Future_trading
Ефимов Алексей
Трейдер,опыт на рынке более 8 лет, управляющий портфелем и автор блога
В пятницу индекс Мосбиржи вырос на 0,7%:
Валюта растет на 1%. Юань вышел из накопления и открыл путь к зоне продаж у 11,3
Нефть выросла на 0,3%
Базово, это может поддержать рынок.
Геополитика: ничего нового.
В пятницу Лавров заявил, что встреча президентов не готова, Россия и Украина друг друга обвиняют в нежелании урегулировать конфликт, Трамп не исключает санкций против России, НО считает их неэффективными. Заявил также Орбану, что зол, что Украина бьет по нефтепроводу «дружба» (Транснефть)
На неделе из важного:
-Украина представит концепцию, которую хочет видеть в рамках гарантий безопасности.
-Китай может раскрыть возможность направления войск в Украину как миротворца.
-Ждём новой риторики Трампа: он все же давит на Украину больше, чем на Россию
Акции:
1)Делимобиль: МСФО 1ПГ 2025г
-Выручка 14,7 млрд (+16% г/г)
-EBITDA 1,88 млрд (-34% г/г)
-Рентабельность 13% (vs 23% год назад)
У компании огромный чистый долг, который съедает маржу. ND/Evitda = 6,4x
Автопарк они уже не увеличивают, но из того, что получилось купить за этот год (+4% г/г до 31тыс) - упала вся операционка (люди стали меньше ездить в минутах на 6% г/г).
Сейчас пытаются оптимизировать затраты и вводят индивидуальное ценообразование и другой подход к обслуживанию (планируют снизить затраты на 0,5 млрд и на столько же увеличить EBITDA).
Базово акция интересна под снижение ставки в сентябре и скорее к началу 2026г: если цикл снижения КС продолжится, тут будет хорошая бета к рынку.
2)Аренадата: и сюда пришло разочарование
Компания отчиталась за 1ПГ 2025г:
-Выручка 1,4 млрд (-42% г/г)
-OIBDA -1,1 млрд (ранее прибыль)
-ЧП -0,9 млрд (ранее прибыль)
Удивительно, что Аренадата и Совкомфлот показали худшую динамику г/г по выручке среди всех компаний (но у Совкомфлота это будто оправданно).
Во-первых сыграла сезонность - основная часть выручки в конце года, а в прошлом году были единоразовые прибыли.
Во-вторых, менеджмент понизил гайденс по росту выручки до 20-30% г/г - вот это уже плохо
В-третьих, компания стоит около 6,5 EV/OIBDA 26г - пока джуса тут нет, НО это и не так дорого. А если будут возвращаться на путь 2024г, будет опять рост до 160-170р.
У 105-108 может будет интересно
3)БСПБ: резервы жгут дивиденды
Компания объявила див и отчиталась:
-Чистая прибыль 9,1 млрд руб (-41% г/г и -19% кв/кв)
-ROE 17% (было 30!)
-Процентная маржа 7,2% (-0,4)
Компания отчислила в резервы 6,9 млрд руб и из-за этого ей пришлось снизить payout и дивиденд. Они дали 16 рублей vs 25р ожиданий. (Меньше 10% дд).
Да, за пол года это все равно неплохо, но теперь они платят 30% от ЧП вместо 50.
Стало дороже фондирование (то, почему БСПБ покупали при 21% ставки пофиксила ставка и ставка риска)
Да, кредитный портфель растет на 13%, но падает его качество (просрочка +0,5% кв/кв). Ниже 340 будет интересно.
4)ТМК: ставка убийца
Компания на прошлой неделе отчиталась за 1ПГ:
-Выручка 237 млрд руб (-14% г/г)
-Убыток 3,2 млрд
-Долг/EBITDA 3,2x
С одной стороны удешевление лома помогает компании (дешевле производство), компания уменьшает инвестиции, но ставка и ОПЕК+, которые ограничивают бурение пока давят на бизнес.
У 90р будет интереснее.
Итоги:
Индекс крутится у 2900, но для пробоя нужен позитив в геополитике.
С другой стороны, дефляция продолжается, ставку снизят, а деньги из депозитов начинают перетекать в акции, ибо див. доходности во многих бумагах остаются интересными.
На неделе выйдет много отчетов (особенно в конце) - многие будут также не очень хорошими, поэтому нужно пережить этот сезон.
Отличной недели, друзья!
Вчера индекс Мосбиржи упал на 1%:
Все-таки 2950 не удержали и плечевиков, покупающих под быстрый мир начало выносить.
При этом фундаментально ничего не поменялось: в сети много фейков о встрече Зеленский-Путин (то она будет, то нет).
Белый дом, кстати, официально подтвердил, что встреча готовится!
Упали, кстати, на словах Медведева о том, что Россия не потерпит войск НАТО под видом гарантии безопасности. Но все же будто решения принимают более действующие лица в переговорах.
Данные по инфляции:везде вранье?
Пятую неделю подряд выходят данные о дефляции (в этот раз -0,04%) и снижении годовой инфляции до 8,49%, а население все ждет ускорения.
Инфляционные ожидания выросли с 13% до 13,5% (видимо слишком картошка быстро дешевеет, никто не верит в это (шутка)).
И это не круто, ведь ЦБ на это смотрит.
С другой стороны, это не помешало начать цикл снижения ставки в июле
И да, я все еще уверен в снижении в сентябре и что рынок это не заложил. Другой вопрос: 1% или 2%.Следим дальше, но 5 недель дефляции по-моему слишком давно не было.
Акции:
1)ЦИАН: ушла ли идея?
Акции выросли на 7% вчера, вышел отчет за 2кв 2025г:
- Выручка 3,6 млрд руб (+11% г/г)
-Скор EBITDA 864 млн (+3% г/г)
-Рентабельность по скор. EBITDA 24% (-2% г/г)
-Прибыль 790 млн (Х3 г/г)
С одной стороны цифры выглядят круто, к тому же у компании есть запас кэша в 10.7 млрд руб, они хотят выплатить спец. дивиденд (~110-140р на акцию = кол-во кэша на счету)
НО: вся прибыль за счет процентных доходов, а операционно бизнес теряет.
Вся переоценка на переезде и возможном спец. диве = прибыли от низкой базы прошлого года как будто сегодня и случилась - я закрыл позицию везде.
Дальше уже ждать восстановления активности на рынке недвижки, но будут падать депозиты.
Компания стоит 7,5 EV/EBITDA 2026.Уже не так дешево.
В среднесрок да, интересно, апсайт на год тут 25-30% остался.
2)Европлан: все ли так плохо?
Компания отчиталась за 1ПГ:
-Чистая прибыль 1,9 млрд (-78% г/г)
-Лизинг портфель 201,9 млрд (-21% за полугодие)
И вроде бы жесть как плохо, но урезание прибыли обусловлено лишь резервированием.У сектора ОЧЕНЬ выросла ставка риска: отчисления в резервы сделали Х3 г/г до 6,9 млрд руб (т.е ЧП могла быть ~9 млрд без этого).
Непроцентный доход растет (+18% г/г), как и маржинальность, денежный поток есть, подушка безопасности есть, пострадают в моменте лишь дивиденды.
ИМХО компания круто переживает кризис.SFI у 1200-1250 добираю, через холдинг все так же выгоднее держать.
3)НЛМК: крутая идея, но не сейчас
Компания отчиталась за 1ПГ 2025г:
-ЧП 44,88 млрд руб (-45% г/г)
-FCF +4,1 млрд (положительный денежный поток - это прям хорошо)
- Выручка 439 млрд (-15,3% г/г)
Отчет в рамках ожиданий: металлурги круто отражают падение эконом активности (стройка, изделия, ремонты и тд), поэтому и денежный поток самый низкий за 8 лет.
Причем тут ситуация лучше Северстали и ММК - там он отрицательный.
Процентные расходы и спрос на металл бьют, хотя в последних пошел отскок + ставку снижают и это отразится на застройщиках уже в 2026г позитивно, как и долге компании.
Помним, что тут есть риск в виде заводов в Европе, в остальном, 2026-2027г будут топовыми в металлургах. К след кварталу уже начну формировать среднесрочную позицию. В моменте ниже 118-120 интересно.
Итоги:
Рынок продолжает штормить, но он остается хотя бы живым , поэтому если дадут 2900, буду откупать.
Сегодня отчитаются софтлайн, МГКЛ и Т.
ОФЗ и рынок интересно пролились учитывая жор в размещениях (вчера офз разместили на 95 млрд
при спросе 138!). Акции буду догонять, а заседание в сентябре уже не так далеко.
В общем, особо ничего не делаю, следим за новостями, настрой позитивный.
Отличного дня, друзья!
Мне нравится картинка в валюте:
Недавно мы узнали, что для экспортеров сырьевых товаров снижен размер обязательной репатриации и продажи валютной выручки до 0%.
Ставку начали снижать, а на геополитику валюта реагирует более слабо, чем раньше (на встрече Путин-Трамп мы не падали, как и менее росли на возможных санкциях на РФ от США) - тут будет решать только налаживание экспорта, в этом поможет снижение ставки.
За август сформировали идеальный восходящий тренд, нарисовали бычий треугольник. Ещё раз пробили зону продаж 11,11-11,14 и сделали ее ретест сверху-вниз.
Пробой треугольника (~11,2) => открытый путь к 11,3-11,36. Обратите внимание на прошлые посты: мой основной тейк был в том, что взлет, который мы видели в июле - это просто закрытие крупных шортов, взамен на покупки плечевиков, которые и стали топливом для отката обратно.
Сейчас мы растем медленно! - это лучше, чем быстро и высоко.
P.S: я понимаю, что если завтра случится мир, валюта в моменте упадет, но долгосрочно это позитив.
Вчера индекс Мосбиржи упал на 0,76%:
Мы вновь отскочили от закола 3000пп на 2950 и удержали эту поддержку - ключевым драйвером пробоя вверх будет подтверждение встречи Зеленский-Путин.
Валюта упала на 0,2%
Нефть закрылась в нуле.
Ключевой встрече быть?
Ливитт и Трамп подтвердили, что Путин, как и Зеленский готовы к встрече, хоть второй и пытался нажаловаться всем, мол, Путин этого не хочет и поэтому он не хочет конца конфликта.
А Путин возьмет и встретится! Более того, он сказал Трампу, что хочет первый раз встретиться тет-а-тет.
