#nlmk — посты и обсуждения
36 публикаций
⛏ НЛМК и разворот на внутреннем рынке чермета.
⛏ НЛМК и разворот на внутреннем рынке чермета
🤐 В отличие от Северстали и ММК, НЛМК продолжает вести себя закрыто: не публикует пресс-релизы и операционные сводки, ограничиваясь формальным МСФО. Причина давно известна — наличие иностранных активов и нежелание привлекать лишнее внимание.
✔ По итогу 2 квартала выручка НЛМК снизилась на 9,1%, а операционная прибыль на 18,1%. Было бы странно ждать положительной динамики на фоне депрессии в секторе.
Впрочем, насчет депрессии я, вероятно, отстал от жизни! Отчет — зеркало заднего вида. А в реальности цены уже развернулись и отскочили к июлю с мартовского дна в среднем на 10%. В августе рост только ускорился.
🤔 В чем причины роста и насколько его можно считать устойчивым?
На самом деле их несколько:
👉 Сезонная строительная активность.
👉 Уход с рынка более слабых игроков, не переживших кризис, и сокращение производства.
👉 Шок предложения на мировых рынках на фоне конфликта в Ормузе.
👉 Бурный рост спроса и цен на арматуру (вероятно он связан с постройкой защитных каркасов от БПЛА).
👉 Снижение ключевой ставки (пусть и медленное, но при 14% уже жить можно).
📈 Итого, две (а может и одна) из причин временные, остальные же формируют более долгосрочную поддержку ценам. Поэтому, дальнейший рост более вероятен, чем коррекция к уровням начала года.
📊 Но вернемся к НЛМК. Капекс в 1 полугодии сократился на 32% г/г, но чистый операционный денежный поток сжался еще сильнее (но хотя бы остался положительным), а FCF был в минусе, что тоже не удивительно. При этом, чистый долг остался отрицательным, а значит, НЛМК пережил этот кризис достойно.
🧮 Оценивается НЛМК в 2,95х EV/EBITDA. С поправкой на чуть более высокую рентабельность, НЛМК стоит столько же, как ММК. При этом, у ММК больше запас прочности (кубышка), положительный свободный денежный поток во 2 квартале. Поэтому, если и делать ставку на восстановление сектора, то лучше через ММК.
#NLMK #MAGN #CHMF
⚠ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
Прокомментировать
310
🛢 Газпром нефть (#SIBN): чистая прибыль по РСБУ за I полугодие выросла на 12% — до 255,8 млрд ₽. Выручка увеличилась на 5% — до 1,5 трлн ₽, прибыль от продаж выросла в 10 раз.
⚡️ Интер РАО (#IRAO): чистая прибыль по РСБУ за I полугодие выросла на 29,6% — до 17,8 млрд ₽. Выручка увеличилась на 31,5% — до 31,5 млрд ₽.
🛒 Ozon (#OZON): оборот (GMV) во II квартале вырос на 37% — до 1,3 трлн ₽. Выручка увеличилась на 47% — до 334,2 млрд ₽, EBITDA выросла на 48% — до 57,9 млрд ₽. Чистая прибыль составила 10,1 млрд ₽.
Компания предупредила о рисках для бизнеса из-за возможного повреждения инфраструктуры. Внешние воздействия могут привести к перебоям в работе, дополнительным расходам и обесценению активов.
🏠 ДОМ.РФ: чистая прибыль по МСФО во II квартале выросла на 22% — до 28,7 млрд ₽. За I полугодие прибыль увеличилась в 1,5 раза — до 57,2 млрд ₽.
⚡️ РусГидро (#HYDR): чистая прибыль по РСБУ за I полугодие выросла на 62,8% — до 48,4 млрд ₽. Выручка увеличилась на 18,9% — до 165,8 млрд ₽.
🏭 НЛМК (#NLMK): чистая прибыль по МСФО за I полугодие сократилась более чем в 2 раза — до 20,5 млрд ₽. Выручка снизилась на 11,6% — до 387,7 млрд ₽.
