Дамы и господа, инвесторы и акулы капитализма! 🦈 Сегодня у нас на операционном столе «дочка» системно значимого банка — ООО «Совкомбанк Лизинг». Компания выпустила свежий бонд БО-П17, и мы просто обязаны заглянуть под капот этому болиду, прежде чем кидать туда свои кровные.

Погнали разбираться, стоит ли давать им в долг, или лучше купить гречки?

🩺Что предлагает эмитент:

- номинал 1000 руб.

- купон ежемесячный 13,5-16,5 %

- срок 3 года

- без оферт и амортизации

- сбор заявок 12.12.2025

- размещение 17.12.2025

🚀 Причины сказать «Да»

✅Выручка — ракета Илона Маска. Рост с 4,8 млрд (2022) до 15,2 млрд руб. (2024). Компания утроилась за два года! Это агрессивная экспансия, детка.

✅EBITDA не отстает. Операционная прибыль до вычетов выросла с 4,26 млрд до 12,75 млрд руб. Бизнес генерит мощный поток, машина работает.

✅Активы пухнут. Совокупные активы пробили потолок и улетели к 90,65 млрд руб. Парк техники растет, компания захватывает рынок.

✅Долговая нагрузка снизилась (внезапно). Чистый долг/EBITDA упал с пугающих 8,5х (2023) до более вменяемых 6,0х в 2024. Всё еще много, но динамика — огонь.

✅Рентабельность по EBITDA — космос. Держится на уровне 83-85%. Маржинальность бизнеса пока позволяет переваривать проблемы.

✅Ликвидность в норме. Коэффициент текущей ликвидности ~1.2. Денег на «поддержание штанов» в моменте хватает.

✅Главный козырь — «Родитель №1». За спиной стоит системно значимый Совкомбанк. В мире финансов это как иметь папу-генерала: даже если натворишь дел, скорее всего, прикроют.

🚩 Причины сказать «Ой, всё»

⛔️Чистая прибыль сложилась пополам. При росте выручки в 3 раза, чистая прибыль упала с 1,75 млрд до 0,94 млрд руб. в 2024. Это называется «работаем ради работы».

⛔️Процентные расходы — боль. Они выросли с 2 млрд до 11,37 млрд руб.! Высокая ключевая ставка ЦБ кусает больно, сжирая почти всю операционную прибыль.

⛔️ICR (покрытие процентов) на грани фола. Показатель рухнул до 1,11х. Это «красная зона». Эмитент зарабатывает ровно столько, чтобы отдать проценты банку. Шаг влево, шаг вправо — и кассовый разрыв.

⛔️ROE в крутом пике. С шикарных 27% (2022) скатились до скромных 8,75%.

⛔️Долг тяжелее бетонной плиты. Общий долг вырос до 77,18 млрд руб. Соотношение Долг/Капитал > 7х. Компания закредитована по самые уши.

⛔️Денежный поток (OCF) — черная дыра. Минус 21,7 млрд руб. в 2024 году. Да, для лизинга это норма (покупают технику), но жить вечно в долг при таких ставках — рискованное хобби.

⛔️Эффективность активов (ROA) на дне. Упала до 1,03%. Огромная махина активов генерирует крошечный "выхлоп" чистой прибыли.

👨‍⚖️ Вердикт

Совкомбанк Лизинг самостоятельно, с ICR 1.11 и падающей прибылью, выглядел бы как кандидат на дефолт или жесткую реструктуризацию. НО! Фактор материнского банка меняет правила игры. Совкомбанк не даст упасть своей «дочке», генерирующей 15 млрд выручки, — это репутационный суицид.

Мы посмотрели на эмитента через нашу модель и определи ее внутренний рейтинг ССС против АА - от АКРА.

В базовом сценарии требуемая доходность 29,02 %. В позитивном сценарии 21,72 %. Эмитент столько даже близко не дает. А все потому, что он как вы уже догадались считает себя АА из за мамки за спиной. Понятно ,что эмитент по сути представляет собой квази-банковский риск с премией, но вот только премия какая то невнятная. Даже ранее рассмотренный ВТБ Лизинг обещает чуть больше. Да и длинные ОФЗ скорее всего будут интереснее.

☔️Итог: Брать облигации можно, если вы верите в незыблемость банковской группы и готовы терпеть риск высокой волатильности показателей. Скорее всего дефолта компании не допустят, но вот доходность совсем не впечатляет, потому я мимо. 🐴

Все обзорные облигаций доступы в моем ТГ-канале

Как всегда, не индивидуальная инвестиционная рекомендация.

Как сообщает портал RUSBONDS.RU - "Уральская сталь" завершила девять месяцев этого года с чистым убытком по РСБУ в размере 12,6 млрд рублей по сравнению с чистой прибылью на уровне 5,5 млрд рублей годом ранее.

Выручка компании в январе-сентябре сократилась в 1,5 раза, до 82,7 млрд рублей, говорится в годовой отчетности компании по РСБУ.

Убыток от продаж составил 6 млрд рублей по сравнению с прибылью 12,2 млрд рублей за девять месяцев 2024 года.

Себестоимость продаж упала до 72,9 млрд рублей (93,7 млрд рублей годом ранее).

В портфеле Купонная зарплата данный эмитент не присутствует. Бумаги компании не соответствуют риск-профилю портфеля.

Держите облигации Уральская Сталь в портфелях?

