Лента отчиталась за 1 кв. 2026 г. - результаты оказались уже ожиданий, что разочаровало инвесторов, акции за пару недель упали на 20%.
Ключевые финансовые результаты:
▪️Выручка 306,9 млрд руб. (+23,4% г/г)
▪️EBITDA 16,4 млрд руб. (+0,7% г/г)
▪️Рентабельность EBITDA=5,3% (-1,3 п. п. г/г)
▪️Чистая прибыль 5 млрд руб. (-16,3% г/г)
▪️Рентабельность чистой прибыли=1,6%. (-0,8 п. п. г/г)
Рост выручки на фоне опережающего роста расходов не привел к росту прибыли, EBITDA также осталась практически на уровне прошлого года. При этом коммерческие, общехозяйственные и административные расходы выросли опережающими темпами - на 30,1% г/г. В процентах от выручки они составили 17,8%. В основном выросли коммунальные услуги (+66,3% г/г), аренда (+36,5% г/г) и расходы на персонал (+30,4% г/г). Увеличение расходов связано с консолидацией присоединенных магазинов.
Соотношение чистого долга к EBITDA 0,8x (по сравнению с 1,0x г/г). Долговая нагрузка остается на комфортном уровне. Капитальные расходы составили 10,8 млрд в 1 кв. На фоне роста инвестиций в первом квартале свободный денежный поток стал отрицательный: -21,5 млрд руб., а денежные средства снизились в два раза: с 51 млрд до 25,6 млрд руб.
Период непростой сейчас как для всей экономики, так и для защитного сектора ритейла - наблюдается замедление оборота продовольственных товаров, уровень потребительской активности достиг минимальных за последние два года значений.
Ключевые операционные результаты:
▪️Общая торговая площадь достигла 3 386 тыс. кв. м. (+27,5% г/г). Рост связан с открытием магазинов преимущественно в формате «у дома», а также с приобретением сетей «Реми», «ОБИ Россия» (ребрендирована в «Дом Лента») и «Молния».
▪️Онлайн-продажи 21,1 млрд руб. (+18,8% г/г). При этом рост собственных сервисов составил 40,9%.
▪️Открыто (с учётом закрытий) 245 магазинов «у дома», 10 супермаркетов и 88 магазинов дрогери.
▪️LFL-трафик +0,1, LFL-продажи +6,8%, средний чек +6,6%. Среди всех форматов лучшие показатели демонстрируют супермаркеты.
Оценка акций: EV/EBITDA = 3,3 P/E=6,2 - дешевле других представителей сектора ретейла, ИКС5 и Магнит.
Как будто падение на текущем уровне может остановиться, хотя технически выглядит не очень. Возможно, инвесторы переоценивают компанию из-за отсутствия дивидендов после заседания ЦБ.
При этом котировки акции росли с начала 24 г. практически без значительных коррекций и текущее снижение должно было произойти - фиксация позиций должна быть.
Вывод. Отчет получился скорее нейтральный. Выручка продолжает расти отличными темпами, компания активно развивается, операционные результаты также хорошие, долговая нагрузка при этом в норме.
При этом компания наращивает в периметре бизнесы, которые могут страдать от текущей ситуации и давить на маржинальность (н-р, OBI). Лента делает ставку на рост вместо дивидендов, поэтому может временно стать не интересной инвесторам.
В моем портфеле акций нет.
@invest_privet #лента