#бородаинвестора
38 публикаций
Сегодня стартуют торги акциями девелопера Глора Х. Денег мне никто денег не заносил, поэтому ничего хорошего про компанию сказать не могу. Но и плохого тоже не скажу! Пусть за них говорят результаты.
Другое дело, что акции супер активно продавались менеджерами на размещении. То есть имеется некий искусственно созданный ажиотаж. Плюс сам бизнес относительно небольшой и выходит на биржу на пике операционных показателей (бывает по другому?), да еще и в сложные для строителей времена (Впрочем, кризиса пока нет, спрос на недвигу стабилен. Сам купил квартиру в семейную ипотеку в этом году).
Помимо навязчивой продажи акций в глаза бросается некое несоответствие. Глора выходи на IPO c оценкой в 16 млрд рублей. Почти такую же оценку сегодня имеет девелопер Эталон. Вот только ПРОГНОЗНАЯ годовая выручка глоры равна квартальной выручке дочки АФК Система! Понятно, что еще есть долг и корпоративное управление, но несоответствие масштабов\капитализации слишком большое. Будут цены ниже IPO?
Оставить комментарий
27
Циан объявил свой первый в истории и сразу же рекордный дивиденд! Повод для радости акционеров?
Я бы не спешил с выводами.
Во-первых, у нас есть пример акций Хэдхантер, которые с учетом выплаченного огромного спец дивиденда (в районе 1000 рублей) сегодня стоят дешевле, чем до выплаты! То есть рынок четко понимает разовость дивиденда и просто вычитает его размер из капитализации. Думаю, что с Цианом будет точно так же.
Соответственно на первый план выходят будущие результаты бизнеса, и вот тут все далеко не однозначно:
- кубышка генерировала значительные процентные доходы. Теперь их не будет, что ударит по чистой прибыли.
- согласно прогнозам компании бизнес вырастет на 20% по выручке в этом году и на 15% в следующем. Понятно, что таких результатов еще нужно достичь, но представим, что все получится.
- Циан и раньше не показывал космической маржинальности, а теперь она может быть под давлением новых налогов на IT отрасль (прежде всего на зарплаты сотрудников);
Теперь считаем. Вычитаем спец дивиденд из текущей капитализации (48 - 10 млрд). Получается 38 млрд. При этом выручка может достигнуть 18 млрд в 2026 году (P\S = 2), а чистая прибыль 1,8 млрд (P\E = 20!!!).
Покупать актив за 20 прибылей и темпами роста максимум 20% в самом оптимистичном прогнозе ... ???
Текущий российский рынок невозможно охарактеризовать даже как минное поле. Это слишком приятное и даже комплиментарное сравнение. Сегодняшний российский рынок, это позиция под огнем ракетных систем залпового огня, планирующих бомб авиации и дронов. Прилетает системно и со всех сторон.
Только за последние пару недель:
- санкции получили два столпа рынка - Лукойл и Роснефть;
- угольщики на грани разорения (как и Сегежа. Проблем одинаковая - низкомаржинальный товар, который очень сильно зависит от стоимости логистики и страдает от укрепления рубля);
- у металлургов быстро падает прибыль. Такими темпами сектор скоро может перейти к убыткам;
- ритейл теряет маржу под давлением опережающего роста операционных расходов. Даже рост НДС не получится переложить в цену товаров полностью;
Там где нет санкций или системных проблем, "помогает" государство. По энергетике хотели вдарить законом о сокращении дивидендов для реализации инвест программы. Пока вроде передумали. Национализировали ЮГК? Вместо продажи на аукционе с обязательством оферты от нового акционера для защиты миноритариев (не забываем про мифические 66% капитализации рынка от ВВП) ... Тянем резину, переносим сроки, разбиваем сделку на два этапа (чтобы уйти от оферты?), отказываемся от аукциона, сами оферты избегаем. Топовый топ.
Чтобы ты не сделал, какую бы компанию не купил, в нее все равно рано или поздно прилетит черный лебедь. О каком вообще развитии рынка можно говорить в таких условиях? Лично я прекрасно понимаю людей, которые выбирают депозиты и бетон.
