По радио РБК вчера слушал передачу про текущую экономическую ситуацию и там речь зашла об ослаблении рубля, перспективах и возможностях. Решил, что хочу более подробно изучить эту тему.
С первого взгляда кажется, что все достаточно просто, но это ошибочное суждение…
Итак, ослабление рубля (девальвация) - это снижение стоимости российской валюты по отношению к иностранным валютам (доллару, евро, юаню), вызванное результатом сочетания внутренних и внешних экономических факторов и решений правительства. Как обычно, начал копаться и разбираться, почему так происходит. Есть фундаментальные причины, и все они работают одновременно, создавая общий эффект.
Начну с экспортной выручки. Наверное это один из самых главных факторов. Валюту в страну приносят экспортеры (нефть, газ, металлы, зерно). Чем меньше валюты заходит - тем она дороже.
На данном этапе нефтегазовые доходы бюджета упали в 2,2 раза в августе к июлю. Это не значит, что нефть подешевела (цены то все равно высокие). Просто физические объемы экспорта сократились - морские поставки нефти упали, газовые потоки ограничены. Так же сильное влияние оказывают санкционные ограничения на платежи - иностранные контрагенты задерживают оплату или расплачиваются недолларами, что приводит к растягиванию получения выручки и, соответственно, к проблемам.
Недавно в силу вступило изменение обязательной продажа валюты экспортерами. Режим был ослаблен, если раньше требовалось сдавать 80% от выручки, то теперь схема более гибкая. Компании держат валюту на счетах, а не продают. В итоге на внутреннем рынке просто меньше долларов и юаней, чем нужно. Спрос превышает предложение, соответственно курс - растёт.
Вторая важная причина, на мой взгляд, это высокий спрос. Пока экспортеры сдают меньше, другие участники рынка активно покупают. Главным скупщиком, как я понял, является Минфин. В августе он покупал юани и золото на 6,5 млрд руб. в день. Это прямой забор валюты с рынка. На ВЭФе, который прошёл на днях, объявили о снижении до 2,5 млрд - но это всё равно изъятие, причём крупных объёмов. Далее следуют компании-импортёры. Санкции усложнили логистику, но товары везут через параллельный импорт. Расплачиваться надо в валюте - и они покупают её на бирже. Ну и в последнюю очередь играет роль население и бизнес. На фоне новостей об атаках БПЛА, геополитики и общей неопределенности люди скупают доллары и юани как защитный актив. Это создает дополнительный спрос, что усугубляет ситуацию. В конечном итоге спрос на валюту остается высоким даже при падении предложения.
Ну и, наверное, стоит ещё отметить психологический фактор. Он не показывается на цифрах, но рынок его закладывает в курс. Новости о БПЛА, атаках на инфраструктуру (в том числе на склады $OZON) создают ощущение нестабильности. Риски для банков, логистики, расчётов в долларах и евро - всё это ведёт к тому, что участники рынка закладывают “премию за риск” в курс рубля. Блокировка западных активов, сложности с расчетами - внешнеторговый оборот падает, валюты становится ещё меньше. По итогу опять убеждаюсь атом, что психология на рынке это один из фундаментальных факторов. Даже если нефть дорогая, а экспортёры активны, психология может толкать рубль вниз.
Теперь ещё один важный нюанс - власти НЕ против слабого рубля. Они его сознательно допускают. На это тоже есть свои причины. Бюджет формируется под курс 90-92 руб. за доллар. Это официальная цель правительства. Слабый рубль увеличивает рублёвую выручку экспортёров, что приводит к росту налогов и соответственно бюджет получает больше. Импорт дорожает, а значит люди меньше покупают зарубежных товаров и больше обращают внимание на местных производителей, чем укрепляют внутренний рынок и экономику.
Но всегда есть лимит. Если курс уйдет за 100, инфляция разгонится до двузначных значений. Слабый рубль приведет к удорожанию импорта и, как следствие, вырастут цены у производителей. Население, в ожидании ещё большего роста начнёт скупать все подряд и спрос будет превышать предложение. А это значит то? Правильно, цены снова полетят вверх и ЦБ придётся поднимать ставку ещё выше, чтобы остановить сильный инфляционный разгон. Такая вот спираль получается. Поэтому власти и держат коридор 85–92 и не пускают дальше.
По всему получается, что рубль 85–92 - это стратегия нашего правительства, а не кризис. Власти хотят именно этого курса. Обвала ожидать не стоит, 100+ не должны допустить - у государства есть инструменты, чтобы остановить сильное падение.
У меня, как у новичка-инвестора с длинным горизонтом нет плана заработать на валютных качелях. Рубль не укрепится резко, но и не обвалится. Я считаю, что можно сейчас не держать всё в рублях, но и не бежать в валюту. Но, если вы хотите попытаться адаптироваться к текущему падению, то, наверное, стоит сбалансировать портфель. Лично мне сейчас нравится связка из трех инструментов, которые могут работать друг с другом.