🧪 Нижнекамскнефтехим (#NKNC): чистая прибыль по РСБУ за I полугодие снизилась в 14,7 раза — до 1,48 млрд ₽. Выручка сократилась на 7% — до 122,9 млрд ₽.
⚡️ ТГК-2 (#TGKB): чистая прибыль по РСБУ за I полугодие выросла в 1,7 раза — до 3,13 млрд ₽. Выручка увеличилась на 19% — до 33,6 млрд ₽.
1 комментарий
736
#NLMK #НЛМК #МСФО #Металлургия #Инвестиции #Аналитика #Дивиденды
🏗 НЛМК $NLMK - Охлаждение прибыли, тающий кэш и фокус на гашении долгов (МСФО за 1 полугодие 2026)
Группа "НЛМК" представила консолидированную отчетность по МСФО за 6 месяцев 2026 года. Отчет вышел в усеченном формате для защиты компании от санкционных рисков, но цифры наглядно показывают: металлургический сектор продолжает испытывать серьезное давление. Операционная эффективность падает, чистая прибыль сложилась вдвое, а денежный поток оказался под жестким прессом издержек. Давайте соберем эти данные в единую логическую картину и разберем главное.
💰 Фундаментальная картина: Прибыль под жестким прессом
Финансовые результаты за 1 полугодие 2026 года (г/г) демонстрируют существенное сжатие маржинальности основного бизнеса:
• Выручка просела до 387,7 млрд руб. (против 438,7 млрд в 1 полугодии 2025 года). Основной доход по-прежнему приносит экспорт (260,6 млрд руб.), но доля внутреннего рынка остается весомой (127,1 млрд руб.). Интересный факт: на одного крупнейшего покупателя приходится 12,6% всех продаж.
• Валовая прибыль снизилась до 110,3 млрд руб. (годом ранее — 137,3 млрд руб.).
• Операционная прибыль рухнула более чем в два раза — до 25,9 млрд руб. против 54,7 млрд руб. Бизнес генерирует плюс, но растущие издержки и сложная конъюнктура съедают львиную долю доходов.
• Чистая прибыль составила всего 20,5 млрд руб. (падение более чем в 2 раза с 44,9 млрд в 2025 году). Прибыль на акцию предсказуемо спикировала до 3,41 руб. (против 7,48 руб. годом ранее).
📊 Баланс и долговая нагрузка: Уверенное сокращение обязательств
В отличие от отчета о прибылях и убытках, сам баланс "НЛМК" выглядит стабильным. Компания активно расчищает свои долги, хотя это и стоит ей накопленной ликвидности:
• Активы и обязательства: Совокупные активы почти не изменились (1,12 трлн руб.), при этом общие обязательства заметно сократились — с 245,6 до 215,2 млрд руб. Капитал группы при этом вырос до 905,7 млрд руб.
• Долговой портфель: "НЛМК" продолжает обслуживание мультивалютного долга (евро, доллары, рупии, рубли). Краткосрочные кредиты составляют 17,6 млрд руб., долгосрочные — 21,9 млрд руб.
• Кэш тает: Запас денежных средств снизился со 115 млрд руб. на начало года до 76,8 млрд руб. Это ключевое изменение в балансе, которое напрямую вытекает из отчета о движении денежных средств.
💵 Денежные потоки: Куда уходят деньги?
Почему финансовая подушка "НЛМК" заметно сдулась за эти полгода:
• Операционный поток обвалился почти в 2,5 раза: чистые поступления составили лишь 19,5 млрд руб. (против 52,2 млрд руб. в 1 полугодии 2025-го).
• Капитальные затраты (CAPEX) остаются высокими: на приобретение и стройку новых активов ушло 34,5 млрд руб. (итоговый инвестпоток составил -30,8 млрд руб.).
• Финансовая деятельность унесла еще 27,1 млрд руб. Компания привлекла свежие займы на 23,2 млрд, но погасила старых долгов на внушительные 48,9 млрд руб.
• Дивидендный туман: В рамках финансовой деятельности акционерам достались лишь символические выплаты на сумму всего 87 млн руб.