Позитив во всем этом можно найти только один. Ситуация настолько плохая, что падать уже почти некуда (или мне не хватает фантазии?). Если хоть где-то станет полегче, у рынка появится большой потенциал переоценки. Так что я, вопреки неприятным ощущениям, продолжаю методично покупать акции.
А вот еще наглядно отображение ситуации в российской экономике через призму металлургов.
Вообще-то за последние 10 лет у ММК не было такой низкой EBITDA так долго. То есть разовые провалы ниже 20 млрд в квартал были, но вот так, что бы четыре квартала подряд на кризисном уровне нет. Кажется, что охлаждение немного затянулось?
Еще больнее выглядят операционные результаты:
- производство стали упало до менее 10 млн тонн в год;
- от пика это сокращение на 3+ млн! Очень больно!
- в последний раз годовое производство падало менее 10 млн тонн в далеком 2009 году, когда весь мир разгребал последствия американского ипотечного пузыря!
Самое плохое, что просвета пока не видно. В пятницу ЦБ принял решение о снижении ставки только на 0,5%, и так же дал весьма жесткий сигнал на следующий год. Всякие проинфляционные факторы, вроде подзатянувшейся СВО, пока не позволяют рассчитывать на значительно снижение ставки. И даже прогноз по средней ставке (который повысили) пока выглядит очень оптимистично. Как видим, ЦБ не стесняется пересматривать неудавшиеся прогнозы и регулярно сдвигать достижение цели по инфляции в будущее.
Хочу объяснить одну простую концепцию, которую, мне кажется, не до конца понимает розничный инвестор и широкий. Вообще-то это базовая концепция стоимости времени. Но для российского рынка она дает удивительные результаты.
Скажем есть акции Т банка, которые сильно мне нравятся в последнее время. Где был лучший момент для покупки? Открываю график и вижу, что ближайшее локальное дно было в июне 2022 года. Одна акция тогда стала около 1600 рублей.
А что если я вам скажу, что сегодня акции стоят дешевле, чем тогда? Вывод не очевидный, но легко подтверждается цифрами. Летом 2022 года банк оценивался в 320 млрд рублей. С тех пор акции подорожали и капитализация выросла до 770 млрд на сегодня. Но ведь нам нужно учесть допэмиссию на 70 млн акций для покупки Росбанка. Для простоты вычтем новые акции из капитализации и получим текущую оценку в 577 млрд. Получается, что банк подорожал на 257 млрд.
Ну так вот. С июня 2022 года по третий квартал 2025 года Т банк заработал примерно 282 млрд чистой прибыли. То есть чистая прибыль в этот период выше чем прирост капитализации! Да, акции сегодня стоят дороже, чем в 2022 году. Но при этом в разрезе стоимости и мультипликаторов они ДЕШЕВЛЕ (ну или примерно сопоставимы) чем на самом дне рынка три года назад!!
На практике это означает, что при любых позитивных изменениях и у отдельных акций,и у российского рынка в целом появится просто огромный потенциал для переоценки! Осталось только дождаться чего-нибудь позитивного.
Хочу объяснить одну простую концепцию, которую, мне кажется, не до конца понимает розничный инвестор и широкий. Вообще-то это базовая концепция стоимости времени. Но для российского рынка она дает удивительные результаты.
Скажем есть акции Т банка, которые сильно мне нравятся в последнее время. Где был лучший момент для покупки? Открываю график и вижу, что ближайшее локальное дно было в июне 2022 года. Одна акция тогда стала около 1600 рублей.
А что если я вам скажу, что сегодня акции стоят дешевле, чем тогда? Вывод не очевидный, но легко подтверждается цифрами. Летом 2022 года банк оценивался в 320 млрд рублей. С тех пор акции подорожали и капитализация выросла до 770 млрд на сегодня. Но ведь нам нужно учесть допэмиссию на 70 млн акций для покупки Росбанка. Для простоты вычтем новые акции из капитализации и получим текущую оценку в 577 млрд. Получается, что банк подорожал на 257 млрд.
