BorodaInvest
РБК пишет, что ВТБ и Wildberries обсуждают варианты альянсов вплоть до вхождения ВТБ в капитал крупнейшего маркетплейса!! Неожиданный, но крайне интересный поворот, о котором стоит поговорить. В конце концов, сколько можно обсуждать геополитику?
Начнем с того, зачем это Ягодам, у которых уже прекрасно развивается собственный банк? Предположу, что сделка важна не в экономическом, а в политическом смысле. Ягоды очень быстро стали гигантом отечественной экономики, при этом до последнего времени не соотносились ни с одной из групп влияния в российских эшелонах власти. Но с приходом в капитал Керимова, который как раз и сколотил свой капитал на близости к центрам принятия решений, стратегия меняется. Альянс с ВТБ как бы защищает других акционеров от различного рода проблем и стрельбы бородатых людей в московских ТЦ.
Второй, но уже гораздо менее значимый фактор - ВТБ даст денег. В последнее время компания начала активную экспансию (в экосистему?), купив сервисы такси, отели и даже прицеливаясь к авиакомпании. Льготное кредитное плечо тут совсем не помешает.
Зачем это ВТБ? Тут все гораздо очевиднее:
1) Партнерство с маркетплейсом позволит занять значимую долю в платежах и транзакциях сервиса. Вопрос настолько острый, что банковские лоббисты даже донесли его до полноценного закона!
2) ВТБ получит технологического партнера и вместе они смогут строить финтех\ритейл экосистему наподобие Яндекса.
3) В целом на сегодня это главный тренд - банковские группы, начав с создания приложений в телефоне, превращаются в полноценные IT компании. Т-технологии покупают Авто.ру, Яндекс изначально IT, Сбербанк работает над ИИ. У ВТБ ничего подобного не было и партнерство с Ягодами хоть как-то сокращает отставание.
4) Экономика депрессивная, цены низкие. Самое время купить долю в активе если не по низкой, то хотя бы по адекватной цене.
5) В целом менеджменту же нужно что-то делать и показывать свою работу? А за работу положено получать премии)) Типичная менедЖОРская активность.
В целом сделка выгляди как WIN - win, где у ВТБ большой WIN, а у ягод чуть поменьше. Но, как говорится, есть один нюанс. У ВТБ нет денег на сделку)))
- мы все с вами знаем о проблемах банка с достаточностью капитала. Все еще висит интрига о размерах дивидендного сюрприза в этом году (с учетом новостей повышается вероятность выплаты 25% прибыли или около 10 рублей);
- ЦБ повышает макропродунциальные лимиты для банков, и для ВТБ это наиболее болезненно (нет запаса по капиталу).
- более того, помимо повышения надбавок, ЦБ отдельно повышает требования ко всяким небанковским активам. Покупка Ягод станет как раз таким активом, который сильно увеличит давление на капитал;
- еще и ситуация в экономике ухудшается. Второе полугодие может принести неприятные сюрпризы;
С учетом всех этих вводных у ВТБ остается фактически один вариант оплаты сделки. Да, новая допэмиссия. А допэмиссия в текущих условиях это неизбежное давление на котировки и их снижение! Следим за развитием событий!
Оставить комментарий
612
Открыл(-а) Вам доступ к видео-разбору.
Коллеги открыли вам доступ к бесплатному видео-разбору стратегии на 2026 год с доходностью 20-50%.
Доступ открыт всего на 2 часа: https://t.me/+SDnkWSYScmk0OTZi
Не благодарите и успевайте ❤️
Геополитическое казино продолжается! Никаких переговоров не велось, но США и Иран внезапно договорились сделать перерыв в войне. При этом Ормуз остается под Иранским контролем и персы таки будут брать плату за проход танкеров через него! Ну и кто, спрашивается, победил?
Я бы пока не спешил утверждать, что все точно закончилось и США не повторят бомбардировки через пару недель. Но деэскалация точно есть, а значит наше все - нефть какое-то время будет под давлением. При этом поставки и потраченные запасы прям очень быстро не восстановить, так что 60 долларов за баррель мы вряд ли увидим. Скорее нефть до конца года останется в комфортном (для российского бюджета) диапазоне 70 - 90 долл\барр.
Впрочем, это не отменяет давления на индекс. Сейчас трейдеры начнут выходить из нефтянки и может даже оказаться так, что нефть останется на значимо более высоких уровнях чем в начале года, а нефтяники (и индекс с вместе с ними) откатятся на те уровни, откуда начался рост. Суровая реальность рынка в отсутствие ликвидности.
