#vtbr

#фавориты

🚀 Стратегия «Фавориты»!

Коллеги, всем привет! Традиционно подводим итоги очередной пятидневки в нашем портфеле стратегии.

Что случилось за эту неделю?
Российский рынок акций пока не может определиться с направлением. С одной стороны, продолжается переговорный процесс по урегулированию украинского кризиса, с другой, страны Запада продолжают оказывать давление. Вчера Великобритания и Канада расширили антироссийские санкции: Канада снизила потолок цен на нефть до $44,10 и ввела ограничения против крупнейших нефтяных компаний, включая Роснефть и Татнефть. Между тем монетарный фактор выйдет на первый план ближе к мартовскому заседанию ЦБ РФ — важна будет и риторика регулятора, и решение по ключевой ставке, которая, напомню, была сохранена на уровне 21% по итогам февральского заседания .

Отдельно по ситуации в «ЕвроТрансе»:

На этой неделе вокруг компании сгустились тучи. В выходные появилась информация о блокировке счетов «ЕвроТранса» и его дочерних структур («Трасса ГСМ», «Вектор», «Омега трейд») со стороны ФНС. Суммарная задолженность составляет 284 млн рублей — для компании сумма небольшая, и, по некоторым данным, платеж мог быть осуществлен вовремя, но произошла техническая накладка.
🔴 Что произошло на самом деле: Информация о блокировке подтверждается данными на сайте ФНС (доступна по ИНН компании), что и спровоцировало резкую распродажу в акциях. На сегодняшний день розничные операции на АЗС «Трасса» работают в штатном режиме, платежи проходят .
🔴 Системные риски: Однако помимо этой истории, с начала года накопилось много негатива: экстренное размещение облигаций с дисконтом, иск к компании на 500 млн рублей от «Алгоритм Топливный Интегратор», а теперь и блокировка счетов. В совокупности это создает неприятный фон. Руководство пока не выступало с официальными комментариями, что добавляет нервозности. В 2026 году компании предстоит погасить облигаций и ЦФА на 10 млрд рублей, а рынок долга для них сейчас практически закрыт. Тем не менее, баланс компании остается крепким (основные средства 52,5 млрд + запасы топлива 33,5 млрд) .

Кто сегодня в зеленой зоне? 📈

· #ydex Яндекс (+0,11%) — продолжаем наблюдать за интеграцией и развитием направлений.

Кто немного сбавил обороты? 📉

· #vtbr ВТБ (-2,2%) — коррекция после недавнего роста на фоне новостей о секторальных санкциях против нефтянки, которая тянет за собой весь финансовый сектор.
· #mtss МТС (-0,96%) — легкая коррекция, несмотря на дивидендные ожидания.
· #t Т-Технологии (-1,29%) — фиксация прибыли после обновления исторических максимумов на прошлой неделе.
· #ozon Озон (-1,29%) — снижение в рамках общей осторожности на рынке перед выходом отчетности.
· #nvtk Новатэк (-0,02%) — практически на нуле, сдерживающий фактор — санкционное давление на энергетический сектор .
· #eutr ЕвроТранс (-3,6%) — реакция на блокировку счетов ФНС .

💼 По стратегии:
Никаких движений и изменений на этой неделе. Просто наблюдаем и фиксируем прогресс. Меня состав портфеля полностью устраивает — виден потенциал. Даже несмотря на временные трудности отдельных эмитентов, фундаментальные истории остаются в силе.

📊 Как и обещал, подводим итоги месяца и сравним стратегию с индексом Мосбиржи!
Стратегия «Фавориты» за февраль выросла на 9,66%, а индекс Мосбиржи полной доходности упал на 0,08%

📈ВТБ — рост в 5,3 раза г/г до ₽27,41до млрд
📈Т-Банка — рост в 22,5 раза до ₽19,35 млрд (годом ранее ₽0,86 млрд)
📈Совкомбанк — прибыль ₽2,6 млрд против убытка ₽3,46 млрд годом ранее
📉Росдорбанк — снижение в 9 раз до ₽4,42 млн (годом ранее ₽40,06 млн)
📈МТС-банк — рост на 58% до ₽802,55 млн руб
📈Банк ДОМ.РФ — рост в 2,5 раза г/г до ₽11,36 млрд
📉МКБ — снижение на 34,7% до ₽5,07 млрд

