#selg
13 публикаций
🏭Новые облигации: Селигдар 1Р10. Покупать или нет?
Золотодобытчик штампует бонды с пугающей скоростью. Предыдущие 3 размещения были двойными (фикс + флоатер), а последний "дубль" разместился 16 декабря, т.е. меньше 2 месяцев назад. Давайте смотреть, куда нас втягивают на этот раз.
👑Эмитент: ПАО "Селигдар"
⚜️Селигдар - один из ведущих производителей золота и крупнейший производитель олова в России. Входит в ТОП-5 крупнейших компаний РФ по запасам золота и в ТОП-5 в мире по запасам олова.
⭐️Кредитный рейтинг: A+ "негативный" от Эксперт РА (август 2025) и А+ "стабильный" от НКР (август 2025).
В группу Селигдара входит ПАО "Русолово" (крупнейший олово-производитель РФ). Сейчас компания инвестирует в разработку золотого месторождения Кючус на севере Якутии - проект очень непростой и дорогой, но потенциально очень мощный. Как "Сухой Лог" для Полюса.
💼В обращении уже 12 выпусков: 3 с привязкой к золоту, один к серебру и 8 в рублях. Сам держу флоатер 1Р7. Ближайшее погашение на 3,5 млрд ₽ - в марте 2027.
📊Фин. результаты за 9М2025:
✅Выручка: 61,8 млрд ₽ (+44% г/г). Себестоимость росла теми же темпами и достигла 34,9 млрд ₽. За весь 2024 год компания заработала 59,3 млрд ₽ выручки (+6% на фоне 2023).
✅EBITDA банковская (без учета НДПИ): 29,6 млрд ₽ (+53% г/г). Рентабельность EBITDA очень высокая - 48%. По итогам прошлого года EBITDA составила 27,7 млрд ₽ (+30% г/г).
🔻Чистый убыток: 7,7 млрд ₽ (-24% г/г). Небольшое улучшение. Все деньги уходят на проценты по займам, фин. расходы уже достигли 6,55 млрд ₽. За 2024 г. убыток составил 12,8 млрд ₽ (+11% г/г).
💰Собств. капитал: 13,9 млрд ₽ (-35,5% за 9 мес). Активы выросли на 14% до 204 млрд ₽, в основном за счет запасов и займов. На счетах 7,5 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 8,43 млрд).
🔺Кредиты и займы: 136 млрд ₽ (+51% за 9 мес), при этом около 74% - долгосрочные. Нагрузка ЧД/EBITDA LTM на 30.09.2025 составляет около 3,4х.
⚙️Параметры выпуска
● Объем: 2 млрд ₽
● Купон: до 18% (YTM до 19,56%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года (1080 дней)
● Оферта: нет
● Рейтинг: А+ от Эксперт РА и НКР
● Выпуск для всех
❗️Амортизация: по 25% от номинала в даты выплат 27, 30, 33 и 36 купонов.
⏳Сбор заявок - 16 февраля, размещение - 19 февраля 2026.
🤔Резюме: ослепительная "десятка"?
🏭Итак, Селигдар размещает фикс объемом 2 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без оферты и с амортизацией.
✅Крупный и известный эмитент. Одна из ведущих золотодобывающих компаний РФ с неплохим рейтингом A+.
✅Операционные показатели растут. Пр-во золота и олова, а также выручка и EBITDA продолжают увеличиваться. Селигдар строит амбициозные планы занять 10% рынка производства золота в РФ.
⛔️Убытки и рост долга. Капитал компании тает, а долги накапливаются. Во многом потому, что Селигдар нарвался на переоценку своих "золотых" облигаций.
Из-за взлета цен на золото, расходы на обслуживание долга и ЧД/EBITDA парадоксальным образом растут быстрее, чем выручка. Покрытие процентов ICR околонулевое.
⛔️Большой CAPEX. Селигдар активно вкладывается в разработку месторождения Кючус в Якутии, куда уходят огромные средства, а прибыль от него начнет поступать ориентировочно только в 2030-м. Также недавно компания запустила новую ЗИФ "Хвойное", стр-во которой обошлось в 15 млрд ₽.
💼Вывод: довольно посредственный фикс с не самым впечатляющим купоном. Огорчает, что золотодобытчик на исторических хаях золота (!) убыточен 3-й год подряд. Также напрягает, что с июля 2025 он наклепал уже ВОСЕМЬ новых выпусков - явный признак, что у компании серьезные проблемы с ликвидностью.
⚠️А самое "весёлое": даже при росте цены золота и/или ослаблении рубля ситуация может стать не лучше, а ХУЖЕ - из-за дальнейшей переоценки огромного долга с привязкой к металлам. Селигдар перехитрил сам себя.
