В 15:50 в Зале 1 начинается финальная сессия Инвест БАЗАР'26 «Четыре портфеля на 2027 год: что берут профессионалы и в каких долях»

Она идёт до 17:00. Это главная сессия дня, и к ней стоит подготовиться 👀

Кто собирает портфели

• Сергей Пирогов, основатель УК «Герои» и Invest Heroes

• Дмитрий Черёмушкин, управляющий партнёр XELIUS GROUP и основатель Wall Street Pro

• Евгений Коган, инвестиционный банкир, профессор НИУ ВШЭ, автор BitKogan (выступит онлайн)

• Модераторы: Владислав Никонов, основатель БАЗАР, и Мария Грушко, редактор «РБК Инвестиции».

Что покажут

Каждый портфель с составом и долями: сколько в акциях, облигациях, защитных активах и кэше. Портфели прогонят через стресс-тест, чтобы было видно, что с ними будет при плохом сценарии. Зрители оценят их по нескольким критериям прямо в эфире

Как смотреть с пользой 💡

Откройте свой портфель рядом с эфиром и задайте себе три вопроса

1. Какая у меня доля акций по сравнению с профессионалами?

2. Есть ли у меня защитные активы и сколько?

3. Переживу ли я просадку, которую покажет стресс-тест

Копировать чужой портфель целиком не нужно. Полезнее понять, почему управляющий выбрал такие доли

📍 Финал доступен с билетом Standard (990 ₽) или Premium (2 500 ₽). Запись тоже входит в билет: invest-bazar.ru

Реальная история. Новгородская область.

В октябре 2023 года мужчина купил однокомнатную квартиру за 1,9 миллиона рублей. Договор подписали в банке, деньги поступили на счёт продавца, Росреестр зарегистрировал переход права собственности.

С юридической стороны сделка выглядела завершённой.

⚡️ Новострой-М в Телеграме и MAX | Подписывайтесь

Но уже через пять дней после получения денег прежняя хозяйка обратилась в полицию. Она утверждала, что стала жертвой мошенников и вообще не собиралась расставаться с квартирой.

Начался судебный спор, который продолжался больше двух лет.

В марте 2026 года Верховный суд подтвердил: квартиру необходимо вернуть прежней владелице.

И особенно любопытно, что покупателем оказался не доверчивый человек, впервые столкнувшийся с недвижимостью, а директор агентства недвижимости.

Покупатель нашёл выгодное предложение. Слишком выгодное

История началась с объявления о срочной продаже.

73-летняя жительница Новгородской области владела однокомнатной квартирой площадью 29,9 квадратного метра. Жильё принадлежало ей с 2002 года и было единственным.

На сайте агентства недвижимости появилась заявка на срочный выкуп квартиры.

Руководитель агентства связался с женщиной, осмотрел помещение и предложил 1,9 миллиона рублей.

Как впоследствии рассказывала сторона покупателя, квартира нуждалась в ремонте. Именно этим объяснялась невысокая цена.

Женщина согласилась.

По словам покупателя, продавец объяснила спешку предстоящим переездом к родственникам.

5 октября 2023 года стороны подписали договор купли-продажи. Сделку оформили в Сбербанке с использованием сервиса безопасных расчётов.

9 октября право собственности зарегистрировали за покупателем. В тот же день на банковский счёт женщины поступили 1,9 миллиона рублей.

На следующий день она сняла деньги наличными.

Судя по документам, всё прошло так, как и должно проходить при обычной продаже недвижимости.

Однако настоящая причина срочности оказалась совершенно другой.

Женщина думала, что спасает квартиру

Как выяснилось во время разбирательства, до продажи пожилая женщина общалась с неизвестными, которые убедили её, что недвижимость пытаются незаконно переоформить.

Мошенники предложили необычный способ защиты: продать квартиру, а полученные деньги передать им.

Женщине объяснили, что средства якобы вернут покупателю, после чего тот снова оформит квартиру на неё.

Иными словами, она поверила, что продажа собственного жилья — всего лишь необходимая часть операции по его спасению.

Деньги после сделки женщина передала курьеру.

14 октября она обратилась в полицию. На следующий день возбудили уголовное дело о мошенничестве.

Но был один человек, для которого эта история выглядела совершенно иначе.

Покупатель.

Он не участвовал в телефонных разговорах с мошенниками и, по его утверждению, не подозревал, что продавец находится под чужим влиянием.

Он заключил договор, оплатил квартиру и зарегистрировал собственность.

Теперь же прежняя хозяйка требовала признать всю сделку недействительной.

И поначалу мужчина выиграл.

