#новабев — посты и обсуждения

Тикер: $BELU

Текущая цена: 251.6
Капитализация: 31.8 млрд
Сектор: #агропищепром
Сайт: https://novabev.com/investors/

Мультипликаторы (LTM):

▫️ P/E - 7.29
▫️ P/BV - 1.31
▫️ P/S - 0.21
▫️ ROE - 18%
▫️ ND/EBITDA - 2.06
▫️ EV/EBITDA - 3.51

Что нравится:

▫️ выручка выросла на 7.6% г/г (69.2 → 74.4 млрд);
▫️ деб. задолженность снизилась на 21.2% п/п (18.8 → 14.8 млрд);

Что не нравится:

▫️ отрицательный FCF -0.8 млрд против +2.9 млрд в 1 пол 2025;
▫️ чистый долг увеличился на 9.4% п/п (41.6 → 45.5 млрд). ND/EBITDA ухудшился с 1.96 до 2.06;
▫️ нетто фин расход вырос на 27.4% п/п (2.2 → 2.8 млрд);
▫️ чистая прибыль снизилась на 38.2% г/г (2.1 → 1.3 млрд);

Дивиденды:

Дивидендные выплаты установлены на уровне не менее 50% от прибыли по МСФО.

Дивиденды за 1 пол 2026 в размере 8 руб (ДД 3.18% от текущей цены). Последний день покупки - 09.10.2026.

Мой итог:

Операционные показатели (г/г):
▫️ общие отгрузки -6.9% (7.2 → 6.7 млн дал);
▫️ торговые точки ВинЛаб +4.4% (2131 → 2225 шт);
▫️ клиенты WINCLUB +16.3% (9.2 → 10.7 млн).

Снижение объема отгрузок компания объясняет стремлением сетей к оптимизации рабочего капитала и сокращению товарных запасов. Звучит странно, так как сокращение запасов по логике должно приводить к увеличению объемов продаж. По ВинЛаб продажи выросли на 9.5% г/г, траффик - на 2%, средний чек - на 9.5%. Тут стоит добавить, что это не LFL показатели. С учетом роста количества магазинов логично предположить, что LFL данные ниже. Хотя LFL-продажи по сети выросли 5.8% г/г.

Несмотря на снижение объемов отгрузок, компания смогла получить прирост выручки. Судя по всему, стратегия с выводом из оборота низкомаржинальных марок и перераспределением ресурсов в пользу более эффективных позиций работает.

А вот прибыль заметно снизилась на фоне роста чистых затрат на финансирование (включающих нетто фин доход и процентные расходы по аренде) на 42.7% г/г (2.8 → 4.4 млрд) и роста эф. ставки налога на прибыль (32.4% vs 28.9% в 1 пол 2025). При этом операционная рентабельность немного улучшилась с 8.4 до 8.5%.

FCF стал отрицательным на фоне уменьшения OCF (-72.6% г/г, 4.4 → 1.2 млрд) и роста кап. затрат (+33.6% г/г, 1.5 → 2 млрд). Долговая нагрузка выросла за счет увеличения чистого долга.

В своей презентации по итогам прошлого года компания представляла KPI на пятилетку (2025-2029). В рамках нее Новабев планирует получить выручку в 270 млрд по итогам 2029 года, что при равномерном росте дает ежегодный рост примерно на 14.9%. В прошлом году в это значение совсем не попали, да и отчетное полугодие пока не дает повода для оптимизма.

Если компания пройдет второе полугодие немного лучше первого, то прибыль за год может быть в районе 3.2 млрд, что дает P/E 2026 = 10.05. Дорого. И нет дешевизны даже с учетом того, что у компании на балансе большой казначейский пакет акций (более 30% от общего числа). Если представить, что Новабев их погасит, то оценка изменится до 6.88. Дивиденд за 2026 год может быть около 18.54 руб при выплате 50% от чистой прибыли (ДД 7.44% от текущей цены).

Статистика пока тоже не в пользу компании. Потребление алкоголя в 2026 году снизилось на 10%. А в августе потребление составило 7.52 литра на человека, что является минимум с 1996 года.

Также в 2026 году рост акцизов на отдельные категории алкоголя превысил 30%. А в 2027 они могут вырасти еще на 6.1-6.8%. Плюс на результаты во 2 полугодии негативно повлияет изменение механизма уплаты акциза на спирт. Теперь акциз надо будет уплачивать при покупке спирта, а не после реализации продукции.

