🧒Разбор предстоящего IPO ДОМ.РФ.

Сегодня компания наконец объявила о параметрах IPO и дате запуска торгов. Торги акциями Дом.РФ начнутся 20 ноября 2025 года, сбор заявок открыт с 14 по 19 ноября. Компания установила диапазон цены от 1650 до 1750 рублей за акцию. Разберём, что вообще находится под этой оценкой и дорого ли это?

Для начала ответим на вопрос, а что делает ДОМ.РФ? У них есть несколько сегментов бизнеса. В презентации нам красиво показывают, что ДОМ.РФ - это компания по сути полного цикла, связанная со строительством. Но сама компания не ведёт стройку, а лишь оказывает услуги по финансированию этих процессов. Правда есть ряд исключений.
По структуре дохода мы видим разделение бизнеса на два больших блока, банковский - 60% и небанковский - 40%.

Самый главный вопрос в компании, как её оценивать? Как банковскую отрасль, или как хочет компания? ДОМ.РФ категорически не согласен с рынком, что их надо оценивать как банк. Ведь доля небанковского бизнеса 40%. Разберём этот момент.
В часть небанковского бизнеса входит вовлечение земель. Это пожалуй одна из самых главных особенностей компании. Компания оперирует земельными участками, которые либо используются неэффективно, либо не используются вообще. Причем тут у компании монопольный режим и кроме неё, по сути, никто и не может распоряжаться более. Доля такого бизнеса, смотря на структуру доходов - 11%. Вовлечение земель, действительно, не отнести к банковскому продукту.

Второй сегмент - аренда жилья. Как по мне, чистая аналогия с банковской отраслью. Компания же оперирует тем, что это недвижимость, по которой есть стабильный денежный поток (как и в банке по их кредитным продуктам), но она защищена от инфляции, ведь это недвижимость и реальный объект. Да, действительно, недвижимость обладает такими свойствами, но аренда жилья, по очень многим статистическим данным всегда была и остаётся не сильно маржинальным направлением, в районе 4-5%, ровно как и ЧПМ у банков. Остается лишь тезис о реальности актива. Бетон есть бетон.

Итого, из 40% небанковского бизнеса 15% точно является банковским, доля в аренде в 11%, по моему мнению является тоже аналогом банковской деятельности, с исключением в виде переоценки за м2, периодическим. Даже лучше, значит у "банка дом.рф" просто выше ЧПМ будет на длительном периоде. И только 11% доля в земельном бизнесе не является действительно продуктом банка, хотя при желании и эту часть можно "подтянуть" к банку, но уже не будем.
И сразу же забавный факт. Дом.РФ берёт средние данные по банковскому сектору, который в 2022 году действительно столкнулся с большими проблемами и общая рентабельность снизилась. Но если построить тот же график рентабельности ДОМ.РФ, против лидера, естественно Сбера, то ситуация уже совершенно иная.
На графике выстроена еще линия тренда по среднему значению ROE и продолжена вправо. Так все таки, что выгоднее, Сбер или ДОМ.РФ? :)
И даже ни каких данных не пришлось подбирать и подгадывать, чтобы сделать иной график. Хотя всегда в таких вещах все можно повернуть в ту сторону, которую нужно. Просто берётся иной период/периоды. Но тут график построен ровно по тем же годам, что и у компании в презентации.

Капитал компании равен 395 млрд рублей. На текущий момент уставной капитал компании состоит из 161 782 668 акций. В рамках допэмиссии выпускается еще 28 549 883 акции. Суммарно это 190 332 551 акции, или 2075 рублей капитала на 1 акцию. При оценке на IPO от 1650 до 1750 рублей кажется неплохо.
При цене 1650 рублей оценка P/B будет составлять 0,79, при цене в 1750 рублей - 0,84. Да, компания действительно выходит с дисконтом к своему капиталу, но у нас и Сбер на текущий момент оценён 0,85 P/B.
Вот только Сбер имеет траекторию рентабельности выше, чем ДОМ.РФ.
Средняя рентабельность Сбера за тот же временной промежуток с 2020 года по первое полугодие 2025 года составляет 19,86%, против 18,3% у ДОМ.РФ, или на 8,5% рентабельности больше, чем ДОМ.РФ. (19,86-18,3=1,56%, 1,56/18,3*100%=8,52%).

Продолжение в комментариях👇

Всем привет! 

Покупка на сегодня #314, с учетом оставшихся денег с прошлых сделок. 

Статистика портфеля на стороннем сервисе, можно посмотреть по "ссылке" 

Напомню это челлендж с коллегами, каждый рабочий день пополняем брокерский счет на 250 рублей и инвестируем. 

Если возникли вопросы или есть не понимание, что делать. Задавайте «тут»

Покупка #314

🟢 «Сегежа» 1.14 rub

#SGZH

2 лота

#каждыйсможет

#челенджсколлегами 

$SGZH

ДОМ.РФ — это больше чем просто банк. Это крупная финансовая группа, которая занимается всем, что связано с жильем.

Компания не только выдает ипотеку, но и предлагает другие финансовые продукты, развивает цифровые сервисы и помогает государству делать жилье качественнее и доступнее для всех — другими словами, реализует функции института развития.

ДОМ.РФ работает с 1997 года и за это время полностью изменил рынок недвижимости в России. Именно ДОМ.РФ создал современную ипотеку, первым запустил ипотечные ценные бумаги и придумал, как работают эскроу-счета для новостроек. Компания также стояла у истоков цивилизованной аренды жилья и финансирования инфраструктурных проектов.

За девять месяцев 2025 года чистая прибыль компании по МСФО составила 62,3 млрд рублей, рентабельность собственных средств (ROE) — 21%. А теперь компания выходит на IPO!

