#trnfp — посты и обсуждения

Нейтральный отчет за Q2 26:

▪️ Выручка — 379 b₽ (+6% г/г)

▪️ EBITDA — 140 b₽ (-6% г/г)

▪️ Чистая прибыль — 80 b₽ (+4% г/г)

Сохраняют стабильный однозначный темп роста. Основной драйвер — рост морского экспорта нефти во 2 квартале на фоне атак на НПЗ и сокращения ближневосточного предложения. Сдерживающий фактор — запрет экспорта нефтепродуктов и атака на порт Усть-Луга в конце марта, что повлияло на результаты второго квартала.

📉 Почему снижается маржа:

▪️ Опережающий рост расходов на персонал (+16% г/г) и себестоимости (+14% г/г).

▪️ Значительное уменьшение чистого процентного дохода (-30% г/г) на фоне отрицательного FCF и снижения ставки ЦБ.

Чистая прибыль выросла благодаря СП: росту прибыли НМТП и КТК.

Тарифы в этом году выросли достаточно слабо, и это не дает компании возможности компенсировать рост издержек. В релизе компания практически прямо это сообщает. В Q3 давление на маржу и денежные потоки продолжится, т.к. инвестпрограмма не сокращается. Новый негатив — атаки на нефтетанкеры, снижающие объемы экспорта нефти. Отгрузки в Новороссийске ниже нормы, в Усть-Луге — тоже.

☝️ Дополнительный разовый негатив для Q3 — покупка доли в Газпромбанке. За 40 b₽ выкупили 7,5% акций. На покупку потратили 1/3 кэша. Вероятно, сделка — добровольно-принудительная. У банка проблема с капиталом (норматив Н20.0 — 10%, даже хуже ВТБ). Из-за этого провели допэмиссию, в которой участвовали госкомпании. Приобретение существенно не повлияет на финпоказатели в дальнейшем, но это локальный негатив для инвесторов. Покупка непрофильных активов — традиционно плохой сигнал.

⚠️ Ждем слабый отчет за Q3. Ожидаем дивидендную доходность за 2026 год в 15–16%. Это близко к верхней границе для квазиоблигаций. Но у компании растут риски из-за ударов по инфраструктуре, сокращения кубышки, снижения ставки ЦБ и не слишком выгодной покупки доли в Газпромбанке. Эта совокупность факторов может привести к снижению дивдоходности по итогам года, что делает TRNFP не самым лучшим вариантом среди компаний с высокими дивидендами.

#акции #нефтегаз #мнение

#TRNFP

▫️Капитализация: 747 млрд / 1031₽ за АП

▫️Выручка TTM: 1461 млрд ₽

▫️EBITDA TTM: 573 млрд ₽

▫️Чистая прибыль ТТМ: 221 млрд ₽

▫️P/E TTM: 3,4

▫️P/B TTM: 0,26

▫️fwd дивиденды 2026: 17,3%

✅ Акции стали намного дешевле, но фактически результаты бизнеса остаются удовлетворительными. В 1п2026 чистая прибыль снизилась всего на 3% г/г, а во 2кв2026 наоборот рост на 3% г/г.

👆 Динамика оставляет желать лучшего, но для компании, которая стоит чуть больше трёх прибылей и исправно платит дивиденды, несмотря на повышенный налог на прибыль - это очень даже неплохо.

✅ Чистая денежная позиция г/г немного выросла и составляет 285 млрд р, т.е. для сюрпризов с отменой дивидендов оснований особых нет. При этом, CAPEX в 1п2026 даже немного снизился.

✅ Впереди компанию ждет менее прибыльное 2п2026, но консервативный сценарий предполагает около 258 млрд р прибыли по итогам 2026 года, что дает право рассчитывать на дивиденды около 178р на акцию (17,3% к текущей цене).

❌ Риски для инфраструктуры начали реализовываться уже в 3кв2026. Информации о том, что пострадала инфраструктура компании нет, но были удары по судам и портовой инфраструктуре, что привело к падению экспорта нефти из портов Новороссийска и Балтики (с 1 по 21 августа сокращение на 26% м/м). Можно предположить, что и объемы прокачки нефти тоже в эти месяцы снизились и были ниже нормальных значений.