В общем, пока не очень понятно за счет чего результаты компании должны сильно улучшаться. Да, можно оптимизировать расходы, можно и нужно снижать процентную нагрузку, но все же основные проблемы сейчас в недостаточной динамике роста выручки, которая не сильно превышает официальную инфляцию. Сделать более привлекательной Новабев может гашение казначейского пакета, но пока про это нет информации. Про IPO ВинЛаба тоже пока тишина.

Акции компании были в портфеле, но продал их в июле.

Прогнозная справедливая стоимость - 263 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

#отчет #аналитика #инвестиции #новабев

▫️ мой канал в Telegram

У нас очередной насыщенный биржевыми размещениями день. 

‎🔎 Что за компания:

‎

‎Вот текст с изображения:

‎

‎ПАО НоваБев Групп:

‎

‎• НоваБев Групп — российская алкогольная компания, значимый производитель водки и ликеро-водочных изделий. Один из главных импортеров крепкого алкоголя и вина в стране. Основана в 1999 г.

‎• Компании принадлежит крупнейшая в стране дистрибуционная сеть, работает с 168 тыс. торговых точек. Более 1 650 собственных розничных магазинов «ВинЛаб».

‎

‎📊 Отчетность:

‎

‎Финансовая отчётность «НоваБев Групп» за 1 полугодие 2026 (МСФО):

‎

‎🔹Отгрузки 6,7 млн дал −6%

‎🔹Выручка 74,4 млрд руб. +8%

‎🔹Валовая прибыль 28,0 млрд руб. +12%

‎🔹Валовая маржа 37,7% +1,4 п.п.

‎🔹Операционная прибыль 6,3 млрд руб. +9%

‎🔹EBITDA 10,0 млрд руб. +9%

‎🔹EBITDA-маржа 13,5% +0,2 п.п.

‎🔹Чистая прибыль 1,3 млрд руб. −38%

‎

‎❓Что предлагают:

‎

‎1️⃣ Фиксированная ставка.

‎

‎🔹Серия: 004Р-01

‎🔹Рейтинг: АА-

‎🔹Купон: до 16,5%

‎🔹Купонный период: 30 дней

‎🔹Срок обращения: 3 года

‎🔹Объем: 5 млрд. руб. На оба выпуска.

‎🔹Амортизация: с 30 купоном 50% и с 36 купоном 50%

‎🔹Оферта: нет

‎🔹Мин. Заявка: 1000 ₽

‎🔹Для квал. инвесторов: нет

‎🔸РКП: 🌵🌵🌵

‎

‎2️⃣ Флоатер

‎

‎🔹Серия: 004Р-02

‎🔹Рейтинг: АА-

‎🔹Купон: дот2,5% к КС

‎🔹Купонный период: 30 дней

‎🔹Срок обращения: 2 года

‎🔹Объем: 5 млрд. руб. На оба выпуска.

‎🔹Амортизация: с 18 купона 50% и с 24 купоном 50%

‎🔹Оферта: нет

‎🔹Мин. Заявка: 1000₽

‎🔹Для квал. инвесторов: нет.

‎🔸РКП: 🌵🌵🌵

‎

‎📌 Вывод:

‎

‎Компания «НоваБев» выходит с двумя предложениями или мы выбираем фиксированный купон, или флоатер. И тот, и другой имеют полное право на то, чтобы стать частью нашего портфеля.

‎

‎Бизнес у компании понятнее некуда, поэтому и предлагают такую не шибко большую доходность.

‎

‎🏆 РКП 3/5

‎

‎У данных выпусков есть амортизация, так что будьте внимательны.

‎

‎Если будут свободные средства, хотел бы понаблюдать данный выпуск на вторичке, вероятно, можно будет прикупить дешевле. Но это не точно. 😄

‎

‎❗ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

‎

‎⭐ Понравился обзор?

‎Поддержите реакцией и подписывайтесь на профиль, чтобы не пропустить новые!

