#lsrg — посты и обсуждения

📈 После череды дивгэпов рынок быстро отыграл падение последних недель, отскочив от уровня 1900 пунктов сразу на 15%. Что это, развороты рынка или кратковременный отскок?

Про четкий разворот можно будет говорить, когда в отчетах компаний мы заметим первые признаки улучшения. Давайте посмотрим на последние вышедшие операционные результаты крупных эмитентов и оценим, что там происходит.

✔️ ЛСР #LSRG

Продажи кв. метров во 2 квартале выросли на 15% г/г, в денежном выражении на 41%. Доля ипотеки составила 60%.

Главным драйвером остается ​ужесточение условий семейной ипотеки, вступающее в силу с октября. А пока, покупатели спешат запрыгнуть в последний вагон уходящего поезда и взвинчивают цены на новостройки.

✔️ Whoosh ​$WUSH

В 1 полугодии парк самокатов в России и странах СНГ снизился на 6% г/г, число поездок на 3%. Спад на местном рынке компенсируется ростом в Латинской Америке (+129% по числу самокатов и +23% по поездкам). В итоге, суммарная динамика нулевая.

Сейчас компания сфокусировалась на сокращении расходов и росте маржинальности поездок. По предварительным данным, ожидается рост EBITDA на 15% г/г и улучшение свободного денежного потока, что позитивно для держателей облигаций.

✔️ Новатэк ​$NVTK

Новатэк во 2 квартале нарастил добычу газа на 2,2% г/г, жидких углеводородов на 2,3%. Реализация газа выросла на 0,4% г/г, жидких углеводородов снизилась на 0,2%.

Несмотря на санкции, Новатэк продолжает демонстрировать стабильные результаты. Рост цен на нефть и газ должен помочь хорошо заработать во 2-3 кварталах. Возможно и дальше, если конфликт вокруг Ормуза затянется.

✔️ Хендерсон ​$HNFG

Рост выручки во 2 квартале ускорился до 7,7% г/г (в 1 квартале было 4,2%). Продажи в розничных салонах прибавляют 9% г/г, собственный онлайн магазин на 11,7%.

При этом, продажи через маркетплейсы снизились на 1,2%. Был сделан акцент на собственные каналы продаж, так как они более маржинальны. В ​закрытом клубе я подробно анализировал Хендерсон и пришел к интересному выводу. Но теперь придется учитывать еще и риск складских помещений.

📌 Сезон отчетов стартовал! Будем и дальше следить за эмитентами, несмотря на негативный новостной фон. Риски в акциях выросли, но и котировки прилично снизились. Часть бумаг полирует дно заслуженно (на фоне проблем в бизнесе), а часть упала "за компанию" и смотрится достаточно интересно.

❤️ С вас лайк, с меня - новые разборы и аналитика!

@investokrat

🏠Новые облигации: ЛСР 2Р1. Купоны до 16,5% на 3 года

Кирпично-монолитных купонов желаете? Строительный гигант ЛСР уже завтра соберёт заявки на новый выпуск облигаций. Компания отлично известна на жилищном и на долговом рынке, последний раз размещала облигации ещё в прошлом августе.

Сид сам с незапамятных времен владеет облигами этого эмитента, так что выпуск для разбора определенно любопытный.

🏗Эмитент: ПАО «Группа ЛСР»

🏢ЛСР - крупный строительный холдинг (работает с 1993 г), третий по величине публичный девелопер в РФ (после «Самолёта» и «ПИКа»). Возводит жилье в Москве и МО, СПб, Екатеринбурге и Сочи.

🏛Головной офис компании находится в СПб (как и мой головной офис🦥). ЛСР долгое время был крупнейшим застройщиком Питера по объему текущего строительства, но недавно уступил лидерство Сэтл Групп. Объем строительства на апрель 2026 - 1,243 млн кв. м.

В состав ЛСР входит также дивизион стройматериалов, занимающийся добычей и производством песка, гранитного щебня, бетона, железобетона и кирпича.

⭐️Кредитный рейтинг: A "стабильный" от АКРА (март 2026) и Эксперт РА (декабрь 2025).

💼В обращении 5 выпусков общим объемом 23 млрд ₽. Я делал обзоры на все предыдущие выпуски. На своем ИИС давно держу выпуск ЛСР 1Р8, который погашается уже 13 мая. Очевидно, что в т.ч. для его рефинансирования и берётся новый займ.

