BorodaInvest
Залез посмотреть результаты ТМК за первое полугодие. В целом бизнес страдает:
- выручка падает;
- процентные расходы на внушительный долг стремительно растут;
- чистой прибыли акционеры не видели уже 1,5 года.
Грустно, но вот на что я обратил внимание. Поняв, что до сытных времен еще нужно дожить, менеджмент взялся за голову и за работу. И оказалось, что у компании есть значительное пространство для внутренней оптимизации. Я бы даже сказал - огромное пространство!! Каким-то магическим образом коммерческие расходы сократились на 40% при относительно небольшом сокращении отгрузок.
И вот у меня вопрос. А что, так можно было? Получается, внутри бизнеса сидела огромная неэффективность, которая поглощала до 20 млрд в год!! И заняться оптимизацией расходов менеджмент собрался только тогда, когда бизнес стал хронически убыточным.
А вообще, данный отчет подтверждает один из тезисов ЦБ. Высокие ставки это не только высокие процентные расходы, охлаждение экономики и спроса. Но это так же пространство для роста производительности труда, очищение от неэффективных и убыточных бизнесов. Посмотрим, что другие компании смогут придумать для роста маржинальности и оптимизации расходов.
#бородаинвестора #ТМК #TRMK #оптимизация #производительность
Оставить комментарий
5
Российский рынок продолжает двигаться в распиливающем боковике. Естественно, новостные заголовки пестрят фразами про падение, обвал и коррекцию ... Но если посмотреть на график индекса с апреля, то это как раз полноценный боковик с довольно большой волатильностью.
Другое дело, что прямо сейчас индекс тестирует условную (в ТА все условно) нижнюю границу канала. С большой вероятностью эта нижняя граница будет пробита и вот тогда действительно будет открыта дорога к новым локальным минимумам. Индекс может сходить куда-то в район 2400 пунктов, где его будет ждать новый метафизический уровень сопротивления))
Но ПОЧЕМУ индекс может\должен продолжить погружение? Тут все довольно просто. В среднем российский рынок оценивается в 4 - 6 P\E для зрелого бизнеса. Шесть прибылей мы стоим в относительно хорошие времена, когда поля колосятся, реки киселеют, а перспективы прекраснеют. Четыре прибыли мы стоим сегодня, когда инвесторы прибывают в унынии и тревоги. Представление максимально упрощенное, можно вместо него подставить ставку дисконтирования, денежные потоки и прочее академическое. Суть от этого не понимается.
Если первая переменная это безрисковая ставка, то вторая - собственно прибыль. А какие у нас ожидания от второй половины года? Мягко говоря, мы ждем снижение прибыли. Говоря трезво - мы ждем фронтальное снижение прибыли по всем секторам. Вот вам и фундаментальное объяснение похода к новым локальным минимумам (пока жду 2400 пунктов). Рынок пересмотрел ожидания по снижению ключевой ставки (ставки дисконтирования), при этом ожидает снижения чистой прибыли.
П.С. Я уже писал про это ранее, но повторюсь. Последний столп, на котором держится индекс, это Сбербанк. Если большой зеленый покажет снижение прибыли год\году, вот тогда начнется настоящая коррекция.
Инарктика отчиталась за 1е полугодие 2025 года по МСФО. Мы помним, что в прошлому году на компанию снова обрушились операционные проблемы: появление вши и нашествие медуз сгубили значительную часть урожая. Корреляция между биомассой в воде и будущими продажами (со сдвигом примерно на 2 года) слишком очевидна. В текущем отчете мы видим реализую прошлогодних проблем:
- выручка упала практически в 2 раза;
- за счет экономии на кормах удалось немного сократить расходы, но в целом они достаточно стабильны. Соответственно валовая прибыль упала в три раза;
- ну а еще одна переоценка био активов привела к рекордному убытку в 7,5 млрд рублей.
- чистый долг за год удвоился - с 6 до 13,5 млрд. Но в 2025 году рост относительно небольшой - всего +1,5 млрд.
Честно говоря, не очень понимаю, зачем весь этот год кто-то держал акции. Выручка и прибыль просто не могли вырасти (и даже сохраниться), так как цикл производства - продаж 2+ года. Продав акции (а они как раз на прошлогоднем уровне), инвестор получил бы альтернативную доходность в 18 - 20% в депозите или ликвидности. На мой взгляд ситуация Инарктики это явное проявление того, что нужно уметь принимать убытки.
