#анализ

реСтор — российская торговая сеть по продаже электроники, специализирующаяся в основном на продукции компании Apple.

После того, как в 2024 году компания погасила свой дебютный выпуск облигаций, она решила выйти на рынок снова. До этого эмитент также проявлял высокую активность на рынке ЦФА, разместив активов более чем на 5,5 млрд руб. Давайте посмотрим, что нам предлагают в этот раз

Основные параметры выпуска:

- Серия: РеСтор-001Р-02

- Дата размещения: 1 декабря

- Рейтинг: А-, прогноз «стабильный» (АКРА)

- Купон: 20%, ежемесячный

- Срок: 2 года

- Объем: 1 млрд руб.

- Амортизация: нет

- Оферта: нет

- Номинал: 1000 руб. 

- Организатор: Альфа-банк, Газпромбанк

- Доступен неквал. инвесторам

Финансовые показатели (МСФО, 2024 г.)

- Выручка: 77 154 млн руб. (+16,6% г/г)

- Валовая прибыль: 22 089 млн руб. (+24,0% г/г)

- Операционная прибыль (EBIT): 5 472 млн руб. (+40,0% г/г)

- Чистая прибыль: 799 млн руб. (-33,6% г/г)

- EBITDA: 8 117 млн руб. (+19,2% г/г)

- Чистый долг (Net Debt): 18 851 млн руб. (+9,9% г/г)

- Коэффициент Net Debt/EBITDA: 2,3x (2,52х в 2023 г.)

- Покрытие процентов (EBIT/Финанс. расходы): 1,1x (1,35х в 2023 г.)

Компания демонстрирует сильный операционный рост, но есть нюансы:

Плюсы: растущая выручка, улучшающаяся операционная рентабельность, умеренная долговая нагрузка по отношению к EBITDA.

Минусы: чистая прибыль падает из-за растущих финансовых расходов. Минимальный запас прочности по покрытию процентов - тоже тревожный сигнал.

Преимущества

- Хороший размер купона;

- Стабильный денежный поток: ежемесячные купонные выплаты удобны для создания регулярного дохода;

- Достаточно короткий срок: период обращения в 2 года снижает долгосрочные риски для инвестора;

- Надежность эмитента: рейтинг «А-» (прогноз «стабильный») от АКРА указывает на умеренно высокую кредитоспособность компании по российским меркам;

- Позитивная динамика бизнеса: рост выручки, рентабельности и снижение снижение долговой нагрузки.

Риски

- Рынок электроники в России находится под давлением, использование параллельного импорта и ужесточение политики дистрибьюции со стороны Apple накладывает определенные ограничения и риски. 

- Низкое значение покрытия процентов. В условиях снижения ставок есть надежда на улучшение показателей, но бремя еще достаточно высокое. 

- 63% всех кредитов — краткосрочные, что повышает риски ликвидности. 

Вывод

Итак, имеем неплохой выпуск с достаточно привлекательными параметрами на текущем рынке. В целом, хороший компромисс между рисками и доходностью. У компании растущая и сильная операционная система, на рынке она не первый год, наблюдаем позитивную динамику по долговой нагрузке. Но про присущие ей риски тоже не забываем.

Как вам выпуск? Будете принимать участие в размещении? — 👍

#новыйвыпуск #облигации #анализ

👉Как мы выяснили в первой части, компания находится в состоянии финансового стресса и с большими долгами. Давайте посмотрим, что из себя представляют облигации Монополии, потому что они являются прямым отражением того, что происходит внутри компании.

Краткая характеристика выпусков

1️⃣001P-01 (RU000A109S83)

➡️YTM: 31%

➡️Дюрация: 1,5

➡️Купон: КС+3,75%, раз в месяц

Единственный флоатер: выгоден, только если КС ЦБ останется высокой. При снижении ставки его доходность упадет. Более высокая дюрация по сравнению с другими выпусками увеличивает процентные риски.

2️⃣001P-02 (RU000A10AA02)

➡️YTM: 27,5%

➡️Дюрация: 0,03

➡️Купон: 28%, раз в месяц

Очень высокий риск ближайшего погашения. Компании нужно найти 260 млн руб. на его выкуп, это тест на платежеспособность. YTM в 27,5% говорит о сильных сомнениях рынка.

3️⃣001P-03 (RU000A10ARS4)

➡️YTM: 44,5%

➡️Дюрация: 0,17

➡️Купон: 26,5%, раз в месяц

Крупнейший выпуск (3 млрд руб.) Астрономическая доходность 44,5% — это ставка, сопоставимая с экстремальными уровнями риска. Рынок оценивает высокую вероятность дефолта.

4️⃣001P-04 (RU000A10B396)

➡️YTM: 30,5%

➡️Дюрация: 0,72

➡️Купон: 26,5%, раз в месяц

До погашения чуть меньше года. Доходность выше 30% сигнализирует о серьезных проблемах с ликвидностью у эмитента.

5️⃣001P-05 (RU000A10BWL7)

➡️YTM: 30,2%

➡️Дюрация: 0,94

➡️Купон: 25,5%, раз в месяц

Аналогичен 001P-04. Требуемая рынком доходность остается на уровне кризисных 30%.

6️⃣001P-06 (RU000A10C5Z7)

➡️YTM: 30,5%

➡️Дюрация: 1,36

➡️Купон: 24,75%, раз в месяц

Среднесрочный риск. Инвестор заперт в бумаге более чем на 1,5 года без возможности досрочного погашения. Доходность не компенсирует риски на таком горизонте при текущем состоянии эмитента.

7️⃣001P-07 (RU000A10CFH8)

➡️YTM: 36,5%

➡️Дюрация: 1,39

➡️Купон: 23%, раз в месяц

Высокий риск + низкая цена. Торгуется с глубоким дисконтом (88,9%), что показывает максимальное недоверие рынка к этому выпуску.

🤔Ключевые выводы по портфелю облигаций Монополии:

1. Доходности говорят о высоком риске. Значения в диапазоне от 30 до 45% закладывают высокую вероятность дефолта или реструктуризации долга. Рынок оценивает эти бумаги как спекулятивные и крайне рискованные.

2. Пик погашений в 2025-2026 гг. Компании предстоит пройти стену погашений в более чем 4,3 млрд руб. Учитывая отрицательный денежный поток, для этого потребуется рефинансирование или распродажа активов.

3. Отсутствие оферт в этом случае — ловушка. Если состояние эмитента ухудшится, есть риск остаться в бумагах до конца и смотреть за падением котировок.

⚠️Итак, на данный момент ключевыми рисками эмитента и его выпусков являются:

⚫️Риск дефолта. Вызван тяжелым состоянием эмитента: отрицательный капитал, убытки, отрицательный денежный поток. Компания может не выполнить обязательства по купонам или погашению.

⚫️Риск рефинансирования. Высока вероятность, что для погашения старых облигаций компания не сможет привлечь новое финансирование на нормальных условиях.

✔️ Несмотря на высокие риски, данные облигации могут привлечь инвесторов по нескольким причинам:

⚫️Высокая доходность. Это плата за высокий риск, но для агрессивных инвесторов это главный аргумент.

⚫️Частые купонные выплаты.

💬Вывод

Очевидно, что эти инструменты не для всех. Они могут подойти, если вы высокорискованный агрессивных инвестор и строите портфель из ВДО; а также делаете ставку на макроповорот — значительное снижение КС и восстановление сектора грузоперевозок. Это, пожалуй, единственный сценарий, при котором компания может получить передышку и восстановить свое состояние.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Еще больше разборов и полезных материалов в Телеграм-канале

Как вам разбор? Если нашли для себя что-то полезное, буду очень благодарен, если поставите реакцию под этим постом или напишете комментарий со своим мнением — ❤️

#ао_монополия #эмитент #облигации #вдо #разбор #анализ

АО «Монополия» — российская транспортно-логистическая группа, управляющая одной из крупнейших в стране экосистем грузоперевозок.

Финансовые результаты (1п2025, МСФО)

▪️ Выручка: 24,1 млрд руб. (-18,5% г/г)

▪️ Валовая прибыль: 1,3 млрд руб. (-22,3% г/г)

▪️ Операционный убыток: 1,1 млрд руб. (убыток 146,3 млн руб. годом ранее)

▪️ EBITDA: 439,3 млн руб. (-64,9% г/г)

▪️ Скорр. EBITDA: 1,7 млрд руб. (-19,2% г/г)

▪️ Чистый убыток: 3,2 млрд руб. (убыток 1,1 млрд руб. годом ранее)

Убытки объясняются сложной ситуацией на рынке грузоперевозок: переизбытком предложения, снижением тарифов и одновременным ростом расходов, особенно процентных, на фоне высокой ключевой ставки.