📊МСФО за 2025:

🔼Выручка: 252 млрд ₽ (+5,4% г/г). Себестоимость продаж растёт быстрее и увеличилась на 14,5% до 160 млрд ₽. Скорр. EBITDA снизилась на 5,3% до 68,4 млрд ₽.

🔻Чистая прибыль: 10,8 млрд ₽ (-62%). Главная причина резкого падения - фин. расходы, которые взлетели на 49% до 48 млрд ₽.

💰Собств. капитал: 133 млрд ₽ (-5% за год). Активы прибавили 20% и достигли 659 млрд ₽, в основном за счет дебиторки. На балансе 27,7 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 46,3 млрд).

🔺Кредиты и займы: 364 млрд ₽ (+42% за год). Отношение чистого долга к капиталу ухудшилось до 0,89х (по итогам 2024 было 0,52х). Но все равно очень комфортное.

🔺Остатки на счетах эскроу: 218 млрд ₽ (+58% за год). Чистый долг за вычетом остатков на эскроу взлетел до 119 млрд ₽ (+63%). Долговая нагрузка ЧД / EBITDA выросла до 1,74х (в конце 2024 было 1,01х).

⚙️Параметры выпуска

● Объем: 5 млрд ₽

● Купон: до 16,5% (YTM до 17,81%)

● Выплаты: 12 раз в год

● Срок: 3 года

● Оферта: нет

● Рейтинг: А от АКРА и ЭкспертРА

● Выпуск для всех

❗️Амортизация: по 30% в даты выплат 24 и 30 купонов, 40% при погашении.

⏳Сбор заявок - 23 апреля, размещение - 28 апреля 2026.

🤔Резюме: любопытно, но не вау

🏠Итак, ЛСР размещает фикс объемом 5 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без оферты и с амортизацией крупными мазками ближе к концу срока.

✅Крупный и известный эмитент. Один из крупнейших и старейших застройщиков в РФ с неплохим кредитным рейтингом A.

👉Средненькая доходность. Ориентир купона 16,5% - нормальный по нынешним временам в данной кредитной группе, но от девелоперов обычно ждут дополнительную премию "за риск". Скорее всего, купон ещё и ушатают.

⛔️Ухудшение показателей. Выручка и EBITDA стагнируют, а прибыль рухнула более чем на 60% за 2025 год. Одновременно растут долг и долговая нагрузка. Коэф-т покрытия процентов ICR снизился с 2,17x до 1,31x.

⛔️Отраслевые риски. Из-за непростой макроэкономической ситуации и отмены общерыночных льготных ипотек, перспективы рынка недвижимости на ближайшие годы я бы назвал "сдержанными". Затоваривание нарастает.

💼Вывод: фикс на 3 года без оферты - довольно любопытное предложение по текущим вводным. Долговая нагрузка хоть и прилично выросла за прошлый год, но все равно гораздо ниже 2х. В связи с этим, фин. здоровье ЛСР можно охарактеризовать как "относительно крепкое".

Лично мне выпуск будет интересен при ставке купона от 16%, хотя что-то мне подсказывает, что могут укатать и ниже. У меня есть в портфеле выпуск ЛСР 1Р8, поэтому рассматриваю вариант перекладки этих денег в новый. Возможно, уже из стакана на вторичке.

🎯Другие свежие фиксы: ВК 1Р2 (АА, 14.15%), АБЗ-1 2Р6 (А-, 17.5%), Эталон 2Р5 (А-, 20%), ОДК 1Р1 (А+, 17%), АПРИ 2Р14 (BBB-, 24.75%).

📍Ранее разобрал выпуски ВУШ, Полюс, ОЗОН.