👉 Параметры IPO

🔹 Размер IPO: не менее 20 млрд рублей.

🔹 Цена размещения: 1650–1750 рублей за акцию.

☝️ Как принять участие

Минимальная сумма участия — 50 000 рублей без учета комиссии брокера. Дедлайн подачи заявки на IPO: 19 ноября 2025 до 13:00 мск.

Подать заявку 👉 https://gazprombank.investments/catalog/universal_compilation/1173

Российский рынок продолжает торговаться в боковике на пониженных объёмах в отсутствии фундаментальных драйверов. Основной объём по-прежнему проходил в акциях Лукойла – 18,2 млрд руб. за основную сессию.

При этом, индекс остался на месте. В этот раз большая часть объёма в Лукойле – это ликвидации позиций (https://t.me/finrangecom/3897). Брокера закрывали участников рынка по маржин-коллам. Как это определить? – смотрите на объём. 

Если открыть часовой график Лукойла, вы увидите акции на дне, где прошёл максимальный объём за последние 1,5 месяца. Даже на санкция и всех этих события объём был ниже. При этом, акции уже не идут ниже. Таким образом, если видите после продолжительного снижения котировок на дне рекордные объёмы, а акция дальше не падает, как правило – это маржин-коллы.

Из позитива можно отметить вчерашний рост в индексе RGBI – снижение доходности госбондов в перспективе должно стимулировать переоценку дивидендных акций, но таких почти не осталось. Поэтому Сбер держится лучше других. У больших денег нет альтернативы, куда можно разместить деньги.

Впереди IPO ДОМ.РФ, которое заберёт ликвидность на себя и объёмы могут быть ещё ниже. Поэтому без драйверов лезть спекулятивно в акции опасно. Поэтому сегодня обращал внимание только на акции, где была публикация отчётов за III кв. 2025 г.

Технически, по индексу МосБиржи мы находимся в боковике 2522-2600 пунктов. Нужен выход из него, чтобы рынок смог двигаться в одном направлении хотя бы в течение недели. Вечером уже вышли, но объёмы на столько небольшие, что нет веры в этот выход. За весь день с учётом утреней сессии оборот торгов всего 36 млрд руб. И снова Лукойл забрал на себя приличную часть – 7,4 млрд руб., далее Сбер 4,4 млрд руб. и Т-Банк 3,2 млрд руб.

Я проанализировал 42 сделки по акциям за октябрь и вот, что выяснил - https://t.me/finrangecom/3874

Оперативно публикую посты в моем телеграм-канале и Группе ВК с одноименным названием.

Ex-начальник аналитики брокерской компании. Основатель сервиса по анализу акций Finrange.

С уважением,  Дмитрий Баженов!

#Трейдинг #Инвестиции #Акции #Finrange

Чем дальше — тем страшнее смотреть на будущее Хэдхантера $HEAD . Давайте разберём, почему даже низкая безработица и «уникальная ситуация» не спасают бизнес, который по сути стал заложником времени.

Фундаментальные проблемы

Низкая безработица = рекрутерам нечем дышать

   — Компании не ищут массово людей → падает спрос на платные услуги HH.

   — Рекрутинговые агентства сворачиваются — их главный инструмент простаивает.

Демографическая яма с двумя неизвестными

   — Релоканты: Вернутся ли они после окончания СВО? Или предпочтут строить жизнь там, где не стреляли? Не все, но многое зависит от того, успеют ли наладить быт там

   — Вернувшиеся с фронта: Сколько из них выйдет на рынок труда, а сколько предпочтёт тишину и покой за городом? За годы накопилось денег, а значит можно и не работать какое-то время. Но и отдохнуть хочется по полной, а значит накопленное может быстро закончится и «рынок труда встречай». 

Конкуренция не спит

   — Крупные компании создают внутренние рекрутинговые платформы. Зачем платить HH, если можно напрямую искать кандидатов?

   — Telegram-каналы и сарафанное радио отбирают долю рынка.

Замкнутый круг экономики:

— Компаниям не до расширения → не до найма → не до платных услуг HH.

— Людям не хватает денег → не платят за PRO-аккаунты → HH не зарабатывает.

Самый больной вопрос: услуги для соискателей

PRO-подписка — это как продавать зонтик в засуху. Когда тебя никуда не берут, зачем платить за «повышенную видимость»? Ты и так рассылаешь резюме во все дыры, а в ответ — тишина.

HeadHunter оказался в ловушке: его бизнес-модель зависит от экономического роста, которого нет. Компания стала барометром настроений в экономике — и этот барометр сейчас показывает «штормовое предупреждение» 🌪️

Вырастет ли цена на акцию? Конечно, вместе со всем рынком, в этом даже не сомневаюсь, но за бизнес-моделью, которая пришла на замену объявлениям в газетах в духе «Работа Для Вас», надо смотреть.

💬 Смогут менеджеры компании ли найти новое, что даст бизнесу глоток свежего воздуха? Или бизнес-модель устойчива и будет востребована и дальше? Пишите мнения в комментах!

P.S. «Когда твой бизнес — это мост между безработными и компаниями, которые никого не нанимают» 😭

В следующий четверг (20.11.2025📆) в 17:00 по Мск, проведу прямой эфир на тему "Управление финансовыми рисками".

Полезно будет всем, кто всерьёз думает о безопасности и эффективности своих финансовых решений, будь вы частный инвестор, или человек, который хочет защитить капитал и научиться избегать типичных ошибок.

⌛️Длительность 1,5-2 часа.

Что вас ждет?

- Что такое финансовые и инвестиционные риски на практике?