Итак, в прошлом году, в момент выхода новости, акции однозначно нужно было продавать. Но что с перспективами? Все плохое вроде бы случилось и можно рассчитывать на восстановление производства. За год биомасса в воде выросла на 30%, с 15 до 20 тыс. тонн. Предположительно к концу следующего года смогут выйти на 30 тонн (которые мы ждали в 2024м), что даст рекордную выручку уже в 2027 году. При этом, долг будет чуть выше прогнозных значений + рост себестоимости. Так что средняя рентабельность будет похуже средней исторической. Выход на 60 тыс.т. можно ждать вероятно не раньше 2029го, а то и 2030 года. То есть сейчас такие объемы не на повестке.
Из позитивного:
- на уровне скорректированной прибыли работают в плюс даже после потери половины урожая. Запас прочности у бизнеса есть;
- я так понимаю, из-за санкций и других сложностей стали делать смолт собственного производства. Пока не ясно какие объемы, но потенциально прорывная новость. Уйдет зависимость от экспорта.
- развивают свою торговую марку. Плюс к марже и вертикальная интеграция;
В свой лучший году Инарктика зарабатывала 13 млрд EBITDA и 10 - 11 млрд скорректированной прибыли. Предположительно на примерно такие же показатели компания сможет выйти по итогам 2027 года. P\E 2027 = 4,3; EV\EBITDA = 4. Даже через 2,5 года с учетом довольно оптимистичных ожиданий и реализации планов по восстановлению урожая .. Акции все еще будут не дешевы. Снова не могу понять оценку рынком откровенно слабых компаний. Акции могут стать интересны в долгосрок если упадут еще раза в два. А пока будем наблюдать со стороны.
Как с нуля создать капитал 3-5-10 млн ₽ и выйти на 100 000+ ₽ пассивного дохода
Про Сашу Верга я вам впервые рассказал в 2022 году. Он один из немногих, кто вместе со мной со старта топил за отечественный фондовый рынок 🇷🇺🤝
☝️Сейчас он записал разбор стратегии с доходностью 30-50%, который стоит посмотреть каждому:
• перспективы российского фондового рынка на 3-5 лет
• как выбирать акции с потенциалом роста 20-50%
• как определять точки входа/выхода
Видео реально стоящее. Доступ бесплатный 👇
https://t.me/+1csuQhXotrtjMmU6
Друзья, некоторое время поживу в местах, где нет интернета (не тюрьма!)! Так что посты временно перестанут быть регулярными и лишатся инфографики. Надеюсь, что эти мелкие неприятности не помешают вам читать любимый канал!
Как назло на острове нет календаря ... В смысле на рынке происходит куча важных событий. Даже не знаю с какого начать. Давайте наверное про ЮГК.
Инсайд об интересе УГМК к активу подтверждается. Скорее это уже даже не инсайд, а информация верная на 97%. Купит УГМК. Первый вопрос: "По какой цене купит?". Ранее была оценка в 85 млрд за актив, но сейчас какой-то чиновник назвал широкий диапазон в 50 - 100 млрд рублей. Учитывая ситуацию с бюджетом и ценами на золото, предположу, что 50 млрд точно не будет. Скорее торг идет между 85 - 100 млрд. за пакет в 67%(57 - 65 копеек за акцию). конкретная цена уже вопрос договоренностей и способности менеджмента УГМК решать вопросики.
Следующий вопрос - корпоративное управление. Мягко говоря, УГМК это не та компания, которая славится уважительным отношением к миноритариям. Петропавловск раздербанили жесточайше и без малейших сомнений. Да и в других активах группы были спорные сделки.Этот фактор точно стоит учитывать!
Но! Инвесторам таки есть на что рассчитывать:
1) Во-первых, есть фокус на рост рынка, ЦБ многое делает в плане регулирования и откровенных кидков стараются не допускать (в том же СМЗ акции выкупили).
2) Во-вторых, есть крупный квази гос миноритарий - Газпромбанк. Он заинтересован в росте стоимости актива.
3) В третьих, УГМК может быть заинтересован в сохранении публичного статуса, а так же объединении активов с месторождениями бывшего Петропавловска. Крупный публичный золотодобытчик может быть оценен дорого (например, как Полюс - за 6 EBITDA).
