#trmk — посты и обсуждения

$TRMK

🕯 На ч2 строит сигнал в лонг. Подтверждением лонга будет пробитие уровня - 106,26

👀 Так как ситуация неопределенная я не рассматриваю актив для торговли внутри дня или набора позиции в портфель.

💿Новые облигации: ТМК 1Р2. Дисконтный выпуск на 10 лет!

Нестандартный дисконтный выпуск от ТМК. Трубопроизводители сейчас испытывают непростые времена, и решили предложить рынку нечто среднее между депозитом и классической облигацией.

Спойлер: получилось... так себе, но может кому-то и зайдёт. Сбор заявок - завтра.

🔩Эмитент: ПАО «ТМК»

🏭Трубная Металлургическая Компания – один из ведущих мировых производителей широкого ассортимента стальных труб.

ТМК производит нарезные трубы, включая специальные трубы и трубопроводные системы, и другую продукцию для различных секторов экономики. Также оказывает услуги по подбору трубной продукции, в т.ч. разработку новейших образцов.

⭐️Кредитный рейтинг: А+ "негативный" от Эксперт РА (апрель 2025) и НКР (декабрь 2025).

💼В обращении 3 "клубных" выпуска рублевых облиг общим объемом 20 млрд ₽ (без ликвидности на бирже) и замещайка ТМК ЗО-2027 на $350 млн. Летом 2025 за отказ от досрочного погашения замещаек ТМК даже предложила инвесторам денежный бонус.

📊Фин. результаты за 6 мес. 2025:

🔻Выручка: 237 млрд ₽ (-14,4% г/г). Покупатели труб затаились, контрактов стало меньше. Зато себестоимость тоже снизилась на 16,4% до 178 млрд, в т.ч. в результате падения цен на сталь.

🔽Скорр. EBITDA: 45,1 млрд ₽ (-2,1%). Рентабельность EBITDA при этом подросла на 2,4 п.п. до 19%.

🔺Чистый убыток: 3,26 млрд ₽ (+83% г/г). Фин. расходы взлетели на 50% до 43,8 млрд ₽.

💰Собств. капитал: 53,3 млрд ₽ (-6,8% за 6 мес). Общий размер активов снизился на 13% до 601 млрд ₽. Компания старалась гасить долги. На балансе 56,6 млрд ₽ кэша (в начале 2025 было 121 млрд).

🔽Кредиты и займы: 353 млрд ₽ (-7,6% за 6 мес). Из них 128 млрд ₽ - краткосрочные. Нагрузка по показателю Чистый долг / EBITDA LTM на середину 2025 составила 3,2х.

⚙️Параметры выпуска

● Объем: от 13,5 млрд ₽

● Цена: 75% от номинала

● Купон: до 7% (YTM до 19,51%)

● Выплаты: 12 раз в год

● Срок: 10 лет

● Амортизация: нет

● Рейтинг: А+ "негативный" от ЭкспертРА и НКР

● Выпуск для всех

❗️Оферта: пут через 3 года

⏳Сбор заявок - 12 февраля, размещение - 17 февраля 2026.

🤔Резюме: не вылететь бы в трубу

💿Итак, ТМК размещает дисконтный выпуск объемом от 13,5 млрд ₽ на 10 лет, с ежемесячным купоном, без амортизации и с офертой через 3 года.

✅Очень крупный и известный эмитент. Ведущий поставщик стальной трубной продукции в РФ с высоким кредитным рейтингом A+.

✅Есть купон. Выпуск необычен тем, что нам всё же предлагают купон 7% от номинала, в отличие от бескупонных дисконтных облиг банков. Но основная прибыль будет связана с разницей между ценой покупки и погашением. По идее, доход по телу попадает под ЛДВ.

⛔️Долговая нагрузка. Фин. расходы растут быстрее EBITDA, из-за чего ТМК уже вторый год в убытках. На середину 2025 нагрузка ЧД/EBITDA была на пограничном уровне 3,2х. Ждём МСФО за 2025 год.

⛔️"Негативные" прогнозы. РА синхронно отмечают, что их беспокоят рост долговой нагрузки, ослабление показателей обслуживания долга и низкие метрики структуры фондирования, а также конъюнктура трубного рынка.

