S - 0.22
ROE - 238%
ND\EBITDA - 2.07
EV\EBITDA - 2.95
Активы\Обязательства - 1.02

Что нравится:

✔️выручка выросла на 18% к/к (190.2 -> 224.5 млрд) и за полугодие на 10% г/г (368.4 -> 405.6 млрд);
✔️чистый долг снизился на 6.9% к/к (511.5 -> 476 млрд). ND\EBITDA улучшился с 2.51 до 2.07;
✔️за полугодие чистый финансовый доход +17.2 млрд против расхода -15.7 млрд в 1 пол 2024;
✔️чистая прибыль увеличилась на 76.5% к/к (26.9 -> 47.4 млрд) и за полугодие 75.7% г/г (42.2 -> 74.3 млрд). Причины - рост выручки и операционной рентабельности с 18.3 до 19.9%, появление нетто финансового дохода.

Что не нравится:

✔️отрицательный FCF -18.6 млрд против положительного +22.1 млрд в 1 кв 2025. За полугодие FCF снизился с 69.6 до 3.4 млрд;
✔️нетто финансовый расход -1.2 млрд против дохода +18.4 млрд в 1 кв 2025;
✔️очень слабое соотношение активов и обязательств (активы выше всего на 2%).

Дивиденды:

В соответствии с дивидендной политикой целевой уровень доли прибыли, рекомендуемой к направлению на выплату дивидендов, установлен в размере 50% чистой прибыли по МСФО, скорректированной на неденежные эффекты.

По данным сайта Доход дивиденд за 2025 прогнозируется в размере 5.58 руб. (ДД 11.05% от текущей цены).

Мой итог:

Операционные показатели к/к особо нет смысла сравнивать, так как обычно 2 квартал лучше. Единственный момент, который можно отметить - прирост занятости кресел (88.1 -> 89.1%), тогда как в прошлом году 2 квартал не отличался от 1го.

Результаты за полугодие (г/г):
- пассажиропоток +2% (25.4 -> 25.9 млн чел);
- рост занятости кресел (88.3 -> 89.1%);
- перевозка грузов -8.9% (116 -> 105.7 тыс т);
- тоннокилометраж +2.8% (6.7 -> 6.9 млн ткм).
В принципе, потери в перевозки грузов не так критичны. Намного важнее, что есть рост пассажиропотока и занятости кресел, так как основная доля в выручке компании как раз от пассажирских перевозок. Также можно отметить, что больший прирост показал пассажиропоток на международных линиях (+4.1% г/г), тогда как внутренние линии выросли не так сильно (+1.3% г/г).

Неудивительно, что на фоне роста пассажиропотока выросла и выручка (любопытно, что по перевозке грузов выручка также выросла, хотя и не так сильно, как по пассажирским перевозкам). Значительно увеличилась и чистая прибыль, но здесь есть нюансы. Улучшилась операционная рентабельность, но пока это разовый эффект от роста различных прочих операционных доходов. Также появился чистый финансовый доход, но и здесь причина временная, а именно, доход от курсовых разниц, в первую очередь. Если даже "на глазок" сделать подсчет без влияние всего разового, то получится чистая прибыль в районе 37 млрд, что уже ниже прошлого года на 12.4%.

Уменьшился чистый долг и вместе с ростом EBITDA это позволило снизить долговую нагрузку на 2 конец отчетного периода. FCF отрицательный на фоне сильно выросших капитальных затрат (да и OCF снизился). Да, определенно позитивом является тот факт, что балансовая стоимость вышла в положительную зону впервые за последние несколько лет.

Что же в итоге. Аэрофлот постепенно решает свои проблемы. Несмотря на мнение скептиков, компания даже выплатила дивиденды за 2024 год. Скорее всего, за 2025 год также будут выплаты, если не случится какого-либо плохого. Но все же пока Аэрофлот остается заложником геополитики. Окончание СВО могло бы сильно помочь результатам компании (возможное снятие санкций, возобновление международных рейсов и рейсов на юг страны, уменьшение ключевой ставки). Но пока как есть, а именно, без прорывов. Кстати, операционка за 9 месяцев показывает уже мизерное снижение пассажиропотока г/г.

