#бородаинвестора — посты и обсуждения
189 публикаций
Продолжаем оперативную слежку за "топ" фишками российского рынка. Ради интереса и эскперимента я даже собрал небольшой "садомазо" портфель. На мой взгляд название отражает боль и страдания акционеров бизнесов, собранных в эту подборку. Каждая компания из списка на текущем этапе жизни сталкивается со сложностями, а капитализация обрушилась в буквально в десятки раз от пиков гор, лучше которых только другие горы (или другие пики).
Слежу я за этими компаниями не ради зла или сарказма, а по совершенно конкретным причинам.
1) Во-первых, по каким-то абсолютно непонятным для меня мотивам, именно эти акции пользуются огромной популярностью у спекулянтов, и периодически имеют огромные обороты выше чем у голубых фишек! Ну и летают на десятки и даже на сотни процентов за день!
2) Во-вторых, отлив должен показать кто купался голый. Какие-то компании из списка должны первыми пойти по миру в условиях ухудшающейся экономической обстановки.
В общем тут и движуха, и веселье и опережающие индикаторы. Собственно, в июле движуха была по полной! На пике падения индекса в середине месяца портфель сползал до убытка в 60% от позиции, но потом мощно отскочил. Сильнее всех от дна оттолкнулись Сегежа, Самолет и ОАК. Но относительно апрельских цен все эти позиции (кроме ОАК, который появился в июле вместо Русгидро) в глубоком минусе. Так что отскок это просто отскок.
Какие были новости по компаниям? Их не много, больше данных будет в следующем месяце по мере выхода квартальных отчетов.
- Евротранс продолжает штамповать дефолты чуть ли не ежедневно. Кажется топливный кризис (который то ли пошел на спад, то ли все привыкли) компании не на пользу.
- Сегежа что-то там подписала с китайцами. Конечно какое-то движение это хорошо, но до реального производства и прибыли еще нужно нужно дожить. Это уже не говоря о том, что китайцы славятся кабальным условиями инвестиций. Так что на жизнь компании это вряд ли повлияет.
- а вот экспорт лесопродукции снизился на 18% к прошлому году. Так что контора продолжает плавно умирать в ожидании новых 100 млрд от акционеров;
- ВК вроде бы радовался тому, что ее создатель стал террористом, но если смотреть на котировки, то вред приносит явно не Дуров, а кто-то другой ...
- Самолет удерживает первое место по темпам ввода жилья, да и цены на квартиры продолжают расти. Может у них получится спастись без допок? Тогда акции могут вырасти Х3 легко;
Продолжаем наблюдение. Рынок немного отпустило, но глобальных поводов для оптимизма как не было, так и нет. Интересно, какие результаты покажут компании за полугодие.
Прокомментировать
559
Начался сезон отчетов за 2й квартал и 1е полугодие 2026 года. Отчетность выходит относительно неплохая и точно лучше того, что заложил рынок в котировки после 19 недель падения подряд.
Раз уж маркетплейсы у нас сейчас в центре внимания, я хотел бы подсветить важные, можно даже сказать прорывные изменения.
На чем в последние годы зарабатывал Вайзон или Яндекс маркет? Часть бизнеса, которая логистика - хранение, доставка, оборот - оставалась стабильно убыточной, хотя операционные расходы на один заказ за счет эффекта масштаба постепенно снижались. Основную маржу онлайн ритейлу делал финтех, то есть управление огромным оборотным капиталом, который оказался в управлении площадок. За счет финтеха Вайзон наконец показал первую чистую прибыль.
Но площадки продолжили развиваться и сокращать издержки. И вот как раз во втором квартале компании подошли к моменту, когда логистический сегмент тоже начала выходить в плюс! В подтверждение у меня цифры:
- EBITDA Яндекс-маркета (на слайде) впервые вышла в положительную область! Это, конечно, еще не прибыль, но просто сравните с масштабом красных столбиков 2 года назад;
- логистическая часть Озона по итогам квартала сократила чистый доналоговый убыток до примерно 2 млрд рублей, то есть, грубо говоря, тоже вышла на операционную безубыточность;
Вообще-то это настоящий прорыв после многих лет работы в убыток! Но есть один нюанс, который мы обсуждали всю прошлую неделю. Невозможно предсказать масштаб военных рисков, но каждый из нас понимает, что если вместо красных складов начнут гореть синие, для бизнеса это станет огромным ударом. Эх, могли бы жить ...