▪️ Чистый долг/EBITDA скорр. LTM: около 4,53х (4,18х на конец 2024 г.) — высокий показатель, демонстрирует негативную динамику.

💸 Денежные потоки

Операционный денежный поток до изменений оборотного капитала: -155,5 млн руб. После изменений оборотного капитала: 184,6 млн руб. Поток от основной деятельности отрицательный, но был выведен в положительное значения в результате работы с к/с активами и обязательствами: активное взыскание долгов, распродажа запасов, увеличение кредиторской задолженности.

Это говорит о том, что компания живет за счет того, что использует краткосрочные источники для латания дыр от убыточной основной деятельности.

⚖️Анализ баланса

▪️ Активы: 28,2 млрд руб. (+2,8% г/г). Структура активов остается стабильной.

▪️ Капитал: -500,3 млн руб. (2,6 млрд руб. годом ранее). Основной причиной отрицательного значения является накопленный убыток.

▪️ Обязательства: 28,7 млрд руб. (+15,9% г/г)

▪️ Соотношение обязательств к активам: 102% (90% годом ранее). Активы компаниии практически полностью сформированы за счет заемных средств.

▪️ К/с обязательства превышают оборотные активы на 7,5 млрд руб., что говорит о проблеме ликвидности и риске для непрерывности деятельности.

📊Анализ по сегментам:

▪️ «Монополия Тракинг» (перевозки собственным парком): убыточный сегмент, наиболее пострадал от рыночных условий.

▪️ Облегченные сегменты («Монополия Грузы», «Монополия Бизнес», «Умная логистика»): показывают положительную динамику и прибыльность. Именно на них руководство делает ставку в рамках трансформации бизнес-модели.

▪️ «Монополия Мультисервис» (продажа топлива): стабильный, но низкомаржинальный сегмент.

🌐 Основные макро- и секторные факторы:

1️⃣Рост стоимости и сложности логистики, ограничения на импорт запчастей и новой техники, повышение страховых ставок.

2️⃣Жесткая ДКП, рост процентных расходов и стоимости обслуживания долга.

3️⃣Цикличность перегрева и спада рынка грузоперевозок в последние годы, что привело к снижению тарифов и росту расходов.

💼Кредитный рейтинг

АКРА: понижение с BBB+ до BBB с прогнозом «развивающийся» (04.09.2025). Понижение кредитного рейтинга обусловлено снижением оценок за размер, долговую нагрузку и денежный поток компании.

✔️ Преимущества

- Стратегия трансформации бизнеса;

- Диверсификация бизнеса (наличие нескольких сегментов);

- Наличие ликвидных активов (парк т/с).

⚠️ Риски

- Высокая долговая нагрузка;

- Отрицательный капитал;

- Нехватка ликвидности;

- Убыточность основной деятельности;

- Неблагоприятная макро- и отраслевая среда.

💬 Вывод

Монополия — компания в состоянии глубокого финансового стресса с высокими спекулятивными рисками.

В к/с перспективе выживаемость компании зависит от способности продолжать рефинансирование долга и поддержки кредиторов.

На среднем горизонте есть шанс восстановления при успешной реализации стратегии перехода на облегченную модель, при условии дальнейшего смягчения ДКП и стабилизации тарифов на рынке.

❗️В данный момент бумаги этого эмитента стоит воспринимать только как высокорисковые спекулятивные. Следует дождаться признаков улучшения: сокращения долга, выхода на прибыль и восстановления капитала.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#ао_монополия #эмитент #разбор #облигации #анализ #финансовыерезультаты

Теперь давайте разберем все доступные выпуски данного эмитента. Есть ли, что ловить?

001Р-01 (RU000A1043Z7)

➡️YTM: около 17%

➡️Дюрация: 0,5

➡️Купон: 15% раз в квартал

➡️Особенность: ближайшая оферта 25.05.20026

В этом месяце по данному выпуску был проведен досрочный выкуп, в результате чего купон был снижен с 23% до 15% на ближайшие 2 купонных периода, после этого будет проведена еще одна оферта. Компания сильно снизила купон, он уже ниже КС, что не соответствует риску эмитента. В результате этого снижения сильно упала ликвидность выпуска.

001Р-02 (RU000A104Z71)

➡️YTM: 19,5%

➡️Дюрация: 0,4

➡️Купон: 17,5%, раз в квартал

➡️Особенность: ближайшая оферта 21.04.2026

Короткая бумага с офертой менее чем через полгода. Торгуется почти по номиналу. В целом, такая же история, как с первым выпуском, в октябре была оферта, в результате чего купон был снижен. В апреле снова будет оферта, и не факт, что купон оставят на этом уровне. В целом купон неплохой, но, опять же, в данном рейтинге можно найти варианты поинтереснее.

001Р-04 (RU000A10AS28)

➡️YTM: 17,36%

➡️Дюрация: 0,65

➡️Купон: 25,5%, раз в месяц

➡️Особенность: ближайшая оферта 05.08.2026

Здесь уже привлекательный купон для данного рейтинга, который отражает риск эмитента. Хорошая возможность зафиксировать его на ближайшие полгода в условиях снижения КС. Доходность частично снижена из-за премии к цене. Есть ли смысл держать до погашения? Не уверен, судя по предыдущим выпускам и учитывая то, что долговая нагрузка высокая, снова возможно снижение купона.

001Р-05 (RU000A10B3Q2)

➡️YTM: 18,26%

➡️Дюрация: 0,75

➡️Купон: 23,5%, раз в месяц

➡️Особенность: ближайшая оферта 16.09.2026

Похожий на предыдущий выпуск. Выгодно держать до оферты, дюрация чуть выше, но все еще достаточно низкая, что снижает чувствительность цены к изменению ставок. Самый крупный объем, лучше ликвидность.

001Р-06 (RU000A10BZT3)

➡️YTM: 19%

➡️Дюрация: 1

➡️Купон: 19,5%, ежемесячный

➡️Особенность: оферта через год

Купон все еще привлекателен в условиях снижения КС. Дюрация низкая. Есть возможность выйти по оферте, как и у предыдущих выпусков.

002Р-01 (RU000A10CUB0)

➡️YTM: 20,88%

➡️Дюрация: 1,35

➡️Купон: флоатер, КС ЦБ + 2,5 п.п., ежемесячный

Самый рискованный выпуск. Инвестор закрывается с компанией до середины 2027 года без возможности выйти по номиналу досрочно. Неплохая история для тех, кто верит, что ключевая ставка ЦБ останется высокой еще долгое время.

🤔Кому подойдут облигации «Биннофарм Групп»?

Консервативным инвесторам и новичкам не подходят: высокий риск, сложная долговая ситуация эмитента и проблемы с ликвидностью.

Спекулянтам, готовым к высокому риску — для внимательного рассмотрения.

▪️ Для играющих на снижении ставок ЦБ: выпуски 001P-04, 001P-05, 001P-06. Позволяют зафиксировать высокий купон (19,5%-25,5%) на короткий срок (до оферты в 2026 году). Это ставка на то, что компания продержится благодаря кредитным линиям, а вы успеете получить доход и выйти.

▪️ Для верящих в сохранение высокой ключевой ставки: выпуск 002P-01 (флоатер). Максимальная потенциальная доходность, но осознанный риск быть запертым в бумаге до 2027 года без возможности выхода по оферте.

▪️ Выпуски 001P-01 и 001P-02 показывают, что эмитент может ухудшать условия для инвесторов. Первый выпуск из-за низкого купона в целом не интересен, второй можно рассмотреть на короткий срок.

Еще больше разборов можно найти в Телеграм-канале - буду рад вас там видеть!

Как вам разбор? Если нашли для себя что-то полезное — тыкните 👍!

#биннофарм_групп #биннофарм #облигации #фармацевтика #анализ #разбор #эмитент

🗞️ Корпоративные события

👌 Озон Фармацевтика завершила дополнительное размещение акций объемом 69,1 млн штук по цене 42 рубля за штуку. Основатель компании приобрел обратно 65,9 млн акций, ранее переданных для публичного размещения. Акционеры воспользовались своим правом приобретения еще 3,2 млн акций, а оставшиеся незакрытые акции в количестве 9,4 млн будут аннулированы, предотвращая дополнительную капитализацию. Free-float составляет 14%. Полученные средства планируется инвестировать в развитие биотехнологий, лицензирование лекарств и увеличение производства.

🏦 Акции компании были включены в первый уровень котировального списка Московской биржи с 13 октября. Это событие является следствием корпоративной реструктуризации, проведенной в 2025 году, включавшей вторичное публичное предложение (SPO) 65,9 млн акций 20 июня и завершение дополнительной эмиссии 9 октября. Компания соответствовала всем необходимым требованиям биржи по объему свободного обращения акций (free-float) и другим показателям.

