AGRO
AGRO-MOEX
Описание
РусАгро — ведущий сельскохозяйственный холдинг в России с международным присутствием. Компания работает в четы...
Вчера индекс Мосбиржи упал на 1,6%:
Причем, опять же - отсутствие плохих новостей, не гарантирует боковик, мы падаем по инерции и из-за отсутствия покупателя. Выделяю 3 основные причины:
1. Люди уходят из акций, где предвидятся дивгэпы: Совкомбанк, ВТБ, диасофт, Россети, даже сбер, Х5 и тд не хотя замораживать средства
2. В среду выходят данные по инфляции, отражающие повышение цен на ЖКХ: там может быть принт аж +~0,6% нед/нед (это сезонно, но почему-то все этого боятся)
3 (но он бонусный и скорее касается сегодняшнего дня) - падает валюта. Доллар пробил лой и продолжил тенденцию - без импорта нам никак не вырасти и с этим нужно смириться: снижение ставок - это сильный драйвер для девала. Но есть одно но под названием бюджет.
Бюджет: надеюсь, у Минфина есть план…
Дефицит в июне составил 300 ярдов, а за пол года 3,7 трлн. То есть план трат 42,3 трлн из которых осталось потратить 21 трлн руб (-6,5% г/г), при том, что получат 38,5.
То есть уже идут хуже прогнозов: дефицит может составить 7-8 трлн и Минфин это признает. С одной стороны ЦБ обязан снижать ставку, чтобы с лагом пошел девал на фоне улучшения импорта, а бизнес мог приносить больше денег, с другой - плохой контроль бюджета повод для более жесткой ДКП. Распутывать будет трудно.
Акции:
1)ВИ.РУ: год с IPO.
Компания объявила о результатах в:
-Выручка: +16% г/г
-Валовая прибыль: +20% г/г
-ПВЗ: +19% г/г
Цена при этом сложилась втрое, по мультам стоят 3,8 EV/EBITDA (не супер дорого), а рост примерно равен инфляции, т.е базовый апсайт акций в моменте около 25-30%.
Есть проблемы с рентабельностью EBITDA = 7,5% (норма 15-20%), но это вопрос времени скорее (потреб спрос + спрос от застройщиков)
Давящего долга нет, как ставка на восстановление розницы хорошо. Бизнес крепкий, у 71-72 я набирал позицию в декабре, готов повторить.
2)Fix Price: на шаг ближе к переезду.
Обменяли 15% от УК на бирже, до 18 июля принимают небиржевые оферты Free-Float = 27,5% => (обменяли чуть больше половины)
Пока не держу, интересно как бизнес будет вести себя в ближайший квартал (возможен пик падения потреб спроса у массы): смогут ли зацепиться за рынок?
После переезда рисуется 7-8% дд, кстати, бизнес стоит 6,5 P/E. Если откроемся сильным проливом, буду смотреть на отскок.
3)Фосагро: рынки сбыта
Будут дальше наращивать объемы экспорта в Бразилию, Индию и Африку.
В 2024 году сюда ушло 3,9 млн тонн экспорта = 32,8% от общего объема продаж - это хорошо (от отказа ЕС меньше зависят).
Посмотрим, как будут платить дивиденды в дальнейшем, ибо прикола с «акционер передумал» я не понял, хоть и было объяснено почему так (мол,снижаем долг, растим EBITDA).
Из-за крепкого рубля страдают, около 70% дохода в валюте. Ниже 5600-5700 интересно
4)Русагро и ЮГК: СИЗО дела
Русагро ждёт штраф в 48 млрд руб, на днях наложили арест на 0,5 млрд + доли во всех компаниях Мошковича. Пока ситуация не решилась, очевидно, Русагро все же страдает, но процесс идет и я думаю мы скоро узнаем факт передачи бизнеса правильным людям (хотя на самом деле жаль, Мошкович боролся за показатели бизнеса, в отличие от…)
…ЮГК и Струкова: сегодня возможно пройдет суд в Челябинске, после которого будет больше определенности по акциям и возможной передаче бизнеса. Напомню, продажа правильным людям или национализация с выкупом у нас физиков - 2 основных сценария.