Ну так вот. С июня 2022 года по третий квартал 2025 года Т банк заработал примерно 282 млрд чистой прибыли. То есть чистая прибыль в этот период выше чем прирост капитализации! Да, акции сегодня стоят дороже, чем в 2022 году. Но при этом в разрезе стоимости и мультипликаторов они ДЕШЕВЛЕ (ну или примерно сопоставимы) чем на самом дне рынка три года назад!!
На практике это означает, что при любых позитивных изменениях и у отдельных акций,и у российского рынка в целом появится просто огромный потенциал для переоценки! Осталось только дождаться чего-нибудь позитивного.
Геополитическая шизофрения продолжается и даже набирает обороты. От исторической встречи в Будапеште до ее отмены\переноса прошло чуть больше недели. Ну хотя бы в этот раз я угадал со скепсисом по поводу мирных ожиданий в этом году(((( Хотя эта правота меня не радует.
Но давайте говорить объективно. За год диспозиция серьезно изменилась. Можно сравнить в формате было\стало год году:
- было. Никаких обсуждений мирного плана в принципе не велось. Украина заявляла границы 91го года, Россия четыре области из конституции.
- стало. Украина согласна на заморозку по линии фронта и перенос обсуждений территории в бесконечность. Россия согласна обменять кусочки "лишних" территорий на Донбасс и снятие санкций;
- было. Украина провела успешное наступление в Курской области.
- стало. Сегодня наступают только российские войска, украинская армия сидит в глухой обороне. Российская армия пусть и не быстро, но методично наступает.
- было. Поддержка деньгами и оружием со стороны Европы все время нарастает, но российские ЗВР конфисковывать не собираются.
- стало. Дело дошло до обсуждений поставок тамагавков (пока не дали, но окно овертона все шире), приближается конфискация российских денег, которые потом потратят на убийство россиян. Genius!!
Санкции. Тут все стабильно, очередные пакеты обсуждать нет смысла. Но вот прямые санкции США против Роснефти и Лукойла это максимально возможная эскалация, которая может ударить по российским поставкам сырья. Впрочем, Трамп пока обещает санкции снять в обмен на мир.
Если смотреть в формате было - стало, то сегодня позиции сторон ближе к компромиссу чем год назад. Но и давление на Россию все время нарастает. Если российская армия не добьется решительных прорывов в ближайшее время (допустим, возьмут Покровск. Что от этого изменится?), то возможно стоит признать реальность и принять прагматичное решение? Посмотрим.
П.С. Слышали вот про этого парня? Пирр (319–272 до н. э.) — царь Эпира из династии Эакидов. Был троюродным братом и двоюродным племянником Александра Македонского.
Вообще-то, это один из величайших полководцев античности, который может стоять в одном ряду с Александром Македонским и Цезарем. Но чем он знаменит? Только тем, что потратил слишком много ресурсов ради победы и в итоге проиграл.
Коммерсант пишет, что до конца третьего квартала на IPO может выйти еще один государственный банк -
https://www.kommersant.ru/doc/8140016
Параметры размещения кажутся разумными:
- собрать планируют от 15 до 30 млрд рублей. Но если вдруг принесут больше денег, то готовы продать больше акций))
- само размещение будет после публикации результатов за 3й квартал (вероятно сильных результатов, раз после них идут на IPO);
- ориентир оценки - дисконт к Сбербанку около 20%. То есть готовы разместиться за 0,7 капитала. С учетом стабильно растущей прибыли кажется интересным активом?
- конечно же обещают регулярные дивиденды))
Уверен, что вы знакомы с моим отношением к IPO в России. Невероятно сложно найти хоть одно относительно успешное размещение за последние 5 лет. Но, кажется, что впервые за долгое время IPO может пройти с адекватной оценкой. Конечно не супер дешево (или бесплатно), но что-то более-менее трезвое, о чем можно подумать.