👆 В целом, это глобально на деятельность компании и итоговый финансовый результат за 2026й год повлиять не должно, но весь вопрос в дальнейшем развитии событий.

Выводы:

Транснефть многим нравится из-за высоких дивидендов и стабильных мультипликаторов, но это стагнирующий бизнес, который в обозримом будущем сможет лишь незначительно расти в рублях за счет индексаций и то, если всё будет хорошо. Покупать такие компании можно только дешево и сейчас акции уже упали достаточно, чтобы быть интересными для добавления в портфель, особенно если снижение ставки продолжится.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #транснефть ​#trnfp ​$TRNFP

Вторая часть подборки потенциально недооценённых акций, отыгравших лишь малую долю коррекции.

1️⃣  Эталон — −40%. Ещё один застройщик с приличной долговой нагрузкой. По Net Debt/EBITDA 3,2 даже хуже Самолёта, из-за чего и в этом году рискует остаться в убытке. Тоже сильно завязан на столичном регионе, но развивает фокус на бизнес- и премиум-классе.

Пока рынок одинаково прохладно смотрит на все секторы недвижимости, поэтому котировки могут застрять в боковике. Премиальный сегмент, где самый быстрый рост продаж, занимает не более 10% продаж. Нужно время, чтобы он мог заметно влиять на доход.

Однако, если смотреть с долгосрочной точки зрения, текущая цена крайне низкая. Так что потенциал тут есть, но нет уверенности, что он реализуется в ближайшие недели.

2️⃣  ВТБ — −29%. С момента разворота рынка котировки отскочили от локального минимума всего на 13%. Это один из слабейших результатов среди эмитентов. Причины — ожидание допэмиссии осенью и сохраняющиеся проблемы с достаточностью капитала.

Руководство уже сказало: к выплате 50% прибыли в виде дивидендов вернутся не раньше 2028 года. Добавились проблемы с WB. Во-первых, с учётом новых вводных надо бы пересмотреть цену сделки. Будет ли этот пересмотр? Во-вторых, ВТБ теперь вынужден будет кредитовать и всячески помогать WB, возможно, и по льготным ставкам. Как итог, падение тут выглядит во многом оправданным.

3️⃣  РУСАЛ — −27%. Поддержку котировкам оказывает растущий алюминий. Но его рост — следствие эскалации в Иране. Ситуация стабилизируется — алюминий откатится. Дефицит на рынке будет меньше, чем ожидается.

Компания — один из самых закредитованных горнодобытчиков и самый дорогой с EV/EBITDA 12. В четыре раза дороже Полюса. Плюс тоже нет дивидендов. Есть поддержка со стороны ослабления рубля.

Но в сумме мы планируем в скором времени закрывать спекулятивную позицию в РУСАЛе. В идеале — по 32 руб. Это боковик, в котором котировки находятся долгое время, и примерно справедливые уровни исходя из текущей конъюнктуры.

4️⃣  МТС Банк — −34%. Банк считают прокси на рынок ОФЗ из-за большого пакета на балансе. Частично это правда: переоценка бумаг негативно скажется на финансовых показателях. Во-вторых, платят всего 25% прибыли в виде дивидендов и пока не собираются повышать payout.

Но хорошо растут процентный доход и клиентская база. Розничное кредитование оживает быстрее корпоративного, а оценка по P/B 0,3 на уровне ВТБ явно занижена. У банка нет проблем с капиталом, как у ВТБ. Ожидаем ускорения роста котировок, когда закончится давление на рынке ОФЗ.

5️⃣  Транснефть — −21%. Рынок испугался отмены дивидендов, хотя компания их выплатила. И нет предпосылок, чтобы платить перестали. Также маловероятны налоговые ужесточения, а основной операционный минус — индексация тарифов на уровне инфляции. Это может быть меньше, чем рост операционных расходов.

Рынок вспомнит про дивидендную доходность 18% ближе к концу года. Но апсайд — не более 15%. Всё-таки квазиоблигация, а не компания роста. Основной риск — удары по инфраструктуре.

