#селигдар

Два дня назад сделал очередную покупку в портфель — приобрел облигации Селигдара по номиналу. Делюсь мыслями, почему выбор пал на этого эмитента. Зачем смотрю на Селигдар? Компания — один из крупнейших производителей золота в России, занимающий лидирующие позиции в отрасли. Это не просто «золотая» история, а диверсифицированный холдинг с собственными месторождениями и низкой себестоимостью добычи (ниже средней по отрасли). Почему именно облигации? 1. Стабильность: Золотодобыча — защитный сектор. Даже в кризис золото остается ликвидным активом, а компании с низкой долговой нагрузкой (как Селигдар) чувствуют себя уверенно. 2. Доходность: Купонная доходность находится на привлекательном уровне. Покупая по номиналу, мы фиксируем эту доходность до погашения. 3. Кредитное качество: У компании хорошая кредитная история и прозрачная структура. Регулярно отчитываются, платят по облигациям всегда вовремя. Итог: Добавил в кубышку надежный инструмент с комфортным денежным потоком. Теперь буду ждать зачисления купонов. А вы следите за долговым рынком или предпочитаете акции золотопромышленников? 👇 #Селигдар #Облигации #Инвестиции #Золото #ФондовыйРынок #Портфель #КупонныйДоход

Этот инструмент позиционируется как альтернатива покупке физического золота, но с некоторыми важными нюансами.

⚙️ Что это за бумага?

Номинал облигации привязан к стоимости 1 грамма золота, но расчеты происходят в рублях. Это означает, что сумма ваших вложений меняется вслед за учетной ценой золота, установленной Банком России

📈 В чем тут выгода? Идея vs Реальность

На первый взгляд, идея прекрасна: вы страхуете рубли от девальвации, получая доход от роста «золотого» номинала, да еще и небольшой купон сверху

Однако, есть и минусы:

1 Низкий купон: 5,5% годовых — это значительно ниже ключевой ставки и доходности обычных рублевых облигаций самого же «Селигдара»

2 Сложность прогнозирования: Ваш итоговый доход в рублях зависит не просто от цены золота в мире, а от учетной цены ЦБ, на которую влияют курс рубля и биржевые котировки . Чтобы заработать на «зобле» больше, чем на обычных вкладах, цена золота в рублях должна расти очень высокими темпами

3 Кредитный риск: «Селигдар» — крупный, но закредитованный холдинг. Высокая долговая нагрузка (чд/EBITDA на уровне 3,4х) и убыточность по МСФО в последние годы не радует. Причина убытков — переоценка тех самых «золотых» займов из-за роста цены золота, что создает парадоксальную ситуацию

Некоторые инвесторы считают их неплохим инструментом для диверсификации и защиты от девальвации, добавляя бумаги в свой портфель на просадках. Другие же указывают на то, что при текущих ставках в экономике доходность «зобл» выглядит непривлекательно, а риски — те же, что и по обычным облигациям золотодобытчика

🟢 Если вы верите в ослабление рубля и хотите хеджировать этот риск, инструмент может вам подойти

Дисклеймер | Лучший Брокер

#облигации #селигдар #инвестиции #купон #золото

#Селигдар

Акции Селигдар после пробоя дневной скользящей МА-13, будут стремиться к дневному уровню поддержки, проходящей около цены 55 руб.

До конца новой недели котировки скорее всего будут торговаться в коридоре между линией дневного уровня поддержки снизу, и линии дневной скользящей МА-13 сверху.

Данные ориентиры можно рассматривать для спекуляций.

Не является торговой рекомендацией

/Телеграмм/

#Селигдар

Селигдар продолжает торговаться над линией дневного индикатора МА-13. Тем самым сохраняя приоритет среднесрочного восходящего тренда. Технически картинка располагает к новым попыткам активного роста в рамках откупа от линии дневной скользящей МА-13. С целью в виде коридора цен 65 – 70 руб.

При желании по текущим ценам можно открывать лонги. Со стоп-лоссом на цене 57 руб. Фиксацию прибыли лучше начинать с цены 65 руб., и выше.

Не является торговой рекомендацией

Тех.Анализ в Телеграмм

🥇ПАО «Селигдар» — ведущий золотодобывающий и крупнейший оловодобывающий концерн России. Компания владеет активами в Республике Саха (Якутия), Алтайском крае, Республике Бурятия, Оренбургской области, Иркутской области, Хабаровском крае и на Чукотке.

🚀Сбор заявок 10 февраля

11:00-15:00

размещение 19 февраля

Наименование: Селигдар-001Р-10

Рейтинг: АА- (НРА, прогноз «Стабильный»)

Купон: 18.00% (ежемесячный)

Срок обращения: 3 года

Объем: 2 млрд.₽

Амортизация: да (27, 30, 33 купон по 25%)

Оферта: нет

Номинал: 1000 ₽

Организатор: Газ

промбанк и Совкомбанк

Выпуск для всех

📊 Финансовые показатели

#Селигдар

Селигдар закрывает торги ростом, закрепившись над линией часового индикатора МА-13. Что по итогу даёт позитивную картинку к концу торгов, и способствует росту к ценам 62 – 63 руб., в среду.