Первый суд решил: квартира остаётся покупателю

В мае 2024 года Новгородский районный суд отказал женщине.

Суд посчитал, что представленных доказательств недостаточно, чтобы признать её заблуждение относительно сделки юридически существенным.

Само по себе возбуждение уголовного дела ещё не означает, что любой договор, заключённый потерпевшим, автоматически становится недействительным.

Для покупателя это была важная победа.

Но женщина подала апелляцию.

И во время повторного рассмотрения обнаружилось обстоятельство, которое полностью изменило судьбу квартиры.

Суд назначил комплексную психолого-психиатрическую экспертизу.

Её результаты оказались куда важнее всех разговоров о том, кто кому перечислил деньги.

Самая неожиданная деталь обнаружилась на экспертизе

Специалисты установили, что на момент продажи у женщины имелось расстройство, связанное с сосудистым заболеванием головного мозга.

В заключении подробно описывались особенности её состояния: повышенная доверчивость, неуверенность, трудности с пониманием сложных ситуаций и прогнозированием последствий собственных решений.

Но особое внимание привлекает другая деталь.

Эксперты указали, что женщине было психологически трудно даже не ответить на звонок незнакомого человека.

Именно эта особенность могла сделать её особенно уязвимой перед преступниками.

Мошенники постепенно сформировали у неё ложное представление о происходящем. Женщина воспринимала продажу квартиры как необходимый способ защиты, а не как окончательное расставание с жильём.

По выводам экспертизы, её состояние в период сделки нарушало способность понимать значение собственных действий и руководить ими.

Теперь суду предстояло решить: можно ли считать действительным договор, который человек подписал под таким воздействием?

Но оставался ещё один вопрос.

Почему профессиональный риелтор не заметил, что с продавцом что-то не так?

Дешёвая квартира стала аргументом против покупателя

Апелляционный суд обратил внимание на обстоятельства продажи.

Женщине было 73 года. Она жила одна, близких родственников в России не имела. Продавала единственное жильё по цене значительно ниже рыночной.

И после оформления договора продолжала жить в квартире, оплачивая коммунальные услуги.

Для суда всё это имело значение.

Но решающим оказалось профессиональное положение покупателя.

Мужчина руководил агентством недвижимости, оказывал риелторские услуги и хорошо ориентировался на рынке.

Суд пришёл к выводу, что такой покупатель мог распознать существенное заблуждение пожилой продавщицы, особенно учитывая необычно низкую цену.

В апреле 2025 года первоначальное решение отменили.

Квартиру вернули женщине.

Покупатель лишился права собственности, хотя деньги были перечислены, договор подписан, а переход права зарегистрирован.

Однако история не закончилась тем, что мужчину просто оставили без жилья и денег.

Суд применил двустороннюю реституцию: квартиру необходимо было вернуть продавцу, а с неё в пользу покупателя взыскали 1,9 миллиона рублей.

Правда, судебное решение о взыскании денег и фактическое получение этой суммы — разные вещи.

Ведь сама женщина ранее передала выручку мошенникам.

Удалось ли мужчине действительно вернуть свои деньги, из опубликованного судебного акта не следует.

Покупатель дошёл до Верховного суда. Но квартиру не вернул

Мужчина не согласился с решением.

Он продолжил обжалование и в конечном итоге дошёл до Верховного суда России.

Его позиция была понятной: он совершил обычную куплю-продажу, заплатил деньги и считал себя добросовестным приобретателем.

Но Верховный суд обратил внимание на положения статьи 178 Гражданского кодекса РФ, позволяющие признать сделку недействительной при существенном заблуждении.

Причём значение имело не только состояние продавца, но и то, мог ли покупатель распознать происходящее.

10 марта 2026 года Верховный суд оставил решения об отмене сделки в силе.

Квартира окончательно осталась за прежней хозяйкой по результатам рассмотренного судебного спора.

А покупателю предстояло добиваться исполнения решения о возврате 1,9 миллиона рублей.

Получилось, что сделка, которая прошла банковские расчёты и государственную регистрацию, впоследствии была признана недействительной.

И это обстоятельство заслуживает особого внимания.

Почему теперь недостаточно просто проверить документы?

После подобных историй возникает соблазн сделать вывод, что покупатель вообще никак не защищён.

Но это неверно.

В декабре 2025 года Верховный суд в другом громком деле — о продаже квартиры певицы Ларисы Долиной Полине Лурье — принял решение в пользу покупательницы.

Суд подчеркнул значение добросовестности приобретателя и недопустимость автоматической отмены сделки только потому, что продавец действовал под влиянием мошенников.

Почему же в Новгородской области исход оказался противоположным?

