BorodaInvest
БородаИнвест - лучшая борода про инвестиции на Базаре
Ну раз мы взялись за всестороннее изучение компании МКГЛ, которая выстреливает новостями чуть ли не каждый день (вчера вон анонсировали открытие своего банка), не могу обойти стороной и предстоящее размещение их облигаций. Да не абы каких, а с кэшбэком. Давайте разбираться подробней.
Параметры выглядят так:
- размещение на СПб Бирже, уже идет
- номинал 6 рублей
- срок обращения 1800 дней
- купон 15%, выплата каждые 30 дней
- выпуск доступен только для квалов
Вроде бы ничего необычного, но дальше интересней. До момента погашения инвестор получает купонную доходность, а затем ему предстоит сделать выбор: получить номинал облигации или конвертировать их в акции МГКЛ. Это конвертация 1 к 1 может дать возможность разработать еще и на росте стоимости акций. Но тут уже надо смотреть ближе к делу.
Но и это не все. Главной особенностью выпуска становится кэшбэк. Инвестор получает реальными деньгами кэшбэк за покупки этих самых облигаций. 25% от суммы приобретения - при покупке с 10 по 17 июля; 20% - при покупке с 20 по 24 июля; 10% - при покупке с 27 июля по 10 августа. Правда не все брокеры участвуют в программе. Сейчас кэшбэк доступен только у Цифра Брокера, ВТБ Мои Инвестиции, Финам, РИКОМ-ТРАСТа.
То есть облигации дают возможность получить купонный доход, кэшбэк, а в конце срока появляется возможность конвертировать их в акции, если, конечно, это будет целесообразно. Первый раз вижу такое комбо на долговой рынке. Интересно будет понаблюдать!
Инвестировать на Мосбирже легко. Ты просто в каждой акции предполагаешь все самое плохое, ждёшь когда это плохое случится, потом покупаешь акции.
Если где-то могут кинуть с офертой, скорее всего кинут. Если могут отказаться от дивидендов - откажутся. Если мажоры обещают не лить акции в стакан, значит обязательно будут лить.
Из последних мастодонтов, куда ещё не прилетал негатив, кажется остался только Сбер. Когда и там наступит помоекс?
Продолжаем инвестиции до конца графика!
На прошлой неделе компания МГКЛ объявила масштабный байбек, который привел к росту котировок и различным словесным спекуляциям в инвестсообществах насчет этого самого выкупа акций. Споры и сомнения возникли вокруг предполагаемого снижения freefloat почти в 6 раз - с 31,81% до 5,5%. И тут важно отметить два ключевых момента:
- во-первых, решение о байбеке принято и определен максимальный размер выкупа в 897 млн рублей, но далеко не факт, что будет выкупаться весь объем. И даже если будет, то этот процесс займет время, а значит в стакане искать огромные плиты на покупку еще рано.
- во-вторых, любой байбек - это дополнительный спрос на акции, который в конечно счете приведет к росту котировок и уменьшит объём возможного выкупа. Чем выше цена, тем меньше акций может выкупить компания, тем выше останется фрифлоат.
Пример расчета сделал мой коллега Борис Музалевский, отметив, что при цене акций в 2,5 рубля выкупить можно ~336 млн акций, при цене в 4 рубля ~224 млн акций, при 5 рублях ~180 млн акций, 6 рублей - это ~150 млн акций. «Главный эффект байбека - это не сокращение free float. Это рост цены акции», - добавил Боря.
Не могу не согласиться. Хороший пример - акции Лукойла, которые до кризиса выкупались с рынка, что приводило к росту котировок. Причем если в бумагах лучка этот эффект менее заметен, то почти ярдовый выкуп МГКЛ может оказать куда более значимый эффект, поэтому и freefloat по итогу может быть куда выше изначально заявленного.
Мы не боимся ссать против ветра!
Девиз клана ниндзя "Крепкой струи".
Когда российский рынок каждый день обновляет минимумы, говорить о рынке нет смысла. Мы перешли в терминальную стадию разрушения, когда падение акций вызывает маржинколлы у неосторожных участников, отток капитала и ликвидацию позиций в фондах управляющих и прочих профессиональных инвесторов и, скорее всего, сокращение риск позиции банков, которые льют акции, дабы не просрать капитал. У такого рынка нет цели, лишь путь - торговаться до самого конца графика. А цены на активы могут быть сколь угодно низкими, в отрыве от фундаментальной стоимости.
