Sekoev
Кандидат экономических наук, доцент. Оперирую на MOEX. Работаю с терминалом QUIK.
Перспективы снижения ключевой ставки повышают интерес к инвестициям в облигации. Наверное, поэтому у меня стали чаще спрашивать, какие различия имеются в доходности облигаций различного типа. В этом посте я попробую ответить на этот вопрос.
Изменения в доходности корпоративных облигаций относительно государственных облигаций Федерального Займа (ОФЗ), региональных и муниципальных облигаций в последние годы характеризуются несколькими ключевыми тенденциями и особенностями, выявляемыми на основании исследований и аналитики. Рассмотрим эти тенденции подробно.
Факторы, влияющие на разницу в доходности
Кредитный риск
Государственные облигации, включая ОФЗ, воспринимаются как наиболее надежные, поскольку обеспечены гарантиями государства. Поэтому они предлагают наименьшую доходность среди перечисленных категорий облигаций.
Корпоративные облигации предполагают более высокие кредитные риски, особенно в случаях банкротства компаний. Это ведет к повышению доходности по таким облигациям, так как инвесторы ожидают компенсации за дополнительный риск.
Рыночный спрос и предложение
Если инвесторы активно скупают корпоративные облигации, спрос растет, и цены повышаются, уменьшая доходность. Обратная ситуация наблюдается, когда рынок испытывает недостаток доверия к компаниям-эмитентам, вызывая падение цен и увеличение доходности.
Экономические условия
Инфляция и изменение ключевых экономических показателей, таких как учетная ставка Центрального банка, оказывают прямое воздействие на динамику доходности облигаций. В периоды высоких темпов инфляции инвесторы предпочитают более доходные инструменты, увеличивая разрыв между доходностью корпоративных и государственных облигаций.
Геополитические факторы
Внешняя политическая обстановка также играет важную роль. Ограничения, санкции и торговые конфликты могут приводить к снижению интереса к корпоративным облигациям российских компаний, увеличивая разницу в доходности.
Отраслевые особенности
Некоторые секторы экономики демонстрируют большую устойчивость к кризисам, что снижает их кредитный риск и уменьшает доходность их облигаций. Другие отрасли подвержены значительным колебаниям, заставляя инвесторов требовать повышенного вознаграждения в форме более высокой доходности.
Особенности динамики доходности в последние годы
На протяжении последних лет наблюдаются следующие важные моменты:
Рост доходности корпоративных облигаций: Увеличение разрыва в доходности вызвано увеличением неопределенности и усилением санкций, ограничивающих возможности заимствования российских корпораций на зарубежных рынках.
Повышенная волатильность: Рыночные настроения сильно зависят от новостей и политических заявлений, приводящих к резким изменениям доходности.
Стабилизация ОФЗ: Несмотря на колебания, государственные облигации остаются привлекательным вариантом для инвесторов, ищущих минимальные риски и стабильный источник дохода.
Заключение
Таким образом, разница в доходности между корпоративными облигациями и государственными, региональными и муниципальными облигациями определяется комплексом факторов, включающих кредитный риск, экономическую ситуацию, отраслевую спецификацию и геополитические обстоятельства. Инвесторы, выбирая инструменты для вложений, должны внимательно оценивать эти факторы, учитывая свою терпимость к риску и инвестиционные цели.
1. Федор Достоевский:
«Деньги — вещь очень важная. Только глупцы могут утверждать обратное. Без денег совершенно невозможно иметь чистое сердце.»
2. Оноре де Бальзак:
«За деньги нельзя купить любовь, но можно улучшить исходные позиции для её поиска.»
3. Лев Толстой:
«Богатство — это способность полностью раскрыть свои способности и желания.»
4. Антон Чехов:
«Человек создан для счастья, а не для капитала.»
5. Марсель Пруст:
«Богатые считают бедных братьями своими, но братья эти необходимы им только мертвые.»
6. Уинстон Черчилль:
"Деньги — хороший слуга, но плохой хозяин".