На этом фоне проскакивают слухи о подготовке встречи (даже проскочила новость, что она может быть в Венгрии).
Пока неизвестно будет ли результат такой встречи или президенты просто выскажут свои далекие друг от друга позиции (хотя Россия УЖЕ пошла на уступки, Европа и США УЖЕ смягчили свои позиции, а Украина особо не двигается, хотя ей США и Европа предоставляет гарантии безопастности - их главное условие мира).
Базово, ждём встречу либо 22, либо 29 августа.
Ее подтверждение переставит рынок 3100+ .
Мы круто движемся!
Акции:
1)МТС-банк: потенциальный перфоманс в банковском секторе?
Отчитались за 2кв 2025г:
- Чистая прибыль 2,5 млрд руб (х2,5 кв/кв | -36% г/г)
- ROE 11% (было 4% в 1кв)
- Процентные доходы 10,7 млрд (+23,2% кв/кв | -4,4% г/г) - почти восстановились год к году!!
Такой перфоманс по кварталу получился за счет процентного дохода и сокращения отчислений в резервы (-16% кв/кв) - т.е ставка риска в отличие от других банков в этом квартале не такой вызов для МТС-банка (стоимость риска -0,9% кв/кв при сжатии кредитного портфеля, снижение ставки начинает работать)
Дальше ещё могут вырасти за счет переоценки ОФЗ, напомню, что приобрели их с доходностью аж 22%!
Также круто, что растет чистая процентная маржа до 6,4% (+0,6%) за счет снижения стоимости фондирования (основная проблема банков при высокой ключевой ставке).
Если сохранят и будут расти ROE при стоимости P/B в 0,4, получается, что на рубль акции зарабатывают ~30 копеек - это уже круто.
Продолжаю держать, идея себя очень оправдывает.
2)МТС: неожиданно неплохо.
Компания отчиталась за 2кв 2025г:
- Выручка 195,4 млрд (+14,4% г/г)
- Чистая прибыль 2,8 млрд (-61% г/г)
-OIBDA +11%
По ЧП все также бьют процентные расходы и амортизация, но снижение КС будет быстро решать эту проблему.
Зато в выручке виден рост телекома (+9,1% г/г) и развлекалок на 26% г/г.
Снижается долговая нагрузка: 542 млрд (-5% кв/кв), сейчас долг равен 2,1x ND/OIBDA
Рост выручки при давлении на прибыль означает, что компания набрала кучу Долгов и на прибыль давят проценты, но они оптимизировали много процессов и при снижении КС будут расти быстрее.
Плюс готовят к IPO дочку «медиагруппу» ; “AdTech” ; “URENT”. Тоже немного держу, ставка на снижение КС отличная имхо.
3)М.видео: регистрация допки
ЦБ наконец ввела в реестр размытие акций в 3,8 раз => в ближайшие дни могут сказать цену выкупа.
Судя по проблемам с долгом и примерных подсчетов акций, ставлю на ~87-90р
И хоть рынок реагирует на это ростом, мол, допка спасет компанию, имхо, здесь можно сработать шорт, тем более через фьючерс.
Ну и помним, что многие фиксировали прем. право!
В остальном, идеи нет пока что.
4)Фикс прайс: старт торгов
Сегодня компания начинает торги уже российскими акциями под тикером FIXR.
При этом ГДР были ликвидированы, навеса особо сильного тут не жду + в моменте стоят 6-7 прибылей, что исторически справедливо.
-Лот - 1 000 бумаг.
-Расчетная цена - 0,9545 рубля.
Итоги:
Продолжаем получать вводные по геополитике, фон умеренно позитивный.
Падать пока будет сложно, как и расти без новостей: 2950-3000 сохраняем.
Сегодня отчет за 2кв у Европлана и Циана.
Также помним про данные по инфляции: ждём дефляции (-0,05%) - (-0,1%).
~74% акций в портфеле в моменте сохраняю.
Отличного дня, друзья!
Вчера индекс Мосбиржи вырос на 1,5%:
Начинает снова оживать валюта (Юань +0,7%), нефть отскакивает от 65$ (+2%).
Индекс вновь не пробил 3000пп, но у уровня рисуется очень крутое накопление с выходом наверх.
Геополитика: уверенный ход!
Зеленский-ЕС-Трамп встретились в белом доме.Первый все-таки пришел в пиджаке и явно лучше подготовился.
Итак, Трамп готов предоставить Украине гарантию безопастности без вступления в НАТО + назначить встречу на троих до конца августа.Ушаков подтвердил, что Путин тоже согласен!
Неприятно то, что Украина/ЕС против юридического признания территорий российскими и просят остановки огня до переговоров (и 3-сторонней встречи) - эта тема будет поднята на основной встрече, НО Зеленский прямо сказал, что готов обсуждать территории на троих.
У меня остался позитивный осадок: мы медленно движемся к цели и сейчас как никогда близки. Рынок при этом очень скептичен все ещё, поэтому я даже Газпрома немного купил)
Акции:
1)Русал: есть ли идея?
Компания отчиталась за 1ПГ 2025г:
- Выручка 7,5 млрд $ (+32% г/г)
- EBITDA 748 млн $ (-5% г/г)
- Убыток 184 млн $ (VS прибыль 446 млн $ г/г)
О дивидендах пока речи нет, на прибыль давят крепкий рубль и цены на металлы.Но они отскакивают + компания круто перформит на возможном улучшении отношений с США (снятие санкций и сотрудничество будет драйвить рост) + снижение ставки поможет рефинансировать долг, ведь процентные платежи бьют (ND/Ebitda 5,1, долг вырос на 15%, но он в $)
Ну и помним, что в Гонконге акция стоит 47,74 руб (30% разницы) - когда появится лазейка, этот спред будут торговать.
Актив проблемный, но и драйверов переоценки много. Сократил на росте позицию до 2,5% от портфеля, но держу.
2)Вуш:байбек поможет?
Компания объявила план реализации акций на мотивацию менеджмента на 49млн руб до 31 августа - это почти по 5,5 млн руб в день или 13% оборота акций/день.
При этом байбечить будут на 1,5 млн акций, это 200 млн или в 4 раза больше продаж, это поможет котировкам держаться/расти, особенно ускоряясь под снижение ставки в сентябре.
Из проблем:МСФО за 1ПГ в конце августа, которое судя по операционке будет провальным.
Спекулятивно интересно на проливе после отчета, дальше в долгосроке хочу держать.
Ну и какие-то агрессивные покупки жду уже в апреле 2026г, а сейчас медленно сокращаю из раннюю позицию.
3)Татнефть: что по дивидендам?
СД рекомендовал промежуточный дивиденд в 14,35р - это 2% дд. Консенсус был у 21,5р
Получается, что даже если резко ослабится рубль, а нефть вырастет, то за год (с текущего момента) компания максимум заплатит 10-12% дд, что не супер интересно в отличие от того же Лукойла, а изменения див. политики тут не жду.
Интересно ниже 630р, а в моменте смотрю шорт: Компания стоит 9 прибылей, и дороже, чем в прошлом году, когда был выше курс, дд и нефть.
4)БСПБ:банки заражаются резервами
Вышел отчет за июль:
-Прибыль 1,9 млрд руб (в 2р меньше г/г)
Банка коснулась проблема ставки риска и ей пришлось нарастить резервы, сильно:
-Резервы 1ПГ 4 млрд | только июль: 2,8 млрд
Число проблемных активов растет, просроченные задолженности сделали +0,3% г/г.
Из-за падения ЧП сейчас рисуется 22,5р на акцию за ПГ - ~6% дд.
Ещё нужно нарастить ~7 млрд резервов => прибыль будет около 50 млрд.
Получаем Forward P/E ~4. Вроде и недорого, но апсайты при снижении ставки интереснее у совкомбанка/т/мтс-банка/втб - маржа будет сужаться.
Ниже 360 интересно.
Итоги:
Следим за новостями, новостной фон в целом позитивный, 3000пп должны пробивать, если курс дел не изменится.Сегодня отчитывается МТС/МТС-банк за 2кв 2025г + суд у Мошковича (Русагро)
Позиции продолжаю удерживать, завтра ещё данные по инфляции выйдут, скорее всего тоже все будет позитивно.
Отличного дня, друзья!
Вчера индекс Мосбиржи вырос на 1%:
Увидели отскоки по нефти и валюте, а сам индекс удержал 2940пп и стоит у 3000 - куда пойдет индекс относительно 2900-3000 зависит от успехов переговоров.
Встреча Трампа и Путина: день Х
- Состоится в 22:30, результаты узнаем после закрытия биржи (23:50), в 2ч ночи стартуют внебиржевые торги.
С обоих сторон очень высокие составы.Отмечу, что у нас и Лавров,Дмитриев и Белоусов, а с Трампом едет Уиткофф и Вэнс.
В выходные либо нижние, либо верхние планки.Трамп оценил успех переговоров на 75%.
- На встречу едут министры финансов с обоих сторон - могут быть подписаны какие-то эконом. соглашения.
- Базовая тема встречи: территории и гарантия безопастности Украине,возможное снятие санкций с РФ.
Трамп планирует встречу на троих сразу после сегодняшней.
Встреча не просто так, думаю, предварительные договоренности есть и я ухожу в нее с Лонгами (70% акций от депо)
Валюта:пора?
Правительство РФ обнулило норматив обязательной репарации и продажи валютной выручки.
Это повлияет на ослабление рубля, но не сегодня/завтра: компании и так продают выше 60% выручки,чтобы покрыть издержки.
Поэтому эффект придет скорее через месяц и к осени мы пойдем в девальвацию.
По юаню нужно во второй раз пробивать 11,14, чтобы уходить 11,3 и 11,6+.
Акции:
1)Интер Рао:стабильно круто, но без искры.
Компания отчиталась за 1ПГ и 2кв:
- Выручка 818 млрд руб (+12% г/г)
- EBITDA 93 млрд (+17% г/г)
- ЧП 83 млрд руб (+4%)
Прибыль медленно растет из-за капекса, затраты которого до этого покрывала кубышка (т.к у компании кучу денег лежало под процент, который сейчас падает). Снижение ставки для них не супер позитив.
Рисуется 10% дд годовых. Инвестиции в бизнес начнут ускорять рост прибыли скорее к 2027г
Смотрю умеренно позитивно в долгосроке на компанию как минимум за счет индексации тарифов и росте спроса на электроэнергию.
2)Займер: гайки закручивают.