#VTBR #MBNK #CBOM #RDRB #SVCB

#VTBR

Дивидендная интрига 2.0 – теперь в ВТБ

ВТБ отчитался за 2025 год по МСФО, чистая прибыль составила 502.1 млрд руб (справочно 425 млрд руб прибыль до налогообложения, остальное – эффект экономии налога на прибыль), против прогноза 500 млрд руб

Менеджмент хочет выплатить дивиденды в размере 50% от чистой прибыли, т.е. ~251 млрд руб или ~22% див. доходности к текущей цене

Но норматив достаточности не позволяет в моменте – по итогам 2025 года по Н20.0 составил 9.8% – довольно мало, учитывая, что уже с 1-го апреля 2026 года норматив будет повышен до 10%, а нужно оставлять еще буфер сверху

ВТБ подошли к вопросу творчески и придумали как выйти на достаточность капитала 10.5% (т.е. с буфером в 50 б.п. выше минимума) в 2026 году даже с учетом направления на дивиденды 50% прибыли за 2025 г. и без выпуска акций. Хотят достичь этого за счет кредитного маневра (рост кредитного портфеля без увеличения RWA / взвешенных по риску активов) и таких факторов:

1. ВТБ до апреля продаст с баланса около 300 млрд рублей необеспеченных розничных кредитов, приведёт к снижению RWA примерно на 500 млрд руб (эквивалентно ~50 млрд руб капитального эффекта)

2. ВТБ планирует продажу непрофильных активов, в 1-ю очередь недвижимости, что позволит высвободить еще ~100 млрд руб. капитала

3. Переход к поэтапному вычету НМА вместо одномоментного – ВТБ оценивает эффект ещё ~100 млрд руб. капитала

4. За полгода 2026 года ВТБ хочет заработать еще как минимум 300 млрд руб чистой прибыли

Тогда индикативный расчет:

- RWA (Н20.0) = ~25.4 трлн руб., Н20.0 = 9.8%, регуляторный капитал ~2.49 трлн руб

- Дивиденды за 2025 в размере 0.25 трлн руб (50% ЧП 2025 г.) снижают капитал до ~2.24 трлн руб

- Продажа непрофильных активов и эффект НМА добавят 0.2 трлн руб капитала, т.е. до 2.44 трлн руб

- Чистая прибыль за 1-е полугодие 2026 года повысит капитал на 0.3 трлн руб до ~2.74 трлн руб

- Продажа необеспеченных кредитов снизит RWA на 0.5 трлн руб, т.е. до ~24.9 трлн руб

- Итого достаточность капитала на момент выплаты дивидендов за 2025 год ~11% (2.74 / 24.9) – т.е. грубо еще есть запас для возможного роста RWA в течение 2026 года, чтоб точно выйти на целевой уровень в 10.5% по достаточности капитала для выплаты дивидендов за 2025 год

Выглядит достижимо, но ЦБ, судя по всему, такие планы не нравятся и могут казаться агрессивными. Регулятор хочет, чтобы у ВТБ осталось больше капитала на балансе

Посмотрим, как ситуация разрешится в итоге – Пьянов обещал ясность уже во второй половине апреля

А какой вариант вы ожидаете?