7. Оскар Уайльд:
"Лучше всего тратить деньги на то, что позволяет забыть о них".
8. Томас Джефферсон:
"Чем больше денег, тем меньше свободы выбора".
9. Франк Лош, американский сенатор.
"Экономист - это человек, знающий о деньгах больше, чем те, у кого они есть".
10. Михаил Булгаков («Мастер и Маргарита»):
"Никогда и ничего не просите! Сами предложат и сами дадут!"
Для оценки ориентировочной среднегодовой доходности вложений в российский фьючерсный рынок на трехлетний период необходимо учитывать ряд факторов, включая историческую динамику рынка, инфляцию и волатильность активов.
Шаги расчета
1. Определение исторической доходности российского фьючерса
Фьючерсные контракты на российском рынке характеризуются повышенной волатильностью и зависимостью от изменений цен базовых активов (акций, товаров). Для примера возьмем фьючерс на индекс РТС (RTS Index Futures).
Исторически средняя годовая доходность индекса РТС составляет около 15% годовых (без учета комиссий и налогов). Высокая волатильность увеличивает риск потерь.
2. Учет уровня инфляции
Инфляция снижает реальную доходность инвестиций. Рассмотрим среднюю годовую инфляцию в России за последние годы:
- По данным Росстата, средний уровень инфляции в России составлял примерно 8%-10% ежегодно.
3. Расчёт реальной доходности
Реальная доходность рассчитывается путем вычитания инфляции из номинальной доходности:
Реальная доходность = (Доходность фьючерсов) − (Уровень инфляции).
Подставляя средние значения:
Реальная доходность = 15%−10%=5%.
Таким образом, ожидаемая ориентировочная реальная доходность инвестирования в российские фьючерсы с учетом инфляции составит порядка 5% годовых.
Заметим, что исторические показатели не гарантируют будущую доходность. Вложения во фьючерсы сопровождаются значительными рисками, связанными с повышенной волатильностью рынка и зависимостью от макроэкономической ситуации.
Итоговая оценка
Ориентирована на консервативный подход и отражает общий тренд последних лет. Точные прогнозы зависят от множества факторов, включая глобальные экономические условия, политическую ситуацию и изменения в регуляторной среде.
Миллион за три года на фьючерсном рынке
Давайте рассчитаем, сколько потребуется вкладывать ежемесячно в накопительный процесс на фьючерсном рынке, среднегодовая доходность которого известна, чтобы через три года накопить 1 миллион рублей.
Формула для расчета будущей стоимости ваших вложений выглядит так:
FV = PMT × ((1 + r)n - 1) / r
где:
- FV — будущая стоимость (в данном случае 1 000 000 рублей),
- PMT — ежемесячные взносы,
- r — месячная процентная ставка (годовая ставка делится на 12),
- n — общее количество месяцев (в нашем случае 36 месяцев).
Предположим, что мы сумеем получить среднегодовую доходность с поправкой на инфляцию в районе 5%.
Расчёт будет выглядеть так:
1. Годовая ставка 5% превращается в месячную ставку 5 / 12 ≈ 0.0417 % или ≈ 0,417 % (в десятичном исчислении 0,00417).
2. Теперь подставим данные в формулу:
1 000 000 = PMT × (((1 + 0.00417)36 - 1) / 0.00417)
Решая это уравнение относительно PMT, получим значение ежемесячного взноса.
PMT = 1 000 000 / [((1+0,00417)36 – 1)/0,00417] ≈ 25 804 рублей
Итак, чтобы накопить 1 млн рублей за три года на фьючерсном рынке при среднегодовой ставке доходности 5%, вам нужно будет делать ежемесячные взносы около 26 тысяч рублей и обеспечивать в среднем доходность своих операций не менее 5% годовых.
В последнее время я наблюдаю растущий интерес к Российскому фьючерсному рынку у инвесторов с небольшим капиталом. В этом посте рассмотрен ряд особенностей этого рынка, привлекающих внимание таких инвесторов.
