Future_trading
Трейдер,опыт на рынке более 8 лет, управляющий портфелем и автор блога
Утренний обзор: что ждать от рынка?
Вчера индекс Мосбиржи вырос на 0,4%:
Нефть снова выросла до 100$ (нелюбимое число Трампа), на словах Дональда о его НЕ беспокойстве цены на нефть ( до этого говорил наоборот): анонсировано новое высвобождение 170 млн баррелей из резервов.
Тем временем, Иран открыто говорит о том, что готов продолжать войну.
Такими темпами, на следующей неделе можем побить прошлый хай за Brent.
ЦБ: все будет хорошо!
Кроме нефтянки, вчера, классный перформанс показали Юань и ОФЗ на фоне раскрытия планов властей о сокращения расходов на Фед. бюджет.
=> это и сокращение дефицита бюджета, и доп. замедление экономики => фактор для более быстрого снижения ставки ЦБ, что политично и для валюты, и для ОФЗ.
Так, 26248 вырос на 0,8%, Юань на 1%. Как и писал, пробой 11,5 по юаню - хороший сигнал для роста (при этом нетто-лонг физиков только сокращается, что хорошо и не давит на валюту).
Тем временем, ставка денежного рынка закладывает ставку в 14,87%, что также очень позитивно как маркер для ЦБ.
Сегодня выйдут данные по инфляции вместо среды: ждём ~0,1% и замедление г/г. Шансы на снижение на 1% и снижение траектории ставки - растут.
Акции:
1)Совкомбанк: отчет дня
Сегодня компания отчитается за 4кв 2025г. Исходя из ежемесячных отчетов можно сделать консенсус:
-Чистая прибыль 20 млрд за 4кв (-3% г/г)
-За 2025г 55 млрд (-28% г/г)
Фактически, мы увидели восстановление прибыли в последних кварталах, поэтому шанс того, что стабильно каждый следующий квартал будет лучше - велик (мы видим первые признаки разжатия маржи, хоть и более медленные, ждем чистую проц. маржу ~5%)
Пик значений стоимости риска (на что ушло большое кол-во прибыли) подали: ждём 3% на 4кв 2025г.
Также, что будет видно уже в отчете за 1кв 2026г: подросла валюта и ОФЗ (у банка большой их портфель).
Банк стоит 0,8 капитала (обычно около 1) и по 13-13,5 руб очень интересная идея с учетом выросшего втб (вместе со сбером и Т сейчас мои топ идеи в банках).
2)Совкомфлот: пик спроса на флот.
Компания сегодня отчитается за 4кв 2025г:
-Прогнозная EBITDA 524 млн $ (падение вдвое г/г)
За год в рублях результат пока тоже слабоватый: низкий курс доллара + все большее количество танкеров попало под санкции, это увеличивает затраты на перевозки.
Куда интереснее отчет за 1кв 2026г: сейчас компания одна из самых выигрывающих от ситуации в Иране: спрос на флот вырос + выросли поставки российской нефти + немного растет курс.
Компания не раскрывает эффект санкций, что делает оценку труднее, поэтому сейчас - это скорее акция конъюнктуры. В моменте она хорошая для нее и чем дольше идет операция - тем выше могут её поднять. Но я все же лезть в нефтянку и около того не хочу, а скорее выберу Газпром, который не особо вырос.
Ну в Совкомфлот при текущих вводных все ещё не особо привлекателен, хоть и бизнес очень качественный (ждём рост валюты, как минимум)
3)RENI: рекорд прибыли
Компания отчиталась за 2025г:
-Чистая прибыль 11 млрд руб (+2% г/г)
-Инвест портфель 286,4 млрд (+22,1% г/г)
-ROE 27,9%
-Достаточность капитала 125% (нужно 105%+)
Компания отчиталась по новому стандарту учета операций, что переоценило вниз прибыль за прошлый год и сделала этот год рекордным.
Объём страховых премий вырос на 21%, это радует, что страховой бизнес снова стал оживать - дальше должно было лучше. Ну и портфель облигаций и валюты должен лучше себя показать в 1К2026г
Отчет получился в рамках ожиданий и я сохраняю мнение, что ближе к 90 компания достаточно интересна (P/E=4)
Итоги:
Продолжаем следить за отчетностями МСФО 2025г, конфликтом Трампа и ждать новые переговоры по Украине, которые сдвинула турция на «где-то в марте».
Индекс на событиях приближается к 2900, но при текущих вводных - пробить будет тяжело.
Сегодня пятница, многие могут фиксировать позиции как за бугром (то же сырье, которое закуплено на выходные вчера), так и у нас.
Отличной пятницы, друзья!
Утренний обзор: что ждать от рынка?
Вчера индекс Мосбиржи закрылся в нуле:
Нефть выросла на 1%, Юань на 0,3%.
Заварушка вокруг Ормузского пролива продолжается: Иран разместил десятки мин и каждый корабль, который хочет пройти через пролив должен получить согласование. Так, вчера пострадал (получил удар) танкер из Таиланда.
США заявляют, что готовы наносить удары ещё более 2х недель и чтобы сбить цены на нефть, продолжают высвобождать нефть из резервов (вчера еще 400 млн баррелей добавили). На этом фоне газ и нефть продолжают расти. Каждая неделя операции может драйвить цену на нефть в среднем на 15-20%. Продолжаем следить, мой хедж в данной ситуации - Газпром.
ЦБ: за неделю до заседания:
Данные по инфляции перенесли на пятницу из-за короткой неделе, консенсус тот же: ~0,1% прироста за неделю.
Вчера вышли новые комменты:
-Чистые продажи валюты экспортерами составили 3,5 млрд (-31% мес/мес) - в феврале основные продажи были от Минфина, а сейчас и их нету, а Rusfar остается высоким. Конечно, если за неделю до заседания валюта резко вырастет - это тоже не очень хорошо будет, ибо это может повлиять на решение ЦБ. Базово, Юань пробил 11,5 и если объем продолжится - это очень хороший среднесрочный сигнал для роста.