Можно перевернуть стакан для оптимистов. Если военные риски вдруг уйдут у Озона появится огромный потенциал для роста как финансовых показателей, так и стоимости акций.
Прокомментировать
432
Забавно, сколько людей не прошли проверку на банальную логику и подверженность манипуляциям. Действительно, фото к посту было с пожара на складе Вайлдберриз, который произошел в 2024 году и на фотографии действительно лежит снег. Множество людей зацепились за этот факт и полностью проигнорировали новую реальность, в которой очутился российский онлайн ритейл. Подменили общее частным, уперлись в стену, не увидели леса за деревьями.
Но мы в этом канале пытаемся мыслить трезво и объективно и не игнорируем факты. Логика подсказывает, что удары по логистике продолжатся и возможно даже усилятся. Рано или поздно склады Озона тоже окажутся под ударом. Поскольку основной удар пока идет по Вайлдберриз, у менеджмента синего маркетплейса есть время как-то подготовиться (ума не приложу как).
Противник действует системно, его целью очевидно являются не просто пожары, которые видны со спутника, а парализация деятельности компании. Целенаправленные удары пытаются вызвать отток продавцов и клиентов с площадки, что в свою очередь приведет к параличу ее деятельности, большим кредитным убыткам, проблемам банков и далее по цепочке. И первые оперативные данные говорят о снижении частоты покупок на 10%. Люди боятся заводить деньги на площадку, селлеры боятся завозить товар. Чем не кризис доверия, похожий на банковский? Конечно ВТБ подставит RWB плечо, но хватит ли у него денег на латание всех дыр? Неопределенность очень высока и предсказать чем это все закончится невозможно.
При этом не нужно думать, что проблемы RWB никак не коснутся лично вас. RWB это огромная компания с оборотом в 6 трлн рублей, значимая для всей экономики! По цепочке проблемы заденут:
- саму Вайлдберриз в виде прямых убытков от пожаров;
- убытки от снижения оборотов, оттока пользователей, продавцов и ликвидности;
- владельцев складов (если они в аренде) и ПИФов складской недвижимости (еще недавно они были очень популярны);
. - сотрудников складов (остались без работы), сотрудников доставки (остаются без работы), сотрудников и владельцев ПВЗ (резко падает оборот, товары не приходят), владельцев недвижимости, которые купили готовый бизнес с арендатором;
- банки, которые кредитовали к RWB, так и продавцов;
Сложно давать оценки, но последствия всей этой нецензурщины могут ударить по карманам до миллиона человек. Налог на войну становится все больше!
На мой взгляд удары по логистике наносят огромный урон нашей экономике и что-то нужно придумывать с их защитой вот прямо сейчас, а еще лучше вчера. Инерционность мышления и промедление тут смерти подобны. Ну и конечно, нужно быть отчаянно смелым инвестором, чтобы покупать акции Озона в таких условиях. Компания сильно отчиталась за 2й квартал и пока даже выигрывает от проблем конкурента, но в любой момент сама может столкнуться с такими же сложностями, которые потребует непредсказуемо большое количество денег. А ведь только-только начали нормально зарабатывать(((
Прокомментировать
743
Продолжаются удары по логистике Wildberries. Ночью в Рязани сгорел очередной склад и это ставит огромные вопросы к самой бизнес модели компании.
Ситуация похожа на банковский кризис - вопрос доверия. Как продавцу что-то планировать, выстраивать бренд и стратегию развития, если любые усилия и годы работы могут сгореть буквально за ночь? Очевидно, что риски слишком велики.
Раз работать невозможно, нужно вытаскивать капитал и товар из оборота, пытаться спасти остатки денег. И вот он - кризис. Если тысячи или даже десятки тысяч продавцов одновременно начнут выводить средства, то рухнуть может как дочерний банк, так и вся компания. Именно так начинаются кризисы в банковской системе. Бесплатный оборотный капитал, который и был сверх силой и защитным рвом маркетплейсов, может исчезнуть в один момент.
По логистике Озона ударов пока не было, но мало сомнений, что рано или поздно это случится. Противник прямым текстом говорит о том, что целью будут и Озон и Вайлдберриз. Так что риски для публичного маркетплейса тоже очень высоки.
Вообще-то две компании составляют до 5% российского ВВП. Если срочно что-то не придумать с защитой складов (у меня идей нет, разве что закончить бессмысленную войну), мы можем получить кризис в компаниях суммарно занимающих до 5% ВВП! Это очень серьезный удар по экономике и без того находящейся не в лучшей форме.