☝️ Итог

В отличие от первой подборки, здесь уже у трёх из пяти эмитентов есть шансы на ликвидацию перепроданности в ближайшие месяцы. В Транснефти апсайд поменьше, в МТС Банке — наибольший.

У РУСАЛа апсайд тоже есть, но он завязан на ослаблении рубля и закрытии Ормузского пролива. Отдельно отметим Эталон, где потенциал более долгосрочный. А вот в случае с ВТБ падение выглядит оправданным.

#акции #мнение
#ETLN #VTBR #RUAL #MBNK #TRNFP

Что случилось

Август 2026 года — завершающий месяц крупного дивидендного сезона. На счета российских инвесторов поступили или поступают рекордные выплаты от крупнейших компаний. Сбербанк направил акционерам 850,2 млрд рублей (37,64 рубля на акцию) , ВТБ — 9,71 рубля на акцию , Сургутнефтегаз — 0,85 рубля на акцию , а Транснефть — 204,17 рубля на акцию . Общий объем выплат, по оценкам аналитиков, достигает 1,7 трлн рублей, но на рынок реально вернется лишь часть .

Ключевые цифры по дивидендам

Сбербанк — 37,64 ₽ на акцию, выплачен 850,2 млрд ₽ , реестр закрыт 20 июля .

ВТБ  — 9,71 ₽, дивидендная доходность ~17,37% , выплата для номинальных держателей — 3 августа, для остальных — 24 августа .

Сургутнефтегаз  — 0,85 ₽, доходность ~6,3% , реестр закрыт 16 июля, выплата — 20 августа .

Транснефть  — 204,17 ₽ на акцию, выплаты — с 3 по 24 августа .

Куда направить выплаты

Аналитики выделяют несколько направлений для реинвестирования :

Акции Сбера. Банк стабильно наращивает прибыль, ожидается рост дивидендов выше 40 рублей на акцию в 2026 году. Сбер традиционно быстро закрывает дивидендный гэп .

Облигации и вклады. При высокой ключевой ставке (14%) и волатильности рынка значительная часть средств может уйти в защитные инструменты, дающие двузначную доходность .

Хэдхантер. Компания уже выплатила дивиденды за 2025 год и закрыла дивидендный гэп за 7 дней. Прогнозная дивидендная доходность на горизонте 12 месяцев — до 14% .

ДОМ.РФ. Ожидания роста прибыли позволяют прогнозировать дивиденды до 280 рублей на акцию в 2027 году .

Как распределится приток на рынке

По оценкам аналитиков Альфа-Банка, общий объем выплат частным инвесторам в этом сезоне может составить около 650 млрд рублей, но из них до 50% уйдет на налоги и останется на счетах «замороженных» инвесторов. Реальный приток в акции составит 63–123 млрд рублей — это примерно 1,5–3 торговых оборота Индекса Мосбиржи за день . Основной объем реинвестирования сосредоточен в конце июля и начале августа, причем на Сбер приходится более 70% выплат .

Август закрывает дивидендный сезон рекордными выплатами Сбера, ВТБ, Транснефти и Сургутнефтегаза. Но текущая рыночная конъюнктура, по мнению аналитиков, будет подталкивать инвесторов вкладывать полученные деньги в облигации и другие защитные инструменты, а не в акции. Куда направите свои дивиденды: в бумаги, которые быстро закрывают гэп, или в облигации, которые сейчас дают выше 16%

$SBER $VTBR $SNGSP $TRNFP

#дивиденды #Сбер #ВТБ #Сургутнефтегаз #Транснефть #реинвест #инвестиции #SBER #VTBR #SNGS #TRNFP #Мосбиржа #облигации #вклады #финансы

Снова четверг, #кофескорицей пополняю #портфель_Никиты на 1000₽ и еще пришли дивиденды от #MOEX и #X5

Купила: #TRNFP чтобы опять получить дивиденды) добрала #MAGN несмотря на проблемы в секторе, это сделка тоже на будущие дивиденды. А вот от #RAGR и #VKCO хотелось бы увидеть восстановление котировок хотя бы к 200ема.

И добрала еще #UWGN по традиции «на сдачу».

Актуальный состав и аналитика тут 👇