Первое - акции экспортёров.
В такой стратегии они играют роль защиты от слабого рубля. Их рублёвая выручка растёт, прибыль и дивиденды увеличиваются, акции тянутся вверх вслед за курсом. Наверное, стоит обратить внимание на $LKOH, $ROSN, $SNGS, $ALRS, $GMKN, $CHMF, $PHOR. Примерно так
Второе - флоатеры. В очередной раз порекомендую канал @xKAKTYSx, но сейчас попробую объяснить свое видение. Флоатеры - защита от высокой ключевой ставки. Флоатеры это облигации с плавающим купоном, привязанным к ставке RUONIA (она почти равна ключевой ставке ЦБ). Ставка ЦБ сейчас 14% и может остаться высокой. Пока ставка высокая - флоатеры дают доходность ~15–17% годовых. Когда ставку начнут снижать - купоны упадут, но это будет сигналом для роста акций, и можно попробовать переложиться. Облигации такого типа не падают в цене, когда ставка растёт. Вы получаете предсказуемый денежный поток.
И последний момент - юань. Это чисто страховка от девальвации и геополитики.
Юань - это валюта дружественной страны, которая не блокируется под санкциями, торгуется на Московской бирже без ограничений и используется в расчётах за экспорт. На данный момент Китай - главный торговый партнёр России. Если рубль вдруг ослабнет сильнее 92, юань защитит часть сбережений. Опять же, на вкладах в юанях можно получить 4–5% годовых (в отличие от 0–1% на долларах/евро). Ну и ещё важный аспект - юань можно быстро продать на бирже и купить акции на просадке.
Как говорит один мой товарищ на платформе @Traders_84: “Всегда нужно иметь чёткий план. А лучше ещё и запасной и не один”.
Так что в первом варианте хода событий, если рубль останется на уровне 85–92, а ставка 14%, то экспортный ресурс будет расти, флоатеры будут давать купоны, юань останется стоять на месте. Портфель должен приносить стабильный доход.
Если вдруг рубль резко падает к 100+, то скорее всего экспортёры взлетают ракетой, а юань дорожает, значит я смогу компенсировать потери рублёвыми активами.
Ну, а если сценарий пойдёт в супер-позитивном ключе и ставку снизят до 10-11%, рубль укрепится до 80 (или сильнее), то акции внутреннего рынка, например такие как $OZON, $YNDX, $X5 и т.п. идут вверх (т.к. эти компании закупают много импорта, а торгуют внутри страны за рубли), экспортеры как раз наоборот, начнут корректироваться. Тогда можно попробовать продать флоатеры и юань, после чего докупить растущие акции.
Вот какие-то такие у меня получились умозаключения исходя из моего личного опыта (а его ещё невероятно мало) и видения ситуации. Конечно, каждый сам должен анализировать всё и принимать решения. Если я в чем-то сильно ошибаюсь, то прошу меня поправить. Я ещё только учусь и буду рад критике и указанию на ошибки.
Всем спасибо за внимание и удачи вам в это нелегкое время!
Транснефть уникальна для российского рынка: в свободном обращении только привилегированные акции $TRNFP, а обыкновенные полностью принадлежат государству.
📌 Государство сохраняет полный контроль над стратегическим активом, а частным инвесторам доступна только доля в прибыли без права голоса.
🏛 Как устроен капитал
Обыкновенные акции (~78,55% уставного капитала) на 100% принадлежат Росимуществу и не торгуются.
Привилегированные (~21,45%) свободно обращаются на Мосбирже.
Все ключевые решения - тарифы, инвестпрограмма, руководство - принимает государство как единственный владелец голосующих акций.
При этом устав защищает миноритариев: дивиденд на преф не может быть ниже, чем на обычку. Это гарантирует, что владельцы привилегированных бумаг не останутся без выплат.
📜 Исторические корни
В 1995 году в ходе приватизации Транснефть выпустила привилегированные акции (~25% капитала) и бесплатно раздала их работникам и пенсионерам дочерних предприятий. Так государство формально выполнило требования приватизации, но не допустило появления частных акционеров с правом голоса.
📌 Префы создавались как инструмент расчёта с персоналом, а не привлечения стратегических инвесторов.
🏙 Стратегический статус
Транснефть - субъект естественной монополии в сфере транспортировки нефти и нефтепродуктов по магистральным трубопроводам в России. Компания является оператором более 67 тыс. км магистральных нефтепроводов, транспортирующая 83-84% российской нефти. Это критическая инфраструктура, и государство не может допустить влияния частных лиц на её стратегию, тарифы или инвестпрограмму.