Различались обстоятельства сделок, доказательства, выводы экспертов и оценка поведения покупателей.

Именно поэтому нельзя считать, что любой пожилой продавец после получения денег сможет вернуть квартиру, заявив об обмане.

Но и обратная уверенность опасна.

Государственная регистрация подтверждает переход права собственности, но не гарантирует, что саму сделку впоследствии нельзя оспорить.

Особенно если в обстоятельствах продажи обнаружатся признаки, которые добросовестный и внимательный покупатель не должен был игнорировать.

Самое тревожное в новгородской истории — сочетание совершенно обычных документов и обстоятельств, которые невозможно увидеть в выписке из ЕГРН.

Покупатель проверял недвижимость. А следовало внимательнее разобраться ещё и с человеком, который её продавал.

И здесь возникает неприятный вопрос: должен ли покупатель отвечать за то, что продавец оказался жертвой чужого мошенничества? Или риск такой сделки справедливо возлагать на того, кто мог заметить тревожные признаки, но всё равно согласился купить квартиру?

Россияне стали получать на «Госуслугах» налоговые уведомления за 2025 год. Некоторых суммы шокируют: гражданам нужно уплатить налог на десятки тысяч рублей. «Ямал-Медиа» подготовил алгоритм действий, который поможет решить эту финансовую проблему.

Граждане должны до 1 декабря разобраться с «золотыми» налоговыми квитанциями. Фото: Ultraskrip/Shutterstock/Fotodom

Как люди со средним достатком стали «богачами» по налогам?

Наталья из Тынды Амурской области получила на «Госуслугах» уведомление от ФНС, где вместо привычного налога на квартиру в несколько тысяч рублей увидела начисление на сумму свыше 25 тысяч.

Женщина стала разбираться в ситуации. Оказалось, в 25 тысяч рублей включен налог по вкладам. Действительно, у Натальи был вклад на сумму около полутора миллионов рублей. Эти деньги были сняты со вклада и потрачены на покупку автомобиля. Несмотря на это, налог остался, его нужно платить. Наталья разводит руками: таких денег у нее нет.

На «золотой» налог пожаловалась и Анастасия. На форуме Mom.life она написала, что прежде платила только налог на квартиру и машину. Сумма была приемлемой. Черный день наступил 30 сентября, когда ей на «Госуслуги» пришло уведомление из налоговой. Ей выставили счет на сумму порядка 13,5 тысячи рублей. Оказалось, что ФНС начислила налог по вкладу, который был у женщины.

И такая ситуация наблюдается по всей стране. Люди разводят руками.

«Я оплачивала налог с денег, которые были на вкладе. Это мои похоронные. А теперь с этих же денег должна платить налог. Это же абсурд», — возмутилась в разговоре с «Ямал-Медиа» пенсионерка Евдокия Сиривля.

Согласно действующему законодательству, никакого абсурда нет.

Новый порядок налогообложения процентов по банковским вкладам установили Федеральным законом от 1 апреля 2020 года № 102-ФЗ.

Он начал действовать с 1 января 2021 года.

Однако законом от 26 марта 2022 года № 67-ФЗ процентные доходы за 2021 и 2022 годы временно освободили от НДФЛ.

Поэтому первые платежи по новым правилам вкладчики внесли в 2024 году за проценты, полученные в 2023-м. Срок уплаты тогда истекал 2 декабря.

Согласно разъяснению ФНС, налогом облагаются проценты сверх ежегодного необлагаемого лимита, а не сами сбережения. Сумму рассчитывает налоговая служба по сведениям банков, после чего гражданин уплачивает ее по уведомлению. Срок уплаты налога в этом году — до 1 декабря.

Платить или не платить НДФЛ со вкладов: две точки зрения

Финансовый консультант, экономист Виталий Калугин призвал проверять налоговые начисления в личном кабинете ФНС, а не на «Госуслугах», и сравнивать их с прошлогодними.

Он не исключает ошибки. Они «стали возникать после атаки ВСУ на центры обработки данных (ЦОДы)» «Яндекса», уточнил наш собеседник.

Это (получение квитанций на уплату НДФЛ) может быть связано со сбоем. Я вот сегодня третий день даже не могу зайти в личный кабинет «Мой налог». Пишет: «Ошибка сервера». Насколько я понимаю, (после атаки ВСУ на ЦОДы «Яндекса») эти ошибки идут везде».Финансовый консультант, экономист Виталий КалугинО возможном сбое в работе ФНС

Если ошибки нет, нужно разбираться с начислениями. Тем временем в Госдуме рассматривается законопроект о реформе уплаты налога по вкладам, который должен вступить в силу только с 2027 года. Согласно проекту, новая схема уплаты НДФЛ с процентов по вкладам будет такой.