- Какие реальные угрозы бывают для капитала: рыночные, кредитные, валютные, инфляционные и ликвидности, на цифрах и кейсах.

- Как оценить личную толерантность к риску и сформировать грамотный риск-профиль.

- Детальный разбор всех типов портфелей, от консервативного пенсионера до агрессивного молодого инвестора.

- Способы количественной оценки риска: как применить Value at Risk, максимальную просадку, коэффициент Шарпа для реального портфеля.

- Роль диверсификации, ребалансировки, хеджирования фьючерсами, опционами и ETF, всё в актуальных примерах и ошибках рынка последних лет.

- Как избегать ловушек «иллюзии диверсификации», попытки “обыграть рынок”, погони за прошлой доходностью и прочих критических просчётов.

💰Бонус: чек-листы "Что проверить перед тем, как купить актив, как провести собственную оценку".

Не пропустите эфир - приходите, чтобы вовремя защитить ваши деньги и сделать уверенный шаг к системному финансовому будущему!

(Запись как обычно выложу в течении недели на одном из каналов)

Ссылка на трансляцию будет в telegram канале:

t.me/klepikov8his

#эфир #полезное #управлениерсиками #финансы

Обсуждение судьбы заблокированных российских активов на этой неделе получило особое внимание не только со стороны европейских комиссаров, но и со стороны регулятора.

Мы наблюдаем подтверждение того, что озвучивали ранее: заблокированные активы являются ключевым моментом в вопросе поддержки геополитического конфликта. Изъятие средств представляется необходимым решением для продолжения геополитического конфликта в связи с тем, что европейские страны не готовы инвестировать свои средства в военный конфликт в необходимом объёме.

👉 ЕС делает ставку на использование замороженных российских активов для финансирования кредита Украине в размере €140 млрд после того, как большинство министров финансов стран блока согласились поддержать эту инициативу — вместо того, чтобы искать средства в собственных бюджетах.

«Репарационный Кредит»

💵 Один из вариантов предполагает использование замороженных российских активов, что, по заявлению России, является незаконным и угрожает ответными мерами. Большая часть этих активов хранится в бельгийском депозитарии Euroclear, где после вторжения России на Украину в феврале 2022 года многие ценные бумаги были конвертированы в наличные.

📃 Этот план, известный как «Репарационный кредит», позволит ЕС заменить российские средства бескупонными облигациями класса ААА, выпущенными европейской комиссией. Эти средства будут направлены Украине, а погашение произойдет только в случае получения Украиной военных репараций от России.

В рамках этой модели ЕС будет гарантировать кредиты комиссии без значительного финансового риска, поскольку они сами будут определять сроки разблокировки замороженных активов.

Однако Бельгия обеспокоена потенциальной ответственностью в случае успеха судебных процессов и настаивает на гарантиях того, что страны ЕС смогут быстро покрыть расходы в случае необходимости. Это вызывает опасения по поводу мобилизации более €100 миллиардов в сжатые сроки.

Несмотря на то, что план А вроде был одобрен большинством Еврокомиссии, переговоры, прошедшие 14 ноября, для принятия его к действию не увенчались успехом.

Попытки Европы задействовать замороженные российские активы для поддержания Украины по плаye А зашли в тупик из-за возражений Бельгии, однако лидер Словакии напоминает ЕС, что он также готов заблокировать этот план.

«План Б»

Второй вариант заключается в том, что страны ЕС займут средства из внутренних резервов и предоставят их Украине, но он менее привлекателен из-за увеличения долга и бремени ежегодных процентных платежей, которое ложится как на Украину, так и на ЕС. В настоящее время Комиссия ведёт переговоры с Бельгией, чтобы снять её опасения, прежде чем обратиться за поддержкой к лидерам ЕС в декабре.

👉 Так или иначе, и вне зависимости от принятого решения со стороны Еврокомиссии, ситуация с заблокированными активами находится в самой острой фазе с момента введения первого пакета санкций.

Члены ЕС никогда не были так близки к тому, чтобы принять решение по изъятию средств. Эти обстоятельства вызывают у нашей стороны опасение, поэтому мы в ускоренном режиме пытаемся завершить всю работу с подачей обращений к Казначейству, чтобы иметь веские доказательства того, что активы, указанные в обращениях, принадлежат неподсанкционным лицам и не подлежат конфискации.

— 

Автор: Виктор Кох

на Мосбирже

18 ноября площадка начнет торги расчетными фьючерсными контрактами на индексы биткоина и эфира. Коды контрактов – BTC и ETH соответственно. Исполнение контрактов будет происходить в последнюю пятницу месяца, цена – значение соответствующего индекса в этот день.

// Инструменты рассчитаны только на квалифицированных инвесторов.

Мы приветствуем наших подписчиков в долгожданную пятницу!

Мы приветствуем наших подписчиков в долгожданную пятницу!

Когда в 2022 г. из России ушли международные платежные системы, в том числе нам больше известные Visa и Mastercard, монополистом рынка стала Национальная система платежных карт (НСПК) и принадлежит на 100% ЦБ. Сбербанку🏦, Альфа-банку и Т-банку🏦 это не нравится.

Таким образом в воздухе висела идея создания "второй платежной системы". Суть идеи конечно не быть конкурентами гос. картам "Мир", а альтернативные способы оплаты покупок, которых нет у ЦБ. Отличие в том, что можно обойтись без банковских карт, а QR-кодом или даже Bluetooth.

Первая практика выделения средств на инвестиции проекта может потребовать 10 млрд. руб. Наша команда хочет отметить, что сама Набиуллина верит в монополию ЦБ и ответила инициаторам-банкам одобрением: "Если готовы - пожалуйста" (в октябре 2025 г.).