-Что ещё хорошо: ЦБ понизил прогноз по средней ставке на 2026г с 14,1% до 14%, это увеличивает шанс ставки 11-12% к концу года (вместо 12-13%).
Акции:
1)Сбер: слишком хорош
Банк отчитался по РПБУ за февраль:
-Чистая прибыль 163 млрд (+21% г/г) - это очередной абсолютный рекорд
-Кредитный портфель +0,8% м/м - не супер хорошо для решения ЦБ, но и не огромный рост
-Достаточность капитала 13,8% (выдержит даже повышение налогов для банка)
-ROE 25% (а вот это супер результат)
В 2025г сбер заработал 37 руб дивиденда на акцию и обычно акция летом отсекается с доходностью 10,5-11%. Так, при этом условии, базовый апсайт Сбера к лету составляет +10% (до 350 руб).
В 2026г, при росте прибыли на 20% в среднем мес/мес, заработают 44 руб дивиденда - при таких вводных, летом 2027г акция должна стоить 430 руб, это +45% роста с текущих.
Что важно: в этот раз прибыль была сформирована не за счет единоразовых эффектов, а за счет гашения дорогих депозитов 2024 года (когда можно было взять вклад под 23%), теперь идет привлечение более дешевых денег.
Поэтому, тенденция рекордов прибыли каждый месяц может продолжиться. Сбер - топ позиция в портфеле.
2)RENI: отчет
Сегодня компания отчитается за 4кв и 2025г. По консенсусу:
-Чистая прибыль 11 млрд (на уровне 2024г)
-Чистая прибыль за 4кв 4,3 млрд (относительно начала года - это хорошо)
У компании большое количество ОФЗ и денег на депозитах, за счет их переоценки и выплат тенденция роста кв/кв может продолжаться.
Но нужно смотреть и на основной бизнес, ибо из-за жесткой дкп он также страдает.
По 90 акции очень интересны.
3)Аэрофлот: международные рейсы спасают
Компания операционно отчиталась за февраль:
-Кол-во перевезенных пассажиров 3,6 млн (+2% г/г)
-Пассажирооборот 10,6 млрд пасс. км (+6% г/г)
В основном, прирост идет за счет международных направлений, однако ввиду текущих событий с странами ближнего востока (и тем же Дубаем), может быть просадка в марте.
Очевидно, занятость мест находится у 90-95%, расти выше тяжело при долге и удорожании бензина на самолеты и обслуживании.
При текущих вводных аэрофлот интересен ближе к 45.
Итоги:
Вчера Дмитриев снова «продуктивно» встретился с представителями из США, которые и дальше пытаются продавить Зеленского на сделку. На следующей неделе может состояться следующий раунд переговоров.
Сегодня отчитаются Реннесанс и Делимобиль.
Индекс все также у поддержки в 2850, оттуда пока очень неплохая реакция на покупку идет, но и держимся мы на том, что нефть высоко, новостной фон максимально нейтральный пока что.
Отличного дня, друзья!
Природный газ: как конфликт влияет на самый спекулятивный фьючерс?
Что-то временно: лудомания (или «игра в казино») на нефти, серебре и золота, а что-то вечно - это газ.
Поехали:
Цены на Европейский газ TTF выросли до 600$ (или 17$ MMBtu, по которому считается газ США, торгующийся на бирже). Таким образом, европейский газ дороже Американского в 6 раз.
Все из-за блокировки Ормузского пролива.Что происходит?
А)Сначала катарский LNG исчезает с рынка
Б)Азия начинает агрессивно покупать LNG
В)Европа вынуждена переплачивать за спотовые грузы - цена растет.
Получается, европейский газ отыграл блокировку Ормузского пролива (так как это напрямую с ним связано), а Американский - примерно на тех же значениях. Проблема в том, что лаг повышения спроса покупок Европы у США есть и если конфликт будет продолжаться, цены в Америке будут расти.
Также, есть закономерность: американский газ растет между сезонами (зимой и летом, когда он нужен на обогрев и кондиционеры), когда пополняются страт. запасы.
Как контр-аргумент роста: снижение прогноза МЭА по средней цене газа до 3,76 (это среднегодовой прогноз, и даже он ниже текущей цены).
А теперь смотрим на график:
1)Очень красивый уровень 3,1512, пробой которого может красиво ускорить котировки выше (смотрю лонг на пробой). В идеале, если брать с переносом, апсайт тут может дойти до следующей зоны продаж 3,3-3,34.
2)Если при текущих вводных (при продолжении конфликта), мы увидим откат в зону покупок ~2,9пп, буду готов искать отскок там и покупать под дальнейший рост спроса газа у ЕС и Азии для покупок у США.
3)Шортить газ я бы стал только от зоны продаж 3,5-3,6 (самая верхняя красная зона).
Если помните, всю зиму я работал скорее от шорта, сейчас сезон сменился - больше идей для покупок стало тут, особенно ввиду текущей ситуации в мире.
Уровни на графике.
Если нужно больше таких постов - дайте знать!
Утренний обзор: что ждать от рынка?
Вчера индекс Мосбиржи закрылся в нуле:
После падения нефти позавчера стало проще расти валюте, юань против нефти сделал +2%, а сама нефть закрылась в нуле (по 90$) после падения аж к 80$.
Юань по технике очень красиво ударился о 11,5 и откатил, закрылись мы также у этого уровня - при пробое может быть ускорение выше.
Страсти накаляются:
Вечером вышел пост от министра энергетики Америки о том, что США сопроводили нефтяной танкер через Ормузский пролив, после чего этот пост был удален буквально взбудоражив цену на нефть.
Далее, в сети появились слухи о минировании Ираном пролива, чтобы недружественные танкеры не могли через него пройти.
После этого Трамп объявил, что пока никому не отменял санкции (а хотел это сделать он для сбивания цены на нефть) и хочет добиться всех целей операции по Ирану.