📌 Решил заглянуть в календарь предстоящих размещений корпоративных облигаций. До конца года планируется размещение около 20 выпусков, отобрал из них 5 самых надёжных.

• Сразу уточню, что все выпуски будут доступны для неквалифицированных инвесторов, везде номинал облигации 1000 рублей и нет оферты.

⛽️ Газпром нефть 005Р-03R

• Купон: КС + 1,6%, ежемесячно
• Дата сбора заявок: 03.12.2025 (уже было)
• Дата размещения: 09.12.2025
• Срок: 3 года
• Рейтинг: ААА с прогнозом «стабильный» от АКРА и Эксперт РА

🏦 ВТБ Лизинг 001Р-МБ-04

• Купон: 17%, ежемесячно
• Дата сбора заявок: 12.12.2025
• Дата размещения: 16.12.2025
• Срок: 3 года
• Рейтинг: АА с прогнозом «стабильный» от АКРА и Эксперт РА
• ! Амортизация: по 8% каждые 3 месяца и 12% при погашении

🏦 Совкомбанк Лизинг БО-П17

• Купон: 16,5%, ежемесячно
• Дата сбора заявок: 12.12.2025
• Дата размещения: 17.12.2025
• Срок: 3 года
• Рейтинг: АА– с прогнозом «стабильный» от АКРА и Эксперт РА

🏦 Совкомбанк Лизинг БО-П18

• Купон: КС + 3,5%, ежемесячно
• Дата сбора заявок: 12.12.2025
• Дата размещения: 17.12.2025
• Срок: 2 года
• Рейтинг: АА– с прогнозом «стабильный» от АКРА и Эксперт РА

💡 Россети Волга 001Р-01

• Купон: КС + 1,75%, ежемесячно
• Дата сбора заявок: 18.12.2025
• Дата размещения: 23.12.2025
• Срок: 3 года
• Рейтинг: АА+ с прогнозом «стабильный» от АКРА и ААА с прогнозом «стабильный» от НРА

✏️ ВЫВОДЫ:

• Вероятность дефолта в этих компаниях близка к нулю, поэтому купонные доходности довольно скромные, к тому же итоговый купон может оказаться ещё ниже. Например, Газпромнефть изначально планировала премию к ключевой ставке +1,7%, но по итогам сбора заявок премия снизилась до +1,6%.

• Можно обратить внимание на лизинговых «дочек» ВТБ и Совкомбанка – доходности в подобных ситуациях часто выше, чем в облигациях самих банков, хотя здесь условия кросс-дефолта (дефолт лизинговой «дочки» означает дефолт всего банка).

• Очень редко участвую в размещениях облигаций, обычно покупаю уже на рынке (точно известен размер купона, нет аллокации и может появиться возможность купить дешевле номинала). Но сейчас я держу на небольшую долю флоатеры Совкомбанка БО-П05  с купоном КС+2% ( $RU000A109VL8 ), планирую их заменить на Совкомбанк Лизинг БО-П18 с купоном КС+3,5%. К посту прикрепил собственную таблицу наиболее надёжных облигаций с размещением в декабре. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.

❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.

•+2 купона; •Состав стратегии без изменений (ребалансировка на пороге, но пока и текущий состав успевает радовать). ♻️ Получено выплат в декабре: 11 ♻️ Получено выплат в ноябре: 42 🔥 Стратегия: https://www.tbank.ru/invest/strategies/1a86a958-d29f-46ce-996c-9d90897fa9f3 Лайк 👍, благодарю за поддержку в виде подписки 👉 #облигации #доход #купоны #инвестиции $RU000A105X64

#первичка #вдо

Все знают: деньги на ИИС-3 замораживаются на 5 лет. Для многих это стоп-фактор. "А вдруг деньги понадобятся через 2 года, а вывести нельзя без потери льгот?" 💡 Есть легальный способ обойти это ограничение, используя закон в свою пользу. Можно назвать это стратегией «Каскад» (или «Лесенка»). Суть ловушки и решения: Закон разрешает иметь три счета ИИС одновременно. И самое главное — срок 5 лет по каждому из них начинает тикать с момента открытия, даже если они пустые! Как мы это используем? Шаг 1: "Запуск таймеров" Вы открываете сразу ТРИ счета ИИС. Неважно, где вы обслуживаетесь — в $T, $SBER или у другого брокера. Правила везде едины. 🔹ИИС №1: Ваш основной, рабочий. Сюда вносим деньги, покупаем активы. 🔹ИИС №2 и №3: Оставляем пустыми (или кидаем по 100 рублей в фонд ликвидности $LQDT, чтобы счет считался активным). Но их "срок жизни" уже пошел! Шаг 2: "Инвестируем" (Годы 1-5) Спокойно работаем на первом счете. Формируем капитал: 🔹Набираем длинные ОФЗ (например $SU26254RMFS0 с большим купоном). 🔹Покупаем дивидендную классику вроде $LKOH или $ROSN. 🔹Получаем вычеты, реинвестируем купоны. Второй и третий счета просто "стареют" в фоновом режиме. Шаг 3: "Час Икс" (Через 5 лет) Вам понадобились деньги? Вы закрываете ИИС №1. Так как ему исполнилось 5 лет, вы забираете все деньги и пользуетесь всеми льготами. Шаг 4: "Бесшовная пересадка" А что делать, если вы хотите продолжить инвестировать эти средства? У вас уже есть ИИС №2, которому ТОЖЕ исполнилось 5 лет! Вы заводите капитал туда. И теперь этот счет становится для вас мгновенно ликвидным. В любой момент, когда вам понадобятся деньги, вы можете закрыть его без штрафов — ведь минимальный срок (5 лет) по нему уже пройден! ❗️Технический нюанс (Важно!): Просто "перекинуть" бумаги с одного ИИС на другой одной кнопкой обычно нельзя. Поэтому схема выглядит так: 1. Продаем активы на ИИС №1 (налогов нет, так как льгота на доход). 2. Выводим деньги. 3. Заводим деньги на ИИС №2. 4. Откупаем активы обратно (или берем что-то новое, например, $YDEX или $TRNFP). Вывод: Открыв пустые счета сегодня, вы создаете себе "запасные аэродромы" на будущее. Через 5 лет у вас будет счет с возможностью вывода денег в любой момент. Глупо не воспользоваться такой возможностью, пока лазейка открыта. Кто уже запустил свой "Каскад"? Если остались вопросы по схеме — жду в комментариях, разберем! 👇 #опытным_путем #ИИС #стратегия