📌 Итог

🤔 Это стабильно развивающийся бизнес, способный существенно повысить ключевые показатели в ближайшие 3-4 года. Основная неопределенность связана с уровнем оценки компании. Так, коэффициент P/E составит 11-12 при полной выплате дивидендов. Но если приоритет будет отдаваться дальнейшему развитию и снижению объемов выплат акционерам, мультипликатор опустится до значений примерно равняющихся 8 P/E, что резко сократит потенциал роста стоимости акций.

🤷‍♂️ Несмотря на позитивные ожидания, высокая капитальная нагрузка останется актуальной задачей, поскольку потребуется инвестирование в развитие вплоть до 2027 года. Основные инвестиции направлены в проекты Mabscale и Ozon Medica. Сегодняшний объем производства достигает 320 млн упаковок ежегодно, с перспективой дальнейшего умеренного расширения производственных мощностей.

🎯 ИнвестВзгляд: Потенциал при любом раскладе сохраняется. А взрывной рост можно увидеть в 2027—2028 годах. Этот сценарий обусловлен снижением капитальных затрат и значительным ростом дивидендов, который станет катализатором переоценки акций рынком.

📊 Фундаментальный анализ: 🟰 Держать - компания показывает хорошие операционные результаты, но высокая оценка и значительные инвестиции в развитие ограничивают потенциал.

💣 Риски: ☁️ Умеренные - зависимость от успешности интеграции новых проектов не дает возможности поставить низкие риски.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Нет однозначного ответа. Компании присущи сильные стороны, такие как устойчивый рост выручки, положительное значение свободного денежного потока и планы по увеличению дивидендов. Однако высокий уровень инвестиций и текущая рыночная оценка снижают привлекательность акций для инвесторов. Привлекательность станет выше лишь при полном перераспределении доходов в пользу дивидендов, что возможно ближе к 2027–2028 годам. Но к тому моменту котировки уже могут значительно вырасти.

🤷‍♂️ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Инвестиции сопряжены с рисками, а фундамент инвестиций — самостоятельность мышления и здоровое недоверие!

⏰ Благодарим Вас за поддержку! Следующий материал уже в работе...

$OZPH #OZPH #инвестиции #бизнес #акции #биржа #финансы #анализ #Дивиденды #Портфель

💭 Разбор ключевых метрик и факторов, которые могут повлиять на котировки...

💰 Финансовая часть (1 п 2025)

📊 Выручка увеличилась на 16% и достигла 13,3 млрд рублей, чему способствовали расширение ассортимента, усиление позиций в аптеках, повышение участия в государственных закупках и увеличение доли дорогостоящих лекарств. Скорректированная EBITDA выросла на 7%, составив 4,4 млрд рублей, а её рентабельность осталась стабильной на уровне 33%. Это стало возможным благодаря масштабированию производства и прямым закупкам сырья, несмотря на рост расходов на оплату труда и инфляцию.

🧐 Капитальные вложения составили 2 млрд рублей, направленные преимущественно на развитие собственных брендов («Озон Медика», «Мабскейл») и обновление производственных мощностей. Компания зафиксировала положительный свободный денежный поток, равный 781 млн рублей, обеспечив стабильность обслуживания долгов и реализацию инвестиционных проектов. Благодаря росту операционной прибыли и снижению обязательств, показатель чистого долга уменьшился на 2%, опустившись до отметки 9,9 млрд рублей.

🤷‍♂️ Что касается будущих капитальных вложений после 2025 года, компания предпочитает не раскрывать конкретные цифры, предполагая лишь постепенное уменьшение инвестиций начиная с 2027-го и переход к поддерживающим вложениям в 2028 году.

💳 По состоянию на конец второго квартала 2025 года показатель долговой нагрузки компании продолжил уменьшаться и остановился на отметке 1,02x по отношению чистого долга к EBITDA.

💸 Дивиденды / 🫰 Оценка

👨‍💼 По словам генерального директора Олега Минакова, к концу 2025 года коэффициент долговой нагрузки (соотношение чистого долга к EBITDA) составит менее 1х, что позволит поддерживать стабильность дивидендных выплат.

↗️ Оценка размера дивидендов производится на основании дивидендной политики компании и её способности направлять свободные денежные средства (FCF). Уже в 2027 году компания сможет распределять до 75% своей прибыли в виде дивидендов, поскольку свободный денежный поток начнет стабильно формироваться. Впоследствии капитальные затраты снизятся, что приведет к росту денежных потоков и возможности выплачивать либо всю чистую прибыль, либо эквивалент 100% FCF в качестве дивидендов.

❗ Можно предположить, что в 2025 году компания продемонстрирует рост приблизительно на 25%, после чего динамика замедлится до 15%. Затем, в 2028 году, возможен новый значительный всплеск на уровне 25–30% вследствие запуска новых инициатив. Однако даже такая перспектива не делает компанию привлекательной по цене относительно текущего состояния рынка. Реальное изменение оценки могло бы произойти лишь в ситуации полного перенаправления свободных денежных потоков на дивиденды.

Продолжение следует...

$OZPH #OZPH #инвестиции #бизнес #акции #биржа #финансы #анализ #Дивиденды #Портфель

💭 Анализируем: почему прибыль сокращается при росте выручки...

💰 Финансовая часть (1 п 2025)

📊 Годовая выручка увеличилась на 14,6%, однако чистая прибыль сократилась многократно. Причина падения прибыли кроется не только в увеличении процентных платежей, страдает также маржинальность бизнеса. Показатель рентабельности по EBITDA находится на минимальном значении с 2018 года.

💳 Финансовое положение усугубляется ростом задолженности: объем обязательств резко увеличился.

🤔 За полгода произошло значительное увеличение чистого оборотного капитала на сумму 130 миллиардов рублей. Увеличились складские запасы на 31,7 млрд рублей, тогда как обязательства перед кредиторами уменьшились на 33 млрд рублей, а выданные авансы выросли на 64 млрд рублей. Такой стремительный рост авансов ранее не наблюдался и вызывает беспокойство.

🤷‍♂️ Отсутствие прозрачности со стороны руководства повышает риски сомнительных действий.

🤓 Несмотря на столь значительный прирост оборотного капитала, свободный денежный поток оказался отрицательным (-138 млрд рублей). Дополнительно компания приобрела компанию «Азбука вкуса» за 28,4 млрд рублей.

✔️ Операционная часть (1 п 2025)

👥 Операционные показатели компании выглядят довольно слабо. Основной причиной роста является инфляция, тогда как динамика трафика на одном уровне.

🔲 Площадь торговых точек за первые шесть месяцев выросла всего на 3,2%. Даже учитывая сделки по слияниям и поглощениям, компания больше не демонстрирует высокие темпы развития, а снижение уровня инфляции приведет к ещё большему замедлению динамики продаж.

🛍️ Основная категория активов — продуктовые магазины формата «у дома» демонстрируют положительную динамику доходов в расчёте на квадратный метр площади, хотя этот показатель ниже аналогичного показателя сети X5 Retail Group.

❗ Основным фактором ухудшения показателей остаётся повышение процентных ставок и увеличение затрат на обслуживание долгового портфеля.

💸 Дивиденды

📛 При сохранении текущих тенденций существует высокий риск отсутствия выплаты дивидендов как за 2025, так и за 2026 годы, несмотря на возможное восстановление прибыли в 2026 году благодаря снижению стоимости обслуживания займов. Однако свободный денежный поток останется негативным из-за значительных капитальных вложений. Возобновление дивидендных выплат ожидается лишь в 2027 году, когда FCF станет положительным.

📌 Итог

⚠️ Наблюдается падение маржи, замедление прироста выручки и небольшой рост торговой площади. Особенно тревожат низкий уровень потребительской активности и неопределённость относительно возможной продажи гипермаркетов, несмотря на их низкие операционные показатели.

🧐 Единственный потенциал для улучшения заключается в сокращении долговой нагрузки, восстановлении прибыльности и возврату выплаты дивидендов, однако ожидать реализации этих целей стоит не ранее, чем через два года.

🎯 ИнвестВзгляд: Актив удерживается в среднесрочном портфеле.

📊 Фундаментальный анализ: ⛔ Продавать - текущее положение осложнено за счет низкой эффективности операционной деятельности и увеличением финансовой нагрузки.

💣 Риски: ⛈️ Высокие - ввиду дефицита денежных потоков, отсутствия чётких управленческих решений, продолжающегося негативного свободного денежного потока, необычных изменений в структуре оборотного капитала и недостаточной открытости менеджмента.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Стратегия расширения и инвестиции в активы привели к убыткам и накоплению крупных долгов, существенно ослабив финансовое состояние компании. Самому бизнесу ничего не угрожает, однако краткосрочно риски останутся высокими.