Зато золото может снова превысить 5000 долларов на унцию. Логика в этом активе теперь такова, что инвесторы покупают желтый металл на опасениях конфликта (а с Трампом всегда есть какие-то опасения) и при наличии денег. Дешевеющая нефть как раз освобождает бюджеты импортеров от лишней нагрузки, так что появляется возможность хеджироваться.
Геополитическое казино продолжается! Никаких переговоров не велось, но США и Иран внезапно договорились сделать перерыв в войне. При этом Ормуз остается под Иранским контролем и персы таки будут брать плату за проход танкеров через него! Ну и кто, спрашивается, победил?
Я бы пока не спешил утверждать, что все точно закончилось и США не повторят бомбардировки через пару недель. Но деэскалация точно есть, а значит наше все - нефть какое-то время будет под давлением. При этом поставки и потраченные запасы прям очень быстро не восстановить, так что 60 долларов за баррель мы вряд ли увидим. Скорее нефть до конца года останется в комфортном (для российского бюджета) диапазоне 70 - 90 долл\барр.
Впрочем, это не отменяет давления на индекс. Сейчас трейдеры начнут выходить из нефтянки и может даже оказаться так, что нефть останется на значимо более высоких уровнях чем в начале года, а нефтяники (и индекс с вместе с ними) откатятся на те уровни, откуда начался рост. Суровая реальность рынка в отсутствие ликвидности.
Зато золото может снова превысить 5000 долларов на унцию. Логика в этом активе теперь такова, что инвесторы покупают желтый металл на опасениях конфликта (а с Трампом всегда есть какие-то опасения) и при наличии денег. Дешевеющая нефть как раз освобождает бюджеты импортеров от лишней нагрузки, так что появляется возможность хеджироваться.
Сегодня утром (в момент выхода поста это уже будет вчера) смотрел на результаты ВК. От этого у меня сделалось хорошее настроение, и я вспомнил проект на заре основания блога. Идея была в том, что по итогам года я в тупую покупал самые упавшие акции, после чего следил за их перфомансом в новом году. Что удивительно (или не удивительно), портфель в среднем показывал весьма неплохую доходность!
Результаты ВК навели меня на новую мысль. Поскольку идей на Мосбирже можно посчитать по пальцам рук одной черепашки-ниндзя, в публичный блог уходят в основном негативные обзоры (иначе что я буду продавать в закрытой группе?). И в этом публичном поле я много пишу о том, какие неадекватные оценки существуют во втором-третьем эшелоне, и какие бизнесы в принципе никогда не купит адекватный инвестор с калькулятором (вместо этого умный инвестор потеряет на других акциях).
В общем решил проверить свою теорию на практике. Собрал в экселе Садомазо портфель, куда собрал ужасные бизнесы со временными и системными проблемами. При этом нужно понимать, что таких эмитентов на Мосбирже куча, и портфель можно собрать хоть на 10, хоть на 100 эмитентов. Но я отобрал те, за которыми лично мне интересно следить.
Будем с вами вместе следить какие результаты получатся, и какая судьба ждет каждый эмитент. Отчитываться буду допустим раз в месяц по его итогам. Портфель собран из 10 эмитентов равными долями на сумму в 10000 рублей. Балансировок, докупок и перекладок не планируется. Логику по каждому эмитенту буду раскрывать в процессе выпуска постов.
Начнем с неочевидного - Ятэк. На самом деле этот эмитент может быть в портфеле лишним, ведь никаких проблем у бизнеса нет. Компания прибыльна, стабильно работает и даже как-то развивается, хотя планы по строительству СПГ завода и росту добычи кажется отменились или перенеслись на неопределенный срок. Тут работает обычная логика. Актив стоит 13 EBITDA и 80 прибылей 2024 года. Это в несколько раз дороже крупного, прибыльного и растущего Новатэка. Объяснение неадекватной оценке только одно - низкая ликвидность, которая позволяет крупному игроку удерживать оценку высокой (допустим, чтобы не подешевел залог по кредиту). Посмотрим, как покажут себя эти акции до конца года. Кстати, они могут даже вырасти, если будет конец СВО, снятие санкций и переоценка всего рынка!
#бородаинвестора #садомазо #модельныйпортфель #портфель #инвестиции
Как с нуля создать капитал 3-5-10 млн ₽ и выйти на 200 000+ ₽ пассивного дохода
Про Сашу Верга я вам впервые рассказал в 2022 году. Он один из немногих, кто вместе со мной со старта топил за отечественный фондовый рынок 🇷🇺🤝
☝️Сейчас он записал разбор стратегии на 2026 год с доходностью 20-50%, который стоит посмотреть каждому:
• перспективы российского фондового рынка на 3-5 лет
• как выбирать акции с потенциалом роста 20-50%
• как определять точки входа/выхода
Видео реально стоящее. Доступ бесплатный 👇
Посмотрел на график нефти. Исторический пик стоимости черного золота пришелся на июнь 2008 года, когда какой-то инвестор купил бочку за 147,5 долларов. Историческое событие!
