В статье «Облигационный ключ» я отмечал, что снижение ключевой ставки может подтолкнуть инвесторов к перемещению капитала из депозитов в облигации.
Доходность депозитов падает и может стать менее привлекательной по сравнению с облигациями федерального займа (ОФЗ) или надежными корпоративными облигациями.
Доходность к погашению некоторых выпусков облигаций уже сейчас превышает ставки по вкладам, а сами облигации можно продать в любой момент без потери процентов (при определенных условиях).
Это повод для сравнения условий для инвестиций в депозиты и облигации.
Попробуем провести такой анализ в упрощённой форме.
Доходность депозитов
Максимальная ставка среди топ-10 банков по объёму вкладов составляет в апреле 2026 года около 13,9% годовых.
Объявляемые ставки колеблются в диапазоне 13,9–14,5% годовых.
Итоговая доходность для вкладчика будет ниже из-за двух основных факторов: налогообложения и инфляции. Рассмотрим, как оценить реальную выгоду.
1. Влияние налогообложения (НДФЛ)
С процентного дохода по вкладам удерживается налог на доходы физических лиц (НДФЛ):
13% — с суммы, превышающей необлагаемый лимит.
15% — если общая сумма процентного дохода за год превышает 5 млн рублей.
Необлагаемый лимит рассчитывается так:
1 млн рублей × максимальное значение ключевой ставки ЦБ за год.
В 2026 году ключевая ставка составляет 14,5%, значит, необлагаемая сумма — 145 000 рублей в год.
Пример расчёта: Допустим, у вас вклад на 2 млн рублей под 14,5% годовых.
Годовой доход по процентам:
2 000 000×0,145 = 290 0002000000×0,145 = 290000 рублей.
Облагаемая сумма:
290 000−145 000 = 145 000290000−145000 = 145000 рублей.
Налог (13%):
145 000×0,13 = 18 850145000×0,13 = 18850 рублей.
Чистый доход после налогов:
290 000−18 850 = 271 150290000−18850 = 271150 рублей.
Чистая доходность:
271 150/2 000 000 ≈ 13,56%271150/2000000≈13,56%.
Если сумма вклада меньше (например, 1 млн), налог может не возникнуть вовсе, если доход не превысит лимит. Но для крупных вкладов чистая ставка всегда ниже объявленной.
2. Влияние инфляции
Инфляция обесценивает деньги. Чтобы понять, насколько реально вы стали богаче, нужно рассчитать реальную доходность.
Используется формула Фишера: rreal≈ rnom−i
где:
rreal— реальная доходность,
rnom — номинальная доходность (после налогов),
i — уровень инфляции.
Пример расчёта
Возьмём чистую доходность после налогов из предыдущего примера — 13,56%. Прогнозируемая инфляция на май 2026 года (по данным Минэкономразвития и ЦБ) составляет около 7–8% в годовом выражении. Возьмём для расчёта 7,5%.
rreal ≈ 13,56% − 7,5% = 6,06%
Итоговая таблица (пример для вклада 2 млн руб.)
Вывод
При объявленной ставке по депозиту в диапазоне 13,9–14,5%, после уплаты налогов и с учётом инфляции реальная доходность для вкладчика составит примерно 6–7% годовых.
Этот результат немного выше, чем доходность примера для ОФЗ в статье «Облигационный ключ». Такую премию можно считать следствием наличия страхования вкладов и необходимостью мириться с ограничениями в свободе распоряжения средствами при инвестиции в депозит.