С 1 января 2026г ты можешь получить один займ в одни руки, а максимальная переплата по займа упала на 30% (130->100%).
Кроме того, убита система быстрого займа при котором ты можешь получить займ за 5 минут, теперь нужно 3 дня (защита от импульсивных действий)
Вообще непонятно за что так бьют по МФО, если и так надзор был достаточным.
Причина по которой народ уходит в крипту, серые займы и тд. Новость неприятная,пришлось закрыть позицию.
3)Совкомфлот: санкции убивают.
Сегодня компания отчитается за 2кв 2025г.Ожидается:
- Выручка 271 млн $ (-28% г/г), т.е в рублях ситуация еще неприятнее.
Санкции в январе на теневой флот оказались влиятельными: по сути компанию спасают перевозки по внутренним маршрутам, на внешних только теневой флот (при этом о его кол-ве мы знать не можем)
Простой кораблей, капекс на постройку новых и курс $ пока сильно бьют по бизнесу.
Компанию очень сильно разогнали под переговоры президентов - если не будет подписано соглашений откат к 80-82р уместен, оттуда уже можно смотреть какие-то покупки.
4)Совкомбанк: отчет 1ПГ и 2кв
Консенсус:
- Процентный доход 36,2 млрд (-15% г/г)
- Прибыль 13,1 млрд (-4,1% г/г)
- Операционные расходы 36,6 млрд (+16% г/г)
На таких ожиданиях акции и падают на растущем рынке: растет стоимость риска, падает маржа от высоких ставок.Но это скорее нивелируется в следующем отчете:
(А)Сработает лаг ставки и бизнес покажет как пользуется ее снижением
(Б)Переоценится их портфель: могут заработать ~30 млрд чисто с переоценки бондов
Компанию держу, если ниже 16 уйдем, буду докупать.
Итоги:
Встали у сопротивления в 3000пт, рынок сегодня фактически заканчивает делать свои ставки перед выходными.
У меня нет спекулятивных позиций (именно сегодня, я все закрыл ДО) под переговоры - только позиции, которые держал ранее.
От встречи жду позитива и продолжения работы, провал неуместен учитывая такой уровень встречи.
Сегодня отчитываются за 1ПГ Совкомбанк и Распадская.
Держим руку на пульсе.
Отличной пятницы, друзья!
Продолжаю более подробно обозревать компании, которые я держу в своем портфеле в долгосроке. У меня есть 2,5% акций, в личном портфеле, поэтому важен перфоманс бизнеса.
1)Компания сегодня отчиталась за 2 кв. 2025г:
- Выручка: ₽1,2 трлн (+21,6% г/г)
- Валовая прибыль: ₽276,8 млрд (+17,6% г/г)
- Скорр. EBITDA: ₽78,9 млн (+7,2%)
- Чистая прибыль: ₽29,8 млрд (–15,5% г/г)
- Рентабельность скорр. EBITDA: 6,7%
На EBITDA и чистую прибыль повлиял единоразовыйубыток от обесценения финансовых активов, связанный с выкупом голландской доли Х5 с дисконтом (купили 10%), выкуп - это создание стоимости для акционеров и отразится хорошо в будущем,. Также повлиял налог на прибыль: без этих двух факторов чистая прибыль в зеленой зоне год к году.
2)Для меня важнее другие показатели:
-Идут в рамках прогноза по выручке (+20% г/г)
-Чистый долг 1,05 ND/EBITDA (у того же магнита 1,6х) - это ниже их прогноза в 1,2х
-Стоят 8,9 прибылей (в моменте дешевле Ленты и на уровне Магнита, но это другая лига и размер бизнеса с его стабильностью)
-ОЧЕНЬ крутой перфоманс цифрового бизнеса (экспресс-доставка, «Впрок», «5Post» и «Много лосося»)
-Да, произошло замедление опер прибыли, но в отчете я вижу очень много разовых факторов
3)На чем расти дальше?
Во-первых, компания очень сильно растит торговые площади: +8,9%, у них сейчас 11,5 млн кв м (больше всего, конечно, у пятерочки, меньше в 9 раз у Перекрестка). Больше всего увеличивают площадь у Чижика (+48,8% г/г) - тут и апсайд самый большой относительно старших братьев.
За счет Чижика, кстати, немного снизилась валовая рентабельность (23,6% (-80 б.п)) на фоне роста доли их сети в выручке, а также за счет роста товарных потерь на фоне развития категории готовой еды.
Во-вторых оптимизировали расходы:
- Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы снизились на 9 б.п: в основном за счет расходов на персонал и аренду (в процентом отношении от выручки)
- Расходы на магазины -5 б.п
- Прочие расходы -6 б.п
- Расходы на амортизацию -19 б.п
Компания подтверждает ранее озвученные финансовые цели на 2025 г.:
~20% Рост выручки г-к-г
6%+ Рентабельность EBITDA
<5,0% Капитальные затраты, % выручки
1,2-1,4x Чистый долг / EBITDA
4)Дивиденд
Платят по свободному денежному потоку и долгу ниже 1,2-1,4 ND/EBITDA
Спец. див уже был, но след промежуточный дивиденд 2025г может сформировать еще 16% выплаты, т.е условно могут заплатить:
~ещё 380-400р 2025г
~ 390-420р 2026г
Это основной драйвер, почему компанию хотят покупать (ибо у них и стабильный денежный поток, и долг они сейчас вряд ли будут наращивать => значит будут платить)
5)По технике:
После дивгэпа нужно пробивать 3100, чтобы открыть путь 3500+
Движемся также в рамках восходящего тренда с зоной покупок (важной поддержкой) у 2750-2850, тут если что буду докупать.
Подписывайтесь на компанию на базаре, тут актуальные новости: https://finbazar.ru/profile/@X5_Group
Вчера индекс Мосбиржи вырос на 0,4%:
Особых новостей по встрече Путин-Трамп не было кроме того, что она пройдет тет-а-тет (хотя Зеленский зачем-то сказал, что будет на Аляске в это время).
Нефть упала до 66$, где-то тут уже находится очень сильный покупатель, важно удерживать, чтобы не уйти на 62$, валюта продолжает умеренно расти.
События РФ сегодня:
- Яндекс: СД по допке
- Хедхантер: СД по дивидендам за 6 мес
- Лензолото: продолжится решение вопроса о ликвидации
- Х5: МСФО за 2кв и 6 мес 2025г
- ВК: фин. отчет 6 мес 2025г
- 19:00 данные по инфляции
Акции:
1)Аэрофлот:конфликт бьет по бизнесу
Компания отчиталась за июль операционно:
- Объем перевозок 5,7 млн (-2,3% г/г)
Это первое годовое замедление роста и оно связано с дронами и последними остановками работы аэропорта + помним, что в МСФО отразятся последствия последнего взлома компании.
Акции особо не откатили из-за покупок под переговоры с Трампом.С наибольшей вероятностью (если не откроют здесь и сейчас авиасообщение с США) будет фикс на факте, возможно получится интересный шорт. Сейчас недешево, но компания интересна у 61-62.
2)Диасофт: есть вопросы
Компания отчиталась за 1кв 2025г (немного странно видеть отчет за первый квартал сейчас):
- Выручка 2,4 млрд (+12% г/г)
- EBITDA 421,3 млн (-29% г/г)
- Рентабельность 17,6% (-10,4пп г/г)
При это законтрактованность сохраняется (клиентов достаточно), проблема в росте затрат на разработку (потратили 340 млн на новые продукты) и снижении рентабельности, хоть это скорее сезонный фактор и в след отчете будет лучше (ну а в конце года будет понятно насколько провалят изначально провалит гайденс, если не чудо…).Могут начать платить меньше дивиденда (не 80% EBITDA, а 50%), тогда за 2025г заплатят около 8%дд
Стоят Forward EV/Ebitda 5, ниже 2600 сейчас интересно.
3)Промомед:впечатляет!
Компания отчиталась за 1ПГ:
- Выручка 13 млрд (+82% г/г)
- При этом препараты от онкологии +188% г/г, эндокринология +118% г/г
Запуск препаратов в этих направлениях ускорил рост в 5 раз, это самый большой рост относительно всего рынка медицины (из более менее крупным).
В обойме все еще много патентов и препаратов на одобрении, поэтому рост может также драйвиться, ниже 430 интересно.
4)М.Видео:новый акционер
JD com объявили о покупке Media Markt (это немецкая сеть М.видео) => стало совладельцами компании.В моменте это скорее позитив, так как JD под китайским надзором неплохо перформит с точки зрения корп. практики.
Помним про прем право: если фиксировали, могут дать интересную цену для покупки (около 60р).
В остальном, ничего не поменялось
5)АЛРОСА: бриллианты не блестят…
Компания отчиталась по МСФО за 1ПГ:
- Выручка 134,3 млрд (-25% г/г)
- EBITDA 37 млрд (-42% г/г)
- Чистая прибыль 40,6 млрд (-11% г/г)
При этом обсуждали ранее, что компания продает активы, например Ангольскую каталку - если убрать этот разовый фактор, компания всего 6 млрд заработала и не имеет свободного кэша…
Давят искусственные бриллианты, цена настоящих и курс.
Какой-то разворот ситуации жду ближе к 2026г.
Акция снова подошла к верхней границе коридора 42-50, на факте переговоров Путина и Трампа может случиться шорт.
Итоги:
Индекс утром уходит выше 2980, но пока растет неуверенно. Сегодня можем порасти под принт по инфляции в 19:00, ждём дефляцию в очередной раз. (-0,14% до -0,04%), вчера Путин как раз отметил снижение инфляции.
Идеальное закрытие дня сегодня выше 3000пт, тогда перед встречей сможем потрогать 3050.
Ключевая поддержка в моменте также 2950 (ее мы удержали).
Позиции держу.
Отличного дня, друзья!
Вчера индекс Мосбиржи упал на 2%:
При этом относительно закрытия пятницы мы вчера закрылись в нуле, хотя с того момента встреча подтвердилась.Индекс удержал 2950, ниже ещё 2920 и 2900 уровни остались.
Трамп: он играет на наших нервах
Речь Дональда заставила рынок упасть на 3%, хотя он не сказал ничего плохого.
-Начал он выступление с оговорки о том, что едет в Россию в пятницу.
-Затем сказал, что встреча будет «пробной» и он не уверен в позитивных итогах, но они могут быть.