Значит всем банкам "развязали руки" и идею можно реализовать?

Уже три банка (Т-банк, Сбер, Альфа-банк) создали платежное объединение и находится на стадии создания концепции новой платежной системы. Позже будет представлена в ЦБ. Преимущество "второй платежной системы" в том, что первоначально не будет выпусков карт.

Три банка хотят сфокусироваться на новых бесконтактных технологиях (NFC, биометрия, Bluetooth). Таким образом это будет независимая инфраструктура. Уже не секрет, что крупные банки инвестируют миллиарды на IT-разработки и инновации.

Чтобы нашему подписчику понять насколько настроены банки реализовать эту идею, достаточно добавить факт, сотовые операторы Т2 и "ВымперлКом" (брэнд "Билайн") готовы присоединиться в плане финансирования. Совкомбанк🏦 тоже не отказывается, но только если вопрос второй платежной системы станет актуальным.

🗣Заключение: Чем больше игроков присоединиться к новой платежной систем, тем больше дополнительной прибыли будет. А мы инвесторы получим шансы ускорения роста акций и дивидендов банковского сектора.

Не ИИР

$SBER $T $SVCB
#банки

#сбер

#цб

📌 Ритейлер X5 рекомендовал дивиденды и рассказал о судьбе казначейского пакета – делюсь подробностями и моим мнением о привлекательности акций.

1️⃣ ДИВИДЕНДЫ:

• Планируют выплатить 368 рублей на акцию за 9 месяцев 2025 года (див. доходность 13,4%). Утверждение дивидендов 18 декабря, див. отсечка произойдёт 6 января 2026 года.

• Ранее я писал о том, что для достижения целевого значения чистый долг/EBITDA от 1,2x до 1,4x компания должна выплатить более 300 рублей на акцию, ожидания полностью оправдались.

• При этом остаётся 4 квартал, за который могут заплатить ещё около 100 рублей на акцию, в зависимости от уровня долговой нагрузки на 31 декабря. В этом случае дивиденд за весь 2025 год составит выше 460 рублей на акцию (див. доходность 16,7%).

2️⃣ ПОСЛЕДСТВИЯ ВЫПЛАТЫ:

• На выплату дивидендов потратят почти 100 млрд рублей, после чего чистый долг/EBITDA составит 1,4x (динамика долговой нагрузки на нижнем графике). Процентные расходы вырастут, но менеджмент считает такой уровень долга комфортным.

• Судя по всему, это будет последняя крупная выплата от X5, если компания не будет гасить свой долг. Дальше Х5 вернётся к привычному диапазону выплаты 100-150 рублей за год (див. доходность 3,6-5,4%).

3️⃣ КАЗНАЧЕЙСКИЙ ПАКЕТ:

• После редомициляции у X5 остался казначейский пакет акций объёмом 9,7% от общего числа акций. Компания объявила, что планирует эти акции либо продать, либо использовать для оплаты сделок M&A, либо использовать при размещении облигаций с погашением акциями.

• Позитивный сценарий по погашению казначейского пакета не реализовался, но менеджмент пообещал распорядиться им в интересах компании и всех акционеров. При этом доли крупнейших акционеров увеличены не будут.

✏️ ВЫВОДЫ:

• Х5 снова выплатит щедрые дивиденды с доходностью выше 13%, на что акции вчера отреагировали ростом на 2,5%. Долговая нагрузка вырастет до приемлемого уровня, но оценка компании по-прежнему дешёвая с учётом восстановления прибыли в 2026 году до уровня 2024 года – P/E = 5,5x.

• В октябре акции X5 начали падать быстрее рынка, тогда появились слухи об отмене дивидендов. Риск не реализовался, верным оказалось моё предположение о выходе крупного игрока или фонда из акций.

• Месяц назад увеличивал свою позицию в акциях X5 по 2431 рублю, за месяц акции выросли на 12% при падении индекса Мосбиржи на 3,5%. Продолжаю держать, если до января не возникнет неоправданно высокой оценки – буду уходить в див. отсечку. К посту прикрепил графики дивидендов и долговой нагрузки X5. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.

❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.

$X5

💭 Разбираемся, насколько устойчива текущая стратегия роста и какие факторы могут повлиять на восстановление прибыльности...

💰 Финансовая часть (1 п 2025)

📊 Компания продемонстрировала рост выручки на 16%, достигнув отметки в 14,7 млрд рублей. Выручка от каршеринга также показала увеличение на 12% до 11,8 млрд рублей. Важным фактором стало значительное повышение доходов от продажи автомобилей на 170%, составив 848 млн рублей, благодаря запуску нового тарифа «Навсегда». EBITDA снизилась на треть до 1,9 млрд рублей, что связано с ростом себестоимости и увеличением финансовых расходов. Рентабельность по EBITDA упала с 23% до 13%.

👨‍💻Коммерческие и управленческие расходы увеличились незначительно, составив 15% от общей выручки. Основной причиной роста стала необходимость привлечения IT-специалистов для улучшения системы управления автопарком.

🫰 Финансовые расходы возросли на 54%, что обусловлено высоким уровнем ключевой ставки Центробанка. Это привело к чистому убытку в размере 1,9 млрд рублей против чистой прибыли в предыдущем периоде.

✔️ Операционная часть (3 кв 2025)

🤷‍♂️ Количество продаваемых минут снизилось на 5% за третий квартал, а использование автомобилей показывает значительное снижение эффективности. Ранее подобные тенденции связывали с недостаточным уровнем сервиса, однако завершение инвестиций в собственные автосервисы пока не привело к улучшению ситуации.

