VSEH
VSEH
Описание
ООО "ВсеИнструменты.ру" — ведущий российский интернет-магазин строительных товаров. Уже более 15 лет компания ...
💭 Актуальность вопроса обусловлена тем, что в 1 кв 2025 года компания продемонстрировала противоречивые показатели, смотрим внимательнее...
💰 Финансовая часть (1 кв 2025)
📊 Выручка достигла отметки в 40,7 млрд рублей, продемонстрировав рост на 18,8% по сравнению с первым кварталом предыдущего года. Этот рост обусловлен увеличением среднего чека заказов на 20,8% и расширением клиентской базы корпоративных покупателей на 11,2%.
🤷♂️ Однако несмотря на увеличение доходов, компания закончила первый квартал с чистым убытком в размере 669,5 млн рублей, тогда как годом ранее была зафиксирована чистая прибыль в размере 663,4 млн рублей. Основной причиной ухудшения финансовых результатов стало повышение фиксированных расходов, рост ключевой ставки, а также неблагоприятные внешние условия.
🧐 Тем не менее, группа смогла значительно увеличить свою валовую прибыль, которая поднялась на 30% до уровня 13 млрд рублей. Это позволило повысить рентабельность по валовой прибыли до 31,9%, что является улучшением на 2,8 процентных пункта по сравнению с прошлым годом и на 1,8 процентных пункта относительно четвертого квартала 2024 года. Улучшению показателей способствовало расширение ассортимента собственной торговой марки (СТМ), эксклюзивных импортных продуктов и продукции сегмента B2B.
😎 Доля собственных торговых марок и эксклюзивного импорта увеличилась до 13%, прибавив почти два процентных пункта по сравнению с предыдущим годом. Прибыльность этих сегментов превышает доходность от прочих поставщиков примерно на 40%, и ожидается дальнейшее наращивание их удельного веса в структуре продаж.
💳 Компания продолжает придерживаться осторожного подхода к своей финансовой устойчивости, сохранив низкий уровень долгового бремени. Показатель отношения чистого финансового долга к EBITDA составляет 1,7 раза, а сам чистый долг уменьшился на 0,8 млрд рублей, достигнув уровня 11,9 млрд рублей на конец периода.
💸 Дивиденды
🤷♂️ Совет директоров принял решение не выплачивать дивиденды за 2024 год, подчеркивая приоритет развития бизнеса перед распределением прибылей среди акционеров.
✔️ Операционная часть
🛜 ВИ.ру делает ставку на развитие онлайн-продаж корпоративным покупателям в России, рассматривая этот сектор как ключевой элемент своей стратегии и двигатель роста доходов. Ожидается, что в будущем компания укрепит позиции в данном направлении, что положительно скажется на увеличении объема продаж. Рост удельного веса корпоративных клиентов и продукции под собственными торговыми марками позволит поддерживать высокую рентабельность.
👥 Что касается перспектив, то ожидается, что компания продолжит улучшать свою финансовую эффективность за счёт повышения доли корпоративных клиентов и расширения портфеля собственных брендов. Это должно привести к дальнейшему улучшению её финансовых показателей.
📌 Итог
🤓 Бизнес-модель ВИ.ру имеет определённые риски, такие как зависимость выручки от изменений в уровне дохода населения и конкуренция на рынке. Однако акцент на развитии корпоративного сектора снижает эти риски, обеспечивая дополнительную устойчивость.
🤑 Положительным же фактором является дивидендная политика компании, предусматривающая распределение минимум половины чистой прибыли, рассчитанной по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО), среди акционеров. Сам факт выплаты даст котировкам положительный импульс.
🎯 Инвестиционный взгляд: Идея не просматривается, в краткосрочной перспективе котировки будут под давлением.
💯 Ответ на поставленный вопрос: Компания сознательно идет на краткосрочные финансовые компромиссы ради долгосрочного развития, при этом сохраняя контроль над ключевыми финансовыми показателями и придерживаясь стратегии устойчивого роста. Такой подход позволяет одновременно наращивать масштабы бизнеса и поддерживать необходимый уровень финансовой дисциплины.
👇 Понравился обзор?