На рынке обращается шесть выпусков облигаций компании.

Краткая характеристика выпусков⬇️

1. УралСт1Р01 (RU000A105Q63)
- YTM: 45%
- Дюрация: 0,05
- Купон: 10,8%, раз в полгода
Ближайшее погашение в конце декабря 2025. Доходность в 45% — это ставка, которую рынок требует за крайне высокий риск дефолта. Компании нужно найти 10 млрд руб. при текущих кассовых остатках (1,1 млрд руб.).

2. УралСт1Р02 (RU000A1066A1)
- YTM: 26,7%
- Дюрация: 0,38
- Купон: 10,6%, раз в квартал
Погашение в апреле 2026. Ещё 10 млрд руб. нагрузки. Высокий YTM подтверждает, что рынок с недоверием относится к вероятности платить по графику без рефинансирования.

3. УралСт1Р03 (RU000A107U81)
- YTM: 18,4%
- Дюрация: 0,21
- Купон: 7,05%, раз в квартал, номинал в китайских юанях
Валютный риск + кредитный риск. Погашение в феврале 2026. Относительно низкий купон, YTM намного выше опять-таки за счет близости к погашению и недоверия рынка.

4. УралСт1Р04 (RU000A10BS68)
- YTM: 12,9%
- Дюрация: 1,76
- Купон: 12,75%, раз в месяц, номинал в долларах США
Более длинная дюрация означает повышенную чувствительность цены к изменению рыночных ставок. Дополнительный риск — валютная нагрузка в условиях укрепления рубля.

5. УралСт1Р05 (RU000A10CLX3), УралСт1Р06 (RU000A10D2Y6)
- YTM: 22-22,9%
- Дюрация: 1,81-1,84
- Купон: 18,5%, 20,5%, раз в месяц
Рублевые выпуски с самыми длинными сроками (февраль-март 2028). Дюрации делают бумаги уязвимыми к негативным новостям. Купоны на данный момент не компенсируют кредитные риски. Ежемесячные выплаты дают дополнительную нагрузку на и так убыточную компанию.

🤔 Ключевые выводы

1. Рынок оценивает высокие риски дефолтов на горизонте 2025-2026 гг. В течение следующих месяцев компании нужно погасить 23,8 млрд руб. по трём ближайшим выпускам.
2. Валютный риск — дополнительная угроза. Выпуски в долларах и юанях делают долговую нагрузку чувствительной к курсу рубля. Укрепление рубля (которое уже бьёт по выручке) сделает погашение ещё дороже в рублёвом выражении.

📌Кому подойдут данные облигации?

- Если вы агрессивный инвестор с высокой толерантностью к рискам и готовы на них;
- Если вы надеетесь на масштабную реструктуризацию долга с участием собственников.

💬Вывод

Облигации «Уральской стали» — инструменты повышенного риска. Такие бумаги подойдут агрессивным инвесторам, работающим с сегментами ВДО. Для консервативного инвестора эти облигации неприемлемы: высокие купоны могут оказаться последними, а вложенные средства сильно обесцененными.

Не является ИИР.

Что думаете насчет «Уральской стали»? Сможет ли она избежать дефолта?

#уральская_сталь #обзор_эмитента #обзор_компании #облигации

Сегодня тот день, когда одни пишут мне слова благодарности за то, что вовремя научились не покупать подобные бумаги. 

А другие - сожалеют, что не пришли учиться, когда была возможность.

АО «Уральская сталь» — металлургический комбинат в городе Новотроицк Оренбургской области. Является одним из ведущих российских производителей в отрасли чёрной металлургии.

📊 Финансовые результаты (6 месяцев 2025 г., МСФО)

Выручка: 58 млрд руб. (-31% г/г)

Чистый убыток: -5,5 млрд руб. (против 5,4 млрл руб. чистой прибыли за 6 мес. 2024 г.)

Операционный денежный поток (CFO): 573 млн руб. (против -9,3 млрд руб. за 6 мес. 2024 г.)

Финансовые расходы (проценты): 7,4 млрд руб. (+36% г/г)

Чистый долг: 80,3 млрд руб. (-1% с конца 2024 г.)

