#mvid — посты и обсуждения
38 публикаций
По завершению торгов понедельника индекс МосБиржи #IMOEX составил 2178,87 пункта (+3%), индекс РТС - 794,63 пункта (+2,1%).
🥇 Полюс (#PLZL): выручка за I полугодие выросла на 27% — до $4,67 млрд благодаря росту цен на золото. Продажи золота снизились на 20% — до 950 тыс. унций. Чистая прибыль сократилась на 59% — до $829 млн.
🛒 М.Видео (#MVID): GMV за I полугодие снизился на 26,9% — до 152,6 млрд ₽. Выручка сократилась на 36,8% — до 108,2 млрд ₽. EBITDA составила −14,7 млрд ₽.
✈️ Аэрофлот (#AFLT): скорректированная чистая прибыль по МСФО во II квартале выросла до 9,3 млрд ₽ против 7,7 млрд ₽ годом ранее. Скорректированная EBITDA увеличилась на 14% — до 52,7 млрд ₽, превысив ожидания рынка. Выручка выросла на 1,8% — до 228,6 млрд ₽.
🚚 КАМАЗ (#KMAZ): чистый убыток по МСФО за I полугодие сократился на 29,5% — до 21,8 млрд ₽. Выручка выросла на 7% — до 164,8 млрд ₽.
🏗 Glorax (#GLRX): чистая прибыль по МСФО за I полугодие снизилась на 32% — до 1,6 млрд ₽. При этом выручка выросла на 45% — до 27 млрд ₽.
💊 Промомед (#PRMD): чистая прибыль по МСФО за I полугодие выросла в 1,8 раза — до 2,59 млрд ₽. Выручка увеличилась на 76% — до 22,8 млрд ₽, скорректированная EBITDA — в 1,75 раза, до 7,68 млрд ₽.
💻Arenadata (#DATA): выручка за I полугодие выросла на 86% — до 2,5 млрд ₽. Чистый убыток сократился с 920 млн ₽ до 347 млн ₽. Скорректированная OIBDA улучшилась до −409 млн ₽ против −1,13 млрд ₽ годом ранее.
🏭 ВСМПО-АВИСМА (#VSMO): чистая прибыль по МСФО за I полугодие выросла в 3,8 раза — до 9,23 млрд ₽. При этом выручка снизилась на 24,3% — до 37,4 млрд ₽.
🏦 Московский кредитный банк (CBOM): чистая прибыль по МСФО за I полугодие выросла в 2,3 раза — до 15,6 млрд ₽. При этом во II квартале прибыль сократилась в 3,4 раза — до 1,3 млрд ₽.
Прокомментировать
193
Продолжаем следить за приключениями нашего маленького мазохиста. Напомню суть эксперимента. Собираем портфель из десяти публичных эмитентов. Целимся на самых проблемных: с долгами, убытками, судебными исками, мутными схемами и не менее мутными мажоритариями. Концентрированная Мосбиржа в одном портфеле! Цель - уполовинить счет за какой-то промежуток времени.
Первые результаты приносят так необходимую боль. Хотя портфель собирался на исторических и локальных минимумах большинства акций, всего за 1,5 месяца он показал внушительные МИНУС15%! Если работать по схеме Когана, то это 120% годовой ОТРИЦАТЕЛЬНОЙ доходности)) И даже какой-то небольшой отскок рынка с таким "отбором" эмитентов практически не замечен.
Значимые новости по позициям:
1) Мвидео катастрофически отчитался за год, вчера был разбор. Ритейлер пытается превратится в маркетплейс, но кажется поздно начал и имеет слишком большой долг. Банкротство тут видится более вероятным событием.
2) Алроса отчиталась за 1й квартал 2026 года по РСБУ. Результаты очень слабые, компания убыточна на операционном уровне. Кто-то еще верит, что синтетические алмазы не конкурируют с обычными? По хорошему, тут нужно готовится к шторму прямо сейчас - идти в золотодобычу, резать издержки, закрывать шахты. Вместо этого менеджмент готовится разрабатывать новый рудник. Типичные чинуши, которые действую линейно и умеют только пилить бюджеты. Потом будут просить субсидии из бюджета на убыточные инвестиции.
3) Делимобиль показывает внезапно очень неплохие операционные результаты благодаря новой стратегии (снижение цен). Посмотрим что покажут финансы. Но сильного оптимизма нет, так как отключения интернета усиливаются и никакие белые\серые\зеленые списки иногда не помогают. Бизнесу будет сложно. По хорошему, тут нужна допэмиссия.
