#вдо
281 публикация
ВДО: +5-7% доходности и +200-300% гемора
#изчата - рис 1,2,3,4 задать настроение так сказать )
Тема ВДО в чатике последнее время часто всплывает — и это логично.
Ещё год назад всё было проще: ОФЗ давали ~15–16% + ИИС → под 30% годовых, вклады — 20%+. Сейчас ставки сжались: вклады ~14% и ниже, длинные — <10%. В ОФЗ ещё можно забирать около 14% (например, ОФЗ 26254 и ОФЗ 26253), но это максимум, а доходности падать продолжают.
Отсюда интерес к ВДО: 20–25%+ купона выглядят как попытка вернуть «старые» доходности. Но это уже совсем другой риск — вероятность проблем и дефолтов растёт не линейно.
Уже не раз писал: дефолт в ВДО — это не «чёрный лебедь», а ожидаемая часть игры. И отдельную инструкцию разбирали, и план действий при дефолте в двух частях тоже был.
Сегодня — кратко.
Какие пункты обязательно держать в голове, если решили зайти на эту скользкую дорожку
1. Дефолты — это не исключение, а часть игры
Если в портфеле ВДО нет дефолтов — значит, просто мало времени прошло. Не бывает замечательных компаний которые много платят и не могут дефолтнуть.
2. Диверсификация — не «хочу», а «надо»
1–2 бумаги — это ставка, 5–10 — всё ещё ставка. ВДО-портфель начинается от ~20 эмитентов. Математика простая: при 20 бумагах — это около 5% на одного. Дефолт — и цена может упасть на 50%+ (а иногда и больше). В итоге минус по портфелю — 2–3%. Неприятно, но терпимо.
3. Смотрите не на купон, а на бизнес
20%+ дают не просто так. Вопрос всегда один: за счёт чего платят? Скажете глупость? Тут заводы горят у компаний или лицензии отбирают. Т.е. бизнес всё, но отважные парни набирают таких историй с плечами. Слабоумие и отвага, что сказать.
4. Денежный поток важнее прибыли
EBITDA можно «нарисовать», а вот платить купоны — только из реальных денег. Смотрите OCF.
5. Долг — ключевой риск
Net Debt / EBITDA — это не столько про «много или мало долга», сколько про его качество и управляемость. Важно смотреть на структуру долга и график погашений: если впереди пик выплат (стена) — это зона риска. Можно иметь «нормальный» коэффициент, но при неудачном графике просто разбиться об стену ликвидности. Так что перед "стеной" лучше выходить из ВДО.
6. Ликвидность — отдельный риск
У вас 10 000 рублей на эмитента (~200 000 портфель)? Пропускайте этот пункт. ВДО часто сложно продать без дисконта. На панике выход может быть только «по любой цене». Если от пары сотен тысяч на эмитента и выше, имейте это ввиду.
7. Новости важнее отчётности
Задержка купона, смена аудитора, отзыв рейтинга по собственному желанию, арестованные ФНСом счета, иски один за одним и странные сделки — надо за всем этим следить и почувствуете проблемы раньше цифр.
8. Доходность ≠ прибыль
20–25% купона — это до дефолтов. После них реальная доходность может оказаться сильно ниже — а иногда и вовсе уйти в минус. Поэтому всегда считайте «грязно»: если портфель даёт 25%, но условные 5% съедают дефолты — на выходе остаётся ~20%. Это всё ещё выше ОФЗ и вкладов. Но вопрос в другом: стоят ли эти дополнительные проценты того риска, нервов и работы с портфелем? Ответ у каждого свой.
PS
Из личного опыта.
Для ВДО ключевое — диверсификация. А она упирается не только в подход, но и в физический инструментарий. В условных Т-Инвестициях выбор ВДО сильно ограничен — собрать широкий портфель там сложно. В том же БКС линейка заметно шире, и это уже даёт возможность нормально разложить риск по 25-30 эмитентам (не выпусков, а эмитентов). Так что если решили начать, то можете зарегистрироваться и посмотреть доступные выпуски здесь
#облигации #ВДО #не_ложись_под_купон
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
---
Частный инвестор, автор канала «Ричард Хэппи», бесплатных курсов по облигациям и дивидендным акциям, а также стратегий автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги».