🤷♂️Несмотря на риски, сложно представить, что Селигдар не протянет пару лет. Хотя, золотодобытчики у нас постоянно выкидывают сюрпризы - вспоминаем "Петропавловск", Полиметалл, Лензолото... Лично я рисковать и увеличивать долю компании сейчас не хочу, поэтому пожалуй воздержусь.
📍Ранее разобрал выпуски ТМК, ГТЛК, Аренза.
Оставить комментарий
799
На мировом рынке продолжается ралли в золоте. Совсем недавно мы осторожно предполагали, как могут развиваться события. Посмотрим, насколько я точный "гуру". Если верить комментариям, то все прогнозы мимо))
Но, как минимум, таки есть какая-то связь между ценой базового актива и стоимостью компании, которая этот базовый актив добывает. По крайней мере мне так казалось, поэтому я купил ЮГК (с большой долей) и Селигдар (с долей поменьше) во все стратегии автоследования под моим управлением, а так же во все свои портфели. Получилось удачно, ибо российский рынок тоже наконец вспомнил, что ЮГК и Селигдар добывают золото и устроил по этому поводу ажиотажный спрос. ЮГК вообще стартанул так, что уже вырос более чем на 50% от минимумов декабря. Но я думаю, что и у ЮГК и у Селигдара есть потенциал удвоения (от цен декабря), так что ралли еще не окончено. Уж слишком мощный денежный поток должен обрушиться на золотодобытчиков при текущих ценах.
Считать, кстати, довольно просто. Я беру текущую цену золота (5250), умножаю на 80 (для простоты + жду девал) и делю на 31,1. Получаем примерно 13,5 тыс руб. за грамм. Прогнозная добыча Селигдара 9 тонн, у ЮГК 10,5 тонн (потенциально может вырасти до 15 тонн). Это дает 121\141 млрд выручки. Делим выручку пополам, это EBITDA = 60\70 млрд. Делим EBITDA пополам, получаем прибыль 30\35 млрд. P\E = 5 это нормально для золотодобывающей компании? Или все таки EV\EBITDA = 5? Это крайне упрощенный расчет, но он дает базовое представление о масштабе перемен в компаниях.
Но дело не только в золоте. Стоит посмотреть на рынок в целом, и мы увидим, что снова начались разгоны эшелонов. Последовательно стреляют как отдельные компании, так и целые сектора. Это говорит о притоке как минимум спекулятивной ликвидности, а так же о позитивных ожиданиях рынка от мирных переговоров. Будем надеяться, что ожидания оправдаются.
⛏ Селигдар спасает рост цен
ПАО «Селигдар» отчитался по операционным показателям за 2025 год. Рост добычи помножился на рост цены золота, меди и олова.
Ключевые цифры:
• Золото (лигатурное): 8 077 кг (+10% г/г)
• Олово в концентрате: 3 500 т (+42% г/г, исторический максимум)
• Медь в концентрате: 2 380 т (+16% г/г)
• Вольфрам в концентрате: 127 т (+87% г/г)
• Суммарная выручка: 86,9 млрд ₽ (+49% г/г)
🟨 Золотодобывающий дивизион:
• Добыча руды: 10,8 млн т (+51% г/г)
• Производство золота: 8 077 кг (+10% г/г)
— Нижнеякокитский: +26%
— Подголечный: +31%
• Серебро в доре: 5 991 кг
• Реализация золота: 8 437 кг (+19% г/г)
⬜️ Оловодобывающий дивизион:
• Добыча руды: 1 253 тыс. т (+17% г/г)
• Олово в концентрате: 3 500 т (+42% г/г)
— ПК «Солнечный»: >50% объёма, +56% г/г
• Медь в концентрате: 2 380 т (+16% г/г)
Самое интересное: продажи и выручка
• Выручка от золота: 77,7 млрд ₽ (+53% г/г)
— объём реализации: +19% г/г
— средняя цена реализации: +28% г/г
• Выручка от концентратов (Sn, W, Cu): 9,2 млрд ₽ (+23% г/г)
• Итого выручка: 86,9 млрд ₽ (+49% г/г)
Операционно отработали хорошо. По добыче золота второй результат за историю, по олову — первый.
Результату в золотом дивизионе помогло возобновление работы на Верхнем и Надежде, а также запуск Хвойного. Фабрика там выйдет на полную мощность в этом году, что по прогнозам прибавит к добыче еще 2 тонны золота.
По олову после провала в 2024 году с добычей 2,46 тыс тонн в 2025 году вышло 3,5 тыс тонн.
В 2025 году золото выросло на 64%, олово на 45% (а в январе еще на 28%), медь на 40%. Отсюда, по выручке +49% выглядят логично.
Проблема в другом: в МСФО чистую прибыль мы можем и не увидеть. Ее съедят выросшие расходы, процентные платежи и переоценка золотого долга. Соответственно, не увидим и дивиденды. При этом чистый долг за 9 мес 2025 года вырос на 58%.
Здесь и кроется ответ почему при такой невероятной конъюнктуре акции Селигдара выросли в 2025 году на 2%.