Всякие эксперты упорно игнорируют слона в комнате и каждый раз объясняют вам почему рынок падает. Тут заблочка, там маржинколл и так далее. Все это вторично. Я, ты, мы, он, она - знаем настоящую причину. В условиях очевидно провальной затяжной войны рынок просто не может не падать.
Вот скрин из моего телефона. Ракетная и беспилотная опасность в Ростовской области несколько раз в день. И это я не разгоняю панику, это новая реальность региона, бытовуха. Какие блять акции, когда довоевались до того, что страну каждый день бомбят? Вы о чем ребята? Я понимаю, что кто-то в попытках защитить свою психику делает вид, что этого всего просто нет. Но оно есть. Каждый подписан на лотерею, где в его дом может прилететь беспилотник.
Впереди выборы. Не знаю, что за люди на 5й год войны пойдут голосовать за базовый минимум. Мне их не понять. Но если снова победит партия власти, значит вы сами выбрали войну и нечего ныть про падающие бомбы и падающие акции.
Продолжаем инвестиции до конца графика!
Настоящий инвестор всегда найдет пути для самосовершенствования и может быть лучше рынка на любом его этапе! Садомазо портфель наглядно демонстрирует эту способность!
Пока индекс Мосбиржи упал примерно на 20 - 25%, наш антифундаментальный портфель компаний без дивидендов, с плохим менеджментом и ужасными корпоративными практиками, ну или просто в очень сложных условиях и под давлением огромных долгов, показал впечатляющие результаты!
Портфель сложился на 40% за 3 месяца! Ого! Кассу сделали следующие топ фишки:
- Самолет, который просит гос поддержку, которая ему не нужна, упал более чем на 60%;
- Сегежа конкурирует со строительной компанией, а Системе, чтобы содержать убыточную дочку, приходится перезакладывать пакет в Озоне;
- Евротранс уже не платит дивиденды и с большим трудом платит по облигациям. Как на компании скажется топливный кризис и смогут ли они извлечь прибыль из момента?
- Делимобиль скорее жертва обстоятельств. Собственник занес денег в компанию, но сначала белые списки и отключения интернета, а теперь и топливный кризис могут добить контору. А вот ВУШ наоборот должен набирать обороты? Может в этом есть идея?
Обвал в акциях портфеля не совпадение и не удачный момент, а закономерность. Плохое управление, ужасные управленческие решения, наложились на сложную макроэкономику, локальные удары по бизнес модели и высокую долговую нагрузку.
Логичным итогом жесткой ДКП, той самой нормализацией рынка труда, о которой говорит регулятор, должно стать очищение рынка от зомби компаний. Мечел, Сегежа, Глобалтрак, Мвидео - все эти бизнесы уже год назад должны были проходить через банкротство или докапитализацию за счет собственников. Не меньше проблемы и в других компаниях. Отдельный пост напишу про Алросу.
Итак, в течение года жду новые допки или банкротство как минимум 4х компаний из садомазо портфеля. И да, даже если бы я знал, что завтра кончится СВО, а экономику ждет 10 лет роста и расцвета, я бы ни купил ни одну из этих ужасных контор.
Забавный факт из физики. После периода полураспада радиоактивного изотопа у него ... Начинается новый период полураспада)) Лучшей метафоры для описания нынешнего состояния рынка у меня для вас нет.
МГКЛ объявила о масштабном байбеке и обещает уже завтра опубликовать операционные результаты за первую половину 2026 года. Наверное менеджмент знает что-то очень хорошее, ведь прямо перед публикацией результатов компания объявила мощнейший обратный выкуп акций! Котировки уже улетели на 10% вверх и это однозначно отличный сигнал для рынка.
Параметры впечатляют. Возможно это один из крупнейших байбеков по отношению к капитализации и количеству акций в свободном обращении за всю историю Мосбиржи. Только цифры и факты:
- программа байбека объемом до 897 млн рублей!
- Free float может сократиться почти в 6 раз — с 31,81% до 5,5%.
- Также в рамках программы возможен выкуп облигаций.
- На фоне недавнего снижения российского рынка акции МГКЛ выглядели значительно устойчивее многих других компаний и практически не потеряли в стоимости.