📌 Низкий порог входа
Одним из главных преимуществ является относительно низкий минимальный размер капитала, необходимого для начала торговли. Многие брокеры позволяют начать торговлю фьючерсами с суммой всего лишь несколько десятков тысяч рублей. Это связано с возможностью использовать кредитное плечо (маржинальную торговлю), позволяющую торговать контрактами, стоимость которых значительно превышает собственный капитал трейдера.
💪 Высокое кредитное плечо
Кредитное плечо позволяет заключать сделки на сумму, многократно превышающую имеющийся депозит. Например, маржа (обеспечение) по некоторым популярным инструментам (например, фьючерсу на индекс РТС) может составлять всего 5-10% от стоимости контракта. Таким образом, небольшой начальный капитал даёт доступ к значительному объему торгов.
⚡️ Высокая ликвидность
Некоторые инструменты на фьючерсном рынке обладают высокой ликвидностью, что обеспечивает быстрое исполнение сделок и минимизирует спред (разницу между ценой покупки и продажи). К таким активам относятся фьючерсы на акции крупных компаний («голубые фишки»), индексы (РТС, МосБиржи), нефть и валюту. Высокая ликвидность облегчает управление позициями и снижает транзакционные издержки.
✅ Широкий выбор инструментов
Российские биржи предлагают широкий спектр фьючерсных контрактов на разные активы: фондовые индексы, валюты, сырьевые товары, облигации и др. Инвестор с ограниченным бюджетом может выбрать наиболее подходящий инструмент исходя из своего опыта, предпочтений и рисков.
🔥 Возможность заработка на падениях рынков
Фьючерсы предоставляют уникальную возможность зарабатывать не только на росте, но и на снижении стоимости базового актива. Эта особенность делает их привлекательным инструментом для краткосрочных спекулянтов и хеджеров, желающих защититься от неблагоприятных движений цены.
🛠️ Минимизация налогообложения
При торговле фьючерсами налоги уплачиваются только с полученной прибыли, тогда как убытки могут уменьшать налогооблагаемую базу. Такой механизм позволяет оптимизировать налоговую нагрузку и снизить влияние налогов на итоговую прибыль.
👨💻 Доступность дистанционного трейдинга
Современная инфраструктура биржевого рынка позволяет вести торговлю удаленно через специализированные торговые терминалы и мобильные приложения. Наиболее известный из них терминал QUIK.
Это упрощает участие инвесторов с любым уровнем дохода и открывает возможности быстрого реагирования на рыночные события.
Несмотря на привлекательность, торговля фьючерсами сопряжена с высокими рисками, обусловленными высоким плечом и сильной волатильностью. Поэтому начинающим инвесторам рекомендуется соблюдать осторожность, начинать с небольших объемов и повышать свою квалификацию перед активным участием в рынке.
В обозримом будущем я опубликую свой прогноз по доходности фьючерсного рынка РФ на ближайшие 3 года.
Что такое SBMM ETF?
SBMM ETF (или Sber Asset Management Moscow Exchange Total Return Index Fund) — это биржевой фонд, управляемый Сбером. Он предоставляет возможность инвесторам покупать доли в этом фонде, которые затем торгуются на бирже, подобно акциям. Фонд копирует определённый индекс, в данном случае — индекс МосБиржи полной доходности (ММВБ).
Как работает SBMM ETF?
Когда вы покупаете долю в SBMM ETF, вы фактически приобретаете часть корзины акций, входящих в состав индекса МосБиржи. Это означает, что ваши инвестиции будут распределены между различными компаниями, входящими в этот индекс. Поскольку фонд отслеживает индекс, его стоимость меняется вместе с изменениями стоимости акций, составляющих индекс.
Преимущества SBMM ETF:
Доступность: Покупка долей в фонде доступна любому человеку, имеющему брокерский счёт. Это позволяет даже начинающим инвесторам участвовать в рынке ценных бумаг.
Диверсификация: Вместо покупки отдельных акций, вы получаете доступ ко всему набору акций, представленных в индексе. Это снижает риск потерь, так как неудача одной компании компенсируется успехами других.