🚗 Компания компенсирует падение доходов продажей автомобилей: в третьем квартале реализовано 913 машин против 188 годом ранее. В будущем компания планирует привлекать новые автомобили преимущественно по партнёрским программам, отказавшись от расширения флота посредством лизинга.

💸 Дивиденды

📛 Компания планирует выплачивать акционерам минимум половину своей чистой прибыли по МСФО, при соблюдении условия, что отношение чистого долга к EBITDA составляет менее 3х. Однако, учитывая низкие показатели чистой прибыли и значительную долговую нагрузку, ожидается, что ближайшая выплата дивидендов состоится за отчетный 2026 год.

👨‍💼 Руководство компании подчеркивает намерение сохранять баланс между выплатой дивидендов акционерам и поддержанием темпов развития бизнеса. Дивидендная политика будет ориентирована таким образом, чтобы обеспечить выплату инвесторам, сохраняя при этом потенциал для дальнейшего роста компании.

📌 Итог

💪 Компания ориентирована на рост и успешно реализует соответствующие планы. Учитывая длительные обязательства по фиксированным займам до 2026 года, важно учитывать долгосрочные перспективы. В 2026–2027 годах бизнес сможет выйти на достойные уровни прибыли.

🤑 Делимобиль активно развивает дополнительные источники дохода: продажу подержанных автомобилей, внедрение долгосрочной аренды с последующим выкупом, а также развивает собственную сеть СТО, что повышает эффективность и качество сервиса.

🎯 ИнвестВзгляд: Актив будет удерживаться в долгосрочном портфеле с постепенным наращиванием доли.

📊 Фундаментальный анализ: 🟰 Держать - стратегическое развитие компании позволяет рассчитывать на устойчивый рост, но краткосрочная нестабильность в финансовой части будет давить на котировки.

💣 Риски: ☁️ Умеренные - значительная конкуренция и зависимость от внешних факторов нивелируются диверсификацией и оптимизацией бизнес-процессов.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Стратегия роста Делимобиля, несмотря на временные финансовые трудности, направлена на укрепление позиций компании путем оптимизации операционной модели, снижения долговой нагрузки и развития новых направлений бизнеса. Компания рассчитывает выйти на стабильный уровень прибыльности к 2026–2027 годам, постепенно расширяя долю рынка

🤷‍♂️ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Инвестиции сопряжены с рисками, а фундамент инвестиций — самостоятельность мышления и здоровое недоверие!

⏰ Благодарим Вас за поддержку! Следующий материал уже в работе...

$DELI #DELI #Делимобиль #каршеринг #автопарк #инвестиции #МСФО #развитие #бизнес #анализ

🤵‍♂️ Вчера я посетил замечательное мероприятие – инвестиционный Форум ВТБ «РОССИЯ ЗОВЕТ! Краснодар», который вплоть до этого года имел двухдневный формат в Москве, а теперь получил региональное развитие, и вслед за Санкт-Петербургом, Екатеринбургом и Казанью представился хороший шанс заглянуть на это громкое мероприятие в Краснодаре!

Два дня живу как 🐸 лягушка-путешественница.

Вчера — винный зал и банковская реальность: утром ВинЛаб, который уже дышит будущим IPO, вечером МТС Банк, пытающийся одновременно ускоряться и сбрасывать лишний вес.
Сегодня — Питер, электросуда и ГТЛК. А вечером — Совкомбанк, но его оставлю на десерт отдельным постом.

😆И всё это — один и тот же рынок, просто из разных материй: где-то запах дубовой бочки, где-то — риск-модели, где-то — горячий металл на стапелях. А нам потом из этого собирать инвестиционные решения и делать вид, что это просто.

🥂 День 1 — Утро: ВинЛаб $BELU

Началось всё во ВинЛабе — встреча с коммерческим и генеральным директорами, экскурсия по магазину, разбор ассортимента, IT-подходов, работы с залом и реакции клиентов.
И главное — компания готовится к IPO, и это чувствуется: открытые ответы, демонстрация процессов, отсутствие попыток спрятаться за «PR-формулировками».

Кейс действительно сильный: темпы роста выручки выше, чем у публичных аналогов — а это самая важная метрика для ритейла, который собирается на биржу.

Кибератака ударила по результатам второго полугодия, но это случилось в низкий сезон — менеджмент не пытается скрывать проблему и даёт понятную оценку влияния.

Отдельный акцент — собственная линейка продукции. Компания активно её продвигает и делает на неё ставку как на инструмент повышения маржинальности и узнаваемости бренда.

С регулятором — плотная работа. ВинЛаб старается заранее подстраиваться под изменения, особенно по чувствительным категориям, но, как по мне, эта часть всё равно остаётся областью риска. Что касается статистики: потребление упало не так сильно, как это подают СМИ — по факту произошёл переток между категориями, а не обвал.

🏦День 1 — Вечер: МТС Банк $MBNK

МТС Банк показал типичный переходный профиль: квартальная прибыль выросла, но год всё ещё тянет инерцию слабых сегментов. Портфель сознательно сократили — уходят от массового риска. Зато транзакционный бизнес тянет банк вперёд: платежи, QR и дебетовые карты растут намного быстрее рынка. В итоге банк сейчас одновременно чистит старое и наращивает новое, из-за чего цифры скачут, но направление у модели вполне понятное.

🚢 День 2 — От банков к верфям: Питер, ГТЛК и Эмпериум $RU000A10CR50

Сегодня с утра уже в Питере — к ГТЛК, точнее, к Эмпериуму. ГТЛК — это заказчик и лизингодатель, который формирует программу обновления водного транспорта, а Эмпериум — верфь, которая реально строит те самые электросуда. Приятно видеть российское производство, которое не выглядит как «ну, мы старались».