Оставить комментарий
922
Облигации опять лучше акций? Итоги марта по разным активам
Закончился март, а это значит пора подводить итоги моей постоянной рубрики в которой я сравниваю доходность своих портфелей по разным классам инвестиционных инструментов
Напомню суть эксперимент кратко: в середине декабря я начал набирать позиции в разных классах активов (фонды от блогеров, денежный рынок, облигации, валюта, краудлендинг и крипта)
Ежемесячно делаю отчет о динамике каждого класса актива в виде сводной таблицы и кратко прохожусь по основным событиям
Пройдемся по всем активам:
1) Фонды от блогеров на ФинУслугах. С начала года наблюдается разная динамика фондов, лучше всех показывает себя фонд от Константина Кудрицкого с канала "Спроси Василича", хуже всего обстоят дела у Назара Щетинина с канала "Вредный инвестор". В целом доходность всего портфеля, состоящего из фондов инвестблогеров около 3%, что в целом неплохо, но и не супер хорошо. Слежу дальше ✅
2) Фонды денежного рынка. Я выбрал фонд от Т-инвестиций TMON, потому что это мой основной брокер и удобно в случае форс-мажоров быстро продать и переложить деньги в другие активы. В этом активе все стабильно, фонд понемногу растет, с начала года 3,65%, что считаю неплохим результатом для такого актива ✅
3) Крипта. Портфель крипты сильно просел, и пока не известно будет ли восстановление. У меня в крипто-портфеле только биткоин и эфир, которые дают -20% и -24% на текущий момент. Держу дальше, посмотрим какая ситуация будет к концу года, пока все печально❌
4) Краудлендинг. Покупаю на платформе джетленд облигации. Это грубо говоря ВДО, хотя я бы сказал это еще хуже чем ВДО. В моем портфеле много эмитентов, дефолты есть, но некритично, за месяц только 2 компании объявили дефолт. С начала года портфель вырос н 5,87%, почти в 2 раза обогнав денежный рынок, хороший результат, держу дальше ✅
5) Валюта. Курс слегка снизился и на момент написания поста составил 78,78. Бюджетное правило пока отложено, что будет дальше с курсом неизвестно. Покупаю валюту через фонд замещаек от УК Первая. Держу фонд, потому что есть купоны, которые дадут доходность в виде купонов, но пока общая доходность с начала года -6,29% ❌
6) Облигации. Держу корпораты на 2-3 года. Ставка в среднем по портфелю получилось около 20%. По облигам стабильно приходят купоны. Результат с начала года +10,33%✅
Что в итоге❓
На конец марта индекс был близок к отметке 2800 пунктов, но уже сегодня (6 апреля) индекс МосБиржи 2750 пунктов, и кажется дальше будет только снижение 📈
В такой ситуации больше всего выигрывают облигационеры, многие сидят в корпоратах или длинных ОФЗ и получают стабильные доходы, пока инвесторы в акции смотрят на красные счета.
Пишите в комментариях какой актив по вашему мнению даст большую доходность в 26 году ✍️
Портфель “Золотая (А)блигация”. Состав, доходность, ребалансировка
Подборка облигаций А-рейтинга с динамикой...
Завершающим этапом анализа рейтинговой группы является сборка модального портфеля. Две предыдущие публикации с подборками бумаг А-рейтинга — это основа.
Процесс выглядит следующим образом: анализ финансовых данных - ранжирование эмитентов - анализ конкретных выпусков - ранжирование выпусков - составление подборки наиболее эффективных бумаг - добавление бумаг в #портфель - анализ доходности.