Так что личной мой выбор - не паниковать. Жду цену продажи, а дальше будем смотреть на действия нового собственника. Простая математика: при добыче в 10 тонн, долларе по 100 рублей и унции по 4000 долл, выручка ЮГК составит ... Примерно 130 млрд рублей. Это удвоение от текущей выручки при весьма консервативных допущениях.
А давайте поговорим про демографию. Ну как поговорим. Тема огромная, требующая внимания и масштабных исследований. Я же просто накидаю вам свои хаотичные мысли, а вы сами будете их обдумывать и решать.
Итак, демография. За исключением нескольких стран, где уровень жизни все еще колеблется на уровне средних веков, плохое образование и высокая религиозность, рождаемость в мире падает. И даже не просто падает, а буквально катится в пропасть. Страны не просто пробивают уровень простого воспроизводства населения в 2,2 - 2,3 ребенка на женщину, а стремительно катятся в демографическую пропасть, с менее чем одним новым человеком на одну прекрасную половину человечества.
Причины второго демографического перехода тоже известны - образование женщин, уравнивание их в правах с мужчинами и получение доступа к социальным лифтам в виде работы, карьеры и успеха. Люди - существа весьма практичные. Выбирая между активной социальной ролью и многодетностью, большинство дам предпочитает первое. Слишком большие моральные, материальные и физические усилия требуются для воспитания нового человека (знаю это не понаслышке, как отец четырех сыновей). Слишком привлекательны альтернативы в виде красивой и успешной жизни "прямо сейчас".
Переломить этот тренд невозможно, какие бы щедрые льготы и плюшки не предоставляло государство. То есть в моменте они даже работают, но демографы говорят, что это скорее более раннее рождение детей, которых и без этого планировали. Типичные стоны в комментариях про нехватку квадратных метров, садиков, врачей и вообще всего на свете, имеют под собой основания, но опять же являются ярков выраженным лицемерием. Потому что все те же демографические исследования показывают, что с ростом качества жизни рождаемость падает!! Так что раздавать деньги направо и налево кажется не самой лучшей идеей.
А что же тогда делать, спросите вы? Я отвечу.
1) Для начала нужно принять реальность. Если мир не укатится обратно в каменный век, а женщин снова не закрепостят (лично я за равноправие!), рождаемость уже не будет высокой. Это база.
2) Не паниковать, не истерить, не заламывать руки, не вестись на популистские решения. Политика в области рождаемости должна быть понятной, последовательной и супер долгосрочной (на десятилетия, чего в нашем государстве в принципе не умеют).
3) Людей будет меньше, значит человеческий капитал будет дороже. Людей пора беречь и ценить. Для страны, где правители столетиями строили империю на крови русских людей это буквально переворот сознания.
После того как есть база (бабы рожать уже не захотят -> людей будет меньше -> их нужно ценить), можно попробовать выработать решения. Эти решения можно назвать третьим демографическим переходом, который будет строиться на следующих предпосылках:
1) Увеличение продолжительности жизни и ее активного периода (за счет развития фармакологии).
2) Вовлечение мужчин в процесс воспитания детей, что позволит женщинам усидеть на двух стульях (быть матерью и строить карьеру\жизнь).
3) Создание инкубатора, который освободит женщину от сложного и тяжелого процесса вынашивания\рождения ребенка (исключительно добровольно, кто хочет - пусть рожает сама).
И даже такой потенциальный план вряд ли остановит процесс депопуляции. Скорее он его замедлит и сделает более плавным. А за 100 - 200 лет человечество что-нибудь придумает. Собственно, далеко не факт, что сокращение населения земли это плохо. Мы все еще не вырвались не только за пределы солнечной системы, но даже на Марс или Луну. Ресурсы планеты ограничены и если 10 млрд людей начнут кушать как золотой млрд, они могут быстро закончится. Так что неожиданная депопуляция (вообще в прошлом веке ученые боялись перенаселения) может быть неким механизмом саморегуляции. А вот когда человечество освоит варп двигатели, тогда мы уже придумаем где взять миллиарды бойцов для космодесанта Империума!
