#селигдар

🧐 До очередного заседания ЦБ осталось уже меньше недели, а ставки по банковским депозитам уже заранее начинают опускаться в район двухлетних минимумов. Именно поэтому я сейчас особое внимание уделяю облигационному рынку, рассчитывая зафиксировать пока ещё привлекательную доходность в историях с фиксированным купоном.

И сегодня мой взгляд упал на облигации Селигдара: компания готовит к размещению новый 3-летний выпуск, и я считаю его весьма интересным и достойным нашего внимания.

👑 Селигдар ($SELG) хорошо нам знаком и входит в ТОП-10 золотодобывающих компаний России, являясь отечественным лидером по производству олова. По итогам 2025 года компания увеличила производство золота на +9,5% до 8,1 тонны, а производство олова выросло на +42% до 3500 тонн:

#Селигдар

Идею роста, описанную в прошлом посте реализовал Селигдар. При этом по итогу сессии котировки делают ложный пробой линии дневной скользящей МА-13 с формированием негативного сочетания крайних двух дневных свечей, а также концентрации под линией часового индикатора МА-13.

Что в совокупности далее способствует возврату к цене 48 руб., около которой проходят локальные дневные минимумы.

Внутри концентрации есть сигнал на продажу. Со стоп-лоссом на цене 49,1 руб. Фиксацию прибыли лучше начинать с цены 48 руб., и ниже.

Не является торговой рекомендацией

/ Телеграмм /

#Селигдар

Селигдар формирует позитивное сочетание крайних двух дневных свечей. Параллельно котировки смогли закрепиться над линией часового индикатора МА-13 и сформировать концентрацию, что далее открывает им дорогу к ценам 49,5 – 49,8 руб., к которым есть вероятность движения в течении торгов среды.

По текущим есть сигнал в лонг. Со стоп-лоссом на цене 48,4 руб. Фиксацию прибыли лучше начинать с цены 49,5 руб., и выше.

Не является торговой рекомендацией

/ Телеграмм /

🔫 Эскалация конфликта между Ираном и США может поддержать цены на золото, а возможно даже направит их к новым высотам! Давайте разберём детально этот вопрос, а также попытаемся найти перспективных эмитентов в секторе отечественной золотодобычи, даже несмотря на рост цен на жёлтый металл.

👑Как известно, золото веками служит надёжным убежищем для инвесторов в смутные времена, и нынешняя ситуация — не исключение из правил. Напряжённость между Тегераном и Вашингтоном уже спровоцировала рост цен на нефть, которые пытаются закрепиться на трёхзначных уровнях, и вполне возможно с каким-то лагом мы увидим подъём и в ценах на золото, ведь эти два рынка исторически движутся в связке. 

Два дня назад сделал очередную покупку в портфель — приобрел облигации Селигдара по номиналу. Делюсь мыслями, почему выбор пал на этого эмитента. Зачем смотрю на Селигдар? Компания — один из крупнейших производителей золота в России, занимающий лидирующие позиции в отрасли. Это не просто «золотая» история, а диверсифицированный холдинг с собственными месторождениями и низкой себестоимостью добычи (ниже средней по отрасли). Почему именно облигации? 1. Стабильность: Золотодобыча — защитный сектор. Даже в кризис золото остается ликвидным активом, а компании с низкой долговой нагрузкой (как Селигдар) чувствуют себя уверенно. 2. Доходность: Купонная доходность находится на привлекательном уровне. Покупая по номиналу, мы фиксируем эту доходность до погашения. 3. Кредитное качество: У компании хорошая кредитная история и прозрачная структура. Регулярно отчитываются, платят по облигациям всегда вовремя. Итог: Добавил в кубышку надежный инструмент с комфортным денежным потоком. Теперь буду ждать зачисления купонов. А вы следите за долговым рынком или предпочитаете акции золотопромышленников? 👇 #Селигдар #Облигации #Инвестиции #Золото #ФондовыйРынок #Портфель #КупонныйДоход

Этот инструмент позиционируется как альтернатива покупке физического золота, но с некоторыми важными нюансами.

⚙️ Что это за бумага?