- 9 июля пройдет первый в истории компании День инвестора, где менеджмент представит новую стратегию развития Группы.
Я довольно ленив и не люблю лишний раз кататься, но на день инвестора в МГКЛ в этот раз я бы сходил (жду приглашение от IR!). Интересно посмотреть, что это за новая стратегия, в которую менеджмент так верит, что готов поддержать ее выкупом до четверти собственных акций с рынка. Ну и на финансовые итоги первого полугодия тоже интересно посмотреть с учетом того, что ресейл бизнес быстро растет, а вот золото просело в цене.
ИНФЛЯЦИЯ В РОССИИ НА НЕДЕЛЕ С 23 ПО 29 ИЮНЯ СОСТАВИЛА 0,22%, С НАЧАЛА ГОДА ЦЕНЫ ВЫРОСЛИ НА 4,17% — РОССТАТ
ГОДОВАЯ ИНФЛЯЦИЯ В РФ НА 29 ИЮНЯ УСКОРИЛАСЬ ДО 6,01% С 5,85% НА 22 ИЮНЯ — РАСЧЕТЫ
ИНФЛЯЦИЯ В РОССИИ НА 29 ИЮНЯ СОСТАВИЛА 6% В ГОДОВОМ ВЫРАЖЕНИИ— МИНЭКОНОМРАЗВИТИЯ
После свежих данных по инфляции, где основной вклад в рост цен дал бензин, можно уверенно говорить о том, что цикл снижения ставки в этом году окончен. Банки уже начали повышать доходность по вкладам.
В новой реальности вопрос стоит так. Какая ставка на конец будет достаточной, чтобы одновременно и инфляцию удержать, и экономику окончательно не убить? Я бы ориентировался на диапазон 15 - 16%. Так что расчехляем депозиты взад!
Пока на рынке летне-отпускное затишье (перед новой бурей?), кое-какая корпоративная активность все таки идет. Бодрее других двигает булками ВТБ! Тут вам (нам?) и допка, и партнерство с Ягодами, перспективы которого не дано осознать среднестатистическому инвестору.
И вот свежая сделка. ВТБ выдал Системе 300+ млрд рублей для рефинансирования задолженности. Но выдал не просто так, а под залог золотого актива - пакета холдинга в Озон. Для АФК сделку можно назвать рядовой операционной деятельностью по рефинансированию долгов.
А вот для ВТБ сделка кажется даже знаковой, так как дает несколько тактических преимуществ.
1) Во-первых, вставляют палки в колеса более успешному конкуренту, который тоже целился выйти на рынок маркетплейсов. Если помните, совсем недавно были слухи о возможной покупке этого самого пакета АФК.
2) Во-вторых, ВТБ получает очень качественный залог по большому кредиту проблемному заемщику.
3) Ну и в-третьих, ВТБ как будто усиливает переговорную позицию в сделке с Ягодами и может выбить для себя чуть лучшие условия партнерства.
В общем конкретно эту сделку оцениваю как большой позитив. А вот к покупке доли в ягодном банке (или в ягодах, подробностей пока нет) за 300 - 400 млрд все еще отношусь со скепсисом. Почти уверен, что сделка станет разрушительной для капитала и принесет значительные убытки акционерам. Вот увидите, как года через 3 менеджмент будет "нутакполучилось".
Пока российский рынок обновляет рекорды по количеству недель подряд закрытых в минус, кое-где все таки появляются покупатели. Например, Роснефть увеличила свой пакет в Башнефти!
Честно говоря, не могу оценить, несет ли изменение состава акционеров риски для миноритариев? С одной стороны Роснефть платила и платит стабильные 25% чистой прибыли на дивиденды и никакой блокирующий пакет в руках руководства республики федерального нефтяника не волновал. Все решения (в том числе высасывание оборотного капитала в невероятных масштабах) всегда принималось в интересах материнской компании. Условная сдача части блокирующего пакета скорее про признание реальности и неспособность крупного государственного миноритариях хоть как-то отстаивать свои интересы (что же тогда говорить про маленьких миноров, которым предлагают в очередной раз выбрать стабильность не предстоящих выборах).