Пообщалась с Михаилом Кадочниковым (первый заместитель гендиректора ГТЛК) — стало понятно, что у Эмпериума сильная технологическая компетенция, а у ГТЛК — чёткая стратегия: усиливать своё позиционирование и становиться понятнее для инвесторов. Не про IPO, по крайней мере сейчас, но новые размещения на долговом рынке ещё можем увидеть.

Видно, что модель бизнеса ГТЛК до сих пор плохо считывается розничными инвесторами, но, думаю, у них получится со временем выстроить этот мостик.

🏦День 2 — Вечером: Совкомбанк $SVCB

Во второй половине дня лечу обратно в Москву — чтобы успеть доехать до Совкомбанка. У них тоже есть, что показать: банк в III квартале заработал 17,8 млрд ₽ чистой прибыли по МСФО, уверенно обогнав прогноз в 12,8 млрд ₽. Дмитрий Гусев прямо говорит, что банк возвращается на траекторию роста: маржа и прибыль восстанавливаются, стоимость риска стабилизируется. Послушаем разъяснения компании — думаю, там будет, о чём поговорить.

Вот так выглядят мои будни 🤣
Хороших вам выходных —
я свои тоже жду, как рынок ждёт разворота: с надеждой и лёгким скепсисом.



Ставьте 👍
#обзор_рынка #мероприятия
©Биржевая Ключница

Одна из крупнейших российских компаний в сфере интернет-рекрутмента, Хэдхантер, раскрыла информацию о своих операционных и финансовых результатах по итогам девяти месяцев и третьего квартала 2025 года.

💯 Главные цифры

♦️ Выручка Хэдхантер по итогам третьего квартала 2025 года выросла на 1,9%, до 11,9 млрд руб., главным образом за счет увеличения средней выручки на клиента (ARPC), а также благодаря консолидации HRlink и высоким темпам прироста сегмента HRtech. При этом количество клиентов в текущем периоде снизилось на 16%, до 290 тыс. в основном за счет снижения в сегменте малого и среднего бизнеса (–19%) и роста количества крупных клиентов на 2%.

♦️ Скорректированный показатель EBITDA группы в третьем квартале 2025 года снизился на 5%, до 6,6 млрд руб., а его рентабельность сократилась на 4,6 п. п., с 64,6 до 60%. В основном это обусловлено консолидацией результатов HRlink с четвертого квартала 2024 года, а также общим замедлением темпов роста выручки на фоне слабой макроэкономической ситуации.

♦️ Скорректированная на неденежные статьи чистая прибыль по итогам третьего квартала 2025 года уменьшилась на 16%, до 6,1 млрд руб., в основном за счет замедления темпов роста.

♦️ Чистый долг остается в отрицательной зоне с учетом обязательств по выплате дивидендов. Соотношение чистого долга к показателю EBITDA составило –0,2х. В октябре 2025 года компания выплатила дивиденды в размере 233 руб. на акцию, что составило около 130% от скорректированной чистой прибыли группы, полученной по итогам шести месяцев 2025 года.

♦️ Свободный денежный поток по нашим подсчетам остается положительным на уровне 4,8 млрд руб. против 6,7 млрд руб. годом ранее на фоне роста затрат на инвестпрограмму с 1 до 4,7% от выручки, а также покупки доли в сервисе «Моя смена».

🔮 Новые приобретения и прогноз на 2025 год

▪️ В сентябре текущего года в рамках развития своего HRtech-направления Хэдхантер инвестировал в сервис подработок рядом с домом «Моя смена» более 400 млн руб., получив долю 26% и став стратегическим партнером.

▪️ В условиях охлаждения экономики и рынка труда в настоящий момент менеджмент прогнозирует увеличение выручки в 2025 году в пределах 3% г/г. Руководство также ожидает, что рентабельность скорректированного показателя EBITDA в 2025 году будет выше 52%.

🧠 Наше мнение

1️⃣ По итогам девяти месяцев 2025 года Хэдхантер показал результаты скромнее ожиданий аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции на фоне консолидации результатов HRlink с четвертого квартала 2024 года, а также общим замедлением темпов роста выручки на фоне слабой макроэкономической конъюнктуры.

2️⃣ При этом маржинальность бизнеса остается на высоком уровне, а доходность свободного денежного потока по итогам девяти месяцев 2025 года составила 13% в годовом выражении. Благодаря этому можно ожидать продолжения выплат высоких дивидендов по итогам второго полугодия 2025 года.

3️⃣ Темпы роста выручки Хэдхантер продолжают оставаться под давлением от эффекта макроэкономической ситуации на рынке труда. При снижении ключевой аналитики сервиса ожидают возобновление экономической активности не только крупных, но и малых и средних клиентов, что может привести к развороту найма сотрудников и ускорению выручки компании Хэдхантер.

По мнению аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции, акции Хэдхантер остаются инвестиционно привлекательными в долгосрочной перспективе, а высокая потенциальная дивидендная доходность может скрасить ожидания в краткосрочном периоде.

👉 Смотреть акции Хэдхантер в каталоге →

#отчет_компании #Хэдхантер #HHRU

👉 Для тех, кому не хватило деталей о предстоящем IPO новой компании на БАЗАР, в многочисленных телеграмм канал и на РБК:

Есть прекрасная возможность подключиться к 🗣 прямой трансляции в 16:00 сегодня, которую организует Газпромбанк на с директором по рынкам капитала ПАО ДОМ.PФ, Александром Талачевым.

⚡️ Сможете услышать все ключевые моменты еще раз из первых уст, могут добавить и что-то новое, хотя вряд ли какой-то инсайд.

