Сегодня вышел блок отчётов по РСБУ за 1П 2025 года. Некоторые компании порадовали, другие — сильно разочаровали. Ниже — ключевые цифры и разбор по секторам.

🚘 

Автопром — в системном кризисе

КамАЗ:

Выручка: 127.6 млрд руб (-18% г/г)

Чистый убыток: 20.8 млрд руб (против прибыли в 641 млн руб годом ранее)

Соллерс:

Выручка: 243.7 млн руб (+9.3%)

Чистая прибыль: 3.93 млрд руб (-19.4%)

📉 Почему такая просадка?

Снижение объёмов госпоставок и корпоративных заказов

Давление конкуренции со стороны китайских брендов

Рост цен на компоненты и логистику

Слабый внутренний спрос на грузовую технику

💥 КамАЗ показывает убыток в 20.8 млрд руб — это крупнейшая просадка по отрасли за последние годы.

✈️ 

Авиастроение — тоже не летит

Яковлев:

Чистый убыток: 4 млрд руб, годом ранее — убыток 443 млн

📌 Здесь давление оказывают:

Задержки с локализацией компонентов

Отсутствие массовых гражданских заказов

Высокие издержки на производство и НИОКР

🛢 

Нефтегаз: стабильность и прибыль

Татнефть:

Чистая прибыль: 66.76 млрд руб

Ниже консенсуса (70.3 млрд руб) — небольшое разочарование

Транснефть:

Выручка: 637.7 млрд руб (+0.4%)

Чистая прибыль: 76.3 млрд руб (+40%) — отличный результат

💎 

Сырьевые компании

Алроса:

Выручка: 116 млрд руб (-24%)

Чистая прибыль: 39.03 млрд руб (+12.2%)

ЮГК:

Выручка: 11.38 млрд руб (-22%)

Убыток: 1.23 млрд руб (против прибыли годом ранее)

67% компании теперь принадлежит Росимуществу

💻 

ИТ-сектор: рост продолжается

Positive Technologies:

Выручка: 6.75 млрд руб (+27.8%)

Объём отгрузок: 7.4 млрд руб (+49%)

Компания уверенно усиливает позиции на фоне растущего спроса на кибербезопасность

⚡ 

Энергетика и металлы

En+:

Выручка: 16.8 млрд руб (против 3.2 млрд руб годом ранее)

Чистая прибыль: 14.7 млрд руб (рост в 10 раз)

🏦 

Рынок в целом

По данным СПБ Биржи, объём сделок в июле:
133.5 млрд руб, +5% к июню и в 20 раз выше, чем в июле 2024 года

По данным Мосбиржи, объём сделок в июле: 149 трлн рублей +16.4% г/г

🔍 Выводы:

Автопром — в глубоком просадочном цикле

Авиастроение — убыточно, перспективы туманны без госсубсидий

Нефтянка и энергетика — на позитивной волне

ИТ — уверенный рост

Инвесторы продолжают избирательно вкладываться в стабильные или быстрорастущие секторы

#TATN #POSI #IRKT #ALRS #SVAV #TRNFP #KMAZ #UGLD #ENPG

💭 Приостановка торгов акциями на Московской бирже и иск Генеральной прокуратуры о возвращении активов государству – это далеко не рядовые события в жизни публичной компании...

⛔ Приостановка торгов

⏸️ Торги акциями Южуралзолота на Московской бирже временно остановили по решению Центрального банка России из-за резких колебаний цен. Замглавы регулятора Филиппа Габуния уточнил, что эта мера позволит стабилизировать ситуацию на рынке. До приостановки торгов стоимость акций значительно снизилась на новостях о претензии Генеральной прокуратуры вернуть государству пакет акций, принадлежащих Константину Струкову.

📍 Подробнее...

🇷🇺 Генпрокуратура РФ направила судебный иск с требованием изъять в пользу государства акции компании Южуралзолото, владельцем которых является миллиардер Константин Струков. Как поясняется в заявлении, Струков, будучи депутатом и зампредседателя Законодательного собрания Челябинской области, вопреки действующему законодательству занимался предпринимательством, используя процедуру банкротства для захвата имущества собственной бывшей компании Южуралзолото и последующего основания ПАО «Южноуральзолото группа компаний». Этот иск рассматривается Советским районным судом города Челябинска. До подачи иска в офисах предприятия проводились следственные мероприятия силами региональных подразделений ФСБ и Следственного комитета в связи с нарушениями экологической и промышленной безопасности, а также эксплуатационных норм на объектах компании в регионах Пласт и Еткуль. Стоимость одного из наиболее крупных претензий составила около 3,9 миллиарда рублей.