Всё-таки хочется каких-то реальных планов. Тем более если есть команда президента обеспечить темпы роста экономики РФ выше мировых. Я понимаю, что мечтать не вредно, но зачем же себя обманывать…
Без роста инвестиций (внутренних или привлекаемых внешних) либо доступных кредитов нельзя повысить производительность труда. Нужны новые станки и оборудование, новые технологии. Собственные разработки и испытания, опытные участки — это всё требует от предприятий инвестиций, остатки которых они порезали этой весной ввиду высокой стоимости кредитов. А страна так вообще отнесла все деньги в банки и наслаждается высокой доходностью по депозитам и ростом курса рубля.
“Я закрываю ВСЕ позиции в портфеле РФ. Считаю, рынок пойдет ниже” - такое сообщение Мирослав Демидов опубликовал в своём Telegram-канале 13 июня 2024 года.
Мирослав - известный аналитик, 2 раза спасал своих подписчиков от обвала рынков.
В феврале 2020 года, за неделю до падения, и в декабре 2021-го, за два месяца до обвала, он закрыл все позиции в акциях и предупредил своих подписчиков и клиентов о грядущем снижении рынка.
Те, кто слушал его, смогли сохранить свой капитал.
Недавно Мирослав поделился своей стратегией на 2025 год, которая поможет не только сохранить, но и приумножить капитал. Мирослав опубликовал стратегию в своём Telegram-канале.
Это абсолютно бесплатно и доступно каждому. Главное - избегать глупых покупок!
Переходите в канал Мирослава, обязательно подписывайтесь и не забывайте инвестировать не только в рынок, но и в себя!
А потом они удивляются, что люди не хотят быть в ВК или государственном максе. На ту же самую статью про бюджет нагнали толпы ботов, которые рассказывают, как выгодно для россиян повышение НДС на 2%. 😂🔥
Из плюсов, на комментарии и лайки сработали алгоритмы ВК и откуда-то набежало +150 подписчиков. 😂😂
Давайте дружно сделаем репост, жабы в телеге тоже прибавилось читателей?
Итак, появились параметры российского бюджета на 2026 год. Еще появились параметры на 2027 и 2028й года, но эти "прогнозы" можно смело отбрасывать и игнорировать. С 2022 года ни один трехлетний прогноз ни разу даже близко не попал в реальность. Так что принимаем как факт: правительство способно прогнозировать собственные в первую очередь расходы не больше, чем на 12 месяцев вперед. А если совсем честно, то максимум на 2 квартала.
Но главная бюджетная новость это не параметры следующего года, а пересмотр дефицита нынешнего. Согласно новому плану дефицит бюджета вырастет с 1,8% ВВП (примерно 3,8 трлн) до 2,7% ВВП (примерно 6+ трлн). По темпам расходов и роста дефицита в первой половине года мы и так представляли размер нехватки денег в нынешнем году (допускаю выход на дефицит около 8 трлн). Сейчас просто произошла фиксация реальности, дабы ни один эксперт нам больше не рассказывал про авансирование вначале года и бюджетную консолидацию во второй его половине (найдите эти байки в комментариях). Не слушаем экспертов, просто трезво смотрим на цифры.
Итак, из опыта прошлых лет у нас есть несколько тезисов, которые можно принять за аксиому в условиях продолжения СВО. Я их сформулирую:
1) Военные расходы ВСЕГДА растут. Любой план снижения военных расходов без окончания СВО это популизм и откровенное вранье (или все сразу). Исходя из пункта 1 мы понимаем, что оборонные расходы в 2026 году не сократятся (это заложено в проекте бюджета), а вырастут!
2) Прогнозам минфина нельзя верить. Видимо, чтобы задобрить ЦБ, правительство каждый год пытается заложить умеренный рост расходов. Но суровая действительность каждый год требует тратить больше и план не выполняется. Соответственно, прогноз по дефициту в 1,6% ВВП 2026 года ... Назовем его оптимистичным (все те же 3,8 трлн дефицита). Скорее нужно целиться на 2,5 - 3% дефицита ВВП.