#Банки #Отчетность Чистая прибыль Совкомбанка за январь по РСБУ составила 2,6 млрд руб. против убытка 3,46 млрд руб $SVCB #SVCB Чистая прибыль Т-банка за январь по РСБУ выросла в 22 раза - до 19,35 млрд руб $T #T Чистая прибыль ВТБ за январь по РСБУ выросла в 5,4 раза - до 27,41 млрд руб $VTBR #VTBR Чистая прибыль МТС-банка за январь по РСБУ выросла в 1,6 раза - до 802,55 млн руб #MBNK $MBNK Чистая прибыль МКБ за январь по РСБУ снизилась в 1,5 раза - до 5,07 млрд руб #cbom $CBOM

❗️🇷🇺#VTBR #дивиденд

МЕНЕДЖМЕНТ СОХРАНЯЕТ ПРИВЕРЖЕННОСТЬ ВЫПЛАТАМ ДИВИДЕНДОВ В РАЗМЕРЕ 50% ПРИБЫЛИ ПО МСФО

На ВТБ рынок растет

#VTBR $VTBR Ясность по дивидендам будет в следующий отчетный период ГОСА 20 мая Дискуссия по выплате продолжится до апреля. Менеджмент привержен рекомендовать 50% от прибыли

#vtbr $VTBR

#VTBR #Прогноз $VTBR Прогноз по финпоказателям ВТБ в 2026: Чистая прибыль — 600-650 млрд руб Рентабельность капитала — 21-23% Чистая процентная маржа — 3% (на конец года 3.2%). Сейчас 2%

#VTBR #Прогноз ВВП — +1% Инфляция — 5-6% Средняя ключевая ставка — 14%. Ставка на конец года 12%. Базовый сценарий — на каждом сценарии снижение на 50 б.п

#VTBR
Мы запаслись капиталом. За 1кв2026 мы должны немного нарастить достаточность и у нас уже есть план как это сделать

#VTBR $VTBR
Топ отрасли по кредитованию — химия, финансы и транспорт

Ипотека сокращалась незначительно

Автокредиты, пластиковые карты и потребительские кредиты показали сокращение

#VTBR $VTBR

$VTBR #vtbr

#VTBR
Мы для себя открыли в 2025 кредитный маневр. Нам выгоднее для утилизации капитализации капитала выгашивать портфель физиков — Пьянов

Кредиты физлицам (-6.8%)
Кредиты юрлицам (+7.9%)

$VTBR

#VTBR $VTBR Трансляция: https://vkvideo.ru/video-18078368_456239568?sh=4&list=4da0fb8beb44cd707c

🏦 Индекс Мосбиржи снизился на 0,5%. Давление оказали укрепление рубля и обострение геополитической риторики, а Великобритания объявила о санкциях против СПГ-заводов «Газпрома».

📰В корпоративном секторе: «Самолет» сообщил, что правительство не считает необходимой прямую господдержку компании, бумаги «ЕвроТранса» частично восстановились после новостей о разблокировке счетов, «Черкизово» опубликовала результаты за 2025 год.

➡️ Утром ГК «Базис» отчиталась за 2025 год. Выручка увеличилась на 37%, OIBDA — на 36%, скорректированная NIC — на 33%. При распределении 50% NIC дивиденд по итогам 2025 года может составить 7,2 ₽ на акцию.

🪙Рубль укрепился до 11,05 за юань. Сегодня возможен возврат к 11,1 на фоне высоких юаневых ставок.

🛢Баррель Brent утром торгуется около $71,2 после снижения накануне. Ожидаемый диапазон на день — $71–72.

🧳 Доходности ОФЗ во вторник повысились в среднем на четыре базисных пункта на низких оборотах торгов.







#SMLT #EUTR #GCHE #BAZA #VTBR

​​Завершим уже историю с конвертацией префов ВТБ в обыкновенные акции. Не успел я опубликовать свою свою старую статью с рассуждениями по поводу, как уже вышла новость, что конвертация пройдет со следующими условиями:

- префы оцениваются по номиналу;

- обычка будет оценена по средней стоимости акций за 2025й год, или по 82,5 рубля.

То есть я в своих рассуждениях оказался близок к истине. Правда ничего на этой правоте не заработал, но это уже другое дело))) Озвученные параметры конвертации можно считать большой уступкой в пользу миноритарных акционеров. Государство достаточно дешево оценило свою помощь банку во множестве предыдущих кризисов, а доля миноритариев после конвертации будет размыта всего в 2 раза. В целом стоит отметить позитивную динамику в ВТБ:

- начали платить дивиденды и сразу большие;

- банк открыт, выпускает ежемесячные отчеты, активно коммуницирует с рынком. Многие воспринимают комментарии Костина язвительно, но ведь серьезно!! Кто еще из крупных гос компаний так активно общается с инвесторами, еще и старается сделать для них лучше? Давно ли условный Миллер говорил что-то внятное акционерам, кроме рассказов о запасах в ПХГ Европы?