💸Непосредственно про портфель и анализ доходности:
Аналогично прошлому разбору с лучшими #вдо базовые условия остаются идентичными, а именно 1млн ₽ и 10 облигаций рейтинга от BBB+ до А+. Преимущественно добавляю длинные бумаги, дабы зафиксировать доходность в цикле снижения.
Бумаги, которые были добавлены в портфель ранее 12.12.2025, практически все пришлось пересобрать (отдельно скрин проданных), так как спустя время лидеры по доходности выпусков сменились, а на рынке появились новые эмитенты, такие как ЭкоНива $RU000A10EJZ8 и новые выпуски, например Софтлайн $RU000A10EA08.
Самолет $RU000A107RZ0 и Воксис $RU000A10BW39 - рокировка на более доходные в моменте выпуски. 15-й выпуск Самолета $RU000A109874 самый короткий, с приближающейся офертой, однако самый доходный на единицу времени в портфеле, и практика показывает, что бумаги получают вменяемый, рыночный купон, а нынешняя недооценка позволит (надеюсь!) заработать в короткий период.
Воксис наоборот, уже показал, что выкупает по колл-опциону, поэтому ждать такого же исхода к концу года не хочется и выпуск лучше заменить. Также вероятен Колл-опцион по ПКБ $RU000A10BGU1, поэтому сейчас хорошая возможность выйти из позиции.
Абрау $RU000A10C6W2 и Инарктика $RU000A107W48 - достойные эмитенты, но уступают по доходности на единицу времени другим бумагам, и за прошедший период отставание подтвердилось.
Эталон и Сэтл Групп - идея была на приближение оферты по бумагам, обе отработали. Эталон показал лучшую доходность среди всего портфеля, и в целом выпуск получил приятный купон, однако цена с ускорением оторвалась от номинала и сейчас торгуется справедливо.
"Перчинка” для портфеля - СТМ $RU000A1082Y8 и Брусника $RU000A10C8F3. Если $SMLT из-за сложностей продает проекты и земли, то Брусника, надеюсь из уверенности, покупает. В том числе у того же Самолета. А выпуск Синары в моменте получил хороший купон с монополистической историей, приемлемо.
Как итог. Получилось, что портфель стал существенно более рисковым, так как все качественные эмитенты порядком растеряли доходность. Но на первый взгляд, риск оправдан. Далее будем смотреть на практике.
💸Доходность:
На сегодняшний день #доходность портфеля 8.14% (с 12.12.25), с учетом всех поступлений и без списания налогов.
Для сравнения в портфель добавлены два фонда, $TBRU и $LQDT. По ним доходность 6.00% и 4,64% соответственно. Доходность индекса МосБиржы 1.83%.
Ежемесячные поступления от А-облигаций прогнозируются на уровне 17000₽.
Примечание:
Никому ничего не рекомендую. Продолжаю эксперимент с форматом портфелей, так как подборки бумаг должны иметь не только информационную, но и практическую цель. Для более наглядного сравнения доходности начало отсчета сравнял с предыдущим портфелем “Золотая ВДО”, так можно будет доподлинно сравнить их между собой.
Интересно было бы Вам следить за динамикой такого портфеля?
В перспективе их будет три, разделены по риску. Буду стараться реинвестировать купоны и следить за динамикой.
Буду рад обратной связи!
Присоединяйтесь в Базаре!
#облигации #расту_сбазар #подборка
Новый выпуск облигаций ПКО "Вернём" (B|ru|, 150 млн р.,YTM 28,71%) на 10 апреля
❗️ Информация для квалифицированных инвесторов
💼 На 10 апреля запланирован второй выпуск облигаций коллекторского агентства «Вернем»
📌 Предварительные параметры нового выпуска ПКО «Вернем»:
— Кредитный рейтинг: B|ru| со стабильным прогнозом
— 150 млн р.