Если верить в положительное развитие ситуации для компании, то можно присматриваться к покупкам по 50 руб. ниже. Лично я прохожу мимо. Расчетная справедливая цена - 70 руб (с оглядкой на риски).

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

У меня на столе осталась всего парочка отчетов российских эмитентов за первое полугодие 2025 года. Предлагаю на этой неделе добить их, и уже смело переходить к свежим результатам за 9 месяцев. Недельку стартуем с разбора Аэрофлота, который, если честно, меня приятно удивил.

✈️ Итак, выручка компании за отчетный период увеличилась на 10% до 414,8 млрд рублей, слегка обогнав официальную инфляцию. При этом просматривается явное снижение темпов роста пассажиропотока. За полугодие он вырос всего на 2% до 25,9 млн человек. Если за аналогичный период 2021-2024 годов (за исключением 2022 года) среднегодовые темпы роста (CAGR) равны 16,2%, то сейчас динамика околонулевая.

Скорректированная EBITDA компании также оказалась под давлением, снизившись к уровню 2024 года на 29,4% до 82,8 млрд рублей в основном за счет эффекта от страхового урегулирования отношений с иностранными лизингодателями, а также изменения прочих резервов. 

📊 Однако надо отдать должное компании, которая нарастила операционную прибыль сразу на 19,4%. Вкупе с положительным сальдо финансовых доходов/расходов в сумме 17,3 млрд рублей, показала рост чистой прибыли на 75,7% до 74,3 млрд рублей. Если скорректировать показатель на вышеупомянутые, разовые статьи расходов, то прибыль все равно осталась на положительной территории.

Обязательства Аэрофлота немного снизились до 1,1 трлн рублей, а капитал впервые за долгое время вышел в плюс. Если смотреть в вакууме на отчет компании за полугодие, то можно его назвать позитивным. Но порой для формирования инвест-идеи не достаточно цифр отчета, для этого нужно следить еще и за репутацией эмитента. 

🤔 За последние годы Аэрофлот провел две крупные допэмиссии акций. В 2020 году для преодоления кризиса, вызванного пандемией COVID-19 и в 2022 году в условиях введения западных санкций. Также компания регулярно (с 2020 по 2023 годы) разочаровывала нас убытком, а дивидендов акционеры не видели в период с 2019 по 2023 года.

Все это вызывает сомнения у инвесторов в устойчивости бизнеса к кризисам. С 2024 года тренд явно положительный. Восстановление пассажиропотока и выход на трек прибыльности может стать отправной точкой для разворота сентимента. Но я бы понаблюдал на более длительном отрезке за результатами и уже потом формировал инвест-идею.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией 

♥️ Несмотря на выходные в стране, мы продолжаем с вами следовать за рынком (Мосбиржа сегодня работает) и разбирать отдельные кейсы. С Аэрофлотом, увы, меня кейс не привлекает. Ставьте лайк, если статья оказалась полезной.

#Аэрофлот опубликовал отчет за первые 6 месяцев 2025 года, и он получился двойственным. С одной стороны, компания показала сильный рост ключевых показателей, с другой — давление на издержки снизило эффективность.

Выручка выросла на 10% г/г, до 414,8 млрд руб.. Это результат роста пассажиропотока (+2% до 25,9 млн человек), особенно на международных направлениях (+4,1%), где маржинальность выше. Загрузка кресел достигла 89,1%, что является очень высоким уровнем для отрасли.

EBITDA составила 141,5 млрд руб. (+12%), но скорректированный показатель просел на 29%, до 82,8 млрд руб. Рентабельность по скорр. EBITDA упала с 31% до 20%. То есть деньги компания зарабатывает больше, но отдача с каждого рубля стала заметно ниже.