Номинал облигации привязан к стоимости 1 грамма золота, но расчеты происходят в рублях. Это означает, что сумма ваших вложений меняется вслед за учетной ценой золота, установленной Банком России

📈 В чем тут выгода? Идея vs Реальность

На первый взгляд, идея прекрасна: вы страхуете рубли от девальвации, получая доход от роста «золотого» номинала, да еще и небольшой купон сверху

Однако, есть и минусы:

1 Низкий купон: 5,5% годовых — это значительно ниже ключевой ставки и доходности обычных рублевых облигаций самого же «Селигдара»

2 Сложность прогнозирования: Ваш итоговый доход в рублях зависит не просто от цены золота в мире, а от учетной цены ЦБ, на которую влияют курс рубля и биржевые котировки . Чтобы заработать на «зобле» больше, чем на обычных вкладах, цена золота в рублях должна расти очень высокими темпами

3 Кредитный риск: «Селигдар» — крупный, но закредитованный холдинг. Высокая долговая нагрузка (чд/EBITDA на уровне 3,4х) и убыточность по МСФО в последние годы не радует. Причина убытков — переоценка тех самых «золотых» займов из-за роста цены золота, что создает парадоксальную ситуацию

Некоторые инвесторы считают их неплохим инструментом для диверсификации и защиты от девальвации, добавляя бумаги в свой портфель на просадках. Другие же указывают на то, что при текущих ставках в экономике доходность «зобл» выглядит непривлекательно, а риски — те же, что и по обычным облигациям золотодобытчика

🟢 Если вы верите в ослабление рубля и хотите хеджировать этот риск, инструмент может вам подойти

Дисклеймер | Лучший Брокер

#облигации #селигдар #инвестиции #купон #золото

#Селигдар

Акции Селигдар после пробоя дневной скользящей МА-13, будут стремиться к дневному уровню поддержки, проходящей около цены 55 руб.

До конца новой недели котировки скорее всего будут торговаться в коридоре между линией дневного уровня поддержки снизу, и линии дневной скользящей МА-13 сверху.

Данные ориентиры можно рассматривать для спекуляций.

Не является торговой рекомендацией

/Телеграмм/

#Селигдар

Селигдар продолжает торговаться над линией дневного индикатора МА-13. Тем самым сохраняя приоритет среднесрочного восходящего тренда. Технически картинка располагает к новым попыткам активного роста в рамках откупа от линии дневной скользящей МА-13. С целью в виде коридора цен 65 – 70 руб.

При желании по текущим ценам можно открывать лонги. Со стоп-лоссом на цене 57 руб. Фиксацию прибыли лучше начинать с цены 65 руб., и выше.

Не является торговой рекомендацией

Тех.Анализ в Телеграмм

🥇ПАО «Селигдар» — ведущий золотодобывающий и крупнейший оловодобывающий концерн России. Компания владеет активами в Республике Саха (Якутия), Алтайском крае, Республике Бурятия, Оренбургской области, Иркутской области, Хабаровском крае и на Чукотке.

🚀Сбор заявок 10 февраля

11:00-15:00

размещение 19 февраля

Наименование: Селигдар-001Р-10

Рейтинг: АА- (НРА, прогноз «Стабильный»)

Купон: 18.00% (ежемесячный)

Срок обращения: 3 года

Объем: 2 млрд.₽

Амортизация: да (27, 30, 33 купон по 25%)

Оферта: нет

Номинал: 1000 ₽

Организатор: Газ

промбанк и Совкомбанк

Выпуск для всех

📊 Финансовые показатели

#Селигдар

Селигдар закрывает торги ростом, закрепившись над линией часового индикатора МА-13. Что по итогу даёт позитивную картинку к концу торгов, и способствует росту к ценам 62 – 63 руб., в среду.

По текущим (около линии часового индикатора МА-13), есть сигнал в лонг. Со стоп-лоссом на цене 59,5 руб. Фиксацию прибыли лучше начинать с цены 62 руб., и выше.

Не является торговой рекомендацией

Золотое ралли сводит с ума инвесторов по всему миру. Котировки драгоценного металла превысили все возможные прогнозные уровни аналитиков, преодолев в январе $5100 за тройскую унцию. Это не могло остаться незамеченным желающими «ухватить» отстающие активы. В итоге мы увидели ралли и в бумагах Селигдара. Сегодня разбираем свежий операционный отчет компании за 2025 год и прикинем перспективы эмитента.