Впрочем, для российского рынка такое размещение в моменте может обернуться ... минусом!! 30 млрд в условиях низкой ликвидности, размазанной почти на сутки (спасибо Мосбиржа!) в моменте являются серьезной суммой. Значит фонды и крупные инвесторы, которые заинтересуются сделкой, должны освобождать лимиты под нее. Значит придется что-то продавать.
Дождемся итогов третьего квартала (думаю сделаю разбор в закрытом канале), а так же цену размещения. Пока участвовать не планирую, но за результатами банка буду с интересом следить. В конце концов еще один эмитент в банковском секторе это хорошо! Есть из чего выбрать.
Поговорим о серьезных вещах. Кто-то еще рассчитывает на пенсию от государства? Спешу вас разочаровать. Никакой значимой пенсии для россиян моего поколения (мне 38) не предвидится. Сами пенсии будут мизерными (о получении даже 40% от среднего дохода приходится только мечтать), а пенсионный возраст будет неизбежно повышаться. Я попытаюсь аргументировать свою позицию.
Второй демографический переход. Это название ключевого фактора, который разрушает пенсионную пирамиду, сложившуюся во многих развитых странах в середине прошлого века. Суть сводится к тому, что количество детей на одну женщину (СКР) постоянно сокращается. Причем чем выше качество жизни и крупнее город, тем ниже в среднем СКР.
В итоге старая пенсионная пирамида просто разваливается в своем основании. Количество людей трудоспособного возраста сокращается, а количество пенсионеров растет.
При этом пенсионный фонд в России уже давно дефицитный (собранных доходов не хватает на выплаты пенсий, а дефицит покрывают трасфертами из бюджета), и дыра будет только расширяться.
Если пенсионный фонд дефицитен, есть только два способа выйти из ситуации:
1) Сокращение расходов.
Благодаря росту уровня медицины, а так же все большей популярности здорового образа жизни, средняя продолжительность жизни, а что еще более важно, активной жизни, растет. Так что повышение пенсионного возраста это неизбежное решение, которое напрашивается первым. Оно (решение) неизбежно, но пока откладывается по политическим факторам.
Второй шаг - это переход от солидарной к накопительной системе накоплений. Российское государство уже делает шаги в эту сторону (систему софинансирования перезапустили). Вот только само же государство и подорвало доверие к себе, когда оперативно свернуло подобную же систему в 2014 году и заморозило накопления.
Еще раз повторюсь. Отсутствие внятной долгосрочной стратегии развития страны, это ключевая беда текущего "менеджмента". Господа живут по принципу "после нас хоть потоп".
2) Покрытие доходов из других источников. Вообще-то еще совсем недавно у нас был огромный профицит бюджета, государственные накопления на 0,6 трлн рублей + кубышка в ФНБ. Россия могла бы себе позволить годами игнорировать пенсионную проблему, просто покрывая пенсионный дефицит из нефтяной ренты и накопленных запасов.
Увы, что-то пошло не так. Россия на неопределенный срок потеряла естественного и крупнейшего торгового партнера (Европу). А рост поставок в Китай пока не может компенсировать выпадающие объемы.
Профицит торгового баланса тоже постепенно сокращается, так что накопить новые резервы будет сложно и долго.
Ну а про 300 млрд резервов, на которые будут закупать оружие, которое будет стрелять по нам же самим, даже говорить не хочется.
Вывод очевиден. На свою будущую пенсию нужно копить самому. Инвестиции тут безальтернативны, а начинать стоит как можно раньше (как говорится, готовим сани с лета). Ну а государству пора перестать заниматься самообманом и принимать реальные долгосрочные решения и не отменять их через пару лет.
Продолжаются поиски источников финансирования для программы модернизации генерирующих мощностей. Об этом пишет коммерсант.
https://www.kommersant.ru/doc/8138261
Всего неделя прошла с момента, как рынок испугался полного отказа от дивидендов, которые могут быть перенаправлены на капекс. И вот ситуация развернулась на 180% (а может быть на 540%!!)!!