Чистая прибыль выросла почти вдвое — 74,3 млрд руб. (+76%), но и здесь есть нюанс: значительная часть результата объясняется разовыми эффектами — курсовой переоценкой и страховым урегулированием с иностранными лизингодателями. Если исключить эти факторы, скорректированная прибыль составила лишь 4,3 млрд руб. (–84% г/г).

Расходы на персонал выросли на 35%, на техническое обслуживание — почти в 1,7 раза, аэропортовые сборы тоже заметно увеличились. При этом топливо впервые за долгое время показало стабильность, но снижение демпферных выплат из-за крепкого рубля лишило Аэрофлот части компенсаций.

Тем не менее, есть позитив: чистый долг компании снизился на 20%, до 476 млрд руб., главным образом за счет переоценки валютных обязательств. Это укрепляет баланс и снижает риски.

Аэрофлот активно развивает новые хабы — в Красноярске и на Дальнем Востоке, расширяет географию полетов, особенно в азиатском направлении. На конференц-звонке менеджмент сообщил, что более 200 самолетов уже выведены из «двойной регистрации», что снимает часть юридических рисков.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 EV/EBITDA: 3 — очень низкая оценка по операционной прибыли, акции выглядят недооценёнными.

🔹 P/E: 2,5 — крайне низкая цена по прибыли, рынок почти не закладывает потенциал компании.

🔹 P/S: 0,2 — минимальная оценка по выручке, рынок не доверяет доходам компании.

🔹 P/B: 15 — капитал торгуется во много раз дороже балансовой стоимости, крайне высокая переоценка.

🔹 Рентабельность EBITDA: 26% — хорошая операционная маржа, бизнес прибыльный и эффективный.

🔹 ROE: 238% — аномально высокая доходность на собственный капитал, вероятнее всего результат высокого финансового рычага или очень маленького капитала.

🔹 ROA: 7% — средняя отдача на активы, эффективность использования ресурсов умеренная.

Отчет Аэрофлота можно назвать «сильным, но с издержками». Выручка и чистая прибыль растут, компания гасит долг и укрепляет операционные позиции. Но высокая инфляция затрат и падение скорректированной маржи показывают, что бизнес-модель находится под давлением. Ключевая интрига впереди — третий квартал, традиционно самый сильный для авиаотрасли.

🔵 Positive Investments ⭐️ Консультации

💭 Разберём финансовые показатели лидера отрасли и выясним, почему рост пассажиропотока не приводит к процветанию...

💰 Финансовая часть (1 п 2025)

📊 Компания продемонстрировала рост выручки на 10%, достигнув отметки в 414,8 млрд рублей, и увеличение прибыли до 74,3 млрд рублей (+75,5%). Показатель EBITDA вырос на 12,3%, составив 141,5 млрд рублей. Однако скорректированный показатель EBITDA снизился на 29%, до 82,8 млрд рублей, а рентабельность по этому показателю упала на 11 процентных пунктов, до 20%.

🔀 Скорректированная чистая прибыль сократилась на 84%, до 4,3 млрд рублей, вследствие влияния изменений курса валюты и страховых выплат иностранным лизинговым компаниям. Общий чистый долг уменьшился на 20%, до 476 млрд рублей, главным образом благодаря снижению арендных обязательств на 25,1%. Несмотря на это, банковские кредиты и облигационная задолженность выросли на 84,3%, достигнув суммы в 82,4 млрд рублей, включая выпуск облигаций с переменным купоном на 45 млрд рублей в апреле 2025 года.

✔️ Операционная часть (8 месяцев 2025)

✈️ Авиакомпания увеличила пассажирооборот на 3%, достигнув уровня в 102,8 млрд пассажиро-километров, при этом количество перевезенных пассажиров составило 37,4 млн человек, что на 0,7% превышает показатели прошлого года. Из общего числа пассажиров 28,8 млн были перевезены на внутренних рейсах, а 8,6 млн — на международных. Уровень загрузки пассажирских мест повысился на 0,2 процентных пункта, достигнув 89,9%.