-Сказал, что может выйти из сделки с Украиной (это тот сценарий, который я описывал вчера и он неплохой: США с РФ при этом будут сотрудничать, а Украина будет получать меньше денег)
-Фактически полностью признал доминирование России (Вчера, кстати, вышла обновленная карта ситуации у Золотого Колодязя, показывающая, что у ВСУ могут быть огромные проблемы)
Фактически он ничего нового не сказал и из рынка просто начали выходить плечи - это поможет рынку расти более органично, а не истерично.
Рынок от 2950 отскочил, и, если что, у 2900 буду сильно наращивать позиции.
Акции:
1)Софтлайн:кажется, мы это видели…
Вечером вышла новость, что SK capital (дочка ВЭБ РФ) и Сколково вложили 5 млрд в развитие компании - это 12-14% от всей капитализации компании и самая большая инвестиция в венчур за все время.
Покупка прямая, т.е внебиржа + эту долю они не продадут 2 года по контракту (ну и взяли скорее всего с дисконтом).
Либо SK что-то знает, либо просто отработали стратегию вложения в быстрорастущие компании.
Уровень 100р в софтлайне отработал, мы ушли в планку после роста и основной мотив покупки: надежда на повторение кейса IVA, который разогнали на 80% (софтлайн вырос вчера на 12%).
Идея сразу стала слишком популярной + тут кстати есть шорт и больше ликвидности.
Я не исключаю вторую планку, но думаю, что от 130-133 можно будет поискать аккуратный шорт.
2)Сбер: отчет за июль 2025г.
-Чистые процентные доходы: 263,1 млрд руб. (+23,7% г/г)
-Чистые комиссионные доходы: 64,4 млрд (-3,3% г/г)
-ЧП: 144,9 млрд (+2,7% г/г)
Перфоманс прибыли замедляется, из-за роста резервов: стоимость риска растет во всем банковском секторе - Сбер это важнейший индикатор.
Рентабельность в норме: 22,1%
Портфель кредитов почти не растет (+0.7%).
Сбер замедляется, но все же сектор спасет действие лага ставки (его снижения), но сейчас мы видим, что ЦБ нужно торопиться и он чуть не опоздал.
В остальном, Сбер интересен ниже 310р сейчас: стоят 1 P/B и рисуют дд 2025г 12%~.
3)Самолет: трагичная новость.
К сожалению, в последнее время смерти топ-менеджмента или акционеров учащаются.
В воскресенье ушел Михаил Кенин, это топ-акционер Самолета с долей 30%, его акции переданы наследникам.
Акции с новости отъехали на 4%, хотя для компании сейчас ничего не меняется, если только доля не будет продана плохим управляющим.
Базово, компания остается интересной под заседание в сентябре, как ставка на смягчение ДКП и снижение ставки.У 1200 очень хочу взять.
4)ТГК-1: что стало известно?
В сети появилось раскрытие федресурсом, т.е отчет за 1ПГ.Это интересно, ибо МСФО не публикуют:
-Чистая прибыль 6,2 млрд при капитализации в 25,7
Т.е компания сейчас стоит 4 полугодовой прибыли (прям дешево)
Заработали 3,1 млрд дивидендом или 12% дд, за год может быть 23-25%+
В след году надеемся на утверждение, ибо в прошлом его не было
Поэтому пока неинтересно, но иметь ввиду, что тут может быть «переворот» нужно
Итоги:
Сегодня выйдут отчеты Аэрофлота, Алросы, МГКЛ и промомеда (последние 2 могут разогнать на иксах в отчете)
В остальном, смотрим удержание 2950 и дальше: спекулятивно со стопом под уровнем взял немного лонга индекса Мосбиржи.
Без спек позиции держу 70% акций~, все же до четверга будет сложно продавать (из-за возможного успеха переговоров), как и покупать (ибо Трамп накинул скепсиса)
Остается быть гибким.
Отличного дня, друзья!
Вчера индекс Мосбиржи вырос на 1,6%:
И вновь раскачал любого человека, который следит за новостями, на эмоциональных качелях.
Сегодня дата дедлайна, в рамках которого Трамп может объявить новые санкции на РФ. Зная его - может все что угодно.
И снова хронология событий:
-Вчера утром Ушаков подтверждает встречу президентов на след неделе, узнаем, что место определено, Путин даже сам предложил ОАЭ
-Далее NYT пишет о том, что Трамп не видит смысла встречи без Зеленского
-Белый Дом через час хоронит всю идею, отвергая заявления Кремля о их встрече
-Затем сначал Госдеп не может подтвердить отказ Трампа от встречи, а ночью Дональд на выступлении говорит 2 фразы:
1. «Про дедлайн: посмотрим, что скажет Путин»
2. Путину не нужно встречаться с Зеленским, чтобы встретиться со мной.
И снова абсолютно неочевидно, будут ли санкции или нет, будет ли встреча или нет, но базово, последняя риторика смягчилась, а встречи продолжает стоять. Если ничего не изменится, рынок должен продолжить идти выше.
Акции:
1)OZON: привет прибыль
Компания отчиталась по МСФО за 1ПГ:
- GMV 958,4 млрд (+51% г/г)
-Выручка 227,6 млрд (+87% г/г)
- Прибыль за 2кв 2025г: 0,4 млрд руб (2кв 2024г был убыток 28 млрд)
Компания впервые показала настоящую прибыль за счет роста операционной прибыли. Также выросла валовая прибыль и уменьшились издержки, это повысило рентабельность EVITDA от GMV на 4,1пп г/г.
Чистый долг фактически отрицательный, так как компания успевает брать деньги от продавцов и размещает их под высокую ставку.
Озон банк и финтех тоже перформят: количество сервисов, сберегательных услуг растут, кол-во клиентов также.
Отчет вышел очень прорывным. Сейчас к покупке присматриваюсь уже после переезда в РФ и ухода навеса, в моменте становится дороговато (акция обновила годовой хай и почти исторический)
2)Юнипро: стали скрытными.
Компания отчиталась за 1ПГ 2025г:
- Выручка: 64,1 млрд руб. (+1,8% г/г)
- Чистая прибыль: 20,88 млрд (-3,8% г/г)
Стали меньше раскрывать данных, но из того что имеем - стабильна прибыль, но она падает операционно (расходы неизвестны).
Судя по всему основным отчетом будем смотреть РСБУ, ибо сейчас даже непонятно сколько денег на балансе.
Процентными доходами заработали 21 млрд ЧП (-4% г/г), вся прибыль лучше изначальных прогнозов.
Акцию пампят на идее мира, и да, этим можно пользоваться, но аккуратно: отдадут ли минорам что либо после решения всей юрисдикции с Uniper’ом или нет - неизвестно.
Но компания ОЧЕНЬ дешевая и я продолжаю немного держать.
3)Фосагро: удобряем страну
Компания отчиталась за 1ПГ 2025г:
- Чистая прибыль 75,5 млрд руб (+41,3% г/г)
- Выручка 298,6 млрд (+23,6% г/г)
- Скор. EBITDA 115,3 млрд (+50% г/г)
Отчет вышел очень мощным: рост удобрений и снижение себестоимости показали такой эффект роста. Они еще и часть займов погасили: обязательства -15%! (Долг снизился с 331,6 млрд до 262)
Из рисков: волатильность рубля, борьба с Марокко и Китаем на мировом рынке удобрений и увеличение налоговой нагрузки ?ставка налога 20% -> 25%)
Однако компания продолжает гасить долг, может продолжить выходить в Азию и продолжать показывать крутую рентабельность.
Стоят 7,5 прибылей, не очень дешево, но у 6500~ я бы взял.Все-таки отчет впечатлил
Итоги:
Индекс закрылся у 2900, и очевидно, что пробой зависит от возможности встречи Трампа и Путина, но я бы придерживался вчерашних мыслей о том, чтобы не пытаться 1000 раз «переобуваться» в своих позициях относительно новостей, а просто в случае чего докупать сильные акции на просадке.
Сегодня смотрим, введет ли санкции Трамп, а также не забываем отдохнуть от эмоциональной недели.Это была жесть
Отличной пятницы, друзья!
В пятницу индекс Мосбиржи закрылся в нуле:
Рынок может оставаться в боковике 2700-2800 до 8 августа и речи Трампа по санкциям.На этом фоне валюта может пытаться отскакивать.
Нефть -3,5% на фоне увеличения добычи ОПЕК+, судя по риторике, последнему пока что.
Базово, сохраняем диапазон 68-72$ по BRENT и спекулятивно внутри него интересно работать.
Геополитика: что нас ждёт?
Уиткофф прилетел в РФ и без новостей вел переговоры на выходных.Отправил его Дональд с «сделкой»
Ждём новостей в понедельник-вторник по визиту и в пятницу по решению Трампа касательно санкций.
Кстати, технически сенат США не сможет принять санкции на РФ до сентября, вся власть только в руках Трампа.
Акции:
1)МТС-банк:идея расцветает
В четверг ЦБ заявил о смягчении с сентября макропруденциальных лимитов по беззалоговым кредитам наличными и кредитным картам. Фактически, это дает глоток воздуха для розничных банков – Т, Совком, МТС-Банк.
Кроме этого, SberCIB (инвест. дом, на который реально многие смотрят) повысил таргет акций до 1700р за счет крутого входа в гос. облигации (их положительная переоценка будет видна в отчете и крутой прибавке по ЧП - это будет драйвить цену выше), ибо рост ОФЗ дать 6 млрд прибыли до конца года, а до конца 2026г - 17-18 млрд.
Ну и допка позади, пик неопределенности и дна прибыли скорее пройден.
Все также добираю на откатах, собирая позицию.
Компания стоит 3 прибыли и 0,4 P/B (т.е за 40 копеек покупаешь рубль капитала), тут поработать с рентабельностью и прям супер-интересный актив.
2)POSI:так позитив или негатив?
Компания отчиталась за 2кв и 1ПГ 2025г:
- Отгрузки 3,6 млрд руб (+15% г/г)
- За 1ПГ чистый убыток 5 млрд (+13% г/г)
- Выручка за 1ПГ 6,8 млрд (+28% г/г)
Чтобы компания вышла в прибыль нужно увеличивать отгрузки ~в 2 раза, при этом в гайденсе отгрузок висит цифры 33-38 млрд, что выглядит размытым.
В 4кв увидим смогут ли (эффект сезонности), но пока идут медленно: ~7,4 млрд есть.
Расходы действительно оптимизировали: упали затраты на сотрудников и на мероприятия (с 1,8 до 1,2 млрд).