Любовь Уоррена Баффета к Coca-Cola общеизвестна - он с самого детства предпочитает всем напиткам именно колу, а позже стал крупнейшим инвестором компании, владея почти 10% долей компании.

А вот с Apple $AAPL все было не так однозначно — долгое время Баффет как бы не замечал компанию, объясняя, что ничего не понимает в этом бизнесе. Соответственно, когда он начал вкладываться в Apple, это был уже далеко не стартап, а вполне себе приличная голубая фишка. «Пожалуй, это лучший бизнес в мире, который я встречал. Я должен был раньше оценить ее по достоинству», — признавал свои ошибки миллиардер, добавив, что ему стоило бы купить ее гораздо раньше.

Сейчас в портфеле Berkshire Hathaway лежит 280 млн акций Apple (за последние пару лет сильно уменьшили свою долю в компании). Дивиденды компания платит небольшие, но каждый квартал ( $0.25-0,26, что составляет 0,11%-0,13% от цены акции). Выплаты за 3 квартал принесли Баффету около $72,8. млн. Просто за то, что он держит долю в Apple.

Такая себе #пенсияназависть .

А какие активы лежат в вашем пенсионном портфеле?

#пенсия #расту_сбазар

#AFLT #Аэрофлот
$AFLT

✅На Д1 построил 5 волн Эллиотта и 3 коррекционные волны.

В данное время актив строит 3 коррекционную волну С. Далее либо рост продолжится, либо будет смена тренда.

📊На 2ч построил флаг.

Нижняя стенка флага 50,82, верхняя стенка 51,30. При пробое и закреплении ниже уровня 50,82, фигуру подтвердит, можно рассмотреть шорт.

Отработка флага 49,96

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.


Мы есть в тг Квартира на Таити, там и сигналы и разборы

Продолжаем богатеть на облигациях. Сегодня у нас в подборке 5 выпусков  в братских юанях на любой вкус и цвет. Без оферт. Погашение от года и более.

Шалом, православные! Начнем с того, что рублевые выпуски с данным курсом рубля выглядят намного привлекательнее. Но что играет в пользу ослабления нашего деревянного? 

Если описать все одним словом, то это слово Бюджет. Который, ну вот никак не сшивается, если все оставить без изменений. Наша экспортно-ориентированная экономика, кто бы что не говорил очень сильно зависит от наших экспортетров, в первую очередь, от нефтянки. Снова растут дисконты на нашу нефть. Тут вам и санкции на Роснефть с Лукойлом, тут вам необходимость искать новые цепочки поставок. Выводы можно сделать дома.

Курс рубля будет слабеть, ну так должно вытекать из логики событий, как будет на практике, покажет время. Но в наших условиях, у нас не так много вариантов разбавить свой портфель какими бы то ни было валютными инструментами. Тут нам на помощь приходят валютные облигации.

Вот тут подборка долларовых вариантов, а сегодня постараемся выбрать что-то из народных юаневых.

✅ Также можете ознакомиться с интересными постами про облигации:

🔷 Мой портфель облигаций

🔷 10 облигаций с ежемесячными купонами. Рейтинг А+ и выше

🔷 Слабоумие и отвага. 10 ВДО с доходностью до 32%

🔷 Пассивный доход на длинных ОФЗ. Фиксируем 14% годовых

❗ Теперь переходим к подборке! 

💥 Уральская кузница 1Р2

● ISIN: RU000A10D319

● Цена: 99,9%

● Купон: 13% (1,07 CNY) 

● Дата погашения: 27.09.2028

● Купонов в год: 12

● Рейтинг: А-

● Текущая купонная доходность: 13% 

💥 АвтоМое Опт 01CNY

● ISIN: RU000A10A794

● Цена: 105,4%

● Купон: 21% (5,24 CNY) 

● Дата погашения: 31.05.2028

● Купонов в год: 4

● Рейтинг: BB

● Текущая купонная доходность: 19,9% 

💥 Полипласт П2Б11

● ISIN: RU000A10CTH9

● Цена: 99,7%

● Купон: 11,45% (0,94 CNY) 

● Дата погашения: 15.09.2027

● Купонов в год: 12

● Рейтинг: А

● Текущая купонная доходность: 11,3% 

💥 МЕТАЛЛОИНВЕСТ Р12

● ISIN: RU000A10B0C8

● Цена: 103,9%

● Купон: 10,20% (8,38 CNY) 

● Дата погашения: 24.02.2027

● Купонов в год: 12

● Рейтинг: АА+

● Текущая купонная доходность: 9,7% 

💥 РУСАЛ 1Р15

● ISIN: RU000A10CSD0

● Цена: 99,8%

● Купон: 7,25% (5,96 CNY) 

● Дата погашения: 15.03.2027

● Купонов в год: 12

● Рейтинг: А+

● Текущая купонная доходность: 7,1% 

💥 Черкизово Б2Р1

● ISIN: RU000A10B4V0

● Цена: 104,9%

● Купон: 10,8% (8,88 CNY) 

● Дата погашения: 15.03.2027

● Купонов в год: 12

● Рейтинг: АА

● Текущая купонная доходность: 10,1% 

💥 Газпром нефть 3Р12

● ISIN: RU000A108PZ2

● Цена: 100,5%

● Купон: 7,75% (19,32 CNY) 

● Дата погашения: 14.12.2026

● Купонов в год: 4

● Рейтинг: ААА

● Текущая купонная доходность: 7,7% 

Вот такой получился список облигаций в народно-братских юанях.

На любой вкус и цвет. Для смелых, отбитых и отчаянных есть АвтоМое Опт, также можете присмотреться к Сегеже, там тоже доходность достойная, как и риск.