Как видите, все меняется безумно динамично, но видно то, что любыми спекуляциями США хотят сбить цену на нефть (главный ориентир - 100$ за баррель) и при этом продолжать операцию (ибо при текущих вводных ни одна сторона не пошла бы на уступки).
Все также считаю, что лонговать нашу нефтянку - опасно, еще более опасно лонговать нефть.
Вчера написал пост о единственной акции, которая не запрайсила все происходящее.
Акции:
1)Промомед: дивидендам быть?
Сегодня СД рассмотрит див. политику компании. Ранее, менеджмент сообщал, что может быть выплата за 2025г, но базово, должны утвердить политику, по которой выплаты будут в этом году.
Ранний проект див. политики выглядело так:
Выплата на основе скор. ЧП по МСФО с учетом соотношения чистого долга к скорректированной EBITDA:
-при коэффициенте ниже 1х на дивиденды направляется не менее 50% прибыли;
-при 1–2х — не менее 25%;
-при 2–2,5х — не менее 15%;
при показателе выше 2,5х решение по выплате дивидендов остается за советом директоров.
На тот момент нагрузка не позволила сделать выплату, сегодня на СД может что-то измениться.
Промомед - компания роста, больших дивов я бы тут не ждал, а вот темпы роста и оценка очень нравятся, ближе к 400 я покупаю акцию.
2)Совкомбанк: IPO дочки
Вчера вышла отчетность дочки банка B2B-PTC: не публичным компаниям несвойственно выпускать МСФО за год, а тут оно случилось. После слов менеджмента о желании выпустить эту дочку очевидно, это первый уже серьезный шаг к этому.
B2B-PTC - российская ИТ-платформа для цифровых закупок и продаж.
Отчет:
-Выручка 7,9 млрд руб (+11% г/г)
-Скорр. EBITDA 4,9 млрд руб
-Рентабельность EBITDA 52%
-Чистая прибыль 3,7 млрд (+5,7%)
Результаты скромные, хоть и база для роста огромная + шикарная рентабельность, но компания добавит капиталу совкомбанка 10%+, это может быть хорошей переоценкой.
В пятницу выйдет МСФО уже у банка, будет интересно спросить доп. комментарий по дочке, возможно раскрытие её выхода уже скоро.
Банк держу: в моменте за 13,5 руб за акцию ты получаешь банк за 5,5 прибылей и 0,8 P/B (за 0,8 руб покупаешь рубль активов банка).
Итоги:
Сегодня выйдет важный принт по инфляции: ждём также ~0,1% (что хорошо год к году), напомню, до заседания ЦБ осталось чуть больше недели.
Также, вчера Украина и США объявили о новых трехсторонних переговорах на следующей неделе (вероятно, пройдут в Турции) - это поддержит рынок, ибо мы все также стоим у поддержки в 2850, которую держит рост цены на нефть.
В остальном, следим за действиями и манипуляциями Америки и других стран вокруг конфликта и сохраняем здравый смысл (не лезем в безумную волатильность товарки США).
Сегодня отчитаются МГКЛ и представит див. политику Промомед.
Отличного дня, друзья!
Утренний обзор: что ждать от рынка?
Вчера индекс Мосбиржи вырос на 0,2%:
Закрываемся недалеко от поддержки в 2850, причем основной откат случился вечером вслед за нефтяными компаниями.
Геополитика: рекорд волатильности чёрного золота.
Вчера утром нефть Brent выросла до 118$ утром, но закрылась в итоге ниже 90.
Давайте по порядку:
Начнем с позиции США касательно ее операции против Ирана: цель - уничтожить все ракеты. Военные мониторинги фиксируют следующую картину: в первый день конфликта Иран использовал 350 ракет, а ежедневное число запусков снижается день ко дню: на 8-ой день использовано до 30 ракет.
Так, через неделю это число сократится до однозначного и военный потенциал уйдет.
Вечером Трамп публично объявляет о том, что операция почти выполнена и война может закончиться.
В этот же день, он звонит Путину и сообщает о потенциальном снятии санкций с нефтяных компаний, чтобы также опустить цены. Тем временем, чтобы опустить цены на нефть Франция уже хочет использовать страт. запас,США с G7 хотят высвободить 300-400 млн баррелей нефти из запасов.
Все, что могу сказать: наша нефтянка при таких вводных дорогая и нужно смотреть на устойчивость цены Brent и сокращения дисконта у Urals.
Как и рекомендовал, так и рекомендую в такие моменты выкупать дно у качественных активов: например, мать и дитя упала на 10% с хая, потому что все побежали покупать нефтянку)
Акции:
1)Евротранс: все хуже и хуже.
На прошлой неделе компании прилетело 2 иска:
-331 млн руб
-3 млрд руб
6 марта вышло раскрытие о суммарных исковых требованиях: 7,3 млрд руб, это огромная сумма - долг в прибыль за целый год, а сверху ещё больше миллиарда процентных платежей.
Вопрос с выживанием до выкупа в 2027г по 350 руб конечно открытый, если бы его не было, акции сейчас бы раза в 2 дешевле стоили. В облигациях риски также огромны, а прозрачность менеджмента пока оставляет желать лучшего.
Я бы держался в стороне.
2)Яндекс: СД по дивидендам.
Компания сегодня должна рекомендовать дивиденд в 110 руб или 2,5%. С увеличением прибыли могут растить выплату каждый год (сейчас, после отсечки выходит ~6% дд 2026г).
Это особо не влияет на привлекательность компании, т.к платят из того, что не мешает росту, но сам факт - уже неплохо.
Яндекс сейчас стоит 6,8 EV/EBITDA, что ниже медианы- по 4500 я с радостью докупаю и готов держать дальше
3)Т: в 10 раз дешевле.
Сегодня компания проведет СД по дроблению акций: вместо 3350 акция будет стоить 335, а кол-во акций в обращении увеличится в 10 раз.
Объясняют это большей доступностью акций, особенно для автоследов, где чем меньше стоит лот - тем удобнее.