Круто перформят новые продукты, но траектория отгрузок пока средняя, хоть первые кварталы всегда хуже у IT сезонно
Ниже 1300 все еще интересно.
3)Татнефть: все реально плохо…
За 2кв 2025г по РСБУ:
- Чистая прибыль 29,4 млрд руб (-42% г/г)
- Продажи на 29,8 млрд (-56,6% г/г)
Компания скорее всего заплатит дивиденд по нижней границе политики (т.е 75% от прибыли) - это 21 рубль - это 3,5%дд.
При этом 2ПГ будет не лучше если цены на нефть или доллар не вырастут, т.н рисуется ~6-7%дд 2025г, что делает компанию в моменте неинтересной.
При таких вводных, справедливая цена около 500-550р, но верим в лучшее. В секторе интересен только Лукойл.
4)АЛРОСА: основной бизнес в ауте
За 2кв 2025г:
- Чистая прибыль 24,5 млрд руб (+71% г/г)
- Продажи на 4,6 млрд руб (-58% г/г)
- Выручка 57,9 млрд (+9% г/г)
Чистая прибыль высока из-за низкой базы - в отчетности 31,1 млрд - это прочие доходы (они больше, чем доходы от бизнеса) => компания что-то продала.
Цены на алмазы пока не разворачиваются, валюта тоже.
С другой стороны, акции интересны цикличностью, из серии: покупай по 43, продавай по 47-48.Спекулятивно так работать интересно (покупая в лоях)
Итоги:
Геополитика давит + отчеты отражают тяжесть КС (нужно пережить и понимать, что эффект снижения придет с лагом)
Рынок заложил тяжесть геополитики в моменте.
Вижу 2 сценария:
-Трамп вводит санкции, в частности, на нефть, мы это решаем девальвацией и привыкаем к этим условиям, Уиткофф улетает без новостей из РФ.Тогда жду закол 2700 вниз и дальнейший откуп под ставку (свопы уже ниже 16%).
-Трамп опять дает заднюю и может даже с Уиткоффом диалог будет «удовлетворительным», тогда едем в сторону 2850.
На неделе выйдет много важных отчетов, в том числе от ЦБ. сегодня: ТГК-1, ЭЛ5 и Норникель МСФО за 1ПГ 2025г
Отличного дня, друзья!
Вчера индекс Мосбиржи упал на 1%:
При этом валюта пошла в откат: -2% по юаню и доллару, поддержку в первом 11,1 практически протестировали, какое-то обновление лоев не жду, скорее прослеживаю тенденцию возвращения объемов на покупку.
Вышли крутые данные по инфляции:
-0,04% вторую неделю подряд и это годовое замедление до 9,02% с 9,17%.НАПОМНЮ: свопы уже 16%, т.е только акции не закладывают почему-то такого позитива.Судя по всему ждём риторики Трампа 8 августа, где худшим сценарием будет введение пошлин на нефтянку, что можно будет компенсировать девальвацией.
Акции:
1)Озон:пора в РФ!
Кипрский регулятор дал добро на переезд в Россию на этом фоне акции делают -5%
Да, очевидный факт и акцию бегут сливать из-за большого навеса (условно, акции покупали по 1000-1500 в евроклире и смогут слить по 4000~)
А теперь вспомним:
У Х5 и ХХ тоже были огромные навесы, но они удержались после переезда и спустя время начали расти, хотя кейс с Яндексом тоже не надо забывать - он падал.
Переезд займет месяц - это недолго.
Чуть взял по 4000~, ибо у компании хороший денежный поток и потенциал развития.
2)Лукойл:крепче остальных
Компания отчиталась за 1ПГ:
-Чистая прибыль: 327,7 млрд (-5% г/г)
-Продажи: 320 млрд руб (-9% г/г)
Заработали, внимание ~470 р дивиденда (это уже ~8% дд) - за год можно ждать ~13-14%.
Стоят 4 прибыли, хорошая ставка от девала, круто держатся при текущих ценах на нефть, даже шанс на выкуп у нерезов все еще витает в воздухе.
У меня есть небольшая доля компании - остальная нефтянка в моменте неинтересна.Ждём факта санкций от Трампа, страх может уйти и акцию будут выкупать.
3)Норникель:привет с Запада
Вчера в Нью-Йорке резко упала медь на 18%, после того, как рафинированный металл не попал под пошлины - откат на цену месячной давности.
Это неприятно для Норникеля, хоть рост платины и палладия сохранился.
Пока что вышел из спек позиции, которую брал от 100р под отскок металлов, около 17-18% получилось, у 105~ снова интересно.
Помним, что по РСБУ к них выросли фин. расходы на 35% + нужен девал.Пока так.
4)Россети Центр
Компания отчиталась за 2кв и 1ПГ 2025г:
Чистая прибыль: 4,685 млрд (+3% г/г), НО кв/кв - рост +33%
И это при том, что компания в 3кв покажет индексацию тарифов. Ну и 10%дд уже дали, около 11% дд рисуется в след году.
Доказательство, что Россети, которые платят дивиденды все интересны на откатах.
Тем более это хедж затрат на ЖКХ :)
5)Газпром: РСБУ 2кв 2025г
И тут все грустновато:
- Выручка 1,25 трлн руб (+3% г/г)
- себестоимость 948 млрд (-10% г/г) (это хорошо, урезание затрат помогло)
Продажи газового у нуля, но не в минус - уже хорошо.
В МСФО будет видно видение плохого отчета Газпром нефти, а ведь важно собирать с кого-то дивиденды.
Но если серьезно: нет плохого актива, есть плохая цена и Газпром стоит дешево, особенно ниже 115~ в текущих реалиях (все же компания медленно, но восстанавливается)
Очевидно, падать ниже пространства мало, а лететь выше - оно большое)
6)Интер рао: затраты VS прибыль
Компания отчиталась по РСБУ за ПГ:
-Выручка: 23,9 млрд руб. (+18,3% г/г)
- Чистая прибыль: 13,7 млрд (-31,7% г/г)
Тут с одной стороны видим рост спроса на электроэнергию, позитив от повышения тарифов, с другой - выросла себестоимость продаж и давит капекс.
У компании также отрицательный долг и кубышка: остается консервативной идеей и вечно дешевой фишкой.
От 3р за акцию интересно посмотреть реакцию на отскок. Модель бизнеса мне нравится.
Итоги:
Остановились на поддержке в 2720, уже потихоньку начинаю возвращать некоторые позиции в портфель после заседания ЦБ.
Из важного:
- Сегодня будет решение по допке ВТБ + отчет
- Мать и дитя отчет за 1ПГ
- ТМК: собрание акционеров по реорганизации и допке
Сегодня должны придти дивиденды Транснефти и сургутов - это поддержит рынок.
Сезон отчетностей продолжается, ждём риторики Трампа и остаемся гибкими.
Отличного дня, друзья!
Вчера индекс Мосбиржи вырос на 1%:
2720 пунктов удержали и даже практически полностью закрыли падение от слов Трампа о санкциях, как он вновь «проснулся»:
- 8 августа пообещал ввести санкции на Россию, если ничего не поменяется по Украине
- Пообещал вторичные санкции Китаю, если продолжат закупать нефть у РФ, да и в целом, «это будет им дороже». Китай, кстати, не прогибается.
- Вновь накинул негатива на Путина.
Ну и понятно, что Россия после этих заявлений ничего не поменяет, другой вопрос, не даст ли заднюю Трамп.
Да, рынок будет под давлением, но на факте - мы часто получаем не такие страшные последствия)
P.S: взял немного хедж-шорта Мосбиржи и чуть увеличил позицию по валюте.
Акции:
1)Сбер: отчет за 2кв 2025г
Главный банк показал:
- Прибыль 422,9 млрд (+0,8% кв/кв)
- Процентные доходы 841,8 млрд (+18% г/г)
- Комиссионные снизились на 6,9% г/г
- Накопленный дивиденд за 1ПГ: 19,02р или 6,3% (т.е за год рисуется около 12-13%, что все еще привлекательно на фоне снижения ставок)
Крепко и без сюрпризов, но копать имеет смысл, все же это МСФО:
А)Резервирование выросло на 50 млрд руб с 1кв => выросла стоимость риска
Б)Непрофильная деятельность все еще убыточна, -31,1 млрд (было -63,8 млрд) - все же лучше.
Базово отчет неплохой, хоть и «неидеальности» прослеживаются. 4 P/E 2025г и 13% дд оставляют апсайт до 370р до конца года ~~~.
От 300 интересно взять на отскок
2)Хендерсон: официальность в моде
Операционно за июнь показали:
- Выручка 1,9 млрд (+11.5% г/г)
- Выручка офлайн салонов 1,16 млрд (+16% г/г)
При этом площадь магазинов растет, а онлайн входит в бизнес ещё быстрее.Таким образом, имеем неплохой денежный поток и реинвест => компания умеет держаться в кризис и снижение потреб. спроса.
Стоят 7,4 P/E - недешево, но интересно, ~7% дд тут еще есть, уже интересные цены, хочу брать ниже 520р.
3)Яндекс: без эйфории, но круто
Компания отчиталась за 2кв 2025г:
-Выручка за 332,5 млрд руб, (+33% г/г)
-Скор EBITDA 66 млрд (+3,9% кв/кв)
-Скор ЧП 30,4 млрд (+34% г/г)
У компании дико большая программа мотивации сотрудников и ещё более сильное вознаграждение менеджмента (больше ЧП обычно, хоть и все идет в реинвест), но за счет этого, вероятно такие крепкие отчеты и получаются.
Из интересного:
-За 1ПГ дадут 80р дивиденда на акцию.
-Гайденс сохраняют и пока что идут выше ожиданий (но несильно)
-Давление на прибыль идет от рекламы и поиска (реклама подорожала, эконом активность падает из-за высокой ставки)
В целом, все отлично, продолжаю держать.
4)Распадская: возможное IPO Евраза
Мать Распадской может выйти на IPO в 1ПГ 2026г, при этом объеденит стоимость металлургических комбинатов, горнорудных и др.
Хоть какой-то позитив для дочки, ибо выход на IPO матери может дать денег ПАО для спасения ситуации.
Интересная оценка ~100-110 млрд + компании поможет рост цен на металлы/уголь.