🤷‍♂️ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Инвестиции сопряжены с рисками, а фундамент инвестиций — самостоятельность мышления и здоровое недоверие!

⏰ Благодарим Вас за поддержку! Следующий материал уже в работе...

$MGNT #MGNT #Магнит #Ритейл #Инвестиции #Дивиденды #Акции #Анализ

Группа «Эталон» — крупный российский девелопер с проектами в Москве, СПб и регионах. Специализация — жилье комфорт- и бизнес-класса.

📊Финансовые результаты (1П 2025 МСФО)

- Выручка: 77,4 млрд руб. (+35% г/г). Основной драйвер — сегмент жилой недвижимости.

- Операционная прибыль: 15,2 млрд руб. (+44,5%). Улучшение за счет роста валовой прибыли и роста прочих доходов (в основном восстановление резерва под запасы).

- Чистый убыток: -8,9 млрд руб. (против -1,5 млрд). Причина — взлет процентных расходов до 25,1 млрд руб. (+157%) из-за высокой ключевой ставки.

- Чистый денежный поток от операционной деятельности: -34,4 млрд руб. (-41,7 млрд руб. годом ранее)

- Общий долг: 205,3 млрд руб. (+16% с начала года). В т.ч. рост к/с кредитов на 30%, что повышает риски ликвидности.

- Чистый долг (скорр.): 90,3 млрд руб. (+51%).

- Скорр. Net Debt/EBITDA: 3,1x (было 1,6x) - показатель долговой устойчивости выше комфортного уровня.

🏗 Операционные результаты (9 мес. 2025)

- Продажи (площадь): 542 тыс. кв.м (-11% г/г). Спад из-за высокой базы прошлого года.

- Продажи (деньги): 109,1 млрд руб. (-6%). Спад меньше благодаря росту цен.

- Ключевой позитив: ввод 314 тыс. кв.м (+265% г/г) - это поддержит будущую выручку и раскрытие эскроу.

- Тренд: в 3Q25 - разворот к росту (+27% в деньгах г/г). Драйвер — Москва и премиальный сегмент.

🌐 Макро- и секторный контекст

- Главный вызов — высокая ключевая ставка ЦБ. 87% долга Эталона привязано к КС ЦБ.

- Спрос: льготная ипотека завершена. Доля ипотеки в продажах упала с 50% до 33%. Компания переходит на рассрочки.

- Сегмент: сдвиг в сторону премиума (+73% к площади за 9 мес.) поддерживает маржу.

💼Кредитный рейтинг

Эксперт РА: ruA-, прогноз «стабильный».

✔️Преимущества

- Крупный игрок, входит в ТОП-10 по вводу.

- Диверсификация по географии и сегментам.

- Сильный операционный рычаг: рост ввода и продаж в деньгах в 3Q.

- Большой портфель проектов.

⚠️Риски

- Высокая долговая нагрузка и ухудшение коэффициентов.

- Чистый убыток из-за дорогого долга.

- Рост себестоимости (в отчете упоминаются удорожание строительных материалов и рабочей силы).

- Отрицательный операционный денежный поток (но это норма для фазы стройки).

- Зависимость от снижения ставки ЦБ, без этого прибыль будет под угрозой.

- Санкции и ограничения осложняют доступ к международным рынкам капитала и создают неопределенность.

- Отмена льготной ипотеки и усложнение текущих программ создают давление на спрос.

💬Вывод

Облигации Эталона — достаточно высокорисковый актив. С одной стороны операционные показатели улучшаются, компания адаптируется. С другой — долговая нагрузка уже превышает комфортный уровень, а прибыль падает из-за высоких процентов. Ключевым фактором для возврата к прибыльности и улучшения финансового здоровья станет дальнейшее снижение ключевой ставки ЦБ РФ, на которое компания и рассчитывает в 2026-2027 годах.

При этом кратный рост ввода объектов — это позитивный сигнал, который в среднесрочной перспективе обеспечит приток денежных средств и признание выручки. Основной вызов — адаптация к новой структуре спроса с меньшей долей ипотеки.

Как думаете, сможет Эталон выстроить позитивные результаты в следующем году? Жду ваши мнения! А я пока подготовлю для вас вторую часть в разбором всех облигаций Эталона 🏠

Больше аналитики и обзоров -- в канале Телеграм

#эталон #эмитент #финансовыерезультаты #операционныерезультаты #девелоперы #анализ

💭 Анализ текущих финансовых метрик банка и оценка вероятных сценариев...

💰 Финансовая часть (9 мес 2025)

📊 Прибыль снизилась до 33,7 млрд рублей, сократившись на 16,9% относительно аналогичного периода предыдущего года. Процентный чистый доход продемонстрировал рост на 12,7%, составив 57,2 млрд рублей. Комиссионный чистый доход увеличился на 1,4% по сравнению с предыдущими тремя кварталами и достиг отметки в 8,7 млрд рублей. Резервирование составило 10,7 млрд рублей, уровень стоимости рисков — 1,7%. Объем кредитного портфеля банка поднялся на 24,8% с начала текущего года, достигнув суммы в 930,5 млрд рублей.

🧐 Долгое время кредитный портфель оставался стабильным, позволяя избегать формирования значительных резервов. Однако теперь началось повышение числа случаев неплатежеспособности клиентов, что вынудило банк увеличить объём выданных кредитов.

🤷‍♂️ Такое решение привело к резкому увеличению резервов. Банк перед выбором: либо постепенно увеличивать объёмы кредитования, сохраняя размер резервов примерно на уровне Сбербанка, либо вовсе отказаться от расширения кредитного портфеля, лишившись возможности смягчить последствия падения доходов вследствие снижения ставки.

📛 Учитывая изложенное, целесообразно занять наблюдательную позицию относительно банка, ожидая нормализации его финансовых показателей, поскольку коррекционный процесс может затянуться, а динамика акций способна демонстрировать нестабильность в ходе этих изменений.

💸 Дивиденды / 🫰 Оценка

⚠️ 2025 год проходит непросто, восстановление прибыли возможно, но достичь предыдущих рекордных показателей уже вряд ли удастся. Прогнозируется, что и 2026 год окажется сложнее, чем ожидалось изначально.

📉 Банк принял решение временно снизить коэффициент выплаты дивидендов до 30% из-за неблагоприятных макроэкономических факторов. Итоговая сумма дивидендов за 2025 год будет установлена позже, исходя из финансовых результатов. Если экономические условия улучшатся, руководство рассматривает повышение уровня выплат до 50%. Важнейшую роль сыграет состояние экономики в первом квартале 2026 года.

🤑 В 2026 году ожидается стабилизация ключевых показателей, что позволит менеджменту вернуться к стабильной практике распределения половины прибыли в виде дивидендов. Помимо дивидендных выплат, банк активно выкупает собственные акции, реализовав уже несколько раундов байбэка.

📌 Итог

❗ Банк активно адаптируется к новым условиям. Но это скорее сигнал задуматься о будущем. Впереди очевидное ухудшение основных показателей и дальнейшая нормализация бизнеса, и реакция рынка может оказаться негативной плюс сложность оценки ситуации заключается в неопределённости скорости адаптации, хотя конечный результат предопределён.

🎯 ИнвестВзгляд: Актив отложен в долгосрочный портфель.

📊 Фундаментальный анализ: ⛔ Продавать - Несмотря на потенциальную стабилизацию в следующих периодах, сейчас банк находится в фазе стагнации после ряда негативных факторов.

💣 Риски: ⛈️ Высокие - существенная волатильность финансовых показателей, неопределенность восстановления и необходимость адаптации к новым рыночным условиям создают серьезные вызовы.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Финансовые показатели ухудшились, перспективы туманны, а риски высоки. Держать бумаги опасно из‑за нестабильной динамики и высоких экономических рисков. Восстановительный период остаётся неопределённым. Принято решение не выходить из актива, а отложить его в долгосрочный портфель до стабилизации ситуации.

🤷‍♂️ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Инвестиции сопряжены с рисками, а фундамент инвестиций — самостоятельность мышления и здоровое недоверие!

⏰ Благодарим Вас за поддержку! Следующий материал уже в работе...

$BSPB #BSPB #инвестиции #акции #финансы #дивиденды #риски #портфель #рекомендации #анализ #стабильность

💭 Разбираемся, насколько устойчива текущая стратегия роста и какие факторы могут повлиять на восстановление прибыльности...

💰 Финансовая часть (1 п 2025)

📊 Компания продемонстрировала рост выручки на 16%, достигнув отметки в 14,7 млрд рублей. Выручка от каршеринга также показала увеличение на 12% до 11,8 млрд рублей. Важным фактором стало значительное повышение доходов от продажи автомобилей на 170%, составив 848 млн рублей, благодаря запуску нового тарифа «Навсегда». EBITDA снизилась на треть до 1,9 млрд рублей, что связано с ростом себестоимости и увеличением финансовых расходов. Рентабельность по EBITDA упала с 23% до 13%.