⛏ Итак, производство лигатурного золота за отчетный период выросло на 10% до 8,1 тонны. Основной вклад внес рост производства на Нижнеякокитском (+26%) и Подголечном (+31%) производственных комплексах. Увы, мне не удалось посетить эти месторождения в прошлой моей поездке в Якутию, но радует, что ЗИФ Хвойный начал свою работу. Именно его объемы лягут в основу будущего роста производства в 2026 году.

Золотодобытчики исторически продают весь объем золота, который добывают. Благо спрос на драгоценный металл остается высокий. В итоге объем реализации произведенного золота в натуральном выражении вырос на 19% до 8,4 тонны. Учитывая раллирующие цены на золото на спотовом рынке (средние цены выросли на 28%), Селигдару удалось нарастить выручку за 2025 год на 53% до 77,7 млрд рублей.

📊 Не будем забывать и о прочих сегментах компании. Так, выручка от реализации оловянного, вольфрамового и медного концентратов за 2025 год выросла на 23% до 9,2 млрд рублей. По данным отраслевых аналитиков, дефицит олова в 2-2,5 тыс тонн, сформировавшийся в 2024 году, разросся в 2025-м до 10-15 тыс тонн, и привел к подъему цен на металл до трехлетнего максимума.

Радует, что Селигдар перевыполнил плановые показатели по всем ключевым металлам, превысив объемы добычи золота в 8 тонн за год. Выход на полную мощность Хвойного в 2026 году лишь добавит эффективности, а потенциальные объемы от проекта Кючус в Усть-Янском и Верхоянском районах Республики Саха (плановая мощность - 10 тонн) помогут в корне изменить расстановку сил в отрасли. Однако этого ждать придется минимум до 2030 года. 

Операционка компании выглядит неплохо, но инвесторы должны оценивать еще и финансовые показатели компании. Это мы сможем сделать лишь после публикации годового отчета МСФО. Боюсь, что там нас ждут неприятные сюрпризы. А сейчас рынок захватила эйфория, поэтому динамика котировок носит скорее спекулятивный характер.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией 

♥️ Стартуем новую рабочую неделю с разбора Селигдара. Прожмите лайк, поддержите автора и мотивируйте его на создание не менее полезного контента для вас на этой неделе.

ПАО «Селигдар» отчитался по операционным показателям за 2025 год. Рост добычи помножился на рост цены золота, меди и олова.

Ключевые цифры:

• Золото (лигатурное): 8 077 кг (+10% г/г)

• Олово в концентрате: 3 500 т (+42% г/г, исторический максимум)

• Медь в концентрате: 2 380 т (+16% г/г)

• Вольфрам в концентрате: 127 т (+87% г/г)

• Суммарная выручка: 86,9 млрд ₽ (+49% г/г)

🟨 Золотодобывающий дивизион:

• Добыча руды: 10,8 млн т (+51% г/г)

• Производство золота: 8 077 кг (+10% г/г)

— Нижнеякокитский: +26%

— Подголечный: +31%

• Серебро в доре: 5 991 кг

• Реализация золота: 8 437 кг (+19% г/г)

⬜️ Оловодобывающий дивизион:

• Добыча руды: 1 253 тыс. т (+17% г/г)

• Олово в концентрате: 3 500 т (+42% г/г)

— ПК «Солнечный»: >50% объёма, +56% г/г

• Медь в концентрате: 2 380 т (+16% г/г)

Самое интересное: продажи и выручка

• Выручка от золота: 77,7 млрд ₽ (+53% г/г)

— объём реализации: +19% г/г

— средняя цена реализации: +28% г/г

• Выручка от концентратов (Sn, W, Cu): 9,2 млрд ₽ (+23% г/г)

• Итого выручка: 86,9 млрд ₽ (+49% г/г)

Операционно отработали хорошо. По добыче золота второй результат за историю, по олову — первый.

Результату в золотом дивизионе помогло возобновление работы на Верхнем и Надежде, а также запуск Хвойного. Фабрика там выйдет на полную мощность в этом году, что по прогнозам прибавит к добыче еще 2 тонны золота.

По олову после провала в 2024 году с добычей 2,46 тыс тонн в 2025 году вышло 3,5 тыс тонн.

В 2025 году золото выросло на 64%, олово на 45% (а в январе еще на 28%), медь на 40%. Отсюда, по выручке +49% выглядят логично.