EBITDA: 152 млн руб. (-98% г/г)

Чистый долг/EBITDA LTM: 15х (на конец 2024 г. было 5,4х)

Покрытие процентов (EBITDA/Финанс. расходы): 0,02x (1,8х за 6 мес. 2024 г.)

Коэффициент текущей ликвидности: 0,88 (1,05 на конец 2024 г.)

Коэф. фин. устойчивости (доля активов, обеспеченная стабильными источниками финансирования): 0,27 (норма 0,8-0,9 и выше)

Коэф. фин. независимости (вес собственного капитала в структуре всех активов): 0,23 (норма 0,6-0,7 и выше)

Коэф. соотношения собственных и заемных средств: 3,38 (норма 0,5–0,7 и ниже)

🔽Снижение операционных результатов связано с укреплением рубля, что привело к сокращению выручки по экспортным контрактам, а также с общим ухудшением конъюнктуры рынка и ростом процентной нагрузки. Компания завершила первое полугодие с операционным убытком.

⚠️Ухудшение ликвидности и долговой нагрузки: несмотря на незначительное снижение общего долга, коэффициент текущей ликвидности упал ниже 1, что указывает на потенциальные сложности с покрытием краткосрочных обязательств. Значительная часть долгосрочной задолженности (26,4 млрд руб.) была переклассифицирована в краткосрочную из-за нарушения финансовых ковенантов.

⚠️ Коэффициенты финансового состояния говорят о том, что компания сильно зависит от краткосрочных источников, что делает структуру финансирования крайне хрупкой; на каждый рубль СК приходится 3,38 рубля заемных средств, это очень высокий уровень долговой нагрузки.

💸Положительный операционный денежный поток достигнут благодаря улучшению управления оборотным капиталом, что является одним из немногих позитивных сигналов в отчетности.

🌐 Основные макро- и секторные факторы влияния

1️⃣Укрепления курса рубля, что приводит к снижению экспортных доходов;

2️⃣Высокая КС ЦБ;

3️⃣Рост затрат на ключевые ресурсы;

4️⃣Ограничение доступа к внешним рынкам, логистике, необходимость переориентации;

5️⃣Цикличность спроса на сталь со стороны ключевых потребителей.

💼 Кредитный рейтинг

АКРА: в феврале 2025 понизило рейтинг до А, прогноз негативный.

НКР: в декабре 2024 понизило рейтинг с АА- до А+, прогноз стабильный.

Падение рейтингов связано с ухудшением оценок долговой нагрузки и обслуживания долга вследствие снижения операционного денежного потока и роста процентных платежей.

✔️ Преимущества

- Крупное известное предприятие, сильные рыночные позиции;

- Кредитные обязательства компании обеспечены поручительствами материнской компании, бенефициарного владельца и связанных сторон на общую сумму свыше 111 млрд рублей;

- Позитивная динамика управление оборотным капиталом;

- Наличие невыбранных кредитных лимитов и доступ к рынку долга.

⚠️ Риски

- Критический уровень долговой нагрузки;

- Острая нехватка ликвидности;

- Зависимость от лояльности кредиторов;

- Структурная убыточность и зависимость от конъюнктуры;

- Негативный отраслевой и макроэкономический фон.

📌 Вывод

Компания находится в состоянии сильного финансового кризиса, вызванного комбинацией критически высокой долговой нагрузки, ухудшения прибыльности и неблагоприятной внешней конъюнктуры. Несмотря на статус крупного производителя и поддержку со стороны собственников, компания фактически неплатежеспособна. Выживание компании зависит от успеха реструктуризации долга при активном участии собственников.

Совсем скоро выложу 2 часть с обзором всех облигаций, а вы пока поставьте реакцию, если интересно! — ❤️

#уральская_сталь #облигации #обзор_компании #финансовый_анализ

В ноябре портфель вырос впервые с августа. В сентябре была просадка на 4%, в октябре — боковик с символическими 0,7%. Зато ноябрь дал +2,48%. Расчеты я делал 1 декабря. За прошедшие несколько дней позиции в портфеле также подросли, поэтому декабрь пока тоже начался хорошо.

За 11 месяцев портфель прибавил 42,48%. Органический рост (без пополнений) составил 38,3%. Ставил цель выйти по итогам года на 40+% органического роста. Вероятность достижения цели повысилась. Возможно, учитывая рост котировок за последние дни, значение уже вышло на ±40%. Но окончательные итоги подведу в начале января.

Перейдем к актуальному на 1 декабря портфелю (округление до десятых).

Кэш: 1,6%. В ноябре полностью закрыл маржу. После продажи «Ленты» и покупки других позиций осталось немного кэша, который находится в LQDT.

Акции (58,6%)

1. Яндекс: 10,1%

2. Озон: 8,2%

3. ВТБ: 7,6%

4. Т-Технологии: 5,6%

5. МТС: 5%

6. Россети Волга: 4,7%

7. Евротранс: 4,6%

8. МТС-Банк: 3,4%

9. Цифровые привычки: 2,7%

10. МГКЛ: 2,6%

11. Новорослесэкспорт: 2,3%

12. Дом.РФ: 0,6%

13. Плюс: 0,5%

14. Синтез-ап: 0,3%

15. РБТ: 0,2%

В ноябре закрыл позицию во «ВсеИнструментах», так как брал компанию на месяц под отчет. Идея сработала и принесла более 7%.

Также продал «Ленту», поскольку вижу снижение эффективности ритейла (косты растут, продовольственная инфляция замедляется). Плюс не нравятся сомнительные покупки и инвестиции «Ленты».