3) Российское правительство повернуто на сбалансированности доходов и расходов. Об этом говорит и Набиулинна, и Минфин, и другие чиновники. Это, так сказать, база. Значит дефицит будут прикрывать ростом налогов. На следующий россиянам принесут в подарках:
- рост НДС с 20% до 22%;
- снижение порога упрощенной выручки с 60 до 10 млн;
- отмена льгот по взносам в соц фонды (рост издержек для сотрудников);
- рост утиль сбора (не знаю, примут его или нет);
Кстати, забавно, как чиновники пытаются нас убедить, что рост налогов нейтрален для инфляции. Может быть единоразовый рост НДС и был бы нейтральным. Но постоянный рост налогов по всем фронтам (от налога на прибыль до взносов в соц фонды) вынуждает бизнес переносить издержки на плечи потребителя. Так что инфляция вновь будет непредсказуемо выстреливать.
Но не подумайте, что я нагоняю апокалипсис. На самом деле дефицит бюджета в 1 - 3% ВВП в год вполне рабочий. С ним можно существовать несколько лет и даже десятилетий. Другое дело, что план сокращения дефицита, который предполагает рост налогов при сохранении высокой\запретительной ключевой ставки... Это на самом деле и не план. Это вынужденное тактическое решение, которые прикрывает стратегические просчеты российского руководства (типа превращения маленькой победоносной спецоперации в затяжной конфликт на несколько лет).
"Тактика без стратегии — это просто суета перед поражением."
Вроде как Сунь Цзы
А давайте снова поговорим про золото! По мере приближения драгоценного метала к красивой цене 4000 долл\унция, становится все больше "экспертов", которые верят в долгосрочное закрепление выше этого уровня. Я один из них и рассказывал вам про это несколько раз. Вся психология, логика и техника (а что там с фундаменталом оценить не в наших силах) указывает на неизбежный пробой важного уровня. Сейчас даже сложно представить, что всего 1,5 года назад унция торговалась по 1800 долларов! Удвоение за 18 месяцев!!
Но еще сложнее представить, что акции российских производителей золота не только не выросли, но еще и упали за этот же период!! Фактически рост золота был нормально отыгран только во флагманском Полюсе, а вот весь второй эшелон фантастически бездарно потерял золотое время. Пройдемся по списку:
1) Петропавловск решил не идти путем других компаний и обанкротился до начала золотого ралли!
2) Solidcore, он же бывший Полиметалл, разбазарил активы, растерял добычу и укатил в Казахстан, строить новое светлое будущее. Про эту историю я много писал в качестве иллюстрации неадекватности рынка. Половина второго эшелона обнулила инвестиции своих акционеров прямо перед началом "золотых" времен! Вот это рынок!! Вот это регулирование!!! Вот это защита миноритариев!!!!
3) Но и другие не лучше. ЮГК 1,5 года назад вышел на IPO с обещаниями роста добычи. Акции даже росли выше 1 рубля. С тех пор:
- обещания по добыче мимо;
- мажор воровал везде, где только мог (и из казны, как Сенатор, и из компании в виде премии на размер годовой прибыли);
- постоянные проблемы с выполнением норм законодательства и штрафы;
- как итог - национализация актива.
ЮГК хотя бы прибылен и теперь мы ждем нового собственника. Потенциально актив еще может обновить максимумы и принести очень много денег ВСЕМ акционерам.
4) Селигдар. Акции НИЖЕ, чем были в конце 2023 года!
- бездарный менеджмент;
- невыполнение планов по росту добычи;
- "гениальные" золотые займы;
- 3 года убытков подряд!!!
- раздувающаяся себестоимость (через услуги подрядных организаций и дикие комиссии неких брокеров), которая растет быстрее выручки!!
- консолидация активов где нет полного контроля или только его половина;
- черная дыра Русолова, которая поглощает млрд прибыли;
Простая логика на нашем рынке не работает. Вроде бы логично, что при росте золота акции золотодобытчиков должны расти еще сильнее. Ведь при сохраняющейся себестоимости их маржа растет резко и непропорционально. Ан нет. В российских реалиях нужно учитывать тот факт, что мажоритарий может украсть маржу в свою пользу, а миноритарий останется с обещаниями и падающими акциями.
Впрочем, удвоение золота менее чем за 2 года должно победить любую тупость и жадность. Так что акции золотодобытчиков второго эшелона еще могут вырасти. По крайней мере я на это рассчитываю, так как купил их в стратегии.
П.С. К бабке не ходи, в конце года выкатят дополнительный налог на золото выше цены отсечения (скажем выше 2500 долл\унция).