Проблема в другом: в МСФО чистую прибыль мы можем и не увидеть. Ее съедят выросшие расходы, процентные платежи и переоценка золотого долга. Соответственно, не увидим и дивиденды. При этом чистый долг за 9 мес 2025 года вырос на 58%.

Здесь и кроется ответ почему при такой невероятной конъюнктуре акции Селигдара выросли в 2025 году на 2%.

#Селигдар #SELG #Золото

🔝 Стоимость золота вновь устанавливает абсолютные максимумы, достигнув уровня в $5100 за унцию (уже немного отскочило). По этой причине акции компаний, занимающихся добычей золота, продолжают вызывать значительный интерес среди инвесторов. Например, ЮГК и Селигдар.

✅ Селигдар обладает диверсифицированным бизнесом и четкими планами на будущее. Это позволяет компании уверенно смотреть вперед. Сегодня по этой компании был опубликован обзор.

😎 ЮГК демонстрирует снижение рентабельности из-за роста издержек, однако оно компенсируется диверсификацией производства между регионами и государственной поддержкой.

🏢 Акции компании Эталон демонстрируют наибольший рост. Компания начала процедуру дополнительного выпуска акций по цене 46 рублей за штуку. Участие крупного холдинга АФК Система в приобретении акций по предложенной цене усиливает доверие инвесторов.

$SELG $UGLD $ETLN $AFKS #Рынок #Акции #Инвестиции #Золото #Селигдар #Эталон #стратегия #стратегии

💭 Сегодня рассмотрим крайние финансовый и операционный отчёты и дадим оценку ключевым инвестиционным проектам компании...

💰 Финансовая часть (9 мес 2025 МСФО)

📊 Общая выручка от продажи золота составила 54,5 млрд рублей, причем большая доля приходится на третий квартал 2025 года — 30,6 млрд рублей. Причина — увеличение объема реализованного золота на 14% и повышение рыночной цены реализации на 29%.

🪨 Доходы от реализации продуктов обогащения (оловянные, медные и вольфрамовые концентраты) увеличились на 34% по сравнению с прошлым годом, составив 6,5 млрд рублей. Основной причиной стал значительный рост продаж в натуральном выражении (на 22%), а также средняя цена реализации товаров.

👌 Показатель операционной прибыли (EBITDA) вырос на 53%, увеличившись до 29,6 млрд рублей.

🤔 Однако соотношение чистый долг/EBITDA ухудшилось и составило 3,35х. Когда стоимость золота повышается, компания обязана переоценивать свои обязательства исходя из текущих рыночных условий, что увеличивает величину обязательств и ведет к возникновению виртуального (неденежного) убытка.

✔️ Операционная часть (за 2025 год)

💪 Объем производства важнейших металлов и сырья заметно вырос в течение прошедшего года. Количество выпущенного лигатурного золота увеличилось на 10%, превысив отметку в 8 тонн. Выпуск олова в составе концентрата продемонстрировал существенный рост на 42%, установив новый рекорд в объеме 3,5 тысячи тонн. Показатель выпуска меди в концентрате повысился на 16%, остановившись на уровне 2,38 тысячи тонн. 

🔝 Что касается сырьевых ресурсов, добыча руд существенно повысилась. Объём извлечённой руды в подразделениях, занимающихся золотом, вырос на 51%, суммарно достигнув цифры в 10,8 миллиона тонн. Аналогично, количество добытой оловянной руды увеличилось на 17%, составив около 1,25 миллиона тонн.

❇️ Развитие

🤓 Компания рассчитывает выйти на уровень производства 20 тонн золота к 2030 году. Основной проект, который обеспечит этот рост, — месторождение Кючус. Золота там хватит примерно на 17 лет добычи по 10 тонн ежегодно. Но данный проект полон трудностей и требует огромных вложений.

🏭 Относительно недавно компания запустила новую фабрику по добыче золота Хвойное в Якутии. Строительство завода обошлось примерно в 15 млрд рублей. Предприятие рассчитано на переработку трех миллионов тонн руды ежегодно и производство двух с половиной тонн золота в год. Запасы месторождения оцениваются в 16,8 тонн золота.

📌 Итог

🔀 Золотодобытчик показал уверенный рост по всем ключевым металлам. В отчёте — значительная переоценка долга в золоте, но это временное явление.