📌 Резюме
Отчетность "НЛМК" за первое полугодие 2026 года транслирует сдержанный негатив и отражает реальность, в которой живет крупная российская металлургия. С одной стороны, компания сохраняет фундаментальную устойчивость: планомерно снижает кредитную нагрузку, наращивает капитал и удерживает диверсифицированную географию продаж.
С другой стороны — налицо двукратное падение чистой прибыли и резкое сжатие операционного денежного потока. Заработанных от основной деятельности денег (19,5 млрд руб.) не хватает даже на покрытие текущих капитальных затрат (34,5 млрд руб.), из-за чего компании приходится "жечь" накопленный кэш. В условиях высоких расходов на модернизацию и приоритета в гашении долгов, рассчитывать на возвращение к щедрой дивидендной политике в обозримом будущем не приходится. Акции могут оставаться под давлением до тех пор, пока рынок не увидит четких драйверов восстановления цен на сталь или изменения внешнеэкономической конъюнктуры.
Не является инвестиционной рекомендацией
Прокомментировать
903
Что значит инвестиционная пауза в России 2026?
Инвестиционная пауза в России — это вынужденная заморозка крупным и средним бизнесом проектов развития, модернизации и расширения производств из-за экстремально высокой стоимости заемного капитала и дефицита кадров.
Вместо того чтобы строить новые заводы, закупать оборудование и расширять логистику, компании массово выводят свободный кэш на банковские депозиты под высокие проценты. Суть происходящего проста: в текущих реалиях развивать реальный сектор экономики становится финансово невыгодно и избыточно рискованно, что неизбежно ведет к охлаждению деловой активности и стагнации ВВП.
13 июля глава РСПП Александр Шохин официально подтвердил худшие опасения аналитиков.
Он назвал прогнозные ожидания правительства по росту ВВП на 2027 год в размере 1,4% и росту инвестиций на 2% «весьма оптимистичными» (читай — труднодостижимыми). Реальность бьет по цифрам гораздо больнее: на фоне падения инвестиций в основной капитал на 1,5% экономика стремительно замедляется.
Анатомия заморозки: почему бизнес «выдернул шнур» из розетки?
Инвестиции — это топливо для любого долгосрочного экономического роста. Когда топливо перестает поступать, система начинает работать на холостом ходу. Текущая пауза спровоцирована тремя ключевыми факторами:
Кредитная удавка ЦБ. При текущем уровне ключевой ставки рыночное кредитование для бизнеса стало фактически запретительным. Брать кредиты под оборотный капитал или долгосрочные инвестпроекты по ставкам выше 18–20% годовых могут себе позволить лишь компании с феноменальной маржинальностью. У большинства представителей реального сектора рентабельность бизнеса колеблется в пределах 8–12%. Математика здесь не бьется.
Депозитный соблазн. Зачем рисковать, строить новые логистические цепочки, бороться с санкциями и нанимать людей, если можно просто положить миллиарды на корпоративный депозит или в безрисковые инструменты и гарантированно получать двузначную доходность? Финансовые директора компаний массово выбирают безрисковый сценарий.
Кадровый голод. Даже если у компании есть собственный кэш и она готова его тратить, расширять производство физически некому. Безработица находится на исторических минимумах, а зарплатная гонка съедает последние остатки операционной прибыли предприятий.
Макроэкономика в цифрах: реальность против прогнозов
Под ударом закредитованные компании и циклический сектор. Компании с высокой долговой нагрузкой вынуждены тратить всю свободную прибыль не на дивиденды или развитие, а на обслуживание старых долгов по плавающим ставкам. В зоне риска находятся застройщики, ритейлеры с высокой долей аренды и инфраструктурные гиганты вроде Россетей (#FEES) или Сегежи. Также страдают металлурги (#CHMF, #NLMK), которые сталкиваются со снижением внутреннего спроса на сталь из-за заморозки крупных строительных проектов.