Прокомментировать
667
В пятницу у нас опорное (типа важное) заседание ЦБ. Давайте в очередной раз погадаем на ставке.
Что нам говорят оперативные данные?
- кредит во втором квартале даже немного ускорился;
- рост ВВП остается в положительной зоне, пром производство и потребление энергии продолжает расти;
- инфляция ускоряется и за 6 месяцев уже превысила целевое значение регулятора (давно писал, что 4% в воюющей экономике это явно неадекватная цель). Пока можно осторожно говорить о том, что по году инфляция целит в 6 - 7%, но может оказаться еще выше (топливный кризис этому способствует);
- расширяется дефицит бюджета, доходности ОФЗ выросли, Минфин даже не смог провести и отменил аукционы по размещению;
А теперь найдите в этих оперативных данных пространство для снижения ставки? Если отбросить мифологию, что Набиуллину вот-вот уволят, а опираться на мандат и заявления самого ЦБ, то на столе будут только два варианта:
1) Сохранение ставки на текущем уровне, и это мега позитивный (в смысле он тоже конечно негативный, но лучше другого выбора) для рынка сценарий. Но при этом регулятор как обычно даст жесткую риторику и повысит среднюю ключевую ставку на 2027 год.
2) ЦБ начнет новый цикл повышения ставки, бизнес взвоет, а держиморды держиморды из думы будут призывать к отставке Наби.
Вариант со снижением ставки несмотря на объективные тенденции будет означать утерю независимости ЦБ, поход бюджета в разнос и создание той самой инфляционной спирали, которой все так боялись. Его пока не рассматриваем.
Как видим, хороших выборов у ЦБ не осталось. Нужно выбирать из списка сложных решений, но ЦБ уже показал, что таких решений не боится. Честно сказать, в этот раз не знаю, что выберет регулятор. Предположу, что ставку сохранят.
Прокомментировать
594
Ночью продолжились удары по логистике, то есть по складам Wildberries. Сгорело еще два достаточно крупных логистических центра. Нужно отдать должное противнику - если они начинают куда-то наносить удары, то делают это системно, до достижения какой либо цели. И эта цель понятна и сформулирована. А так же, видя успех, масштабируют его и расширяют. Проще говоря, удары по крупной логистике будут продолжены.
Вот прямо сейчас, а не на совещании у президента через пол года, нужно задаться вопросом что делать, как купировать последствия. Учитывая, что дроны успешно долетают, более-менее логичным выглядит вариант с перестройкой логистики. Вместо одного крупного распределительного центра десяток поменьше. Но все понимают, что это огромные инвестиции и принципиально другая себестоимость. Где условный Вайлдбериз, уже потерявший значительную сумму, возьмет сотни млрд, чтобы все переделать, решительно непонятно.
Ну и главный вопрос, на который пока нет ответа. Могут ли последовательные удары (которые без сомнения продолжатся) вообще парализовать крупнейшего онлайн ритейлера? Если склады будут гореть каждый день, начнется бегство продавцов. Да и покупатели начнут волноваться за свои деньги, отправленные на покупку очередной китайской приблуды. Оплатил ты 100к за новый телевизор, а он сгорел на складе. За первые телевизоры компания легко вернут деньги. А вот за десятитысячный или миллионный?
Пока удары идут целенаправленно против Вайлдберриз. Но теперь невозможно отрицать, что любой крупный ритейлер - и Озон, и Магнит, и Лента и Х5 - несут в себе аналогичные риски.
П.С. Хватит ли у менеджмента ВТБ откатить сделку с маркетплейсом или хотя бы существенно пересмотреть ее условия?
Прокомментировать
321
В субботу, после падения обломков очередного беспилотника, сгорел один из крупнейших логистических центров Вайлдберриз, после чего на торгах рухнули акции уже Озона.
Ошибки тут никакой нет, ведь несложно продолжить тенденцию на пару кварталов вперед (на такое не способны только геостратеги, которые сразу мыслят вечностью), чтобы понять, что:
- удары продолжатся;
- будут масштабированы;
- вскоре будут прилеты по другим логистическим центрам, в том числе по Озону;
- более чем за 3 года ударов Россия оказалась неспособна защитить стратегические НПЗ, что же тогда говорить о складах?
Собственно, удары снова по складам Ягод были уже сегодня ночью. Лишь вопрос времени, когда что-то сгорит у Озона. Вот котировки и заложили будущий пожар в цену.