Банки станут налоговыми агентами и начнут автоматически удерживать НДФЛ в момент выплаты процентов по вкладу (нарастающим итогом, но только в рамках своего банка).

ФНС в конце года будет сводить данные по всем банкам и совокупному доходу гражданина.

Корректирующее уведомление: итоговое уведомление от ФНС станет в некотором роде «информационно-корректирующим». В нем будет отражено, сколько налога банки уже удержали. Счет на доплату выставят, только если удержанной суммы не хватило (например, из-за превышения лимитов в нескольких банках или перехода на более высокую ставку прогрессивной шкалы НДФЛ).

Сейчас порядок иной.

Банки не удерживают налог с процентов по вкладам, а передают сведения о доходах в налоговую службу.

ФНС рассчитывает сумму и включает ее в уведомление.

В опубликованном 14 октября разъяснении налоговики относят проценты по российским банковским вкладам к основаниям для самостоятельной уплаты НДФЛ гражданином. Поэтому считать такое начисление исключительно справочной информацией нельзя.

Необлагаемая сумма составляет 210 тысяч рублей: доходы по вкладам и счетам в российских банках суммируют, затем определяют облагаемое превышение.

Для соответствующих доходов действуют ставки 13% и 15%.

Повышенная ставка применяется к сумме, превышающей установленный порог в 2,4 млн рублей.

Как оспорить «золотой» налог?

Несмотря на разъяснения ФНС, Калугин не советует торопиться платить налог. Сначала нужно получить разъяснение. Затем, если с ним согласны, совершить платеж.

Аналогичную позицию в разговоре с «Ямал-Медиа» высказал почетный адвокат России Евгений Харламов.

«Если вы оплатили, значит вы согласились: такой маленький нюансик есть. Вам вопрос зададут: «Вы оплачивали, значит, использовали указание, значит, согласились с ним, а теперь оспариваете: вы вменяемый?». В таком случае оспаривать выставленный НДФЛ крайне сложно, если только не ссылаться на головную боль. Повторюсь: сначала нужно обжаловать, а затем платить».

Харламов советует начать оспаривание НДФЛ с обращения в налоговую инспекцию, откуда пришла квитанция.

При возникновении спорной ситуации сначала нужно в ней разобраться, а только затем оплачивать квитанции. Фото: PEERAWICH PHAISITSAWAN/Shutterstock/Fotodom

В обращении нужно указать, с какой суммой и по каким основаниям налогоплательщик не согласен.

На практике вопрос может решиться за 10–15 дней. При этом официальный срок рассмотрения заявления о перерасчете составляет 30 рабочих дней с возможностью продления еще на 30».Почетный адвокат России Евгений ХарламовО сроках рассмотрения жалобы в ФНС

При отказе можно подать жалобу в вышестоящий налоговый орган.

При наличии признаков можно обратиться в прокуратуру. При этом важно понимать, что такое обращение в надзорный орган не заменяет обязательного досудебного обжалования в системе ФНС.

Если спор не урегулирован, следующим шагом становится обращение в суд, уточнил Харламов.

Другие налоги: жилье и транспорт

В целом по стране существенного повышения налогов на обычное жилье и транспорт, которые граждане уплачивают ежегодно, не произошло, уточнил Калугин.

Обычно налог в личный кабинет приходит раз в год, в октябре — ноябре. Это налог на имущество и транспортный налог. К первому октября мне пришло за имущество и за машину. <…> Условно говоря, если вы платили пять тысяч, то будете платить семь тысяч. <…> Если вы позволяете себе содержать Audi Q8, и на нее налог приходит 80 тысяч, то раз в год можно попробовать его заплатить».Финансовый консультант, экономист Виталий КалугинО ситуации с налогом на жилье и транспорт

Однако точечные жалобы все-таки есть. В Екатеринбурге владельцы автомобилей мощностью до 100 лошадиных сил сообщили о появлении транспортного налога, которого раньше не платили. Такое обращение читателя опубликовал телеграм-канал интернет-издания E1.ru.

Фото: Александра Кокшарова/«Ямал-Медиа»

ИФНС № 32 по Екатеринбургу на жалобы отреагировала достаточно быстро. Оказалось, что в Свердловской области с 2025 года отменена общая льгота для таких машин. Но для отдельных категорий граждан сохранилась, в числе которых пенсионеры, люди с инвалидностью, многодетные семьи, опекуны малолетних, участники СВО и члены их семей.

Еще один неприятный сюрприз, по словам Калугина, может возникнуть, если гражданину нужно будет уплатить налог на наследство. Сумма в квитанции может оказаться неподъемной.