А давайте снова поговорим про золото! По мере приближения драгоценного метала к красивой цене 4000 долл\унция, становится все больше "экспертов", которые верят в долгосрочное закрепление выше этого уровня. Я один из них и рассказывал вам про это несколько раз. Вся психология, логика и техника (а что там с фундаменталом оценить не в наших силах) указывает на неизбежный пробой важного уровня. Сейчас даже сложно представить, что всего 1,5 года назад унция торговалась по 1800 долларов! Удвоение за 18 месяцев!!
Но еще сложнее представить, что акции российских производителей золота не только не выросли, но еще и упали за этот же период!! Фактически рост золота был нормально отыгран только во флагманском Полюсе, а вот весь второй эшелон фантастически бездарно потерял золотое время. Пройдемся по списку:
1) Петропавловск решил не идти путем других компаний и обанкротился до начала золотого ралли!
2) Solidcore, он же бывший Полиметалл, разбазарил активы, растерял добычу и укатил в Казахстан, строить новое светлое будущее. Про эту историю я много писал в качестве иллюстрации неадекватности рынка. Половина второго эшелона обнулила инвестиции своих акционеров прямо перед началом "золотых" времен! Вот это рынок!! Вот это регулирование!!! Вот это защита миноритариев!!!!
3) Но и другие не лучше. ЮГК 1,5 года назад вышел на IPO с обещаниями роста добычи. Акции даже росли выше 1 рубля. С тех пор:
- обещания по добыче мимо;
- мажор воровал везде, где только мог (и из казны, как Сенатор, и из компании в виде премии на размер годовой прибыли);
- постоянные проблемы с выполнением норм законодательства и штрафы;
- как итог - национализация актива.
ЮГК хотя бы прибылен и теперь мы ждем нового собственника. Потенциально актив еще может обновить максимумы и принести очень много денег ВСЕМ акционерам.
4) Селигдар. Акции НИЖЕ, чем были в конце 2023 года!
- бездарный менеджмент;
- невыполнение планов по росту добычи;
- "гениальные" золотые займы;
- 3 года убытков подряд!!!
- раздувающаяся себестоимость (через услуги подрядных организаций и дикие комиссии неких брокеров), которая растет быстрее выручки!!
- консолидация активов где нет полного контроля или только его половина;
- черная дыра Русолова, которая поглощает млрд прибыли;
Простая логика на нашем рынке не работает. Вроде бы логично, что при росте золота акции золотодобытчиков должны расти еще сильнее. Ведь при сохраняющейся себестоимости их маржа растет резко и непропорционально. Ан нет. В российских реалиях нужно учитывать тот факт, что мажоритарий может украсть маржу в свою пользу, а миноритарий останется с обещаниями и падающими акциями.
Впрочем, удвоение золота менее чем за 2 года должно победить любую тупость и жадность. Так что акции золотодобытчиков второго эшелона еще могут вырасти. По крайней мере я на это рассчитываю, так как купил их в стратегии.
П.С. К бабке не ходи, в конце года выкатят дополнительный налог на золото выше цены отсечения (скажем выше 2500 долл\унция).
На днях я вам рассказывал про неизбежное банкротство Мвидео. На операционном уровне компания уже превратилась в труп, спасение которого в деньгах выйдет гораздо дороже построения новой аналогичной сети. Если считать только финансовую выгоду, то логично либо банкротить бизнес, либо отдавать его кредиторам.
Но в своей логике я забыл учесть один важный фактор. Даже два важных фактора:
1) Интересы государственных банков.
2) Репутация Гуцериева, который ранее уже украл трлн рублей в Бинбанке, но каким-то образом умудрился выйти сухим из воды. Хотя почти все остальные участники схемы БОМП получили судебные дела и уехали из страны.
И вот тут ситуация кардинально меняется. Я не знаю кто конкретно кредитовал Мвидео, но с высокой долей вероятности это государственный банк. С учетом предыдущих "заслуг" Гуцериева, новый дефолт (кидос банков) на 100 млрд ему не простят. Значит компанию придется спасать независимо от ее финансового состояния. Это уже вопрос политики\выживания\сохранения активов, а не чисто финансовый.
Ну и вчерашняя новость про увеличение допэмиссии с 0,5 до 2 млрд акций полностью укладывается в эту логику. 2 млрд акций по 50 или 40 рублей это как раз 80 - 100 млрд рублей, которых хватит на почти полное погашение обязательств перед банками. Абсолютно логично и совпадает по цифрам.