Удары по логистике, а маркетплейс это в основном логистика, создают огромный негативный эффект. Дело не в сгоревшем складе и сгоревшем товаре. Дело в убытках и ставках. Десятки тысяч селлеров потеряли товары на миллионы рублей. Некоторые сразу разорились, так как все деньги были в обороте, у других остался запас жирка. Кто-то еще и остался должен банкам без возможности вернуть деньги. То есть только прямой ущерб это:
- потери Ягод и селлеров;
- рост дефолтов, убытки банка;
- сокращение оборота, а следовательно налогов и сборов.
- плюс сокращение предложения (инфляция), удлинение сроков доставки, появление доп сборов и более высоких цена как компенсация за риск новых пожаров (снова инфляция);
И это только один склад из множества. Если удары будут системными, а они такими будут, кроме дефицита бензина может начаться дефицит чего-то другого.
И вот тут вступает в дело ставка. Вайлдберриз нужно восстанавливать склад, а продавцам заново нужно закупать товар, то есть пополнять оборотный капитал. Но ставка в стране высокая, и скорее всего будет выше, ведь дорожает топливо, дорожает логистика, да еще и сокращается предложение!! Когда у тебя кризис на стороне предложения, повышение ставки не способно его остановить, ведь товаров при жесткой ДКП становится меньше, а не больше физически!
Посмотрим, какая коммуникация будет от ЦБ на ближайшем заседании. Я бы готовился к повышению ставки.
#бородаинвестора #вайлдберриз #wildberries #ОЗОН #OZON #маркетплейсы
Прокомментировать
829
Песня без слов, рынок без дна,
Всё в своё время — зима и весна.
Думаю, что российские инвесторы уже привыкли, что каждую неделю получают новое дно в подарок(( Иронизировать по этому поводу нет сил.
Остается взять яйца в кулак, то есть держаться за традиционные ценности. В нашем случае это крепкий фундаментал бизнеса, который должен помочь пройти сквозь сложные времена.
Но я не стану переобуваться. Считаю, что настал отличный момент для покупок. И чем ниже идет индекс (с учетом отсечки Сбербанка МОЕХ уже ниже 2000 пунктов), тем оптимистичнее я становлюсь.
Да, индекс в жопе. Но, акции наконец-то отражают фундаментальные проблемы страны, которые всем россиянам в подарок принес мудрый руководитель. Значит, если какие-то проблемы начнут решаться, акции подорожают.
Когда именно и как решатся проблемы мы не знаем, до момента, когда мы все сказочно разбогатеем, еще нужно дожить. Чтобы это сделать нужно купить компании, которые отвечают хотя бы нескольким критериям:
- относительно адекватный и порядочный менеджмент;
- отсутствие долга, еще лучше кубышка;
- низкие мультипликаторы, наличие прибыли;
Чтобы прямо всем критериям соответствовало, такие акции найти сложно. Поэтому можно творчески отказываться от одного из пунктов. Допустим в Сургуте менеджмент так себе, зато и стоит обычка 10 копеек за рубль капитала. Или вот Северсталь скоро станет убыточной, зато менеджмент крутой и див политика прозрачная. Ну вы поняли.
Сцать надо было в 2022 году, и в 2023 году на пике непонятной эйфории рынка, или в 2024 году, когда ВСУ успешно вторглись в Курскую область (вообще-то событие похуже дефицита бензина для сотен тысяч россиян). Сейчас сцать поздно, сейчас нужно покупать акции и не продавать. А если продолжат падать, еще покупать и снова не продавать. А если еще упадут, продавать квартиру, покупать акции и не продавать. А если еще упадут, пересчитывать почки и все равно покупать.
Прокомментировать
791
"ЕвроТранс" выплатил держателям десятую часть купона, по которому на прошлой неделе ушел в техдефолт - ИНТЕРФАКС
Евротранс продолжает штамповать дефолты по облигациям быстрее, чем делаются горячие пирожки на их заправках.
Я уже писал ранее, что ситуация с топливным кризисом может обернуться для компании в обе стороны. Позитивный, но маловероятный сценарий, что они сохранят доступ к закупкам топлива на оптовом рынке по относительно невысоким ценам, и далее смогут реализовать это топливо с огромной маржей по более высоким ценам (как частная сеть, они могут продавать и по 100 и по 200+ рублей).