🧐 Перспективы

🤷‍♂️ На сегодняшний день фундаментальная оценка последствий судебных разбирательств остаётся крайне сложной задачей ввиду недостатка подробной информации относительно обстоятельств дел и заявленных требований истцов. Пока еще трудно определить точный масштаб воздействия рассматриваемых рисков на инвесторов.

🔀 Для миноритарных акционеров существует широкий спектр сценариев развития событий, варьирующихся от благоприятных до неблагоприятных вариантов. В оптимистичном сценарии смена собственника пройдёт достаточно гладко, без существенного снижения операционной эффективности компании и серьезных финансовых санкций. Однако также нельзя исключать пессимистичные варианты, где компания столкнется с крупными штрафами либо суд признает размещение акций незаконной сделкой, связанной с неправомерным обогащением прежнего руководителя Струкова. Подобные события потенциально способны привести к серьезным последствиям для миноритариев, включая финансовые убытки и юридически-правовые осложнения.

📌 Итог

❗ Торговля акциями компании была остановлена на неопределённый срок руководством биржи ввиду неблагоприятной ситуации вокруг актива. Если бы торги продолжались, падение стоимости акций неизбежно продолжилось бы. В условиях неопределённости инвесторы предпочитают фиксировать убытки и закрывать позиции — многие стремятся избавиться от рисковых активов. Спекулянты также активно играли на понижение, продавая её бумаги без покрытия, чтобы заработать на дальнейшем снижении цены.

🎯 Инвестиционный взгляд: Фундаментальная оценка текущего состояния дел бессмысленна вплоть до разрешения всех судебных разбирательств. До тех пор любые аналитические расчёты и прогнозы останутся лишь предположениями, лишёнными реальной основы и стабильности.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Для миноритарных акционеров Южуралзолота ситуация выглядит тревожной и непредсказуемой. Существует два основных сценария развития событий, причем передача активов государству смотрится позитивным сценарием. А инвесторы будут находится в крайне уязвимом положении, так как лишены возможности управлять своими активами из-за приостановленных торгов.

👇 А какие исходы видите вы?

$UGLD #UGLD #Южуралзолото #акции #иски #правосудие #обзор

ПРОКУРАТУРА ПРОСИТ ОБРАТИТЬ В ДОХОД ГОСУДАРСТВА 100% ООО "УПРАВЛЯЮЩАЯ КОМПАНИЯ ЮГК"

После таких новостей становится по-настоящему грустно за тех, кто верил в ЮГК и держал её в портфеле. Бумага ещё недавно выглядела как перспективный актив для долгосрока, но реальность оказалась жёстче — компанию фактически отжимают, а мнение миноритариев, похоже, никого не интересует.

Судя по текущему фону, пока идут подобные новости и давление продолжается — здесь логично рассматривать шорт. Лично у меня складывается стойкое ощущение, что расписки в итоге окажутся под контролем государства. На этом всё, хорошая компания была, меньше 2 лет на бирже…

#UGLD $UGLD

Сегодня акции Южуралзолото (UGLD) резко обвалились на 14.4%, упав с сегодняшних максимумов выше 0,68 руб. до 0,58 руб. на пике панических продаж. Причина столь резкой распродажи — масштабные обыски в офисах компании, по сообщениям ряда источников, проводимые в рамках расследования по экономическим статьям.

🔍 Что известно по новостному фону:

• Обыски проводятся в головных структурах компании в связи с вопросами налогообложения и финансовых операций.

• Под ударом — доверие инвесторов к корпоративному управлению и прозрачности компании.

• Официальные комментарии пока ограничены, но на рынке растёт неопределённость.

📊 Технический взгляд на график:

• После сильного восстановления с июньских уровней (0,56 руб.) акция дошла до 0,68 руб., откуда резко развернулась вниз.

• Образовался импульсный медвежий гэп с огромным объёмом (свыше 128 млн лотов), что говорит о панической распродаже.

• RSI зашёл в зону глубокой перепроданности, но на фоне негативных новостей это пока не повод для отскока — рынок будет закладывать риски в цену.

📌 Что это значит для инвесторов:

• Бумага в краткосроке крайне уязвима — любые попытки откупа будут носить спекулятивный характер.

• Среднесрочно многое будет зависеть от официальной позиции компании и итогов расследований.

• Если подтвердится отсутствие системных нарушений — возможен технический отскок к 0,62–0,64 руб., но сейчас важно следить за новостным потоком.

🧠 Идея: консервативным инвесторам лучше держаться в стороне, спекулянтам — рассматривать отскоки только с жёсткими стопами. Главное — помнить: «ножи лучше ловить в перчатках».

