📌 Сегодня смотрим на нефтегазовый сектор, пробуем определить бенефициаров сложившейся ситуации и лидеров по предстоящей дивидендной доходности.
❓ СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ:
• В 1 полугодии для нефтяников были благоприятные внешние условия: хоть рубль и укрепился на 12%, но средняя цена на нефть в долларах была на 25-30% выше уровней прошлого года. Рекордные крэк-спреды (насколько нефтепродукты стоят дороже самой нефти) стали позитивом для компаний с высокой долей нефтепереработки – Газпромнефть, Лукойл, Татнефть. С другой стороны, эти же 3 компании в наибольшей степени подвержены рискам ударов по НПЗ.
• Сейчас активно обсуждается начало поставок российского дизеля в США (ожидают в конце октября). Доходы нефтяников от этой сделки вырастут незначительно, но появилась вероятность сокращения кап. расходов, если удары по НПЗ прекратятся.
1️⃣ ВЫРУЧКА ЗА 1П2026 г.:
• Лидером по росту выручки в 1 полугодии стала Татнефть (+15,8% год к году), скромнее прирост выручки у Лукойла (+8%), Газпрома (+6,3%), Газпромнефти (+5,9%), Новатэка (+4%) и Роснефти (+0,6%).
• Отмечу негатив по прозрачности – очень сокращённые отчёты опубликовали Роснефть и Новатэк, но ещё больше отличились Сургутнефтегаз и Башнефть, которые и вовсе перестали публиковать полугодовые отчёты.
2️⃣ ПРИБЫЛЬ:
• Ростом чистой прибыли отметились только компании с высокой долей нефтепереработки – Татнефть (+184,8%), Газпромнефть (+73,7%) и Лукойл (+50,1%, сэкономили на налогах и премиях менеджменту).
• Снижение прибыли у Новатэка (–3,1% из-за налогов), Газпрома (–12,1% из-за курсовых разниц) и Роснефти (–18,4% из-за крупных обесценений и ущерба НПЗ).
3️⃣ ДОЛГОВАЯ НАГРУЗКА:
• По-прежнему отрицательная долговая нагрузка у Лукойла (Чистый долг/EBITDA = –0,3x), Татнефти (–0,3x) и Новатэка (–0,1x). Снизилась нагрузка у Газпром нефти (с 1,2x до 1,1x) и Газпрома (с 2,1x до 1,8x). Выросла долговая нагрузка у Роснефти (с 1,5x до 1,8x).
4️⃣ ДИВИДЕНДЫ:
• Уже рекомендованы или выплачены дивиденды за 1 полугодие 2026 года:
– Лукойл – 535 руб. (8,9%)
– Газпромнефть – 42,51 руб. (6,8%)
– Татнефть – 32,88 руб. (5,1%)
– Новатэк – 35,5 руб. (3,3%)
• Сделал грубые расчёты суммарных дивидендов за 2026 год (уже рекомендованные выплаты + будущие дивиденды за 2 полугодие) с учётом сохранения текущих цен на нефть и курса рубля:
– Лукойл – 1020 руб. (16,8%)
– Сургутнефтегаз-ап – 6,5 руб. (15,9%)
– Татнефть-ап – 82 руб. (13,1%)
– Газпромнефть – 76 руб. (12,4%)
– Новатэк – 84 руб. (7,7%)
– Роснефть – 24 руб. (6,4%)
• У Татнефти одинаковые дивиденды по префам и обычке, Сургутнефтегаз по обычке должен заплатить в 2027 году ≈0,9 рублей на акцию (5,4%). Дивиденд по префам Сургутнефтегаза в 6,5 рублей рассчитал при условии текущего курса доллара по 84 рубля на конец 2026 года. От Газпрома дивидендов в 2027 году не жду (не ждёт их и Минфин).