🌐 Несмотря на падение пассажиропотока в августе на 1,7%, общий пассажирооборот продолжает расти благодаря международным линиям, где наблюдается более высокая средняя стоимость билетов. На внутренние направления этот рост практически отсутствует, летом доля международных рейсов составляет примерно треть всех авиаперевозок.

🫰 Оценка

🤔 Оценить точную прибыль бизнеса, работающего практически без маржи, крайне затруднительно, так как фактический результат неизбежно будет отличаться от прогнозируемого. Отмечаются риски, связанные с ограничением возможностей бизнеса увеличивать свою прибыль ввиду контроля над ростом цен со стороны государства.

📛 Можно ожидать умеренное сокращение маржи по сравнению с предыдущим годом. По оценкам, в 2026 году чистая прибыль окажется ещё ниже уровня 2025 года главным образом из-за повышения стоимости авиационного топлива — это основная статья расходов.

📌 Итог

🔀 Компания успешно преодолела кризисный этап и вернулась к нормальной работе, но вскоре столкнулась с новым этапом замедления. Дальнейший существенный рост бизнеса представляется маловероятным, учитывая, что загрузка кресел уже близка к максимальной. Одновременно наблюдается стремительный рост расходов, негативно влияющий на маржу. Необходимо дождаться выхода отчетности за второй квартал, чтобы убедиться, сохранятся ли негативные тенденции.

🧐 Впереди ожидается стабилизация финансовых показателей предприятия, исключающая агрессивное повышение тарифов на авиаперевозки, наблюдавшееся ранее. Компания постарается адаптироваться к инфляции, сохраняя стабильность прибыли при отсутствии серьезных внешних рисков.

🎯 ИнвестВзгляд: Идеи нет.

📊 Фундаментальный анализ: 🟰 Держать - отсутствие перспектив роста бизнеса при полном регулировании государства может нивелироваться только стабильными дивидендами, которые остаются под большим вопросом.

💣 Риски: ⛈️ Высокие - ограниченные возможности регулировать тариф на свое усмотрение, повышение стоимости авиационного топлива с высоким долговым бременем не дают поставить другую оценку. Давление на финансовую часть будет продолжаться.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Компания столкнулась с ситуацией, когда рост пассажиропотока не приводит к пропорциональному увеличению прибыли — в первую очередь из-за опережающего роста издержек.

⭐ Следующий обзор уже в процессе подготовки.

$AFLT #AFLT #Аэрофлот #Авиакомпания #Авиация #Анализ #Инвестиции #Бизнес #Аналитика #Пассажиропоток #Экономика

✈ ПАО «Аэрофлот» — крупнейшая российская авиационная группа, одна из старейших в мире. Её главный аэропорт — Шереметьево. В группу входят три авиакомпании: «Аэрофлот», «Победа» и «Россия». Также в состав «Аэрофлота» входят компании, занимающиеся обслуживанием воздушного флота, подготовкой пилотов, разработкой программного обеспечения и другими направлениями.

🚀Сбор заявок 15 сентября

11:00-15:00

размещение 19 сентября

Наименование: Аэрофлот-П02-БО-02

Рейтинг: АА (АКРА, прогноз «Стабильный»)

Купон: КС+190 б.п. (ежемесячный)

Срок обращения: 5 лет

Объем: 30 млрд.₽

Амортизация: нет

Оферта: нет

Номинал: 1000 ₽

Организатор: Газпромбанк, Альфа-Банк, Sber CIB, Совкомбанк, ТБанк

Выпуск для всех

Вся свежая информация по новым выпускам у меня в телеграмм канале.

📊 Финансовые показатели

🧮 Крупнейший национальный авиаперевозчик Аэрофлот представил в пятницу свою финансовую отчётность по МСФО за 6 мес. 2025 года, а также провёл конференц-звонок. Событий много по этой компании, новостей много, поэтому располагайтесь поудобнее в вашем кресле - самое время их детально проанализировать.