Высвободившейся кэш направлял на увеличение позиций в «Озоне», ВТБ и «Цифровых привычках».

Взял символическую долю Дом.РФ, чтобы следить за компанией. Дивидендная доходность по итогам года может составить 15% вместо ожидаемых рынком 12%. Тогда через несколько месяцев возможен некоторый апсайд, но вопрос в том, когда объявят дивиденды. До лета сидеть не особо хочется.

На декабрь особых планов по акциям пока нет. Бумаги в списке отслеживания пока не дают уверенность по фундаменталу. Везде есть моменты, которые либо непонятные (как у «Селигдара»), либо которые невозможно точно спрогнозировать (как у «Новабев»).

Облигации (39,8%)

1. МГКЛ-1Р7: 21,2%

2. СКСЛомб2: 14,2%

3. КЛВЗ-1Р02: 4,4%

По облигациям без особых изменений. Разве что чуть сократил долю в КЛВЗ. Высокие купоны продолжают приходить. Если во второй половине декабря будет хороший рост СКС-Ломбарда, то не исключаю, что продам бумагу. Прорабатываю теорию одной облигационной рокировки.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Не все облигации как и йогурты полезны! Это очень важный пост.

⠀

Один из моих любимых активов - это облигации и я готова ему петь оды.

⠀

Однако я ожиданию в ближайшее время рост дефолтов по облигациям. Дефолт - потенциальная потеря инвестором всех вложенных средств из-за того, что эмитент не выплачивает свой долг (купоны) инвестору. Чаще всего дефолты присущи высокодоходным облигациям (ВДО). ВДО в свою очередь имеют ставку на 5-6% и более выше, чем ключевая ставка ЦБ.

Я не очень люблю ВДО, так как облигации для меня прежде всего ЗАЩИТА ПОРТФЕЛЯ.

⠀

Но мне очень хочется, чтобы вы могли быстро распознавать в какие облигации не стоит инвестировать.

⠀

❗️Чек-лист важных параметров облигаций перед покупкой (коротко):

⠀

1️⃣ Определите отрасль, чем занимается компания. Сразу высокие риски - микрофинансовые организации, лизинговые компании, компании трейдеры/оптовики.

2️⃣Наличие кредитного рейтинга компании и его расшифровка. Если нет рейтинга - не берем. Особо высокие риски с рейтингом ниже BBB.

3️⃣Платежная дисциплина (наличие исков к компании) - www.kad.arbitr.ru (в поиске достаточно вбить ИНН и найти все иски)

4️⃣Долговая нагрузка: Долг/ EBITDA ниже 3 (в балансе), смотрим долю краткосрочного долга

5️⃣Показатели рентабельности: операционная >15%, чистая  >10% (отчет о финансовых результатах)

6️⃣Динамика операционного потока - должен быть положительный (ОДДС)

7️⃣Наличие МСФО (но у ВДО такого нет), понятная организационная структура и собственники

8️⃣Наличие амортизация и оферт как плюс

9️⃣Чтение обзоров и комментариев в специализированных чатах (Высокодоходные облигации, Angry Bonds). Однако надо понимать, что создатели и многие инвесторы люди заинтересованные.Читаем с точки зрения обзора рисков.

1️⃣0️⃣Наблюдаем как долго проходит размещение - если больше недели - не участвуем. Нет спроса.

⠀

Это не страшно, анализ займет 30 минут. Благодаря пункту 3️⃣ я предостерегла инвесторов от покупки облигаций Дени колл (дефолт), по показателям 4️⃣, 5️⃣ не прошла Максима телеком и многие другие. 6️⃣ - Обувь России.

⠀

Делитесь чек-листом с друзьями инвесторами.

⠀

Если вы купили облигацию - как за ней следить:

🔹ЦЕНА - неожиданно, но именно цена облигации может подсказать о проблемах. Инсайдеры чаще узнают быстрее и избавляются от облигаций и она начинает падать в цене. Ставьте алерты и мониторьте цены. Неожиданное падение ниже 95% говорит о необходимости продать облигацию.

🔹мониторим сайт www.kad.arbitr.ru

🔹мониторим изменение кредитного рейтинга (он обновляется раз в год или при существенных изменениях)

🔹раз в квартал смотрим отчетность, важные маркеры:

⠀

➖рост запасов

➖рост дебиторской задолженности, фин вложений

➖рост кредитов и займов (высокая доля краткосрочных кредитов и займов)

➖отрицательный операционный денежный поток

⠀

Все это может говорить о финансовых проблемах в компании, а также о выводе денег из нее.

⠀

Если вы не смотря на риски, покупаете облигацию сектора ВДО. То важно понимать - облигация не является защитной. И инвестор может потерять вложенные деньги. В случае наличия ВДО у вас в портфеле попробуйтесь пройтись по всем параметрам указанных в посте и сделайте вывод👌

⠀

Вам может показаться, что ни одна компания не будет куплена, если так строго подходить к оценке, но это не совсем так. И потом - не всегда обязательно что-то покупать, иногда и депозит или ОФЗ это хорошее решение. У некоторых инвесторов фондовый рынок начал вызывать зависимость, где хочется что-то купить, заработать, отыграться, мне кажется, это большая ошибка.

Мой пост опубликован ранее здесь (это тоже мой канал).

