Тикер: $HYDR
Текущая цена: 0.273
Капитализация: 121.4 млрд
Сектор: #электрогенерация
Сайт: https://rushydro.ru/investors/
Мультипликаторы (LTM):
P/E - 0.89
P/BV - 0.16
P/S - 0.17
ROE - 18.4%
ND/EBITDA - 3
EV/EBITDA - 3.49
Акт/Обяз - 1.69
Результаты 2025 года
Что нравится:
✔️рост выручки на 14.5% г/г (579.8 → 663.8 млрд);
✔️нетто фин расход уменьшился на 14.8% к/к (12.5 → 10.6 млрд);
✔️чистая прибыль +117.8 млрд против убытка -61.2 млрд в 2024;
Что не нравится:
✔️чистый долг вырос на 16.4% к/к (657.3 → 765.1 млрд). ND/EBITDA улучшился с 3.64 до 3.48;
✔️отрицательный FCF еще уменьшился на 38.3% г/г (-82.2 → -113.6 млрд).
Результаты 1 кв 2026 года
Что нравится:
✔️рост выручки на 19% г/г (177.3 → 210.9 млрд);
✔️FCF увеличился на 52.1% г/г (3.6 → 5.5 млрд);
✔️чистая прибыль выросла на 96.6% г/г (18.9 → 37.2 млрд);
Что не нравится:
✔️чистый долг снизился на 3.6% к/к (765.1 → 737.4 млрд), но все равно остается высоким. ND/EBITDA улучшился с 3.48 до 3;
✔️нетто фин расход увеличился на 9.6% г/г (10.6 → 11.6 млрд);
✔️слабое соотношение активов и обязательств
Дивиденды:
Выплата в 50% скор. чистой прибыли, но не ниже среднего значения за последние три года.
Русгидро одобрил мораторий на выплату дивидендов до 2029 года для погашения долгов и финансирования инвестпрограммы.
Мой итог:
Результаты за 2025.
Операционные показатели (г/г):
- общая выработка электроэнергии -1.6% (144.8 → 142.5 млрд кВт* ч);
- выработка электроэнергии ТЭС Дальнего Востока -3% (30.2 → 29.3 млрд кВт* ч);
- отпуск тепла +0.7% (29.1 → 29.3 млн Гкал);
- общий полезный отпуск +1.4% (50.6 → 51.3 млрд кВт* ч).
Можно отметить, что 4 квартал немного выправил ситуацию и по всем показателям результаты лучше тех, что были по итогам 9 месяцев. Падение общей выработки связано со снижением выработки Богучанской ГЭС на 15.4% вследствие уменьшения приточности.
За счет роста стоимости реализации электроэнергии и мощности увеличилась выручка. По итогам года получена прибыль за счет восстановления убытка от обесценения ОС (+43.6 млрд vs -93.2 млрд в 2024). При этом еще в 2024 был начислен налог на прибыль в 34.6 млрд. Как итог скор. прибыль до налога выросла на 97.9% г/г (66.8 → 132.2 млрд), что тоже достаточно сильно.
FCF снизился на фоне более высокого роста кап. затрат (+35.9% г/г, 199.3 → 270.9 млрд) против OCF (+34.2% г/г, 117.2 → 157.3 млрд). Долговая нагрузка снизилась, несмотря на рост чистого долга.
Тенденция на улучшение результатов, в целом, сохранилась и в 1 квартале 2026 года.
Операционные показатели (г/г):
- общая выработка электроэнергии +6.5% (33.8 → 36 млрд кВтч);
- отпуск тепла -1.6% (12.4 → 12.2 млн Гкал);
- общий полезный отпуск +4% (15.1 → 15.7 млрд кВтч).
Динамика выручки улучшилась в сравнении с годовой. В разрезе сегментов (г/г в млрд):
- электроэнергия и мощность розница +22.5% (79.4 → 97.3 млрд);
- электроэнергия опт +31.9% (34.5 → 45.5 млрд);
- мощность опт +15.5% (27.3 → 31.5 млрд);
- теплоэнергия и горячая вода +11.6% (24.3 → 27.1 млрд);
- услуги по передачи электроэнергии -26.9% (8.8 → 6.4 млрд);
- услуги по технолог. присоединению -50.6% (0.6 → 0.3 млрд);
- прочее +17.5% (2.4 → 2.8 млрд).