👨‍💻Коммерческие и управленческие расходы увеличились незначительно, составив 15% от общей выручки. Основной причиной роста стала необходимость привлечения IT-специалистов для улучшения системы управления автопарком.

🫰 Финансовые расходы возросли на 54%, что обусловлено высоким уровнем ключевой ставки Центробанка. Это привело к чистому убытку в размере 1,9 млрд рублей против чистой прибыли в предыдущем периоде.

✔️ Операционная часть (3 кв 2025)

🤷‍♂️ Количество продаваемых минут снизилось на 5% за третий квартал, а использование автомобилей показывает значительное снижение эффективности. Ранее подобные тенденции связывали с недостаточным уровнем сервиса, однако завершение инвестиций в собственные автосервисы пока не привело к улучшению ситуации.

🚗 Компания компенсирует падение доходов продажей автомобилей: в третьем квартале реализовано 913 машин против 188 годом ранее. В будущем компания планирует привлекать новые автомобили преимущественно по партнёрским программам, отказавшись от расширения флота посредством лизинга.

💸 Дивиденды

📛 Компания планирует выплачивать акционерам минимум половину своей чистой прибыли по МСФО, при соблюдении условия, что отношение чистого долга к EBITDA составляет менее 3х. Однако, учитывая низкие показатели чистой прибыли и значительную долговую нагрузку, ожидается, что ближайшая выплата дивидендов состоится за отчетный 2026 год.

👨‍💼 Руководство компании подчеркивает намерение сохранять баланс между выплатой дивидендов акционерам и поддержанием темпов развития бизнеса. Дивидендная политика будет ориентирована таким образом, чтобы обеспечить выплату инвесторам, сохраняя при этом потенциал для дальнейшего роста компании.

📌 Итог

💪 Компания ориентирована на рост и успешно реализует соответствующие планы. Учитывая длительные обязательства по фиксированным займам до 2026 года, важно учитывать долгосрочные перспективы. В 2026–2027 годах бизнес сможет выйти на достойные уровни прибыли.

🤑 Делимобиль активно развивает дополнительные источники дохода: продажу подержанных автомобилей, внедрение долгосрочной аренды с последующим выкупом, а также развивает собственную сеть СТО, что повышает эффективность и качество сервиса.

🎯 ИнвестВзгляд: Актив будет удерживаться в долгосрочном портфеле с постепенным наращиванием доли.

📊 Фундаментальный анализ: 🟰 Держать - стратегическое развитие компании позволяет рассчитывать на устойчивый рост, но краткосрочная нестабильность в финансовой части будет давить на котировки.

💣 Риски: ☁️ Умеренные - значительная конкуренция и зависимость от внешних факторов нивелируются диверсификацией и оптимизацией бизнес-процессов.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Стратегия роста Делимобиля, несмотря на временные финансовые трудности, направлена на укрепление позиций компании путем оптимизации операционной модели, снижения долговой нагрузки и развития новых направлений бизнеса. Компания рассчитывает выйти на стабильный уровень прибыльности к 2026–2027 годам, постепенно расширяя долю рынка

🤷‍♂️ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Инвестиции сопряжены с рисками, а фундамент инвестиций — самостоятельность мышления и здоровое недоверие!

⏰ Благодарим Вас за поддержку! Следующий материал уже в работе...

$DELI #DELI #Делимобиль #каршеринг #автопарк #инвестиции #МСФО #развитие #бизнес #анализ

💭 Разбираемся, стоит ли держать акции в портфеле или пора искать альтернативы...

💰 Финансовая часть (9 мес 2025)

🤷‍♂️ Чистая прибыль сократилась на 14,2% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года и составила 352,479 млрд рублей. За третий квартал прибыль упала более чем в четыре раза относительно аналогичного периода 2024 года и достигла отметки в 24,74 млрд рублей.

📊 За девять месяцев выручка компании снизилась на 8,1%, составив 1,951 трлн рублей, а себестоимость продукции уменьшилась на 10,3%, достигнув уровня 1,433 трлн рублей. Валовая прибыль сократилась на 1,3% и составила 518,65 млрд рублей.

⬇️ Прибыль от продаж снизилась на 5,8% и остановилась на отметке 374,35 млрд рублей. Прибыль до налогообложения также показала отрицательную динамику, упав на 16% и оказавшись равной 380,41 млрд рублей.

🤔 Компания потратила значительную сумму на программу обратного выкупа собственных акций. Наблюдается значительное сокращение чистой денежной позиции.

💸 Дивиденды / 🫰 Оценка

🤓 Вопрос распределения дивидендов остается открытым. По ожиданиям, следующий 2026 год обещает быть более успешным как для отрасли в целом, так и особенно для самой компании. Высокий уровень финансового здоровья, продуманная стратегия управления рисками и оптимистичные прогнозы позволяют Лукойлу сохранять приверженность выплате высоких дивидендов даже в непростых экономических условиях.​ Что же касается текущих результатов 2025 года, заложены весьма умеренные прогнозы.

📍 Сохраняется самая дешевая оценка среди конкурентов.

📌 Итог

🛢️ Операционные финансовые показатели демонстрируют существенное снижение эффективности. Операционная прибыль на единицу продукции также заметно ухудшается. Это обусловлено падением цен на нефть. Подобная динамика объясняется частыми геополитическими и экономическими потрясениями.

👍 Результат схожего характера ожидается для всех компаний отрасли. Результаты финансовой отчетности оказались крайне низкими, аналогичный негативный тренд пока сохранится. Низшая точка кризиса по всей видимости будет достигнута в конце года, вслед последует постепенное восстановление и улучшение финансовых показателей, которые приведут к хорошему 2026 году. Реализация потенциальных показателей будет зависеть от рыночных условий, у экспортных компаний наблюдается высокая степень неопределенности и волатильность.

💪 Стоимость акций Лукойла останется привлекательной благодаря высоким дивидендам относительно величины прибыли, если компания продолжит придерживаться заявленной дивидендной политики и направлять весь свободный денежный поток (FCF) на выплаты. Важно подчеркнуть, что компания не имеет долгового бремени, что позволяет ей уверенно осуществлять высокие дивидендные выплаты, даже немного превышающие размер FCF, рассчитывая на будущий рост денежных поступлений.

🎯 ИнвестВзгляд: Актив удерживается в долгосрочном портфеле

📊 Фундаментальный анализ: 🟰 Держать - тяжелое время для всей отрасли нивелируется полноценной стабильностью компании, которая без особых проблем преодолевает текущие вызовы.

💣 Риски: ☀️ Низкие - высокая зависимость от мировых цен на нефть и курсов валют является естественной, но некритичной.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Акции Лукойла — привлекательная инвестиция для терпеливых инвесторов, желающих заработать на высоких дивидендах и потенциальном восстановлении рынка. Ситуация благоприятна для долгосрочных вложений, но подарком назвать нельзя, поскольку она требует осторожности из-за краткосрочных рисков и общей нестабильности в отрасли.

🤷‍♂️ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Инвестиции сопряжены с рисками, а фундамент инвестиций — самостоятельность мышления и здоровое недоверие!

⏰ Благодарим Вас за поддержку! Следующий материал уже в работе...

$LKOH #LKOH #ЛУКОЙЛ #инвестиции #акции #финансы #нефть #дивиденды #экономика #рынок #анализ

Провели занятие, выпускной с викторинами и призами, попили чай с детьми и родителями, и даже успели поиграть в Денежный поток! Насыщенный денёк, отсыпался после него полсуток 🙂

Как итог вижу, что это дело нравится мне всё больше. Потому что получается всё лучше. Если первые разы я давал как можно больше материала и делал упор именно на это, то теперь самое важное — чтобы дети поняли!

Пусть будет меньше информации, но она будет усвоена настолько, насколько они вообще могут её усвоить. Всё-таки мы часто о сложных вещах говорим.

В прошлых курсах тяжелее было учить, потому что много времени уходило на мультипликаторы и обучение оценке в принципе. Сейчас вся эта работа вынесена в Клуб Юных Инвесторов и это оказалось отличной идеей!

Потому что тем детям, кому фундаментал интересен, они идут в клуб и разбираются в анализе все глубже и глубже. Но это не может быть интересно всем детям.

Как мы вчера обсуждали: мне важно научиться оказывать первую помощь, но это не значит, что я хочу быть врачом.