#VSEH $VSEH #ви_ру #ВсеИнструменты #дивиденды #инвестиции #бизнес #экономика #финансы
Вчера индекс Мосбиржи упал на 1,6%:
Причем, опять же - отсутствие плохих новостей, не гарантирует боковик, мы падаем по инерции и из-за отсутствия покупателя. Выделяю 3 основные причины:
1. Люди уходят из акций, где предвидятся дивгэпы: Совкомбанк, ВТБ, диасофт, Россети, даже сбер, Х5 и тд не хотя замораживать средства
2. В среду выходят данные по инфляции, отражающие повышение цен на ЖКХ: там может быть принт аж +~0,6% нед/нед (это сезонно, но почему-то все этого боятся)
3 (но он бонусный и скорее касается сегодняшнего дня) - падает валюта. Доллар пробил лой и продолжил тенденцию - без импорта нам никак не вырасти и с этим нужно смириться: снижение ставок - это сильный драйвер для девала. Но есть одно но под названием бюджет.
Бюджет: надеюсь, у Минфина есть план…
Дефицит в июне составил 300 ярдов, а за пол года 3,7 трлн. То есть план трат 42,3 трлн из которых осталось потратить 21 трлн руб (-6,5% г/г), при том, что получат 38,5.
То есть уже идут хуже прогнозов: дефицит может составить 7-8 трлн и Минфин это признает. С одной стороны ЦБ обязан снижать ставку, чтобы с лагом пошел девал на фоне улучшения импорта, а бизнес мог приносить больше денег, с другой - плохой контроль бюджета повод для более жесткой ДКП. Распутывать будет трудно.
Акции:
1)ВИ.РУ: год с IPO.
Компания объявила о результатах в:
-Выручка: +16% г/г
-Валовая прибыль: +20% г/г
-ПВЗ: +19% г/г
Цена при этом сложилась втрое, по мультам стоят 3,8 EV/EBITDA (не супер дорого), а рост примерно равен инфляции, т.е базовый апсайт акций в моменте около 25-30%.
Есть проблемы с рентабельностью EBITDA = 7,5% (норма 15-20%), но это вопрос времени скорее (потреб спрос + спрос от застройщиков)
Давящего долга нет, как ставка на восстановление розницы хорошо. Бизнес крепкий, у 71-72 я набирал позицию в декабре, готов повторить.
2)Fix Price: на шаг ближе к переезду.
Обменяли 15% от УК на бирже, до 18 июля принимают небиржевые оферты Free-Float = 27,5% => (обменяли чуть больше половины)
Пока не держу, интересно как бизнес будет вести себя в ближайший квартал (возможен пик падения потреб спроса у массы): смогут ли зацепиться за рынок?
После переезда рисуется 7-8% дд, кстати, бизнес стоит 6,5 P/E. Если откроемся сильным проливом, буду смотреть на отскок.
3)Фосагро: рынки сбыта
Будут дальше наращивать объемы экспорта в Бразилию, Индию и Африку.
В 2024 году сюда ушло 3,9 млн тонн экспорта = 32,8% от общего объема продаж - это хорошо (от отказа ЕС меньше зависят).
Посмотрим, как будут платить дивиденды в дальнейшем, ибо прикола с «акционер передумал» я не понял, хоть и было объяснено почему так (мол,снижаем долг, растим EBITDA).
Из-за крепкого рубля страдают, около 70% дохода в валюте. Ниже 5600-5700 интересно
4)Русагро и ЮГК: СИЗО дела
Русагро ждёт штраф в 48 млрд руб, на днях наложили арест на 0,5 млрд + доли во всех компаниях Мошковича. Пока ситуация не решилась, очевидно, Русагро все же страдает, но процесс идет и я думаю мы скоро узнаем факт передачи бизнеса правильным людям (хотя на самом деле жаль, Мошкович боролся за показатели бизнеса, в отличие от…)
…ЮГК и Струкова: сегодня возможно пройдет суд в Челябинске, после которого будет больше определенности по акциям и возможной передаче бизнеса. Напомню, продажа правильным людям или национализация с выкупом у нас физиков - 2 основных сценария.
Итоги:
Ну и в целом день получится насыщенным. Кроме описанного выше, сегодня много див отсечек:
ТГК-1, диасофт МГКЛ, Газпромнефть, Совкомбанк (тут ушел в отсечку). У МГКЛ выйдет опер. отчет, может быстро закрыть гэп, может напишу что-то по бизнесу.