Ликвидность: Доли фонда можно купить и продать в любой рабочий день на бирже. Это даёт гибкость в управлении своими инвестициями.
Низкая комиссия: Управляющие компании берут небольшую комиссию за управление фондом, что делает его доступным для долгосрочных инвестиций.
Кто управляет SBMM ETF?
Управляющей компанией фонда является «Сбер Управление Активами», дочерняя структура Сбербанка. Компания занимается управлением активами фонда, следит за тем, чтобы состав фонда соответствовал индексу, и обеспечивает выполнение всех необходимых операций.
Итог
SBMM ETF от Сбера — это удобный способ инвестировать в российский рынок акций, следуя за индексом МосБиржи. Благодаря своей доступности, диверсификации и ликвидности, этот фонд может быть хорошим выбором для тех, кто хочет начать инвестировать или расширить свой инвестиционный портфель.
Фонды денежного рынка уже стали популярными среди российских инвесторов. В этой статье рассмотрим, как начать работу с этими фондами, которые иногда называют биржевыми депозитами.
Фонды денежного рынка становятся всё более популярными среди инвесторов, предпочитающих спокойную торговлю. Привлекательность этих инструментов объясняется их высокой ликвидностью и низкими рисками. В этой статье рассмотрим, во что обходятся операции с паями фондов такого типа для инвестора.
Стоимость торговли складывается из биржевых комиссий, комиссий брокера, комиссий спецдепозитария, регистратора, аудитора, комиссий за управление и расходов. Эти суммы обычно не списывается отдельными операциями, а включены в стоимость паев.
В качестве примера приведу состав комиссий одного из таких крупнейших фондов БПИФ SBMM. Им управляет дочерняя компания Сбера (Первая Управляющая компания).
В стоимость пая этого фонда включены комиссия за управление (0,2% от среднегодовой стоимости чистых активов), комиссии спецдепозитария, регистратора, аудитора (не более 0,013% от среднегодовой стоимости чистых активов) и прочие расходы (не более 0,12% от среднегодовой стоимости чистых активов).
Эффективность торговли может зависеть и от индикатора, которому следует управление торговлей активами фонда. В качестве такого бенчмарка обычно используется какой-либо известный индекс.
Фонды денежного рынка обычно привязаны к ставке RUSFAR или RUONIA. Обе эти ставки обеспечивают доходность, близкую к ключевой ставке ЦБ. На момент написания статьи ставка RUSFAR 15,3%, RUONIA 15,25%. Различие незначительное. Однако за использование RUSFAR фонды платят комиссию.
Например, фонд LQDT привязан к ставке RUSFAR, а SBMM – к RUONIA. Поэтому можно ожидать, что доходность SBMM будет несколько выше.
Есть фонды, которые следуют своим индексам (TINFAI у Т-Банка).
Ниже представлены обобщенные данные о комиссиях наиболее популярных фондов, которые удалось почерпнуть из открытых источников.
1.БПИФ Ликвидность УК ВИМ (LQDT) Комиссия за управление может составлять около 0,35–0,50% годовых от суммы активов. Эти расходы покрывают затраты на управление фондом, включая операционные издержки и вознаграждение управляющей компании.
2.АТОН – Накопительный в рублях (AMNR). Обычно такие фонды имеют комиссию порядка 0,6–0,8%. Эта комиссия включает оплату услуг управляющей компании и других связанных расходов.
3.БПИФ Альфа Денежный рынок (AKMM). Для фондов денежного рынка комиссия чаще всего находится в диапазоне 0,25–0,40%. Такие фонды считаются низкозатратными, поскольку операции с денежными инструментами требуют меньших усилий по управлению.
4.БПИФ Первая Сберегательный (SBMM). Всего 0,333% от среднегодовой стоимости чистых активов.
5.БПИФ БКС Денежный рынок (BCSD). Комиссии за подобные фонды обычно варьируются от 0,30 до 0,45%, что также отражает низкую стоимость управления денежными рынками.