В остальном, идеи пока нет
5)Новатэк: отчет и дивиденды
Компания отчитается по МСФО за 1ПГ. Консенсус:
- ЧП 255 млрд
- Промежуточные дивы 33,7р/акция
Не так плохо при таком курсе и давления санкций. Акция стоит 8 прибылей, что пока что не супер дешево. Ниже 950р неплохо выглядит, или девал поможет)
Помним, что основная часть экспорта с "Ямал СПГ" привязана к ценам нефти.
Итоги:
Меня пугает тенденция взломов российских компаний: винлаб, аэрофлот, Дикси - это тоже давит на рынок в моменте, 2700 ближайшая сильная поддержка в моменте.
Сегодня в 19:00 выйдут данные по инфляции - тут пока что все супер: можно даже ждать -0,02 - (+)0,02%. Это в моменте напомнит рынку о цикле снижения ставок. Кстати, кредитные свопы УЖЕ 16%, т.е -2% в сентябре, считай, базовый сценарий.
Как только уйдет негатив от геополитики (я не жду мирного трека, а лишь снятие напряжения от Трампа) - рынок базово пойдет в рост.
Сегодня выйдет много отчетов: Новатэк, аэрофлот, Европлан, РусГидро и ТГК-1
Отличного дня, друзья!
Утренний обзор: что ждать от рынка?
Вчера индекс Мосбиржи упал 1,6%:
Рынок упал на словах Трампа о сокращении дедлайна России для урегулирования вопроса с Украиной до 10-12 дней (до конца не утвердил) и, мол, вообще с Путиным неинтересно общаться.
Через 5 минут, правда, заявил, что редкоземельные металлы РФ интересны для торговли с США. Сегодня Трамп должен дать доп. коммент по дедлайну, но блин - это реально человек-рандом, его не предскажешь, надеюсь, все же нашим слоном окажется :)
Облигации, кстати, продолжают выметать, отсюда след пункт.
Валюта: пора?
Доходности бондов падают => частично прибыль фиксируется и уходит в валюту + рынок начал прайсить прошедшее снижение ставки.
Ну а дальше база: Трамп грозит санкциями => люди складывают факторы в уме и бегут покупать валюту, что начинает выносить шортистов. Как итог: Юань почти +3%, доллар у 82р.
Если движение продолжится сегодня - можем установить новый тренд.Пока что выше 86-88р доллар не жду, но Лонг-позицию держу. Ближ сопротивление у юаня 11,363.
Акции:
1)Озон: смена акционера
Баринг Восток продал 27,7% акций Александру Чачаве (венчурный фонд Leta Capital, MyGames, который был у ВК, Яндекс). Купил с большим дисконтом и это скорее один из шагов подготовки к корп. управлению компанией перед переездом.
Переезд в силе до конца 2025г, компанию опять пушат в инвест площадках + у них выйдет сильный отчет в начале августа.
Пока что не падает с рынком, хочется у 4000-4050 зацепить.
2)Яндекс: сегодня отчет!
За 2 квартал по консенсусу может показать выручку 237,7 млрд (+31,4% г/г) и EBITDA 61 млрд (+28,1% г/г), упадает только чуть рентабельность.
Может увидим перфоманс за счет такси, но просадку по скорости роста в рекламном бизнесе (цикл снижения ставок поможет)
Стоят 15 P/E - недешево, но это компания, которая шикарно переживает кризис, поэтому я её держу. 4000р за акцию прям дешево для «добрать»
3)Сбер: МСФО 2кв и 1ПГ
За 2кв заработали 422,1 млрд по РСБУ (почти как и в первом), по МСФО может быть различие - прибыль скорее будет больше, ну и банк платит див от фин. отчетности => 20 рублей уже может получиться за 2025г.
В идеале 40р могут сгенерировать - это уже 13% годовых, что переставит акцию выше на снижении ставок (сильно выше, ибо фонды будут выкупать такую доходность).
Ну и смотрим кредитование и разбивку прибыль по секторам: банкинг, IT, маркеты, доставка и тд.
До 2025г жду 370-380р с текущих.
4)ВТБ: да что происходит?
Акция падает на 3,5% от объявления даты утверждения 30го июля размера допки. Все знали, Пьянов/Костин 1000 раз говорил, даже обещали размер >~80 млрд, что сильно ниже дивиденда и оставит банк при нормальной достаточности капитала.
Но нет: акцию сливают)
Я таким пользуюсь и если на заседании ЦБ я сокращал позицию, сейчас - возвращаю. На факте решения допки жду возврата покупок, ибо весь негатив будет в цене.
5)Аэрофлот: ещё один черный лебедь.
Сервера компании взломали, по слухам сломав IT-инфраструктуру авиакомпании и украв много личных данных (руководства, переписки, документы).
Восстановление системы, возможные компенсации ударят по прибыли компании на 40-50 млрд руб ( это 80% от ЧП 2024г).
И это не беря в расчет то, что компания теряет вагон средств и доверия на закрытии воздушных пространств из-за атаки дронов.
К сожалению, ждём плохого отчета за 3-4кв, путь к 50р похоже открыт за акцию.
Итоги:
Индекс не удержал 2750 => на 2700 уже можно будет смотреть отскоки.Если Трамп все же поставит дедлайн в 10 дней, буду покупать агрессивно через неделю ~, пока просто возвращаю сокращенное на ставке (80% акций в портфеле).
Сегодня также отчитается хендерсон + утвердит дивы Татнефть.
Итог МГКЛ 8 выпуск:подал заявку до 23го числа - получил +7% на всю заявку, а если позже - заморозил деньги, я оказался в пролете.И виноват скорее не эмитент.
В остальном, продолжаем наблюдать, все же рынок истеричный.
Отличного дня, друзья!
ЦБ в пятницу дал зеленый сигнал на наши ожидания о том, что ставку снизят на 2-4% до конца года и будут снижать в следующем. Пока что рынок всё ещё выметает облигации, но момент переоценки акций - следствие снижения доходности бондов.
Поэтому хочется рассказать вам кратко про то, что имеет высокую бетту к текущим доходностям: 18-20%+
1.Фин. сектор:
(1) ВТБ - олицетворение банка, который имеет кучу проблем с фондированием и риском по своим выданным кредитам, но стоит 1,7 прибыли, дает 25% дивиденда, так еще и много факторов переоценки имеет, стоя при этом 0,35 капитала.
(2) Сбер - делают 22% на капитал и имеют доходность 11-12% 2025г при очень низких рисках встречающихся у втб. По факту эталонный банк у нас, но и по цене без дисконта (за качественный актив нужно платить больше)
(3-4)Т-банк очень круто перформит на сервисах для клиентах, M&A и росте клиентов, по факту скорее являясь скорее финтехом. Стоят 6,5 прибылей.
Совкомбанк имеет также проблемы с фондированием, поэтому им удастся на развороте ставки зарабатывать ROE вплоть до 35%~. Много заработают на переоценке ОФЗ, но пока теряют на валюте.
(5)Супер интересным начинает становиться МТС-банк, по РСБУ за июнь заработали 2,5 млрд - это цифры хорошего 2023г и топ-2 прибыль по месяцу за 2025г.
Тут 40% прогнозируемого фикс. дохода и если поработают с рентабельностью, то на свои 0,42 капитала получится очень крутой доход.По мере снижения ставки будут налаживаться POS- продажи через точки МТС, которые у них рекордны среди др. банков, ибо покупательская способность будет расти.
Также у них должны переоцениться ОФЗ и во 2-3кв мы это увидим в отчете (они неплохо заработают), так как 156 млрд они купили в апреле фиксы с дисконтом к рынку: 15 млрд~ на этом заработали = вся чистая прибыль за 2024г.
Идея не такая консенсусная, как 1-4, а апсайта может быть больше. Немного взял.
(6) БСПБ самый безрисковый банк, но перфоманс на цикле снижения ставок может угасать + банк недешевый совсем
Ред флаг: МКБ, тут проблемы с достаточностью, дыра и юридические риски.
2.IT-сектор
(1) Яндекс: высокая ставка давит на их рекламный бизнес , ибо он распространяется на недвигу (улучшение там => улучшение тут), автомобилей (то же самое) и фин. услуг. Менеджмент говорит, что ожидает оживление их главного направления к концу 2025г.Стоят 18 прибылей, но остаются компанией роста.
(2-4) Диасофт, позитив мощно снизились из-за невыполнения гайденса, могут сделать камбек в середине 2026г, но без поддержки государства такого перформа не жду, но условный позитив мне нравится. Также есть астра - тут рискован возврат конкурентов (имхо) + они снизили гайденс, чтобы не попасть на грабли Диасофта/пози. Рынок пока к этому списку может быть не склонен.
(5) Нравится хедхантер - оживление деловой активности следует за снижением ставок, что бы кто не говорил.
(6) Озон - хорош. Смена акционера (подробнее распишу) из Яндекса скорее нейтральный позитив. Видят 30-40% годовых роста выручки, все деньги с спец. дивиденда направят в рост бизнеса.
Потреб спрос также вырастет на снижении ставок. У 4000 интересно
3.Ритейл
Наиболее чувствителен к ставке Магнит: стоят 3,5 ND/Ebitda, ставки давят на развитие гиперов и открытие точек. Пытаются развивать онлайн
Лента и Х5 - более качественные активы с мЕньшей беттой.
Помним, что корп. практика может измениться в любой момент - это может дать вплоть до Х2 за год.
4.Остальное
Металлурги и застройщики - жду плохие отчеты ближ 2кв, а дальше хороший перформанс по базовому сценарию.
Бенефициары: ММК, Северсталь и Самолет. Можно аккуратно посмотреть эталон.В Русале может появиться идея из-за разнице цен с Гонконгом: как мост появится - будут покупать. ЮГК - крутая идея, если компанию купит хороший мажор.
Лизинг и аренда: Делимобиль и Европлан через SFI
Из нефтянки - пока только Лукойл, но нужен девал, остальные будут платить очень мало дива
В пятницу индекс Мосбиржи упал на 1,4%:
Валюта закрылась в нуле после роста, а нефть откатила на 1,4%.
У индекса ближайшая зона покупок у 2750-2755, там, если дадут - хочется половить отскок
Заседание ЦБ: трезво и не изменяя традициям.
Набиуллина снизила ставку на 2%, как и среднесрочный прогноз. Имеем:
- Повышение ставки не планируется
- Снижение на 1-2% будет на столе в следующие заседания
- К концу года ставка 15-17% это базовый сценарий в моменте
- Сигнал смягчился до: будем снижать КС по мере снижения инфляции, о рисках уже так ястребительно не говорится.