🔸 Кючус или Хвойное: какой проект станет ключом к будущему Селигдара ⁉️
💭 Сегодня рассмотрим крайние финансовый и операционный отчёты и дадим оценку ключевым инвестиционным проектам компании...
💰 Финансовая часть (9 мес 2025 МСФО)
📊 Общая выручка от продажи золота составила 54,5 млрд рублей, причем большая доля приходится на третий квартал 2025 года — 30,6 млрд рублей. Причина — увеличение объема реализованного золота на 14% и повышение рыночной цены реализации на 29%.
🪨 Доходы от реализации продуктов обогащения (оловянные, медные и вольфрамовые концентраты) увеличились на 34% по сравнению с прошлым годом, составив 6,5 млрд рублей. Основной причиной стал значительный рост продаж в натуральном выражении (на 22%), а также средняя цена реализации товаров.
👌 Показатель операционной прибыли (EBITDA) вырос на 53%, увеличившись до 29,6 млрд рублей.
🤔 Однако соотношение чистый долг/EBITDA ухудшилось и составило 3,35х. Когда стоимость золота повышается, компания обязана переоценивать свои обязательства исходя из текущих рыночных условий, что увеличивает величину обязательств и ведет к возникновению виртуального (неденежного) убытка.
✔️ Операционная часть (за 2025 год)
💪 Объем производства важнейших металлов и сырья заметно вырос в течение прошедшего года. Количество выпущенного лигатурного золота увеличилось на 10%, превысив отметку в 8 тонн. Выпуск олова в составе концентрата продемонстрировал существенный рост на 42%, установив новый рекорд в объеме 3,5 тысячи тонн. Показатель выпуска меди в концентрате повысился на 16%, остановившись на уровне 2,38 тысячи тонн.
🔝 Что касается сырьевых ресурсов, добыча руд существенно повысилась. Объём извлечённой руды в подразделениях, занимающихся золотом, вырос на 51%, суммарно достигнув цифры в 10,8 миллиона тонн. Аналогично, количество добытой оловянной руды увеличилось на 17%, составив около 1,25 миллиона тонн.
❇️ Развитие
🤓 Компания рассчитывает выйти на уровень производства 20 тонн золота к 2030 году. Основной проект, который обеспечит этот рост, — месторождение Кючус. Золота там хватит примерно на 17 лет добычи по 10 тонн ежегодно. Но данный проект полон трудностей и требует огромных вложений.
🏭 Относительно недавно компания запустила новую фабрику по добыче золота Хвойное в Якутии. Строительство завода обошлось примерно в 15 млрд рублей. Предприятие рассчитано на переработку трех миллионов тонн руды ежегодно и производство двух с половиной тонн золота в год. Запасы месторождения оцениваются в 16,8 тонн золота.
📌 Итог
🔀 Золотодобытчик показал уверенный рост по всем ключевым металлам. В отчёте — значительная переоценка долга в золоте, но это временное явление.
⚠️ История с проектом Кючус сложнее проектов Полюс и ЮГК, сопряжена с высокими рисками. Есть вероятность, что Кючус вовсе не реализуется. Дополнительно присутствует риск, связанный с убытками оловянного дивизиона. Однако благодаря другому проекту — Хвойный — компания диверсифицирует бизнес и снижает риски.
😎 2026 год для компании должен быть позитивнее, поскольку на проектную мощность выйдет золотоизвлекательная фабрика Хвойное.
🎯 ИнвестВзгляд: Актив удерживается в среднесрочном портфеле. Цель проставлена.
📊 Фундаментальный анализ: ✅ Покупать — диверсификация бизнеса и чёткие планы на будущее дают возможность компании смотреть в будущее с высоко поднятой головой.
💣 Риски: ☁️ Умеренные — основной риск — реализация проекта Кючус.
💯 Ответ на поставленный вопрос: Проект Хвойное станет ключом к будущему Селигдара, поскольку уже запущен, приносит прибыль, имеет ясные перспективы развития и стабильность, способствует диверсификации рисков компании. Проект Кючус, напротив, несёт высокие инвестиционные и операционные риски, а успех его реализации пока остаётся под вопросом.
Держите акции компании ❓
$SELG #SELG #Селигдар #золотодобыча #Хвойное #Кючус #инвестиции #финансы #золото #олово #диверсификация
🏭 Селигдар, карточка компании #SELG #карточка
Сектор: добыча ресурсов (золото, олово)
Free-float: 25%
😁Аналитические обзоры: 1 —> 2 —> 3 —> 4 —> 5
Каждая цифра в списке выше — многочасовая работа с выводами по компании. Обзоры по Селигдару делаю примерно каждые 5-7 месяцев. Самая последняя цифра — последний обзор компании. Вы можете посмотреть как во времени менялась моя позиция по компании.