Базово, это умеренно позитивно, да и Т вместе с остальными банками упал на том, что рынок побежал покупать все, что связано с нефтегазом. При этом, компания остается недорогой и быстрорастущей. На проливе добираю.
Итоги:
Сегодня волатильность в нефти скорее продолжится, ночью Трамп объявил, что доведет дело до конца и не будет отступать. Ну и также интересна риторика в сторону России - как быстро снимут санкции? Если ставить на это - Лукойл будет топ выбором, ибо Трамп отзывается о Путине в последнее время очень хорошо.
Новые переговоры по Украине были назначены на завтра в Турции, однако отменены по желанию США из-за их операции.
В общем, нас ждёт супер-интересный день, который, ещё и первым рабочим днём на неделе является. Следим вместе)
Отличного дня, друзья!
Утренний обзор: что ждать от рынка?
В пятницу индекс Мосбиржи вырос на 1%:
Продолжаем расти на нефтяниках в то время, как нефть летит в космос. Буквально за пятницу +12% и Brent > 93$. Рублебочка наконец перешла рубеж, заложенный в бюджет в 5500 руб за баррель, но вопрос долгосрочности этого остается под вопросом.
Трамп начал беспокоится о цене и начал снимать санкции с России в их ОАЭ объектах и рассматривать дальнейшие. Обещает, что у него всё под контролем, но базово, чем дольше идет конфликт, тем выше нефть. Условно:
-Через неделю Brent может быть 110$+
-Через две 150$+
Но я все также не рискнул бы на это ставить.
Акции:
1)Хедхантер:дно цикла позади?
Компания отчиталась лучше ожиданий за 2025г:
-Выручка 41,2 млрд (+4% г/г)
-Скор. ЧП 20.8 млрд (-14,9% г/г)
Таким образом, выручка не ушла в отрицательную зону как за весь год, так и за 4кв.
Это произошло за счет повышения цен и оптимизации расходов. Например, на персонал потратили +10% г/г, в то время как остальные компании на 30-50% растили ФОТ.
Денежный поток есть: в 4кв FCF = 5 млрд, это очень хорошо. В 2026г должны заработать столько же, сколько и в 2025г и дать апсайт на 2027г - поэтому во 2ПГ этого года я жду перфоманс в акциях, рисуется 14%+ дд на год при том, что ставка снижается.
За 2ПГ дали 233 руб, это 7,77% дд.
Таким образом, хедхантер ниже 2900 смотрится интересно по 7 прибылей 2026г. Я держу 2% в портфеле, на откатах готов покупать.
2)Вуш: в теплые страны
Компания отчиталась за 2025г и это один из самых интересных отчетов:
-Выручка 12,5 млрд (-12,9% г/г)
-EBITDA 3,6 млрд (-41,2% г/г)
-Рентабельность по EBITDA 28,6%
В России отчет не самый приятный, НО, видим большой перфоманс в латинской Америке.
Там:
- Выручка +104% г/г
- EBITDA +122% г/г
Хочется разобрать компанию подробнее (постараюсь сделать пост), ибо тут может быть какой-то сдвиг с нисходящей тенденции: компания стала более открытой (познакомился с менеджментом, поменяли IR), также приходит к новой стратегии в 2026г по захвату латинской Америки и возвращению доли рынка в России.
3)БСПБ: итоги 2025г
-Чистая прибыль 38 млрд (-26% г/г)
-ROE 18%
-Стоимость риска 200 б.п (+120.б.п или Х2,2)
Чистая прибыль за 4кв 4,4 млрд - компания очень много стала отчислять в резервы с повышением стоимости риска. Весной будет ужесточение требовний для банка, а снижение ставки - негатив.
Несмотря на то, что банк показал крутейший перфоманс в 2024-2025г и очень качественный - структура бизнеса не позволяет расти сейчас и гайденс менеджмента на 2026г - заработать как в 2025г.
При таких вводных сбер, Совкомбанк и Т - интереснее
4)Русагро: тяжела жизнь без главного.
Компания отчиталась за 2025г.
-Выручка 396 млрд руб (+17% г/г)
-Скор EBITDA 56 млрд (+11% г/г)
-Рентабельность по EBITDA 14,1%
-Чистая прибыль 20 млрд (-37,5% г/г)
Компанию в этом году выручил рост мясного бизнеса на 71%, масложировой остается стабильным и главным.
Без Мошковича тяжело, он реально был заинтересован в росте бизнеса, а сейчас видим рост кап. затрат на 20%, огромную зависимость от укрепления рубля (основное замедление прибыли именно на нём).
Вряд ли мажора выпустят судя по тому, что на него вешают новые статьи, а риск разделения бизнеса остается.
Как риск-ставка на «все будет хорошо», компанию готов покупать по 102-107р.
Итоги:
Поздравляю дорогих девушек с прошедшим праздником. Сегодня на рынке особых движений не ждём, многие будут отдыхать из-за выходного.
На неделе выйдут отчетности совкомбанка, делимобиля, ренессанса, Совкомфлота.
Ну а в центре внимания остается ситуация вокруг США и Ирана: мне кажется американские индексы стоят очень высоко относительно того, что происходит, в шорте Насдака появилась потенциальная идея.
На этой неделе может состояться новый раунд переговоров по Украине с США.
Отличной недели, друзья!
Дорогие дамы, с праздником вас!
Не зря весна наступает именно с этим праздником, ибо нежность, теплота, забота и красота заставляет все вокруг таять благодаря вам)
Для меня очевидно, что мы, мужчины, и дня бы без вас не прожили: зачем нам что-то делать, чего-то добиваться и становиться лучше если нет вас, нашей главной мотивации.
Пусть в вашей жизни будет как можно больше радостных моментов, сюрпризов и улыбок.
Придя на фондовый рынок вы показали, что вы вдвойне очень сильные (ибо основная аудитория в финансах - это мужчины, хотя я считаю, что именно дамы способны более аккуратно и бережно относиться к торговле): желаю вам уверенности в своих решениях, исключительного роста, денег и удовольствия от того, что вы делаете.