Новая обсуждаемая схема гораздо приятнее для акционеров энергетических компаний. Она включает в себя:
- авансирование до 30% будущей стоимости новой генерации. Насколько я понял, авансировать должны будущие крупные потребители (то есть бизнес за счет включения стоимости инвест проектов в текущую цену энергии). Не уверен, что подобную схему удастся реализовать, так как это очередной косвенный налог на реальный сектор. Но для акционеров это означает халявное финансирование под новые проекты.
- льготное кредитование. Ну это самый логичный и понятный способ поддержать любое направление экономики в условиях высоких ставок;
- и, наконец, возврат государственной доли дивидендов обратно в сектор на реализацию инвестиционных проектов. Для миноритария схема звучит идеально: дивиденды платятся, но государство свою долю прибыли вкладывает обратно в рост бизнеса, который в будущем заплатит еще больше дивидендов (при прочих равных). Правда это не будет выглядеть как прямые дотации отдельных компаний. Собранные дивиденды предполагается направлять в некий институт развития (содержание очередных чиновников), а так же на субсидирование льготных ставок.
В любом случае, отказ от дивидендов сейчас не на повестке и это главное.
Итак,на российском рынке объявляется новая большая неделя (или две недели) больших позитивных ожиданий. В телефонном разговоре с Трампом на прошлой неделе Владимир Путин предложил что-то такое (предположительно, обмен территориями), что настроило президента америки на оптимистичный лад. Готовится новая встреча в Венгрии, которая может принести долгожданный мир.
Очень хочется верится, что вот это вот все закончится. Зачем это все было, и нужно ли оно вообще рассудит история. Пока и россияне, и инвесторы, но больше всего бойцы на фронте ждут заветного мирного неба над головой. А кто считает, что нужно давить до конца, наверное уже давно записался добровольцем за внушительные выплаты по контракту? Потому что если нет, пусть просто завалит свой е...ник.
Но, честно говоря, после предыдущей волны оптимизма, на которой лично я сильно обжегся, поверить в успешные переговоры сложно. Не будем гадать и просто дождемся итогов встречи. А пока сосредоточимся на хорошем. Когда кончится СВО:
1) Перестанут гибнуть люди.
2) Миллион бойцов сможет вернуться к нормальной жизни. Да, им понадобится помощь семьи, психологов и общества. Но воины вернутся домой и смогут жить спокойно (и достойно). Они это заслужили.
3) Перестанут приходить новости про беспилотники, обстрелы, взрывы и прочее-прочее.
4) Ближе к экономике. Сократятся военные расходы. И сократятся сильно. О чем бы не мечтали диванные геополитики, активный фронт длиной более чем 1000 км требует гораздо больше расходов, чем плавное восстановление военных запасов в послевоенное время. К тому же не забываем про любовь российского правительства к профицитному бюджету (из которого и вылезли новые налоги при росте военных расходов).
5) Сокращение оборонных расходов приведет к резкому торможению экономики (которая и без того затормозила). И вот это уже в свою очередь заставит ЦБ заняться стимулированием. Ставка в 5 - 6% это не фантастика, а возможная новая реальность при окончании СВО.
6) Могут быть и какие-то геополитические бонусы в виде снятия части санкций. Может и отношения с европой однажды наладятся.
В целом, если СВО закончится какими-то договоренностями, россияне получат много бонусов и никаких минусов (кроме эфемерных). Ждем встречу.
Одно из больших преимуществ сообщества (коммьюнити, как модно сейчас говорить), это возможность обмениваться идеями, событиями и новостями. Все таки одному человеку сложно уследить даже за таким относительно небольшим рынком, как наш.
Ну так вот, подписчики прислали очень интересную инфографику по материнской (Отеческой, ведь завтра день отца! Всех отцов с праздником!) компании холдинга Россети. Согласно ее уже с 2026 года в магистральных сетях сильно сокращается инвестиционная программа. Так же она уменьшается и во всем холдинге, но в магистральном комплексе снижение наиболее сильное.