В контексте таких размышлений мы можем ждать дальнейшей распродажи пакета за копейки, переход Роснефти сначала доли в 75% акций, а потом и постепенной полной консолидации пакета. С рынка уйдет еще одна нефтяная фишка, дивиденды в рамках выдавливания будут маленькие или их не будет вообще.
Но есть и полная половина стакана. Дивиденды платят согласно дивидендной политики, текущий год должен быть очень сильным; у компании невероятный баланс. При дальнейшем увеличении доли Роснефти в капитале может повториться история Газпромнефть - Газпром, где материнский холдинг забил на небольшое количество миноров и просто выкачивает всю прибыль дивидендами.
Посмотрим, как оно выйдет. Но в руководстве Башкортостана сидят далеко не самые умные люди, раз продают такой невероятный актив по столь низкой цене. Интересно, что там за невероятно важные проекты? Срочно нужно менять плитку на тротуарах?
Быть инвестором в России грустно и тяжело. Если начать перечислять все проблемы рынка, законодательства и общества, то выйдет плач Ярославны, а не бложик про очередного пенсионера в 35 (правда мне 39 и я все еще не пенсионер). Все это понятно и даже уже не интересно. Чего ныть, нужно дело делать!
Другое дело, что депрессия на рынке это шанс. Впервые с лета 2022 года я смотрю на акции и вижу ВОЗМОЖНОСТИ, а не риски. Да, рисков тоже куча и они последовательно реализовываются с момента начала СВО, которое лучше бы никогда не начиналось. Но и возможности в коем-то веки соответствуют рискам.
Металлурги по ценам 2015 года!
Крутые банки дешевле капитала (Сбер, Т), а иногда и за половину капитала (Совкомбанк).
Акции с потенциальной дивидендной доходность 20 - 25% (МРСК).
Да те же нефтяники, которые могут давать 20% ДД (Лукойл, Башнефть преф)!
Компании с огромной кубышкой по цене дешевле денег на счетах. ИРАО за одну кубышку, Юнипро уже за половину кубышки, Сургутнефтегаз по цене в 20% от денежной позиции!!
Софт компании после снижения котировок на 60 - 80% от цен IPO!
Попробуйте купить арендную недвижимость за 2 годовых прибыли, и вы не найдете дурака, который пойдет на такую сделку. Но акции гигантских, устойчивых и прибыльных даже в кризис компаний идут за 1 - 3 прибыли хорошего года с потенциальной доходностью в 30% годовых.
Не знаю как там остальные, но лично я вижу возможности для покупки. Удивительно много возможностей, чего не было прямо давно. Конечно было бы идеально, если бы прошедшие два года я просидел в депозитах\облигациях и сейчас победно перекладывался. Нет, я просидел в акциях, свободных средств на покупку не много, а сам счет маленько истрепался. Но это не отменяет того, что настал момент покупать. Пора резать подушку, разбивать свинью-копилку и проводить инвентаризацию лишних почек.
Осознавая масштаб рисков и проблем в которые завела страну бестолковая спецоперация, я уверен, что настал хороший момент для покупки акций.
Кто предупреждал? Я предупреждал ...
Впрочем, нет пророка в родном отечестве, и прорицаниями сыт не будешь. Что делать-то?
Кажется, все давно придумано за нас. У рынка есть две ключевых ипостаси: эйфория и паника. И каждый, прочитав пару книжек по инвестициям, знает: продавать на эйфории, покупать на панике. Но как продавать в момент, когда перспективы самые светлые и радужные? И как покупать, когда вокруг грязь, говно и уныние?
Честно сказать, у меня нет идей, когда все это кончится. Россияне сами выбрали сильного лидера, который запросы общества игнорирует (очевидно, что большинство россиян хотят, чтобы война кончилась, правительство отменило дебильные ограничения всего и вся и просто отстало от людей). Живите с этим и голосуйте за едро дальше.
Но все это не отменяет того факта, что сейчас хороший момент для покупки. Все плохое когда-нибудь заканчивается. В случае, если будут хоть какие-то позитивные изменения, рынок вырастет и сильно. Ну а если закончится война, то вообще заживем! Ух, как хорошо, жить под мирным небом. Лишь бы не было войны, говорили они ...
