#эмитент

Генеральный директор ЛК Роделен Денис Левицкий — об итогах уходящего года, кредитном рейтинге, о планах — 2026. А также — о динамике всей лизинговой отрасли, о качестве активов, изъятиях и тенденции к снижению нового бизнеса. И конечно — об НДС 22%.

📺 Rutube
📱  ВКонтакте
🌐 YouTube

#вдо #облигации #эмитент #лкроделен

АО «Полипласт» — российский холдинг, специализирующийся на выпуске наукоёмких химических продуктов для многих видов промышленности. Компания включена в перечень системообразующих предприятий в РФ.

Давайте повнимательнее посмотрим, как живет компания и в каком положении сейчас находится.

📊 Финансовые результаты (1п2025, МСФО)

▪️ Выручка: 95,1 млрд руб. (+65% г/г)

▪️ Валовая прибыль: 36,1 млрд руб. (+81% г/г)

▪️ Операционная прибыль: 23,2 млрд руб. (+99% г/г)

▪️ Чистая прибыль: 7,8 млрд руб. (+59% г/г)

▪️ СFO: 6,9 млрд руб. (-4,9 млрд руб. годом ранее)

▪️ Общий долг (кредиты и займы): 176,6 млрд руб. (+27% г/г)

▪️ Финансовые расходы: 14,4 млрд руб. (+118% г/г)

▪️ Денежные средства: 4,5 млрд руб. (-59% г/г)

▪️ Чистый долг: 172,1 млрд руб. (+47% г/г)

▪️ Покрытие процентов: 1,61x (снижение с 1,76x г/г)

▪️ ЧД/EBITDA: 3,46x ( 3,41x на конец 2024 г.)

▪️ Коэффициент текущей ликвидности: 0,80 (незначительное улучшение с 0,78 г/г)

☝Компания демонстрирует высокий рост выручки и прибыли, что говорит о сильном операционном рывке.

🔺Общий долг вырос, при этом долгосрочная часть растет быстрее, что может указывать на рефинансирование или привлечение средств под инвестиции. Финансовые расходы выросли на 118%: это тревожный сигнал, указывающий на рост стоимости заимствований.

Коэффициент покрытия процентов 1,61x означает, что операционной прибыли хватает на покрытие процентных расходов, но запас прочности небольшой. Снижение показателя — негативный тренд.

❗️Чистый долг/EBITDA 3,41x — повышенный уровень долговой нагрузки. Для промышленной компании это верхняя граница допустимого. Текущая ликвидность < 1 — компания испытывает недостаток оборотных средств для покрытия краткосрочных обязательств.

💼 Кредитный рейтинг

АКРА: А, прогноз стабильный. Агентство отмечает сильную рыночную позицию, сильный бизнес-профиль, адекватный уровень корпоративного управления, крупный размер бизнеса, высокую рентабельностью и сильную ликвидность, низкую оценку обслуживания долга и низкую оценку денежного потока.

НКР: повышение с А- до А, прогноз стабильный. Повышение рейтинга обусловлено быстрым ростом бизнеса и высокими рыночными позициями; сдерживает оценку повышенная долговая нагрузка, связанная с проведением масштабной инвест. программы.

🌐 Макро- и секторные факторы

1. Технологические ограничения из-за санкций (импорт сырья и оборудования);

2. Зависимость от конъюнктуры сырьевых и строительных рынков;

3. Высокая КС ЦБ, рост процентных расходов;

4. Ужесточение природоохранного законодательства и регуляторные риски (т.к. деятельность связана с опасными производствами и отходами);

5. Значительная часть долга номинирована в валюте, что создает риск при ослаблении рубля;

6. Внешнеэкономические риски для экспортных операций.

Подведем итоги 👇

✔️Преимущества эмитента

- Крупное системообразующее предприятие;

- Лидирующие рыночные позиции и географическая диверсификация;

- Сильные операционные результаты и рост;

- Масштабная инвестиционная программа, активные капитальные вложения, направленные на рост будущих мощностей;

⚠️ Ключевые риски

- Повышенная долговая нагрузка;

- Напряженная ликвидность (коэф. текущей ликвидности менее 1);

- Зависимость от рефинансирования, компания активно привлекает новые займы, в т.ч. для обслуживания уже существующего долга;

- Сложная макросреда;

- Цикличность бизнеса.

💬 Вывод

АО «Полипласт» представляет собой компанию с сильным фундаментом и агрессивной стратегией роста, которая финансируется в том числе за счет привлечения заемных средств.

