#полипласт

В прошлой части мы увидели финансовое положение эмитента. Сейчас давайте посмотрим, какие вообще выпуски есть у данного эмитента и какие из них интересны.

☝️Т.к. у Полипласта есть как рублевые, так и валютные облигации, предлагаю для удобства разбить их на соответствующие блоки.

Рублевые облигации

📎Облигации с плавающим купоном (П2Б1, П2Б2)

Характеристика: Привязаны к ключевой ставке ЦБ + 6%. Короткие дюрации (0,91-1,09), есть оферты через 1-1,5 года.

Доходность: 20,37-23% (YTM).

Плюсы: защита от изменения ключевой ставки, возможность выйти по оферте.

Минусы: при снижении КС доходность упадет.

📎Облигации с фиксированным купоном 25,5% (П2Б4, П2Б5)

Характеристика: высокие фиксированные купоны, торгуются с премией (~110%), без оферт.

Доходность: 18,5-18,78% (YTM).

Плюсы: высокая предсказуемая доходность, возможность зафиксировать высокий купон в условиях снижения КС на ближайшие пару лет.

Минусы: премиальная цена, снижающая реальную доходность.

Валютные облигации

📎Долларовые выпуски (П2Б3, П2Б6, П2Б9, П2Б12)

Доходность: 11,72-12,25% (YTM).

Сроки: 1,5-3 года.

Особенности: все с фиксированными купонами, разные объемы.

📎Юаневые выпуски (П2Б7, П2Б8, П2Б10, П2Б11)

Доходность: 7,7-12% (YTM).

Сроки: 1,5-3 года.

Особенности: разброс по доходностям, П2Б10 заметно переоценена в стоимости. Доходность П2Б7 нельзя рассчитать, т.к. по ней нет сделок на данный момент.

💡 Выводы

- Флоатеры (П2Б1, П2Б2) выгодно держать до оферты, даже при снижении КС доходность будет достаточно высокая за счет хорошей премии.

- Если вы ориентированы на купонную доходность и дальнейший рост цены, то П2Б4, П2Б5 (25,5% купоны).

- Для диверсификации портфеля валютными облигациями подойдут выпуски, номинированные в долларах и юанях.

🏆Самые привлекательные выпуски, на мой взгляд:

1. П2Б1 (руб.) - YTM 20,37% + оферта через год + защита от изменения КС.

2. П2Б4 (руб.) - купон 25,5%, цена вырастет при снижении КС, можно будет продать с прибылью или зафиксировать высокий купон до погашения.

3. П2Б3 (USD) - баланс срок/доходность (11,9% в USD)

⚠️Важно: все облигации несут повышенный кредитный риск из-за долговой нагрузки эмитента. Рублевые предлагают премию за риск, валютные - более умеренную доходность. Всегда учитывайте свою толерантность к риску при принятии инвестиционных решений.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Как относитесь к Полипласту? Держите его облигации?

#полипласт #облигации #обзор

АО «Полипласт» — российский холдинг, специализирующийся на выпуске наукоёмких химических продуктов для многих видов промышленности. Компания включена в перечень системообразующих предприятий в РФ.

Давайте повнимательнее посмотрим, как живет компания и в каком положении сейчас находится.

📊 Финансовые результаты (1п2025, МСФО)

▪️ Выручка: 95,1 млрд руб. (+65% г/г)

▪️ Валовая прибыль: 36,1 млрд руб. (+81% г/г)

▪️ Операционная прибыль: 23,2 млрд руб. (+99% г/г)

▪️ Чистая прибыль: 7,8 млрд руб. (+59% г/г)

▪️ СFO: 6,9 млрд руб. (-4,9 млрд руб. годом ранее)

▪️ Общий долг (кредиты и займы): 176,6 млрд руб. (+27% г/г)

▪️ Финансовые расходы: 14,4 млрд руб. (+118% г/г)

▪️ Денежные средства: 4,5 млрд руб. (-59% г/г)

▪️ Чистый долг: 172,1 млрд руб. (+47% г/г)

▪️ Покрытие процентов: 1,61x (снижение с 1,76x г/г)

▪️ ЧД/EBITDA: 3,46x ( 3,41x на конец 2024 г.)

▪️ Коэффициент текущей ликвидности: 0,80 (незначительное улучшение с 0,78 г/г)

☝Компания демонстрирует высокий рост выручки и прибыли, что говорит о сильном операционном рывке.