- теперь провели конвертацию префов с большой выгодой для миноритариев, на чем акции собственно и выросли (правды выросли, как это бывает, до выхода новостей. Наверное какие-то инфлюэнсеры баловались!).

Теперь, до следующей допки, считать дивиденды станет легче. У ВТБ будет 12,925 млрд акций, что дает примерно 1,2 трлн капитализации. Новые честные мультипликаторы низкие: P\Bv = 0,42; P\E 2026 = 2 (при выполнении плана по прибыли).

Другое дело, что вопрос с нормативами никуда не делся и на выплату 50% чистой прибыли летом капитала снова не хватит. Соответственно теперь я виду два основных сценария:

- выплата 25% чистой прибыли без допки. Выйдет примерно 11,5 рублей за 2025й год или 12,7% ДД к текущей цене. На мой взгляд это лучший возможный сценарий, так как позволит в будущем нарастить капитал и постепенно наращивать payout. Дивиденд тогда будет расти поступательно, что создает историю выплат и нравится рынку гораздо больше разовых выплат.

- выплата 50% чистой прибыли. Но тогда точно понадобится очередная допэмиссия примерно на 1 - 1,5 млрд акций (100 - 150 млрд). ДД будет больше 20%, но допки российский рынок не очень любит. Ну и в целом это похоже на какую-то пирамиду, когда банк собирает деньги с инвесторов, чтобы потом раздать из инвесторам.

Подытожим. Новость про конвертацию это большой позитив, вот только акции почему-то выросли заранее.

Будущий дивиденды 25 - 50% чистой прибыли, но для второго сценария понадобится допэмиссия.

Банк объективно дешев и может стать отличной инвестицией, но, чтобы не случилось форсмажора, нужно окончание СВО, снижение ставки и выход экономики из кризиса.

#бородаинвестора #ВТБ #VTBR #допэмиссия #конвертация

#IMOEX #VTBR $VTBR

#VTBR #Отчетность #Обзор #Инвестиции
🏦 ВТБ $VTBR - Рекордная адаптивность и ожидание дивидендов. Разбираем итоги 2025 года
​
Отчет ВТБ за 2025 год наглядно показывает, как некогда проблемный банк может маневрировать в условиях жесткой денежно-кредитной политики и давления регулятора. Менеджмент не только удержал удар санкций, макроэкономического давления высоких ставок, но и перевыполнил план по прибыли за первые два года текущей стратегии. Давайте заглянем в цифры и разберем главные инсайты.
​
📊 Фундаментальная картина: Прибыль и кредитный маневр
Год выдался непростым, но результаты говорят о высокой устойчивости:
✔️ Чистая прибыль: 502,1 млрд руб. (-8,9% г/г). Несмотря на небольшое снижение из-за эффекта высокой базы и роспуска резервов в прошлом году, это уверенный результат. В 4 квартале заработали 121,3 млрд руб.
✔️ Чистые операционные доходы: 1,18 трлн руб. (+10,4% г/г).
✔️ Рентабельность капитала (ROE): 18,3%.
✔️ Чистая процентная маржа: 1,4% за год. При этом уже с первого квартала банку удалось переломить тренд на ее снижение.
​
Отдельного внимания заслуживает грамотная балансировка. ВТБ осознанно пошел на стратегическую оптимизацию: розничный портфель сократился на 6,8%, а корпоративный, наоборот, вырос на 10,6% (с корректировкой на валютную переоценку). Этот кредитный маневр позволил оптимизировать капитал при общем росте кредитного портфеля до 24,5 трлн руб.
​
🏗 Драйверы роста: Интеграция и розница
Банк активно аккумулирует ликвидность: средства физлиц выросли на 8,9% до 14 трлн рублей. Теперь доля розницы в фондировании составляет внушительные 50%.