#облигации #LSRG

#LSRG #ГруппаЛСР #Отчетность #Обзор #Инвестиции
​🏗 "Группа ЛСР" $LSRG - Прибыль вниз, риски вверх: Разбор 2025 года и тревожный взгляд в будущее
​
Отчет ПАО "Группа ЛСР" за 2025 год наглядно показывает, что даже крупные игроки на перегретом рынке недвижимости не застрахованы от жесткой макроэкономической реальности. На фоне роста выручки по инерции, чистая прибыль компании испытала настоящий обвал. Взглянем на цифры, чтобы понять, что пошло не так, и к чему готовиться инвесторам.
​
💰 Фундаментальный обрыв: Выручка растет, прибыль тает
Финансовые результаты за 2025 год отражают серьезное давление на рентабельность бизнеса:
🛑 Чистая прибыль: Упала на 62,3% по сравнению с предыдущим годом, составив всего 10,788 млрд рублей. Причины — рост процентных расходов на фоне жесткой денежно-кредитной политики ЦБ и рост долговой нагрузки.
✔️ Выручка: Показала умеренный рост на 5,3% г/г, достигнув 252,074 млрд рублей. Однако, этот рост во многом обеспечен признанием выручки по старым продажам и росту цен.
🔺 Себестоимость: Увеличилась на 14,5% г/г (160,017 млрд рублей), что привело к снижению валовой прибыли на 7,4% (до 92,057 млрд рублей). Косты растут быстрее доходов.
​
🏠 Операционная уязвимость Зависимость от ипотеки и регионов
ЛСР остается крупным, но регионально концентрированным девелопером. Это создает дополнительные риски:
🎯 Портфель: По итогам 2025 года компания занимает 9-е место в РФ по объему текущего жилищного строительства (1,4 млн кв. м) и 2-е место на ключевом рынке Санкт-Петербурга.
🗺 Низкая диверсификация: Почти 89% портфеля строящегося жилья приходится на Москву и Санкт-Петербург. Это делает компанию крайне чувствительной к региональным рискам и, что более важно, к изменениям государственных ипотечных программ.
🔄 Волатильность спроса: Динамика продаж в квадратных метрах крайне неоднородна: в 1 полугодии 2025 года объем проданных кв. м сократился на 31% г/г, в 3 квартале вырос на 30% г/г, а в 4 квартале показал бурный рост на 63% г/г.
📉 Этот всплеск в 4 квартале был вызван ажиотажным спросом в преддверии введения новых ограничений по семейной ипотеке, вступивших в силу 1 февраля 2026 года. После этого момента ожидается нормализация спроса, что окажет давление на будущие показатели.
​
🌆 Рынок Санкт-Петербурга: Стагнация и отток инвесторов
Ситуация на ключевом для ЛСР рынке СПб выглядит тревожно:
🔻 Доля региона в текущем строительстве (8,0%) последовательно сокращается.
🛑 Стагнация спроса: Число действующих ДДУ за последние годы заметно снизилось: с 123 тыс. в 1К 2021 до 72 тыс. в 4К 2025. Это связано с оттоком инвестиционного спроса в другие регионы (в частности, в Москву) с более высокой доходностью.
​
📉 Техническая слабая картина Технически акции выглядят очень слабо и находятся в затяжном нисходящем тренде. Цена находится под всеми ключевыми скользящими средними (дневной, недельный, месячный таймфреймы). На месячном графике мы видим ретест пробоя 200 EMA на уровне 735₽, после которого падение возобновилось. Это сильный медвежий сигнал на среднесрочную перспективу.
Ближайшая горизонтальная поддержка находится на уровне 644₽, при её пробитии следующей целью станет зона 580₽.
​
📌 Резюме
Отчет "Группы ЛСР" за 2025 год — вызывает тревожный сигнал для инвесторов. Значительное падение чистой прибыли на фоне роста выручки говорит о серьезных проблемах с рентабельностью. Высокая региональная концентрация и зависимость от ипотечных стимулов делают компанию уязвимой к ужесточению условий господдержки. Учитывая слабую техническую картину, покупать акции сейчас выглядит крайне рискованно.

$LSRG $IMOEX
​
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#LSRG #ЛСР
$LSRG

👀 А что это мы совсем забыли про строительные компании?

ЛСР подает большие надежды, судя по графику.

🕯 Сужающийся канал - клин, говорит о том что цена будет расти.

Стенка клина 701, сейчас она выступает поддержкой.

В данный момент фигуру уже подтвердили, а значит ожидаем рост.

🔼Отработка клина примерно до 860.

🟠 Ближайший уровень сопротивления 720, как только пробьет пойдёт до 740 и выше.

Учитывая, что сейчас в принципе на рынке мало участников, предполагаю, что рост будет не быстрый.

Я бы рассмотрела актив для среднесрочной позиции.

Важно: Не является инвестиционной рекомендацией

🔍 Канал в тг в акк