5️⃣ ОЦЕНКА РЫНКОМ:
• У Лукойла, Роснефти и Новатэка 2 полугодие 2025 года было разово очень слабым, поэтому некорректно оценивать по P/E LTM. По EV/EBITDA дешевле остальных стоят Роснефть (1,7x) и Газпром (2,6x). Самая дорогая оценка акций у Новатэка (4x). Примерно одинаково по мультипликаторам стоят Лукойл, Татнефть и Газпромнефть (EV/EBITDA= 2,9-3,1x).
✏️ ВЫВОДЫ:
• Сейчас из всего сектора наиболее интересно выглядят 3 компании – Лукойл, Газпромнефть и Татнефть. У каждой из них высокая доля нефтепереработки (бенефициары расширения крэк-спредов) и, скорее всего, будут двузначные дивиденды по итогам года. Роснефть может стать привлекательна при восстановлении экспорта сырой нефти, а префы Сургутнефтегаза при долларе по 90+ рублей на конец года. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал и Max, там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
Нефтяная компания добывает нефть. Нефть дорожает — компания больше зарабатывает, акционеры получают больше дивидендов.
Казалось бы, понятная логика.
Но в Сургутнефтегазе огромную роль играет другое: по какому курсу пересчитают накопленную валюту в конце года.
Как так получилось? Давайте разбираться.
________
⚫️ 2000-е. Откуда взялась кубышка
Сургутнефтегаз годами оставлял внутри компании часть заработанных денег.
Нефтяной бизнес приносил денежный поток. Компания вкладывала в месторождения и переработку, платила дивиденды, но оставшиеся средства постепенно накапливала.
Вместо постоянных крупных покупок других компаний — собственные проекты и финансовый резерв. В 2013 году Владимир Богданов прямо объяснял подход: не видит экономического смысла резко наращивать добычу, предпочитает постепенно осваивать запасы и работать на десятилетия вперёд.
⚫️ 2008. Накопления уже сопоставимы со стоимостью компании
К 1 октября ликвидные активы Сургутнефтегаза достигли ₽383 млрд. С учётом долгосрочных финансовых вложений — ₽560 млрд.
На фоне обвала рынка эта сумма практически сравнялась с биржевой стоимостью всей компании. При этом банковских кредитов у неё почти не было.
⚫️ 2013. Стало видно, в чём хранят деньги
Опубликованная отчётность по МСФО за 2012 год показала: на счетах компании больше $30 млрд, преимущественно в долларах.
Одни только проценты по депозитам приносили почти $1 млрд в год.
Получилась накопительная модель: нефтяной бизнес пополнял резерв, депозиты приносили проценты, а изменение курса влияло на рублёвую оценку этих денег.
К моменту обвала рубля в 2014 году компания уже много лет сидела на огромной валютной позиции.
________
⚫️ Июль 2014. Деньги уже накоплены
К этому моменту Сургутнефтегаз держал порядка ₽1 трлн свободных средств на валютных депозитах.
Это и есть та самая «кубышка», о которой до сих пор говорят на рынке.
Уже тогда возникла показательная ситуация: за первое полугодие выручка компании выросла на 20%, но второй квартал закончился убытком.
Причина: рубль укрепился, а рублёвая стоимость валютных накоплений снизилась.
Важно понимать механику.
Условно, у компании лежит $1 млрд. При курсе ₽35 это ₽35 млрд. При курсе ₽55 — уже ₽55 млрд.
Долларов больше не стало. Но в рублёвом учёте появилась положительная курсовая разница.
При огромных накоплениях она способна существенно изменить итоговую прибыль.
________
⚫️ Конец 2014. Механизм заработал в обратную сторону
За год официальный курс доллара вырос примерно с ₽32,66 до ₽56,26.
Для компании с большой валютной кубышкой это означало масштабную положительную переоценку.
30 марта 2015 года вышел результат: чистая прибыль по РСБУ за 2014 год выросла примерно в 3,5 раза — до ₽891,7 млрд.
На публикацию отчёта привилегированные акции отреагировали ростом на 3,5%, до ₽43,08.
Почему именно «префы»?