В такой ситуации оказался один из пользователей паблика «Подслушано». Якобы он унаследовал четырехкомнатную квартиру. Налог на нее оказался настолько большим, что для его уплаты нужен кредит. Пользователь решил продать квартиру и купить жилье скромнее.

Можно ли получить скидку или льготу по уплате налога?

Полностью не платить налог на имущество могут, в частности,

пенсионеры,

предпенсионеры,

инвалиды I и II групп,

инвалиды с детства,

дети-инвалиды,

ветераны боевых действий,

Герои СССР и России.

Льгота также предусмотрена для военнослужащих, участников СВО и определенных законом членов их семей.

Освобождение от уплаты налога можно одновременно получить на одну квартиру, один жилой дом и один гараж.

Например, если пенсионеру принадлежат две квартиры, дом и гараж, налог не начисляют на одну квартиру, дом и гараж, а за вторую квартиру платить придется. Квартира и комната относятся к одной категории, гараж и машино-место — тоже. Если собственник не выбрал объект самостоятельно, ФНС применяет льготу к тому, по которому рассчитан наибольший налог.

По общему правилу, недвижимость должна находиться в собственности льготника и не использоваться в предпринимательской деятельности.

Участники СВО, а также члены их семей имеют право на налоговую льготу. Фото: Никита Погодин/«Ямал-Медиа»

Освобождение не распространяется на объекты кадастровой стоимостью свыше 300 млн рублей и определенную законом торгово-офисную недвижимость. Дополнительные льготы могут устанавливать муниципалитеты.

Обычно ФНС учитывает льготу автоматически по сведениям других ведомств. Проверить ее можно в личном кабинете.

«Профиль» → «Сведения» → «Льготы».

Когда право есть, а освобождение не применили, нужно направить заявление о предоставлении льготы и попросить пересчитать начисление. Это можно сделать через личный кабинет, в любой налоговой инспекции, через МФЦ или по почте. Имеющиеся документы, подтверждающие право на льготу, можно приложить к заявлению.

Льготы по транспортному налогу проверяют по региону. Получить льготу по налогу на вклады нельзя.

Что будет, если не уплатить налог вовремя

Один из вариантов — ухудшение кредитной истории, уточнил Калугин.

Поэтому я советую не просрочивать ни одного дня. Просрочили, начали капать пени — 0,1% в день, например. Ну, копеечки, но портить себе из-за этого кредитную историю вообще глупо. Вы потом попытаетесь взять автокредит, а вам в нем откажут: «Плати вовремя налоги». Поэтому лучше платить все в срок».Финансовый консультант, экономист Виталий КалугинОб уплате налога

Тут важно понимать, что налоговая просрочка сама по себе не равнозначна просрочке по кредиту и автоматически не создает такую запись в кредитной истории.

Закон «О государственной регистрации недвижимости» отдельно предусматривает включение сведений о некоторых некредитных долгах, в частности по ЖКХ, связи и алиментам, при установленных условиях. Налоговая задолженность в этом перечне не названа. Поэтому утверждать, что из-за одного дня просрочки человек больше не получит кредит, оснований нет.

Вместе с тем налоговый долг может повлиять на решение банка при оценке финансовых возможностей заемщика.

Например, «Газпромбанк» предупреждает, что долги перед государством, судебные взыскания и незакрытые исполнительные производства могут стать факторами отказа в выдаче займа. Речь идет об оценке риска банком, которую следует отличать от содержания кредитной истории. Универсального запрета выдавать кредит налоговому должнику нет.

Срок уплаты налогов из нынешних уведомлений — не позднее 1 декабря 2026 года.

🔺 Как человечество придумало хранить деньги не под матрасом 🏦😂

🔻 Итак, официально первый банк с гордым названием «банк» появился в 1580 году в Венеции. Да-да, пока кто-то ещё прятал монеты в кувшинах, предприимчивые итальянцы уже открыли контору с вывеской. Венеция тогда была мировым торговым центром — логично, что именно там и родилась идея «давайте хранить ваши деньги у нас, а не в сундуке у дяди».