Поэтому есть дети, кому нужно составить правильную картину мира денег и дать реальный рабочий инструмент создания капитала. А есть юные аналитики, кто после этого пойдет копать российский фондовый рынок дальше. Их будет 20-30%, но это будет интересно и мне, и им.

Это нормально, что всё складывается так. Люди разные, дети разные.

Учим дальше, учимся дальше. Одним словом — живём.

ООО «СФО ТБ-5» зарегистрировано в Москве в 2025 году. Эмитент создан специально как отдельная структура от АО «Т‑Банк» (банк-оригинатор) для выпуска облигаций, обеспеченных денежными требованиями, то есть это форма секьюритизации.

Параметры выпуска

- Сбор заявок: 11 ноября.

- Размещение: 13 ноября.

- Объём: до 12 млрд ₽.

- Базовое обеспечение: денежные требования по кредитным картам АО «Т-Банк».

- Купон: ориентир до 17,5% годовых, доходность к погашению (YTM) до 18,95%.

- Срок: расчетный 2,1 года, предельный до 24.06.2030.

- Выплаты купона: ежемесячно.

- Амортизация: предусмотрена после револьверного периода (2 года). Также по окончанию этого периода у эмитента возникает право проведения call-опциона.

- Минимальный порог входа — 10000 руб.

- Рейтинг выпуска: eAAA (АКРА).

💳Особенности и контекст секьюритизации

Поскольку выпуск обеспечен портфелем кредитных карт, важно понимать:

1) Источник выплат — не напрямую эмитентский бизнес, а платежи физических лиц по картам банка.

2) Залоговое обеспечение и резервный фонд увеличивают защиту: по условиям портфель требований превышает объём облигаций (+25%).

3) Срок до погашения может быть гибким: если всё идёт по плану, срок около 2 лет, но если ситуация ухудшится, выпуск может длиться дольше, что увеличивает риск.

⚡️Следует отметить, что Т-Банк нарастил кредитный портфель до свыше 3 трлн ₽ с начала 2025 года (рост на 16%), причем розница составляет 2,4 трлн ₽. Данный рост усиливает ресурсную базу для обеспечения требований, лежащих в структуре выпуска СФО ТБ-5, однако одновременно расширение розницы повышает риск качества портфеля и чувствительность к изменениям в поведении заёмщиков.

✔️ Преимущества для инвестора

- Известный банк-оригинатор.

- Достаточно высокий потенциальный доход (17-19% годовых).

- Обеспечение активами (портфель требований), не просто обязательства эмитента.

- Инструмент секьюритизации — интересная альтернатива традиционным облигациям.

- Выплаты ежемесячно.

⚠️Риски

- Источник выплат — платежи физических лиц по картам, чувствительные к макроэкономике и платежеспособности.

- Срок погашения не гарантировано фиксирован: может растянуться до 5 лет при неблагоприятных условиях.

- Ликвидность может быть ниже: структура узкоспециализированная.

👀 Может быть интересно, если вы:

- Ищите альтернативу обычным корпоративным облигациям.

- Понимаете особенности секьюритизированных продуктов и риск источника выплат.

💬Вывод

Облигации СФО ТБ-5 представляют собой интересный инструмент: высокая доходность, обеспечение активами, уникальная структура. Однако нельзя забывать: это не стандартная корпоративная облигация, а специализированный финансовый механизм, завязанный на платежах по кредитным картам. Если исходить из сценария, что портфель требований и механизм выплат работают как запланировано, доходность привлекательна. Если макроэкономика ухудшится или долговая нагрузка физических лиц возрастёт, риск продления срока и снижения дохода вполне реален.

#тбанк #секьюритизация #облигации #разбор #анализ

🫰 Оценка

🤷‍♂️ Руководство банка признаёт невозможность достижения запланированного показателя рентабельности собственного капитала (ROE) в 2025 году. Вместе с тем ожидается достижение уровня ROE в пределах 20% в период 2026–2027 гг. Следует учесть, что указанный уровень рассчитан без учёта расходов на обслуживание субординированных долгов, поскольку реальная величина ROE составит примерно 17% при включении указанных затрат. Так как дивидендные выплаты формируются исходя из стандартной чистой прибыли, не скорректированной на платежи по субординированным займам, рынок может пренебречь данным нюансом. Более того, вне основного отчета о прибылях и убытках имеется значительный объём облигаций на сумму около 280 млрд рублей, переоценка которых отражается не в операционной прибыли, а непосредственно в совокупном финансовом результате компании.

🥱 Кроме того, существует дополнительный пакет облигаций стоимостью 282,7 млрд рублей, изменение рыночной стоимости которых также исключается из расчёта прибыли и включается в общий финансовый итог организации. Например, во втором квартале компания получила положительный эффект от переоценки ценных бумаг в объёме 1,145 млрд рублей, что превышает выплаты по субординированным обязательствам на уровне 0,916 млрд рублей. Несмотря на это, сроки обращения большинства имеющихся облигаций составляют менее полутора лет, тогда как обязательства по субординированным кредитам будут действовать вплоть до предложений выкупа в 2029–2030 годах.

😎 Таким образом, можно рассчитывать на значительное увеличение показателей прибыли в 2026 году.

📌 Итог

📋 Результаты вполне удовлетворительны. Наблюдается значительная статья расходов, связанных с обслуживанием субординированных облигаций, что негативно сказывается на прибыли акционеров. Этот фактор частично нивелируется за счёт положительных результатов переоценки облигаций федерального займа (ОФЗ), приобретённых МТС-Банком по выгодной цене. Оба направления отражают изменения, влияющие на структуру капитала банка, но не затрагивающие показатель чистой прибыли.

💪 Показатель достаточности капитала демонстрирует устойчивый рост, а ослабление макропруденциальных требований Центрального Банка создаёт условия для восстановления динамики расширения кредитного портфеля. Стоит ожидать, что в течение 2025 года ситуация останется сложной из-за замедления темпов роста кредитных операций, однако начиная с 2026 года возможен качественный сдвиг, характеризующийся значительным ростом прибыли.

🎯 ИнвестВзгляд: Актив удерживается в среднесрочном портфеле.

📊 Фундаментальный анализ: 🟰 Держать - компания показывает стабильные финансовые показатели, несмотря на временные трудности.

💣 Риски: ☁️ Умеренные - компания сталкивается с рядом факторов, оказывающих умеренное воздействие на её деятельность, такими как наличие существенных долговых обязательств и зависимость от макроэкономических факторов, однако они вполне управляемы.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Нет, МТС-Банк пока не находится на пороге прорыва. Текущие финансовые результаты показывают постепенный прогресс и некоторые положительные тенденции, такие как улучшение доходности и стабилизация положения на рынке. Но значительные препятствия остаются: высокие затраты на обслуживание долга, необходимость дополнительного резервирования и снижение кредитного портфеля. Тем не менее перспективы улучшения финансовых показателей сохраняются, особенно в 2026 году.

🤷‍♂️ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Инвестиции сопряжены с рисками, а фундамент инвестиций — самостоятельность мышления и здоровое недоверие!

⏰ Благодарим Вас за поддержку! Следующий материал уже в работе...

$MBNK #MBNK #МТСБанк #инвестиции #дивиденды #Анализ #Банк #Прогноз #ИнвестВзгляд #Риски #Финансы

💭 Разберем, почему дивиденды снизились, как банк балансирует между долговыми обязательствами и активами, и какие триггеры могут запустить рост прибыли в среднесрочной перспективе.

💰 Финансовая часть (2 кв 2025)

📊 Выручка во втором квартале увеличилась на 32,3% относительно предыдущего квартала, однако сократилась на 13,6% в годовом выражении. Рост процентных доходов обусловлен приобретением облигаций федерального займа и увеличением чистой процентной маржи. Прибыль акционеров после учета платежей по субординированному долгу упала на 58% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

🏦 Комиссионные доходы пока не демонстрируют положительной динамики вследствие сокращения кредитного портфеля. Однако смягчение макроэкономического регулирования Центральным банком может стимулировать восстановление темпов прироста кредитования.

🧐 Рентабельность собственного капитала (ROE) составляет 10,7%; если учитывать выплату процентов по субординированным обязательствам, показатель снижается до 6,7%. Маржа банка постепенно увеличивается, такая же тенденция наблюдается и у Совкомбанка. Можно ожидать сохранение этого позитивного тренда. Операционная маржа также продолжает умеренно увеличиваться.

🤔 Резервирование во втором квартале уменьшилось, уровень стоимости риска составил лишь 5,4%. Руководство банка не ожидает значительного повышения стоимости риска во второй половине текущего года.

💳 Кредитный портфель незначительно ухудшил свое качество — увеличилось количество кредитов третьей категории риска, хотя масштаб изменений незначителен. Общий объем кредитного портфеля сократился на 11,1 млрд рублей за квартал, что, вероятно, способствовало уменьшению резервирования. Общее покрытие рисков посредством резерва адекватно ситуации, однако существенного избытка ресурсов для покрытия возможных убытков нет. В случае внезапного ухудшения качества активов потребуется дополнительное создание резервов.