Но гораздо более вероятно, что ВИНКи в условиях кризиса сосредоточатся на поставках в свои собственные сети АЗС, а частные сети будут просто отсечены от сырья. По крайней мере те частные АЗС, что вижу я на трассе М-10, стоят закрытые. Если произойдет так, то дефолт неизбежен и все эти выплаты 10й части процентов по обязательствам лишь оттягивают неизбежный коллапс. А коллапс будет серьезным, ведь долг компании на конец 2025 года составлял 66 млрд рублей. Вместе с кредиторской задолженность наберется под 100 млрд, что ударит по смежникам и даже банкам. Вот такие пироги.
Следим, чем эта неординарная история закончится.
#бородаинвестора #EUTR #евротранс #инвестиции #топливо #кризис
Прокомментировать
883
"Северсталь" ждет положительного свободного денежного потока с 2027 г., исходя из этого будет принимать решения по дивидендам - начальник отдела
Не знаю, что за начальник отдела дает прогнозы, но мы можем очень осторожно, исходя из логики и здравого смысла прикинуть эффект на компанию в случае реализации его слов.
Начнем с того, откуда у компании вообще возьмется FCF в текущих условиях? Очевидно, что высвободить деньги можно только одним способом - сокращением инвестиций. Вот их Северсталь и будет резать. Старые планы по капексу предполагали прохождение пика инвестиций в 2026 года, с постепенным их снижение в будущем. В условиях новой российской реальности говорить о каких-то там инвестициях или развитии не приходится (голосуйте за стабильность, твердят думские держиморды). Так что с большой вероятность весь экономически нецелесообразный капекс пойдет под нож уже в текущем году. То есть инвестиции будут сокращаться вот прямо сейчас, в а 2027 году вообще будут на минимуме.
Где это минимум сказать сложно, но осторожно предположу, что капекс сократится до 40 - 50 млрд рублей в год.
Дальше расчеты очень примерные, ведь невозможно предсказать, какая будет ситуация в экономике в 2027 году. Очень консервативно предположим, что выручка Северстали сократится до 0,5 трлн при рентабельности по EBITDA в районе 10%. Не сложно посчитать, что при EBITDA в 50 млрд рублей и поддерживающем капексе в 50 млрд, FCF снова не будет и никаких дивидендов не намечается. А вот если капекс сократится сильнее, или рентабельность станет чуть лучше, тогда что-то уже останется и на выплаты. Но относительно капитализации (примерно 0,5 трлн) это все еще крохи.
В общем инвесторам пока нужно крепиться и рассчитывать на какие-то улучшения не раньше 2028 года.
Прокомментировать
361
Акции Алроса каждый день обновляют новый исторический минимум. Как говорится, ни дня без рекорда, но есть нюанс))
Причина обвала нам в среднем понятна: это сочетание депрессивного рынка с оттоком капитала, крепкий рубль, отсутствие дивидендов. Но главнее всех этих тактических факторов, фундаментальная перестройка алмазного рынка из-за химического сырья. Химические алмазы в разы дешевле в себестоимости и уверенно вытесняют натуральное сырье с рынка. Тут нужно понимать, что речь в основном про мелкие и, может быть, средние камни. Тяжелый люкс с уникальными характеристиками камней это отдельный рынок, который углеродная революция не коснется.
Проблема в том, что Алроса как раз и специализировалась на производстве в основном больших партий небольших камней. Трансформация рынка, которую невозможно игнорировать, ударила в ядро бизнеса якутского добывающего гиганта. Защитный ров из уникальных месторождений и дуополии с Дебирс, который еще вчера казался незыблемым, рухнул за пару лет.
Учитывая изменившееся состояние алмазного рынка, лично я не готов покупать акции ни по 60, ни по 30, ни по 18, ни по 10 рублей. Но речь тут не о инвесторах, а о государстве. Крупная, регионообразущая компания сталкивается с экзистенциальным кризисом, который может привести к ее исчезновению (и проблемам с бюджетом региона). Наверное не нужно ждать, когда химия окончательно вытеснит натуралов (бодибилдеры понимают о чем мы), а уже сегодня придумывать план по реконструкции бизнеса, экономически выгодно реализовывать остатки сырья и консервировать убыточные шахты. В общем нужно готовить сани с лета, дабы не оказаться в стрингах на якутском морозе. Логично звучит, да?
Но где логика, и где чиновники. Вместо плана по спасению бизнеса, Алросе ... Вкатили новые пошлины!