Эти цифры дают ориентир. Они могут варьироваться в зависимости от условий конкретного договора и политики управляющей компании. Перед покупкой паев стоит изучить проспекты эмиссий и условия фондов, чтобы точно узнать текущие комиссии и другие важные параметры.
В этом посте пойдет речь о Биржевых инвестиционных фондах, в англоязычной версии exchange traded fund (ETFs). Они появились на финансовом рынке в начале 1990-х.
Их разрабатывали в стремлении предоставить обширному кругу мелких инвесторов возможность диверсификации вложений в сочетании с простым доступом к широкому ассортименту активов.
Такие фонды быстро стали популярными благодаря своей ликвидности, низким комиссиям, прозрачности и простоте в торговле.
С течением времени рынок этих инструментов значительно расширился, и сегодня существует множество различных фондов, отражающих разные индексы, секторы рынка, стратегии инвестирования и регионы.
Они предоставляют инвесторам разнообразные возможности для достижения своих финансовых целей.
Exchange-Traded Funds состоят из ценных бумаг, таких как акции, облигации, сырьевые товары.
Их структура обычно соответствует индексам секторов рынка или объявленным стратегиям инвестирования. Это позволяют инвесторам диверсифицировать свои портфели с минимальными затратами и усилиями.
Так первый ETF, созданный в 1993 году компанией State Street Global Advisors под названием SPDR S&P 500 ETF Trust, отслеживает индекс S&P 500.
На российском рынке присутствуют аналоги зарубежных ETFs, для которых эту аббревиатуру не используют из-за непринципиальных различий в регулировке. Зарубежные фонды создаются, работают и контролируются по иностранному законодательству, несколько более строгому, чем российское.
Для аналогов из РФ использует аббревиатуру БИФ (биржевой инвестиционный фонд) или БПИФ (биржевой паевой инвестиционный фонд).
Такие фонды созданы Сбербанком, Т-банком, банком ВТБ и рядом других финансовых структур.
Работа БИФ проходит по следующей схеме.
Управляющая компания принимает решение о создании фонда.
После этого она выделяет средства на приобретение активов, например, ценных бумаг определенных компаний в определенной отрасли.
Акции или паи фонда размещаются на бирже.
Инвесторы покупают эти активы.
Собственник акций участвует в прибылях и убытках фонда в результате разницы между ценами приобретения и продажи приобретенных фондом активов.
БИФ – отличное решение для тех, кто хочет привлечь к работе собственные деньги по принципу “вложил и забыл”.
Краткую историю биржевых фондов читайте здесь!
Как работать с биржевыми фондами пенсионерам рассказано тут.
Узнайте о фонде денежного рынка от Сбера, перейдя по этой ссылке.
Создание инвестиционного портфеля с целью получения стабильного пассивного дохода — это важная задача для каждого инвестора. Один из ключевых факторов, который необходимо учитывать, — это размер портфеля. В этом посте мы рассмотрим, как определить оптимальный размер портфеля, исходя из желаемого уровня дохода, среднегодовой ставки доходности и налоговых ставок.
Шаги для определения оптимального размера портфеля
1. Определим желаемый уровень годового дохода. В нашем примере в качестве целевой суммы ежемесячного дохода примем сумму в 100 000 рублей.
Чистый годовой доход при этом = 100000 × 12 = 1200000 руб. / год.
2. Учтем налоги. Предположим, что ставка налога составляет 13% (в десятичном формате 0,13). Тогда необходимо учесть, что чистый доход будет меньше, чем желаемая сумма после уплаты налогов.
Чистый доход = Брутто-доход × (1- Налоговая ставка).
От сюда:
Брутто-доход = 1200000 / (1- 0.13) =1200000 / 0,87 ≈1379310 руб./год;
3. Оценим среднегодовую ставку доходности. Оптимистические взгляды на доходность инвестиций в фондовый рынок при аккуратном управлении и приемлемом уровне риска допускают номинальную доходность порядка 30% годовых. В нашем примере для расчетов примем именно эту величину - 30% (или 0.30 в десятичной форме).