💸 Дивиденды

🤑 Выплата дивидендов за 2024 год состоялась до допэмиссии, что привело к сокращению суммы выплат: вместо ожидаемых 3,7 млрд рублей было выплачено 3,1 млрд рублей. Важно отметить, что дивиденды были начислены не из чистой прибыли акционеров, а из общей чистой прибыли, которая в дальнейшем станет больше благодаря увеличению объемов субординированных обязательств до 19,5 млрд рублей под высокий процент. Банк ежегодно будет выплачивать около 3,13 млрд рублей по этим долговым инструментам, причем такие расходы не влияют на чистую прибыль, используемую для расчета дивидендов, размер которых традиционно составляет 25% от указанной прибыли.

Продолжение следует...

$MBNK #MBNK #МТСБанк #инвестиции #дивиденды #Анализ #Банк #Прогноз #ИнвестВзгляд #Риски #Финансы

Ты, наверное, тоже замечаешь — золото снова в моде.
Не в украшениях, а в слитках, монетах, в тех самых «кирпичиках спокойствия».
По данным аналитиков NPBFX, только за третий квартал 2025 года россияне купили почти 9,5 тонн золота, а всего за три месяца — почти 20 тонн. Это рекорд за всё время учёта с 2014 года.

С первого взгляда — вроде бы ничего страшного. Люди просто вкладываются в «вечную ценность».
Но на самом деле это сигнал. Причём громкий.

💡 Что стоит за этим спросом

Когда массово начинают покупать золото — значит, общество перестаёт доверять остальным инструментам.
Не потому что золото лучше. А потому что всё остальное стало непредсказуемым.

📉 Курсы валют скачут.
💸 Инфляция не уходит, только прячется за цифрами.
🌍 Мир политически нестабилен.

И в этой турбулентности золото выглядит как якорь.
Кто-то держит его как «страховку от катастрофы», кто-то — как инвестицию, но смысл один: люди ищут защиту.

📊 Что говорят аналитики

Эксперты недавно снизили прогноз по золоту : вместо $4000 за унцию — теперь $3800.
Звучит как «охлаждение интереса», но не всё так просто.
Когда инфляционные ожидания снижаются, золото может временно притормозить.
Но в долгосрочной перспективе — особенно на фоне геополитики и ослабления доверия к фиатным валютам — тренд всё равно остаётся восходящим.

💬 А теперь — к сути

Рост спроса на золото говорит не только о страхах, но и о структурных изменениях в поведении инвесторов.
Люди учатся защищать капитал сами.
Без банков, без посредников.
Это уже не просто экономическое явление, а социальная перестройка финансового мышления.

И если ты работаешь с финансами, криптой или ИТ — считай, это лакмус:
капитал уходит в защиту → значит, рискованные активы (акции, токены, стартапы) временно теряют интерес аудитории.

⚖️ Что делать частному инвестору

Не паниковать. Золото — это не единственное спасение.

Диверсифицировать. Добавь немного «жёлтого металла» в портфель, но не жертвуй ликвидностью.

Следить за сигналами. Если цена на золото идёт вверх — значит, где-то растёт напряжение в экономике.

Смотреть в корень. Золото — это термометр доверия, а не сама болезнь.

Когда страна покупает золото, она голосует недоверием.
Когда это делает массово — экономика подаёт сигнал SOS.
Но в этом же есть рациональное зерно: люди становятся финансово грамотнее, учатся защищать капитал своими руками.
Так что рост золотого спроса — не просто тревожный звонок, а и признак взросления.

#золото #инвестиции #финбазар #экономика #финансы #инфляция #диверсификация #рынок #Citi #рынокзолота #анализ

📌 Итог

🧐 Наблюдается замедление темпов роста выручки и других показателей компании в условиях высокой ключевой ставки и общего спада экономической активности в стране. Уменьшившийся промышленный спрос привел к снижению объемов продаж, хотя существует вероятность появления отложенного спроса после снижения ставок, что позволит восстановить объемы реализации в перспективе. Несмотря на общую тенденцию к замедлению, отдельные бизнес-направления демонстрируют положительные тенденции: сектор точного машиностроения вырос на 80% год к году, а направление блоков и модулей показало прирост на 37%.

💪 Хотя краткосрочное ухудшение финансовых результатов временно влияет на картину, ключевые характеристики остаются устойчивыми: компания сохраняет прибыльность, высокие показатели маржи и финансовую дисциплину, одновременно развивая новые сферы деятельности.

👌 Организация последовательно движется к достижению стратегических целей, реализуя инвестиционную программу, направленную на расширение бизнеса и улучшение будущих финансовых потоков. Осуществляется политика слияний и поглощений (M&A), способствующая расширению бизнеса, включая заключение масштабных долгосрочных соглашений. Был сделан важный шаг вперед путем приобретения контроля в одной из ведущих компаний рынка робототехники, открывающей доступ к новому сегменту бизнеса. До конца года планируется завершить ряд других значимых сделок в данном секторе.

🤓 Мнение относительно ценных бумаг компании остается неизменным, несмотря на падение показателей в первой половине года. Текущие изменения могут оказать влияние лишь на уровень выплачиваемых дивидендов, которые сейчас невелики и незначительно отражаются на инвестиционной привлекательности акций. Элемент по-прежнему рассматривается как объект долгосрочного инвестирования, где важно дождаться осуществления планов по росту, снижению капитальных затрат (CAPEX), увеличению денежного потока и свободных денежных средств (FCF), а также повышению размера дивидендов.

🎯 ИнвестВзгляд: Актив удерживается в долгосрочном портфеле.

📊 Фундаментальный анализ: ✅ Покупать - компания демонстрирует сильные фундаментальные показатели и имеет четкий план развития. Текущие сложности носят временный характер и связаны с общей экономической ситуацией.

💣 Риски: ☁️ Умеренные - несмотря на относительную финансовую стабильность, внешние экономические условия и отраслевая специфика создают дополнительные вызовы.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Замедление роста носит временный характер и обусловлено общими макроэкономическими факторами. Компания сохраняет высокую операционную эффективность. Стратегии M&A способствуют укреплению рыночных позиций и открывают новые возможности для роста.

🤷‍♂️ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Инвестиции сопряжены с рисками, а фундамент инвестиций — самостоятельность мышления и здоровое недоверие!

⏰ Благодарим Вас за поддержку! Следующий материал уже в работе...

$ELMT #ELMT #Элемент #инвестиции #дивиденды #IPO #рынок #акции #анализ #финансы #экономика

💭 Проанализируем сильные стороны бизнеса: высокую рентабельность, контролируемый уровень долга и активную стратегию M&A...

💰 Финансовая часть (1 п 2025)

📊 Компания сообщила о выручке в размере 16,1 млрд рублей. Наибольший вклад в развитие внесли сегменты точного машиностроения и блоков/модулей, показавшие увеличение на 80% и 37% соответственно. Однако сегмент электронной компонентной базы столкнулся со снижением показателей вследствие уменьшения заказов от промышленности и переноса контрактов на последующие сроки. Чистая прибыль предприятия достигла отметки в 2 млрд рублей.

🤓 Годовая маржа снизилась из-за стагнации роста выручки. EBITDA 3,6 млрд рублей, а показатель рентабельности по EBITDA составил 22,3%, свидетельствуя о высоком уровне операционного управления.

💳 Рост процентных доходов позволил нивелировать повышение процентных расходов и налоговую нагрузку. Средневзвешенная ставка задолженности удержалась на приемлемом уровне – 8,8%. Отношение чистого долга к EBITDA LTM достигло значения 0,7х, при этом общая задолженность осталась стабильной.

🫰 Объем оборотного капитала стабильно увеличивается в каждом направлении бизнеса. Расходы на капзатраты достигли уровня 4,6 млрд рублей, однако компания смогла компенсировать около четверти суммы субсидиями в объеме 1,112 млрд рублей. Свободный денежный поток пока сохраняет отрицательное значение ввиду значительных инвестиций.

✔️ Операционная часть (за 2025 год)

💰 Был приобретён контроль над одним из основных российских производителей роботизированных систем НПО «Андроидная техника», что представляет собой первый этап формирования ведущего отечественного игрока в области робототехники.

🛍️ Также осуществлена покупка контрольного пакета акций лидирующего разработчика и производителя ультрафиолетовых и волоконных лазерных технологий АО «Оптические технологии».

🤝 Заключение соглашения предусматривает поставку свыше 20 млн единиц кремниевых и карбид-кремниевых полупроводников (диоды и транзисторы) для нужд железнодорожной отрасли в течение ближайших 15 лет.