Но что-то думается мне, что текущая неделя может принести нам новые исторические пики (точеные)! Более того, я совсем не удивлюсь, если нефть подорожает выше психологической отметки в 200 долларов за баррель. Американский дед настроен серьезно, а Иран отказывается идти на уступки и переговоры. Так что наземная операция может начаться в любой момент с непредсказуемыми последствиями.
То есть последствия непредсказуемы в плане военных успехов США, а вот с нефтью все как раз примерно понятно. Американцы захватят\уничтожат инфраструктуру острова Харк, а значит лишат мир примерно 1,5 млн баррелей добычи в день. Иран окончательно заблокирует Ормузский пролив и наверняка попытается что-то сделать с Баб-эль-Мандебским проливом. Текущий дефицит нефти оценивается в 7 млн барр\день. С новым витком эскалации он может превысить 10 млн!!
А тут еще и другой крупнейший экспортер нефти (мы) на 5й год войны почти в ежедневном режиме пропускает удары по портам и нефтяной инфраструктуре, что тоже сказывается на экспорте. Нам бы сейчас продавать и продавать максимальные объемы, но не везет с падением обломков сбитых беспилотников.
Не знаю какую долю экспорта Россия теряет из-за ударов, но сути это не меняет. При сохранении ситуации и начала наземной операции в Иране дефицит нефти на рынке уверенно превысит 10 млн баррелей. Это больше, чем было на пике нефтяного эмбарго в 70е, что в свою очередь означает неминуемый мировой экономический кризис.
Долгосрочно в супер дорогой нефти нет ничего хорошего, ведь спрос на нее будет просто разрушаться. Чем дольше и чем выше будут цены в моменте, тем сильнее они упадут в будущем. Но опять же, Россия в моменте может извлечь пользу:
- наш бюджет пополнится;
- Европейский бюджет прохудится. Найти денег для Украины станет еще сложнее;
- возможно с нашей нефтянки снимут санкции и даже Евросоюз начнет покупать наши нефть и газ снова.
Гляжу на график НЛМК. Котировки уже упали ниже ковидного минимума! А ведь тогда масштаб паники, кризиса и оттока ликвидности в моменте был побольше, чем сегодня.
Вроде бы удачный момент для покупки, да? Но кажется, что спешить некуда. Более того, я совершенно не удивлюсь если котировки сходят и на обновление минимумов начала СВО. Для этого нужно, что ситуация просто не менялась:
- СВО продолжается без внятных результатов;
- ЦБ очень медленно и очень осторожно снижает ключевую ставку;
- экономика скатывается во все более ужесточающуюся рецессию;
Скажем СЕО Северстали (НЛМК перестал общаться с инвесторами и не дает никаких комментариев) уже говорит о снижении спроса на 40% вначале года и простаивающих мощностях.
То есть, несмотря на то, что график уже показывает локальные минимумы, падать еще есть куда и ситуация в среднем становится хуже. Так что мысленно набираюсь терпения и продолжаю наблюдение.
Давайте поделюсь простой инвестиционной идеей, которой вряд ли кто-то воспользуется. Но я потом буду писать "яжеговорил".
Итак, все мы знаем, что российский рынок окончательно растерял остатки ликвидности, размазанной по облигациям, утренним вечерним и торгам выходного дня. Денег настолько нет, что даже нефть по 100 не придает особенного ускорения индексу. Более-менее возбудить российского инвестора могут только дивиденды. И то те дивиденды, которые в радуисе пары месяцев, не дальше.
Ну а я все пытаюсь заглянуть немного вперед и предугадать тенденцию. И тут как раз отчиталась Башнефть. На мой взгляд отчет вышел просто прекрасным, особенно если помнить про тенденции. Весь прошлый год:
- укреплялся рубль;
- нефть последовательно дешевела;
- конкретно на российскую нефть еще и рос дисконт после ввода американских санкций;
- сюда еще можно добавить удары дронами как по логистике, так и по производствам (в основном НПЗ);
И вот в такой крайне сложный год Башнефть отработала, можно сказать, что очень хорошо:
- выручка упала только на 12%. Кажется это можно даже назвать достижением. Может они добычу в рамках ОПЕК нарастили и компенсировали потери?
- удалось сильно сократить прочие затраты. В итоге операционная прибыль просела на 30%, а EBITDA только на 20%;
- чистая прибыль сократилась вдвое, но тут еще есть эффект прочих расходов (скорее всего обесценения ОС) на 40 млрд. Без них прибыль была ба в районе 75 млрд, то есть снижение на четверть.