У компании два типа акций: обыкновенные и привилегированные.
Для привилегированных размер дивиденда рассчитывается по закреплённой формуле, связанной с чистой прибылью по РСБУ. Соответственно, валютная переоценка влияет и
на потенциальную выплату.
За 2014 год на одну привилегированную акцию выплатили ₽8,21. На обыкновенную — ₽0,65.
________
⚫️ 2016. Нефть добывают, выручка растёт. А прибыли нет
Рубль укрепился. Валютную кубышку снова пересчитали.
Выручка Сургутнефтегаза за год выросла на 1,5%, до ₽992,5 млрд.
При этом вместо прибыли компания получила ₽104,76 млрд убытка по РСБУ.
Дивиденд на привилегированную акцию за 2016 год составил всего ₽0,60.
Против ₽8,21 за 2014-й. Почти в 14 раз меньше.
Кубышка никуда не исчезла. Изменились её рублёвая оценка и финансовый результат.
________
⚫️ 2024–2026. Насколько разными бывают выплаты
На одну привилегированную акцию:
— В 2024 году за 2023-й — ₽12,29.
— В 2025 году за 2024-й — ₽8,50.
— В 2026 году за 2025-й — ₽0,85.
Последняя выплата в десять раз меньше предыдущей.
________
⚫️ Как выглядит кубышка сейчас
По оценке, денежная позиция Сургутнефтегаза сейчас составляет около ₽6,2 трлн. Из них ~₽4.2 трлн находится в валюте, а ~₽2 трлн находится на депозитах.
Для сравнения: биржевая стоимость всей компании — около ₽0,9 трлн.
То есть рынок оценивает весь Сургутнефтегаз почти в 7 раз дешевле его денежных накоплений. Вместе с месторождениями, переработкой и остальным бизнесом.
Но здесь возникает главный вопрос: какая часть этих денег и когда достанется акционерам?
Покупка акции не даёт возможности забрать свою долю кубышки. Деньги остаются внутри компании. А выплаты зависят от финансового результата и решений по дивидендам.
Валютная часть накоплений влияет на прибыль через переоценку. Депозиты приносят процентный доход.
Поэтому размер кубышки сам по себе ещё не объясняет, сколько заработает владелец акции.
________
На российском рынке сформировалась довольно необычная история.
Нефтяная компания годами накапливала валюту. Постепенно эти накопления стали отдельным фактором её прибыли, дивидендов и оценки акций.
Поэтому вокруг префов Сургутнефтегаза столько разговоров про курс на конец года.
Инвесторы пытаются заранее посчитать, какая переоценка попадёт в отчёт и сколько из неё достанется акционеру.
Компания остаётся нефтяной. Но для понимания её дивидендов одного прогноза по нефти давно недостаточно.
Сегодня индекс Мосбиржи закрылся на 2450,46 пункта, прибавив за день 1,0%. Внутри рынка рост распределился неровно: из 318 торговавшихся бумаг выросли 243, упали 64, ещё 11 остались почти без изменений.
Но один и тот же процент движения цены может значить разное — и разница видна через оборот торгов, сумму сделок в рублях за день. Это и есть сегодняшнее понятие: не что выросло, а насколько убедительно.
Возьмём трёх лидеров роста. $SNGS прибавил 2,97% при обороте 305,29 млн ₽ — движение заметное, но сделок прошло немного. $NVTK вырос на 2,96% при обороте 2,05 млрд ₽ — это уже другой масштаб интереса. А $GAZP с ростом 2,92% сделал оборот 5,28 млрд ₽ — больше, чем любая другая бумага на рынке сегодня, и это 15,3% от всего оборота рынка за день.
Получается, что за близкими процентами стоят совершенно разные объёмы денег, которые в это движение зашли. Рост Сургутнефтегаза можно назвать осторожным — его поддержали скромным оборотом. Рост Газпрома выглядит куда более весомо: в него вложено в 17 раз больше денег, чем в Сургутнефтегаз, при почти одинаковом проценте.