В выигрыше — «кэшевые коровы». Эмитенты, обладающие огромной чистой денежной позицией, чувствуют себя великолепно. Они не просто не страдают от высоких ставок, а напрямую зарабатывают на них, размещая ликвидность на счетах. Яркие примеры — Мосбиржа (#MOEX), которая аккумулирует процентные доходы, и Сургутнефтегаз (#SNGSP) со своей легендарной валютной и рублевой кубышкой.
Дивидендный вопрос. Поскольку инвестиционные программы режутся, у ряда сильных экспортеров (например, нефтяников вроде #LKOH или #TATN) может временно вырасти свободный денежный поток (FCF). Но радоваться рано: если экономический спад затянется, падение операционных доходов быстро нивелирует эту экономию на капзатратах.
«Инвестиционная пауза» — это не просто красивый термин из докладов экономистов. Это реальный структурный сдвиг, при котором бизнес выбирает консервацию вместо развития. Страна фактически живет на старых запасах прочности и инфраструктуре, созданной в прошлые годы. Долгосрочно без притока новых инвестиций удержать даже минимальный рост экономики будет невозможно.
Как вы считаете, является ли текущая инвестиционная пауза бизнеса сигналом к неминуемому началу жесткой рецессии, или жесткие действия ЦБ — это единственно верный способ сбить инфляцию перед будущим качественным ростом?
Прокомментировать
805
Вечерний разбор рынка: Направления, триггеры и точки контроля
❗️ Железное правило: Никакой самодеятельности. Все сделки открываем только с жестким контролем рисков. Обязательно выставляйте стоп-заявки!
🪙 Фьючерсы: Карта рынка
BR (Нефть Brent): Уверенное лонговое закрытие дня. Работаем от лонга, стопы выставляем по экстремуму дня (ЭД).
GD (Золото): Продолжаем удерживать шортовый тренд. Локальное сопротивление на 4050, стоп ставим по экстремуму дня (ЭД).
SV (Серебро): Шортовый приоритет сохраняется ниже уровня 58. Ближайшее сопротивление — в районе 59+.
SI (Рубль/Доллар): Смотрится в шорт. Вход со стопом по экстремуму дня (ЭД).
MIX (Индекс Мосбиржи): Локально зажаты в боковике в районе 217 000. Закрытие спорное, тяжеловесы индекса пока не определились с направлением.
CC (Какао) & NG (Природный газ): Ситуация на уровнях 450 и 2.9 соответственно выглядит спорной. В сделки здесь пока не лезем, наблюдаем со стороны.
🇷🇺 Российский рынок: Технические закрытия акций
🚀 Смотрят в ЛОНГ (техническое закрытие сильное):
Изучаем поведение цены у ключевых уровней (ПДД):
Новатэк (#NVTK): Лонг от 960, защитный стоп убираем под 940.
Русал (#RUAL): Лонг по текущим, стоп за экстремум дня (ЭД) или под 23,5.
НЛМК (#NLMK): Лонг от круглого уровня 60, стоп прячем под 59.
🚊 Смотрят в ШОРТ (техническое закрытие слабое):
ТКС Холдинг (#TCSG): Шорт от 250 (точка входа по системе «5 баров»).
Полюс (#PLZL): Шорт от 1200 (отрабатываем ложный пробой дневного распила / ЛП ДР).
Алроса (#ALRS): Шорт от цены открытия (ЦО) по паттерну «5 баров».
Мечел (#MTLR): Шорт с текущих, стоп за экстремум дня (ЭД), локальное сопротивление на 34.
VK (#VKCO): Шорт с текущих, стоп за экстремум дня (ЭД), сопротивление на уровне 168.
Озон (#OZON): Шорт от цены открытия (ЦО) по «5 барам», сопротивление на 3250.
⛔️ Вне игры (спорные закрытия):
В этих бумагах силы покупателей и продавцов равны, технической точки входа нет. Пока просто наблюдаем:
Сбербанк (#SBER)
Газпром (#GAZP)
Лукойл (#LKOH)
Какими инструментами планируете отыграть завтрашнее открытие — выберете шорт в перегретых бумагах или попробуете поймать лонг в Новатэке?
Прокомментировать
874