Ну согласитесь, что очень хорошо с учетом того, что рублебочка упала больше чем в 2 раза? Но это еще не весь позитив. По какой-то собственной логике Роснефть решила дать дочке денег на сокращение обязательств. Там не все долг, но общие обязательства за год сократились с 270 до 200 млрд. Это позволит Башнефти существенно экономить на процентных расходах.
Теперь считаем: Капитализация через обычку 258 млрд, через преф 170 млрд. Капитал 915 млрд! Кубышка в дебиторке ориентировочно 400 - 450 млрд. Но даже без кубышки и в ужасный кризисный год компания дешева: P\E = 5,5; P\E преф = 3,7; P\EBITDA = 1,6; P\EBITDA преф = 1,1!! Еще раз. Мультипликаторы низкие даже в кризисный и очень тяжелый год. А ведь российская нефть уже не продается по 40 долларов. Говорят, что индусы готовы и сотку платить. Представьте, что так будет весь год? Ну или хотя бы большую часть года? Тогда можно рассчитывать скажем на 150 млрд годовой чистой прибыли.
Но инвесторы все эту красоту проигнорировали, а акции стали падать, потому что ДД на преф всего 7%. Ниже депозита? Значит продаем. Пофигу, что Башнефть преф через год может дать 20 - 25% ДД. Так далеко на нашем рынке никто не заглядывает.
Невозможно обойти стороной тему результатов Мечела. С точки зрения инвестирования обсуждать тут нечего - компания абсолютный банкрот, который все еще не разорился только потому, что один синий банк с тремя буквами в названии не хочет признавать кредитные убытки на 300 млрд рублей.
Все признаки банкротства уже с нами в одной комнате:
- выручка на уровне ковидных минимумов;
- огромный операционный убыток;
- обвал производства во всех сегментах;
- ужасный баланс и отсутствие средств на счетах;
- убыток, сопоставимый с текущей капитализацией, Мечел отрицательно зарабатывает всего за полгода!
- самое главное, что тенденции в российской экономики все еще нацелены вниз. На что рассчитывают кредиторы?
История Мечела на самом деле показывает проблемы в системе государственного управления России. Она (система) естественным образом досталась нам от СССР. В первой космической державе мира у любой проблемы всегда был конкретный виноватый или ответственный. Соответственно появление проблем означало чью-то немедленную ответственность с государственным девизом "незаменимых нет". Россия, как продолжательница и приемница Империи, подход к управлению сохранила и продолжила.
Но у подобной системы управления есть очевидное слабое звено. Если за проблемы, появление которых далеко не всегда возможно предсказать или быстро купировать, в любом случае предусмотрена ответственность (ака стрелочник), появляется большое желание проблемы скрывать или игнорировать (дабы тем самым стрелочником не стать). А когда проблемы (например со здоровьем) не решаются, а игнорируются и откладываются, имеет свойство накапливаться критическая масса. Потом случается инсульт, или политический кризис, или расстрел царской семьи, например.
Мечел это буквально показательная иллюстрация данного подхода. Банкротство компании в 2014м, а еще лучше в 2008 году, давно позволило бы реструктурировать долги, операционно отстроить бизнес новым собственником, отбить все убытки и продолжать развиваться. Вместо этого спустя почти 20 лет и 4 реструктуризации:
- производство упало в разы (добыча угля сложилась в 4 раза с 2013 года);
- долг и потенциальная дыра в капитале банков больше;
- ОС средства изношены и требуют обновления чуть ли не вплоть до строительства нового завода;
Та проблема, которая стоила 100 млрд в 2013, уже давно отбила бы убытки и приносила прибыль новым акционерам и старым кредиторам, сегодня будет стоить уже минимум 0,5 трлн. 300 млрд рано или поздно придется списать банкам, и еще где-то 200 млрд нужно вложить новому инвестору (может тому же ВТБ?), чтобы бизнес выбрался из операционного убытка и стал хоть что-то зарабатывать.
Страсти вокруг ЮГК получили довольно ожидаемое продолжение. Буквально неделю назад я обращал ваше внимание на то, что огромный штраф для государственной компании прямо перед ее продажей частным лицам выглядит крайне странно, подозрительно и не логично.
...
И вуаля! Штраф отменен! 32 млрд рублей остаются с нами, прямо в этой комнате, а Росимущество в очередной раз говорит об аукционе уже в ближайшем месяце (теперь в апреле).