Оцените подход. Мировой рынок задыхается под валом синтетических аналогов, поэтому мы вкатим экспортные пошлины на собственное сырье, чтобы оно окончательно проиграло рынок клонам! Ахахаха)) Это даже не тупо, это что-то на уровне диверсии и явного вредительства отрасли, компании и региону. Просто уничтожение собственного производителя, который проспал химическую революцию. Вялые отмазки про развитие собственной огранки не катят, ведь рынок через 5 лет может принципиально измениться. Это уже не говоря о санкциях и способности выдержать конкуренцию с Индией.
Сказка ложь, да в ней намек. Дело не только в Алросе. Менеджмент страны примерно так же бездарен, глуп и вредителен, как и отраслевой чиновник, придумавший вот этот конкретный налог. Стоит ли удивляться, что рынок акций в народе уже прозвали обидным словом "помоекс"?
Прокомментировать
579
Ну раз мы взялись за всестороннее изучение компании МКГЛ, которая выстреливает новостями чуть ли не каждый день (вчера вон анонсировали открытие своего банка), не могу обойти стороной и предстоящее размещение их облигаций. Да не абы каких, а с кэшбэком. Давайте разбираться подробней.
Параметры выглядят так:
- размещение на СПб Бирже, уже идет
- номинал 6 рублей
- срок обращения 1800 дней
- купон 15%, выплата каждые 30 дней
- выпуск доступен только для квалов
Вроде бы ничего необычного, но дальше интересней. До момента погашения инвестор получает купонную доходность, а затем ему предстоит сделать выбор: получить номинал облигации или конвертировать их в акции МГКЛ. Это конвертация 1 к 1 может дать возможность разработать еще и на росте стоимости акций. Но тут уже надо смотреть ближе к делу.
Но и это не все. Главной особенностью выпуска становится кэшбэк. Инвестор получает реальными деньгами кэшбэк за покупки этих самых облигаций. 25% от суммы приобретения - при покупке с 10 по 17 июля; 20% - при покупке с 20 по 24 июля; 10% - при покупке с 27 июля по 10 августа. Правда не все брокеры участвуют в программе. Сейчас кэшбэк доступен только у Цифра Брокера, ВТБ Мои Инвестиции, Финам, РИКОМ-ТРАСТа.
То есть облигации дают возможность получить купонный доход, кэшбэк, а в конце срока появляется возможность конвертировать их в акции, если, конечно, это будет целесообразно. Первый раз вижу такое комбо на долговой рынке. Интересно будет понаблюдать!
1 комментарий
396
Инвестировать на Мосбирже легко. Ты просто в каждой акции предполагаешь все самое плохое, ждёшь когда это плохое случится, потом покупаешь акции.
Если где-то могут кинуть с офертой, скорее всего кинут. Если могут отказаться от дивидендов - откажутся. Если мажоры обещают не лить акции в стакан, значит обязательно будут лить.
Из последних мастодонтов, куда ещё не прилетал негатив, кажется остался только Сбер. Когда и там наступит помоекс?
Продолжаем инвестиции до конца графика!
Прокомментировать
800
На прошлой неделе компания МГКЛ объявила масштабный байбек, который привел к росту котировок и различным словесным спекуляциям в инвестсообществах насчет этого самого выкупа акций. Споры и сомнения возникли вокруг предполагаемого снижения freefloat почти в 6 раз - с 31,81% до 5,5%. И тут важно отметить два ключевых момента:
- во-первых, решение о байбеке принято и определен максимальный размер выкупа в 897 млн рублей, но далеко не факт, что будет выкупаться весь объем. И даже если будет, то этот процесс займет время, а значит в стакане искать огромные плиты на покупку еще рано.
- во-вторых, любой байбек - это дополнительный спрос на акции, который в конечно счете приведет к росту котировок и уменьшит объём возможного выкупа. Чем выше цена, тем меньше акций может выкупить компания, тем выше останется фрифлоат.
Пример расчета сделал мой коллега Борис Музалевский, отметив, что при цене акций в 2,5 рубля выкупить можно ~336 млн акций, при цене в 4 рубля ~224 млн акций, при 5 рублях ~180 млн акций, 6 рублей - это ~150 млн акций. «Главный эффект байбека - это не сокращение free float. Это рост цены акции», - добавил Боря.
Не могу не согласиться. Хороший пример - акции Лукойла, которые до кризиса выкупались с рынка, что приводило к росту котировок. Причем если в бумагах лучка этот эффект менее заметен, то почти ярдовый выкуп МГКЛ может оказать куда более значимый эффект, поэтому и freefloat по итогу может быть куда выше изначально заявленного.