В остальном, 2700-2750 остается зоной для финальных моих покупок перед ставкой, а рынок просто вытряхивает плечевиков и боящихся данных в среду.
Отличного дня, друзья!
Год после IPO = минус 60% по акциям. Как логистическая экспансия, раздувание штата и дорогие кредиты стали тяжёлым грузом для компании, которую ещё "вчера" пытались впихнуть вам псевдоаналитики?
🧮 Один из ведущих игроков на рынке строительных материалов и товаров для дома, компания ВсеИнструменты.ру, отчиталась по МСФО за 1 кв. 2025 года, а значит самое время заглянуть в фин. отчётность и оценить перспективы дальнейшего развития.
Кстати, чтобы всегда «держать руку на пульсе», обязательно подписывайтесь! А я продолжу...
📈 Выручка компании с января по март увеличилась на +18,8% (г/г) до 40,7 млрд руб., но исключительно благодаря росту среднего чека, поскольку количество заказов сократилось на -1,8% (г/г).
Высокая инфляция в экономике в начале текущего года драйвила рост среднего чека, однако уже во втором квартале она стала постепенно снижаться, и этот процесс будет набирать обороты и дальше, учитывая сильное укрепление рубля и стагнацию потребительского кредитования. К слову, бизнес эмитента тесно связан с активностью в строительной сфере, где с осени прошлого года наблюдается сокращение объёмов строительства у большинства девелоперов.
📈 Показатель EBITDA увеличился на +1,5% (г/г) до 2,7 млрд руб. Слабая динамика данного показателя, по сравнению с выручкой, обусловлена внушительными расходами на персонал.
📉 Как результат - значительный рост издержек, в сочетании с повышенными расходами на обслуживание долга, привели к тому, что компания завершила отчётный период с убытком в размере 670 млн руб., тогда как годом ранее была получена сопоставимая прибыль в 663 млн руб.
💰 В конце апреля Совет директоров ВсеИнструменты.ру рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2024 год. Любопытно, но в публичном поле компания присутствует менее года, однако даже за такой короткий срок уже успела отступить от собственной дивидендной политики, нарушив устав, обязывающий направлять акционерам не менее половины чистой прибыли. А ведь чистая прибыль по итогам прошлого года была невелика (669,8 млн руб), и на дивиденды ушло бы всего лишь 335 млн руб., причём свободный денежный поток (FCF) вполне позволял это сделать (3,1 млрд руб).
Несмотря на убыточный первый квартал текущего года, ВсеИнструменты.ру завершила его с положительным FCF в размере 1,7 млрд руб. И чисто теоретически средства для промежуточных дивидендных выплат имелись, однако решение оставить деньги в распоряжении компании говорит о том, что второй квартал складывался непросто, и акцент делается в первую очередь на оптимизации расходов.
👉 Поэтому акционерам ВсеИнструменты.ру остаётся надеяться разве что на умеренное снижение ключевой ставки на июньском или июльском заседании ЦБ, которое хоть как-то сможет оживить строительный сектор. Однако регулятор не планирует быстрого снижения "ключа", что подтверждается заявлениями его представителей, и в этих условиях компания наверняка столкнётся с негативной динамикой продаж в натуральном выражении. Сочетание этого фактора, с замедлением роста среднего чека, на фоне снижения инфляции, приведёт и к снижению темпов развития бизнеса.
Очевидно, что в таких условиях эмитенту будет сложно поддерживать высокие темпы роста, хотя именно эта идея лежала в основе выхода на IPO в июле 2024 года, когда размещение проводилось по высоким мультипликаторам. Поэтому бумаги ВсеИнструменты.ру по текущим котировкам не представляют интереса для покупок, поскольку компания демонстрирует существенное замедление темпов роста бизнеса, что крайне негативно для акций роста.
Кто ещё порадовал или огорчил дивидендными новостями:
💰 Фосагро продолжает чудить с дивидендами
💰 Дивидендное чудо энергетических дочек и внучек Газпрома
💰 НМТП: дивиденды по уставу
💰 Т-Технологии: золотая середина банковского сектора
💰 «Газпром 2.0»: куда катится Норникель?
💰 Дивидендный некролог от Газпрома
❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал про актуальные инвестиционные идеи на российском фондовом рынке!
#фондовый_рынок #акции #инвестирование