Привлекательность и надежность эмитента в ближайшей перспективе будет зависеть от:

- стабилизации долговой нагрузки;

- улучшения денежных потоков;

- рефинансирования к/с долгов.

Таким образом, эмитент подходит для инвесторов с повышенной толерантностью к риску в обмен на потенциальную высокую доходность, адекватную этому риску.

НЕ ИИР

Совсем скоро опубликую 2 часть с разбором всех облигаций Полипласта. С вас реакция, если интересно! — 👍🏻🚀

#полипласт #эмитент #разбор #анализ #финансовыерезультаты #облигации

👉Как мы выяснили в первой части, компания находится в состоянии финансового стресса и с большими долгами. Давайте посмотрим, что из себя представляют облигации Монополии, потому что они являются прямым отражением того, что происходит внутри компании.

Краткая характеристика выпусков

1️⃣001P-01 (RU000A109S83)

➡️YTM: 31%

➡️Дюрация: 1,5

➡️Купон: КС+3,75%, раз в месяц

Единственный флоатер: выгоден, только если КС ЦБ останется высокой. При снижении ставки его доходность упадет. Более высокая дюрация по сравнению с другими выпусками увеличивает процентные риски.

2️⃣001P-02 (RU000A10AA02)

➡️YTM: 27,5%

➡️Дюрация: 0,03

➡️Купон: 28%, раз в месяц

Очень высокий риск ближайшего погашения. Компании нужно найти 260 млн руб. на его выкуп, это тест на платежеспособность. YTM в 27,5% говорит о сильных сомнениях рынка.

3️⃣001P-03 (RU000A10ARS4)

➡️YTM: 44,5%

➡️Дюрация: 0,17

➡️Купон: 26,5%, раз в месяц

Крупнейший выпуск (3 млрд руб.) Астрономическая доходность 44,5% — это ставка, сопоставимая с экстремальными уровнями риска. Рынок оценивает высокую вероятность дефолта.

4️⃣001P-04 (RU000A10B396)

➡️YTM: 30,5%

➡️Дюрация: 0,72

➡️Купон: 26,5%, раз в месяц

До погашения чуть меньше года. Доходность выше 30% сигнализирует о серьезных проблемах с ликвидностью у эмитента.

5️⃣001P-05 (RU000A10BWL7)

➡️YTM: 30,2%

➡️Дюрация: 0,94

➡️Купон: 25,5%, раз в месяц

Аналогичен 001P-04. Требуемая рынком доходность остается на уровне кризисных 30%.

6️⃣001P-06 (RU000A10C5Z7)

➡️YTM: 30,5%

➡️Дюрация: 1,36

➡️Купон: 24,75%, раз в месяц

Среднесрочный риск. Инвестор заперт в бумаге более чем на 1,5 года без возможности досрочного погашения. Доходность не компенсирует риски на таком горизонте при текущем состоянии эмитента.

7️⃣001P-07 (RU000A10CFH8)

➡️YTM: 36,5%

➡️Дюрация: 1,39

➡️Купон: 23%, раз в месяц

Высокий риск + низкая цена. Торгуется с глубоким дисконтом (88,9%), что показывает максимальное недоверие рынка к этому выпуску.

🤔Ключевые выводы по портфелю облигаций Монополии:

1. Доходности говорят о высоком риске. Значения в диапазоне от 30 до 45% закладывают высокую вероятность дефолта или реструктуризации долга. Рынок оценивает эти бумаги как спекулятивные и крайне рискованные.

2. Пик погашений в 2025-2026 гг. Компании предстоит пройти стену погашений в более чем 4,3 млрд руб. Учитывая отрицательный денежный поток, для этого потребуется рефинансирование или распродажа активов.

3. Отсутствие оферт в этом случае — ловушка. Если состояние эмитента ухудшится, есть риск остаться в бумагах до конца и смотреть за падением котировок.

⚠️Итак, на данный момент ключевыми рисками эмитента и его выпусков являются:

⚫️Риск дефолта. Вызван тяжелым состоянием эмитента: отрицательный капитал, убытки, отрицательный денежный поток. Компания может не выполнить обязательства по купонам или погашению.

⚫️Риск рефинансирования. Высока вероятность, что для погашения старых облигаций компания не сможет привлечь новое финансирование на нормальных условиях.

✔️ Несмотря на высокие риски, данные облигации могут привлечь инвесторов по нескольким причинам:

⚫️Высокая доходность. Это плата за высокий риск, но для агрессивных инвесторов это главный аргумент.

⚫️Частые купонные выплаты.