🔗 Полезные ссылки для инвестора
ℹ️ Чем занимается Селигдар
ПАО «Селигдар» является полиметаллическим горнодобывающим холдингом, осуществляющим деятельность в Республике Саха (Якутия), Республике Бурятия, Алтайском и Хабаровском краях, Оренбургской области и на Чукотке. Основная специализация компании сосредоточена на разработке месторождений золота и олова. Золотодобывающие активы ориентированы на отработку месторождений преимущественно открытым способом с применением технологии кучного выщелачивания, а также располагают фабричными мощностями для гравитационного обогащения руды.
Холдинг также владеет оловодобывающими активами, включая месторождение Правоурмийское с подземной добычей, а также месторождения Фестивальное и Перевальное, где ведутся работы по восстановлению производства. Компания входит в число ведущих российских производителей золота и в мировую пятерку компаний по разведанным запасам олова.
🏺История компании
Компания ведет свою историю с 1975 года, когда была образована старательская артель «Селигдар» для разработки россыпных месторождений золота в Якутии. Переломным этапом стал конец 1990-х — начало 2000-х годов, когда предприятие перешло от россыпной добычи к освоению рудных месторождений с применением технологии кучного выщелачивания, что позволило к 2005 году увеличить объем добычи до 1,7 тонны золота в год.
В последующие годы компания последовательно расширяла активы и технологические возможности. Значимыми этапами стали приобретение месторождения Рябиновое в 2007 году, создание совместного предприятия с «Атомредметзолото» для освоения месторождения Лунное в 2008 году, а также выход на рынок олова в 2013 году. В 2010-х годах были введены в эксплуатацию новые производственные объекты, включая золотоизвлекательную фабрику на месторождении Рябиновое и Солнечную обогатительную фабрику. В 2021 году компания укрепила сырьевую базу, выиграв аукцион на крупное золоторудное месторождение Кючус.
🧑👨🦰Акционеры компании
Контролирующим акционером ПАО «Селигдар» является ООО «Максимус», которому принадлежит 50,62% акций. Значительными долями также владеют другие акционеры (25,61%), а также физические лица К.А. Бейрит (7,13%) и С.М. Татаринов (5,65%), структуры ООО «Русские фонды» (5,65%) и АО «Трежери Инвест» (5,34%). Это данные верны на середину 2024 года. Более свежих найти не удалось.
📞 Навигация по каналам
Немного простой математики в канале про простую математику, которая для многих людей оказывается гораздо сложнее курса по высшей математике (мы же тут все с высшим образованием, да?).
Итак. Сегодня утром унция золота уже пробила 4800 долл и не собирается останавливаться. Все мировые золотодобытчики (и другие компании связанные с сырьем, но мы сосредоточимся на золоте) улетают в космос. Акции Полюса тоже отлично выросли. А вот ЮГК и Селигдар стоят в 2 раза дешевле, чем в прошлом году!! Это фантастика и классика российской корпоративной этики (останавливаться где, кто и сколько ворует не буду).
Сосредоточимся на Селигдаре, на акции которого инвесторы вчера наконец обратили внимание. У золотодобывающей компании довольно легко посчитать примерную прибыль. Нам нужно три параметра: добыча + стоимость сырья + себестоимость.
Добыча компании в 2025 году должна составить примерно 8 тонн золото (и еще олово, но пока не до него). Летом запустили ЗИФ Хвойный, поэтому в 2026 году очень осторожно можно предположить рост добычи до 9 или 10 тонн.
Сырье. Золото уже 4800+, доллар застыл в районе 80 рублей. Одна тройская унция это 31,1 грамма. Получается, что грамм золота стоит уже 12,3 тыс рублей. При курсе 90 руб\долл будет уже 14 тыс\грамм.
Выручку в 2026 году посчитать легко: 9 тонн = 110 млрд\126 млрд.
10 тонн = 123 млрд\140 млрд.
Теперь самое интересное, себестоимость. В 2024 году вся себестоимость (с учетом убыточного Русолова) составила 48 млрд (это я добавил и коммерческие и административные и вообще все расходы, кроме процентов).
Но в 2025 году менеджмент Селигдара взял новые высоты мастерства и только за 9 месяцев себестоимость раздулась до 52 млрд. Парни почти сумели перебить весь рост золота!! По году расходы вероятно выйдут на 60 - 65 млрд.
Если мы предположим, что талантливый человек талантлив во всем, то в 2026 году они могут раздуть расходы уже до 75 млрд.
Тогда у нас получается такая картина. Операционная прибыль в разных сценариях по итогам 2026 года будет: 35\51 млрд при добыче 9 тонн и 48\65 млрд при добыче 10 тонн.
Долг в золоте (осознаем всю гениальность решения) вероятно уверенно превысит 150 млрд, но проценты по нему довольно низкие, в районе 10 - 12 млрд. Минус налог, и мы в сценарии, где я считал все довольно консервативно, мы получаем вот такие варианты чистой прибыли в 2026 году без учета традиционно отрицательной валютной переоценки: 19 млрд, 30 млрд, 40 млрд.