Итоги:
Ну и в целом день получится насыщенным. Кроме описанного выше, сегодня много див отсечек:
ТГК-1, диасофт МГКЛ, Газпромнефть, Совкомбанк (тут ушел в отсечку). У МГКЛ выйдет опер. отчет, может быстро закрыть гэп, может напишу что-то по бизнесу.
В остальном, 2700-2750 остается зоной для финальных моих покупок перед ставкой, а рынок просто вытряхивает плечевиков и боящихся данных в среду.
Отличного дня, друзья!
Недивидендный сезон решил занять место дивидендного, и крупные компании одна за другой решили не выплачивать дивиденды. Почему коровы перестали давать молоко, а инвесторам достаются от них только лепёхи?
В среду индекс мосбиржи упал на 1,1% до 2940 пунктов, хотя в моменте были около 2900 пунктов.
Юань вырос на 2% до 11,37.
Нефть упала на 2% до $66.
Геополитика: вторая часть марлезонского балета
Вчера наш рынок падал на срыве переговоров в Лондоне, которые прошли на более низком уровне чем ожидалось.
Украинцы, опять пытаются менять правила в последний момент - никогда такого не было и вот опять.
Это раздражает американцев, давление на Украину усиливается.
Например, Рубио говорит, что если переговоры провалятся, то Украина окажется в более сложном положении и будет заключать мир на более худших условиях.
Трамп тоже давит в аналогичном ключе, что человек без карт на руке (Зеленский) затягивает конфликт. Ну и продолжают говорить, что терпение на исходе и готовы выйти из урегулирования конфликта.
Американский президент уже прямо говорит, думаю, мы договорились с РФ, а вот с Зеленским не получается.
В целом, худший сценарий, где переговоры срывает РФ пока не реализуется - во всем виновата Украина, что в общем то позитив, мы либо придем к вьетнамскому сценарию (США прекращает поддержку Украины, конфликт идет проще), либо к миру.
А это и более мягкий санкционный режим, и больше определенности.
Переговоры нельзя сказать, что полностью сорвались, но по меньшей мере перенеслись - США будут плавно увеличивать давление, последний козырь в виде санкций на Зеленского еще не разыгран.
Инфляция: медленно, но верно
За последнюю неделю цены выросли на 0,09% - это 5% SAAR.
На прошлой неделе было 0,11%.
Годовая инфляция замедлилась до 10,35% vs 10,38%.
Картофель с начала года делает +50% - вот он предвестник инфляции.
Цифры хорошие, но последние 2 позитивных принта не поменяют картины в целом, ЦБ все равно оставит ставку на уровне 21%.
Бюджетное правило: новые вводные
Минфин предлагает снизить цену отсечения нефти по бюджетному правилу с текущих $60 до $50.
При дорогой нефти, правительство покупает иностранную валюту и формирует резервы, при дешевой нефти продает валюту и их тратит. Это такой стабилизатор бюджета.
Снижение цены отсечки приведет к значительному снижению трат правительства и окажет дезинфляционный эффект. Эти деньги пойдут на покупку валюты, что при прочих равных ослабит рубль.
Правильные шаги, раз в правительстве ждут мировые цены на нефть ниже, то надо быть более консервативном в плане трат.
Компании:
1)Русагро: суд продолжается
Владельца компании Мошковича оставили в сизо, апелляцию суд отклонил.
Также следствие повысило ущерб от действий Мошковича с 31 миллиарда до 48 миллиардов рублей.
Пока договориться не получилось, а значит Русагро остается черным ящиком - по ходу дела могут всплывать новые фигуранты, а требования следствия расти, поэтому что будет дальше с акцией непонятно.