$RU000A10ARS4 $RU000A109S83 $RU000A10AA02

Разбираем динамику ключевой ставки и её влияние на рынок облигаций, оцениваем рост рисков и корпоративных дефолтов среди малого и среднего бизнеса. Говорим о том, почему коммерческие ставки всё меньше связаны с ключевой и почему инфляция остаётся низкой, несмотря на сложности в частном секторе.

Затрагиваем тему доходностей облигаций разных рейтингов, оцениваем привлекательность бумаг класса BB и осторожность инвесторов. Переходим к рынку акций — почему он не падает, но может перейти в боковой тренд, и что происходит с дивидендными выплатами.

Выпуск для тех, кто хочет понимать финансовую картину без страхов и иллюзий.

📺 Rutube
📱  ВКонтакте
🌐 YouTube

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

8️⃣ декабря ООО «Центр-Резерв» выходит на размещение и сразу возникает первый, и единственный вопрос — зачем?

🎞 В сегодняшнем видео обзоре, я рассказываю и показываю как с помощью ЛИСП можно было спрогнозировать это размещение ещё в июле 2025 года. Куда надо смотреть и как интерпретировать финансовые показатели — в процессе разбора эмитента.

🍿Смотреть видео

Если вы всё ещё инвестируете вслепую — вы рискуете. Скачайте бесплатную версию ЛИСП и научитесь прогнозировать размещения и дефолты. С ЛИСП это не сложно.

⚠️ Видео является учебным примером. Все выводы основаны на открытых данных и методике ЛИСП. ⚖️Дисклеймер

Самая актуальная информация по конторам в телеграмм. ПОДПИСАТЬСЯ

Если Индекс ОФЗ (RGBI) пробьет вверх 118,61 п., то в портфеле PRObonds ВДО сокращаем короткую позицию во фьючерсе на него с ~2% до 1,5% от активов.

Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Финансовые метрики с приставкой RO — это попытка посмотреть на бизнес под разными углами: как он обращается с капиталом, активами, долгом и теми деньгами, которые в него вложены.

Внешне показатели похожи, но отражают разные стороны эффективности.

1️⃣ ROE — доходность собственного капитала

ROE = Чистая прибыль/Собственный капитал

ROE отвечает на простой вопрос: насколько эффективно работают деньги акционеров.

👉Высокий ROE может быть признаком устойчивой и прибыльной модели. Но этот показатель чувствителен к структуре капитала: если компания активно использует долг, собственный капитал уменьшается, и ROE растёт даже при стабильной прибыли. Поэтому ROE всегда читают в связке с уровнем долговой нагрузки и динамикой собственных средств.

Ориентиры по ROE

< 5% — низкая эффективность, часто у капиталоёмких или стагнирующих бизнесов.

5-12% — нормальный уровень для стабильных компаний, без агрессивного роста.

12-20% — хорошая эффективность, характерна для зрелого, устойчивого бизнеса.

> 20% — высокий ROE, но требует проверки: откуда он появился, из эффективности или из-за долга?

Особенности по отраслям

- Банки — выше нормы (часто 15-25%), это специфика бизнеса.

- Ритейл — 10-20%.

- Телеком, металлургия, энергетика — часто 5-12%, что считается нормальным уровнем.

2️⃣ ROA — доходность активов

ROA = Чистая прибыль/Активы

ROA показывает, какую отдачу компания получает со всего объёма своих ресурсов: оборудования, недвижимости, лицензий, оборотного капитала.

Это более структурный показатель; он отражает общую операционную эффективность, не зависящую от того, финансируется бизнес долгом или собственными средствами.

Нормальный уровень ROA сильно зависит от отрасли: капиталоёмким секторам свойственны низкие значения, сервисным и технологическим — выше нормы.

Ориентиры по ROA

< 3% — низкая эффективность; для тяжёлых отраслей может быть нормой.

3-7% — средний уровень; часто встречается у капиталоёмких компаний.

7-12% — хорошая эффективность.

> 12% — высокий ROA; характерен для лёгких, сервисных и технологичных бизнесов.

По отраслям

- Энергетика, металлургия, телеком — обычно 3-8%.

- Ритейл — 5-10%.

- IT, сервисы — 10-20% и выше.

3️⃣ ROIC — доходность инвестированного капитала

ROIC = EBIT*(1-ставка налога на прибыль)/(Среднее значение СК за период + Среднее значение долга за период)

ROIC оценивает отдачу от всего капитала, который фактически работает в бизнесе, без накопленных денежных остатков, с учётом долга и собственного капитала.

Этот показатель часто используют, чтобы понять, создаёт ли компания стоимость. Если ROIC стабильно выше стоимости капитала (WACC), бизнес действительно зарабатывает больше, чем тратит на привлечение средств.

Ориентиры по ROIC

- ниже WACC — бизнес разрушает стоимость.

- примерно на уровне WACC — компания работает в ноль по созданию стоимости.

- WACC + 2-3 п.п. — хороший уровень.

❗️ Важно смотреть на динамику, а не на отдельные цифры

Отдельные значения ROE, ROA или ROIC не дают полного представления об эффективности. Куда важнее:

- движение показателей за несколько лет,

- сопоставление с компаниями того же сектора,

- изменения в структуре долга и капитала,

- устойчивость во время периодов высокого стресса.

Иногда рост ROE сопровождается снижением ROA, это может означать, что результат достигнут за счёт долга, а не улучшения бизнес-процессов.