Если бы обыкновенные акции свободно торговались, у крупного частного акционера появился бы рычаг давления на компанию, что противоречит государственным интересам.
🆚 Отличие от других компаний
У Сбербанка $SBER $SBERP , Сургутнефтегаза $SNGS $SNGSP и Татнефти $TATN $TATNP на бирже торгуются оба типа акций. Контроль государства в Роснефти $ROSN и Газпроме $GAZP реализуется через промежуточные структуры, а часть обычки остаётся в свободном обращении.
Полная изоляция голосующих акций от рынка - специфика именно Транснефти как стратегической естественной монополии.
📌 В других госкомпаниях контроль устроен иначе, и только здесь модель доведена до абсолюта.
💡 Выгоды для инвестора
Префы Транснефти считаются защитным активом с предсказуемым дивидендным потоком.
В 2024 году проведён сплит 100:1, снизивший цену бумаги со ~160 тыс. руб. до ~1,6-1,7 тыс. руб., что сделало её доступной массовому инвестору. С 18 сентября 2026 года free-float префов будет повышен с 37% до 58%.
⚠️ Риски
Главный риск - регулирование. С 2025 года для Транснефти действует повышенная ставка налога на прибыль 40% вместо стандартных 25%, что давит на чистую прибыль и дивиденды.
📋 Итог
Транснефть - уникальный случай: государство держит все голоса, а инвесторам доступны только префы с гарантированными дивидендами. Это компромисс между стратегическим контролем и потребностью рынка в ликвидном инструменте. Для частного инвестора - ставка на надёжность и дивиденды, но без права влиять на компанию.
💬 Рассматриваете ли вы Транснефть-ап как защитный актив? Делитесь мнением в комментариях.
Новости позитивные сменяется негативными, отчеты не радуют, цена акции 18,8 рублей.
• Срез недели: минус 1,16%; 🔴
• Срез месяца: минус 11,94%. 🔴
Каждый, буквально каждый отчет лучше предыдущего!
• Срез недели: минус 0,73%; 🔴
• Срез месяца: минус 2,83%. 🔴
С учетом всех событий им крайне тяжело будет держать уровень хороших отчетов.
• Срез недели: минус 2,38%; 🔴
• Срез месяца: минус 4,48%. 🔴
Да, их изюминка в виде карты "Халва" это уже история…
• Срез недели: минус 2,59%; 🔴
• Срез месяца: минус 9,44%. 🔴
Очень быстро откупают от уровней ниже 600 рублей.
• Срез недели: плюс 0,39%; 🟢
• Срез месяца: минус 3,28%. 🔴
Действительно, как они и говорили, отчеты отличные.
• Срез недели: плюс 2,35; 🟢
• Срез месяца: минус 5,04%. 🔴
Все самое интересное будет в октябре и после...
• Срез недели: минус 4,72%; 🔴
• Срез месяца: минус 7,39%. 🔴
Это еще не было реакции на торпедящуе золото и серебро.
• Срез недели: минус 1,6%; 🔴
• Срез месяца: плюс 1,49%. 🟢
Давайте так, когда вы тут видели: все хорошо?
• Срез недели: минус 3,08%; 🔴
• Срез месяца: минус 9,95%. 🔴
Сейчас идут огромные всплески вверх.
• Срез недели: плюс 5,17%; 🟢
• Срез месяца: плюс 15,87%. 🟢
Тут все не так интересно, как в префах, но пройти стороной нельзя.
• Срез недели: минус 2,33%; 🔴
• Срез месяца: минус 1,42%. 🔴
Инвесторы хотят тут видеть позитив, но уже не первый год большие капзатраты.
• Срез недели: минус 3,76%; 🔴
• Срез месяца: минус 7%. 🔴
После глобальной распродажи все не так интересно.
• Срез недели: минус 6,37%; 🔴
• Срез месяца: плюс 19,3%%. 🟢
🐮 Продолжение завтра!
❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️
Больше полезных постов в моем основном канале.
📍В предыдущем посту мы указывали про негативный сценарий, по которому бумага и пошла, что в принципе в рамках теории ВиНЦ
📍Бумага достигла первой оранжевой линии на 14.895, пробила её, но не смогла закрепится под и ушла в откуп, что позитивно
📍Сейчас мы наблюдаем за уровнем 15.130, нужно увидеть закрепление над тогда откроется дорога на 15.480 и далее 15.965 (осевая линия)
📍На уровне 15.480 и на осевой линии мы будем пересматривать график
🔺Важно: Все инвестиционные решения принимайте самостоятельно, опираясь на собственный анализ и оценку рисков
Если вы в позиции — 👍
Если вы наблюдаете — 👎
Если наш пост вам помог — 🚀
Не ИИР
$SNGS #инвестиции #трейдинг #акции #фьючерсы #фондовый_рынок #аналитика