На мой взгляд вся цепочка событий: неожиданная новость о штрафе -> -> его размеры -> раскрытие информации о займах в банках -> абсолютно скотское молчание менеджмента (а теперь эти свиньи благодарны за доверие!) -> близость аукциона. Все это подтверждает версию об активной борьбе за актив и с использованием административно-коррупционного ресурса. Кому-то (уже скоро узнаем кому конкретно) очень интересен актив.
А для чего вообще был нужен подобный вброс? Вероятно для того, чтобы либо сбить начальную цену аукциона, либо просто собрать побольше акций из стакана, зная цену начала торгов. Кстати, игнорирование котировками супер позитивных новостей (акции даже упали в понедельник) подтверждает версию, что торги за ЮГК начнутся с 0,65 - 0,7 копеек.
Крупные и хищные акулы вступили в схватку за актив. Кому он достанется мы скоро узнаем. Но ясно одно. Когда в дело идут суды и административный ресурс, это означает только одно. Компания кому-то очень интересна. А это значит, что очистившийся актив без штрафов и с нормальным менеджментом (надеюсь текущий выпнут взашей) будет стоить принципиально других денег.
Давайте назовем вещи свои именами, а то сегодня далеко не все понимают новую реальность в которой оказался мир. На планете земля в данный момент нет и не может быть уголка безопасности, который защитит гражданина от угрозы с воздуха. Бункер под метро конечно защитит, но мы говорим об обычных гражданах, на голову которых обычно прилетают последствия сложных геополитических решений начальников из роскошных ничейных дворцов.
Это как бы база, которую нужно понять и принять. В случае вступления в крупномасштабный конфликт с любой мало-мальски технологически независимой страной, последняя тут жу организует производство дешевых дальнобойных фанерных дронов, которыми может кошмарить противника. И противоядия против этой примитивной, но эффективной технологии нет.
Почему нет? Постараюсь объяснить в меру своих ограниченных (нагугленных) знаний. Современная ПВО строилась для противодействия современной же авиации. А это стальные монстры с движками по 10 - 15 тыс.л.с. массой от 20 до 50 тонн. Такие крупные машины имеют хорошую радиоотражаемость и оставляют отличные метки на локаторе. При этом видимость самолета зависит от типа локатора, радиогоризонта, наличия препятствий и даже метеоусловий. Эволюция 100 лет авиации шла довольно последовательно: сначала самолеты пытались улететь выше, потом пытались не входить в зону ПВО, потом была придумана концепция низкой заметности. ПВО эволюционировала в своем направлении: побирались более эффективные частоты, росла дальность и мощность локаторов, ну и самонаводящиеся ракеты сильно повлияли на расклад. В итоге страна с хорошим ПВО могла быть уверена, что условный НАТОвский самолет никогда не скинет бомбу на головы ее жителей.
Но пришла эра беспилотников. Он (беспилотник):
- относительно небольшой;
- состоит большей частью из дерева и фанеры, а значит практически незаметен для радаров (которые строились против стальных монстров);
- летает на низкой высоте и на маленькой скорости;
- самое главное, дрон стоит копейки относительно любых усилий по его перехвату.
Добавьте в этот паззл огромные российские территории, и становится ясно, что бороться с беспилотниками очень сложно. Самым реальным и рабочим способом оказалось прикрытие основных направлений пролета вертолетами и легкомоторной авиацией, которые обнаруживают цели визуально, после чего сбивают специальными небольшими ракетами или пушкой (как деды в 45). Но понятно, что перехватить все дроны из больших волн невозможно. Еще отлично работают МОГи (мобильные огневые группы), но они должны сидеть на конкретном объекте. А объектов в России очень много, на каждый МОГ не выставишь.
Уверен, что многие испытывали когнитивный диссонанс от того, что лучшая ПВО в мире ничего не может сделать с украинскими ударами. Но вот началась война с Ираном и хваленая американо-израильская ПВО столкнулась ровно с той же реальностью. Ракетами патриот по 3 млн за штуку не получится долго сбивать дроны ценой по 15к за штуку. И штамповать такие дроны Иран может если не бесконечно, то в огромных масштабах.
Так что новая реальность такова. Когда любой легитимно избранный президент любой страны в следующий раз впишется в очередную военную авантюру, на головы его избирателей начнут сыпаться дроны. Я совсем не удивлюсь, если после начала наземной операции какой-нибудь лихой дрон долетит аж до другой стороны атлантики и ударит по Нью-Йорку или Вашингтону. Вот американцы удивятся!
Лукойл отчитался за 2025й год по МСФО. С появлением финансовых результатов стал понятен масштаб проблем из-за санкций и потери зарубежных активов. Честно говоря, размер убытков оказался больше, чем лично я предполагал. Компания отразила списание 1,3 трлн активов!