Капитализация Селигдара на сегодняшнее утро чуть больше 50 млрд (но быстро растет). Если чистая прибыль 2026 года будет выше 30 млрд, а это весьма вероятно, получается, что акции интересны даже сейчас при всех недостатках менеджмента.
Публичные спекуляции
Сводка позиций по публичным идеям 16.01.26
👩💻ОТКРЫТЫЕ ПОЗИЦИИ:
#NLMK по 227 цель: 260 Добор по 105.7 цель: 115, 120, 128 🟡 https://www.tradingview.com/x/2R0X9yqj/
#LKOH 5448 цель: 5800, 6000 по 7720 в #долгосрок с целью 12000₽ 🟡 https://www.tradingview.com/x/DyJ8iCr3/
#IRAO по 4,16 цель 4,35 (отработана) 4.7 добор по 3.19 цель: 3.65 🟢 https://www.tradingview.com/x/7oabcBNu/
#OZON по 4505 цель 5100 добор 4425 цель 4700 🟢 https://www.tradingview.com/x/Hbb767Mr/
#LSRG по 799.8 цель 850 🟡 https://www.tradingview.com/x/eHSVhrMu/ доброе возможен после пробоя нисходящего тренда
#BSPB по 386 цель 403 (отработана +4,4%), 415 🟡 https://www.tradingview.com/x/7BZnoYkZ/ попытка пробоя, добор возможен после подтверждения пробоя нисходящего тренда
#T по 3267 цель 3400(отработана +4%), 3600 🟡https://www.tradingview.com/x/Zok3JnQl/ идут попытки пробоя нисходящего тренда
#GAZP по 146.8 цель 155 (отработана +5,5%), 165 🔴 https://www.tradingview.com/x/zTuC42gg/ идет вялое боковое движение
#AFKS по 16.1 цель 16.8(отработана +4,3%) , 17.5 🟡 https://www.tradingview.com/x/eXFr7bMp/ добор возможен выше 14,8-15
#RAGR по 158 цель 180 🟡 https://www.tradingview.com/x/pdTEwjIo/ добор возможен выше 125
#ROSN по 542.3 цель 580 🟡 https://www.tradingview.com/x/mFMOF3YH/ добор возможен после подтверждения пробоя нисходящего тренда и возниктовения локального растущего
#VTBR перезаход по 104,6 цель 115, 123₽🟡
добор по 79.75 цель 92 🟡 https://www.tradingview.com/x/mNSU9lKD/
#VTBR по 0.0239 цель: 252 (был сплит)🟡
#ABRD по 184,8 цель 240₽, 250₽ 🟡 https://www.tradingview.com/x/5UJFj2gh/ была попытка пробоя нисходящего, но актив снова вернулся под трендовую
#AFLT по 72,5 цель 77(отработана +6%), 81 🟡 https://www.tradingview.com/x/C7PHegTB/
#MOEX добор по 216,6 цель 230, 240 #MOEX по 235 цель 247₽ #MOEX добор по 199 цель 230 🟢 https://www.tradingview.com/x/IOZVFFOa/
#SVAV по 818₽ с целями: 900, 950 #Неликвид #высокий_риск 🟡 https://www.tradingview.com/x/f2Bvs7z6/ добор возможен выше 630
#RNFT по 170 цель 185, 200 #Неликвид #высокий_риск 🟡 https://www.tradingview.com/x/KUj1CXjZ/
#MAGN по 50.1 цель добора : 54.1, 59 🟡 https://www.tradingview.com/x/2O1s3Nvl/ добор возможен выше 30
#ASTR по 573 цель добора : 600, 640 🔴 https://www.tradingview.com/x/jDe29L4k/
#FESH по 73.4 цель 79 #FESH добор по 63.6 цель 72, 80 🟡 https://www.tradingview.com/x/8IwNRF3I/
#MGNT по 8070 цель: 8450 🟡 https://www.tradingview.com/x/Qbow8uXE/ рассмотретьь добор выше 3300
#ALRS по 80.4 цель 84₽ 🔴 https://www.tradingview.com/x/ECkYkIa6/
#SELG по 76.6 цель 81₽ 🟡 https://www.tradingview.com/x/1b0TzLsF/
#WUSH по 319₽ цель 360₽ 🔴 https://www.tradingview.com/x/FeIt3p0O/ доброе можно рассмотреть только после пробоя нисходящего тренда
#CHMF по 1860₽ цель 2000₽ 🟡 https://www.tradingview.com/x/n3OeLseN/ добор возможен выше 1010
#FIXP по 310₽ цель: 330₽ 🔴
#TRNFP по 1611 цель 1970 🟡 https://www.tradingview.com/x/GLbRNQ89/