Если просто отберут у Мошковича, это будет скорее позитив для миноров, а если начнут разбирать по активам, то уже возникнут вопросы.
2)Полюс: последний день с дивидендом
Компания заплатит 73 рубля дивиденда за 4кв 2024 - это 3,8% ДД.
Обычно, выплачивают дивиденды быстро.
Всего за 2024 заплатили 203 рублей дивиденда.
При текущих ценах на золота и умеренной девальвации рубля, можно ожидать выплаты дивидендов - свободный денежный поток настолько большой, что хватит и на capex, и на дивиденды, и на частичное погашение долга.
Компания стоит недорого, при средней цене в $3000 за 2025 (сейчас $3333), выходит меньше 4 EV/EBITDA. Вопрос, пик цикла сейчас или нет, в этом и заключается интрига. Рынок пока особо не верит в устойчивость текущих цен, ну и крепкий рубль немного мешает.
Резюме:
Рынок остается исключительно новостным, продолжаем сидеть на этой игле.
Держимся в рамках боковика , ну и в зависимости от переговоров будет вынос - в случае если Украину продавят, можем пойти выше 3000 пунктов, если не продавят, то пространство для разных решений увеличится. Валюта немного пошла в девал, это поддержит рынок в случае устойчивости тренда.
Пока особо ничего не делаю, распиливает в обе стороны, предпочту действовать на факте.
Индекс Мосбиржи начал неделю энергичным подъёмом, подпитываясь оптимизмом от предположений о снижении геополитической турбулентности, однако воз и ныне там. Теперь внимание рынка постепенно переключается на Центробанк, который завтра огласит свой вердикт по ключевой ставке и озвучит обновленные макропрогнозы.
Что касается ставки, то среди участников рынка сформировался устойчивый консенсус: регулятор оставит её на текущем уровне - 21%. Вместе с тем существует вероятность небольшого улучшения прогноза по средней годовой ставке, поскольку апрельская инфляция идет в районе 6,5%, если смотреть на динамику сезонно сглаженного показателя, что ниже первоначальных оценок ЦБ.
Рекордная ключевая ставка уже оказывает сильное влияние на экономику – свежие данные по денежной массе (М2) свидетельствуют о дальнейшем сжатии банковского кредитования. В 1 квартале М2 сократился на 0,6%, что напоминает дезинфляционный период 2016-2019 годов.
Газета Коммерсант раскрыла подробности уголовного преследования мажоритария Русагро Вадима Мошковича. Количество претензий к бизнесмену стремительно увеличивается подобно снежному кому. Завтра компания должна представить операционные результаты за первый квартал 2025 года, однако в текущих обстоятельствах публикация едва ли окажет существенное влияние на ход торгов.
Согласно сведениям, опубликованным в Wall Street Journal, администрация Дональда Трампа изучает варианты снижения таможенных сборов на продукцию китайского экспорта. Подобная инициатива позитивно отразится на компаниях российского нефтегазового сектора, так как торговая конфронтация считается серьезным фактором риска для нефтяных цен.
Резкое снижение стоимости золота за последние двое суток сигнализирует о доверии товарного рынка к сообщениям WSJ, поскольку хедж-фонды избавляются от защитных активов. Таким образом, акции нефтяников в лице Роснефти, Татнефти и Лукойла могут продемонстрировать некоторый подъем, в то время как золотодобытчики Полюс и ЮГК, вероятно, войдут в фазу технической коррекции.
Сегодняшний день будет богатым на корпоративную статистику. Свои отчеты за 1 кв. 2025 года опубликуют ММК и Positive Technologies, а Озон Фармацевтика раскроет результаты прошедшего года. От Магнитки рынок ждет слабых показателей из-за падения цен на сталь и сокращения объёма продаж металлопродукции. А смогут ли приятно удивить остальные две компании, мы вскоре узнаем.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