В сообществе инвесторов Базар прочитал, что компания объявляет выкуп акций с рынка. Довольно удобно отслеживать все актуальные новости по компании прямо в ее собственном канале на площадке:
https://finbazar.ru/post/462658-resheniya-soveta-direktorov-zapusk-programmy-vykupa-akcij
Байбек объявлен в размере 5 млрд рублей в течение следующих 12 месяцев. На мой взгляд новость супер позитивная для долгосрочных инвесторов. Попытаюсь доказать свою позицию.
Итак, начнем с рентабельности. В среднем RENI показывает очень достойные результат на сложном рынке, удерживая ROE в диапазоне 23 - 21%. При этом в 2025 году бизнес модель перестраивалась но новые продукты (LIFE сегмент), которые дадут отдачу в перспективе, но прибыль все равно удержали.
Доходность на вложенный капитал в 21% уже сама по себе лучше дивидендов, пускай даже в 15% годовых. Но ведь еще и капитал идет с дисконтом! В данный момент, с учетом результатов 1го полугодия, RENI торгуется уже примерно за 0,8 капитала или ниже. 22\0,8 = 27,5% ROIC инвестора. Доходность выше дают только ВДО, которые нынче дефолтят одна за другой.
Но выкуп, в отличие от дивидендов, еще и не требует оплаты налогов. С их учетом, получается, что инвестиции в собственные акции с дисконтом дают RENI более 30% доходности. Это очень выгодное долгосрочное вложение на любом рынке. При этом менеджмент подчеркивает, что от дивидендов ни в коем случае не отказывается, а просто использует возможности для высокорентабельного приложения капитала. Все как в учебнике по инвестициям!
Но даже если упираться только в дивиденды, одна пропущенная выплата за 2025 год с учетом роста бизнеса и гашения акций будет компенсирована всего за 3 года. Те самые инвестиции под 30% годовых.
Акции мне нравились и раньше, ну а с грамотным менеджментом и толковым приложением капитала, сегодня они вообще выглядят одним из фаворитов на рынке.
В пятницу пройдет очередное заседание ЦБ по ключевой ставке. Мне кажется, что в этот раз интриги почти нет. Ставка с очень высокой вероятностью снижена НЕ будет. Более того, мы можем получить традиционные ястребиные комментарии регулятора и высокую вероятность повышения ставки уже на следующем после июньского заседании!
Чтобы понять почему будет именно так, достаточно съездить на заправку и попытаться заправить полный бак топлива. Это я уже не говорю про раздувающийся дефицит бюджета, налоговую политику и прочие "успехи" действующего правительства.
На фоне отрицательной нормализации цен на нефть российский рынок остается совсем без опоры, особенно после того, как пройдут ключевые дивидендные отсечки. Так что готовимся удивляться новым локальным минимумам как в фишках, так и в акциях второго-третьего эшелона. Кто внимательно читает блог, про это все многократно писалось раньше.
С другой стороны, чем хуже, тем лучше. Тупик на фронте и болезненные удары по российской инфраструктуре, да еще и с потенциальным усилением американских санкций - повод принять реальность и заключить сделку по текущей ЛБС. Ну а чем дешевле акции, тем больше однажды заработают инвесторы, когда хоть что-нибудь нормализуется.
США и Иран через очередные новостные качели: сделка -> Иран опровергает -> сделка -> Иран опровергает, таки приближаются к подписанию какого-то договора. Как минимум цены на нефть уже закладывают открытие пролива и вообще некую нормализацию.
Кстати, с ценами на нефть в ближайший год все будет норм, ведь даже после самой мирной сделки в мире еще придется восстанавливать производство, да и добыча вырастет не сразу, а с некоторым лагом. Так что среднюю цену 70+ за баррель в этом году мы увидим.
Но я хотел поговорить о другом. Параметры окончательного договора не известны, но в целом можно говорить о том, что Трамп сделал очередное ТАСО, и скорее Иран добился своих целей. И что это нам говорит про Трампа? Нет, он не писдилбой, не врун и не фантазер. Он прагматик. И сделал прагматичный выбор. Иран не развалился от бомбежек, а издержки превышают прибыли от захвата руин какого-нибудь иранского села? Самое время воспользоваться дипломатией и конфликт завершить. Забираем фишки со стола и ждем, когда время представит новый шанс усилить свое влияние в регионе с приемлемыми издержками.