Это важно, ведь именно масштабные инвестиции стали поводом для освобождения ФСК-Россети от обязанности выплачивать дивиденды (и даже отдельный закон про капекс не понадобился!!). Если снижение действительно будет такое, как указано в инфографике, то уже в 2026 году FCF холдинга станет умеренно положительным, а с 2027 года сильно положительным.
И вот тогда Россети смогут перейти к выплате дивидендов. А фишка в том, что компания сегодня стоит всего 130 млрд рублей ... Что равняется всего одной годовой прибыли компании (или даже меньше). То есть потенциально это история с 50% дивидендной доходности. В 2027 году. Или в 2028м )))
Ну вы поняли. Потенциально ФСК - Россети одна из самых дешевых компаний в мире (капитал более чем в 10 раз больше капитализации). Но российский рынок переоценивает только ту морковку, которую хотя бы повесили на удочку. А ФСК и морковка и удочка пока весьма гипотетические.
Судя по заявлению профильного министерства, здравый смысл победил, и никто не собирается принимать поправки ограничиваются дивиденды. О чем я вам писал буквально 2 поста назад.
Но осадочек все равно остался. Так что некоторые перспективные сетки все ещё дешевле на 10 - 15%, чем до начала движа.
Но самое интересное вообще начнётся в конце месяца, когда выйдут сильные результаты за 3й квартал. Ждем.
Я уже раньше вам рассказывал, что российский рынок в текущей его итерации держится лишь на одном супер герое - зеленом Халке - Сбербанке! Большой зеленый занимает самый большой вес в индексе, а его сильные результаты не дают обвалиться рынку. Пока статус кво сохраняется, панического обвала с маржинколами в районе 2000 пунктов можно не ждать (а ведь кто-то ждет!).
Вот и очередные результаты Сбера обнадеживают.
- рекордная квартальная прибыль с ростом примерно на 5% г\г;
- рекордная месячная прибыль в сентябре;
Росту результатов способствовало несколько факторов:
- прежде всего банку удается удерживаться стоимость риска в пределах 1,5% (пока удается);
- при этом в третьем квартале уверенно снижалась стоимость фондирования (годовые депозиты уже под 12%);
- а вот доходность выданных кредитов так быстро снизиться не успела, что привело к росту процентного дохода;
В общем Сбербанк пока большой молодец, и не зря является лидером отрасли. Но это не отменяет того, что проблемы в экономике могут в будущем сказаться на рентабельности бизнеса. Так что не расслабляемся и наблюдаем за ситуацией.
Давайте обсудим самую горячую тему прошлой недели. Министерство энергетики рассматривает для компаний сектора (генерация, сети, сбыты) введение специального закона, который ограничивает выплату дивидендов, если размер капекса превышает чистую прибыль общества.
Тут нужно сказать, что это еще даже не законопроект, а только первые наработки и никто ничего не только не принимает, но и не рассматривает. Но дыма без огня не бывает, а направление мысли государства (или его части) инвесторы уловили. Так что акции сетевых компаний на новости рухнули на 10 - 15%, что на нашем рынке бывает не так уж и часто.
Мое мнение по поводу этого потенциального закона такое. Что-то подобное принять могут, но скорее всего он не коснется МРСК. Объясню свою логику:
1) Во-первых, в выручке сетей уже предусмотрена специальная надбавка, которую компании направляют на инвестиции. Это работающий механизм, который нет смысла менять.
2) Во-вторых, согласно распоряжению Правительства РФ от 11.06.2021 №1589-р, гос компании обязаны направлять 50% чистой прибыли на дивиденды. Если требуются исключения (те же Россети или свежий пример - Руссгидро), ничего не мешает принять отдельные поправки, а не целый отдельный закон.
3) В-третьих, дивиденды от МРСК являются источником денег для финансирования инвестиционной программы самих Россетей.
То есть если говорить применительно к МРСК, то у них вся законодательная база для осуществления инвестиций подготовлена. Ничего придумывать не надо. А вот на кого действительно может быть направлен закон, так это на пока еще частные генерирующие компании. Фортум, Юнипро, Т-плюс. Вот эти компании могут быть недоинвестированы, что ограничивает потенциал развития регионов. И вот такой (откровенно странный и кривой) законопроект может быть направлен на эти бизнесы.