🔹 Но если копнуть глубже, то банковские делишки проворачивали ещё в Древнем Вавилоне около 2000 года до н.э. Храмы принимали золото на хранение и выдавали кредиты под проценты. Кодекс Хаммурапи уже тогда регулировал эти операции — то есть бюрократия появилась раньше, чем сами банки. Классика. 😅

🔸 Ещё в списке «первых» мелькает Банк Святого Георгия в Генуе (1407 год) — его иногда называют первым кредитным банком. А Амстердамский банк (1609) некоторые исследователи считают первым банком современного типа. Короче, как в том анекдоте: «первый» — понятие растяжимое, как и очередь в отделении в понедельник утром. 🤷‍♂️

🔥 Мораль: человечество изобрело банки так давно, что даже не помнит, кто именно был первым. Зато точно помнит, что кредит надо отдавать. 💸

Ну что, прошло три месяца с момента запуска PlahinFund. Итоги, скажем так, не плачевные, но и не великие. Доходность положительная, но рынку я всё-таки проиграл. Давайте разбираться.

По цифрам:

— Индекс Мосбиржи: +12,32% .

— PlahinFund: +15,39% .

— Индекс полной доходности с учётом дивидендов: +17,21%.

Обычный индекс я обогнал, а вот индексу полной доходности проиграл 1,82 п.п.

Всё печально, можете начинать ругать в комментариях и рассказывать, что стратегии не нужны и всё это от лукавого.

Почему так получилось?

Во-первых, у меня есть золото, валюта и другие инструменты, которые не всегда коррелируют с рынком акций. Где-то это помогало, где-то нет.

На графике видно, что стратегия в целом корректировалась не так сильно, как индекс. Был период, когда рынок заметно снижался, а стратегия оставалась на плаву. Примерно месяц я вообще находился в защитной позиции, потому что не понимал, куда дальше пойдёт рынок. Позже начал набирать позиции, и сейчас портфель практически полностью сформирован.

Что мне нравится: даже с плечом стратегия при коррекциях рынка пока чаще снижается меньше индекса.

Во-вторых, отличается структура портфеля. В индексе почти 40% приходится на нефтегаз, а у меня было и остаётся около 20%. Соответственно, когда нефтянка тащила рынок вверх, я недополучал часть роста.

При этом 55% портфеля сейчас приходится на два банка и маркетплейс. Именно на них делаю основную ставку и рассчитываю, что в какой-то момент они покажут себя лучше рынка, что позволит в итоге обогнать индекс полной доходности.

Золото и валюта

С золотом пока не очень: несколько раз пытался зайти, но постоянно выбивало по стопам. Возможно, на следующей неделе снова буду искать точку входа.

При этом я по-прежнему жду роста золота до конца года и, возможно, в течение 2027-го. Несмотря на рост ставок и ожидания дальнейшего ужесточения политики ФРС, золото держится довольно крепко. Да, периодически оно внезапно падает на 2–4%, но затем нередко отыгрывает это снижение. Пока наблюдаю.

С валютой похожая история. На прошлой неделе писал, что ищу точку входа, но снова не получилось: разворот не подтвердился, поэтому закрыл позицию.

Здесь два основных фактора: покупки валюты ЦБ и продажи экспортёрами валютной выручки. ЦБ покупает валюту, а вот объёмы продаж экспортёров могут меняться. Если они сократятся, это будет позитивом для валюты. Но когда это произойдёт и произойдёт ли вообще — неизвестно.

Пока серьёзного ослабления рубля до конца года не жду, доллар по 120 рублей в базовый сценарий не закладываю. Хотя случиться, конечно, может что угодно.

Нефтянка — отдельная история

Дополнительный риск — возможная отмена «дизельной сделки» между Трампом и Путиным. Демократы в США пытаются продвинуть законопроект, который может помешать этим договорённостям. На новостях возможна эмоциональная реакция рынка и снижение котировок.

У меня нефтянки около 20% портфеля, поэтому риск вполне контролируемый. Но если у вас 50–60% и больше, за ситуацией стоит следить особенно внимательно. При этом я не считаю, что такие события автоматически делают нефтяные компании плохими бизнесами. Просто краткосрочная реакция может быть негативной.

Что дальше?

Пока позиции оставляю без изменений. Вошли в четвёртый квартал, ждём отчётности за третий. Посмотрим, что происходит с бизнесом и финансовыми показателями, а дальше будем принимать решения на основе конкретных цифр.

В целом доходностью я доволен и не жалею о принятых решениях. Да, были ошибки и неудачные сделки, но в основном это просчёты и ситуации, которые сложно было предвидеть, а не эмоциональные попытки отыграться.

Главное — контролировать риски, а не просто гнаться за доходностью. Пока считаю, что с этим справляюсь.

Цель остаётся прежней — обогнать индекс полной доходности. Посмотрим, получится ли это в следующие месяцы.

Стратегию PlahinFund продолжаю вести. Кому интересно наблюдать за результатами и решениями по портфелю — подписывайтесь.