Далее следуют Полипласт с Уральской кузницей, тоже опасно, но уже не слабоумие и отвага, хотя, кто знает!)

Ну и добротные Русал, Черкизово и Газпром нефть.

При ослаблении рубля можно будет заработать и на разнице курсов, продав облигации, не дожидаясь погашения.

В облигациях минимальная концентрация на одном эмитенте. Можно сказать, spray and pray. Диверсификация – наше все, холодная голова и здравый рассудок, что в один прекрасный и солнечный день, кто-то может дефолтнуться. А пока этого не произошло, можно наслаждаться поступающими купонами. Всех обнял! 💙

В своем портфеле, согласно своей стратегии, я облигациям отвел долю в 10%, На данный момент интересны просевшие акции, но корпораты тоже понемногу беру.

Поставьте лайк 👍, если вам понравилось, для меня это самая лучшая поддержка!

Подписывайтесь на мой телеграм-канал про дивиденды, финансы и инвестиции.

Инфляция и облигации связаны куда сильнее, чем многим кажется. И дело даже не в текущей инфляции, а в ожиданиях, которые формируют рынки, эмитенты и ЦБ. Именно ожидания часто двигают доходности быстрее, чем реальные показатели.

📈 Как это работает на практике

1. Ожидания инфляции растут

- инвесторы требуют компенсацию за снижение покупательной способности денег;

- эмитенты вынуждены предлагать более высокие ставки;

- доходности вверх, цены вниз.

2. Ожидания инфляции снижаются

- риски обесценивания будущих выплат уменьшаются;

- доходности падают, особенно по длинным бумагам;

- цены растут.

➡️ ЦБ следит за инфляционными ожиданиями, потому что они во многом определяют, какая ставка будет комфортной для рынка, и под них перестраивается весь долговой сегмент.

Актуальные цифры по России:

- Инфляционные ожидания населения в октябре 2025 г. составили 12,6%, почти без изменений по сравнению с сентябрём, а еще это минимальное значение за год.

- Прогноз ЦБ по инфляции на конец 2025 г. — 6,6%, на конец 2026 г. — около 5,1%.

- Годовая инфляция фактическ снизилась с 7,9% до 7,73% на начало ноября 2025.

🧠Почему длинные облигации реагируют сильнее

Чем длиннее срок, тем больше влияния у инфляции на итоговую реальную доходность. Поэтому длинные ОФЗ особенно чувствительны: любое изменение ожиданий и котировки могут сильно сдвинуться.

🏄А что с плавающими ставками?

Флоатеры реагируют меньше: их купон подстраивается под ключевую ставку. Если растут инфляционные ожидания и ставка может пойти вверх, флоатеры выглядят привлекательнее фиксированных купонов.

👀 Что это значит для инвестора?

1. В периоды роста инфляционных ожиданий лучше иметь больше коротких выпусков, флоатеров или бумаг с высокой премией за риск.

2. Когда ожидания снижаются, длинные облигации дают сильный ценовой рост.

3. Игнорировать инфляционные ожидания — значит не понимать, почему облигации вдруг подорожали или подешевели.

А вы следите за инфляцией? — 👍🏻

#облигации #инфляция #инфляционные_ожидания #цб #ставка #ключеваяставка

Совкомфлот представил финансовые результаты по МСФО за девять месяцев 2025 года. Рассказываем об основных моментах отчета.

💯 Главные цифры

🛟 Выручка компании за девять месяцев 2025 года составила 79,4 млрд рублей, снизившись на 40,2% к аналогичному периоду прошлого года на фоне действующих внешнеторговых ограничений. 

🛟 Компания получила операционный убыток в размере 29,1 млрд рублей против операционной прибыли 46,4 млрд рублей в январе — сентябре 2024 года. Главным образом операционный убыток связан со снижением выручки и немонетарным эффектом от обесценения части флота компании, находящегося под внешнеторговыми ограничениями, в размере 29,8 млрд рублей.

🛟 Также компания за девять месяцев 2025 года получила чистый убыток в размере 33,9 млрд рублей против чистой прибыли 45,5 млрд рублей в аналогичном периоде прошлого года. При этом скорректированный чистый убыток без учета эффекта от обесценения части флота компании и убытка от курсовых разниц составила 0,7 млрд рублей после скорректированной прибыли 43,3 млрд рублей в январе — сентябре 2024 года.

🛟 Чистый долг с учетом аренды с начала года стал отрицательным –11,8 млрд рублей за счет снижения общего долга на 28,4 млрд рублей, до 109,2 млрд рублей, при снижении суммы денежных средств и депозитов на 13,6 млрд рублей, до 120,9 млрд рублей.

Наше мнение

🔻 Совкомфлот раскрыл ожидаемо слабые результаты на фоне действующих внешнеторговых ограничений, которые создали коммерческие и операционные сложности в эксплуатации флота. 

✔️ Положительными факторами являются отсутствие чистого долга у компании и превышение в отчетном периоде суммы финансовых доходов относительно финансовых расходов в два раза, что говорит о высокой финансовой устойчивости Совкомфлота.

🔻 По мнению аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции, финансовые показатели компании продолжат оставаться под давлением в 2025 году на фоне действующих внешнеторговых ограничений и крепкого курса рубля (ставки тайм-чартера Совкомфлота рассчитываются преимущественно в долларах США), в связи с чем аналитики ожидают, что Совкомфлот не будет выплачивать дивиденды за 2025 год.

По мнению аналитиков, акции Совкомфлота в настоящее время не являются привлекательными для долгосрочных инвесторов.

#отчет_компании #Совкомфлот #FLOT