Чистая прибыль увеличилась на фоне роста выручки, улучшения операционной рентабельности с 22.3 до 29.6%, снижения нетто фин расхода (14 → 11.6 млрд) и сниженной эф. ставки налога на прибыль (28% vs 33.4% в 1 кв 2025).
FCF немного увеличился за счет более высокого абсолютного роста OCF (+50.7% г/г, 48.6 → 73.2 млрд) в сравнении с кап. затратами (+50.6% г/г, 39.5 → 67.7 млрд). Долговая нагрузка продолжила снижаться, но все равно остается достаточно высокой.
Как итог, хороший рентабельный бизнес, который оценивается очень дешево по вполне понятным причинам. Высокая долговая нагрузка, огромный Capex и отрицательный FCF на фоне масштабной стройки на Дальнем Востоке. Следствием этого стал мораторий на выплату дивидендов до 2029 года.
В ближайшее время отдачи от вложений в Русгидро не будет, поэтому и рассматривать актив для инвестирования пока не стоит.
*Не является инвестиционной рекомендацией
Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу
🔔 Серьёзные изменения в цене акций (4) 📈 Акции ЭЛ-5 Энерго ($ELFV) растут: +5.3% 📊 Объём торгов за день: 11,733,150 ₽ (1.5x от среднего за 30 дн.) 📈 Акции РусГидро ($HYDR) растут: +5.3% 📊 Объём торгов за день: 219,167,421 ₽ (2.5x от среднего за 30 дн.) 📈 Акции Мечел АП ($MTLRP) растут: +5.2% 📊 Объём торгов за день: 239,760,926 ₽ (1.9x от среднего за 30 дн.) 📉 Акции OZON ($OZON) падают: -5.6% 📊 Объём торгов за день: 5,959,784,848 ₽ (2.7x от среднего за 30 дн.)
🔔 Серьёзные изменения в цене акций (8) 📈 Акции Сбербанк ($SBER) растут: +5.2% 📊 Объём торгов за день: 28,744,984,216 ₽ (2.3x от среднего за 30 дн.) 📈 Акции Элемент ($ELMT) растут: +5.7% 📊 Объём торгов за день: 4,024,870 ₽ (1.3x от среднего за 30 дн.) 📈 Акции Россети ($FEES) растут: +5.3% 📊 Объём торгов за день: 225,641,063 ₽ (1.6x от среднего за 30 дн.) 📈 Акции РусГидро ($HYDR) растут: +5.2% 📊 Объём торгов за день: 179,383,104 ₽ (2.1x от среднего за 30 дн.) 📈 Акции МТС-Банк ($MBNK) растут: +5.0% 📊 Объём торгов за день: 122,770,159 ₽ (1.7x от среднего за 30 дн.) 📈 Акции Сбербанк АП ($SBERP) растут: +5.0% 📊 Объём торгов за день: 3,727,032,370 ₽ (3.4x от среднего за 30 дн.) 📈 Акции Транснефть АП ($TRNFP) растут: +5.0% 📊 Объём торгов за день: 2,622,972,534 ₽ (1.5x от среднего за 30 дн.) 📈 Акции Все Инструменты ру ($VSEH) растут: +5.2% 📊 Объём торгов за день: 78,317,364 ₽ (2.9x от среднего за 30 дн.)
20 июля
🏭 Северсталь $CHMF - Операционные и финансовые результаты по МСФО за 6 мес. 2026г
21 июля
🏦 Европлан $LEAS - Операционные результаты за 6 мес. 2026г
📈 Публикация инфляционных ожиданий населения
22 июля
📈 19:00 - Еженедельные данные по инфляции
23 июля
🏛 Событий не запланировано
24 июля
⚡️ Русгидро $HYDR - Операционные результаты за 6 мес. 2026г
🌽 Русагро $RAGR - Операционные результаты за 2 квартал и 6 мес. 2026г
⛏ Селигдар $SELG - Операционные результаты за 6 мес. 2026г
📈 Заседание ЦБ РФ по ключевой ставке в 13:30 мск, Пресс-конференция в 15:00 мск
Поставь 👍, если было полезно
Желаю продуктивной недели!