#GMKN по 161.8 с целью 199 (был сплит) 🟢 https://www.tradingview.com/x/q8k0f1c4/
#SOFL по 159 цель 177 (отработана) , 197 🔴 https://www.tradingview.com/x/EjnuSn5F/
*Часть идей была открыта до майской коррекции
2024г
🔴- не актуально на вход/добор
🟡- есть потенциал, но риск высокий
🟢- актуально для входа/добора
‼️ НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ‼️
ЗАКРЫТЫЕ ПОЗИЦИИ:
#CNRU по 660 цель 720 +9%, 740 +12% https://t.me/viktoriia_makemoney/2355
#YDEX по 4212₽ цель 4340 быстрые +3% https://t.me/viktoriia_makemoney/2351
#CIAN по 620 цель 645 https://t.me/viktoriia_makemoney/2042
#BSPB по 386 цель 403 (отработана +4,4% https://t.me/viktoriia_makemoney/2011)
#CNRU перезаход по 547 цель 580₽ (отработана +6%) https://t.me/viktoriia_makemoney/1949)
#PLZL по 1891 цель 2000 (отработана +5,7%)
#OZON по 3660 цель 3890 (отработана +6.3%)
#VTBR добор по 93.1 цель 100₽ (отработана+7.5%)
Сводка позиций по публичным идеям 22.12.25
Сводка позиций по публичным идеям 22.12.25
👩💻ОТКРЫТЫЕ ПОЗИЦИИ:
#OZON по 4505 цель 5100 добор 4425 цель 4700 🟢
#LSRG по 799.8 цель 850 🟡
#BSPB по 386 цель 403 (отработана +4,4%), 415 🟡
#T по 3267 цель 3400(отработана +4%), 3600 🟢
#GAZP по 146.8 цель 155 (отработана +5,5%), 165 🟡
#AFKS по 16.1 цель 16.8(отработана +4,3%) , 17.5 🟡
#RAGR по 158 цель 180 🟡
#ROSN по 542.3 цель 580 🟡
#VTBR перезаход по 104,6 цель 115, 123₽🟡
добор по 79.75 цель 92 🟡
#VTBR по 0.0239 цель: 252 (был сплит)🟡
#ABRD по 184,8 цель 240₽, 250₽ 🟡
#AFLT по 72,5 цель 77(отработана +6%), 81 🟡
#MOEX добор по 216,6 цель 230, 240 #MOEX по 235 цель 247₽ #MOEX добор по 199 цель 230 🟢
#SVAV по 818₽ с целями: 900, 950 #Неликвид #высокий_риск 🟡
#RNFT по 170 цель 185, 200 #Неликвид #высокий_риск 🟡
#MAGN по 50.1 цель добора : 54.1, 59 🟡
#ASTR по 573 цель добора : 600, 640 🔴
#FESH по 73.4 цель 79 #FESH добор по 63.6 цель 72, 80 🟡
#MGNT по 8070 цель: 8450 🟡
#ALRS по 80.4 цель 84₽ 🔴
#SELG по 76.6 цель 81₽ 🟡
#LKOH по 7720 в #долгосрок с целью 12000₽ 🟡
#WUSH по 319₽ цель 360₽ 🔴
#CHMF по 1860₽ цель 2000₽ 🟡
#NLMK по 227 цель: 260 🟡
#FIXP по 310₽ цель: 330₽ 🔴
#IRAO по 4,16 цель 4,35 (отработана) 4.7 🟡
#TRNFP по 1611 цель 1970 🟡
#GMKN по 161.8 с целью 199 (был сплит) 🟢
#SOFL по 159 цель 177 (отработана) , 197 🔴
*Часть идей была открыта до майской коррекции
2024г
🔴- не актуально на вход/добор
🟡- есть потенциал, но риск высокий, вотчлист
🟢- актуально для входа/добора
‼️ НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ‼️
ЗАКРЫТЫЕ ПОЗИЦИИ:
#CNRU по 660 цель 720 +9%, 740 +12% https://t.me/viktoriia_makemoney/2355
#YDEX по 4212₽ цель 4340 быстрые +3% https://t.me/viktoriia_makemoney/2351
#CIAN по 620 цель 645 https://t.me/viktoriia_makemoney/2042
#BSPB по 386 цель 403 (отработана +4,4% https://t.me/viktoriia_makemoney/2011)
#CNRU перезаход по 547 цель 580₽ (отработана +6%) https://t.me/viktoriia_makemoney/1949)
#PLZL по 1891 цель 2000 (отработана +5,7%)
#OZON по 3660 цель 3890 (отработана +6.3%)
#VTBR добор по 93.1 цель 100₽ (отработана+7.5%)
⛏ Что сейчас с Селигдаром?
Выручка от реализации выросла в 1 пг. на 36%, а убыток сократился на 56%. Помогли только цены на золото или есть другие факторы?
Комментарий Александра Хруща, президента Холдинга Селигдар.