То же самое работает и на падающей стороне. $VKCO потерял скромные 0,48%, но оборот по бумаге составил 1,56 млрд ₽ — заметно больше, чем у $SBER, который просел всего на 0,07% при обороте 1,10 млрд ₽, и у $AFLT с падением на 0,03% и оборотом 439,28 млн ₽. То есть небольшое снижение ВК прошло при более активных сделках, чем почти незаметные минусы Сбербанка и Аэрофлота.
Из этого следует простое правило: процент без оборота — это только половина картины. Маленькое движение на большом обороте может говорить о развороте интереса к бумаге сильнее, чем крупный процент на тонких объёмах.
Почему именно сегодня обороты распределились так, а не иначе — из самих цифр не видно. Но то, что Газпром сделал 5,28 млрд ₽ оборота при росте 2,92%, а Сургутнефтегаз — лишь 305,29 млн ₽ при почти том же проценте, стоит держать в голове, когда сравниваешь два похожих на первый взгляд движения.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
1️⃣ Совет директоров ЦИАН $CNRU рекомендовал выплатить 33 ₽ на акцию по итогам 9 месяцев 2026 года.
Акционеры рассмотрят выплату 19 ноября.
Компания стремится направлять на дивиденды 60–100% скорректированной чистой прибыли по МСФО.
Размер выплаты пока остается рекомендацией и зависит от решения акционеров.
2️⃣ Выручка X5 $X5 в III квартале выросла на 13% год к году, до 1,31 трлн ₽.
Выручка "Пятерочки" увеличилась на 10,7%, до 1 трлн ₽, "Перекрестка" — на 8%, до 132,5 млрд ₽, "Чижика" — на 34,5%, до 139,6 млрд ₽.
Выручка цифровых бизнесов достигла 84,4 млрд ₽, прибавив 34%.
"Чижик" и цифровые бизнесы растут быстрее группы, но выручка сама по себе не показывает динамику прибыльности.
3️⃣ Гендиректор "Самолета" $SMLT Анна Акиньшина покинет пост по личным причинам, сообщила компания.
Совету директоров предложат утвердить Ивана Иванова; решение о назначении еще не принято.
В I полугодии 2026 года выручка девелопера снизилась на 31,3%, до 117,4 млрд ₽, а чистый убыток составил 22,3 млрд ₽ против прибыли 1,8 млрд ₽ годом ранее.
Смена руководства происходит на фоне ухудшения финансовых результатов и сама по себе не устраняет долговую нагрузку.
4️⃣ Яндекс $YDEX опроверг сведения об отсутствии страхования террористических рисков к моменту атак на дата-центры.
Компания заявила, что использует разные виды страхования и полисы покрывают в том числе террористические атаки.
Детали покрытия и условия договоров компания не раскрыла.
Наличие полисов не позволяет оценить размер возможного возмещения без раскрытия условий покрытия.
5️⃣ Индекс МосБиржи $IMOEX завершил основные торги ростом на 1,65%, до 2 426,09 пункта — максимума закрытия с 18 июня.
Рынок вырос на фоне геополитических заявлений, ожиданий экспорта российского дизеля в США и повышения цен на нефть.
К 19:00 декабрьский фьючерс на Brent подорожал на 1,4%, до 107,39$ за баррель.
Зависимость роста от геополитических ожиданий сохраняет чувствительность рынка к новым заявлениям и санкционным решениям.
6️⃣ ЦБ установил манипулирование акциями Сбербанка $SBER , Совкомбанка $SVCB , Сургутнефтегаза $SNGS и ОФЗ в I квартале 2026 года.
По данным регулятора, гендиректор "Кинетик Капитал" Вадим Соломахин провел более 120 сделок между личным счетом и счетом доверительного управляющего: компания получила убыток, а он — соответствующий доход.
Регулятор направил ему предписание, призвал приостановить операции по его брокерским счетам и передал материалы правоохранительным органам.