По текущим (около линии часового индикатора МА-13), есть сигнал в лонг. Со стоп-лоссом на цене 59,5 руб. Фиксацию прибыли лучше начинать с цены 62 руб., и выше.

Не является торговой рекомендацией

Золотое ралли сводит с ума инвесторов по всему миру. Котировки драгоценного металла превысили все возможные прогнозные уровни аналитиков, преодолев в январе $5100 за тройскую унцию. Это не могло остаться незамеченным желающими «ухватить» отстающие активы. В итоге мы увидели ралли и в бумагах Селигдара. Сегодня разбираем свежий операционный отчет компании за 2025 год и прикинем перспективы эмитента.

⛏ Итак, производство лигатурного золота за отчетный период выросло на 10% до 8,1 тонны. Основной вклад внес рост производства на Нижнеякокитском (+26%) и Подголечном (+31%) производственных комплексах. Увы, мне не удалось посетить эти месторождения в прошлой моей поездке в Якутию, но радует, что ЗИФ Хвойный начал свою работу. Именно его объемы лягут в основу будущего роста производства в 2026 году.

Золотодобытчики исторически продают весь объем золота, который добывают. Благо спрос на драгоценный металл остается высокий. В итоге объем реализации произведенного золота в натуральном выражении вырос на 19% до 8,4 тонны. Учитывая раллирующие цены на золото на спотовом рынке (средние цены выросли на 28%), Селигдару удалось нарастить выручку за 2025 год на 53% до 77,7 млрд рублей.

📊 Не будем забывать и о прочих сегментах компании. Так, выручка от реализации оловянного, вольфрамового и медного концентратов за 2025 год выросла на 23% до 9,2 млрд рублей. По данным отраслевых аналитиков, дефицит олова в 2-2,5 тыс тонн, сформировавшийся в 2024 году, разросся в 2025-м до 10-15 тыс тонн, и привел к подъему цен на металл до трехлетнего максимума.

Радует, что Селигдар перевыполнил плановые показатели по всем ключевым металлам, превысив объемы добычи золота в 8 тонн за год. Выход на полную мощность Хвойного в 2026 году лишь добавит эффективности, а потенциальные объемы от проекта Кючус в Усть-Янском и Верхоянском районах Республики Саха (плановая мощность - 10 тонн) помогут в корне изменить расстановку сил в отрасли. Однако этого ждать придется минимум до 2030 года. 

Операционка компании выглядит неплохо, но инвесторы должны оценивать еще и финансовые показатели компании. Это мы сможем сделать лишь после публикации годового отчета МСФО. Боюсь, что там нас ждут неприятные сюрпризы. А сейчас рынок захватила эйфория, поэтому динамика котировок носит скорее спекулятивный характер.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией 

♥️ Стартуем новую рабочую неделю с разбора Селигдара. Прожмите лайк, поддержите автора и мотивируйте его на создание не менее полезного контента для вас на этой неделе.

ПАО «Селигдар» отчитался по операционным показателям за 2025 год. Рост добычи помножился на рост цены золота, меди и олова.

Ключевые цифры:

• Золото (лигатурное): 8 077 кг (+10% г/г)

• Олово в концентрате: 3 500 т (+42% г/г, исторический максимум)

• Медь в концентрате: 2 380 т (+16% г/г)

• Вольфрам в концентрате: 127 т (+87% г/г)

• Суммарная выручка: 86,9 млрд ₽ (+49% г/г)

🟨 Золотодобывающий дивизион:

• Добыча руды: 10,8 млн т (+51% г/г)

• Производство золота: 8 077 кг (+10% г/г)

— Нижнеякокитский: +26%

— Подголечный: +31%

• Серебро в доре: 5 991 кг

• Реализация золота: 8 437 кг (+19% г/г)

⬜️ Оловодобывающий дивизион:

• Добыча руды: 1 253 тыс. т (+17% г/г)

• Олово в концентрате: 3 500 т (+42% г/г)

— ПК «Солнечный»: >50% объёма, +56% г/г

• Медь в концентрате: 2 380 т (+16% г/г)

Самое интересное: продажи и выручка

• Выручка от золота: 77,7 млрд ₽ (+53% г/г)

— объём реализации: +19% г/г

— средняя цена реализации: +28% г/г

• Выручка от концентратов (Sn, W, Cu): 9,2 млрд ₽ (+23% г/г)

• Итого выручка: 86,9 млрд ₽ (+49% г/г)

Операционно отработали хорошо. По добыче золота второй результат за историю, по олову — первый.

Результату в золотом дивизионе помогло возобновление работы на Верхнем и Надежде, а также запуск Хвойного. Фабрика там выйдет на полную мощность в этом году, что по прогнозам прибавит к добыче еще 2 тонны золота.

По олову после провала в 2024 году с добычей 2,46 тыс тонн в 2025 году вышло 3,5 тыс тонн.

В 2025 году золото выросло на 64%, олово на 45% (а в январе еще на 28%), медь на 40%. Отсюда, по выручке +49% выглядят логично.