🟠В 1 пг. реализуется только 1/3 произведенного металла, при этом большинство затрат происходит тоже в этот период.
🟠По итогам года логично ждать чистую прибыль.
🟠По Кючусу государственных льгот пока нет.
🟠Гайденс Селигдара на 2025 год по золоту: 8600-8700 руб. за грамм. На 2026 год прогноз $3300 за унцию при цене доллар/рубль 95.
🟠Див базы в 1 пг. нет, но по целому году она може появиться.
🟠Объем долга в металле какой был, такой и есть: порядка 6 тонн добычи в год перекрыто хэджем золотых облигаций.
🟠Золотые облигации Селигдара могут вырасти при снижении ключевой ставки. Плюс на курс влияет крепкий рубль.
🟠Селигдар не рассматривал покупку ЮГК.
⛏️ Селигдар (SELG) | Куда делась прибыль?
◽️ Капитализация: 48,9 млрд ₽ / 47,4₽ за акцию
◽️ Выручка TTM: 66,9 млрд ₽
◽️ Опер. прибыль ТТМ: 12,9 млрд ₽
◽️ Чистый убыток TTM: 7,6 млрд ₽
▫️ Скор. прибыль TTM: 5,2 млрд ₽
▫️ Скор. P/E ТТМ: 9,5
▫️ P/B: 2,6
📊 Несмотря на высокую цену золота, компания каким-то образом получила околонулевую операционную прибыль за 1п2025 и скорректированный на курсовые разницы чистый убыток больше 2,8 млрд р.
❗️ Производство золота не изменилось, а объем его реализации вырос на 6% г/г (84% всей выручки), производство олова и меди выросла на 41% и 29% г/г соответственно. Выручка компании выросла на 36% г/г...
👆 При этом, прибыли за полугодие нет, так как сильно выросли услуги сторонних организаций по добыче руды (+31,1% г/г), НДПИ удвоился и выросли % расходы.
❌ Перспектива улучшения ситуации туманная. У компании чистый долг уже больше 104 млрд р и уменьшить его без резкого роста производства не получится. Почти 59 млрд р - это невыгодные займы в золоте и еще 47,4 млрд рублевых займов по высоким ставкам.
ND/EBITDA составил 3,26, так что дивиденды за этот год маловероятны. Если они и будут, то вряд ли больше 2р на акцию (4,3% к текущей цене).
✅ Селигдар запустил золотоизвлекательную фабрику на Хвойном и планирует в этом году добыть 0,25 т золота, в 2026м году - 1 тонну и в 2027 и далее добывать по 2,5 тонны в год. Если это действительно будет реализовано, то где-то со 2п2026 компания сможет даже начать сокращать долг.
👆 Стратегия 2030 предполагает рост производства до 20 тонн в год (рост в 2,5 раза). Посмотрим, будет ли всё это реализовано и какие тогда будут цены. Пока планы компании доверия не вызывают.
Выводы:
Результаты компании вызывают вопросы, но в цену акций это уже заложено, здесь нет существенного потенциала роста и в отрасли рассматривать что-то кроме Полюса к покупке особого смысла пока не имеет.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
⚡️ Ключевые события фондового рынка: на что обратить внимание? ЧАСТЬ II
📍29 августа
Россети Ленэнерго #LSNG #lsng — отчет МСФО за 1Н 2025 года
Ожидаем продолжение роста выручки и чистой прибыли, крепкая маржинальность, отличный денежный поток и дивдоходность выше среднего по отрасли
Инарктика #AQUA #aqua — отчет МСФО 1 полугодие 2025 года
Ожидаем дальнейший рост выручки и операционных показателей, сохраняя сильную маржинальность и устойчивую динамику бизнеса
Аэрофлот #AFLT #aflt — публикация результатов по МСФО за 6 месяцев 2025 года
Ожидаем стабильную выручку и маржинальность на уровне 2024 года, несмотря на нарастающее давление затрат
Мать и Дитя #MDMG #mdmg — финансовые результаты МСФО 1 полугодия 2025 года
Ожидаем двузначный рост выручки (~+28 %), сопровождаемый укреплением маржи и прибыльности на фоне расширения клиник и стабильного спроса
O'key Group #OKEY #okey — МСФО 6 месяцев 2025 года
Ожидаем устойчивый рост выручки, усиление маржи и улучшение cash-flow на фоне позитивного формирования LFL-продаж и структуры бизнеса
Селигдар #SELG #selg — финансовые результаты МСФО 1 полугодие 2025 года
Ожидаем дальнейшее наращивание выручки, устойчивость маржи и сохраняющаяся прибыльность при контроле долговой нагрузки
Артген #ABIO #abio — финансовые результаты МСФО 1 полугодие 2025 года
Ожидаем выручку +15 %, возвращение к норме прибыли ожидается в III квартале, а пока — стабильный денежный поток при сниженной чистой доходности
Озон Фармацевтика #OZPH — СД по дивидендам за 1 полугодие 2025 года
Могут объявить дивиденды за 1-е полугодие — ожидается промежуточная выплата около 0,3–0,5 ₽/акция, с учётом долговой дисциплины и дивидендных ориентиров
⚡️Если вы не хотите пропустить все эти события, подпишитесь на наш второй канал TheVitebskiyStreet I NEWS
Важно: все инвестиционные решения принимайте самостоятельно, основываясь на собственном анализе и оценке рисков
Если планируете что-то из этого списка покупать - 🚀
Если купили Аэрофлот / Мать и Дитя - 👍
Не ИИР
Кючус vs Хвойный: какой проект спасет Селигдар от краха ⁉️
💭 Анализируем особенности двух крупнейших проектов компании и их влияние на будущее бизнеса...