Прокомментировать
635
Мы не боимся ссать против ветра!
Девиз клана ниндзя "Крепкой струи".
Когда российский рынок каждый день обновляет минимумы, говорить о рынке нет смысла. Мы перешли в терминальную стадию разрушения, когда падение акций вызывает маржинколлы у неосторожных участников, отток капитала и ликвидацию позиций в фондах управляющих и прочих профессиональных инвесторов и, скорее всего, сокращение риск позиции банков, которые льют акции, дабы не просрать капитал. У такого рынка нет цели, лишь путь - торговаться до самого конца графика. А цены на активы могут быть сколь угодно низкими, в отрыве от фундаментальной стоимости.
Всякие эксперты упорно игнорируют слона в комнате и каждый раз объясняют вам почему рынок падает. Тут заблочка, там маржинколл и так далее. Все это вторично. Я, ты, мы, он, она - знаем настоящую причину. В условиях очевидно провальной затяжной войны рынок просто не может не падать.
Вот скрин из моего телефона. Ракетная и беспилотная опасность в Ростовской области несколько раз в день. И это я не разгоняю панику, это новая реальность региона, бытовуха. Какие блять акции, когда довоевались до того, что страну каждый день бомбят? Вы о чем ребята? Я понимаю, что кто-то в попытках защитить свою психику делает вид, что этого всего просто нет. Но оно есть. Каждый подписан на лотерею, где в его дом может прилететь беспилотник.
Впереди выборы. Не знаю, что за люди на 5й год войны пойдут голосовать за базовый минимум. Мне их не понять. Но если снова победит партия власти, значит вы сами выбрали войну и нечего ныть про падающие бомбы и падающие акции.
Прокомментировать
361
Продолжаем инвестиции до конца графика!
Настоящий инвестор всегда найдет пути для самосовершенствования и может быть лучше рынка на любом его этапе! Садомазо портфель наглядно демонстрирует эту способность!
Пока индекс Мосбиржи упал примерно на 20 - 25%, наш антифундаментальный портфель компаний без дивидендов, с плохим менеджментом и ужасными корпоративными практиками, ну или просто в очень сложных условиях и под давлением огромных долгов, показал впечатляющие результаты!
Портфель сложился на 40% за 3 месяца! Ого! Кассу сделали следующие топ фишки:
- Самолет, который просит гос поддержку, которая ему не нужна, упал более чем на 60%;
- Сегежа конкурирует со строительной компанией, а Системе, чтобы содержать убыточную дочку, приходится перезакладывать пакет в Озоне;
- Евротранс уже не платит дивиденды и с большим трудом платит по облигациям. Как на компании скажется топливный кризис и смогут ли они извлечь прибыль из момента?
- Делимобиль скорее жертва обстоятельств. Собственник занес денег в компанию, но сначала белые списки и отключения интернета, а теперь и топливный кризис могут добить контору. А вот ВУШ наоборот должен набирать обороты? Может в этом есть идея?
Обвал в акциях портфеля не совпадение и не удачный момент, а закономерность. Плохое управление, ужасные управленческие решения, наложились на сложную макроэкономику, локальные удары по бизнес модели и высокую долговую нагрузку.
Логичным итогом жесткой ДКП, той самой нормализацией рынка труда, о которой говорит регулятор, должно стать очищение рынка от зомби компаний. Мечел, Сегежа, Глобалтрак, Мвидео - все эти бизнесы уже год назад должны были проходить через банкротство или докапитализацию за счет собственников. Не меньше проблемы и в других компаниях. Отдельный пост напишу про Алросу.
Итак, в течение года жду новые допки или банкротство как минимум 4х компаний из садомазо портфеля. И да, даже если бы я знал, что завтра кончится СВО, а экономику ждет 10 лет роста и расцвета, я бы ни купил ни одну из этих ужасных контор.
Прокомментировать
856
Забавный факт из физики. После периода полураспада радиоактивного изотопа у него ... Начинается новый период полураспада)) Лучшей метафоры для описания нынешнего состояния рынка у меня для вас нет.
Прокомментировать
491
МГКЛ объявила о масштабном байбеке и обещает уже завтра опубликовать операционные результаты за первую половину 2026 года. Наверное менеджмент знает что-то очень хорошее, ведь прямо перед публикацией результатов компания объявила мощнейший обратный выкуп акций! Котировки уже улетели на 10% вверх и это однозначно отличный сигнал для рынка.