⚠️ История с проектом Кючус сложнее проектов Полюс и ЮГК, сопряжена с высокими рисками. Есть вероятность, что Кючус вовсе не реализуется. Дополнительно присутствует риск, связанный с убытками оловянного дивизиона. Однако благодаря другому проекту — Хвойный — компания диверсифицирует бизнес и снижает риски.

😎 2026 год для компании должен быть позитивнее, поскольку на проектную мощность выйдет золотоизвлекательная фабрика Хвойное.

🎯 ИнвестВзгляд: Актив удерживается в среднесрочном портфеле. Цель проставлена.

📊 Фундаментальный анализ: ✅ Покупать — диверсификация бизнеса и чёткие планы на будущее дают возможность компании смотреть в будущее с высоко поднятой головой.

💣 Риски: ☁️ Умеренные — основной риск — реализация проекта Кючус.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Проект Хвойное станет ключом к будущему Селигдара, поскольку уже запущен, приносит прибыль, имеет ясные перспективы развития и стабильность, способствует диверсификации рисков компании. Проект Кючус, напротив, несёт высокие инвестиционные и операционные риски, а успех его реализации пока остаётся под вопросом.

Держите акции компании ❓

$SELG #SELG #Селигдар #золотодобыча #Хвойное #Кючус #инвестиции #финансы #золото #олово #диверсификация 

​​Немного простой математики в канале про простую математику, которая для многих людей оказывается гораздо сложнее курса по высшей математике (мы же тут все с высшим образованием, да?).

Итак. Сегодня утром унция золота уже пробила 4800 долл и не собирается останавливаться. Все мировые золотодобытчики (и другие компании связанные с сырьем, но мы сосредоточимся на золоте) улетают в космос. Акции Полюса тоже отлично выросли. А вот ЮГК и Селигдар стоят в 2 раза дешевле, чем в прошлом году!! Это фантастика и классика российской корпоративной этики (останавливаться где, кто и сколько ворует не буду).

Сосредоточимся на Селигдаре, на акции которого инвесторы вчера наконец обратили внимание. У золотодобывающей компании довольно легко посчитать примерную прибыль. Нам нужно три параметра: добыча + стоимость сырья + себестоимость.

Добыча компании в 2025 году должна составить примерно 8 тонн золото (и еще олово, но пока не до него). Летом запустили ЗИФ Хвойный, поэтому в 2026 году очень осторожно можно предположить рост добычи до 9 или 10 тонн.

Сырье. Золото уже 4800+, доллар застыл в районе 80 рублей. Одна тройская унция это 31,1 грамма. Получается, что грамм золота стоит уже 12,3 тыс рублей. При курсе 90 руб\долл будет уже 14 тыс\грамм.

Выручку в 2026 году посчитать легко: 9 тонн = 110 млрд\126 млрд.

10 тонн = 123 млрд\140 млрд.

Теперь самое интересное, себестоимость. В 2024 году вся себестоимость (с учетом убыточного Русолова) составила 48 млрд (это я добавил и коммерческие и административные и вообще все расходы, кроме процентов).

Но в 2025 году менеджмент Селигдара взял новые высоты мастерства и только за 9 месяцев себестоимость раздулась до 52 млрд. Парни почти сумели перебить весь рост золота!! По году расходы вероятно выйдут на 60 - 65 млрд.

Если мы предположим, что талантливый человек талантлив во всем, то в 2026 году они могут раздуть расходы уже до 75 млрд.

Тогда у нас получается такая картина. Операционная прибыль в разных сценариях по итогам 2026 года будет: 35\51 млрд при добыче 9 тонн и 48\65 млрд при добыче 10 тонн.

Долг в золоте (осознаем всю гениальность решения) вероятно уверенно превысит 150 млрд, но проценты по нему довольно низкие, в районе 10 - 12 млрд. Минус налог, и мы в сценарии, где я считал все довольно консервативно, мы получаем вот такие варианты чистой прибыли в 2026 году без учета традиционно отрицательной валютной переоценки: 19 млрд, 30 млрд, 40 млрд.

Капитализация Селигдара на сегодняшнее утро чуть больше 50 млрд (но быстро растет). Если чистая прибыль 2026 года будет выше 30 млрд, а это весьма вероятно, получается, что акции интересны даже сейчас при всех недостатках менеджмента.