За год ВТБ привлек рекордные 5,8 млн новых активных розничных клиентов (база выросла на 23% до 30,3 млн). Огромный импульс дала успешная интеграция РНКБ и Почта Банка. Радует и брокерское направление: активы под управлением выросли на 42% до 2,3 трлн рублей. Качество активов при всем этом на высоте — доля NPL держится на низком уровне в 3,5% со 149% покрытием резервами.
​
⚖️ Интрига весны: Префы и Дивиденды
Главный драйвер для котировок сейчас кроется в корпоративных событиях. Рынок замер в ожидании:
🔹 Конвертация префов: Пройдет в мае (коэффициент «номинал к 82,7 руб.»). Доля государства вырастет до 74,45%, но главное — на распределение дивидендов и долю миноритариев в дивидендном потоке это никак не повлияет.
🔹 Допэмиссия: Руководство четко заявило — новых SPO в ближайшее время не планируется. Капитал не размоют.
🔹 Дивиденды: Идут сложные переговоры с ЦБ. Конвертация на выплаты за 2025 год не влияет, но инвесторам нужны конкретные решения.
​
🔮 Прогнозы и Техническая картина
На 2026 год менеджмент дает мощный гайденс: ожидается чистая прибыль на уровне 600–650 млрд рублей. Фундаментально бизнес выглядит крепко, но графику нужен новостной катализатор.
​
📈 Технически акции ВТБ находятся в восходящем тренде. На дневном таймфрейме ключевые зоны сопротивления уже уверенно преодолены, однако на неделях цена пока остановилась у 100 EMA.
​Потенциально перед нами открыта дорога к отметке 107₽, где проходит 200 EMA (недельная). Консенсус-прогноз аналитиков на 12 месяцев также стремится к уровню 110₽. Но просто отчета для такого рывка мало. Если компания утвердит хорошие дивиденды и продолжит идти по прогнозу прибыли, стоимость актива может легко пробить 110₽ и отправиться в сторону 140₽ — к границе глобального нисходящего тренда.
​
📌 Резюме
Отчет вышел сильным — банк адаптировался к жестким условиям, нарастил клиентскую базу и показал качественный рост эффективности. Сейчас рынок будет выдерживать паузу до получения данных по дивидендам. Держим руку на пульсе, следим за решением Госдумы по механизму конвертации префов и ждем вердикта ЦБ.

$VTBR $IMOEX
​
Не является инвестиционной рекомендацией.

Банк отчитался за 2025 год по МСФО. 

Главное:

✅ Чистая прибыль — 502,1 млрд ₽ (-8,9% г/г), но план стратегии перевыполнен. И даже чуть лучше ожиданий.

✅ NIM восстановился до 2,0% в Q4., хороший слом тенденции, хотя по итогу года снижение NIM до 1,4% против 1,7%

✅ Розница растёт: +5,8 млн клиентов, 50% депозитов — от физлиц

✅ NPL стабильно на 3,5%, покрытие резервами — 149%

🚫 Минусы: 

• Резервы: расходы на резервы выросли в 10 раз (до 200,3 млрд ₽) из-за нормализации после роспуска в 2024 году.

• Операционные расходы: +17% из-за инвестиций в IT, интеграции Почта Банка и РНКБ.

• Сжатие RoE: 18,3% против 22,9% — влияние высокой стоимости фондирования.

💬 Итого

• Отчет в целом соответствует ожиданиям.

• Неопределенность с конвертацией пока осталась. Хотя надо сказать там уже в целом все выглядит хорошо.

• По дивам все сложно. Банк хочет выплатить много дивов, ЦБ хочет, чтобы после жирных выплат не пришлось докапитализировать Банк, как в прошлый раз.

Похоже, что и отчет и позитивная конвертация сидит в цене. По текущим ценам, пожалуй неинтересно. 

Чуть позже более детальную оценку проведу, может чего нового подскажу

#VTBR $VTBR