💬Вывод

Очевидно, что эти инструменты не для всех. Они могут подойти, если вы высокорискованный агрессивных инвестор и строите портфель из ВДО; а также делаете ставку на макроповорот — значительное снижение КС и восстановление сектора грузоперевозок. Это, пожалуй, единственный сценарий, при котором компания может получить передышку и восстановить свое состояние.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Еще больше разборов и полезных материалов в Телеграм-канале

Как вам разбор? Если нашли для себя что-то полезное, буду очень благодарен, если поставите реакцию под этим постом или напишете комментарий со своим мнением — ❤️

#ао_монополия #эмитент #облигации #вдо #разбор #анализ

АО «Монополия» — российская транспортно-логистическая группа, управляющая одной из крупнейших в стране экосистем грузоперевозок.

Финансовые результаты (1п2025, МСФО)

▪️ Выручка: 24,1 млрд руб. (-18,5% г/г)

▪️ Валовая прибыль: 1,3 млрд руб. (-22,3% г/г)

▪️ Операционный убыток: 1,1 млрд руб. (убыток 146,3 млн руб. годом ранее)

▪️ EBITDA: 439,3 млн руб. (-64,9% г/г)

▪️ Скорр. EBITDA: 1,7 млрд руб. (-19,2% г/г)

▪️ Чистый убыток: 3,2 млрд руб. (убыток 1,1 млрд руб. годом ранее)

Убытки объясняются сложной ситуацией на рынке грузоперевозок: переизбытком предложения, снижением тарифов и одновременным ростом расходов, особенно процентных, на фоне высокой ключевой ставки.

▪️ Чистый долг/EBITDA скорр. LTM: около 4,53х (4,18х на конец 2024 г.) — высокий показатель, демонстрирует негативную динамику.

💸 Денежные потоки

Операционный денежный поток до изменений оборотного капитала: -155,5 млн руб. После изменений оборотного капитала: 184,6 млн руб. Поток от основной деятельности отрицательный, но был выведен в положительное значения в результате работы с к/с активами и обязательствами: активное взыскание долгов, распродажа запасов, увеличение кредиторской задолженности.

Это говорит о том, что компания живет за счет того, что использует краткосрочные источники для латания дыр от убыточной основной деятельности.

⚖️Анализ баланса

▪️ Активы: 28,2 млрд руб. (+2,8% г/г). Структура активов остается стабильной.

▪️ Капитал: -500,3 млн руб. (2,6 млрд руб. годом ранее). Основной причиной отрицательного значения является накопленный убыток.

▪️ Обязательства: 28,7 млрд руб. (+15,9% г/г)

▪️ Соотношение обязательств к активам: 102% (90% годом ранее). Активы компаниии практически полностью сформированы за счет заемных средств.

▪️ К/с обязательства превышают оборотные активы на 7,5 млрд руб., что говорит о проблеме ликвидности и риске для непрерывности деятельности.

📊Анализ по сегментам:

▪️ «Монополия Тракинг» (перевозки собственным парком): убыточный сегмент, наиболее пострадал от рыночных условий.

▪️ Облегченные сегменты («Монополия Грузы», «Монополия Бизнес», «Умная логистика»): показывают положительную динамику и прибыльность. Именно на них руководство делает ставку в рамках трансформации бизнес-модели.

▪️ «Монополия Мультисервис» (продажа топлива): стабильный, но низкомаржинальный сегмент.

🌐 Основные макро- и секторные факторы:

1️⃣Рост стоимости и сложности логистики, ограничения на импорт запчастей и новой техники, повышение страховых ставок.

2️⃣Жесткая ДКП, рост процентных расходов и стоимости обслуживания долга.

3️⃣Цикличность перегрева и спада рынка грузоперевозок в последние годы, что привело к снижению тарифов и росту расходов.

💼Кредитный рейтинг

АКРА: понижение с BBB+ до BBB с прогнозом «развивающийся» (04.09.2025). Понижение кредитного рейтинга обусловлено снижением оценок за размер, долговую нагрузку и денежный поток компании.

✔️ Преимущества

- Стратегия трансформации бизнеса;

- Диверсификация бизнеса (наличие нескольких сегментов);

- Наличие ликвидных активов (парк т/с).

⚠️ Риски

- Высокая долговая нагрузка;

- Отрицательный капитал;

- Нехватка ликвидности;

- Убыточность основной деятельности;

- Неблагоприятная макро- и отраслевая среда.

💬 Вывод

Монополия — компания в состоянии глубокого финансового стресса с высокими спекулятивными рисками.