Выявленные нарушения касаются действий участника торгов и сами по себе не свидетельствуют о проблемах бизнеса эмитентов.
Лайкай 👍 комментируй 💬 подписывайся на MegaStrategy ✅
#мегановости #новости #дивиденды #ритейл #недвижимость #технологии #рынок #регулирование
Регулятор раскрыл факты манипулирования на торгах Московской биржи. Один человек, который был генеральным директором и владельцем профессионального участника рынка ценных бумаг, использовал свое положение для незаконного заработка. Он торговал акциями Сбербанка, Совкомбанка, Сургутнефтегаза и облигациями федерального займа. Об этом 16 октября сообщила пресс-служба Банка России.
Схема работала в первом квартале 2026 года. Манипулятор использовал два счета: свой личный брокерский счет и счет компании, которой он руководил. Эта компания имела лицензию Банка России и занималась доверительным управлением активами закрытого паевого инвестиционного фонда.
Все операции шли в режиме основных торгов Московской биржи. Манипулятор работал с акциями ПАО Сбербанк, ПАО «Совкомбанк», ПАО «Сургутнефтегаз», а также с облигациями федерального займа ОФЗ-ПД 26230 и ОФЗ-ПД 26243.
Как же действовал манипулятор?
Давайте разберем на примере. Допустим, он хотел заработать на акциях Сбербанка. Он покупал их на своем личном счете по текущей рыночной цене, например, по 300 рублей. Сразу после этого он выставлял заявку на продажу этих акций, но уже по 305 рублей. Чтобы эта заявка исполнилась, ему нужно было, чтобы кто-то купил акции по 305 рублей. И тут он использовал счет компании. Он выставлял от имени компании встречную заявку на покупку акций Сбербанка по 305 рублей. Объем заявки был таким, чтобы цена на рынке поднялась до 305 рублей. В результате его личная заявка на продажу исполнялась. Он получал 305 рублей за акцию. А компания оставалась с акциями, купленными по 305 рублей, хотя рыночная цена была 300 рублей. Компания теряла 5 рублей на каждой акции, а манипулятор зарабатывал эти 5 рублей.
Конечно, цифры могли быть другими, но принцип понятен. Манипулятор создавал искусственный спрос или предложение, чтобы цена пошла в нужную ему сторону. Он делал это за счет средств компании, которой управлял. А компания, в свою очередь, управляла деньгами паевого фонда. То есть в итоге страдали пайщики фонда — обычные люди, которые доверили свои деньги управляющей компании.
Всего манипулятор совершил более 120 таких сделок между личным счетом и счетом компании. В итоге компания получила убыток, а манипулятор — доход. Пресс-служба Банка России подчеркивает, что это классическое манипулирование рынком.
По закону № 224-ФЗ «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком» такие действия запрещены. Пункт 2 части 1 статьи 5 этого закона относит к манипулированию сделки, которые приводят к существенным отклонениям цены и объема торгов финансовыми инструментами от уровня, который сформировался бы без них. А часть 2 статьи 6 прямо запрещает манипулирование рынком. Манипулятор нарушил и то, и другое.
Что сделал Банк России?
Во-первых, он направил нарушителю предписание: не допускать аналогичных нарушений в дальнейшем.
Во-вторых, всем профессиональным участникам рынка ценных бумаг и организаторам торговли были направлены предписания о приостановлении совершения операций по брокерским счетам этого человека. То есть доступ к торгам ему перекрыли.
В-третьих, информация о выявленных нарушениях передана в правоохранительные органы. Тепе ему может грозить уже не только административная, но и уголовная ответственность.
Пресс-служба Банка России напоминает, что регулятор внимательно следит за такими схемами. Использование служебного положения для перекладывания убытков на пайщиков фондов и клиентов — это серьезное нарушение. Банк России будет и дальше выявлять манипуляторов и наказывать их по всей строгости закона.
Этот случай — хороший пример того, что рынок становится прозрачнее. А тем, кто пытается играть не по правилам, стоит помнить: рано или поздно их найдут.