📈 Начнём с того, что выручка компании за первое полугодие увеличилась на +10% (г/г) до 414,8 млрд руб. Такой результат обусловлен как ростом перевозок пассажиров, так и увеличением среднего чека. Комбинация таких факторов, как увеличение реальных доходов населения, в сочетании с открытием новых маршрутов, позволяет компании стабильно наращивать выручку двузначными темпами, и на графике ниже это прекрасно видно.

Из хороших новостей: Аэрофлот открыл дополнительные рейсы из ключевых городов России: Санкт-Петербург, Казань, Калининград, Уфа и Екатеринбург. И на конференц-звонке менеджмент отдельно подчеркнул, что это способствует оптимальной загрузке самолетов и повышает общую эффективность флота. Сам часто летаю, вижу отсутствие свободных мест, поэтому охотно в это верю.

📈 Взглянув на операционные метрики, можно заметить, что у компании продолжает расти пассажирооборот на международных линиях (+7,7% г/г), которые являются для эмитента высокомаржинальными. К слову, дальневосточный хаб не случайно нарастил пассажиропоток более чем в 1,5 раза - во многом такая динамика стала возможной благодаря активному освоению азиатских направлений.

📉 При этом ситуация в авиаотрасли остаётся непростой. Резкий рост расходов на персонал и аэропортовые сборы, а также снижение компенсационных доходов по топливу привели в итоге к сокращению скорректированного показателя EBITDA за 6m2025 на -29,4% (г/г) до 82,8 млрд руб.

📈 Аэрофлот активно пользуется стратегией валютного хеджирования, благодаря которой крепкий рубль оказывает позитивное влияние на итоговый финансовый результат компании. В том числе и благодаря этому чистая прибыль в отчетном периоде выросла на +75,7% (г/г), достигнув 74,3 млрд руб.

💼 Благоприятная курсовая динамика положительно отражается и на долговой нагрузке компании. Чистый долг за полгода сократился на -20% до 476 млрд руб., а соотношение чистого долга к EBITDA снизилось с 2,5х до 2,3х.

📣 На конференц-звонке прозвучало множество вопросов касательно страхового урегулирования авиапарка. На текущий момент уже с 209 самолетов снята двойная регистрация, ещё около 17 самолетов перейдут под страховое урегулирование во второй половине текущего года. Менеджмент компании подчеркнул, что это повысит гибкость компании при управлении флотом на международных линиях и фактически снимет юридические риски, связанные с иностранным флотом.

Что касается внутренних перевозок, то руководство подчеркнуло, что активно развивает Красноярский хаб, где оптимизация расписания позволяет максимально эффективно использовать флот и достигать высоких показателей загрузки кресел и доходности.

👉 Несмотря на эффект высокой базы, Аэрофлот ( $AFLT ), как мы видим, постепенно продолжает наращивать финансовые показатели, подтверждая эффективность своей бизнес-модели и статус №1 среди отечественных авиаперевозчиков. И хотя вызовы в авиаотрасли никуда не делись, Аэрофлот демонстрирует стратегическую гибкость, а заметное сокращение долга, освоение новых высокомаржинальных международных направлений и развитие хабов говорят о том, что компания постепенно адаптируется к новым реалиям, и даже начинает закладывать фундамент для будущего роста.

Давайте также не забывать, что в бизнесе Аэрофлота присутствует сезонность и традиционно самые сильные результаты наблюдаются в третьем квартале, поэтому с нетерпением буду ждать следующий квартальный отчет эмитента, который мы обязательно проанализируем вместе с вами!

❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! И хорошей вам рабочей недели, друзья!

👉 Подписывайтесь на мой  телеграмм-канал и будьте на шаг впереди рынка! У себя я публикую уникальный авторский контент, которого зачастую больше нигде нет!

#фондовый_рынок #инвестирование #аэрофлот