🤔 Что это значит для инвестора?

Каждый показатель отвечает за свой аспект устойчивости:

- ROE — насколько эффективно компания использует собственный капитал;

- ROA — насколько эффективно работают активы в целом;

- ROIC — насколько оправданы вложения и создаётся ли стоимость.

В совокупности эти метрики помогают оценить баланс между риском, долговой нагрузкой и реальной эффективностью бизнеса в том числе в контексте кредитного качества эмитента. Будет еще лучше, если использовать эти показатели в сочетании с другими, например Чистый долг/EBITDA.

Если было полезно, поддержите пост реакцией! — 👍

Больше полезных материалов для инвесторов есть в телеграм-канале :)

#roe #roa #roic #финансовый_анализ

✅ 1. Смотри не на купон, а на риск дефолта

Главная ошибка новичков — смотреть на доходность, а не на эмитента.

Проверяй:

кредитный рейтинг (АКРА / НРА),

финансовую отчётность (долг/EBITDA, свободный денежный поток),

историю: были ли просрочки, реструктуризации, переносы оферт.

💡 Если эмитент маленький, с огромным долгом, а купон 22–28% — это не подарок, это предупреждение.

✅ 2. Не бери облигации «на пике ставки»

Риски:

если ставка пойдёт вверх — цена облигации упадёт;

при снижении ставки — да, цена вырастет, но тут часто ловушка: самые рисковые эмитенты поднимают купоны, чтобы привлечь деньги.

💡 Если боишься волатильности — выбирай короткие бумаги (до 1 года).

✅ 3. Избегай длинных выпусков, если нет опыта

Чем длиннее погашение (5–10 лет), тем выше риск:

изменения ставки,

инфляции,

ухудшения качества эмитента.

💡 Для частного инвестора лучше держать бумаги до 2–3 лет.

✅ 4. Держи «запас ликвидности»

Самые болезненные потери происходят не из-за дефолтов, а когда инвестор вынужден продать до погашения, а цена низкая.

💡 Никогда не вкладывай в облигации деньги, которые могут понадобиться «в любой момент».

✅ 5. Разделяй портфель: ОФЗ + качественные корпораты + чуть повышенного риска

Оптимальная пропорция для новичка:

40–60%: ОФЗ (минимальный риск)

20–40%: крупные российские компании (Газпром нефть, РЖД, МТС и др.)

0–20%: повышенный риск (малые компании, высокие купоны)

💡 Если ты не можешь оценить риск токсичных эмитентов — 0% в последнюю категорию.

✅ 6. Всегда проверяй кросс-дефолты и оферты

Бывает так, что:

одна «дочка» эмитента дефолтнула → по договору дефолт наступает у всех выпусков;

оферта близко, но цену «рисуют» под неё.

💡 Перед покупкой смотри Условия выпуска — это must.

✅ 7. Не гонись за «самыми высокими купонами»

Купон = компенсация за риск.

Если купон 20–25%, но компания:

убыточна,

с долгом ×5 EBITDA,

в негативных новостях,
— то она может просто не дожить до погашения.

💡 В облигациях доходность всегда отражает риск. Бесплатного нет.

✅ 8. Лучшее правило: Покупай то, что можешь удержать до погашения

Если ты готов сидеть до даты погашения — колебания цен тебя не страшат.
Главное — чтобы эмитент дожил.

💡 Спекуляции на облигациях без опыта — худшая стратегия.

✅ 9. Проверяй реальную доходность: учитывай НКД, налоги и пр.

Новички часто ошибаются в расчётах:

НКД увеличивает фактическую цену покупки

Налог уменьшается из купона, но не всегда (ОФЗ без налога)

Продажа раньше года — налог на прибыль

💡 Сравнивай доходность к погашению, а не купон.

✅ 10. Главный способ не потерять: диверсифицируй по эмитентам

Не держи более 10–15% портфеля в одном выпуске.
Даже надёжные компании могут:

попасть под санкции,

уйти в минус,

реструктурировать долг.

💡 5–8 разных эмитентов — минимум.

📌 Итог: можно ли не потерять в облигациях?

Да — если следовать 4 правилам:

✔ Проверяй эмитента

✔ Не бери слишком длинные бумаги

✔ Держи до погашения

✔ Диверсифицируй

Так ты избежишь 90% рисков частных инвесторов.

По оценке Российской ассоциации производителей удобрений (РАПУ), экспорт минеральных удобрений за 9 месяцев 2025 года вырос на 8% до 33,7 млн тонн. При этом растет и погрузка химических и минеральных удобрений по сети РЖД. Так, рост за январь-октябрь составил 35,6 млн тонн (+21,4% г/г). Объемы растут, но что с финансами у Фосагро, давайте разбираться.

🌾 Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 19,1% до 441,7 млрд рублей. Производство агрохимической продукции прибавило 4,3% в основном за счет фосфорсодержащих удобрений и кормовых фосфатов, а также благодаря завершению пуско-наладочных работ и наращиванию выпуска продукции в Балакове. Объемы реализации в натуральном выражении также выросли на 2,9% до 9,4 млн тонн.

Фосагро продолжает наращивать экспорт на новые рынки, в том числе в Индию. Рыночная конъюнктура благоволит этому. Среди экспортных рынков также можно выделить Африку, продажи на которую выросли на 16,1%. 