Но проблема не в самом списании, а в маржинальности. Насколько я понимаю суть произошедшего: на добычу в Ираке, которая составляла примерно 15 - 20% от общей добычи компании, не действовала российская налоговая система. Соответственно, с добытого барреля Лукойл получал гораздо более высокую маржу. Помните, мы еще удивлялись, как это им удается при в 2 раза меньшей добыче зарабатывать на уровне Роснефти? Соответственно, потеря Курны это сильный удар по показателям в плане снижения выручки, но и в плане обвала маржинальности.
Просто для понимания масштаба потерь: компания потеряла до четверти активов, а выручка за 2024й год, пересчитанная задним числом (как будто иностранных активов уже не было) сократилась в 2 раза!! То есть потеря 15 - 20% добычи может обернуться потерей до 35 - 50% маржи. Значительный удар по бизнесу!
Отражение потерь в отчетности на мой взгляд полностью адекватное и объективное. Другое дело, что Лукойл еще может вернуть актив обратно (если кончится война и снимут санкции) или получить за него компенсацию. Плюс нефть, спасибо полковнику КГБ Дональду, стала трехзначной и компенсирует часть потерь.
Получается, что Лукойл превращается в своего рода миркоин вроде Юнипро. Если СВО не кончится, то даже при нефти 100+ долл\баррель акции не сильно дешевы. А вот если санкции снимут и активы вернут, то есть потенциал как минимум удвоения котировок.
У олигарха Олега Дерипаски есть свой телеграмм канал на 100к подписчиков. Там он выкладывает интересные вещи, вроде красивых яблоневых садов, полей ржи и другой прекрасной русской природы. А еще олигарх делится своими мыслями по поводу состояния российской экономики. Ключевая мысль всех постов заключается в том, что ЦБ своей высокой ставкой и слишком крепким рублем не дает русичам развернуться в полную силу и Make Russia Great Again. Еще есть рассуждения на тему эффективности, прозрачности и, вы не поверите, независимой судебной системы. В общем такой канал за все хорошее, против всего плохого.
Если посмотреть на результаты ключевых активов Дерипаски - Русала и Эн+, олигарха можно даже понять. Оба бизнеса страдают от санкций, крепкого рубля (так как экспортеры алюминия) и высокой долговой нагрузки. То есть олигарх пишет не абстрактно, а очень конкретно, видя результаты (объективно плохие) своих усилий, против которых действуют различные встречные ветра.
И вы знаете, со многими мыслями бизнесмена я согласен. Вот правильно говорит, ни дать ни взять. Скажем депутаты, якобы народные избранники, настолько освинели, что уже даже не говорят ничего правильного, а прямо перед выборами несут то про мобилизацию, то про ограничение телеграмма и вообще интернета. Интересно, кто за них проголосует?
А вот Дерипаска - он правильные вещи глаголет. Вот только, как это часто бывает, делает не так, как говорит. Нет бы начать поднимать Россиюшку с себя - зарабатывать прибыль, инвестировать в регион, платить дивиденды (которых миноритарии отродясь не видывали). Вместо этого олигарх поступает так, как привык еще в 90х - кидает тех, кого можно кинуть. В данном случае да, снова несчастных российских миноритариев. Одним волевым решением Эн+ подарил неведому кому акции суммарно на 15 млрд из казначейского пакета. Нет, я бы понял, если бы он подарил СВОИ акции. Частное лицо может делать со своими активами все, что ему заблагорассудится. Но олигарх почему-то решил подарить общие, то есть казначейские акции компании.
Можно даже посчитать ущерб. Доля миноритариев в акционерном капитале Эн+ составляет примерно четверть. Четверть от 15 млрд это 3,75 млрд. Вычтем долю трейдера Гленкор и получим, что тысячи частных инвесторов были обмануты на 2 - 2,5 млрд рублей. Так-то Блиновской за сопоставимый ущерб дали реальный срок. Но если постишь Россию-матушку, то наверное обманывать и воровать можно. Ах, если бы правильные идеи Олега Владимировича работали, то уже в понедельник он получил множественные иски от миноритариев, заплатил огромные штрафы и больше не пытался обманывать людей. Может тогда и экономика росла, и поля колосились и вообще кисельные берега.
Ну а пока имеем, что имеем. Очередной мажоритарий самым циничным образом обворовал частных инвесторов.
А давайте дайджест новостей! Давно не было.
1) Война США-Иран продолжается, нефть все так же дороже 100 долларов за баррель, наносятся удары по газовой инфраструктуре, что может привести к долгосрочному сокращению поставок. Как я уже говорил раньше, буквально каждая лишняя неделя конфликта делает выше среднюю цену нефть на весь текущий (а может и следующий год). Для российского бюджета и экономики это настоящий подарок. Вполне допускаю, что Трамп не остановится на воздушных ударах и попробует провести наземную операцию.