— 3 года до погашения (call оферта через 1,5 года)
— Купонный период: 30 дней
— Купон: 25,5%
— Дюрация / доходность: 2,14 года / 28,71% годовых
📅 Ориентир даты размещения — 10 апреля
📌 Подробнее об эмитенте и выпуске — в презентации
________________
✏️Вы можете подать предварительную заявку на участие в размещении облигаций ПКО «Вернем»:
💬 через ОБНОВЛЕННЫЙ телеграм-бот ИК Иволга Капитал @IvolgaCapitalNew_bot
❗️Через бот для MAX
🔗 по ссылке: https://ivolgacap.ru/verification/
Раскрытие информации и эмиссионная документация ООО ПКО «Вернем»: www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=39647
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Про проблемных эмитентов
Вчера у АО Главснаб появились ограничения от ФНС на 5 млн р. Запрос на прояснение ситуации есть в телеграм-канале ПВО Волста. Неформальный ответ эмитента на наш вопрос, что деньги на погашение налогового долга и снятие разблокировки будут собраны за несколько дней.
8 апреля у АО Главснаб гашение ЦФА на 10 млн р. Сумма несущественная, но вдвое больше налогового долга. И это очень скоро.
Напомню, 13 февраля АКРА снизила кредитный рейтинг Главснаба сразу на 3 ступени, с BB- до B- и установила «развивающийся» прогноз, предполагающий, как повышение, так и понижение рейтинга в ближайшем будущем. Причем обновление рейтинга было досрочным, по плану он должен был обновляться только в апреле.
ООО Урожай. Кредитный рейтинг, тоже от АКРЫ, остается на уровне BB- со «стабильным» прогнозом, правда, агентство 19 февраля установило статус «под наблюдением». Эмитент в январе провел досрочный выкуп по оферте 2/3 выпуска облигаций БО-05 на ~105 млн р.
Досрочный выкуп долга как будто свидетельствует о платежеспособности эмитента. Однако сразу после этого появился ряд исков к Урожаю, общей суммой 468 млн р. Большая сумма в масштабах бизнеса эмитента.
Отдельно пишу о проблемных эмитентах, чтобы обозначить риски вложений в их облигации. Облигационный организатор проверяет эмитента до размещения. Предугадать будущие риски заранее мало реально. И получает комиссию от эмитента. Так что, если отказывать в размещениях, чтобы не ошибиться, останешься без дохода.
Да и обозначать проблемы эмитента не всегда верное поведение. Очевидно, испортится коммуникация с ним, получить какую-то ценную информацию будет сложнее, если, вообще, возможно.
Однако в ряде случаев нужно эти проблемы обозначить как существенные.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Обновление условий выпуска облигаций Л-Старт (B.ru, 500 млн руб., YTM 32,53%)
❗️Информация для квалифицированных инвесторов
▶️ Разработчик и производитель оборудования для нефтегазовой отрасли Л-Старт ❗️ корректирует условия нового выпуска облигаций
▶️ Основные предварительные параметры выпуска облигаций Л-Старт:
— Кредитный рейтинг: B.ru со стабильным прогнозом
— 500 млн р.
— 4,5 года до погашения, без оферт, амортизация в последний год
— Купонный период: 30 дней
— Купон: 28,5% годовых
— Доходность / дюрация: 32,53% годовых / 2,45 года
▶️ Дата размещения — 7 апреля
▶️ Подробнее — в обновленной презентации эмитента и выпуска облигаций
__________
🖍 Вы можете подать предварительную заявку на участие в размещении облигаций Л-Старт:
💬 через ОБНОВЛЕННЫЙ телеграм-бот ИК Иволга Капитал @IvolgaCapitalNew_bot
❗️Через бот для MAX
🔗 по ссылке: ivolgacap.ru/verification/
Раскрытие информации и эмиссионная документация ООО «Л-Старт»: www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=39528
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Новый выпуск облигаций ПКО "Вернём" (B|ru|, 150 млн р.,YTM 28,71%)
❗️ Информация для квалифицированных инвесторов
💼 После успешного первого выпуска облигаций коллекторское агентство "Вернем" (B|ru|) анонсирует второй!