#бородаинвестора #SELG #селигдар #золото #инвестиции

У меня в этом году портфель сильно накренился в сторону бондов. Такие доходности просто нельзя было пропускать инвестору!

Последние дни на рынке облигаций паника изначально вызванная дефолтом бондов Монополии, а затем началась переоценка после снижения ставки на 0,5%, вместо 1%, как ожидала часть рынка.

Но давайте посмотрим на доходности выпусков на пике ставки. Возьмем популярные выпуски с фиксированными купонами с погашением через 1-3 года. За 6 месяцев цена изменилась следующим образом:

🟠Вуш 4 серия -3,8%

🟠РЖД 38 серия -2,5%

🟠Камаз 14 серия -2,7%

🟠ГТЛК 7 серия -2,7%

🟠Селигдар 3 серия -1,9%

🟠Томская область 24 серия -1,9%

Это говорит о том, что доходность по этим облигациям стала выше. Выше, по фиксированным купонам! Чем когда ставка была на 5% выше!

❓Так может настолько выросли риски? Может облигации стали ближе к дефолтам?

Ну мы читаем отчеты ЦБ, мы видим динамику невозвратных кредитов у банков, их отчисления в резервы. Конечно, давление на бизнес есть и оно высокое! Но я не вижу за счет чего у нас эффектом домино может пойти по дефолтам большая часть рынка. Отдельные бизнесы — да, но не большая часть рынка.

Так что, все-таки надо резать риск и продавать облигации с высоким долгом?

Во-первых, если да, то не сейчас, когда они упали — пусть отрастают. Во-вторых, зависит от вашего риск профиля. Если вам с этими минусами плохо спится, ставьте колокольчики на продажу, когда паника уляжется.

У меня рисковых облигаций, которые ну хоть как-то имеют риск дефолтнуть сейчас на 4,7% от портфеля. Сплю совершенно спокойно.

​​Наткнулся в отчете Селигдара на строчку "деловая репутация", которая оценена в 1,5 млрд рублей!! После этого у меня сгорел пукан. Представляете, как дорого свое воровство оценивают эти господа? Именно воровство, потому что ничем другим невозможно объяснить способность менеджмента получать убытки.

Это просто невероятный талант - получить рекордный убыток на фоне рекордных же цен на золото! Давайте разберемся, как менеджменту удалось этого добиться? Записываем:

- во-первых, забиваем болт на операционные расходы. Растут и пускай растут! Чего бухтеть-то?

- во-вторых, не стесняемся качать прибыль в свой карман мимо других акционеров. Как вам вознаграждение агенту - брокеру (99,99%, что этот агент как-то связан с мажоритарием!) в 4,5 млрд рублей? Вообще-то это 7% выручки!! Что-то ни у одной другой компании я таких жирных вознаграждений агентам не видел. В принципе, не будь этой явно коррупционной статьи, компания уже была бы почти прибыльной.

- далее. Деньги на балансе компании не нужны, ведь они могут принести процентные доходы. Поэтому всю прибыль выдаем в виде долгосрочных займов. Кому? Подозреваю, что все тем же мажоритариям. За год, при сплошных убытках, выдали кому-то 7 млрд рублей, а всего заняли уже больше 20 млрд.

- пик "гениальности" - выдать золотые займы, которые будут приносить тебе постоянные убытки. С начала года общий долг подскочил с 90 до 136 млрд. То есть вырос в 1,5 раза и больше чем на одну капитализацию!! Напомню, все это на фоне рекордных цен на золото в долларах и рублях!

- не спешим гасить огромный долг, несмотря на высокие ставки. Пускай компания платит процентные расходы, которые год\году подскочили более чем в 2 раза!!

- вишенка на торте - убыточная дочерняя компания (Русолово), убытки которой тянутся чуть ли не десятилетиями.

В любом случае, с таким менеджментом миноритариям тут нечего ловить. Сколько бы ни стоило золото, руководство умудрится упустить любую конъюнктуру. По хорошему тут нужен фонд - активист, который войдет в капитал, раскроет "схемы", выдавит старых владельцев из акционеров, продаст убыточное Русолово, расчистит баланс и озолотится. Без вывода бабла мимо акционеров, без Русолова, без золотых займов тут может быть переоценка Х4. Вот вам, кстати, способ довести капитализацию рынка до 66% от ВВП.