Проблема в другом: в МСФО чистую прибыль мы можем и не увидеть. Ее съедят выросшие расходы, процентные платежи и переоценка золотого долга. Соответственно, не увидим и дивиденды. При этом чистый долг за 9 мес 2025 года вырос на 58%.

Здесь и кроется ответ почему при такой невероятной конъюнктуре акции Селигдара выросли в 2025 году на 2%.

#Селигдар #SELG #Золото

🔝 Стоимость золота вновь устанавливает абсолютные максимумы, достигнув уровня в $5100 за унцию (уже немного отскочило). По этой причине акции компаний, занимающихся добычей золота, продолжают вызывать значительный интерес среди инвесторов. Например, ЮГК и Селигдар.

✅ Селигдар обладает диверсифицированным бизнесом и четкими планами на будущее. Это позволяет компании уверенно смотреть вперед. Сегодня по этой компании был опубликован обзор.

😎 ЮГК демонстрирует снижение рентабельности из-за роста издержек, однако оно компенсируется диверсификацией производства между регионами и государственной поддержкой.

🏢 Акции компании Эталон демонстрируют наибольший рост. Компания начала процедуру дополнительного выпуска акций по цене 46 рублей за штуку. Участие крупного холдинга АФК Система в приобретении акций по предложенной цене усиливает доверие инвесторов.

$SELG $UGLD $ETLN $AFKS #Рынок #Акции #Инвестиции #Золото #Селигдар #Эталон #стратегия #стратегии

💭 Сегодня рассмотрим крайние финансовый и операционный отчёты и дадим оценку ключевым инвестиционным проектам компании...

💰 Финансовая часть (9 мес 2025 МСФО)

📊 Общая выручка от продажи золота составила 54,5 млрд рублей, причем большая доля приходится на третий квартал 2025 года — 30,6 млрд рублей. Причина — увеличение объема реализованного золота на 14% и повышение рыночной цены реализации на 29%.

🪨 Доходы от реализации продуктов обогащения (оловянные, медные и вольфрамовые концентраты) увеличились на 34% по сравнению с прошлым годом, составив 6,5 млрд рублей. Основной причиной стал значительный рост продаж в натуральном выражении (на 22%), а также средняя цена реализации товаров.

👌 Показатель операционной прибыли (EBITDA) вырос на 53%, увеличившись до 29,6 млрд рублей.

🤔 Однако соотношение чистый долг/EBITDA ухудшилось и составило 3,35х. Когда стоимость золота повышается, компания обязана переоценивать свои обязательства исходя из текущих рыночных условий, что увеличивает величину обязательств и ведет к возникновению виртуального (неденежного) убытка.

✔️ Операционная часть (за 2025 год)

💪 Объем производства важнейших металлов и сырья заметно вырос в течение прошедшего года. Количество выпущенного лигатурного золота увеличилось на 10%, превысив отметку в 8 тонн. Выпуск олова в составе концентрата продемонстрировал существенный рост на 42%, установив новый рекорд в объеме 3,5 тысячи тонн. Показатель выпуска меди в концентрате повысился на 16%, остановившись на уровне 2,38 тысячи тонн. 

🔝 Что касается сырьевых ресурсов, добыча руд существенно повысилась. Объём извлечённой руды в подразделениях, занимающихся золотом, вырос на 51%, суммарно достигнув цифры в 10,8 миллиона тонн. Аналогично, количество добытой оловянной руды увеличилось на 17%, составив около 1,25 миллиона тонн.

❇️ Развитие

🤓 Компания рассчитывает выйти на уровень производства 20 тонн золота к 2030 году. Основной проект, который обеспечит этот рост, — месторождение Кючус. Золота там хватит примерно на 17 лет добычи по 10 тонн ежегодно. Но данный проект полон трудностей и требует огромных вложений.

🏭 Относительно недавно компания запустила новую фабрику по добыче золота Хвойное в Якутии. Строительство завода обошлось примерно в 15 млрд рублей. Предприятие рассчитано на переработку трех миллионов тонн руды ежегодно и производство двух с половиной тонн золота в год. Запасы месторождения оцениваются в 16,8 тонн золота.

📌 Итог

🔀 Золотодобытчик показал уверенный рост по всем ключевым металлам. В отчёте — значительная переоценка долга в золоте, но это временное явление.

⚠️ История с проектом Кючус сложнее проектов Полюс и ЮГК, сопряжена с высокими рисками. Есть вероятность, что Кючус вовсе не реализуется. Дополнительно присутствует риск, связанный с убытками оловянного дивизиона. Однако благодаря другому проекту — Хвойный — компания диверсифицирует бизнес и снижает риски.

😎 2026 год для компании должен быть позитивнее, поскольку на проектную мощность выйдет золотоизвлекательная фабрика Хвойное.

🎯 ИнвестВзгляд: Актив удерживается в среднесрочном портфеле. Цель проставлена.

📊 Фундаментальный анализ: ✅ Покупать — диверсификация бизнеса и чёткие планы на будущее дают возможность компании смотреть в будущее с высоко поднятой головой.

💣 Риски: ☁️ Умеренные — основной риск — реализация проекта Кючус.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Проект Хвойное станет ключом к будущему Селигдара, поскольку уже запущен, приносит прибыль, имеет ясные перспективы развития и стабильность, способствует диверсификации рисков компании. Проект Кючус, напротив, несёт высокие инвестиционные и операционные риски, а успех его реализации пока остаётся под вопросом.