📌 Предварительные параметры нового выпуска ПКО "Вернем":
— 150 млн р.
— 3 года до погашения (call оферта через 1,5 года)
— купонный период 30 дней
— купон: 25,5%
— дюрация / доходность: 2,14 года / 28,71% годовых
📅 Ориентир даты размещения - 10 апреля
📌 Подробнее об эмитенте и выпуске — в презентации
________________
✏️Вы можете подать предварительную заявку на участие в размещении облигаций ПКО «Вернем»:
💬 через ОБНОВЛЕННЫЙ телеграм-бот ИК Иволга Капитал @IvolgaCapitalNew_bot
❗️Через бот для MAX
🔗 по ссылке: https://ivolgacap.ru/verification/
Раскрытие информации и эмиссионная документация ООО ПКО «Вернем»: www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=39647
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
🛢 Эра легкой нефти закончилась: как "Оил Ресурс" вскрывает недра на 2 трлн рублей
#ОилРесурс #ТТХВ #Облигации #Инвестиции #Нефтегаз #Нефть #ВДО #ТрИЗ #Китай
🛢 Эра легкой нефти закончилась: как "Оил Ресурс" вскрывает недра на 2 трлн рублей вместе с китайскими гигантами
Мировой энергорынок стоит на пороге жесткой технологической трансформации. Выкачивать сырье традиционными методами с каждым годом становится все сложнее, и главным вызовом для всей отрасли выступают трудноизвлекаемые запасы (ТрИЗ). Очевидно, что в новом цикле выигрывает тот, кто владеет инновационными инструментами добычи. И здесь на радарах инвесторов вновь мощно подсвечивается компания "Оил Ресурс" (входит в ГК "Кириллица"), которая только что сделала серьезный шаг на 🌏 международной арене.
Делегация компании вернулась с пекинской выставки CIPPE с подписанным стратегическим соглашением. Партнером выступила The Eighth Construction Company of CNPC., Ltd — структура одной из крупнейших китайских нефтегазовых корпораций. Цель этого союза глобальна: адаптация производственных мощностей Китая для промышленного тиражирования уникальной российской технологии термохимического воздействия (ТТХВ). Подписанное соглашение формирует основу для долгосрочного партнерства с горизонтом до 15 лет. Для понимания масштабов — под эту задачу потребуется произвести несколько тысяч единиц сложнейшего нефтегазового оборудования.
⚙️ Чтобы осознать, почему вокруг этой разработки столько шума, давайте разберем саму суть ТТХВ. Это не просто классическое выдавливание нефти из пласта, когда давление лишь проталкивает сырьё к скважине.
Здесь подход глубже: в пласт закачивается вода в сверхкритическом состоянии. При экстремально высокой температуре и давлении она перестаёт вести себя как обычная жидкость и начинает работать как активная среда, способная не только переносить тепло, но и запускать химические процессы.
Внутри пласта начинают происходить реакции: тяжёлые и вязкие углеводороды частично изменяют свою структуру, нефть становится менее плотной и более подвижной.
В результате добыча упрощается — уже не за счёт давления, а за счёт изменения свойств самой нефти прямо в пласте.
📊 А теперь к цифрам, которые формируют инвестиционный кейс. Сейчас технология переходит от опытных испытаний к промышленному тиражированию (кстати, она уже включена в Энергостратегию РФ до 2050 года). По оценкам компании, только сегмент поставок оборудования для ТТХВ может достичь колоссальных 2 трлн рублей до 2040 года. При этом сама "Оил Ресурс" стремительно эволюционирует из нефтетрейдера в полноценную высокотехнологичную вертикально интегрированную нефтяную компанию (ВИНК). Бизнес растет агрессивно: ожидается, что по итогам 2025 года выручка компании достигнет внушительных 45 млрд рублей.