❗ Селигдар сложен для анализа из-за особенностей золотого месторождения Кючус и крупного подразделения Русолово (олово, медь, вольфрам).
💰 Финансовая часть / ✔️ Операционная часть (1 п 2025)
🔶 Доход от продажи золота составил 23,9 миллиарда рублей, продемонстрировав увеличение на 42% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. Этот прирост обусловлен как повышением количества реализованного металла, так и ростом средней стоимости реализации на 34% относительно прошлогоднего уровня.
📊 Совокупный доход от реализации золота, оловянных, вольфрамовых и медных концентратов за первые полгода текущего года равнялся 28,4 миллиардам рублей, превысив показатель предшествующего года на 40%.
🧐 Выпуск лигатурного золота (содержащего примеси иных металлов) сохранился на отметке аналогичного периода минувшего года — 2,78 тонны. Однако реализация золота возросла на 6%, составив 2,82 тонны.
↗️ Объем производства олова в виде концентрата за полугодие 2025-го увеличился на 41% относительно аналогичного временного интервала прошедшего года, достигнув отметки в 1 721 тонну благодаря увеличению масштабов обработки рудного сырья.
🤓 Компания рассчитывает выйти на уровень производства 20 тонн золота к 2030 году. Основной проект, который обеспечит этот рост, — месторождение Кючус. Золота там хватит примерно на 17 лет добычи по 10 тонн ежегодно. Но есть сложности: рудное тело пересекают река и вода, делая добычу проблематичной — возможно, придётся использовать подземный метод. Часть запасов содержит примеси ртути, удалить которую сложно, что усложняет процесс добычи. В итоге возникает риск, что реальные запасы истощатся за 7–10 лет вместо ожидаемых 17, а затраты на производство золота будут выше, чем у других крупных компаний, несмотря на высокую концентрацию золота в руде.
🏭 Совсем недавно компания запустила новую фабрику по добыче золота Хвойное в Якутии. Строительство завода обошлось примерно в 15 миллиардов рублей. Предприятие рассчитано на переработку трех миллионов тонн руды ежегодно и производство двух с половиной тонн золота в год. Фабрика работает по технологии прямого цианирования. Ожидается, что в течение оставшейся части текущего года предприятие добудет порядка 250 килограммов золота, а в следующем году планирует увеличить добычу до одной тонны и достичь проектной мощности. Запасы месторождения оцениваются в 16,8 тонн золота.
💸 Дивиденды
🤑 Действующая дивидендная политика Селигдара предусматривает направление минимум 30% чистой прибыли по международным стандартам финансовой отчётности (МСФО) на выплату дивидендов акционерам. Конкретный размер дивидендов определяется уровнем отношения чистого долга к EBITDA.
🤷♂️ Несмотря на чистый убыток в размере 10,9 млрд рублей за 2023 год, компания выплачивала дивиденды за счет накопленной ранее нераспределённой прибыли. Аналогичная практика сохранялась и в первой половине 2024 года. Тем не менее совет директоров принял решение не распределять итоговые дивиденды за весь 2024 год в связи с полученным за этот период убытком.
📌 Итог
⚠️ История с проектом Кючус сложнее проектов Полюс и ЮГК, сопряжена с высокими рисками. Возникновение проблем на операционном уровне грозит существованию всей компании — ситуация, не встречающаяся в других проектах. Есть вероятность, что Кючус вовсе не реализуется. Дополнительно присутствует риск, связанный с убытками оловянного дивизиона.
🎯 Инвестиционный взгляд: Естественный рост котировок фундаментально просматривается, но за счет другого проекта - Хвойный.
💯 Ответ на поставленный вопрос: Проект Хвойный явное спасение - он простой и понятный, тогда как Кючус более рискован, зато мегаперспективен.
👇 Есть акции золотодобытчиков в Вашем портфеле, кому отдаете предпочтение?
$SELG #SELG #Селигдар #золотодобыча #инвестиции #анализ #Кючус #Хвойный #экономика #бизнес #риски #Золото #Дивиденды #Финансы