4. Рассчитаем необходимый размер портфеля. Теперь можно использовать формулу для расчета размера портфеля, необходимого для получения нужного дохода:
5. Размер портфеля = Брутто-доход / Ставка доходности.
6. Подставим известные значения:
7. Размер портфеля =1379310 / 0.30 ≈ 4597700 рублей
Результат
В результате мы определили, что для создания пассивного дохода порядка 100 000 рублей в месяц при средней ставке доходности 30% и налоге в 13%, необходимо инвестировать в портфель около 5 млн руб.
Заключение
Определение оптимального размера инвестиционного портфеля — это важный шаг на пути к созданию стабильного источника пассивного дохода. Учитывайте все факторы, включая налоги и доходность, чтобы сформировать реалистичные ожидания от своих инвестиций.
Если хотите учесть инфляцию, вместо номинальной ставки доходности примените ставку, учитывающую годовые темпы инфляции.
Это поможет вам построить финансовую стратегию, которая будет работать на вас в долгосрочной перспективе.
Создание инвестиционного портфеля с целью получения стабильного пассивного дохода — это важная задача для каждого инвестора. Один из ключевых факторов, который необходимо учитывать, — это размер портфеля. В этом посте мы рассмотрим, как определить оптимальный размер портфеля, исходя из желаемого уровня дохода, среднегодовой ставки доходности и налоговых ставок.
Шаги для определения оптимального размера портфеля
1. Определим желаемый уровень годового дохода. В нашем примере в качестве целевой суммы ежемесячного дохода примем сумму в 100 000 рублей.
Чистый годовой доход при этом = 100000 × 12 = 1200000 руб. / год.
2. Учтем налоги. Предположим, что ставка налога составляет 13% (в десятичном формате 0,13). Тогда необходимо учесть, что чистый доход будет меньше, чем желаемая сумма после уплаты налогов.
Чистый доход = Брутто-доход × (1- Налоговая ставка).
От сюда:
Брутто-доход = 1200000 / (1- 0.13) =1200000 / 0,87 ≈1379310 руб./год;
3. Оценим среднегодовую ставку доходности. Оптимистические взгляды на доходность инвестиций в фондовый рынок при аккуратном управлении и приемлемом уровне риска допускают номинальную доходность порядка 30% годовых. В нашем примере для расчетов примем именно эту величину - 30% (или 0.30 в десятичной форме).
4. Рассчитаем необходимый размер портфеля. Теперь можно использовать формулу для расчета размера портфеля, необходимого для получения нужного дохода:
5. Размер портфеля = Брутто-доход / Ставка доходности.
6. Подставим известные значения:
7. Размер портфеля =1379310 / 0.30 ≈ 4597700 рублей
Результат
В результате мы определили, что для создания пассивного дохода порядка 100 000 рублей в месяц при средней ставке доходности 30% и налоге в 13%, необходимо инвестировать в портфель около 5 млн руб.
Заключение
Определение оптимального размера инвестиционного портфеля — это важный шаг на пути к созданию стабильного источника пассивного дохода. Учитывайте все факторы, включая налоги и доходность, чтобы сформировать реалистичные ожидания от своих инвестиций.
Если хотите учесть инфляцию, вместо номинальной ставки доходности примените ставку, учитывающую годовые темпы инфляции.
Это поможет вам построить финансовую стратегию, которая будет работать на вас в долгосрочной перспективе.
Стратегия заключается в покупке облигаций для формирования портфеля с ежемесячной выплатой купонного дохода, несмотря на то, что купон по каждому виду облигаций, включенных в портфель, выплачивается значительно реже (например, раз в полгода).
Такой эффект достигается покупкой облигаций с разными сроками выплаты купонов. Например, по некоторым облигациям купоны выплачиваются в январе и в июле, по другим в феврале и в августе и т.д. Это позволяет ежемесячно получать денежные потоки и реинвестировать средства.
Я в ноябре 2025 года составил портфель по этой схеме из ОФЗ. Его состав приведен в таблице ниже.