Держите акции компании ❓

$SELG #SELG #Селигдар #золотодобыча #Хвойное #Кючус #инвестиции #финансы #золото #олово #диверсификация 

​​Немного простой математики в канале про простую математику, которая для многих людей оказывается гораздо сложнее курса по высшей математике (мы же тут все с высшим образованием, да?).

Итак. Сегодня утром унция золота уже пробила 4800 долл и не собирается останавливаться. Все мировые золотодобытчики (и другие компании связанные с сырьем, но мы сосредоточимся на золоте) улетают в космос. Акции Полюса тоже отлично выросли. А вот ЮГК и Селигдар стоят в 2 раза дешевле, чем в прошлом году!! Это фантастика и классика российской корпоративной этики (останавливаться где, кто и сколько ворует не буду).

Сосредоточимся на Селигдаре, на акции которого инвесторы вчера наконец обратили внимание. У золотодобывающей компании довольно легко посчитать примерную прибыль. Нам нужно три параметра: добыча + стоимость сырья + себестоимость.

Добыча компании в 2025 году должна составить примерно 8 тонн золото (и еще олово, но пока не до него). Летом запустили ЗИФ Хвойный, поэтому в 2026 году очень осторожно можно предположить рост добычи до 9 или 10 тонн.

Сырье. Золото уже 4800+, доллар застыл в районе 80 рублей. Одна тройская унция это 31,1 грамма. Получается, что грамм золота стоит уже 12,3 тыс рублей. При курсе 90 руб\долл будет уже 14 тыс\грамм.

Выручку в 2026 году посчитать легко: 9 тонн = 110 млрд\126 млрд.

10 тонн = 123 млрд\140 млрд.

Теперь самое интересное, себестоимость. В 2024 году вся себестоимость (с учетом убыточного Русолова) составила 48 млрд (это я добавил и коммерческие и административные и вообще все расходы, кроме процентов).

Но в 2025 году менеджмент Селигдара взял новые высоты мастерства и только за 9 месяцев себестоимость раздулась до 52 млрд. Парни почти сумели перебить весь рост золота!! По году расходы вероятно выйдут на 60 - 65 млрд.

Если мы предположим, что талантливый человек талантлив во всем, то в 2026 году они могут раздуть расходы уже до 75 млрд.

Тогда у нас получается такая картина. Операционная прибыль в разных сценариях по итогам 2026 года будет: 35\51 млрд при добыче 9 тонн и 48\65 млрд при добыче 10 тонн.

Долг в золоте (осознаем всю гениальность решения) вероятно уверенно превысит 150 млрд, но проценты по нему довольно низкие, в районе 10 - 12 млрд. Минус налог, и мы в сценарии, где я считал все довольно консервативно, мы получаем вот такие варианты чистой прибыли в 2026 году без учета традиционно отрицательной валютной переоценки: 19 млрд, 30 млрд, 40 млрд.

Капитализация Селигдара на сегодняшнее утро чуть больше 50 млрд (но быстро растет). Если чистая прибыль 2026 года будет выше 30 млрд, а это весьма вероятно, получается, что акции интересны даже сейчас при всех недостатках менеджмента.

#бородаинвестора #SELG #селигдар #золото #инвестиции

У меня в этом году портфель сильно накренился в сторону бондов. Такие доходности просто нельзя было пропускать инвестору!

Последние дни на рынке облигаций паника изначально вызванная дефолтом бондов Монополии, а затем началась переоценка после снижения ставки на 0,5%, вместо 1%, как ожидала часть рынка.

Но давайте посмотрим на доходности выпусков на пике ставки. Возьмем популярные выпуски с фиксированными купонами с погашением через 1-3 года. За 6 месяцев цена изменилась следующим образом:

🟠Вуш 4 серия -3,8%

🟠РЖД 38 серия -2,5%

🟠Камаз 14 серия -2,7%

🟠ГТЛК 7 серия -2,7%

🟠Селигдар 3 серия -1,9%

🟠Томская область 24 серия -1,9%

Это говорит о том, что доходность по этим облигациям стала выше. Выше, по фиксированным купонам! Чем когда ставка была на 5% выше!

❓Так может настолько выросли риски? Может облигации стали ближе к дефолтам?

Ну мы читаем отчеты ЦБ, мы видим динамику невозвратных кредитов у банков, их отчисления в резервы. Конечно, давление на бизнес есть и оно высокое! Но я не вижу за счет чего у нас эффектом домино может пойти по дефолтам большая часть рынка. Отдельные бизнесы — да, но не большая часть рынка.

Так что, все-таки надо резать риск и продавать облигации с высоким долгом?

Во-первых, если да, то не сейчас, когда они упали — пусть отрастают. Во-вторых, зависит от вашего риск профиля. Если вам с этими минусами плохо спится, ставьте колокольчики на продажу, когда паника уляжется.

У меня рисковых облигаций, которые ну хоть как-то имеют риск дефолтнуть сейчас на 4,7% от портфеля. Сплю совершенно спокойно.