📊 К тому же стоит учесть, что в 3 квартале были достигнуты пиковые значения мировых цен на удобрения. Те же средние уровни цен на DAP/MAP составили $736/т, FOB, Балтика, против $570/т годом ранее. Думаю, что цены до конца года скорректируются. Уже сейчас профильные ведомства сигнализируют об остывании рынка, однако конъюнктуру я бы охарактеризовал, как позитивную. 

Вернемся к отчету. Себестоимость реализованной продукции выросла на 10,5%, уступив в динамике выручке. Операционные расходы также незначительно прибавили. А вот отрицательные курсовые переоценки в 18,6 млрд рублей, слегка снизили общий результат. Но даже с учетом этого, скорректированная EBITDA выросла на 34,2%, чистая прибыль на 47,6% до 95,7 млрд, а свободный денежный поток (FCF) увеличился сразу на 64% до 59 ярдов.

💰 Несмотря на сильные результаты за 9 месяцев 2025 года и снижение долговой нагрузки на 21,8% до 254,5 млрд рублей, СД компании не дал рекомендацию по дивидендам. Не исключу, что они примут решение позднее, но в моменте неприятно. За 2025 год мы получили дивиденды лишь один раз - по итогам 2 квартала. Учитывая высокий FCF, у компании точно есть средства на выплату и мне в корне не понятно, зачем они их придерживают.

Отсутствие дивидендов, пожалуй, единственный негативный момент, который не позволяет акциям ударно порасти. Отечественные инвесторы всегда рассчитывают на свою порцию дивидендов, а тут мы остаемся без них, пока. В остальном отчет за 9 месяцев выглядит более чем сильно. Держу акции, наблюдаю за результатами деятельности и жду рекомендацию по дивидендам в ближайшем будущем. 

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ На этом у меня на сегодня все. Не забывайте ставить лайк, ведь это мотивирует меня регулярно публиковать полезную аналитику.

📍 Л-Старт БО-02 (B.ru, 500 млн руб., ставка купона 32%, YTM 32,59%, дюрация 2,4 года) размещен на 36%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE

📍 РДВ Технолоджи 1Р2 (BB-.ru, 250 млн руб., ставка купона 25%, YTM 26,92%, дюрация 1,64 года) размещен на 20%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE

📍 Транспортная ЛК 001Р-04 (ruBB-, 300 млн руб., ставка купона 24%, YTM 26,83%, дюрация 1,1 года) размещен на 17%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE

📍 БИЗНЕС АЛЬЯНС 001P-08 (BB+(RU), 300 млн руб., ставка купона 22% на весь срок обращения, YTM 24,36%, дюрация 2,2 года) размещен на 38%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE

Подробности участия в первичных размещениях — в обновлённом телеграм-боте ИК «Иволга Капитал» @IvolgaCapitalNew_bot

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Пенсионный фонд — это финансовое учреждение, которое аккумулирует средства для обеспечения пенсионных выплат своим участникам. Он может быть как государственным, так и частным.

Основная задача пенсионных фондов — предоставить стабильный доход для своих вкладчиков в будущем. Для этого они инвестируют средства в различные финансовые инструменты, включая акции и облигации.

Пенсионные фонды — крупнейшие инвесторы на рынках ценных бумаг. Их инвестиционные решения могут существенно повлиять на цены акций и облигаций за счёт объёма инвестиций.

Также пенсионные фонды инвестируют в долгосрок, предпочитая стабильный рост, а не быструю прибыль.

Долговременные инвестиции пенсионных фондов помогают сгладить колебания цен, что способствует устойчивости финансовых рынков.

А вы знали о том, что пенсионный фонд – важнейший участник рынка ценных бумаг❔

В третьем и начале четвертого квартала 2025 года ГК «ХРОМОС» добилась значимых результатов в развитии партнёрских отношений с крупнейшим игроком отечественного нефтегазового сектора, а также с представителями госструктур.

Специалисты ПАО «Газпром» рекомендовали две разработки компании  в качестве замены иностранных аналогов в рамках Демо-дня инжинирингового центра коллективного пользования «Метрология и измерительная техника». Мероприятие было организовано госкорпорацией «Ростех», РСПП и АО «РТ-Техприемка». В нём приняли участие более 100 специалистов из государственных органов, отраслевых компаний и НИИ, обсуждали технические и организационные вопросы по замещению зарубежных программных продуктов российскими отраслевыми решениями.

Эксперты «Газпрома» рекомендовали следующие решения:

Анализатор хвостовых газов установок Клауса «ХРОМОС Сульф» для высокоточного определения серосодержащих соединений.

Промышленный газовый хроматограф «Хромос ПГХ-1000.1» с разрядно-ионизационным детектором для анализа микропримесей при производстве жидкого гелия.

Параллельно компания «ХРОМОС Инжиниринг» в октябре успешно завершила первый этап грантового проекта по адаптации программно-аппаратных комплексов контроля качества газа для нужд ПАО «Газпром» и других корпораций. В рамках этапа проведены приемочные испытания двух опытных образцов на базе хроматографа «Хромос ПГХ-1000.1» исполнение 3.  Второй этап, который завершится в третьем квартале 2026 года, предусматривает закупку и ввод в эксплуатацию нового производственного оборудования, а также подготовку к серийному выпуску новой модели хроматографа – «Хромос ПГХ-1000.1» исполнение 3.

Достигнутые результаты закладывают основу для дальнейшего расширения присутствия компании в стратегических секторах экономики.