‎

‎Всем профита и зеленых портфелей! 💚

‎

#новабев #облигации #инвестиции #новое_размещение #колючий_обзор #колючий_рейтинг

🍷 **НоваБев Групп: 5 млрд рублей на два выпуска. Фикс или флоатер?**

Завтра, 29 сентября, «Белуга» (ныне НоваБев Групп) собирает книгу сразу по двум выпускам. Компания, которая продаёт «Архангельскую» и «Беленькую», снова выходит за деньгами. Разбираемся, что на кону.

🏭 **Что за компания**

▪️ Крупнейший алкогольный холдинг России: 40 своих брендов, 5 ликёро-водочных заводов

▪️ Розница «ВинЛаб»: более 2 200 магазинов

▪️ Акции на Мосбирже с 2007 года (BELU)

📋 **Параметры выпусков**

▪️ Объём: до 5 млрд руб. на оба выпуска, номинал 1 000 руб.

▪️ 004Р-01: 3 года, фиксированный купон, ориентир до 16,50%, доходность до 17,81%

▪️ 004Р-02: флоатер, 2 года, ключевая ставка + до 2,5 п.п.

▪️ Купон выплачивается раз в 30 дней

▪️ Амортизация: 004Р-01 — по 50% в даты 30-го и 36-го купонов, 004Р-02 — по 50% в даты 18-го и 24-го купонов

▪️ Оферты нет, квалификация не нужна

⭐️ **Рейтинги**

▪️ ruAA− от Эксперт РА, прогноз стабильный. 17 июля рейтинг понизили с ruAA из-за растущей процентной нагрузки

▪️ AA.ru от НКР, прогноз стабильный, в июне подтверждён

💰 **Долг и отчётность за 1П 2026 (МСФО)**

▪️ В обращении 5 выпусков биржевых облигаций на 28,3 млрд руб.

▪️ Выручка: 74,4 млрд руб. (+7,6%)

▪️ EBITDA: 10,0 млрд руб. (+9%)

▪️ Чистая прибыль: 1,3 млрд руб. (−38%)

▪️ Финансовые расходы: 4,4 млрд руб. (+56%)

▪️ Чистый долг / EBITDA: около 2,1х, на счетах около 22 млрд руб.

📅 **Ключевые даты**

▪️ Сбор заявок: 29 сентября, 11:00–15:00 МСК

▪️ Размещение: 2 октября

📌 **Резюме**

Бизнес растёт, но проценты растут быстрее. Дешёвые облигации прошлых лет заменяются дорогими, и это главная причина понижения рейтинга. Ориентир даёт премию около 1,4–1,7 п.п. к кривой собственных выпусков компании.

✅ **Плюсы**

▪️ Крупный заёмщик с длинным рублёвым долгом

▪️ Заметная премия к собственной кривой

▪️ Ежемесячный купон, без квала

▪️ Комфортный запас ликвидности

⚠️ **Минусы**

▪️ Рейтинг Эксперт РА понижен в июле

▪️ Прибыль падает из-за процентов

▪️ Купон по итогам книги могут снизить: аналитики считают комфортным уровнем купон не ниже 16%

▪️ У флоатера купон снижается вместе с ключевой ставкой

🎯 **Вывод**

Фикс — для тех, кто ждёт снижения ставки и хочет зафиксировать купон на три года. Флоатер — для тех, кто не хочет угадывать ставку. Следить стоит за покрытием процентов и результатами «ВинЛаб».

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией*

#облигации #НоваБев #первичноеразмещение #корпоративныеоблигации

$BELU НоваБев Групп 29 сентября собирает книгу сразу на два выпуска общим объёмом 5 млрд руб. Серия 004Р-01 с фиксированным купоном до 16,50% на три года, серия 004Р-02 флоатер с купоном «ключевая ставка плюс до 2,5 п.п.» на два года

📋 Параметры
▪️ 004Р-01: фиксированный купон, ориентир до 16,50%
▪️ 004Р-02: ключевая ставка плюс до 2,5 п.п.
▪️ срок 3 года у фикса и 2 года у флоатера, купон раз в 30 дней у обоих
▪️ номинал 1 000 руб, общий объём 5 млрд руб на оба выпуска
▪️ книга 29 сентября 11:00-15:00 МСК, размещение 2 октября
▪️ рейтинги ruAA− Эксперт РА (понижен 17 июля) и AA.ru НКР (подтверждён 22 июня), прогнозы стабильные

Сегодня будем разбирать алкогольный бизнес, как дела в отрасли и как дела с отчетностью у компании