Уверять вас, что тупой и кривой закон точно не примут, я не буду. Мы в России все таки живем. Но акции МРСК с потенциальной 20% ДД на просадке прикупил. Ну а там посмотрим, куда кривая вывезет.
Отчетность публичных российских компаний это такое непаханое поле творчества и фантазии, что оно интереснее любого боевика или приключения!!
Скажем, открываю отчет Соллерс за 1е полугодие 2025 года по МСФО. Ситуация понятная: выручка валится, маржа держится на грани рентабельности, но в целом бизнес справляется. Можно даже прицениваться к компании под будущие времена низких ставок и ажиотажного спроса на продукцию. Да и баланс вроде бы крепкий: кэш на счетах вырос, есть запасы готовой продукции на 23 млрд, а долг сократился. Почти молодцы!!
А что это такое у нас в пункте 13 баланса? Ба-да-ба-бум!!! Кредиторская задолженность по налогам с начала года выросла с 13,5 до 40 млрд рублей. То есть +26,5 млрд обязательств перед государством. Если что, весь несчастный Соллерс стоит сегодня 15 млрд. Это налоговая так пересчитала задолженность по ставке 25%?? Так Соллерс за всю свою историю столько денег не заработал)))
Что самое интересное, ноль пояснений в примечаниях, ноль комментариев от менеджмента. Это что вообще такое? Если без налога Соллерс относительно интересная история под будущее снижение ставки, то с задолженностью в 40 млрд это будущий банкрот. Может быть IR что-то объяснит? Или в курсе кто-то из подписчиков?
Новабев представил операционные результаты за 3й квартал 2025 года по МСФО. После успешной атаки хакеров (и неуспешной защиты от компании), когда чуть ли не половина торговой сети Винлаб не смогла работать, мы хотели знать масштаб последствий для бизнеса.
Увы, менеджмент не нашел в себе силы честно признать ошибку и показать объективные цифры. Но их не сложно посчитать.
- в первом полугодии Винлаб рос примерно на 25% по выручке;
- во итогам 9 месяцев темпы роста замедлились 8,7%.
Значит в третьем квартале выручка сети упала примерно на 20% к прошлому году. Переводя в рубли, компания недосчиталась примерно 4 - 5 млрд выручки. При этом издержки в ритейле нельзя сократить пропорционально простою, поэтому во втором полугодии мы увидим давление на EBITDA и чистую прибыль. Вплоть до того, что чистой прибыли может не быть вообще (даже возможен небольшой убыток).
Получается, что ошибка в защите инфраструктуры обойдется акционерам примерно в полугодовую прибыль и одни пропущенный дивиденд. Обидно, но терпимо. Главное, чтобы подобных ошибок не было в будущем. Ну и, возможно, по итогам слабого года будет шанс купить акции дешево (тут уже будем следить за рынком).
Новабев представил операционные результаты за 3й квартал 2025 года по МСФО. После успешной атаки хакеров (и неуспешной защиты от компании), когда чуть ли не половина торговой сети Винлаб не смогла работать, мы хотели знать масштаб последствий для бизнеса.
Увы, менеджмент не нашел в себе силы честно признать ошибку и показать объективные цифры. Но их не сложно посчитать.
- в первом полугодии Винлаб рос примерно на 25% по выручке;
- во итогам 9 месяцев темпы роста замедлились 8,7%.
Значит в третьем квартале выручка сети упала примерно на 20% к прошлому году. Переводя в рубли, компания недосчиталась примерно 4 - 5 млрд выручки. При этом издержки в ритейле нельзя сократить пропорционально простою, поэтому во втором полугодии мы увидим давление на EBITDA и чистую прибыль. Вплоть до того, что чистой прибыли может не быть вообще (даже возможен небольшой убыток).