🔺Общий долг вырос, при этом долгосрочная часть растет быстрее, что может указывать на рефинансирование или привлечение средств под инвестиции. Финансовые расходы выросли на 118%: это тревожный сигнал, указывающий на рост стоимости заимствований.

Коэффициент покрытия процентов 1,61x означает, что операционной прибыли хватает на покрытие процентных расходов, но запас прочности небольшой. Снижение показателя — негативный тренд.

❗️Чистый долг/EBITDA 3,41x — повышенный уровень долговой нагрузки. Для промышленной компании это верхняя граница допустимого. Текущая ликвидность < 1 — компания испытывает недостаток оборотных средств для покрытия краткосрочных обязательств.

💼 Кредитный рейтинг

АКРА: А, прогноз стабильный. Агентство отмечает сильную рыночную позицию, сильный бизнес-профиль, адекватный уровень корпоративного управления, крупный размер бизнеса, высокую рентабельностью и сильную ликвидность, низкую оценку обслуживания долга и низкую оценку денежного потока.

НКР: повышение с А- до А, прогноз стабильный. Повышение рейтинга обусловлено быстрым ростом бизнеса и высокими рыночными позициями; сдерживает оценку повышенная долговая нагрузка, связанная с проведением масштабной инвест. программы.

🌐 Макро- и секторные факторы

1. Технологические ограничения из-за санкций (импорт сырья и оборудования);

2. Зависимость от конъюнктуры сырьевых и строительных рынков;

3. Высокая КС ЦБ, рост процентных расходов;

4. Ужесточение природоохранного законодательства и регуляторные риски (т.к. деятельность связана с опасными производствами и отходами);

5. Значительная часть долга номинирована в валюте, что создает риск при ослаблении рубля;

6. Внешнеэкономические риски для экспортных операций.

Подведем итоги 👇

✔️Преимущества эмитента

- Крупное системообразующее предприятие;

- Лидирующие рыночные позиции и географическая диверсификация;

- Сильные операционные результаты и рост;

- Масштабная инвестиционная программа, активные капитальные вложения, направленные на рост будущих мощностей;

⚠️ Ключевые риски

- Повышенная долговая нагрузка;

- Напряженная ликвидность (коэф. текущей ликвидности менее 1);

- Зависимость от рефинансирования, компания активно привлекает новые займы, в т.ч. для обслуживания уже существующего долга;

- Сложная макросреда;

- Цикличность бизнеса.

💬 Вывод

АО «Полипласт» представляет собой компанию с сильным фундаментом и агрессивной стратегией роста, которая финансируется в том числе за счет привлечения заемных средств.

Привлекательность и надежность эмитента в ближайшей перспективе будет зависеть от:

- стабилизации долговой нагрузки;

- улучшения денежных потоков;

- рефинансирования к/с долгов.

Таким образом, эмитент подходит для инвесторов с повышенной толерантностью к риску в обмен на потенциальную высокую доходность, адекватную этому риску.

НЕ ИИР

Совсем скоро опубликую 2 часть с разбором всех облигаций Полипласта. С вас реакция, если интересно! — 👍🏻🚀

#полипласт #эмитент #разбор #анализ #финансовыерезультаты #облигации

🧪 АО «Полипласт» — это головная компания группы компаний «Полипласт», занимающая лидирующие позиции в России по производству специализированных промышленных химикатов для строительства. Кроме того, компания выпускает химические продукты для нефтедобычи, металлургической промышленности, кожевенного производства и производства чистящих и моющих средств. В состав холдинга входят шесть заводов, четыре научно-исследовательских центра, более десяти центров модификации и более тридцати точек продаж.

🚀Сбор заявок 23 сентября

11:00-15:00

размещение 25 сентября

Наименование: Полипласт-П02-БО-11

Рейтинг: А (АКРА, прогноз «Стабильный»)

Купон: 11.95% (ежемесячный)

Срок обращения: 2 года

Объем: 150 млн.¥

Амортизация: нет

Оферта: нет

Номинал: 100 ¥

Организатор: Альфа-банк, Газпромбанк, БКС КИБ

Выпуск для всех

Вся свежая информация по новым выпускам у меня в телеграмм канале.

📊 Финансовые показатели