💰 Что это значит для рынка? Мы видим классическую историю масштабирования бизнеса, подкрепленную реальным технологическим преимуществом и партнерством с азиатскими лидерами. Свою стратегию роста компания фондирует в том числе публично - эмитент активно торгуется на облигационном рынке. Напомню про их выпуски: $RU000A108B83 и $RU000A10C8H9, которые я ранее Вам освещал. Учитывая государственную значимость их разработок и формирование совершенно нового рынка оборудования с огромным экспортным потенциалом, я внимательно присматриваюсь к этим долговым бумагам для диверсификации портфеля.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
7 апреля старт размещения Л-Старт (B.ru, 500 млн руб., YTM 31,89%)
❗️Информация для квалифицированных инвесторов
▶️ На 7 апреля запланировано размещение нового выпуска облигаций Л-Старт
▶️ Основные предварительные параметры выпуска облигаций Л-Старт:
— Кредитный рейтинг: B.ru со стабильным прогнозом
— 500 млн р.
— Не более 5 лет до погашения, без амортизации
— Купонный период: 30 дней
— Купон: 28% годовых
— Доходность / дюрация: 31,89% годовых / Не более 2,76 года
▶️ Дата размещения — 7 апреля
▶️ Подробнее — в презентации эмитента и выпуска облигаций
__________
🖍 Вы можете подать предварительную заявку на участие в размещении облигаций Л-Старт:
💬 через ОБНОВЛЕННЫЙ телеграм-бот ИК Иволга Капитал @IvolgaCapitalNew_bot
❗️Через бот для MAX
🔗 по ссылке: ivolgacap.ru/verification/
Раскрытие информации и эмиссионная документация ООО «Л-Старт»: www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=39528
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
ПКБ - время коллекторов настало
НАО «ПКБ» («Первое клиентское бюро», ранее «Первое коллекторское бюро») — это крупное российское коллекторское агентство, работающее с 2005 года, которое специализируется на выкупе и взыскании просроченной задолженности (банковские кредиты, МФО).
Результаты по РСБУ за 2025г
Выручка 22.500 млн (+42,23%)
ЧП 7.200 млн (+2,6%)
Капитал 11.636 млн (+25,1%)
КД 2.370 млн
ДД 13.455 млн
EBITDA 12,631 млн
Денежные средства на конец расчетного периода — 1.165 млн (рост почти в 2 раза)
❗️В январе, после отчетного периода, компания выплатила дивиденды в размере 1.200 млн
Коэффициенты финансовой устойчивости:
🟢ЧД/EBITDA 0,62
🟢ICR 5,15
🟢ЧД/Капитал 0,67
🟢Мгновенная ликвидность 0,5
🟡Быстрая ликвидность 0,97
🟡Текущая ликвидность 0,98
Фан факт: один из главных кредиторов — СовкомБанк дал 1.500 млн
Компании надо погасить в 2026г
Банковские займы: 40 млн
Облигационные займы: 2.190 млн
— Ничего страшного не вижу, основной долг — длинный, к тому же компания пользуется спросом на рынке облигаций, поэтому проблем с рефинансом не вижу.
Кредитный рейтинг:
НКР А от 29.01.2025г, прогноз «стабильный»
ЭкспертРа А- от 03.07.2025г, прогноз «стабильный»
Ближайший пересмотр в июле, изменения рейтинга не жду
❗️Риски
1. Рост дебиторской задолженности на 80%
2. Рост резервов по сомнительным долгам (188 -> 778)
3. Рост краткосрочных заемных средств на 112%
4. Скрыли информацию о выданном займе. Правда размер скромный — 15 млн
5. Сокращение процентов к получению на 88% и рост процентов к уплате на 104%. Рост процентов по долговым обязательствам на 113%
Вывод: эмитент уверенно стоит на ногах, если бы не отрасль, то рейтинг был бы выше.