С уважением и большой любовью, Алексей!
Друзья, запускаю турнир на 2000$
Стараюсь делать это каждый месяц, чтобы ваши торги были приятнее и вам возвращались ваши комиссии (так не делают брокеры и многие партнеры байбита).
По факту, просто за то, что вы торгуете, вам выплачиваются деньги, поэтому я не советую НЕ пользоваться этой возможностью, я стараюсь для вас.
Чтобы зайти на турнир, просто переходите по ссылке: https://www.bybit.com/en/trading-contest/game/?
(нужно просто быть моим рефералом и наторговать мин. оборот в 50к$, это несложно делается с плечом).
Напомню, что мой реферал - это премиум клиент байбита автоматически:
-Если вы торгуете на другой бирже или потенциально готовы много торговать - выдам вип
-Если вы торгуете под другим человеком, напишите мне, я дам вам лучшие условия (моя личка: @future_trading_adm)
-Вы получите возможность участия в таких турнирах
-У вас будет как личная поддержка, так и своя телеграмм поддержка
-Лучшие условия по комиссиям, бонус за регистрацию в 10 тыс рублей
Инструкция по регистрации на крипто-бирже, пополнению и интерфейсу
P.S: лучшим трейдерам дарю мерч! Неделю назад отправил 15 единиц мерча вам, дорогим рефералам
Валюта: первый день без продаж (мысли о дальнейших движениях)
Сегодня вступило распоряжение Минфина о отмене операций с валютой. Что изменится:
-Было 16,5 млрд руб в день продаж (~12% от дневного оборота)
-Стало 4,6 млрд (3,5% от оборота) - это нерегулярные операции ЦБ, связанные с операциями ФНБ.
Это временное решение до 20 марта, дата, в которую ЦБ анонсировал изменение параметров бюджетного правила.
Сейчас цена отсечения нефти - 60$, могут снизить до 50-55$, это снизит расходы государства (мы это разбирали ещё на моменте, когда речь вообще пошла об обновлении БП).
Другой вопрос, стоит ли это делать в условиях спец. операции США?
Нефть марки BRENT 88$, а дисконт нашей нефти снизился до 16-17$ (так как многие страны начинают отказываться от Нефти стран ближнего востока в пользу российской)
Вчера от рейтерс вышла новость о том, что дисконт поставок нефти в Индию вообще чуть ли не до 5$ упал.
Так, рублебочка буквально за неделю выросла с 3200 руб за баррель до 5600 руб, что ставит как бюджетное правило, так и девальвацию под вопрос:
-Без смены цены отсечения нефти Минфин может начать покупать валюту => валюта может органически расти и без этого.
При этом вокруг нефти эскалация все больше и больше: Иран только что ударил по нефтяному танкеру США
Также, как отрицательный фактор для роста валюты (в моменте. Это не отменяет общий тренд):
Нетто-лонг физлиц в фьючерсе юаня сейчас превышает шорты в 10 раз и борется с шортами Юр. лиц, это очень опасный паттерн (мы увидели то же самое, когда слили весь рост на объявлении остановки продаж в валюте).
Поэтому, я закрываю потихоньку спек. позицию, оставляю собственные 30% в портфеле и вижу следующие движения:
Смотрим на график:
-Мы пробили среднесрочную наклонную линию (обозначенную зеленым цветом) - это фактически подтверждение нарисованного дна в валюте и выход в формирование восходящего тренда.
-Нарисовали перекупленность и сильную свечу роста, которая затухла и пошла в откат ближе к зоне покупок 11,28-11,34.
Из сценариев до 20 марта (там будет понятно, будет ли отмена БП или нет, но с учетом текущих вводных я жду минимального снижения цены отсечения нефти в 60->55$, это снизит продажи на 2-3 млрд руб в день органически).
1)откат к нижней границе 11,28 (и там я буду смотреть возвращение спек лонга по валюте обратно)
2)Консолидация до 20 марта и возвращение к росту после снятия перепроданности (вижу чуть менее вероятным сценарием).
Будьте аккуратны с валютой и нефтью!
Утренний обзор: что ждать от рынка?
Вчера индекс Мосбиржи вырос на 0,6%:
Продолжаем торговаться выше 2800, вслед за ростом валюты (Юань +1,1%) и нефтью (+2,2%). Цена рублебочки уже выше 4000, это позитивно для наших компаний (хотя растут они еще быстрее), а в Индию говорят мы вообще с минимальным дисконтом нефть продаем.
Из интересного:
-Венгрия не пойдет на компромиссы с Украиной по «Дружбе» и готова победить Киев силой, на что Зеленский начал даже грозить сливом номера Орбана)
-Вчера выступал ЦБ и дал мягкий сигнал по инфляции в Феврале, мол, можно снижать ставку в марте
-Самое страшное вышло позавчера: ВВП за январь в России снизилось на 2,1%, а результат повышения утильсбора и цены парковок снизили пополнение бюджета.Тоже фактор за снижение ставки.
Акции:
1)МТС: 5G близко
Компания отчиталась за 2025г:
-Выручка 222,5 млрд (+16,4% г/г)
-OIBDA 71,8 млрд (+18,9% г/г)
-Чистая прибыль 21,5 млрд
Рост выручки выше исторического темпа, причем ускорение увидели в 4кв - это хорошо.
Рентабельность тоже не страдает: 28,8% EBITDA. Хотят до 2028г достичь 1 трлн выручки, это 5 иксов.
EV/EBITDA 3,9x, что является неплохой оценкой, но P/E 10 немного смущает.
Но есть нюансы: большой долг и большие вложения в проекты по типу 5G.Отсюда и денежного потока совсем нету.
Поэтому основной идеей тут остается дивиденд - 35 руб сейчас выплатят и возможно в следующем году, это 15,4% дд сейчас и 18% 2026г (ибо АФК система просто требует их платить)
Дальше, могут быть проблемы и нужно смотреть за темпами снижения ставки. Сейчас я держу 4% в портфеле.