А представьте другую ситуацию? Иранские дроны кошмарят топливные фуры где-то в Алабаме, на Аляске топливный кризис из-за ударов по мосту через Берингов пролив, а сам Трамп говорит, что все норм, ведь американская армия продвигается буквально по всем фронтам и месяца через 2 - 3 возьмет Бушир, после чего Иран обязательно согласится передать под их управление Южный Курдистан.
Так что смех смехом, а для США сделка выглядит прагматичной и выгодной. Не победа конечно и не все цели СВО, но вышли из ситуации если не сухими из воды, то как минимум не обмочив штаны.
За последний год курс биткоина упал на 40+% и уверенно бурит локальное дно в районе 60к долларов. Крипто энтузиасты все еще рассказывают про бесконечные перспективы, но уже без огня в глазах. Что вообще происходит?
На мой взгляд на биткоин в частности, и на криптоиндустрию в целом влияют сразу несколько факторов, и в моменте все они негативные.
1) Крипта стала крупным классом финансовых активов, с фьючерсами, индексами, активными и пассивными фондами и миллионами инвесторов. То есть это крупный рынок капитала, тесно связанный с другими рынками и классами активов.
2) А что у нас происходит на рынке? Гигантская неопределенность! Конфликт США\\Иран трансформировался в рост цен на нефть, что потенциально может вызвать рецессию в мировой экономике. В условиях неопределенности капитал всегда стремится выйти из рискованных активов (в данном случае крипта), в менее рискованные - облигации и доллар.
3) Несмотря на требования мистера TACO и смену главы ФРС, никто быстро и решительно снижать ставку не стал, а доходности 10 летних облигаций уверенно растут. Вот вам убежище для крипто миллиардеров!
4) Парочка крупных игроков, вроде MicroStrategy, переборщила с плечами и может ликвидироваться, если цены еще немного упадут. Но это будет видно по объемам.
Ну и главный локальный фактор, который нужно вынести в отдельный пункт. Сегодня-завтра пройдет IPO SpaceX, крупнейшее в истории! Очередная компания Маска разместится с капитализацией в 1,75 трлн и собрала с инвесторов 75 млрд. Огромный отток капитала в моменте, который высосал капитал из всех инструментов - в том числе из крипты и золота. Совсем не удивлюсь, что через неделю-две после начала торгов, капитал инвесторов высвободится и потечет обратно по разным корзинам. Тогда в золоте\\крипте начнется отскок. Но пока пылесос лишает ликвидности целые рынки!
Крипта валюта\\биткоин это хороший инструмент диверсификации, но цена на него абсолютно непредсказуема. В следующие 12 месяцев может быть как 120к так и 12к за цифровую штуку. Полезно для диверсификации, но на разумную долю портфеля.
Какие-то инвесторы не разобрались и продолжают продавать акции. Причем продажи перешли в терминальную стадию и началось что-то вроде гонки на катафалках: менеджмент с премиальными пакетами, фонды и управляющие активами с крупными миноритарными пакетами, иногда сами мажоритарии, ну и конечно частные инвесторы - спешат продать акции, пока это не сделал более быстрый ковбой на диком западе. В условиях бегства, переходящего в панику, у рынка просто нет фундамента, на который можно опереться. Так что в ближайшее время мы можем увидеть удивительно прекрасные\ужасные цены на активы.
Многие, спасая свою хрупкую психику, ищут подвох. Кто продает? Заблочка просачивается на рынок, или минфин помимо ОФЗ тайно печатает акции?Но давайте трезво посмотрим на падение? Если покопаться, то окажется, что падающие акции слишком долго были явно ПЕРЕОЦЕНЕНЫ. Берем самые яркие примеры.
Лукойл - акции ниже 5000. К менеджменту претензий нет, для российского рынка он почти образцовый. Но санкции лишили компанию 5й части добычи + постоянные удары по НПЗ. Это не могло не сказаться на оценке.
ВТБ - вообще-то акции особенно и не упали. Скорее были завышенные ожидания и наивная вера в менеджмент, который в очередной раз обманул инвесторов и сделал новую допку. А то, что допка неизбежна, стало понятно еще в момент конвертации префов в капитал.
Самолет - акции упали в 10 раз. Админ ресурс или присел или отправился на почетную пенсию, сама компания не рассчитала силы и взяла слишком много долга. Еще и наследники Кенина льют свои 30% акций прямо в стакан. Ну и бегство менеджмента, а так же нерыночный выкуп акций у отдельных акционеров на компанию как бы намекал.