Интересны ли бумаги с YTM 18,5%? Для такого рейтинга и надежности — да. Единственный их минус, лично для меня — это срок, почти все на 2 года. Если вас это не смущает, то эмитента можно рассмотреть к добавлению в портфель.
Предыдущие разборы
Лайм Займ
Дельта Лизинг
Читай посты первым в моем ТГК https://t.me/MarketHub33
$RU000A108CC9 $RU000A1020S0 $RU000A103RJ3 $RU000A1047S3 $RU000A108U72 $RU000A10A414 #вдо #облигации #анализ_отчетности
Новый выпуск облигаций Л-Старт (B.ru, 500 млн руб., YTM 31,89%)
❗️Информация для квалифицированных инвесторов
▶️ Разработчик и производитель оборудования для нефтегазовой отрасли Л-Старт объявляет о размещении нового выпуска облигаций
▶️ Основные предварительные параметры выпуска облигаций Л-Старт:
— Кредитный рейтинг: B.ru со стабильным прогнозом
— 500 млн р.
— Не более 5 лет до погашения, без амортизации
— Купонный период: 30 дней
— Купон: 28% годовых
— Доходность / дюрация: 31,89% годовых / Не более 2,76 года
▶️ Дата размещения — 7 апреля
▶️ Подробнее — в презентации эмитента и выпуска облигаций
__________
🖍 Вы можете подать предварительную заявку на участие в размещении облигаций Л-Старт:
💬 через ОБНОВЛЕННЫЙ телеграм-бот ИК Иволга Капитал @IvolgaCapitalNew_bot
❗️Через бот для MAX
🔗 по ссылке: ivolgacap.ru/verification/
Раскрытие информации и эмиссионная документация ООО «Л-Старт»: www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=39528
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Ключевая ставка снизилась, доходности облигаций - нет
Средние доходности облигаций в зависимости от рейтинга (бледные столбцы — доходности без сглаживания). И как они изменились за неделю.
Ключевая ставка снизилась, доходности — нет.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
🏗️ Новые облигации: АПРИ 2Р14. Доходность до 28% на 5 лет!
На фоне рекордных продаж недвижимости девелопер АПРИ продолжает будоражить умы и кошельки любителей высоких доходностей. У умеренно рисковых инвесторов снова появился шанс зафиксировать шикарный купон на долгий срок!
Книгу заявок соберут уже завтра с 11:00 до 15:00 МСК.
🏢 Эмитент: ПАО «АПРИ»
$APRI — мультирегиональный девелопер, реализующий масштабные жилые и коммерческие проекты в Челябинской, Свердловской и Ленинградской областях, а также на Дальнем Востоке и в Ставропольском крае.
Портфель диверсифицирован и по географии, и по типу недвижимости: в активе компании жильё, коммерческие и курортные объекты, например всесезонный мультикурорт «ФанПарк» в Челябинске.
⭐️ Кредитный рейтинг: BBB- («стабильный») от НКР (август 2025) и НРА (октябрь 2025).
📊 Результаты АПРИ:
Отчёт МСФО за 9М 2025 я разбирал перед Новым годом, не буду повторяться. Смотрим свежие операционные результаты за январь—февраль 2026:
✅ Объём продаж в январе—феврале вырос более чем в 5 раз г/г и составил 31 тыс. кв. м. А объём с учётом сделок, которые состоялись в январе—феврале, но будут зарегистрированы в марте, увеличился в 6,1 раза до 35,1 тыс. кв. м.
✅ В денежном выражении объём продаж вырос в 5,4 раза г/г до 4,74 млрд ₽. Динамика обусловлена оживлением покупательской активности, ростом объёма продаж в натуральном выражении и ростом цен в объектах Группы.
🚀 Рост средней цены за кв. м составил +7,17% г/г (167,62 тыс. ₽ против 156,40 тыс. ₽).
Наибольшими темпами росли цены 2-й очереди флагманского микрорайона «Твоя Привилегия» (+12,38% г/г) и ЖК премиум-класса «Грани» (+18,51% г/г).