В к/с перспективе выживаемость компании зависит от способности продолжать рефинансирование долга и поддержки кредиторов.

На среднем горизонте есть шанс восстановления при успешной реализации стратегии перехода на облегченную модель, при условии дальнейшего смягчения ДКП и стабилизации тарифов на рынке.

❗️В данный момент бумаги этого эмитента стоит воспринимать только как высокорисковые спекулятивные. Следует дождаться признаков улучшения: сокращения долга, выхода на прибыль и восстановления капитала.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#ао_монополия #эмитент #разбор #облигации #анализ #финансовыерезультаты

Теперь давайте разберем все доступные выпуски данного эмитента. Есть ли, что ловить?

001Р-01 (RU000A1043Z7)

➡️YTM: около 17%

➡️Дюрация: 0,5

➡️Купон: 15% раз в квартал

➡️Особенность: ближайшая оферта 25.05.20026

В этом месяце по данному выпуску был проведен досрочный выкуп, в результате чего купон был снижен с 23% до 15% на ближайшие 2 купонных периода, после этого будет проведена еще одна оферта. Компания сильно снизила купон, он уже ниже КС, что не соответствует риску эмитента. В результате этого снижения сильно упала ликвидность выпуска.

001Р-02 (RU000A104Z71)

➡️YTM: 19,5%

➡️Дюрация: 0,4

➡️Купон: 17,5%, раз в квартал

➡️Особенность: ближайшая оферта 21.04.2026

Короткая бумага с офертой менее чем через полгода. Торгуется почти по номиналу. В целом, такая же история, как с первым выпуском, в октябре была оферта, в результате чего купон был снижен. В апреле снова будет оферта, и не факт, что купон оставят на этом уровне. В целом купон неплохой, но, опять же, в данном рейтинге можно найти варианты поинтереснее.

001Р-04 (RU000A10AS28)

➡️YTM: 17,36%

➡️Дюрация: 0,65

➡️Купон: 25,5%, раз в месяц

➡️Особенность: ближайшая оферта 05.08.2026

Здесь уже привлекательный купон для данного рейтинга, который отражает риск эмитента. Хорошая возможность зафиксировать его на ближайшие полгода в условиях снижения КС. Доходность частично снижена из-за премии к цене. Есть ли смысл держать до погашения? Не уверен, судя по предыдущим выпускам и учитывая то, что долговая нагрузка высокая, снова возможно снижение купона.

001Р-05 (RU000A10B3Q2)

➡️YTM: 18,26%

➡️Дюрация: 0,75

➡️Купон: 23,5%, раз в месяц

➡️Особенность: ближайшая оферта 16.09.2026

Похожий на предыдущий выпуск. Выгодно держать до оферты, дюрация чуть выше, но все еще достаточно низкая, что снижает чувствительность цены к изменению ставок. Самый крупный объем, лучше ликвидность.

001Р-06 (RU000A10BZT3)

➡️YTM: 19%

➡️Дюрация: 1

➡️Купон: 19,5%, ежемесячный

➡️Особенность: оферта через год

Купон все еще привлекателен в условиях снижения КС. Дюрация низкая. Есть возможность выйти по оферте, как и у предыдущих выпусков.

002Р-01 (RU000A10CUB0)

➡️YTM: 20,88%

➡️Дюрация: 1,35

➡️Купон: флоатер, КС ЦБ + 2,5 п.п., ежемесячный

Самый рискованный выпуск. Инвестор закрывается с компанией до середины 2027 года без возможности выйти по номиналу досрочно. Неплохая история для тех, кто верит, что ключевая ставка ЦБ останется высокой еще долгое время.

🤔Кому подойдут облигации «Биннофарм Групп»?

Консервативным инвесторам и новичкам не подходят: высокий риск, сложная долговая ситуация эмитента и проблемы с ликвидностью.

Спекулянтам, готовым к высокому риску — для внимательного рассмотрения.

▪️ Для играющих на снижении ставок ЦБ: выпуски 001P-04, 001P-05, 001P-06. Позволяют зафиксировать высокий купон (19,5%-25,5%) на короткий срок (до оферты в 2026 году). Это ставка на то, что компания продержится благодаря кредитным линиям, а вы успеете получить доход и выйти.

▪️ Для верящих в сохранение высокой ключевой ставки: выпуск 002P-01 (флоатер). Максимальная потенциальная доходность, но осознанный риск быть запертым в бумаге до 2027 года без возможности выхода по оферте.