Получается, что ошибка в защите инфраструктуры обойдется акционерам примерно в полугодовую прибыль и одни пропущенный дивиденд. Обидно, но терпимо. Главное, чтобы подобных ошибок не было в будущем. Ну и, возможно, по итогам слабого года будет шанс купить акции дешево (тут уже будем следить за рынком).
В четверг нам темы придумывать не нужно, ведь в среду российский индекс снизился на 4%, что стало рекордным падением в этом нелегком году. А что собственно случилось? Про это я вам рассказывал в понедельник. (Слышал, что если чаще себя хвалить, вспоминать все удачные прогнозы, а на неудачные забивать, то прибавляется подписчиков в телеграмм)!!
https://t.me/borodainvest/2719
Конкретная причина паники может быть любой. Во вчерашнем случае появились новости про обмен заблокированных иностранных акций на заблокированные российские (которыми владеют инорезы). Естественно, после обмена новые акции польются в рынок, что вызовет навес. А крупные институционалы, которые наверняка участвуют в обмене, еще и могут хеджироваться шортами под будущие поставки.
Помимо новостей про обмен было яркое выступление Германа Грефа на Финнополисе, где глава Сбера сказал, что банковскому сектору не достичь прибыли прошлого года (а весь год шли в сценарии роста прибыли!).
Ну и вишенкой на торте вышли плохие данные по инфляции, которые наверняка дадут ЦБ новые аргументы за удлинение паузы в снижении ставки (даже не представляю, что будет с рынком, если ЦБ ставку начнет ПОВЫШАТЬ). И про это я тоже регулярно вам рассказывал, но рынок связь инфляции и СВО уловил только недавно.
В общем плохие прогнозы, увы, реализовываются. А есть ли хорошие прогнозы? Лично у меня пока нет. Только банальщина: кончится СВО -> снизим ставку -> акции вырастут. Но про этом все знают. Остается ждать завершения конфликта.
Но если смотреть с позиции на половину полного стакана, то текущие цены хоть сколько-то приближены к реальности и отражают реальные проблемы не только экономики, но и всей страны. Впервые с лета 2022 года мы видим адекватную риск-премию в российских акциях. Если верить\надеяться\ждать, что СВО закончится скажем в следующем году, то цены уже интересные. В долгосрочный портфель я покупаю именно акции.
Золото пробило знаковую отметку в 4000 долларов\унция и продолжило восхождение. Ваш покорный слуга предрекал подобный исход, так что засчитываю себе ачивку "я же говорил".
https://t.me/borodainvest/2639
Но отличие аналитического канала от инфоцыганского в том, что на своих идея и предположениях мы пытаемся заработать. А это немножко сложнее, чем постить "как полонговали д...бы" на падении рынка, и обратную гифку на его росте. Как говорится, почувствуйте разницу.
Так вот. Один прогноз исполнился - золото пробило 4000 долларов. И на этом лично у меня заработать не получилось. Я почему-то подумал, что рост базового актива будет позитивен для производителей. Оно конечно так, но акции ЮГК и Селигдара все еще ниже прошлогодних уровней (а золото за это время удвоилось!). Все благодаря невероятному уровню корпоративного управления. Российский рынок может,умеет , практикует)))
Пока идея с золотодобытчиками второго эшелона не работает (надо было Полюс тарить). Но я считаю, что пространство для их переоценки все еще очень большое. Так что идея в силе.
А вот вам другие идеи, тоже связанные с золотом.
Во-первых, думаю, что базовый актив продолжит рост. Красивая цифра стоимости унции и общий хайп привлекут свежее спекулятивное бабло и в моменте может быть поход даже на 4500 тыс\унц. Но в целом пора бы и коррекцию сделать.
Вторая идея сложнее. Есть предположение, что рост золота рано или поздно перекинется на другие цветные металлы: платину, медь, никель и алюминий. Рост цен на эту группу металлов может быть связан с желанием фондов диверсифицироваться из слабого доллара, а так же куда-то переложить часть прибыли из золота (опять же диверсифицироваться). Если предположение окажется верным, то большие перспективы открываются в ГМК, Русале и Эн+.