⛔️Проблемы в секторе. Металлургам и трубо-прокатчикам сейчас очень непросто. Высокая КС и общее охлаждение экономики тормозят проекты развития для большинства трубопотребляющих отраслей.

💼Вывод: родила царица в ночь... что-то среднее между фиксом и стандартным бескупонным выпуском🐸 Креативно, но на мой взгляд малоинтересно. Держатели получат вялый денежный поток 1 раз в месяц и доходность до 19,5%, но лишь в конце срока.

При этом риски у убыточной ТМК очевидно присутствуют, т.е. в отличие от надежных дисконтных выпусков крупных банков, "купить и забыть" не получится.

🤔Ещё возникает любопытный вопрос, по какой цене пройдет оферта через 3 года - по номиналу или ниже? Наверное, ответ на него есть в эмиссионной документации, но лично мне в ходе обзора расхотелось дальше в ней ковыряться. Я в эту трубу, пожалуй, не полезу.

🎯Другие свежие фиксы: РеСтор 1Р3 (А-, 18.75%), Новабев 3Р2 (АА, 15.25%), Самолет П19 (А-, 21%), Сегежа 3Р10R (BB-, 25%), ТД РКС 2Р7 (BBB-, 26%), Элит Строй 2Р2 (BBB-, 25.25%).

📍Ранее разобрал выпуски ГТЛК, Аренза, Воксис.

#облигации #TRMK

💭 Разбор финансового состояния компании на фоне кризиса в нефтяной отрасли, анализ причин падения показателей и оценка шансов на восстановление...

💰 Финансовая часть (1 п 2025)

📊 Выручка снизилась на 14% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, составив 237 млрд рублей. Основной причиной стало уменьшение продаж бесшовных и сварных труб на 19% и 21% соответственно. Вследствие снижения выручки показатель EBITDA продемонстрировал отрицательную динамику, уменьшившись на 2%. Сокращение выручки негативно повлияло на EBITDA, однако негативное воздействие было отчасти компенсировано снижением цен на металлолом относительно предыдущего периода. В следующем году ожидается рост объема продаж основной продукции, что должно стабилизировать показатели выручки и EBITDA.

🤔 Свободный денежный поток существенно ухудшился, достигнув уровня минус 51 млрд рублей, тогда как прогнозы предполагали значение около минус 9 млрд. Причина заключается в значительном сокращении кредиторской задолженности и уменьшении поступлений авансовых платежей от клиентов. Из-за ухудшения показателя свободного денежного потока размер чистого долга составил 293 млрд рублей. Отношение чистого долга к EBITDA оказалось равным 3,2х.

🤷‍♂️ Дальнейшее развитие возможно за счёт инвестиций в новые производственные мощности и выхода на международные рынки, однако этому мешает политико-экономическая нестабильность.

📛 Ожидается, что текущий год окажется весьма трудным для отрасли. Решение ОПЕК+ о повышении объемов добычи нефти встретило негативную реакцию участников рынка, вследствие чего произошло падение цен на сырье. Дополнительно осложняют положение российских производителей нефти высокая стоимость заемных ресурсов и устойчивый курс национальной валюты. Исходя из сложившейся ситуации, можно предположить, что рынок нефтяных труб в течение текущего года продолжит находиться в сложном положении и не продемонстрирует признаков восстановления.

💸 Дивиденды

🧐 Руководством было принято решение воздержаться от выплат дивидендов, что выглядит закономерным решением ввиду зафиксированных убытков.

📌 Итог

🫤 Несмотря на общее снижение рынка, достигнутые компанией операционные результаты выглядят вполне удовлетворительно.

⛔ ТМК испытывает значительные трудности, среди которых выделяются сокращение потребительского интереса к трубной продукции и существенное повышение процентных издержек. Компания предпринимала меры по стабилизации своего положения посредством управления оборотным капиталом и контроля расходов, включая ограничение инвестиций в развитие производства.