▪️ Выпуски 001P-01 и 001P-02 показывают, что эмитент может ухудшать условия для инвесторов. Первый выпуск из-за низкого купона в целом не интересен, второй можно рассмотреть на короткий срок.

Еще больше разборов можно найти в Телеграм-канале - буду рад вас там видеть!

Как вам разбор? Если нашли для себя что-то полезное — тыкните 👍!

#биннофарм_групп #биннофарм #облигации #фармацевтика #анализ #разбор #эмитент

Группа «Эталон» — крупный российский девелопер с проектами в Москве, СПб и регионах. Специализация — жилье комфорт- и бизнес-класса.

📊Финансовые результаты (1П 2025 МСФО)

- Выручка: 77,4 млрд руб. (+35% г/г). Основной драйвер — сегмент жилой недвижимости.

- Операционная прибыль: 15,2 млрд руб. (+44,5%). Улучшение за счет роста валовой прибыли и роста прочих доходов (в основном восстановление резерва под запасы).

- Чистый убыток: -8,9 млрд руб. (против -1,5 млрд). Причина — взлет процентных расходов до 25,1 млрд руб. (+157%) из-за высокой ключевой ставки.

- Чистый денежный поток от операционной деятельности: -34,4 млрд руб. (-41,7 млрд руб. годом ранее)

- Общий долг: 205,3 млрд руб. (+16% с начала года). В т.ч. рост к/с кредитов на 30%, что повышает риски ликвидности.

- Чистый долг (скорр.): 90,3 млрд руб. (+51%).

- Скорр. Net Debt/EBITDA: 3,1x (было 1,6x) - показатель долговой устойчивости выше комфортного уровня.

🏗 Операционные результаты (9 мес. 2025)

- Продажи (площадь): 542 тыс. кв.м (-11% г/г). Спад из-за высокой базы прошлого года.

- Продажи (деньги): 109,1 млрд руб. (-6%). Спад меньше благодаря росту цен.

- Ключевой позитив: ввод 314 тыс. кв.м (+265% г/г) - это поддержит будущую выручку и раскрытие эскроу.

- Тренд: в 3Q25 - разворот к росту (+27% в деньгах г/г). Драйвер — Москва и премиальный сегмент.

🌐 Макро- и секторный контекст

- Главный вызов — высокая ключевая ставка ЦБ. 87% долга Эталона привязано к КС ЦБ.

- Спрос: льготная ипотека завершена. Доля ипотеки в продажах упала с 50% до 33%. Компания переходит на рассрочки.

- Сегмент: сдвиг в сторону премиума (+73% к площади за 9 мес.) поддерживает маржу.

💼Кредитный рейтинг

Эксперт РА: ruA-, прогноз «стабильный».

✔️Преимущества

- Крупный игрок, входит в ТОП-10 по вводу.

- Диверсификация по географии и сегментам.

- Сильный операционный рычаг: рост ввода и продаж в деньгах в 3Q.

- Большой портфель проектов.

⚠️Риски

- Высокая долговая нагрузка и ухудшение коэффициентов.

- Чистый убыток из-за дорогого долга.

- Рост себестоимости (в отчете упоминаются удорожание строительных материалов и рабочей силы).

- Отрицательный операционный денежный поток (но это норма для фазы стройки).

- Зависимость от снижения ставки ЦБ, без этого прибыль будет под угрозой.

- Санкции и ограничения осложняют доступ к международным рынкам капитала и создают неопределенность.

- Отмена льготной ипотеки и усложнение текущих программ создают давление на спрос.

💬Вывод

Облигации Эталона — достаточно высокорисковый актив. С одной стороны операционные показатели улучшаются, компания адаптируется. С другой — долговая нагрузка уже превышает комфортный уровень, а прибыль падает из-за высоких процентов. Ключевым фактором для возврата к прибыльности и улучшения финансового здоровья станет дальнейшее снижение ключевой ставки ЦБ РФ, на которое компания и рассчитывает в 2026-2027 годах.

При этом кратный рост ввода объектов — это позитивный сигнал, который в среднесрочной перспективе обеспечит приток денежных средств и признание выручки. Основной вызов — адаптация к новой структуре спроса с меньшей долей ипотеки.

Как думаете, сможет Эталон выстроить позитивные результаты в следующем году? Жду ваши мнения! А я пока подготовлю для вас вторую часть в разбором всех облигаций Эталона 🏠

Больше аналитики и обзоров -- в канале Телеграм

#эталон #эмитент #финансовыерезультаты #операционныерезультаты #девелоперы #анализ