⚡ Кроме того, подписан договор на поставку одному из крупных изготовителей счётчиков электроэнергии партии из 1 миллиона микроконтроллеров.

😎 Осуществлено подписание договора о партнёрстве с московским Городским агентством по управлению инвестициями, направленного на содействие развитию производства микроэлектроники в интересах местных промышленных компаний и обеспечение их потребности в продуктах российского микроэлектронного сектора.

📍 ГК Элемент через свою структуру АО «Корпорация Роботов» купила контрольный пакет акций российского производителя промышленных роботов Эйдос Робототехника. Сумма сделки неизвестна. После приобретения компания планирует расширить производство и увеличить выручку в 2,5 раза, ориентируясь на сотрудничество с такими крупными заказчиками, как КАМАЗ. Это приобретение соответствует стратегии Элемента по усилению позиций в сфере робототехники на фоне нехватки рабочей силы в промышленности.

💸 Дивиденды

🔀 За 2024 год компания выплатила своим акционерам дивиденды в сумме 1,66 млрд рублей. Доля выплаты составляет 25% чистой прибыли на одну акцию. После сокращения капитальных затрат и увеличения свободного денежного потока (FCF) объем дивидендов имеет потенциал для повышения. Прогнозировать размер дивидендов за 2025 год затруднительно, поскольку экономическое замедление негативно повлияло на заказчиков компании, спрос со стороны промышленного сектора продолжает ослабевать, что создает давление на финансовые показатели второй половины 2025 года. Ожидается постепенное улучшение ситуации и последующий возврат к росту спроса и прибыли.

Продолжение следует...

$ELMT #ELMT #Элемент #инвестиции #дивиденды #IPO #рынок #акции #анализ #финансы #экономика

✔️ Развитие

🔶 Алроса рассматривает возможность попутного извлечения золота при добыче алмазов на предприятиях Мирнинского района. Геологи получили разрешение начать соответствующие работы, однако экономическая целесообразность ещё требует оценки специалистами.

🤔 Также инвестиционный комитет компании утвердил проект освоения глубоких горизонтов трубопровода Удачная в Якутии, что обеспечит добычу алмазов до 2055 года. Ежегодная добыча составит около 4,1 млн тонн руды, ожидаемая годовая прибыль — 6 млрд рублей. Проект потребует вложений порядка 20 млрд рублей и включает освоение участков глубиной до 1,13 километра.

📌 Итог

⚠️ Отчёт за полугодие демонстрирует слабые результаты, что было вполне предсказуемым событием, причём во втором полугодии ситуация ожидается ещё хуже без учёта случайных поступлений средств и поддержки государства через закупки в Гохран. Компания Алроса представляет собой рискованную ставку на будущее восстановление рынка алмазов. Прогнозировать сроки изменения ценовой конъюнктуры невозможно, однако можно проанализировать потенциальную прибыль и дивидендные выплаты при разных вариантах развития событий.

🔀 Сейчас предприятие неспособно самостоятельно обеспечивать положительную чистую прибыль и свободные денежные потоки, но помощь государства, приобретающего алмазы по завышенным ценам, поддерживает бизнес. Следующим необходимым условием улучшения положения становится ожидание ослабления национальной валюты, способствующего восстановлению финансовых показателей. При достижении курса доллара выше отметки в 90 рублей инвесторы смогут уверенно приобретать акции, не опасаясь роста долговой нагрузки в условиях отрицательных денежных потоков. Тем не менее, ключевое значение имеет изменение общей тенденции на рынке алмазов, иначе долгосрочная стратегия теряет смысл. В случае подъёма цен на алмазы до уровня около 100 долларов за карат и сохранения курса доллара около 100 рублей, компания получит достаточно ресурсов для стабильной выплаты дивидендов размером около 10-11 рублей на акцию, обеспечив высокую доходность, а сами бумаги могут удвоиться в цене.

🎯 ИнвестВзгляд: Пока рынок алмазов остается неопределенным — лучше данный актив обходить стороной. Идеи нет.

📊 Фундаментальный анализ: ⛔ Продавать - компания столкнулась с резким ухудшением финансовых показателей, а долгосрочные перспективы неясны.

💣 Риски: ⛈️ Высокие - глубокий кризис в отрасли, нестабильность цен на алмазы, санкции, невозможность покрытия капитальных затрат и рост долговой нагрузки оказывают масштабное давление на компанию.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Нет. Покупка акций Алросы несёт значительные риски и требует длительного ожидания восстановления рынка, которое трудно предугадать.

🤷‍♂️ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Инвестиции сопряжены с рисками, а фундамент инвестиций — самостоятельность мышления и здоровое недоверие!

⏰ Благодарим Вас за поддержку! Следующий материал уже в работе...

$ALRS #ALRS #Алроса #Акции #инвестиции #анализ #дивиденды #биржа #рынок #алмазы #кризис

💭 Определим, есть ли основания рассматривать акции компании как перспективную инвестицию...

💰 Финансовая часть (1 п 2025)

📊 В первом полугодии выручка снизилась на 23,5% относительно предыдущего года, а показатели чистой прибыли были подвержены влиянию разовых факторов. Положительный финансовый результат первого квартала обусловлен как крупными поставками в Гохран, аналогичными прошлогодним, так и благоприятной ситуацией с обменным курсом валют. Однако второй квартал оказался убыточным, поскольку единовременный положительный эффект в размере 27,2 млрд рублей был достигнут исключительно благодаря продаже доли в Катоке. Ожидается, что вторая половина текущего года станет ещё менее успешной, приведя компанию к итоговым результатам почти без прибыли по итогам всего года, если исключить влияние дохода от сделки с Катокой, которая позволила сократить уровень чистого долга.

💱 Запасы готовой продукции продолжают увеличиваться, достигнув уровня примерно на 40% выше показателей 2021 года, когда значительный рост свободного денежного потока (FCF) был обеспечен массовой реализацией накопленных запасов. Принимая во внимание одноразовый характер доходов от продажи Катоки, в противном случае первое полугодие характеризовалось бы оттоком свободных денежных потоков.

🧐 Капитальные расходы стабилизировались на уровне около 60 миллиардов рублей, однако предстоящая разработка золоторудного месторождения Дегдекан предполагает возможное увеличение капитальных затрат. Текущие условия рынка ставят под сомнение способность операционной прибыли покрывать инвестиционные потребности компании, особенно учитывая перспективы ухудшения ситуации во втором полугодии.

💎 Алроса вынуждена снижать объемы добычи алмазов ввиду текущих трудностей в отрасли, запланировав добычу лишь на уровне 29 миллионов каратов в 2025 году.

🧾 Отсутствие официальной статистики по средней цене реализации алмазов после 2021 года затрудняет оценку стоимости продаж. Расчеты показывают значительное расхождение полученных значений с индексом цен на алмазы, что позволяет предположить, что Гохран приобретает продукцию Алросы по ценам заметно превышающим рыночные уровни.

🤔 Исходя из динамики индексов, среднегодовая стоимость продажи алмазов должна составлять порядка 60-65 долларов за карат, хотя фактически указывается более высокая цифра — свыше 80 долларов. Такой разрыв возможен либо вследствие заниженных оценочных объемов продаж, либо потому, что Алроса удерживает значительную долю произведённых камней в запасах, несмотря на сокращение объёмов добычи.

🤷‍♂️ Отрасль находится в глубоком кризисе, продолжительность которого предсказать сложно. Продолжение кризиса приведет к сокращению предложения на рынке, так как текущие цены делают добычу невыгодной, заставляя производителей накапливать продукцию на складах. Отличительной особенностью алмазов является их низкая значимость среди мировых товаров первой необходимости по сравнению с нефтью, металлами и удобрениями. Поэтому неизвестно, насколько затянется нынешняя ситуация, однако можно попытаться спрогнозировать возможные результаты компании после завершения кризиса. В случае восстановления рынка и повышения цен на алмазы картина изменится в лучшую сторону. Увеличение цен обеспечит не только повышение рентабельности, но и значительный прирост выручки, включая рост производства алмазов. К тому же дополнительным стимулом станет реализация накопленных запасов.

💸 Дивиденды

📛 Вероятнее всего, дивиденды по итогам года выплачены не будут, поскольку значительная доля полученной прибыли и свободного денежного потока обусловлена разовой сделкой по продаже Катоки. Будущую ситуацию осложняют неблагоприятные рыночные условия и высокие затраты на капитальные вложения. В подобной ситуации разумнее сохранить финансовые ресурсы.

Продолжение следует...

$ALRS #ALRS #Алроса #Акции #инвестиции #анализ #дивиденды #биржа #рынок #алмазы #кризис