2) Девальвация началась как всегда, внезапно. Но связана она не с какими-то фундаментальными факторами, а с банальной отменой бюджетного правила. Минфин перестал лить валюту в стакан для покрытия дефицита бюджета. Более того, при текущих ценах на нефть, по старому правил Минфин вообще должен покупать доллары (да-да, они продают дешево и покупают дорого!)! Но раз бюджетное правило изменено, то возможно делать этого не будут, а просто дадут рублю немного девальвироваться (куда-то в район 90 рублей\доллар) после чего ситуация стабилизируется. Интересно, станет ли девальвация поводом для неснижения ставки ЦБ?
3) Сегодня заседание по ключевой ставке. Жду очередные -0,5% и консервативную риторику. Но может быть приятный сюрприз в виде -1%.
4) Золото откатило до 4600 долл\унция. На мой взгляд это технический откат:
- золото росло почти 2 года без значимых коррекций;
- на текущих уровнях страны с проблемами (в том числе Россия) продают запасы.
- а страны-покупатели готовятся к энергетическому кризису и покупают меньше.
То есть золото не могло не откатиться. Но при этом сильного падения я не жду. Предполагаю, что будет боковик в районе 5000 долл\унция, что все еще сулит огромные доходы золотодобытчикам. Еще многие говорят о рецессии в мировой экономике из-за дорогой нефти. А вот это для золота как раз попутный ветер, так как рецессия = снижение ставки и печать бабла.
5) Сразу два дефолта на рынке облигаций. НРД не принял платеж от ЮГК из-за судебных обеспечительных мер. Это настоящий технический дефолт, который компания быстро исправит адресными выплатами. Ничего страшного не случилось (собственно, инвесторы все понимают и облигации не падают), деньги у бизнеса есть.
Так же свой купон не выплатил Евротранс. Компания утверждает, что тут тоже технический сбой, но иски подрядчиков и слухи о проблемном балансе все равно курсируют по рынку. Громкое банкротство весьма вероятно, хотя лично мне хочется, чтобы у компании все было хорошо.
Просят комментарии по поводу штрафа к ЮГК на 32 млрд рублей. Если коротко, то это совершенно обыкновенное состояние звиздеца российского рынка, где частного инвестора не обманывает только ленивый: государство, чиновники, мажоритарии-сенаторы, любые другие мажоритарии, IR компаний, инфлюэнсеры и все прочие. Рандомные налоги (Транснефть), конфискация акций (СМЗ), штрафы, изменение законодательства в пользу недобросовестных мажоритариев, сокрытие информации, которая обязана стать публичной. Это все рутина российского рынка. Когда очередной-следующий альтернативно одаренный расскажет вам про самый дешевый рынок в мире, дайте ему ссылку на этот пост.
Но вернемся к ЮГК. Судебные приставы наложили арест на средства ЮГК в 32 млрд.
1) Менеджмент повел себя "максимально профессионально" и давать комментарии отказался)))
2) По первому впечатлению о делах, на основании которых произошел арест, ЮГК там связан очень косвенно и есть шанс, что деньги в будущем вернутся в компанию. Повторюсь, полной информации нет!!! Есть только весьма ограниченные данные и догадки. Нужно ждать каких-то комментариев и пояснений.
3) С момента выхода новости акции ЮГК упали примерно на 13% и потеряли 20 млрд капитализации. То есть небольшой запас на положительный исход рынок все таки закладывает.
4) Видел комментарии инфлюэнсеров про потерю 3х годовых прибылей. Это манипуляция. 32 млрд это примерно вся годовая прибыль 2025 года по моим расчетам. Конечно же это много, но уже не так смертельно, как представляется на первый взгляд.
5) ЮГК уже полгода является государственной компанией. При этом достаточно крупной гос компанией! Что-то я не припомню прецедентов, чтобы столь крупные обеспечительные меры накладывались на гос компанию! Еще крупнее эти меры выглядят в масштабе, ведь это почти 5я часть капитализации и предположительно вся годовая чистая прибыль! Это примерно как на Газпром наложить арест в трлн рублей. То есть мы конечно видели, как государство качает деньги из Газпрома спец налогом. Но не через арест же?
6) Еще бредовее арест средств выглядит перед потенциальной продажей актива. Не проще ли и прозрачнее просто продать его дороже?
Еще раз, выводов до появления полной информации делать не будем. Но основных версий две:
1) Это какая-то техническая блокировка по другому делу и деньги позже вернутся.