4) Евротранс по утро получил очередную пачку исков на 10 млрд рублей.
В портфеле, кстати, замена по позиции. Продал Ятэк, так как принципиально плохого в этом бизнесе ничего нет. Просто он дороговат. Вместо него купил Мвидео, который явно будет поставлять больше интересных новостей.
А, собственно, к чему это все? Портфель наглядно демонстрирует, что очень простой фильтр на отбор компаний, позволяет резко улучшить доходность портфеля просто за счет того, что вы будет меньше терять. Ну и интересно следить за тем, как рынок проходит через очищение и наконец задает справедливые оценки ужасным бизнесам.
#бородаинвестора #портфель #садомазо #DELI #MVID #EUTR #ALRS
C
1 комментарий
789
🛒 МВидео (MVID) | Обвал по всем фронтам
▫️Капитализация: 11 млрд ₽ / 61,7₽ за акцию
▫️Выручка 2025: 325 млрд ₽ (-28,1% г/г)
▫️EBITDA 2025: -8 млрд ₽ (против прибыли в 37,7 млрд годом ранее)
▫️Чистый убыток 2025 63,6 млрд ₽ (против убытка в 20,1 млрд годом ранее)
▫️P/E: -
👉 Отдельно результаты за 2П2025г:
▫️Выручка: 153,5 млрд ₽ (-38,5% г/г)
▫️скор. EBITDA: -11,8 млрд ₽ (против прибыли в 32,2 млрд годом ранее)
▫️скор. ЧП: -38,5 млрд ₽ (против убытка в 9,7 млрд годом ранее)
✅В отчёте трудно найти найти что-то хорошее, но неплохо себя чувствует "новое" направление маркетплейса: в 1кв2026г оборот вырос на 217% г/г до 7,45 млрд рублей. Доля онлайн продаж выросла с 32% до 41%.
На этом всё, дальше всё печально:
❌ Мвидео заканчивает год с убытком 63,6 млрд рублей, разовых расходов практически доходов/расходов практически нет. Даже на операционном уровне компания сгенерировала 30 млрд рублей убытка.
Докапитализация на 30 млрд в 2025м году не помогла. Чтобы бизнес почувствовал хоть какое-то облегчение нужно еще минимум 100-120 млрд на погашение долгов, но найти таких смелых инвесторов вряд ли получится.
❌ CAPEX небольшой всего 4,7 млрд р (скорее всего, поддерживающий). Убыток на уровне FCF больше 70 млрд р, операционный денежный поток глубоко отрицательный.
❌ Все презентации и пресс-релизы МВидео забиты слайдами про операционный рост, новые товарные категории, онлайн-трансформацию, но каким образом менеджмент планирует хоть как-то улучшить финансовое положение - непонятно.
❌ Чистый долг с учетом аренды сейчас превышает 206,8 млрд рублей. Даже если убрать аренду, чистый финансовый долг выходит огромный — 147,5 млрд рублей. Большую часть долга (около 100 млрд) нужно перезанять в этом году по текущим ставкам. В следующем году долг будет еще больше.
Вывод:
Уже очевидно что дальнейшее выживание Мвидео полностью в руках его кредиторов. Если не получится перезанять или отсрочить гигантский для бизнеса долг, то будет проблема. Все разговоры про трансформацию никак не трансформируются в реальную прибыль и снижение долгов. Долги растут, бизнес убыточный на операционном уровне, в балансе дыра. В отличии от Мечела, государство спасать бизнес не будет.
На мой взгляд, никакой идеи в акциях компании нет и скорее всего не будет. Облигации можно, но осторожно. Развитие маркетплейса чистые убытки не перекроет, ни ВБ ни ОЗОН столько не зарабатывают…
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
2 комментария
2.2K
У нас появился новый кандидат на попадание в садомазо портфель. Мвидео представило результаты за 2025й год по МСФО. И результаты устрашают!
- годовой убыток превысил 60 млрд рублей;
- чистый долг приближается к 150 млрд! Стремительно догоняют другого банкрота - Мечел. И это внутри года собственники занесли 30 млрд, которые должны пойти в счет будущей допэмиссии!
Убыточных и предбанкротных компаний на Мосбирже хватает, но именно Мвидео выделяется масштабами! Дело в том, что в кризисной ситуации мажоритарии могут использовать резервы: довносить свои деньги через допэмиссию или займы за счета кэша на счетах или других бизнесов. С Мвидео происходило что-то подобное: денег дал Гуцериев, и рассматривали вариант "инвестиций" через ЭсЭфАй.