​$GDZ6 ​$SiZ6 ​$OZON ​$SVCB

За последние месяцы Яндекс превратился в самый интересный и самый пугающий кейс на нашем рынке. С одной стороны - отчётность, которая выглядит как мечта инвестора. С другой - события, которые в моей голове не укладываются в привычные модели риска. Торговал внутри дня, немного заработал, но очень хочется разобраться, что к чему и, как работать с таким крупняком.

Начну с хорошего, потому что его много. Отчёт за первое полугодие 2026 года это история про эффективность. Выручка за полугодие - 759 млрд рублей, плюс 19% год к году. Во втором квартале - 386 млрд, плюс 16%. Темпы замедлились по сравнению с прошлым годом, но это ожидаемо на фоне высокой ставки и охлаждения экономики.

А вот что действительно впечатляет - прибыльность. Скорректированная EBITDA за полугодие - 162 млрд рублей, плюс 41%. Рентабельность по EBITDA достигла 23%, прибавив 3,1 процентного пункта. Скорректированная чистая прибыль - 82,2 млрд, рост на 90%. Чистая прибыль по МСФО вообще выросла в 17 раз - до 93,4 млрд, но там эффект базы, так что я смотрю на скорректированную.

Что за этим стоит? Городские сервисы. Такси, доставка, каршеринг. Выручка сегмента - 426 млрд, плюс 18%. И главное: EBITDA этого сегмента выросла в 2,7 раза . Такси и еда перестали быть чёрной дырой, которая сжигает деньги. Они начали отдавать кэш. Персональные сервис - плюс 31%. B2B Тех - плюс 32%. Это те направления, которые раньше воспринимались как ставка на будущее. Сейчас они становятся опорой.

Поисковые сервисы и ИИ - самый маржинальный кусок. Выручка за полугодие - 260 млрд, рост всего 4%. Во втором квартале реклама ускорилась до 9% после стагнации в первом, но это всё ещё слабо. Рекламный рынок под давлением высокой ставки, бизнес экономит. Если реклама не разгонится, вся конструкция будет держаться на такси и Плюсе. Долг? Практически нет. Чистый долг - 0,02x EBITDA. Денежная позиция - 296 млрд. Для новичка вроде меня это важно: компания не балансирует на грани, у неё есть подушка. Дивиденды - 110 рублей на акцию за полугодие. Дивдоходность - около 2,8% . Много это или мало? Для растущей компании, я считаю нормально. Это сигнал зрелости, а не способ заработать на жизнь.

Я долго думал, как объяснить самому себе, что такое Яндекс сегодня. И пришёл к простой мысли, что это уже сильная инфраструктура. Раньше я думал: Яндекс - это поиск и реклама. Сейчас я вижу другое, через Яндекс проходят транзакции (такси, доставка, маркет), деньги (Пэй, финтех), данные (реклама, облако) и теперь ещё и вычисления (Yandex Cloud, ИИ). Компания стала посредником между пользователем, бизнесом и деньгами. И чем больше людей пользуются её сервисами, тем сложнее им уйти. Городские сервисы это не просто такси. Это логистика, которая учится работать эффективно. EBITDA выросла в 2,7 раза не потому, что тарифы подняли, а потому что алгоритмы распределения заказов, маршрутизации и загрузки курьеров стали лучше. Это операционный рычаг: выручка растёт на 18%, а прибыль в разы. B2B Тех и облако это ставка на импортозамещение. После ухода западных вендоров российский бизнес ищет, где жить. Yandex Cloud стал одним из немногих мест. Рост 32% это не просто неплохо, это структурный сдвиг. Автономные технологии пока убыточны, но растут. Это опция на будущее, за которую я как инвестор пока не готов платить отдельно.

Главный вопрос: может ли Яндекс монетизировать свою инфраструктурную позицию? Пока ответ - да, через рост комиссий и сокращение субсидий, но это тонкая грань. Если перегнуть, пользователи уйдут. Если недогнуть - прибыль не вырастет.

А теперь самое сложное. В начале октября произошло то, что в моих прошлых разборах было просто строчкой геополитический риск. Оказалось, это не строчка. Это три удара за неделю.

7-8 октября - атака БПЛА на дата-центр в Сасово (Рязанская область). Пожар, работа полностью остановлена. Мощность - около 12 МВт, там же располагались два суперкомпьютера.

9 октября - удар по ЦОД в Калуге. Более 3,8 тысяч серверных стоек, мощность 63 МВт. Частично выведен из строя.

11 октября - третий удар. Дата-центр во Владимире. Мощность около 40 МВт, там же суперкомпьютер “Галушкин”. Работа полностью остановлена. Сам Яндекс назвал свои дата-центры “железным сердцем” компании. И это не метафора. Когда ЦОД падают, падают не только сервисы Яндекса. Падают облачные клиенты: “Циан”, застройщики, дейтинг-сервисы, “Дом.ру”. Падает доверие бизнеса к облаку.