🎯 ИнвестВзгляд: Предприятие функционирует в условиях неблагоприятного рыночного цикла, обременённое значительным уровнем долговой нагрузки, усугубляющим и без того сложную финансовую обстановку. Тем не менее, существует перспектива долгосрочного улучшения ситуации, при которой компания способна восстановить своё финансовое благополучие и успешно урегулировать отношения с кредиторами. Сейчас идеи здесь нет.

📊 Фундаментальный анализ: ⛔ Продавать - текущая ситуация характеризуется существенными финансовыми трудностями и неопределенностью перспектив восстановления.

💣 Риски: ⛈️ Высокие - положение обусловлено сложной рыночной ситуацией, ростом долгов и ограниченными возможностями расширения бизнеса.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Нефтяной кризис продолжает оказывать сильное давление на ТМК, приводя к ухудшению финансовых показателей. Ограниченность возможностей развития усугубляют ситуацию.

🤷‍♂️ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Инвестиции сопряжены с рисками, а фундамент инвестиций — самостоятельность мышления и здоровое недоверие!

⏰ Благодарим Вас за поддержку! Следующий материал уже в работе...

$TRMK #TRMK #инвестиции #акции #финансы #TMK #бизнес #анализ #экономика #деньги #биржа

Итоги недели 03.11 — 07.11 🟢Индекс ММВБ: +1.39% 🟢 Индекс RGBI: +0.40% 🔴 Юань/рубль: -0.01% 🟢 Золото: +0.14% 🔴 Нефть: -1.83% ⭕ КОРОТКО О ГЛАВНОМ • ММВБ: Остались на том месте, где и были в понедельник. Позитива нет, особого негатива тоже нет. Наблюдаем. • RGBI: Индекс остановился в районе 116. • ИНФЛЯЦИЯ По данным Росстата, с 28 октября по 5 ноября 2025 года рост потребительских цен замедлился до 0,11 с 0,16% неделей ранее. Инфляция в годовом выражении снизилась до 7,9 с 8,09%. С начала года цены увеличились на 5,23%. • НЕФТЬ Цена на нефть находится в диапазоне 65,87-63,65 • РУБЛЬ: Короткая неделя, рубль почти без движения, но новость по нему есть ниже. ⭕ ДОПОЛНИТЕЛЬНО • Минфин США заблокировал сделку ЛУКОЙЛа с Gunvor • С 10 ноября по 4 декабря Минфин собрался продавать валюту в сумме 0,1 млрд руб. плюс самостоятельные операции ЦБ, итого объём ежедневной продажи валюты составит 9 млрд руб. • В октябре, по данным Автостата, импорт автомобилей достиг максимума за год. ⭕ ИЗ ИНТЕРЕСНОГО ПО АКЦИЯМ • #AFLT Аэрофлот За 9 месяцев 2025 года прибыль +129.8 млрд рублей против прибыли +26.3 годом ранее. • #TRMK ТМК Чистая прибыль в январе - сентябре сократилась на 51,4%. Выручка ₽272,8 млрд (-16,7% г/г) • $SFIN ПАО «ЭсЭфАй» Чистая прибыль за 9 месяцев 2025 года составила 76,2 млрд руб. ⭕ БЛИЖАЙШИЕ ДИВИДЕНДЫ • Акрон - Дата: 8 декабря - Сумма дивидендов: 189 рублей • КарМани - Дата: 9 декабря - Сумма дивидендов: 0,08 рублей • Циан - Дата: 11 декабря - Сумма дивидендов: 104 рублей • Европлан - Дата: 12 декабря - Сумма дивидендов: 58 рублей • МФК Займер - Дата: 12 декабря - Сумма дивидендов: 6,88 рублей • Ренессанс страхование - Дата: 18 декабря - Сумма дивидендов: 4,1 рублей • Диасофт - Дата: 19 декабря - Сумма дивидендов: 18 рублей • Полюс - Дата: 19 декабря - Сумма дивидендов: 36 рублей • Озон - Дата: 21 декабря - Сумма дивидендов: 143,55 рублей ✍ Подписываемся, 🎤Общаемся 🃏Всем профита и до скорой встречи!🃏 #новости #итоги_недели #аналитика Антон Никитин © aka ua1cec_invest