​​Наткнулся в отчете Селигдара на строчку "деловая репутация", которая оценена в 1,5 млрд рублей!! После этого у меня сгорел пукан. Представляете, как дорого свое воровство оценивают эти господа? Именно воровство, потому что ничем другим невозможно объяснить способность менеджмента получать убытки.

Это просто невероятный талант - получить рекордный убыток на фоне рекордных же цен на золото! Давайте разберемся, как менеджменту удалось этого добиться? Записываем:

- во-первых, забиваем болт на операционные расходы. Растут и пускай растут! Чего бухтеть-то?

- во-вторых, не стесняемся качать прибыль в свой карман мимо других акционеров. Как вам вознаграждение агенту - брокеру (99,99%, что этот агент как-то связан с мажоритарием!) в 4,5 млрд рублей? Вообще-то это 7% выручки!! Что-то ни у одной другой компании я таких жирных вознаграждений агентам не видел. В принципе, не будь этой явно коррупционной статьи, компания уже была бы почти прибыльной.

- далее. Деньги на балансе компании не нужны, ведь они могут принести процентные доходы. Поэтому всю прибыль выдаем в виде долгосрочных займов. Кому? Подозреваю, что все тем же мажоритариям. За год, при сплошных убытках, выдали кому-то 7 млрд рублей, а всего заняли уже больше 20 млрд.

- пик "гениальности" - выдать золотые займы, которые будут приносить тебе постоянные убытки. С начала года общий долг подскочил с 90 до 136 млрд. То есть вырос в 1,5 раза и больше чем на одну капитализацию!! Напомню, все это на фоне рекордных цен на золото в долларах и рублях!

- не спешим гасить огромный долг, несмотря на высокие ставки. Пускай компания платит процентные расходы, которые год\году подскочили более чем в 2 раза!!

- вишенка на торте - убыточная дочерняя компания (Русолово), убытки которой тянутся чуть ли не десятилетиями.

В любом случае, с таким менеджментом миноритариям тут нечего ловить. Сколько бы ни стоило золото, руководство умудрится упустить любую конъюнктуру. По хорошему тут нужен фонд - активист, который войдет в капитал, раскроет "схемы", выдавит старых владельцев из акционеров, продаст убыточное Русолово, расчистит баланс и озолотится. Без вывода бабла мимо акционеров, без Русолова, без золотых займов тут может быть переоценка Х4. Вот вам, кстати, способ довести капитализацию рынка до 66% от ВВП.

#бородаинвестора #селигдар #SELI #инвестиции #золото

Холдинг #Селигдар представил производственные результаты за девять месяцев 2025 года — и они оказались одними из самых сильных в отрасли. Компания демонстрирует устойчивый рост сразу по всем направлениям, подтверждая статус одного из лидеров российской золотодобычи и полиметаллов.

Главный итог — производство лигатурного золота выросло на 8%, до 6,15 тонны (около 198 тыс. унций). Причем в третьем квартале добыча подскочила сразу на 16%, до 3,37 тонны, что говорит о высоком темпе производства перед завершающим кварталом.

Реализация золота составила 6,24 тонны (+14% г/г), а выручка от продаж достигла 54,5 млрд рублей, увеличившись почти на 47%. Это стало результатом не только роста объемов, но и увеличения средней цены реализации на 29% в рублях — на фоне ослабления валюты и высокой мировой стоимости золота.

Золотодобывающий дивизион продолжает укрепляться. Несмотря на то что объем добычи руды снизился на 10%, компания сумела компенсировать это за счёт запасов руды на складах и роста содержания металла. Объем горной массы увеличился на 14%, до 19,1 млн кубометров — результат расширения горных работ на новых участках (Верхнее, Хвойное и Рябиновое месторождения).

Оловянный дивизион стал вторым драйвером роста. Производство олова в концентрате увеличилось на 48%, до 2,6 тыс. тонн, меди — на 21% (1,73 тыс. тонн), а вольфрама — почти вдвое, до 95 тонн. Такие показатели стали возможны благодаря вводу в эксплуатацию новой установки шеелитовой флотации, которая вышла на проектную мощность.

Совокупная выручка от реализации олова, меди и вольфрама выросла на 27%, до 6,5 млрд рублей. В итоге суммарная выручка холдинга достигла 61 млрд рублей, что на 45% выше, чем годом ранее. Это один из самых заметных темпов роста среди российских золотодобывающих компаний.

В отличие от большинства металлургов и добытчиков, которые в 2025 году столкнулись с волатильностью спроса, Селигдар смог нарастить производство и продажи одновременно. Компания активно инвестировала в обновление техники и переработку руды — это позволило увеличить эффективность и снизить себестоимость добычи.

Важно и то, что доля третьесторонних продаж золота практически сведена к нулю — Селигдар продаёт собственную продукцию, укрепляя маржинальность и прозрачность выручки.

Кроме того, компания успешно развивает диверсификацию: олово, медь и вольфрам становятся дополнительными источниками прибыли, снижая зависимость от золота.

В 2024 году компания добыла 7,62 тонны золота, а в 2025 году ожидает выйти на 8 тонн. Среднесрочная цель — 20 тонн к 2030 году, что фактически утроит текущие объёмы.

С учётом текущего роста выручки на 45%, расширения сырьевой базы и освоения новых месторождений, Селигдар остаётся одной из наиболее перспективных российских компаний в золотодобыче.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 EV/EBITDA: 5,7 — умеренно низкая оценка, бизнес выглядит недооценённым.

🔹 P/E: 4,6 — дешёвая компания по прибыли, высокая привлекательность.

🔹 P/S: 0,7 — лёгкая недооценка по выручке.

🔹 P/B: 2,4 — капитал оценивается выше балансовой стоимости, немного дорого.

🔹 Рентабельность EBITDA: 38% — отличная операционная эффективность.

🔹 ROE: 51% — очень высокая доходность на капитал.

🔹 ROA: 5% — средняя отдача на активы.

Селигдар уверенно идёт вверх: рост добычи золота, рекордное производство олова, удвоение по вольфраму и сильная динамика выручки показывают, что компания проходит 2025 год с ускорением. Это пример того, как грамотное управление и технологическое обновление позволяют расти даже в непростых макроэкономических условиях.

Золото снова блестит — и у Селигдара этот блеск становится всё ярче.

🔵 Positive Investments ⭐️ Консультации

Холдинг #Селигдар показал сильный рост финансовых результатов за первое полугодие 2025 года, но под маской роста выручки и EBITDA скрывается всё более ощутимая проблема – высокая долговая нагрузка.

Выручка компании выросла на 36%, до 28,4 млрд руб. Основной драйвер – золото: его продажи принесли 23,9 млрд руб., что на 42% больше, чем год назад. Поддержали сразу два фактора: рост объёма реализации на 6% (до 2,8 т) и повышение средней цены на 34%. Дополнительный вклад внесли концентраты олова, меди и вольфрама — их выручка подскочила на 37%, до 4,5 млрд руб., благодаря и росту объемов, и благоприятной рыночной конъюнктуре.

EBITDA увеличилась на 42%, до 11,6 млрд руб., а рентабельность по этому показателю достигла внушительных 41%. Особенно выделяется золотодобывающий сегмент с маржой 46%. Однако оловянное направление оказалось убыточным: минус 2,9 млрд руб. из-за роста затрат и амортизации после переоценки лицензий. В целом чистый убыток компании сократился почти вдвое — до 2,2 млрд руб. против 5,2 млрд годом ранее.

Ключевая проблема — долг. Совокупные обязательства компании на конец июня достигли 107 млрд руб., а чистый долг составил 101,6 млрд руб.. Соотношение чистый долг/EBITDA находится на уровне 3,26х — это уже повышенный риск для компании, особенно с учётом того, что значительная часть долга номинирована в золоте. Получается парадокс: рост цен на золото одновременно улучшает выручку и увеличивает стоимость долговых обязательств.

Компания продолжает активную инвестиционную фазу. В июле запущена фабрика Хвойное, которая позволит увеличить добычу золота до 10 тонн в год и снизить зависимость от сезонности. В перспективе это способно облегчить долговую нагрузку. А стратегический проект «Кючус» может удвоить объёмы добычи к 2030 году, но подробности будут известны лишь в 2026-м.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 EV/EBITDA: 6 — умеренная оценка, компания выглядит недорогой по операционной прибыли.

🔹 P/E: 5 — низкая цена по прибыли, акции кажутся недооценёнными.

🔹 P/S: 0,7 — низкая оценка по выручке, рынок осторожно относится к перспективам компании.

🔹 P/B: 2,5 — капитал оценивается выше балансовой стоимости, возможна умеренная переоценка.

🔹 Рентабельность EBITDA: 39% — высокая операционная маржа, бизнес эффективный и прибыльный.

🔹 ROE: 51% — очень высокая доходность на собственный капитал, акционеры получают значительную прибыль, но показатель может быть связан с высоким уровнем долга.

🔹 ROA: 5% — средняя отдача на активы, эффективность использования ресурсов умеренная.

Селигдар показывает уверенный рост благодаря золоту, но финансовая устойчивость остаётся под давлением из-за долгов и отрицательного денежного потока. Для инвесторов компания выглядит как долгосрочная ставка на золото и новые проекты, но в краткосрочной перспективе акции будут чувствительны к ценам на металл и динамике долга.

🔵 Positive Investments ⭐️ Консультации

🎖️ПАО «Селигдар» — один из ведущих российских производителей золота и крупнейший добытчик олова. Основные активы компании сосредоточены в Республике Саха (Якутия), а также в Алтайском крае, Республике Бурятия, Оренбургской, Иркутской областях, Хабаровском крае и на Чукотке.

🚀Сбор заявок 10 октября

11:00-15:00

размещение 15 октября

Выпуск 1

Наименование: Селигдар-001P-06

Рейтинг: А+ (Эксперт РА, прогноз «Негативный»)

Купон: 18.50% (ежемесячный)

Срок обращения: 2.5 года

Амортизация: нет

Оферта: нет

Номинал: 1000 ₽

Организатор: ВТБ Капитал Трейдинг, Газпромбанк, Совкомбанк, Альфа-Банк

Выпуск для всех

Выпуск 2

Наименование: Селигдар-001P-07

Рейтинг: А+ (Эксперт РА, прогноз «Негативный»)

Купон: КС+450 б.п. (ежемесячный)

Срок обращения: 2 года

Амортизация: нет

Оферта: нет

Номинал: 1000 ₽

Организатор: ВТБ Капитал Трейдинг, Газпромбанк, Совкомбанк, Альфа-Банк

Объем выпусков: от 3 млрд.₽

Выпуск для всех

Вся свежая информация по новым выпускам у меня в телеграмм канале.

📊 Финансовые показатели

​​А давайте снова поговорим про золото! По мере приближения драгоценного метала к красивой цене 4000 долл\унция, становится все больше "экспертов", которые верят в долгосрочное закрепление выше этого уровня. Я один из них и рассказывал вам про это несколько раз. Вся психология, логика и техника (а что там с фундаменталом оценить не в наших силах) указывает на неизбежный пробой важного уровня. Сейчас даже сложно представить, что всего 1,5 года назад унция торговалась по 1800 долларов! Удвоение за 18 месяцев!!

Но еще сложнее представить, что акции российских производителей золота не только не выросли, но еще и упали за этот же период!! Фактически рост золота был нормально отыгран только во флагманском Полюсе, а вот весь второй эшелон фантастически бездарно потерял золотое время. Пройдемся по списку:

1) Петропавловск решил не идти путем других компаний и обанкротился до начала золотого ралли!

2) Solidcore, он же бывший Полиметалл, разбазарил активы, растерял добычу и укатил в Казахстан, строить новое светлое будущее. Про эту историю я много писал в качестве иллюстрации неадекватности рынка. Половина второго эшелона обнулила инвестиции своих акционеров прямо перед началом "золотых" времен! Вот это рынок!! Вот это регулирование!!! Вот это защита миноритариев!!!!

3) Но и другие не лучше. ЮГК 1,5 года назад вышел на IPO с обещаниями роста добычи. Акции даже росли выше 1 рубля. С тех пор:

- обещания по добыче мимо;

- мажор воровал везде, где только мог (и из казны, как Сенатор, и из компании в виде премии на размер годовой прибыли);

- постоянные проблемы с выполнением норм законодательства и штрафы;

- как итог - национализация актива.

ЮГК хотя бы прибылен и теперь мы ждем нового собственника. Потенциально актив еще может обновить максимумы и принести очень много денег ВСЕМ акционерам.

4) Селигдар. Акции НИЖЕ, чем были в конце 2023 года!

- бездарный менеджмент;

- невыполнение планов по росту добычи;

- "гениальные" золотые займы;

- 3 года убытков подряд!!!

- раздувающаяся себестоимость (через услуги подрядных организаций и дикие комиссии неких брокеров), которая растет быстрее выручки!!

- консолидация активов где нет полного контроля или только его половина;

- черная дыра Русолова, которая поглощает млрд прибыли;

Простая логика на нашем рынке не работает. Вроде бы логично, что при росте золота акции золотодобытчиков должны расти еще сильнее. Ведь при сохраняющейся себестоимости их маржа растет резко и непропорционально. Ан нет. В российских реалиях нужно учитывать тот факт, что мажоритарий может украсть маржу в свою пользу, а миноритарий останется с обещаниями и падающими акциями.

Впрочем, удвоение золота менее чем за 2 года должно победить любую тупость и жадность. Так что акции золотодобытчиков второго эшелона еще могут вырасти. По крайней мере я на это рассчитываю, так как купил их в стратегии.

П.С. К бабке не ходи, в конце года выкатят дополнительный налог на золото выше цены отсечения (скажем выше 2500 долл\унция).

#бородаинвестора #золото #Полюс #Полиметалл #ЮГК #Селигдар

​​А давайте снова поговорим про золото! По мере приближения драгоценного метала к красивой цене 4000 долл\унция, становится все больше "экспертов", которые верят в долгосрочное закрепление выше этого уровня. Я один из них и рассказывал вам про это несколько раз. Вся психология, логика и техника (а что там с фундаменталом оценить не в наших силах) указывает на неизбежный пробой важного уровня. Сейчас даже сложно представить, что всего 1,5 года назад унция торговалась по 1800 долларов! Удвоение за 18 месяцев!!

Но еще сложнее представить, что акции российских производителей золота не только не выросли, но еще и упали за этот же период!! Фактически рост золота был нормально отыгран только во флагманском Полюсе, а вот весь второй эшелон фантастически бездарно потерял золотое время. Пройдемся по списку:

1) Петропавловск решил не идти путем других компаний и обанкротился до начала золотого ралли!

2) Solidcore, он же бывший Полиметалл, разбазарил активы, растерял добычу и укатил в Казахстан, строить новое светлое будущее. Про эту историю я много писал в качестве иллюстрации неадекватности рынка. Половина второго эшелона обнулила инвестиции своих акционеров прямо перед началом "золотых" времен! Вот это рынок!! Вот это регулирование!!! Вот это защита миноритариев!!!!

3) Но и другие не лучше. ЮГК 1,5 года назад вышел на IPO с обещаниями роста добычи. Акции даже росли выше 1 рубля. С тех пор:

- обещания по добыче мимо;

- мажор воровал везде, где только мог (и из казны, как Сенатор, и из компании в виде премии на размер годовой прибыли);

- постоянные проблемы с выполнением норм законодательства и штрафы;

- как итог - национализация актива.

ЮГК хотя бы прибылен и теперь мы ждем нового собственника. Потенциально актив еще может обновить максимумы и принести очень много денег ВСЕМ акционерам.

4) Селигдар. Акции НИЖЕ, чем были в конце 2023 года!

- бездарный менеджмент;

- невыполнение планов по росту добычи;

- "гениальные" золотые займы;

- 3 года убытков подряд!!!

- раздувающаяся себестоимость (через услуги подрядных организаций и дикие комиссии неких брокеров), которая растет быстрее выручки!!

- консолидация активов где нет полного контроля или только его половина;

- черная дыра Русолова, которая поглощает млрд прибыли;

Простая логика на нашем рынке не работает. Вроде бы логично, что при росте золота акции золотодобытчиков должны расти еще сильнее. Ведь при сохраняющейся себестоимости их маржа растет резко и непропорционально. Ан нет. В российских реалиях нужно учитывать тот факт, что мажоритарий может украсть маржу в свою пользу, а миноритарий останется с обещаниями и падающими акциями.

Впрочем, удвоение золота менее чем за 2 года должно победить любую тупость и жадность. Так что акции золотодобытчиков второго эшелона еще могут вырасти. По крайней мере я на это рассчитываю, так как купил их в стратегии.

П.С. К бабке не ходи, в конце года выкатят дополнительный налог на золото выше цены отсечения (скажем выше 2500 долл\унция).

#бородаинвестора #золото #Полюс #Полиметалл #ЮГК #Селигдар

Выручка от реализации выросла в 1 пг. на 36%, а убыток сократился на 56%. Помогли только цены на золото или есть другие факторы?

Комментарий Александра Хруща, президента Холдинга Селигдар.

🟠В 1 пг. реализуется только 1/3 произведенного металла, при этом большинство затрат происходит тоже в этот период.

🟠По итогам года логично ждать чистую прибыль.

🟠По Кючусу государственных льгот пока нет.

🟠Гайденс Селигдара на 2025 год по золоту: 8600-8700 руб. за грамм. На 2026 год прогноз $3300 за унцию при цене доллар/рубль 95.

🟠Див базы в 1 пг. нет, но по целому году она може появиться.

🟠Объем долга в металле какой был, такой и есть: порядка 6 тонн добычи в год перекрыто хэджем золотых облигаций.

🟠Золотые облигации Селигдара могут вырасти при снижении ключевой ставки. Плюс на курс влияет крепкий рубль.

🟠Селигдар не рассматривал покупку ЮГК.

#Селигдар #SELG

◽️ Капитализация: 48,9 млрд ₽ / 47,4₽ за акцию

◽️ Выручка TTM: 66,9 млрд ₽

◽️ Опер. прибыль ТТМ: 12,9 млрд ₽

◽️ Чистый убыток TTM: 7,6 млрд ₽

▫️ Скор. прибыль TTM: 5,2 млрд ₽

▫️ Скор. P/E ТТМ: 9,5

▫️ P/B: 2,6

📊 Несмотря на высокую цену золота, компания каким-то образом получила околонулевую операционную прибыль за 1п2025 и скорректированный на курсовые разницы чистый убыток больше 2,8 млрд р.

❗️ Производство золота не изменилось, а объем его реализации вырос на 6% г/г (84% всей выручки), производство олова и меди выросла на 41% и 29% г/г соответственно. Выручка компании выросла на 36% г/г...

👆 При этом, прибыли за полугодие нет, так как сильно выросли услуги сторонних организаций по добыче руды (+31,1% г/г), НДПИ удвоился и выросли % расходы.

❌ Перспектива улучшения ситуации туманная. У компании чистый долг уже больше 104 млрд р и  уменьшить его без резкого роста производства не получится. Почти 59 млрд р - это невыгодные займы в золоте и еще 47,4 млрд рублевых займов по высоким ставкам.

ND/EBITDA составил 3,26, так что дивиденды за этот год маловероятны. Если они и будут, то вряд ли больше 2р на акцию (4,3% к текущей цене).

✅ Селигдар запустил золотоизвлекательную фабрику на Хвойном и планирует в этом году добыть 0,25 т золота, в 2026м году - 1 тонну и в 2027 и далее добывать по 2,5 тонны в год. Если это действительно будет реализовано, то где-то со 2п2026 компания сможет даже начать сокращать долг.

👆 Стратегия 2030 предполагает рост производства до 20 тонн в год (рост в 2,5 раза). Посмотрим, будет ли всё это реализовано и какие тогда будут цены. Пока планы компании доверия не вызывают.

Выводы:

Результаты компании вызывают вопросы, но в цену акций это уже заложено, здесь нет существенного потенциала роста и в отрасли рассматривать что-то кроме Полюса к покупке особого смысла пока не имеет.

$SELG

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #селигдар #SELG