#UGLD #ЮЖУРАЛЗОЛОТО $UGLD

Полностью продал акции "Магнита" по цене 4482 рубля. Причины? Долг компании продолжает расти, чистая прибыль падает, а с дивидендами ситуация остаётся неопределённой — скорее всего, их не будет. Кроме того, наблюдается завышенный Capex: на обновление одного магазина уходит около 60 миллионов рублей. Всё это вызывает подозрения в отношении роста расходов. #MGNT

Вырученные средства распределил:

⏺️"Икс5" по 3335 рублей. Пятерка выглядит гораздо лучше по всем показателям, и уже объявлены дивиденды! #X5

⏺️Совкомбанк по 15,56 рублей. Увеличил долю на 2% от портфеля. #SVCB

⏺️ЮГК по 0,6512 рублей. Усредняю позицию, добавляя ещё 2% от портфеля. #UGLD

⏺️Увеличил долю ВТБ по цене 97 рублей. Понимаю, что вчера сократил её, но после размышлений решил откупить и даже немного увеличить позицию — к тому же, откупил я немного дешевле. #VTBR

⏺️ОФЗ длинные сокращены, осталось 5%.

Прогноз дивидендов Южуралзолото #UGLD

• Размер дивидендов: 0,0404 ₽

• Дивидендная доходность: 5,77%

• Период: 2024

• Реестр: 30 июня 2025

• Аналитики: ГПБ Инвестиции

▫️ Капитализация: 162,6 млрд ₽ / 0,7292₽ за акцию

▫️ Выручка 2024: 75,9 млрд ₽ (+12% г/г)

▫️ EBITDA 2024: 34,4 млрд ₽ (+11,3% г/г)

▫️ Чистая прибыль 2024: 8,8 млрд ₽ (х11,9 г/г)

▫️ скор. ЧП 2024: 11,4 млрд ₽ (+5,6% г/г)

▫️ P/E: 14,3

▫️ fwd P/E 2025: 7,4

▫️ fwd дивиденд за 2024: 0-2,7%

✅ Во 2п2024г цены на золото и курс рубля были более чем комфортным, поэтому скорректированная чистая прибыль за этот период выросла до 8,8 млрд ₽ (+57% г/г). Чистая рентабельность по данному показателю составила 21%.

📊 Безумное ралли в золоте пока продолжается, поэтому результаты за 2025 год уже почти гарантированно будут лучше, чем в 2024м. Однако, картину портит крепкий рубль. В базовом сценарии я не жду прибыль больше 22 млрд р (fwd p/e 2025 = 7,4). Дивиденды в таком случае могут быть около 6,8% к текущий цене и, скорее всего, станут высокой базой, которую долго не получится превзойти (когда начнется коррекция в золоте).

✅ Себестоимость производства в 2024м году выросла всего на 9,5% г/г до 49,2 млрд рублей, отставая от выручки.

👆 При этом, по моим грубым прикидкам, полная себестоимость производства золота компанией в 2024м году была около $1900 за унцию, что очень много по сравнению с $769 у Полюса. У компании все неплохо только пока золото остается переоценённым.

👉  В 2025г на операционном уровне есть все шансы увидеть рост: восстанавливается добыча в Сибирском хабе, ГОК "Высокое" выходит на проектную мощность (4 тонны золота), ЗИФ "Коммунар" нарастит добычу на 21-27% г/г. Менеджмент рассчитывает, что в совокупности это обеспечит прирост производства в 13-35% г/г.

За 2024г капитальные затраты (с учетом инвестиций в разведку и движений по займам выданным) выросли на 50% г/г до 31,4 млрд рублей. Убыток на уровне FCF получается около 7,8 млрд рублей. 2024г, вроде как, станет пиком инвестиционного цикла, в 2025г уже должно начаться снижение кап. затрат и, возможно, мы увидим небольшое снижение долга.

❌ Для финансирования текущих проектов помимо средств с IPO пришлось наращивать долг и к концу 2024г чистый долг ЮГК вырос до 76,3 млрд рублей при ND / EBITDA = 2,22. Долги недешёвые, максимальная ставка по кредитам в рублях аж 30,25%. Чистые % расходы за прошлый год удвоились и составили 3,8 млрд рублей (21,3% от операционной прибыли за период).

Вывод:

Стремительный рост цен на золото спас компанию от серьезных проблем, но даже так мы видим убыток по FCF и приличную долговую нагрузку. Цели на 2025г сейчас в слишком широком диапазоне, но даже при позитивном сценарии компания не будет выглядеть дешево. По итогам 2024 года, возможно, будут выплачены дивиденды (2,7%).

ЮГК не выглядит дешево. По факту, единственным потенциально интересным для миноритарных акционеров золотодобытчиком на Мосбирже остается Полюс. Акции не растут вместе с золотом  только потому, что они изначально стоили дорого.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Южуралзолото #UGLD $UGLD