Что говорят цифры? Доходы облачного направления - около 2–4% выручки группы, примерно 30 млрд рублей. То есть прямой финансовый удар не катастрофичен. Но косвенный, т.е. репутационный, операционный, клиентский может быть больше.

Минцифры и Минобороны обсуждают прикрытие объектов IT-инфраструктуры. Государство помогло найти площадки для переноса ключевых систем. Это поддержка,но это же и сигнал, что риск признан на высшем уровне.

Я привык оценивать риски в терминах “ставка ЦБ”, “конкуренция”, “регулятор”. Здесь риск другой - физическое уничтожение инфраструктуры. Я не могу просчитать в своей табличке вероятность следующего удара. Я не знаю, сколько стоит заменить серверы и как быстро их можно привезти. Источник “Ъ” говорит, что сроки поставки оборудования - до шести месяцев . Шесть месяцев это вечность для бизнеса, который живёт в реальном времени. И ещё: акции отреагировали, но не обвалом. С 7 по 11 октября бумага потеряла примерно 7–8%. Freedom Global понизил рейтинг с “покупать” до “держать”, цель - 5000 рублей. Это не паника. Это переоценка риска. И я не знаю, достаточно ли рынок уже заложил этот риск в цену, или это только начало.

Аналитики в основном позитивны. БКС даёт цель 5600, Велес - 6856, КИТ Финанс - 6000, Т-Инвестиции - 6250. Консенсус склоняется к “покупать”.

Аргументом в основном выступает EV/EBITDA около 4,9х на 2026 год. Это ниже исторических значений и ниже среднего по IT-сектору. Для компании, которая подняла выручку на 20% и EBITDA на 25–40%, это выглядит дёшево. Но я задаю себе вопрос: а что если рынок прав, что он не хочет платить больше? Может быть, низкий мультипликатор это не ошибка рынка, а оценка риска. Риска, который я, новичок, не умею считать. Вот смотрю я на эти 4,9х и думаю: в нормальной ситуации я бы купил. Но нормальной ситуации нет. Есть три сгоревших дата-центра за неделю. Есть ставка 14%. Есть рекламный рынок, который еле дышит. И есть я, с депозитом, который мне жалко потерять.

Я не покупаю. Пока. И вот мои аргументы, которые я записываю в свой журнал сделок.

Первое - я не умею оценивать риск ударов по инфраструктуре. Это не моя компетенция. Я могу прочитать отчёт МЭА про дизель и сделать выводы. Я могу посмотреть на EBITDA такси и сказать, что бизнес стал эффективным. Но я не могу предсказать, прилетит ли следующий дрон. А если не могу это не моя сделка

Второе - ставка. Пока ЦБ держит 14%, рынок не будет активно переоценивать даже хорошие истории. Деньги идут в депозиты и ОФЗ. Зачем мне лезть в боковик, если я знаю, что моя дисциплина хромает

Третье - FOMO. Я честно признаюсь, когда вижу цель 6000+ и текущую цену 3500–3800, у меня внутри предательски просыпается жадный человек. А вдруг это дно? А вдруг завтра отскочит? Но я уже писал в прошлом посте, что FOMO это не сигнал, это страх упустить, а страх - плохой советчик

Я хочу увидеть стабилизацию ситуации с дата-центрами. Не “мы восстанавливаемся”, а “мы восстановились, и вот как мы защитили инфраструктуру”. Я хочу увидеть, что рекламный сегмент вернулся к двузначному росту. И, желательно, снижение ставки, потому что без этого рынок не оживёт. Это не значит, что я жду идеальных условий, это значит, что я жду условий, в которых я понимаю, что покупаю

Что по итогу я вынес для себя? Яндекс фундаментально выглядит лучше, чем год назад. Это факт. Компания вышла в прибыль, сократила долг, платит дивиденды, строит инфраструктуру. Если смотреть только на отчётность, то это одна из самых интересных бумаг на рынке. Но прямо сейчас в цену заложен риск, который я не умею оценивать. И для меня это стоп-сигнал. Не потому что я боюсь. А потому что я новичок, и моя задача - не поймать дно, а не потерять депозит на попытке его поймать

Если у кого-то из читателей есть позиция по $YDEX, расскажите, как вы переживаете такие новости. Потому что у меня рука до сих пор тянется либо закрыть всё при минусе, либо докупить на эмоциях. И я честно пытаюсь с этим работать.

Спасибо за внимание и удачи вам в это нелегкое время!