Но то было в прошлые относительно хлебные времена. Теперь же некогда успешный ритейлер генерирует такого масштаба убытки, которые все остальные активы Гуцериева не зарабатывают вместе взятые. Убыток MVID больше, чем Руснефть и Европлан заработали за прошлый год вдовем! Или можно так. Денег от продажи Европлана Альфе хватит на покрытие одного года убытков ритейлера! Вот это богатырский размах!
Можно было бы говорить о долговой проблеме (только проценты по долгу пожирают 50 млрд в год), но ведь бизнес глубоко убыточен и на операционном уровне (убыток более 30 млрд). Менеджмент придумал трансформировать компанию в маркетплейс, и я бы даже сказал, что это хорошая идея. Вот только запоздавшая года на три! Где теперь взять ресурсы на борьбу с Вайзоном, тем более при огромном долге?
Кажется, что компания абсолютно точно банкрот. Более того, если Гуцериев не скинет балласт вовремя, то маленький Мвидео может утопить вместе с собой целую финансовую империю! Но и спасти компанию может только чудо вроде вхождения в капитал китайцев с инвестициями на пару сотен млрд.
П.С. С 2027 года бизнесу станет полегче. Вся электроника на маркетплейсах будет обложена налогом и цены с магазинами старого формата немного выровняются. Но Мвидео это уже вероятно не поможет.
Прокомментировать
821
М.Видео негативно (как мы и ожидали и говорили тут) отчиталась за 2025 год (последний год компании в качестве классического ритейлера сегмента бытовой техники и электроники):
- Выручка: -28% г/г
- Операционный убыток 30.0 млрд руб
- Чистый убыток: 63.6 млрд руб
Рынок бытовой техники и электроники в 2025 году снизился на 11.7%; высокая ключевая ставка снижала доступность кредитования для населения и способствовала росту издержек М.Видео на закупку техники в условиях высокой стоимости финансирования, а также продолжала охлаждать потреб спрос из-за рекордных 67 трлн рублей россиян на банковских депозитах. Люди предпочитали откладывать крупные покупки и приобретать только самое необходимое. При этом онлайн-продажи на рынке достигли уже 55% и 67% из них - это маркетплейсы.
На этом фоне М.Видео ставит на смену бизнес-модели – теперь это мультикатегорийный маркетплейс с опорой на собственную развитую оффлайн-розницу и сеть партнерских ПВЗ. Причем компания выходит в другие сегменты, где проникновение маркетплейсов еще не столь велико и есть возможность нарастить долю: FMCG, одежда, мебель, спорт и туризм, автотовары и ремонт и многое другое. При этом стараясь повышать частотность покупок, чтобы клиент приходил не один раз в год за смартфоном или стиральной машиной, а регулярно за самыми разными товарами.
М.Видео стоит маркетплейс нового типа — платформу, позволяющую продавать товары селлеров не только через собственные онлайн каналы, но и через площадки крупнейших маркетплейсов, а в будущем и через витрины различных омниканальных ритейлеров, социальных сетей и интернет-сайтов, куда будут по API встраиваться карточки товаров – в такой модели М.Видео:
- С каждой транзакции получает комиссию
- Экономит на оборотном капитале, так как расчеты с поставщиками производятся только после продажи
- Не конкурирует с маркетплейсами в лоб, а пользуется их инфраструктурой
- Существенно расширяет ассортимент, в т.ч. за пределы электроники – за 1-й квартал 2026 года кол-во представленных в М.Видео товарных позиций уже удвоилось до 450 тыс, и ожидается рост до 1 млн SKU до конца 2026 года
- Экономит до 25% расходов на персонал головного офиса в рамках новой организационной структуры
- Закрывает сотни убыточных магазинов, но при этом расширяет географию присутствия – доставка товаров через СДЭК в 4500 городов России и через Яндекс Маркет в 12 тыс ПВЗ в 60 регионах страны
Компания заявляет о позитивных результатах внедрения новой модели новым гендиректором Владиславом Бакальчуком:
- Доля онлайн-продаж от общего объема GMV М.Видео в марте 2026 года составила 41%, против 32% годом ранее
- Оборот собственного маркетплейса М.Видео за 2026 q1 +215% г/г
- Кол-во присоединившихся к платформе селлеров за 2026 q1: 3200
- За 2026 q1 подписано >100 агентских договоров с дистрибьюторами и производителями бытовой техники и электроники. По итогам 2026 года агентские и 3P-продажи займут >45% GMV, а к 2028 году до 70%
Получится ли компании осуществить такую радикальную трансформацию бизнеса и "восстать из пепла"?
Будем следить!
Прокомментировать
683