Астра - говорят свои акции сливает Сбер, но и менеджмент наверняка бежит впереди этого паровоза. Амбициозные планы по росту точно не будут выполнены.
Позитив - акции вернулись обратно к ценам IPO. Карма за вранье, допки в свою пользу, шальной разгул на конференциях. Менеджмент не вывез медные трубы. Надеюсь, что в следующем цикле они учтут свои ошибки. Кстати, по 400 я бы снова купил))
Металлурги - горят в ледяном огне охлаждения экономики.
Ну и так далее по списку. Если покопаться, то каждая компания, акции которой сегодня сложились в разы, имеет ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЕ причины для падения. Неадекватные и завышенные ожидания, тухлый менеджмент, сливающий премиальные пакеты в рынок, ужасная макроэкономика, которая плавно-планово ухудшается. И все это на ПМЭФ, где творилось какое-то дегенеративное мракобесие. Кто и какой рост мог ждать в таких условиях? Я предупреждал много раз.
Но есть и хорошая новость. Для инвестора она звучит так: "Чем хуже, тем лучше". Акции падают? Это шанс купить дешево. Представьте, что в вашем городе в 2 раза подешевели квартиры или автомобили. Как бы вы восприняли такие распродажи? Уверен, что спрос мгновенно бы появился.
Конечно мы не знаем будущего, но металлурги по ценам 2016 года, Позитив по цене IPO или ниже, какой-нибудь Магнит на историческом минимуме ... При определенном позитивном стечении обстоятельств, в которое сегодня никто не верит, но оно НЕ НЕВОЗМОЖНО, а так же при грамотном выборе активов (купить нужно компании с нормальным менеджментом и которые не обанкротятся даже при ухудшении ситуации), есть шанс кратно увеличить капитал.
Транснефть на днях отчиталась за 1й квартал 2026 года, а так же вскоре должна объявить и одобрить дивиденды за 2025й год. Доходность к отсечке одна из лучших на рынке, но я обратил внимание на другой момент.
Исходя из результатов 1 квартала при условии сохранения динамики прибыли, за 2026й год компания даст дивиденды немного меньше чем за 2025й. В целом дивиденд и доходность можно считать стабильной, в диапазоне 13 - 14% годовых.
И вот, собственно вопрос. Почему инструмент со стабильными выплатами торгуется с доходность ниже безрисковых ОФЗ, которые в данный момент дают 14,5 - 14,7% к погашению? Это кажется нелогичным и даже противоречивым, ведь в денежный поток ОФЗ не прилетит дрон, не остановит прокачку и не потребует срочных инвестиций в восстановление портов\станций\резервуаров.
Для себя пришел к следующему выводу. Хотя ОС Транснефти сегодня имеют реальных военный риск, они все таки защищают инвестора от потенциального роста и разгона инфляции. В случае, если бюджет потеряет управляемость, а печать новых ОФЗ станет неконтролируемой, прошлые инвестиции просто обесценятся. А вот все остальные физические активы по отношению к фантикам подорожают. От машин\квартир, до тех самых труб\станций\резервуаров. И вот этого добра у Транснефти на 2,7 трлн, при капитализации префов около 1 трлн. P\Bv = 0,4. Соответственно разница между стагнирующей доходностью Транснефти (дивиденд за 2026й год будет чуть ниже текущего дивиденда) и дальними ОФЗ (в пользу ОФЗ), как раз объясняется наличием реальных физических активов, которые защитят капитал от потенциального разгона инфляции.
П.С. Страшно представить что может случиться с акциями IT сектора в таком случае, ведь они как раз никаких физических активов не имеют и полностью завязаны на денежный поток. Не денег - нет капитализации. Диасофт не даст соврать.
Появляются первые параметры допэмиссии ВТБ для сделки с РВБ.
