ЦБ в пятницу дал зеленый сигнал на наши ожидания о том, что ставку снизят на 2-4% до конца года и будут снижать в следующем. Пока что рынок всё ещё выметает облигации, но момент переоценки акций - следствие снижения доходности бондов.
Поэтому хочется рассказать вам кратко про то, что имеет высокую бетту к текущим доходностям: 18-20%+
1.Фин. сектор:
(1) ВТБ - олицетворение банка, который имеет кучу проблем с фондированием и риском по своим выданным кредитам, но стоит 1,7 прибыли, дает 25% дивиденда, так еще и много факторов переоценки имеет, стоя при этом 0,35 капитала.
(2) Сбер - делают 22% на капитал и имеют доходность 11-12% 2025г при очень низких рисках встречающихся у втб. По факту эталонный банк у нас, но и по цене без дисконта (за качественный актив нужно платить больше)
(3-4)Т-банк очень круто перформит на сервисах для клиентах, M&A и росте клиентов, по факту скорее являясь скорее финтехом. Стоят 6,5 прибылей.
Совкомбанк имеет также проблемы с фондированием, поэтому им удастся на развороте ставки зарабатывать ROE вплоть до 35%~. Много заработают на переоценке ОФЗ, но пока теряют на валюте.
(5)Супер интересным начинает становиться МТС-банк, по РСБУ за июнь заработали 2,5 млрд - это цифры хорошего 2023г и топ-2 прибыль по месяцу за 2025г.
Тут 40% прогнозируемого фикс. дохода и если поработают с рентабельностью, то на свои 0,42 капитала получится очень крутой доход.По мере снижения ставки будут налаживаться POS- продажи через точки МТС, которые у них рекордны среди др. банков, ибо покупательская способность будет расти.
Также у них должны переоцениться ОФЗ и во 2-3кв мы это увидим в отчете (они неплохо заработают), так как 156 млрд они купили в апреле фиксы с дисконтом к рынку: 15 млрд~ на этом заработали = вся чистая прибыль за 2024г.
Идея не такая консенсусная, как 1-4, а апсайта может быть больше. Немного взял.
(6) БСПБ самый безрисковый банк, но перфоманс на цикле снижения ставок может угасать + банк недешевый совсем
Ред флаг: МКБ, тут проблемы с достаточностью, дыра и юридические риски.
2.IT-сектор
(1) Яндекс: высокая ставка давит на их рекламный бизнес , ибо он распространяется на недвигу (улучшение там => улучшение тут), автомобилей (то же самое) и фин. услуг. Менеджмент говорит, что ожидает оживление их главного направления к концу 2025г.Стоят 18 прибылей, но остаются компанией роста.
(2-4) Диасофт, позитив мощно снизились из-за невыполнения гайденса, могут сделать камбек в середине 2026г, но без поддержки государства такого перформа не жду, но условный позитив мне нравится. Также есть астра - тут рискован возврат конкурентов (имхо) + они снизили гайденс, чтобы не попасть на грабли Диасофта/пози. Рынок пока к этому списку может быть не склонен.
(5) Нравится хедхантер - оживление деловой активности следует за снижением ставок, что бы кто не говорил.
(6) Озон - хорош. Смена акционера (подробнее распишу) из Яндекса скорее нейтральный позитив. Видят 30-40% годовых роста выручки, все деньги с спец. дивиденда направят в рост бизнеса.
Потреб спрос также вырастет на снижении ставок. У 4000 интересно
3.Ритейл
Наиболее чувствителен к ставке Магнит: стоят 3,5 ND/Ebitda, ставки давят на развитие гиперов и открытие точек. Пытаются развивать онлайн
Лента и Х5 - более качественные активы с мЕньшей беттой.
Помним, что корп. практика может измениться в любой момент - это может дать вплоть до Х2 за год.
4.Остальное
Металлурги и застройщики - жду плохие отчеты ближ 2кв, а дальше хороший перформанс по базовому сценарию.
Бенефициары: ММК, Северсталь и Самолет. Можно аккуратно посмотреть эталон.В Русале может появиться идея из-за разнице цен с Гонконгом: как мост появится - будут покупать. ЮГК - крутая идея, если компанию купит хороший мажор.
Лизинг и аренда: Делимобиль и Европлан через SFI
Из нефтянки - пока только Лукойл, но нужен девал, остальные будут платить очень мало дива