2) Кто-то сознательно использует админ ресурс, чтобы сбить среднюю цену акций и не выставлять оферту миноритариям в момент покупки. При этом этот кто-то очень заинтересован в активе, но торг и переговоры идут кулуарно-коррупционно.
Оба варианта приводят меня к мысли, что продавать акции нет смысла. Плохое уже случилось (деньги заблокировали, акции упали). Но ща плохие активы не ведется борьба с использованием прокуратуры. Ждем подробностей, которые наверняка скоро всплывут!
Закрываем сделку по ЮГК на +44%
Такое сообщение опубликовал Дмитрий Бауков в канале 28 января. 12 лет он работал с миллиардером из Forbes. За последние 4 года его подход дал +340% к капиталу, сейчас он опубликовал подборку ценных бумаг на 2026 год
На скриншоте одна из сделок этого года: ГК Южуралзолото (ЮГК)
Его подписчики купили акции по 0,58 руб., и благодаря ситуации в золоте продали акции по 0,83 руб 28 января. Результат сделки +44,3% за 5 месяцев. (приведённая годовая доходность - 108,5%)
Период 2020–2026 уничтожил большинство инвесторов: обвалы, инфляция, высокие ставки, хаос. На этом фоне его подход давал 32–55% годовых, включая 57% в ковидный 2020 и 2025 год, где в условиях давления геополитики, он сделал стабильные 44%.
Как действовать сейчас? Что будет расти в 2026 году?
Сейчас на канале Дмитрия Баукова открыт бесплатный видеоурок «Разбор стратегии поиска недооцененных активов с доходностью 200-300%». Дмитрий раскрыл свою авторскую систему из 3 компонентов
+ материал от Дмитрия: Топ-10 надёжных облигаций с доходностью 26% годовых на 2026 год
Делимобиль подвел итоги 2025 года. Прошедший год стал настоящей проверкой на прочность не только для DELI, но и для всей отрасли индивидуальной мобильности (каршеринг и самокаты). Тройной удар пришелся по показателям бизнеса:
- замедление экономической активности во второй половине года;
- резкий рост стоимости обслуживания долга;
- повсеместные и регулярные ограничения мобильного интернета;
В столь сложной обстановке выживут не только лишь все. Как справляется Делимобиль? Есть как объективные неудачи, так и объективные успехи. На мой взгляд, отвечая на вызовы своего времени, каршерингу (любому, не только Дели) нужно сосредоточиться прежде всего на следующих направлениях:
1) Сокращение издержек.
2) Сокращение издержек.
3) Сокращение издержек.
Как вы понимаете, оптимизация расходов это ключевой фактор выживания. Но оно должно быть грамотное - с отрезанием неэффективных и убыточных частей и сохранением прибыльных. Проще говоря, менеджмент должен полоть сорняки и сохранять цветы.
И вот здесь похвалить менеджмент Дели не получится. Хотя компания приняла новую стратегию, нацеленную на бюджетный сегмент, а так же оптимизирует парк автомобилей (сокращение впервые с 2015 года), себестоимость выросла сильнее выручки.
Пробежимся по основным статьям:
- Рост зарплат сотрудников почти в 2 раза связан скорее с ростом собственной сети СТО, которые, в том числе, привели к росту персонала.
- На 20% выросли управленческие расходы, на 50% амортизация прав пользования,
- Расходы на продажу авто отражает выбытие автомобилей. Эта статья расходов будет двигаться вместе с выручкой от продажи автомобилей.
Из плюсов:
- Количество пользователей неуклонно растет, только за 2025 год +15% до 12,9 млн. Хороший результат в условиях ограничений.
- Выручка выросла на 11% до 30,8 млрд рублей
- EBITDA по итогам года составила 6,2 млрд рублей, а чистый убыток снизился
Какие перспективы на следующий год? Закладываем объективные тенденции. С новой стратегией добиться роста выручки на 10% вполне реально. Инфляция замедлилась, экономика охладилась, значит издержки должны расти не выше инфляции (можно осторожно предположить рост расходов на 5%). Самое главное - ЦБ последовательно снижает ставку и можно ждать 13% к концу года (средняя 14% по году).
При таких вводных EBITDA должна вырасти еще больше, при одновременном сокращении процентных расходов на обслуживание долга. Бизнес выйдет на положительный FCF, чистый убыток сократится. В каком-то совсем позитивном раскладе Дели даже может выйти в ноль по итогам года. А вот в 2027 году компания уже может выйти в чистую прибыль (предположительно ставка будет еще ниже), начать гасить долг и реализовывать стратегию экспансии. В общем компания отчиталась лучше, чем я ожидал, а что самое главное - есть задел на будущее.