2)Мосбиржа: доходы падают за ставкой
Компания отчиталась за 2025г:
-Комиссионные доходы 78,7 млрд руб (+25% г/г)
-Чистый процентных доход 50 млрд (-39% г/г)
-Чистая прибыль 59,4 млрд (-25% г/г)
Компания выросла на комиссионных за счет запуска новых продуктов, услуг и торгов ночью в выходные.
При этом процентных доходы падают быстрее снижения ставки (ибо меньше людей стали оставлять деньги на счетах), а операционные расходы выросли на 12,4%, что бьет по чистой прибыли.Соотношение расходов и доходов - 40,3%.
Рекомендовали 75% от ЧП - 19,57 руб на акцию, это 11% дд. Мосбиржа стоит 7 прибылей (примерно справедливо), поэтому покупать имеет смысл ближе к 165-170, базовый апсайд к концу года 200-2100.
3)Вуш: отчет за 2025г
Сегодня компания отчитается по МСФО, а также представит стратегию. Акции немного ожили перед мартом, как это исторически происходит, но чтобы ускориться сильно выше - нужны реальные изменения в отчете.
На дне инвестора интересен будет комментарий по слухам сделки с юрентом, планами возвращать свой рынок в России и расширяться в Лат. Америке.
Как правило, памп продолжается в акциях до момента выставления первых самокатов в Москве и Питере, но если будут существенные изменения в стратегии и отчете, рост может продолжиться.
Но пока, тут грустновато: конъюнктура и долг сильно бьют по результатам.
4)Хедхантер: конъюнктура бьет
Завтра компания отчитается за 2025г, при том, что 3 дня назад вышли данные по индексу ХХ и вакансиях.
Индекс ХХ - новый максимум: 9,8 (почти 10 человек на одну вакансию)
Вакансии - немного оттолкнулись от дна, из стало +12%.
От этого, можно ждать отрицательную выручку и очень маленькую чистую прибыль (2-5 млрд).
Таким образом, за 2ПГ может получиться дивиденд 200-220 руб или 6-8% дд.
Операционный отчет выходил неплохим и сильно спасти компанию может то, что с этим ростом растут и цены на услуги.
Я считаю компанию недорогой, но основной перфоманс роста жду в конце этого года. Готов докупать ниже 2700-2800.
Итоги:
Ждём отчетностей ВУШа, хедхантера и русагро сегодня, смотрим на развитие событий между Ираном и США и ждём новых дат по Украине. Особо ничего ни добавить, ни убавить.
Тезис о том, что нужно выкупать банки и хорошие компании сработал: согласно прогнозу ЦБ, прибыль банков вырастет с 3,1-3,6 трлн до 3,3-3,8.
Отличной пятницы, друзья!
Утренний обзор:что ждать от рынка?
Вчера индекс Мосбиржи закрылся в нуле:
Валюта выросла на 1%, а нефть -1%.
Вышли хорошие данные по инфляции: 0,08% за 6 дней (что снизило годовую инфляцию: 5,8% -> 5,75%).
Валюта: уже не шутки.
Днём вышло решение Минфина о остановке операций по валюте. Это с 6 марта снизит продажи валюты с 16,5 млрд руб в день до 4,6 млрд (т.е Х3+ раза).
При этом, 20 марта выйдет решение по новому бюджетному правило (в день заседания ЦБ).
Ждём снижение цены отсечения нефти, что снизит продажи валюты более долгосрочно.
При этом, сам ЦБ понимает, что такие поправки вызовут рост валюты и могут быть более жесткими при принятии решения о снижении КС.
Что ещё важно: вчера несмотря на супер-позитив для валюты, её сливали Юр. лица => вероятнее всего это остатки плана продаж перед остановкой операций + огромное кол-во физиков забилось в контракты.
Ждём 6 марта, там может начаться плавный рост (без давления).Я спекулятивно валюту ещё докупил.
Акции:
1)МТС-банк: отчет за 2025г
-Чистый проц. доход: 21,2 млрд руб. (х2 г/г)
-ЧП: 14,4 млрд(+16,7% г/г)
-ROE 14,5%, (-0,6 п.п. г/г)
-Стоимость риска : 6,1%, (-1,4%)
Отчет чуть хуже ожиданий консенсуса, но с рекордом по прибыли.
Стоимость риска упала - это хороший знак для резервов. Также в 4 кв выросла чистая процентная маржа до 8,1%, лаг ставки доходит до банков и это видно с каждым кварталом. Также получаем актуальные мульты банка, он недорогой: 3,7 P/E и 0,5 P/B - получаем 33% заработка на капитал за год при норм оценке.
Из неприятного: падает маржинальность (хотя это может поправляться за счет приобретения нового банка и оживления POS-продаж у МТС).
В целом, здесь пока ничего не делаю, 1% в портфеле держу.
2)ТМК: трубы не в моде
Компания отчиталась за 2025г:
-Объем реализации 3 млн тонн (-30% г/г)
-Выручка 404 млрд (-24% г/г)
-Скор. EBITDA 75 млрд (-19% г/г)
-FCF 19 млрд (-84% г/г)
Отчет удручающий по всем показателям, при этом долг растет на 14% до 292 млрд руб, ND/EBITDA уже 3,9х, это много!
При этом, спрос на трубы схож с восстановлением спроса на металлы (нужна низкая ставка и улучшение эконом. активное).
Идеи тут нет, если ставить на сектор, то лучше через металлургов.
3)Аэрофлот: умеренные результаты.
Компания отчиталась за 2025г:
-Выручка 902 млрд руб (+5% г/г)
-Скор EBITDA 185 млрд руб (-22% г/г)
-Скор. ЧП 23 млрд руб (-65% г/г)
Если считать на одну акцию, заработали 5,5 руб (в прошлом году было 16,2 руб), из-за этого итоговый дивиденд может упасть сильно (ждём 2,8 руб за 2025г или 6% дд)
Проблема в росте опер. затрат и зарплат, также выросла стоимость обслуживания, ну и компания имеет трилионный долг.
Операционно рост тоже замедлился, поэтому несмотря на то, что компания качественная, особой идее в моменте нет.
4)Сургут: эффект низкой базы.
Вышел консенсус ближайшего отчета компании за 2025г:
-убыток 300 млрд (1г ранее - прибыль)
-Дивиденд 0,93 руб
При этом малый дивиденд заплатят летом, это может расстроить рынок, зато хороший дивиденд (ввиду новых вводных потенциальной девальвации) может быть уже летом 2027г (за 2026г).
Напомню, каждый рубль девальвации ₽ к $ - это +0,35р к дивиденду. 4 рубля потенциально уже заработали за 2026г
Сейчас Сургуты сильно отскочили как на ралли нефтяников, так и преф на ожидании девальвации: пока курс не вырос, я бы скорее не бежал по текущим покупать акции, а ждал 90-95 руб за $, это нарисует 21%+ дд за 2026г.
Позиции по этой части сокращал.
Итоги:
Операция США продолжается и это стопит переговоры по Украине.Одни источники говорят, что Иран хочет переговоров, другие - наоборот.
Что точно можно сказать - нефть продолжит свою волатильность ближайший месяц, а девальвация может наконец удорожать рублебочку - помощь нашей нефтянке.
Сегодня отчитаются МТС и Мосбиржа.
Отличного дня, друзья!
RENI: вышло интересное видео от коллег.
Друзья и коллеги с Базара позвали к себе ребят из «Ренессанс страхования».
Сейчас это особенно актуально, когда акции компании откатили и поставили потенциальный минимум на 92 рублях за акцию, при этом имея:
-нулевой долг
-Капитализацию в 55 млрд при активах в пол триллиона
-Бизнес модель, которая хеджируется от высоких ставок уникальным инвест. портфелем, зарабатывая на кризисе.
На интервью можно увидеть на чем может расти компания в 2026г, как она работает и почему дивиденд за 2ПГ может быть выше на 30-40% выше предыдущих.
Фактически, это возможность из первых уст услышать больше про компанию
Видео выложено на:
YouTube: ссылка
ВК: ссылка
Рутуб: ссылка
Профиль и отчетность в базаре: ссылка
Утренний обзор: что ждать от рынка?
Вчера индекс Мосбиржи упал на 1%:
Нефтянка пошла в откат за нефтью, а металлы делали по -5-10% за день, ибо как защитным активом рынок пошел покупать крипту.И не просто так: Иран начал покупать крипту выводя свои физические активы.
Валюта упала на 0,5%, сегодня может выйти (в 12:00) обновление по продажам Минфина в рамках БП.
В 19:00 выйдут данные по инфляции.
Акции:
1)Фикс прайс: сражаться против маркетплейсов
Компания отчиталась за 4кв и 12 мес:
-Выручка:313,3 млрд руб. (+4,3% г/г)
-LFL продажи: +0,6% г/г
-Средний чек: +4,9% г/г
-Скорр. EBITDA: 38,9 млрд руб. (-15,6% г/г)
-Чистая прибыль: 11,2 млрд руб. (-47,8% г/г)
Как видим, инфляцию тяжело переложить на покупателя (судя по среднему чеку), а темпы роста LFL сильно уступают ритейлерам и тем более маркетплейсам.
Долговая нагрузка все еще не высока, но растет (0,7Х ND/ebitda) на фоне увеличения фин. расходов.
Такая модель не имеет смысла при таких вводных. Акции при этом вчера выросли на дивиденде в 11 млрд руб (всю прибыль считай) - это 18% доходности.
Конечно немного непонятно зачем платить при таких вводных, но раз уж долг небольшой - ок. Пока что-то не изменится в бизнес-модели, я особо не покупаю, НО по мультипликаторам бизнес не дорогой.
2)ДомРФ: не без иксов
Компания отчиталась за январь:
-Чистая прибыль 8,9 млрд (+115% г/г)
-Процентные доходы 14,5 млрд (+44% г/г)
-ROE 22,1%
За январь получили в управление 21га земли или 101 тыс. кв м зданий под продажу и восстановление.Также продолжили расширяться по географии.
Секьюритизация тоже улучшается: показатель дефолтности 0,7% годовых, что круто в наше время.
При этом, компания стоит 0,75 P/B и торгуется по мультам Сбера и хоть и остается качественной, зеленый банк в моменте интереснее.
3)Элемент: выкуп по оферте
Компания объявила цену выкупа по оферте за 0,146 рублей (сейчас цена 0,14 (это 4,5% дисконта).
Ориентировочная дата прихода денег - 30 мая.
При этом выкупают все акции, которые вы держите.
В чем прикол подобных оферт? - если вы даже по текущим наберете позицию и продадите её на выкуп, получите за 3 месяца эту доходность, в пересчете это 19% годовых (что не супер интересно, хоть и гарантировано).
Если акция будет падать и увеличивать спред между выкупом - это может стать интересной идеей (я бы стал дергаться от 30% годовых или падением акции ещё на 3-3,5%).
Чтобы податься, нужно уточнить в чате вашего брокера по этому вопросу. В т заявки принимаются до 6 мая, но важно понимать, что мало подать только заявку в чат, нужно ещё и подавать налоговые документы (подтвердить резидентство и операции, чтобы заплатить меньше налога).
4)МТС-банк: отчет дня
Компания сегодня отчитается за 4кв 2025г. Консенсус:
-Чистая прибыль 13,46 млрд (+9% г/г)
-Чистый проц. доход 45,5 млрд (+9,6% г/г)
Ожидается рекордная прибыль и исходя из нее дивиденд в 88-90 руб на акцию или 6% дд.
Из хорошего, можно ждать снижения расходов на резервы, а также возможную переоценку ОФЗ в их портфеле (в 4кв состоялось мягкое последнее заседание ЦБ, от которого портфель банка должен перформить и дальше).
Сейчас банк стоит 0,45 P/B и неплохо растет: ждём отчета, я немного держу.