👉 По результатам первых двух месяцев доля заключённых договоров с использованием ипотеки достигла 89%.
⚙️ Параметры выпуска
● Объём: от 2 млрд ₽
● Купон: до 25% (YTM до 28,08%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 5 лет
● Рейтинг: BBB- от НКР и НРА
❗️ Амортизация: по 12,5% на 39, 42, 45, 48, 51, 54, 57 и 60-м купонах.
👉 Организатор: «Газпромбанк».
⏳ Сбор заявок — 31 марта, размещение — 3 апреля 2026.
Привлечённые средства планируется направить на пополнение оборотного капитала под рост продаж и развитие новых проектов, в т. ч. на новые проекты в Кавказских Минеральных Водах и Ростовской области.
🤔 Резюме: заманчиво
🧱 Итак, АПРИ размещает фикс на 5 лет с ежемесячным купоном, без оферты и с амортизацией ближе к концу срока.
✅ Хорошие показатели. Выручка и EBITDA уверенно растут. Прибыль осталась на уровне годичной давности, что само по себе уже достижение в условиях турбулентности на рынке.
✅ Крепкая операционка. Рекордный операционный отчёт за январь—февраль свидетельствует о заметном оживлении продаж и сохранении курса на высокую рентабельность (одну из самых высоких в отрасли).
✅ Отличная доходность. Три предыдущих выпуска торгуются выше номинала. С учётом более длинного срока у нового выпуска намечается неплохой апсайд 👍
⛔️ Отрицательный операционный денежный поток. Но для девелопера на стадии активного строительства, как для компании роста, это в принципе нормальная ситуация. Деньги уходят в «незавершёнку» (запасы выросли на 4,7 млрд ₽) — т.е., по идее, должны трансформироваться в будущую выручку и прибыль.
⛔️ Долговая нагрузка. Она значительная, а кэша на счетах, наоборот, маловато. При этом покрытие процентов (ICR LTM) ~1,7x — тут вполне комфортно. Существенная часть долга — банковские кредиты под плавающую ставку, что при снижении «ключа» будет уменьшать проц. расходы.
💼 Вывод: один из самых долгих выпусков без оферты с такой заманчивой доходностью. Смущает долговая нагрузка, но видели мы и гораздо более закредитованных девелоперов. Амортизация на таком сроке скорее плюс, т. к. снизит риски и позволит постепенно высвобождать деньги под новые идеи.
На фоне многих «сверстников» по кредитному грейду АПРИ выглядит более финансово здоровым, одновременно предлагая более привлекательную доходность. В целом довольно интересно — если не на долгосрок, то хотя бы спекулятивно.
⚠️Не ИИР! Бумаги эмитента относятся к сегменту ВДО, что следует учитывать при принятии инвест-решений.
Новый выпуск облигаций Л-Старт (B.ru, 500 млн руб., YTM 31,89%)
❗️Информация для квалифицированных инвесторов
▶️ Разработчик и производитель оборудования для нефтегазовой отрасли Л-Старт объявляет о размещении нового выпуска облигаций
▶️ Основные предварительные параметры выпуска облигаций Л-Старт:
— Кредитный рейтинг: B.ru со стабильным прогнозом
— 500 млн р.
— Не более 5 лет до погашения, без амортизации
— Купонный период: 30 дней
— Купон: 28% годовых
— Доходность / дюрация: 31,89% годовых / Не более 2,76 года
▶️ Дата размещения — 7 апреля
▶️ Подробнее — в презентации эмитента и выпуска облигаций
__________
🖍 Вы можете подать предварительную заявку на участие в размещении облигаций Л-Старт:
💬 через ОБНОВЛЕННЫЙ телеграм-бот ИК Иволга Капитал @IvolgaCapitalNew_bot
❗️Через бот для MAX
🔗 по ссылке: ivolgacap.ru/verification/
Раскрытие информации и эмиссионная документация ООО «Л-Старт»: www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=39528
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности