#селигдар — посты и обсуждения

Конец месяца, а портфель продолжает подкидывать приятные сюрпризы. Очередной плюс от надежного эмитента:

🔹 Купон от Селигдар 001P-03: +267,54 ₽

Не самая крупная выплата, но отличное подтверждение того, что выбранная стратегия работает. Деньги капают стабильно, без моего участия. 😎

А у вас как дела с пассивным доходом в конце месяца? 👇

#инвестиции #облигации #купоны #пассивныйдоход #селигдар #финансоваяграмотность #денежныйпоток

Холдинг «Селигдар» опубликовал производственные итоги за январь–сентябрь 2026 года: выпуск лигатурного золота достиг 7 128 кг — это на 16 % больше, чем за аналогичный период прошлого года. Рекордные объёмы стали возможны благодаря запуску ЗИФ «Хвойное» в Якутии, которая в режиме опытно‑промышленных испытаний уже дала 1,1 тонны золота.

Ключевые цифры: производство, продажи, выручка

Основные показатели золотодобывающего дивизиона за 9 месяцев:

Производство лигатурного золота: 7 128 кг (+16 % год к году).

Продажи золота: 5 809 кг (−7 % год к году).

Выручка от реализации золота: 64,4 млрд рублей (+18 % год к году).

Добыча руды: 5,8 млн тонн (+6 %).

Остаток нереализованного аффинированного золота на конец сентября: 1 024 кг (стоимость — 11,5 млрд рублей).

Рост средней цены реализации: +27 % за отчётный период.

Расхождение между ростом производства и снижением объёмов продаж объясняется накоплением запасов: компания сознательно наращивает складские остатки, пользуясь благоприятной ценовой конъюнктурой.

Драйвер роста: ЗИФ «Хвойное»

Ключевым фактором увеличения выпуска стала ЗИФ «Хвойное» в Республике Саха (Якутия). Даже в режиме опытно‑промышленных испытаний фабрика внесла заметный вклад — 1,1 тонны золота за девять месяцев. Это не только расширяет производственную базу холдинга, но и подтверждает работоспособность технологической схемы, что важно для выхода на проектную мощность.

Рост добычи руды на 6 %, до 5,8 млн тонн, показывает, что сырьевая база компании остаётся стабильной, а операционная деятельность — управляемой даже на фоне усложнения горно‑геологических условий.

Инвестиционный взгляд: почему рост выручки опережает рост продаж

Выручка холдинга выросла на 18 %, хотя объёмы продаж снизились на 7 %. Такой парадокс объясняется сразу несколькими факторами:

Рост средней цены реализации на 27 %. Это главный драйвер: даже при меньших объёмах продаж более высокая цена даёт больший денежный поток.

Структура реализации. Вероятно, доля более дорогих партий (например, с меньшим количеством примесей или по контрактам с премией) увеличилась.

Валютный фактор и условия расчётов. Если часть поставок приходится на экспортные или долгосрочные контракты с индексацией цены, это также поддерживает выручку.

Накопление запасов как стратегия. Компания не спешит продавать металл по текущим ценам, предпочитая формировать запасы, стоимость которых растёт вместе с рынком. Остаток в 1 024 кг на сумму 11,5 млрд рублей — это фактически «отложенная» выручка, которая может быть реализована позже при ещё более выгодных условиях.

Для инвесторов это означает, что «Селигдар» не просто наращивает объёмы, а управляет портфелем активов и товарных остатков, чтобы максимизировать денежный поток в долгосрочной перспективе.

Что это значит для рынка и отрасли

Результаты «Селигдара» отражают сразу несколько отраслевых трендов:

Ценовой фактор остаётся ключевым. Рост выручки за счёт роста цен показывает, насколько золотодобытчики зависят от котировок драгметаллов.

Эффект новых мощностей. Даже запуск фабрики в режиме испытаний даёт ощутимый прирост объёмов — это сигнал, что новые проекты быстро начинают приносить результат.

Стратегия запасов. Накопление нереализованного золота — распространённая тактика в периоды высоких цен. Она позволяет компаниям сглаживать сезонные и логистические колебания, а также выигрывать от возможного дальнейшего роста котировок.

Устойчивость операционной модели. Рост добычи руды и стабильный выпуск металла говорят о том, что компания справляется с текущими вызовами — от логистики до горно‑технических условий.

#Селигдар #золото #добычазолота #ЗИФХвойное #Якутия #инвестиции #выручка #лигатурноезолото #драгметаллы #горнодобывающаяотрасль #аффинаж

«Русолово» перезапускает рудник «Перевальный»: третий актив компании и сигнал для инвесторов

Хабаровск, 28 октября 2026 года. Компания «Русолово» (входит в холдинг «Селигдар») возобновила работу законсервированного рудника «Перевальный» в Солнечном районе Хабаровского края. Запуск 25 октября 2026 года сделал «Перевальный» третьим действующим рудником компании и стал важным шагом в наращивании производственной базы и ресурсной устойчивости бизнеса.

Что значит перезапуск «Перевального»

Рудник имеет историческую значимость — он работал ещё в советский период, а теперь получил вторую жизнь. Для «Русолово» это не просто восстановление старого актива, а способ увеличить объёмы добычи и диверсифицировать источники сырья без необходимости с нуля осваивать новые месторождения.

В планах компании — внедрить на руднике предварительное обогащение руды с применением рентгеноабсорбционной сортировки (XRT). Для этого предусмотрен комплекс МРСК‑4, сроки ввода которого пока не раскрываются. Технология XRT позволяет на ранней стадии отделять пустую породу, повышая среднее содержание металла в подаваемой на дальнейшую переработку руде. Это напрямую влияет на себестоимость и эффективность производства: меньше пустой породы — ниже затраты на транспортировку и переработку, выше выход концентрата.

Производственные результаты и динамика

Уже по итогам девяти месяцев 2026 года «Русолово» демонстрирует уверенную динамику:

Олово в концентрате: рост на 20 %, до 3 121 тонны.

Медь в концентрате: также рост на 20 %, до 2 074 тонн.

Такой прирост говорит о стабильной работе действующих активов и о том, что компания последовательно реализует свою производственную программу. Включение в контур добычи ещё одного рудника создаёт потенциал для дальнейшего наращивания объёмов и улучшения операционной эффективности за счёт эффекта масштаба.

Инвестиционный взгляд: почему это важно

Для инвесторов перезапуск «Перевального» — это несколько значимых сигналов:

Расширение ресурсной базы без высоких геологических рисков. В отличие от разведки новых месторождений, работа на ранее освоенном участке снижает неопределённость: геологическое строение и технологические особенности площадки уже известны.

Рост объёмов при контроле себестоимости. Применение XRT‑сортировки и использование существующей инфраструктуры позволяют минимизировать капитальные затраты и быстрее выйти на целевые показатели.

Диверсификация добычи. Производство не только олова, но и меди повышает устойчивость бизнеса к колебаниям цен на отдельные металлы: при снижении цены на один металл выручка может частично компенсироваться другим.

Синергия внутри холдинга «Селигдар». Включение нового актива в общую производственную цепочку может улучшить логистику, распределение технических ресурсов и управление затратами.

Потенциал для роста финансовых показателей. Увеличение объёмов добычи и снижение себестоимости способны позитивно отразиться на выручке, EBITDA и дивидендной базе компании в среднесрочной перспективе.

Контекст рынка олова и перспективы

Олово — стратегический металл для электронной промышленности, припоев, покрытий и ряда высокотехнологичных отраслей. Рост спроса на компоненты и оборудование поддерживает долгосрочные ожидания по потреблению олова. Для российских производителей это также означает потенциал импортозамещения и расширения поставок на внутренний рынок.

#Русолово #Селигдар #олово #медь #добычаолова #инвестиции #Перевальный #Хабаровскийкрай #горнодобывающаяотрасль #XRT #концентрат #металлы

👑 Селигдар первым из отечественных золотодобытчиков представил операционные результаты за 9 мес. 2026 года. Давайте вместе погрузимся в цифры и разберёмся, насколько успешным оказался отчётный период для компании:

Тикер: $SELG

Текущая цена: 40.36
Капитализация: 41.8 млрд
Сектор: #драгоценныеметаллы
Сайт: https://seligdar.ru/investors/key-facts/

Мультипликаторы (LTM):

▫️ P/E - убыток LTM
▫️ P/BV - 2.97
▫️ P/S - 0.41
▫️ ROE - убыток LTM
▫️ ND/EBITDA - 3.6
▫️ EV/EBITDA - 4.56

Что нравится:

▫️ выручка выросла на 46.5% г/г (28.4 → 41.7 млрд);
▫️ чистый долг увеличился на 6.9% к/к (145.2 → 155.2 млрд), но ND/EBITDA улучшился c 4 до 3.6;
▫️ чистая прибыль +3.4 млрд против убытка -2.2 млрд в 1 пол 2025;

Что не нравится:

▫️ FCF отрицательный, но снизился на 20.9% г/г (-18.6 → -14.7 млрд);
▫️ вырос нетто фин расход на 155.8% к/к (3.9 → 9.9 млрд);

Дивиденды:

Компания стремится направлять на выплату дивидендов не менее 30% прибыли по МСФО. При этом целевые значения зависят от ND/EBITDA:
▫️ если < 1 - 30% от ЧП;
▫️ от 1 до 2 - 20% от ЧП;
▫️ от 2 до 3 - 10% от ЧП;
▫️ выше 3 - дивиденды не выплачиваются.

По данным сайта Доход за 2026 год дивиденды не ожидаются.

Мой итог:

Операционные показатели за полугодие.

Золотодобывающий дивизион (г/г):
▫️ объем горной массы +50.2% (7 → 10.5 млн м3);
▫️ добыча руда +47.6% (2.1 → 3.1 млн т);
▫️ производство золота +20% (2779 → 3337 кг);
▫️ реализация золота +4.1% (2821 → 2936 кг);

Немного странно, если смотреть на пресс-релизы за 2026 год, то получается, что объем горной массы снизился во 2 кв 2025 (в 1 кв было 7.6 млн м3, а за 1 пол стало уже только 7). Возможно, ошибка, а может и манипуляция цифрами.

Оловодобывающий дивизион (г/г):
▫️ добыча руды -4.9% (586 → 1253 т);
▫️ переработка руды +1.1% (560 → 566 т);
▫️ производство олова +17.4% (1721 → 2021 т);
▫️ производство вольфрама +1.6% (64 → 65 т);
▫️ производство меди +8.4% (1229 → 1332 т).

На фоне роста объемов производства и реализации, а также роста цен на металлы, значительно увеличилась выручка (без продажи металлов 3х лиц):
▫️ золото +34.9% (23.9 → 32.2 млрд);
▫️ концентраты +91.8% (4.5 → 8.6 млрд).

За отчетный период получена прибыль против убытка в 1 пол 2025. Улучшилась операционная рентабельность с 0.1 до 17.5% (снизились прочие доходы, в основном, за счет уменьшения вознаграждения брокеру и выросла валовая рентабельность с 27.5 до 36.7%). Рост нет фин расхода (4.3 → 9.9 млрд) был отчасти скомпенсирован увеличением дохода от курсовых разниц (2 → 6.5 млрд).

FCF (по классическому расчету) остался отрицательным, но положение немного улучшилось за счет более уменьшение отрицательного OCF в абсолютных цифрах (-37.5% г/г, -14 → -8.7 млрд) в сравнении с ростом кап. затрат (+46.9% г/г, 3.6 → 5.2 млрд). На 2026 объем инвестиций ожидается на уровне 18 млрд, так что можно ожидать большие затраты во 2 пол (аналогично было и в 2025 году).
Ситуация с долговой нагрузкой повторяется как и по итогам 2025 года. Чистый долг растет, а долговая нагрузка снизилась по причине увеличения EBITDA. Заметно как Селигдар постепенно заменяет долг в золоте и серебре (79.2 → 66.4 млрд) на рублевые кредиты и облигации (76.9 → 99.4 млрд). Причем половина из рублевых долгов по плавающей ставке. С учетом постепенного снижения ключевой ставки такое решение выглядит обоснованным.

Неприятным сюрпризом для Селигдара стал проект налога на сверхдоходы для компаний горно-металлургического сектора. С учетом его изначальной редакции и производственных планов компании на год (до 9 тонн золота и 3.5 тыс. тонн олова) приблизительный расчет дает результат в 2.5 млрд чистой прибыли за 2026 год (P/E 2026 = 16.8). Правда, по последней информации в проект закона были внесены поправки, которые позволят как-то сгладить эту налоговую нагрузку, чтобы исключить большие разовые платежи за один год.

Пока Селигдар выглядит исключительно долгосрочной историей (2030+ год) с расчетом на улучшение финансовых результатов через запуск новых ЗИФ (Хвойное, Кючус) и значительное уменьшение долговой нагрузки. Но в ближайшее время какой-то отдачи здесь ждать не стоит. Долги и налоги давят на результаты, дивидендов не предвидится. Плюс есть риск снижения цен на корзину металлов Селигдара.

Акций компании в портфеле нет и покупку пока не рассматриваю.

*Не является инвестиционной рекомендацией

#отчет #аналитика #инвестиции #селигдар

▫️ Мой канал в Telegram