АО «Полипласт» — российский холдинг, специализирующийся на выпуске наукоёмких химических продуктов для многих видов промышленности. Компания включена в перечень системообразующих предприятий в РФ.
Давайте повнимательнее посмотрим, как живет компания и в каком положении сейчас находится.
📊 Финансовые результаты (1п2025, МСФО)
▪️ Выручка: 95,1 млрд руб. (+65% г/г)
▪️ Валовая прибыль: 36,1 млрд руб. (+81% г/г)
▪️ Операционная прибыль: 23,2 млрд руб. (+99% г/г)
▪️ Чистая прибыль: 7,8 млрд руб. (+59% г/г)
▪️ СFO: 6,9 млрд руб. (-4,9 млрд руб. годом ранее)
▪️ Общий долг (кредиты и займы): 176,6 млрд руб. (+27% г/г)
▪️ Финансовые расходы: 14,4 млрд руб. (+118% г/г)
▪️ Денежные средства: 4,5 млрд руб. (-59% г/г)
▪️ Чистый долг: 172,1 млрд руб. (+47% г/г)
▪️ Покрытие процентов: 1,61x (снижение с 1,76x г/г)
▪️ ЧД/EBITDA: 3,46x ( 3,41x на конец 2024 г.)
▪️ Коэффициент текущей ликвидности: 0,80 (незначительное улучшение с 0,78 г/г)
☝Компания демонстрирует высокий рост выручки и прибыли, что говорит о сильном операционном рывке.
🔺Общий долг вырос, при этом долгосрочная часть растет быстрее, что может указывать на рефинансирование или привлечение средств под инвестиции. Финансовые расходы выросли на 118%: это тревожный сигнал, указывающий на рост стоимости заимствований.
Коэффициент покрытия процентов 1,61x означает, что операционной прибыли хватает на покрытие процентных расходов, но запас прочности небольшой. Снижение показателя — негативный тренд.
❗️Чистый долг/EBITDA 3,41x — повышенный уровень долговой нагрузки. Для промышленной компании это верхняя граница допустимого. Текущая ликвидность < 1 — компания испытывает недостаток оборотных средств для покрытия краткосрочных обязательств.
💼 Кредитный рейтинг
АКРА: А, прогноз стабильный. Агентство отмечает сильную рыночную позицию, сильный бизнес-профиль, адекватный уровень корпоративного управления, крупный размер бизнеса, высокую рентабельностью и сильную ликвидность, низкую оценку обслуживания долга и низкую оценку денежного потока.
НКР: повышение с А- до А, прогноз стабильный. Повышение рейтинга обусловлено быстрым ростом бизнеса и высокими рыночными позициями; сдерживает оценку повышенная долговая нагрузка, связанная с проведением масштабной инвест. программы.
🌐 Макро- и секторные факторы
1. Технологические ограничения из-за санкций (импорт сырья и оборудования);
2. Зависимость от конъюнктуры сырьевых и строительных рынков;
3. Высокая КС ЦБ, рост процентных расходов;
4. Ужесточение природоохранного законодательства и регуляторные риски (т.к. деятельность связана с опасными производствами и отходами);
5. Значительная часть долга номинирована в валюте, что создает риск при ослаблении рубля;
6. Внешнеэкономические риски для экспортных операций.
Подведем итоги 👇
✔️Преимущества эмитента
- Крупное системообразующее предприятие;
- Лидирующие рыночные позиции и географическая диверсификация;
- Сильные операционные результаты и рост;
- Масштабная инвестиционная программа, активные капитальные вложения, направленные на рост будущих мощностей;
⚠️ Ключевые риски
- Повышенная долговая нагрузка;
- Напряженная ликвидность (коэф. текущей ликвидности менее 1);
- Зависимость от рефинансирования, компания активно привлекает новые займы, в т.ч. для обслуживания уже существующего долга;
- Сложная макросреда;
- Цикличность бизнеса.
💬 Вывод
АО «Полипласт» представляет собой компанию с сильным фундаментом и агрессивной стратегией роста, которая финансируется в том числе за счет привлечения заемных средств.
Привлекательность и надежность эмитента в ближайшей перспективе будет зависеть от:
- стабилизации долговой нагрузки;
- улучшения денежных потоков;
- рефинансирования к/с долгов.
Таким образом, эмитент подходит для инвесторов с повышенной толерантностью к риску в обмен на потенциальную высокую доходность, адекватную этому риску.
НЕ ИИР
Совсем скоро опубликую 2 часть с разбором всех облигаций Полипласта. С вас реакция, если интересно! — 👍🏻🚀
#полипласт #эмитент #разбор #анализ #финансовыерезультаты #облигации