Параметры впечатляют. Возможно это один из крупнейших байбеков по отношению к капитализации и количеству акций в свободном обращении за всю историю Мосбиржи. Только цифры и факты:
- программа байбека объемом до 897 млн рублей!
- Free float может сократиться почти в 6 раз — с 31,81% до 5,5%.
- Также в рамках программы возможен выкуп облигаций.
- На фоне недавнего снижения российского рынка акции МГКЛ выглядели значительно устойчивее многих других компаний и практически не потеряли в стоимости.
- 9 июля пройдет первый в истории компании День инвестора, где менеджмент представит новую стратегию развития Группы.
Я довольно ленив и не люблю лишний раз кататься, но на день инвестора в МГКЛ в этот раз я бы сходил (жду приглашение от IR!). Интересно посмотреть, что это за новая стратегия, в которую менеджмент так верит, что готов поддержать ее выкупом до четверти собственных акций с рынка. Ну и на финансовые итоги первого полугодия тоже интересно посмотреть с учетом того, что ресейл бизнес быстро растет, а вот золото просело в цене.
Прокомментировать
386
Пока на рынке летне-отпускное затишье (перед новой бурей?), кое-какая корпоративная активность все таки идет. Бодрее других двигает булками ВТБ! Тут вам (нам?) и допка, и партнерство с Ягодами, перспективы которого не дано осознать среднестатистическому инвестору.
И вот свежая сделка. ВТБ выдал Системе 300+ млрд рублей для рефинансирования задолженности. Но выдал не просто так, а под залог золотого актива - пакета холдинга в Озон. Для АФК сделку можно назвать рядовой операционной деятельностью по рефинансированию долгов.
А вот для ВТБ сделка кажется даже знаковой, так как дает несколько тактических преимуществ.
1) Во-первых, вставляют палки в колеса более успешному конкуренту, который тоже целился выйти на рынок маркетплейсов. Если помните, совсем недавно были слухи о возможной покупке этого самого пакета АФК.
2) Во-вторых, ВТБ получает очень качественный залог по большому кредиту проблемному заемщику.
3) Ну и в-третьих, ВТБ как будто усиливает переговорную позицию в сделке с Ягодами и может выбить для себя чуть лучшие условия партнерства.
В общем конкретно эту сделку оцениваю как большой позитив. А вот к покупке доли в ягодном банке (или в ягодах, подробностей пока нет) за 300 - 400 млрд все еще отношусь со скепсисом. Почти уверен, что сделка станет разрушительной для капитала и принесет значительные убытки акционерам. Вот увидите, как года через 3 менеджмент будет "нутакполучилось".
Прокомментировать
456
Пока российский рынок обновляет рекорды по количеству недель подряд закрытых в минус, кое-где все таки появляются покупатели. Например, Роснефть увеличила свой пакет в Башнефти!
Честно говоря, не могу оценить, несет ли изменение состава акционеров риски для миноритариев? С одной стороны Роснефть платила и платит стабильные 25% чистой прибыли на дивиденды и никакой блокирующий пакет в руках руководства республики федерального нефтяника не волновал. Все решения (в том числе высасывание оборотного капитала в невероятных масштабах) всегда принималось в интересах материнской компании. Условная сдача части блокирующего пакета скорее про признание реальности и неспособность крупного государственного миноритариях хоть как-то отстаивать свои интересы (что же тогда говорить про маленьких миноров, которым предлагают в очередной раз выбрать стабильность не предстоящих выборах).
В контексте таких размышлений мы можем ждать дальнейшей распродажи пакета за копейки, переход Роснефти сначала доли в 75% акций, а потом и постепенной полной консолидации пакета. С рынка уйдет еще одна нефтяная фишка, дивиденды в рамках выдавливания будут маленькие или их не будет вообще.
Но есть и полная половина стакана. Дивиденды платят согласно дивидендной политики, текущий год должен быть очень сильным; у компании невероятный баланс. При дальнейшем увеличении доли Роснефти в капитале может повториться история Газпромнефть - Газпром, где материнский холдинг забил на небольшое количество миноров и просто выкачивает всю прибыль дивидендами.
Посмотрим, как оно выйдет. Но в руководстве Башкортостана сидят далеко не самые умные люди, раз продают такой невероятный актив по столь низкой цене. Интересно, что там за невероятно важные проекты? Срочно нужно менять плитку на тротуарах?
Прокомментировать
494