#бородаинвестора #селигдар #SELI #инвестиции #золото

Холдинг #Селигдар представил производственные результаты за девять месяцев 2025 года — и они оказались одними из самых сильных в отрасли. Компания демонстрирует устойчивый рост сразу по всем направлениям, подтверждая статус одного из лидеров российской золотодобычи и полиметаллов.

Главный итог — производство лигатурного золота выросло на 8%, до 6,15 тонны (около 198 тыс. унций). Причем в третьем квартале добыча подскочила сразу на 16%, до 3,37 тонны, что говорит о высоком темпе производства перед завершающим кварталом.

Реализация золота составила 6,24 тонны (+14% г/г), а выручка от продаж достигла 54,5 млрд рублей, увеличившись почти на 47%. Это стало результатом не только роста объемов, но и увеличения средней цены реализации на 29% в рублях — на фоне ослабления валюты и высокой мировой стоимости золота.

Золотодобывающий дивизион продолжает укрепляться. Несмотря на то что объем добычи руды снизился на 10%, компания сумела компенсировать это за счёт запасов руды на складах и роста содержания металла. Объем горной массы увеличился на 14%, до 19,1 млн кубометров — результат расширения горных работ на новых участках (Верхнее, Хвойное и Рябиновое месторождения).

Оловянный дивизион стал вторым драйвером роста. Производство олова в концентрате увеличилось на 48%, до 2,6 тыс. тонн, меди — на 21% (1,73 тыс. тонн), а вольфрама — почти вдвое, до 95 тонн. Такие показатели стали возможны благодаря вводу в эксплуатацию новой установки шеелитовой флотации, которая вышла на проектную мощность.

Совокупная выручка от реализации олова, меди и вольфрама выросла на 27%, до 6,5 млрд рублей. В итоге суммарная выручка холдинга достигла 61 млрд рублей, что на 45% выше, чем годом ранее. Это один из самых заметных темпов роста среди российских золотодобывающих компаний.

В отличие от большинства металлургов и добытчиков, которые в 2025 году столкнулись с волатильностью спроса, Селигдар смог нарастить производство и продажи одновременно. Компания активно инвестировала в обновление техники и переработку руды — это позволило увеличить эффективность и снизить себестоимость добычи.

Важно и то, что доля третьесторонних продаж золота практически сведена к нулю — Селигдар продаёт собственную продукцию, укрепляя маржинальность и прозрачность выручки.

Кроме того, компания успешно развивает диверсификацию: олово, медь и вольфрам становятся дополнительными источниками прибыли, снижая зависимость от золота.

В 2024 году компания добыла 7,62 тонны золота, а в 2025 году ожидает выйти на 8 тонн. Среднесрочная цель — 20 тонн к 2030 году, что фактически утроит текущие объёмы.

С учётом текущего роста выручки на 45%, расширения сырьевой базы и освоения новых месторождений, Селигдар остаётся одной из наиболее перспективных российских компаний в золотодобыче.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 EV/EBITDA: 5,7 — умеренно низкая оценка, бизнес выглядит недооценённым.

🔹 P/E: 4,6 — дешёвая компания по прибыли, высокая привлекательность.

🔹 P/S: 0,7 — лёгкая недооценка по выручке.

🔹 P/B: 2,4 — капитал оценивается выше балансовой стоимости, немного дорого.

🔹 Рентабельность EBITDA: 38% — отличная операционная эффективность.

🔹 ROE: 51% — очень высокая доходность на капитал.

🔹 ROA: 5% — средняя отдача на активы.

Селигдар уверенно идёт вверх: рост добычи золота, рекордное производство олова, удвоение по вольфраму и сильная динамика выручки показывают, что компания проходит 2025 год с ускорением. Это пример того, как грамотное управление и технологическое обновление позволяют расти даже в непростых макроэкономических условиях.

Золото снова блестит — и у Селигдара этот блеск становится всё ярче.

🔵 Positive Investments ⭐️ Консультации

Холдинг #Селигдар показал сильный рост финансовых результатов за первое полугодие 2025 года, но под маской роста выручки и EBITDA скрывается всё более ощутимая проблема – высокая долговая нагрузка.