Цитирую какого-то парня из прошлой недели: "Я бы ориентировался на оценку в 30 прибылей или примерно 1,5 трлн за актив. На покупку 25% тогда понадобится 375 млрд." Всего спустя неделю после того, как мы использовали логику на полную катушку, появляются такие новости:
ВТБ МОЖЕТ ЗАКРЫТЬ СДЕЛКУ С РВБ В АВГУСТЕ, НЕТ ПРЕПЯТСТВИЙ ДЛЯ РАЗМЕЩЕНИЯ ДОПЭМИССИИ ПОД НЕЕ ДО 1 СЕНТЯБРЯ
ВТБ РАССЧИТЫВАЕТ ПРИВЛЕЧЬ В РАМКАХ ПРЕДСТОЯЩЕГО SPO 300-400 МЛРД РУБЛЕЙ
То есть в диапазон оценки Ягод мы попали. Другое дело, что дополнительный капитал для новых неоднозначных сделок (и многозначных премий менеджменту) никогда не помешает. Поэтому я считаю, что ВТБ будет пытаться выгрести все деньги, которые ему принесут в рамках SPO. То есть даже если на сделку с РВБ нужны условные 375 млрд, собрать попытаются максимальный объем в 0,5 трлн.
А теперь посмотрите на российский рынок и давайте подумаем о том, откуда тут могут взяться суммы? А ни откуда!
- допустим еще 20 млрд из широких штанин достанет товарищ Юрченко. Но других частных инвесторов, желающих купить мощную корпоративную культуру ВТБ, вряд ли найдется. То есть рынок принесет мало или почти ничего. Если в прошлом году ВТБ еще как-то собрал 80 млрд, то 300+ для текущего рынка абсолютно нереальная цифра;
- госкомпании? Что-то не могу припомнить тех, у которых есть свободные 300 - 400 млрд. И даже 50 млрд в текущих условиях дорогих денег найти сложно.
- остается только государство. Но у государства у самого дыра в бюджете на 6 трлн и и истерическое выдаивание некормленной коровы экономики. Денег на оплату гигантомании Костина нет.
Остается всего 1 логичный вариант. Допку выкупит Керимов. Точнее не выкупит, а обменяет свой пакет в РВБ на акции ВТБ и станет крупным миноритарием государственного банка. Ну и Татьяна Бакальчук тоже станет крупным миноритарием ВТБ. Забавно (или логично?) но подобная схема принесла Керимову его состояние, когда на кредит от Сбербанка он покупал акции Сбербанка)) А в 2011 года структуры олигарха вложили в акции ВТБ 500 млн долларов и в 2015 году даже продали с прибылью! То есть схема проверенная и не раз использованная. Зачем лису придумывать новые трюки, если старые успешно работают столько лет подряд?
Мне кажется на российском рынке наступил какой-то знаковый момент, когда стоимость многих важных акций пробивает психологические уровни поддержки\сопротивления. Судите сами:
- Яндекс ниже 4000
- Т-технологии вот-вот уйдут ниже 300 (на знаковая отметка это 270 рублей, оценка примерно в 1 капитал);
- Лукойл ниже 5000;
- Сургут ниже 20;
- Северсталь ниже 700, НЛМК ниже 80, ММК идет к 20 рублям.
- Магнит просто не знает, где у него дно.
И это я пишу про крепкие компании с относительно хорошим балансом и нормальным менеджментом (к Магниту не относится). Шлакоблоки и пузыри сложились в разы! Чего только стоят условные Самолет или Диасофт!
Российский рынок полностью отражает ощущение депрессии. И это не какие-то разовые события, это тенденция. С большим опозданием, но индекс отыгрывает реальность:
- бесконечную войну в позиционном тупике с все усиливающимися ударами в глубь страны и топливно-логистическим кризисом в Крыму;
- депрессию в экономике при высокой ставке;
- увеличение расходов бюджета (скорее всего дефицит текущего года будет вдвое выше прогноза и может достигнуть 10 трлн (5% ВВП);
- ухудшение отчетов, уходы целых СЕКТОРОВ экономики в минус и убыток;
Есть ли просвет? Да нет его. Как я и говорил раньше, мы катимся с горки и до низа все еще далеко. Покупать акции стоит хотя в тот момент, когда скольжение начнет тормозится, а еще лучше, когда, взяв санки в руки, ездок начнет обратно забираться в горку. Но для этого нужно завершить войну. А у темнейшего 4,5 года все идет по плану.
Скоро нас ждет череда дивидендных отсечек. Учитываю депрессию вокруг, вряд ли дивиденды будут реинвестированы, так что ко второй половине лета реальны новые локальные минимумы. Как думаете, реально ли обновление минимумов февраля 2022 года?