В остальном, пресс-конференция скучная
В период снижения цикла облигации, конечно вытаривают (после из недавнего хайпа и в медиа), но время акций тоже придет, но небольшим лагом. Дальние ОФЗ уже 14%~, та же Транснефть дает 15-16~
В остальном:
- В августе пройдет сезон отчетностей - долговиков под это сливают уже сейчас
- Крепкие компании (писал что держу в пятницу), сбросив пар после заседания, потенциально будут переставлять выше
- В моменте из страшилок санкции от США: отчасти в пятницу на этом рынок и слили, мол, Трамп их не исключает, но риторика у него мягче, чем было 2 недели назад, а значит второй-третий раз дать заднюю не проблема)
Акции:
1)Ростелеком: итоги ГОСА
Компания провела годовое собрание, утвердили дивиденд:
-2,7р обычка - 4,1% ДД
-6,25р преф 9% ДД
Обычка за 2025г упала на 2%, преф вырос на 16%, а спред между акциями составляет 10%:
Все из-за того, что прибыль по РСБУ выше, чем по МСФО (различие див. политики) - из-за этого дд разная и динамика акций разошлась, поэтому обычка может начать перформить к концу года, ибо дивиденд выровняется.
В остальном, идея идея тут в выходе IPO ЦОД и Солара, что переоцеит компанию, но по условиям менеджмента - нужна ключ. ставка 12%, т.е базово идея тут появится ближе к 2кв 2026г
У меня есть небольшая позиция по Ростелекому, как ND/Oibda = 2,3x - бетта к рынку высокая при цикле снижения ставок.
2)Совкомфлот: РСБУ
Компания отчиталась за 1ПГ 2025г:
- Убыток 486,7 млн руб (VS прибыль 3,7 млрд в 2024г)
- Валовая прибыль 3,5 млн (3,6 млрд было в 2024г)
Все печально: все-таки санкции на теневой флот сильно давят на компанию.Из позитивного: снизились долгосрочные обязательства до 39,9 млрд с 75,4 млрд: и долг, и прибыль переоцениваются в валюте, но факту компания проигрывает от крепкого рубля.
Идеи в компании особо нет: даже мир не принесет быстрого снятия санкций, поэтому лишь спекулятивно ниже 75р сейчас интересно.
Сам бизнес нравится, но задушили
3)Русснефть: добывать больно
Компания отчиталась по РСБУ за 1ПГ:
- Чистый убыток 2,4 млрд (была прибыль 18,3 млрд руб в 2024г)
- Выручка 121,3 млрд (-18,5% г/г)
- Валовая прибыль 30,1 млрд (-18% г/г)
Компания стоит меньше прибыли и 0,12 P/S, но динамика конечно - жесть, вслед за Русснефтью плохо отчитается Роснефть (компания также концентрирована именно на добыче). В секторе пока что бенефициар - Лукойл и то, я бы не лез без девала или роста нефти марки Brent. В целом отчетность показательна для остальных.
Пока что тут делать нечего. Русснефть у 105-110р можно смотреть на отскок
Итоги:
Рынок останется истеричным и даже не радуется реальной перспективе снижения ставки - это немного пугает.
На выходных пришла новость о том, что глава МИД Турции согласовала встречу Путина и Зеленского и что мир скоро! - конечно верится с трудом, но вдруг эта новость получит какое-то развитие.
Впереди сезон отчетностей, спекулятивно появится много идей (кому-то будет плохо-плохо, а кто-то относительно рынка будет хорошо держаться): например, на неделе отчет Яндекса, бумага может быть сильнее рынка, равно как и наоборот, Сегеже будет плохо)
В остальном, остаюсь с гибким портфелем и кэшем. Сегодня разместятся облики МГКЛ с купоном 25,5% - спекулятивно может быть очень интересно, подавал заявку на 20% от портфеля.
Отличной недели, друзья!
Вчера индекс Мосбиржи упал на 0,5%:
И да, рынок боится июньского сценария с фиксом на факте после ставки, хотя в этот раз заседание опорное, базовый сценарий снижения аж 2% и в целом может быть смягчение риторики. Вот такой вот нелогичный рынок :)
Это заставляет меня несильно фиксировать лонги и ждать!
Напомню:
13:30 объявление ставки и среднесрочного ПРОГНОЗА ставки (важнее, чем само снижение)
15:00 пресс-конференция
Обязательно прочитайте вчерашний пост про мои действия и все сценарии, чтобы тут не повторяться сильно.
Ожила нефть и валюта:
Обе выросли на 1%+ и наконец вторая закладывает снижение ставки (ведь именно это поможет рублю ослабнуть)
Мы с ускорением пробили 10,9 по юаню, интерес рекордный с мая!
Базово, при пробое 11,1 едем выше к 11,3 и 11,5 и важно: у валюты основная реакция будет на завтрашний прогноз по ставке, ибо условные 14% к концу года - это более быстрый нагрев экономики => улучшение импорта => падение рубля
Также девальвация рубля играет за рост рублебочки, а Brent четко сохраняет диапазон 68-72$
Акции:
1)Iva и IT:что за ралли?
Эффект домино и неконтролируемый рост на новости «средней важности» по иве: +28% вчера или 42% за 3 дня!
Ну и следом:
-SOFL +4,4%
-ASTR +5%
-DIAS +9%
-POSI +3%
Вот честно даже подшортить хочется что-то из списка - это просто секторальный рост (ну и плюс про IT вспомнили, ведь он не рос с рынком особо)
Реклама новости от брокеров о том, что ФТИ поможет Иве развиваться помогла, конечно - это вызвало дневной оборот акции больше, чем в Газпроме.Но объемы пройдут, что будет с ценой?)
Компания стоит 22 скор. P/E (дорого) и сильно зависит от единоразовых платежей.Жду охлаждения тут
2)РусГидро:когда это кончится?
Компания производственно отчиталась за 1ПГ:
-Общая выработка электроэнергии 71,9 млрд кВт·ч (-6,2% г/г), причем снижение и в Богусанской ГЭС, и тепловых станциях
-Отпуск тепловой энергии в ДФО 17,0 млн Гкал (-0,9% г/г)
Даже кв/кв компания замедлила выработку электроэнергии на 5%, а ещё давить на прибыль будет капекс: только в 2028г запустят важный для них проект «Загорская ГАЭС-2» (мощность 840 МВт) + в 2026г запустится Нерюнгринской ГРЭС.
С другой стороны, скорее сработал единоразовый эффект изменения уровня воды в водоемах. Компании поможет снижение ставки, повышение тарифов ЖКХ и эффект освобождения рынка электроэнергии на Дальнем Востоке.
Ну и цену перешортили, все же поставить на восстановление бизнеса агрессивно в какой-то момент можно (условно, 1-2кв 2026г): стоят 1,5 EBITDA, но я такое обхожу и даже шорчу на задергах.
3)ММК: продолжаем разбираться
Компания на неделе отчиталась операционно, а вчера и по МСФО за 1ПГ 2025г:
- Выручка 313,5 млрд (-25% г/г)
- EBITDA 41,76 млрд (-54,9% г/г)
- Скор ЧП 14,2 млрд (-73% г/г)
Мы видели падение производства и рост капекса => это ударило по выручке => EBITDA и ЧП падают в 2 и 4 раза г/г (у той же Северстали прибыль упала в 2 раза, но там и оценка другая) + у ММК нет долга.
Капекс резать не собираются, отсюда отрицательный FCF не даст платить дивиденды до конца года (минимум).
Сталевары отражают охлаждение экономики - они первыми будут реагировать на снижение ставки вслед за девелоперами.
Стоят 15 прибылей и выйдут на положительный FCF в 1-2 кв 2026г - там фундаментально акция будет интересно. Неделю назад брал под ставку, сейчас позицию урезаю как спекулятивную.
Ниже 30р интересно, в остальном - ставка и расходы давят.
Итог:
К ключевому заседанию лета рынок пришел без эйфории, хотя осознание придет потом (ОФЗ вытаривают, денег в системе много, а депозиты заканчиваются) - скоро все пойдет в акции, вопрос времени.
Сегодня могут придти дивы ВТБ и Мосбиржи - это поддержит рынок.
Из событий:
-МСФО 1ПГ ЮГК;Русагро;ТГК-1
Ждём решения и прогноза от ЦБ, 90% акций держу, вчера чуть сокращал, чтобы быть гибким.
Отличного дня, друзья!
В 13:30 будет объявлена ставка, и в этом же релизе (а это сильно важнее!) будет опубликован среднесрочный прогноз: прошлый прогноз от заседания в апреле прикладываю:
- Закладывается средн. ставка 19,5-21,5 (что тогда не исключало повышения ставки)
- Сейчас, в случае снижения ставки на 2% (базовый сценарий) дальнейший рост рынка будет зависеть от этого прогноза, и скорее даже его нижней границы:
(1) 2 главных сценария:
1.Если нижняя граница будет равна 18-18,5% это предполагает снижение ставки всего на 1-2% до конца года. (Т.е 16% к концу года с медленным снижением)
2.Если нижняя граница будет равна 17-17,5% - это обрадует рынок, ведь предполагает снижение на 3-4% сверху -2% на ближайшем заседании.
(2) Идем дальше - как чувствует рынок себя сейчас?
Снижается чуть ли не до 2800 после крутейших данных по инфляции вчера - люди фиксируют позиции перед заседанием в страхе, что будет фикс на факте, как это было в июне.
Но нужно идти против ветра: если -1% в прошлом заседании успокоил эйфорию рынка, сейчас -2% (также базовый сценарий), если мы закроемся не в хай сегодня вызовет базово рост на следующей неделе (и если рынок сольют на факте - я буду покупать)
(3) Чтобы было проще понимать, что я буду делать:
1. Если сегодня рынок не вырастет до 2850+ я останусь 90-100% в акциях (без плеча), ибо завтрашнее заседание будет встречаться рынком без эйфории и в страхе.
Тогда, в случае снижения ставки + варианта среднесрочного прогноза ближе ко второму сценарию (17-17,5%) я буду ПОКУПАТЬ
2. Если каким-то чудом рынок сегодня вырастет 2860+ я уйду в 70% акций, чтобы также покупать в случае просадки на факте (просто покупок будет больше)
(4) Почему я не рассматриваю снижение на 1% или 3%?
-1%: Инфляция во 2кв 2025г замедлилась до 4,8% - это лучше нижней границы ожиданий ЦБ, кредитование упало в дно, рубль и импорт крепки, что плохо для бюджета, а денежная масса М2 растет как в 2016-2019, когда инфляция была небольшой.