Выручка компании выросла на 36%, до 28,4 млрд руб. Основной драйвер – золото: его продажи принесли 23,9 млрд руб., что на 42% больше, чем год назад. Поддержали сразу два фактора: рост объёма реализации на 6% (до 2,8 т) и повышение средней цены на 34%. Дополнительный вклад внесли концентраты олова, меди и вольфрама — их выручка подскочила на 37%, до 4,5 млрд руб., благодаря и росту объемов, и благоприятной рыночной конъюнктуре.

EBITDA увеличилась на 42%, до 11,6 млрд руб., а рентабельность по этому показателю достигла внушительных 41%. Особенно выделяется золотодобывающий сегмент с маржой 46%. Однако оловянное направление оказалось убыточным: минус 2,9 млрд руб. из-за роста затрат и амортизации после переоценки лицензий. В целом чистый убыток компании сократился почти вдвое — до 2,2 млрд руб. против 5,2 млрд годом ранее.

Ключевая проблема — долг. Совокупные обязательства компании на конец июня достигли 107 млрд руб., а чистый долг составил 101,6 млрд руб.. Соотношение чистый долг/EBITDA находится на уровне 3,26х — это уже повышенный риск для компании, особенно с учётом того, что значительная часть долга номинирована в золоте. Получается парадокс: рост цен на золото одновременно улучшает выручку и увеличивает стоимость долговых обязательств.

Компания продолжает активную инвестиционную фазу. В июле запущена фабрика Хвойное, которая позволит увеличить добычу золота до 10 тонн в год и снизить зависимость от сезонности. В перспективе это способно облегчить долговую нагрузку. А стратегический проект «Кючус» может удвоить объёмы добычи к 2030 году, но подробности будут известны лишь в 2026-м.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 EV/EBITDA: 6 — умеренная оценка, компания выглядит недорогой по операционной прибыли.

🔹 P/E: 5 — низкая цена по прибыли, акции кажутся недооценёнными.

🔹 P/S: 0,7 — низкая оценка по выручке, рынок осторожно относится к перспективам компании.

🔹 P/B: 2,5 — капитал оценивается выше балансовой стоимости, возможна умеренная переоценка.

🔹 Рентабельность EBITDA: 39% — высокая операционная маржа, бизнес эффективный и прибыльный.

🔹 ROE: 51% — очень высокая доходность на собственный капитал, акционеры получают значительную прибыль, но показатель может быть связан с высоким уровнем долга.

🔹 ROA: 5% — средняя отдача на активы, эффективность использования ресурсов умеренная.

Селигдар показывает уверенный рост благодаря золоту, но финансовая устойчивость остаётся под давлением из-за долгов и отрицательного денежного потока. Для инвесторов компания выглядит как долгосрочная ставка на золото и новые проекты, но в краткосрочной перспективе акции будут чувствительны к ценам на металл и динамике долга.

🔵 Positive Investments ⭐️ Консультации

🎖️ПАО «Селигдар» — один из ведущих российских производителей золота и крупнейший добытчик олова. Основные активы компании сосредоточены в Республике Саха (Якутия), а также в Алтайском крае, Республике Бурятия, Оренбургской, Иркутской областях, Хабаровском крае и на Чукотке.

🚀Сбор заявок 10 октября

11:00-15:00

размещение 15 октября

Выпуск 1

Наименование: Селигдар-001P-06

Рейтинг: А+ (Эксперт РА, прогноз «Негативный»)

Купон: 18.50% (ежемесячный)

Срок обращения: 2.5 года

Амортизация: нет

Оферта: нет

Номинал: 1000 ₽

Организатор: ВТБ Капитал Трейдинг, Газпромбанк, Совкомбанк, Альфа-Банк

Выпуск для всех

Выпуск 2

Наименование: Селигдар-001P-07

Рейтинг: А+ (Эксперт РА, прогноз «Негативный»)

Купон: КС+450 б.п. (ежемесячный)

Срок обращения: 2 года

Амортизация: нет

Оферта: нет

Номинал: 1000 ₽

Организатор: ВТБ Капитал Трейдинг, Газпромбанк, Совкомбанк, Альфа-Банк

Объем выпусков: от 3 млрд.₽

Выпуск для всех

Вся свежая информация по новым выпускам у меня в телеграмм канале.

📊 Финансовые показатели