Но и это еще не все. Семья Гуцериевых владеет огромным количеством активов, куда входят:
1) Холдинг ЭсЭфАй с лизинговым и страховым бизнесом.
2) Русснефть.
3) Различная недвижимость, в том числе коммерческая.
4) Раньше еще были угольные активы, не знаю что с ними сейчас.
Из этого списка:
- коммерческая недвижимость в кризисе, часть ее за 20 млрд перевесили на Русснефть (лучшие практики, которые должны радовать акционеров).
- уголь в жесточайшем кризисе и, вероятно, тоже в убытках.
- у Европлана быстро падает чистая прибыль и растут резервы. Да и весь Европлан имеет капитал в 50 млрд.
- более-менее в прибыль работает страховой сегмент и нефть.
То есть найти 80 - 100 млрд на оплату допки для Гуцериева будет нелегко. А значит, в бой пойдут старые добрые схемы. Все это я веду к тому, что с высокой вероятность допку Мвидео может выкупить на себя ЭсЭфАй или даже Русснефть. Это приведет к разрушению стоимости этих бизнесов. Прежде всего речь про холдинг, так как Русснефть под мудрым руководством поэта-песенника и так стоит копейки.
Уже скоро история разрешится, и мы узнаем, кто и сколько заплатит за провальные бизнес решения. В коем-то веки это будут не государственные банки (то есть мы с вами, как налогоплатильщики).
Правительство предусмотрело в проекте бюджета на 2026–2028 годы свыше ₽250 млрд на развитие электронной промышленности
Может ли эта новость быть связано с интересом Сбера к Элементу? 😁
Правительство предусмотрело в проекте бюджета на 2026–2028 годы свыше ₽250 млрд на развитие электронной промышленности
Читать далее
👉 https://smartlab.news/i/164392
Коммерсант пишет, что Сбербанк может выкупить долю АФК Система в отечественном производителе чипов - компании Элемент. Новость подается с посылом, что государство заинтересовано в контроле и консолидации отрасли, чтобы ускорить ее развитие.
Но вот я открываю список акционеров Элемента и вижу в нем Ростех с долей около 40%. То есть государство УЖЕ имеет значительный пакет в Элементе, а наличие частного акционера не только не мешало, но даже вполне способствовало росту и развитию бизнеса. Правда Система не столько строила бизнес с нуля, сколько грамотно объединяла активы разных советских заводов, но это другая история.
В общем государство уже владеет долей в Элементе, который вполне бодро развивается. Никакого дополнительного контроля здесь не нужно. Получается, что потенциальный вход Сбербанка в капитал Элемента вызван другими причинами. Вот они:
- Сбер хочет усилить свои компетенции в развитии ИИ, а так же иметь для этого элементную базу. Это не ключевой фактор, но важный для развития экосистемы банка, а так же для Грефа лично.
- возможно, для усиления суверенности отрасль ждут большие дотации от государства, и Сбер хочет эти дотации оседлать.
Мотивация большого зеленого в покупке производителя чипов (хоть и отстающих от самых современных) понятна. Да и цена относительно привлекательна - всего 10 прибылей. В среднем в мире аналогичные компании стоят гораздо дороже (не потому что огромные перспективы, а потому, что технологии никто дешево не продает).
А что Система? Для них потенциально сделка выглядит нейтрально-положительно:
- немного сократится значительный долг на корпоративном центре;
- сами активы будут проданы со значительной прибылью (то есть не зря столько лет растили бизнес);
- может быть, для поддержания сделки, Сбер пойдет на удобную реструктуризацию других проблемных долгов холдинга;
А миноритарии? В плане имиджа биржи и рынка потенциальный делистинг станет провалом. Инвесторам обещали перспективную (реально перспективную) отрасль с многолетним потенциалом роста. И под этим соусом продали акции очень дорого. А теперь сделают делистинг после падения котировок на 40%? Выглядит как откровенное свинство.
Из позитивного: в сделке наверняка будет небольшая премия к рынку и оферта со стороны Сбера. Так что акции не упадут от текущих и могут даже немного вырасти.
Будем наблюдать, чем кончится эта история. Я надеюсь, что делистинга все таки не будет и компания останется публичной. Лично мне бизнес в целом нравится, и я даже готов купить акции, но только дешевле текущих котировок.