Бизнес и президент давят на ЦБ и просят снижения на 2%+, но ЦБ хоть и выбрал жесткую ДКП - все равно смягчается
-3%: такой шаг мы видели в апреле 2022г, но он был сделан исходя из того, что в банковской системе накопилось достаточно депозитов (т.е ликвидности) ввиду начала СВО.
Т.е ЦБ думал о спасении банков, нежели инфляции и, как помните, пожалел, ведь инфляция разогналась к 2024г.
Таким образом, текущие супер-позитивные данные могут дать ЦБ пространство снизить ставку в сентябре еще на 2%, но никак не делать огромных шагов (хотя они нужны)
Также инфляционные ожидания остались на тех же уровнях, а помимо сезонной дефляции существует ещё и сезонная инфляция.
(5) Что я уже сделал?
Убрал спекулятивные позиции, которые я описывал в двух частях на прошлой неделе: это дивгэп истории (по типу сургутов, сбера и тд), так и долговики (ММК, система, самолет и др), хотя сокращенные части остались.
Я оставил 90% актуального портфеля на текущий момент.
(6) Завтра мой план прост:
- Если -3% иду покупать сбер на плечо, ибо инерционно его будут покупать фонды ближайшую неделю.
- Если будет -2% и норм прогноз (17%~ по ниж. границе) иду докупать рынок до 100%
- Если будет -2% и 18%~ прогноза по ниж. границе жду возможность купить рынок на 2750-2780 условно до 100% (но думаю такого не будет)
Очень надеюсь, что было полезно, ибо такие шпаргалки мало кто публикует, да и тяжело они даются)
Вчера индекс Мосбиржи вырос на 0,3%:
Как и предполагал в понедельник, объемов не было и рынок находился в ожидании сегодняшнего дня:
1.В 19:00 (предварительно) состоятся переговоры РФ-Украина в Турции.Составы те же, никто прорывов не ждет, на ожиданиях все равно могут быть покупки.
2.В это же время выйдут данные по инфляции: ждём ~0,02-0,04%, это поддержит рынок, ибо это последний принт перед заседанием.
Если рынок ускорится вверх под принт - буду решать часть позиций.
Акции:
1)Мосбиржа:новый индекс.
Компания придумала индекс «создания стоимости», куда вошли 6 эмитентов из разных секторов, как «эталонные».
Состав:
-Мосбиржа (30%)
-ЭН+ (30%)
-SFI (22%)
-Европлан(13%)
-МТС-банк (4,67%)
-Промомед(4,4%)
И тут сразу несколько вопросов и рассуждений: 1.ЭН+ аж 30% доли, зачем?)
2.Я согласен с SFI, но зачем тогда Европлан, если холдинг и так его держит :)
3.Промомед реально хорошая ставка, почему так мало?
4.МТС-банк (как и SFI/Eвроплан) - хорошая ставка на снижение КС, но почему фин. сектора так мало?
Тут скорее странный набор, но этим компания небольшой буст: условно менеджеры по продажам будут продавать этот «пай» клиентам + могут пойти покупки от фондов (потому что условный МТС-банк тяжело набрать как крупную позицию - через фонд будет проще)
2)ЮГК:штраф оплатит виновник!
Признанный ущерб от нарушений экологии 6 млрд и главным вопросом от миноров было: кому штраф Струкову или ЮГК? (Который уже принадлежит России).
Ну конечно не с бюджета платить это будут (не в стиле государства), но это справедливо, пусть платит виновник. На компанию повесили формальные 400к штрафа, а Струкову скорее всего выпишут уже нормальный чек (средства с которого тоже пойдет государству :))
Поэтому, ушел 1 из 2 рисков, остался вопрос: кому будет продан актив? (Я думаю, что вопрос в течении месяца будет улажен, ибо, опять же, с золотом медлить не будут)
Продолжаю держать 5% от портфеля.
3)Сургутнефтегаз: консенсус
У компании на днях выйдет отчет за 2кв, по консенсусу потеряли 152,35 млрд руб.
Очевидный убыток из-за переоценки валюты с кубышки (которая судя по всему не выводится и является просто цифрой) - скорее всего у них в ней 5,5-6 трлн руб, из которых 20% было переведено в рублевые активы (с них генерят ~200 млн р/год с депозитов), отсюда рисуется отрицательный дд в префе.
Идея в обычке остается, т.к дивиденд тут не так важен (компания стоит менее 1 прибыли и 33% от стоимости активов), а преф выйдет выйдет на дивиденд в случае роста доллара на 90+
4)Яковлев:идеи не видать
Компания проводит допку на 37 млн акций по 33,17 руб (это 17-18% дисконта), при этом кол-во акций выросло в 3,5 раза.
Государство с дисконтом видимо и купит, на новости может и какой-то импульс вверх и увидим, в остальном покупать нет смысла (в компании даже нет отчетности, покупать неизвестность не хочется)
Можно по-приколу посмотреть отскок от уровня 21,5 если дадут.
5)Селигдар: новостной штурм
Компания запустила фабрику «Хвойное» в Якутии (это 2,5-3т золота в год при запасах в 16т) - это примерно +40% к общей добыче компании, ибо из-за золотого долга компания выигрывает на росте добычи, а не цены золота.
Компания дала гайденс в 9-10т за 2025г (но с хвойного скорее всего около тонны добудут)
Базово, в МСФО через 2-3кв покажут неплохой результат, если цена золота будет 3100+~, могут до хаев вернуться в район 100р
Стоят P/S= 0,87, это все еще сильно дороже ЮГК, поэтому мой выбор пока в ту сторону падает.
Итоги:
Ждем переговоров и принта по инфляции, базово сегодня рынок может пойти выше на ожиданиях (2850 сильное сопротивление)
В остальном, ничего не делаю: следим за отчетами и новостями, будет жарко.
Сегодня компании по типу Газпрома, Юнипро, Русала могут продолжать ставить на успехи по миру.
Отличного дня, друзья!
Вчера индекс Мосбиржи закрылся в нуле:
Рынок замер перед заседанием ЦБ/Ставкой/переговорами. Частично дивиденды уже начали приходить: мне пришел за Совкомбанк, т-банк и Абрау Дюрсо.
Нефть закрылась в нуле, валюта вновь упала, хотя рано или поздно падение доходностей ОФЗ в рублях сделает юань/доллар привлекательнее. 10,7 ключевая поддержка у юаня.
Что нас ждёт на неделе?
- Зеленский подтвердил, что встреча делегаций РФ-Украина состоится в среду. Составы будут прежние и эта встреча очень важна для рынка: если мы опять обойдемся обменном пленных и повтором тех же позиций обоих сторон по условиям мира - это сильно расстроит рынок, как и наоборот (ибо люди уже не верят в быстрый мир)
- Заседание ЦБ уже все обговорили, но из интересного: свопы опустились до 17%!! (Т.е -3пп становится чуть ли не базовым сценарием, хотя я все же склоняюсь к -2%)
- В среду выйдут данные по инфляции.
Акции:
1)Северсталь: дивидендам не быть.
Компания отчиталась за 1ПГ 2025г и 2кв:
-Выручка: 185,47 млрд руб. (-16% г/г)
-Показатель EBITDA: 39,29 млрд (-36% г/г)
-Чистый долг/EBITDA 0,01
-FCF: 3,6 млрд руб. (-85% г/г)
Денежный поток упал на дно, а это ключевой показатель у металлургов - он отражает и кризис у других бизнесов, и в экономике и в компании. Дивидендов от Северстали нет смысла ждать ещё 3-4 квартала (если не больше), учитывая то, что тут ещё и капекс аж 169 млрд! (В 2026г примерно столько же будет)
Гендир вообще видит восстановление спроса при КС 12%.
Мне из сектора нравится ММК, так как тут да, капекс огромный, но и сбыт внутренний на фоне отскока металлов - НЛМК, Северсталь пока мимо.
P.S: при всем плохом, меня впечатляет добыча: сталь +7,9% и продажи +3,9%.В этом плане они сильнее других
2)Норникель:ремонта много не бывает
Компания отчиталась за 2кв 2025г:
- Производство никеля 45 тыс т (+9% кв/кв)
- Медь 104 тыс (-5% кв/кв)
В годовом выражении примерно также: -4% и -2% соответственно. (Такая же картина с палладием и платиной). При этом они отскочили ой как сильно (платина на хаях с 2013г) - это поддержит прибыль компании.
Компания пересмотрела прогноз прогноз производства по основным товарам на 1-3% из-за большого кол-ва ремонтов, адаптации к новому оборудованию (импорто-замещение)
Позиция в моем портфеле фактически отыграла отскок металлов, но дальнейшие 1-2 квартальных отчета будут также не очень.
Хотя компания очень крепко пережила кризис, считаю, что 105-108 интересные уровни для лонга, хотя апсайт до 140-145 до конца года остается.
3)Европлан: лизингу плохо
Компания отчиталась за 2кв 2025г:
- Покупка и передача в лизинг: 13 тыс машин (-56% г/г)
Очень показательно то, как умирает импорт - подобные отчеты, очень негативный звонок ЦБ.
При этом акции растут быстрее своего держателя (SFI) - поэтому я и держу компанию через него.
В остальном, при снижении ставок к 13-14% к концу года бизнес даст хороший апсайт (850+), в остальных случаях до конца года тут останутся проблемы. Как идея на 2026г - супер интересно.
4)Русал: оживаем?
- Экспорт алюминия в 1ПГ вырос на 26% г/г
- При этом цены на металлы растут, акция на Гонконге вчера выросла на 7% (у нас на 4%)
Помним, что у нас цена с дисконтом к Гонконгу в 35-40%, рано или поздно, возможно, найдут лазейку с арбитражом и этот спред схлопнется.
Компания торгуется на исторических лоях при не самых плохих вводных.Держу.
Итоги:
Стартовал сезон полугодовой отчетности: ждём гигантов по типу Новатэка, Газпрома, ВТБ и тд, и это может останавливать рынок к росту.
С другой стороны, оживились переговоры РФ-Украина, нас ждет интересное заседание ЦБ: в среду вместе со встречей делегаций выйдет еще и принт по инфляции, там можем порасти.
Сегодня особых объемов не жду: событий и отчетов особо нет, ждём середины недели.
Позиции держу, потихоньку сокращаю лишь плечо.
Отличного дня, друзья!