Итоги:
Интрига вокруг Ормузского пролива продолжается: нефть от Ирана и саудитов идет, но поставки снизились с ~50 танкеров в день до 30.
На этом нефть откатывает, мол, не все так плохо (плюс, напомню, ОПЕК+ сильно повысило добычу).
Базово, около 80$ и будем держаться пока идет операция, а потом откат может быть очень сильным. Нефть в рублях ~4100, пока дешево.
Индекс закрылся у 2800, сейчас ключевая поддержка: базово, я откупаю просадки в качественных активах (сбер, т, Яндекс, ХХ), ибо они необоснованно падают.
Напомню, сегодня отчеты МТС-банка, аэрофлота, данные по инфляции (ждём около 0,1%) и возможно обновление продаж по бюджетному правилу.
Отличного дня, друзья!
Утренний обзор: что ждать от рынка?
Вчера индекс Мосбиржи вырос на 0,6%:
Тенденция у рынка «покупай нефтянку на Иране, продавая все остальное» продолжилась.
При этом давайте посмотрим на реальную картину: рублебочка сейчас подорожала до 4000 за баррель (в бюджете заложено 5500), это все еще низко.
Другое дело, будет ли продолжаться конфликт дальше?
Нефть: ставки повышаются.
-Иран закрывает Ормузский пролив и грозит всем его пересекающим, что будет атаковать по суднам. Это блокирует 20% мировой нефти и придется удорожать логистику. При этом сама страна бьет по всем соседям и базам США делая все, чтобы улучшить свою переговорную позицию перед США
-Трамп обьявляет, что самые сильные удары ещё впереди и операция может продлиться 4+ недели (очевидно, также усиление собственной позиции)
Все это пытается вызывать панику на рынке сырья игрой слов, но реальная длительность конфликта все же неизвестна. Если долго, то да - нефть будет дорожать, но рынок в это не особо верит.
Ну а российская нефтянка (особенно ввиду непонятного апдейта от инвест-банках, что надо покупать нефтянку теперь) просто запамплена вверх и подобная паническая скупка может вызвать быстрый обратный эффект.
Акции:
1)ИнтерРао: капекс ради электричества!
Компания отчиталась за 2025г по МСФО:
-Выручка 1,761 трлн руб. (+13,7% г/г)
-Операционные расходы 1,675 трлн (+15,5% г/г)
-EBITDA 181,5 млрд (+4,8% г/г)
-Чистая прибыль 133,8 млрд руб (-9,2% г/г)
-Капзатраты 189,9 млрд руб (+65,1% г/г).
На конец 2025г на счетах компании 266 млрд (было 312 на конец прошлого года). В целом, капекс несильно уменьшает денежную позицию, но бьет по прибыли. Отсюда же FCF ушел в отрицательную зону.
При этом выручка и EBITDA хоть и незначительно, но растут за счет индексаций и новых объектов.
Ирао остается очень качественным и консервативным активом и несмотря на отчет хуже ожиданий - такая дивидендная история в долгосроке неплоха.
Это немного не мой риск профиль, но ближе к 2,8-3р за акцию я готов покупать.
2)Юнипро: слишком неоднозначно
Отчитались за 2025г:
-Выручка 134 млрд руб (+4,7% г/г)
-Чистая прибыль 39,4 млрд (+23,4% г/г)
Таким образом, компания сейчас оценивается рынком в 2,5 прибыли, что очень дешево, но увидит ли её акционер? - непонятно. Денег на балансе много, можно выплатить за одну акцию аж рубль, но все пойдет на капекс, чтобы зарубежному владельцу ничего не досталась.
Чтобы случился гейм чейнжер: Германия должна отдать Юнипро нам, а мы отдадим активы Роснефти им.
Если это произойдет, да, тут будут иксы, а пока покупать особо нет смысла (либо ближе к 1,4)
3)Распадская: уголь не в моде
-Выручка 119 млрд (-26% г/г)
-EVITDA -17 млрд (в 2024г было +26 млрд)
-Опер. денежный поток 19 млрд (был отрицательный в 2024г)
Средняя цена реализации упала на 31% из-за очень низких цен на уголь, при этом операционные затраты немного растут.
Из хорошего: вернули займ в 4,4 млрд и увеличили денежную позицию до 7 млрд (6% от капитализации), при этом из-за чистого убытка дивиденд платить не хотя (что в целом разумно при таком рынке).
Снизили инвестиции в оборотный капитал и вывели опер. денежный поток в плюс, но чистый убыток в 50 млрд делает компанию в моменте не интересной, отчет хуже ожиданий
Итоги:
Сегодня за январь отчитается дом РФ и за 2025г Фикс прайс.
Вокруг Ирана и пролива продолжается «жара» и пугающие новости. От этого выигрывает наша нефтянка, причем не только от роста нефти, но и газа (например, Газпром поставляет 36 млрд кубов газа в Китай и 18 в ЕС), газ вырос на 50% со дна, это +4 млрд €, может неплохо отразиться в отчете, но базово, «голубого» хочется покупать ближе к 112-115.
Индекс закрылся близ 2850 и для роста нефтянки (и индекса) нужна дальнейшая эскалация, а что лучше, прорывы в дипломатии по Украине.
Отличного дня, друзья!
Напомню, что завтра размещается новый выпуск МГКЛ
Остается небольшая интрига с брокерами (непонятно будет ли Т), но базово, в других крупных участниках - размещение дадут.
Я планирую немного участвовать, как минимум, из спекулятивного интереса: доходность до 29,34% при иксовых темпах роста компании выглядит в моменте интересной.
Учитывая то, что размещение всего миллиард, а участие может принять каждый (можно для не квалов) от 1000 руб, тут может быть даже аллокация какая-то (при таких вводных открытие бонда может быть выше, чем его номинал).
Книга откроется 3-6 марта.
Если хотите поучаствовать, не забудьте подать заявку
Привожу табличку с параметрами участия (продублирую с прошлого поста).
