#kmaz — посты и обсуждения

Акции КАМАЗа с начала мая обвалились на 27% — рынок просел всего на 1%. Инвесторов напугала новость о допэмиссии в пользу государства. Но аналитики АКБФ не паникуют: цель — 78 руб., потенциал — 47%. Вердикт — «покупать».

Что с допэмиссией

26 июня акционеры рассмотрят выпуск 234,5 млн акций (сейчас 707,2 млн) для Росимущества и ФГУП «НАМИ». Деньги пойдут на погашение долгов — примерно 15 млрд руб. Это минус для миноритариев (размытие долей), но плюс для баланса.

Что с финансами

2025 год КАМАЗ закончил с убытком 43 млрд руб. Выручка упала на 2,9% (до 382 млрд руб.), а процентные расходы выросли до 35,6 млрд руб.

Рынок поворачивается к российским производителям

Утильсбор сделал импорт дорогим. Соотношение российских и иностранных грузовиков изменилось с 47:53 до 58:42 в пользу отечественных. Это даёт КАМАЗу конкурентное преимущество.

Сколько стоят акции

Справедливая цена снижена с 105 до 78 руб., потенциал — 47%. Дисконт на риски — 35%, но после размещения он может снизиться. Вердикт: «покупать».

Больше новостей и разборов — в нашем ​Telegram-канале.

Открывайте ИИС, получайте налоговые вычеты и бонусные акции «Татнефти».

#KMAZ #Камаз

$KMAZ

На Д1 построил ГИП.

Фигура подтверждена и актив уже пошел ее отрабатывать.

Ближайший уровень сопротивления 80,6, уровень поддержки 62,7.

При пробое уровня поддержки, пойдет ниже к следующему уровню 48.

На 2Ч движется в канаде на понижение.

Нижняя стенка канала 62,7, верхняя стенка 68,8.

Выход из канала жду вверх.

Следим за указанными уровнями.

❗️Не является Инвестиционной рекомендацией.

ВК https://vk.com/im/channels/-236582514

​​В солнечную теплую погоду хочется написать чего-нибудь позитивного. Вот, например, Intell восстает из пепла, а я всего пару месяцев назад писал про него идею.

Жаль не воспользовался, так как риски санкций и блокировок все еще висят дамокловым мечом над россиянами. Но теперь есть сервис по торговле полностью виртуальными американскими фантиками через Т-инвестиции. Это конечно не доля в компании, но почти на любом этапе больше года американский рынок обыгрывает отечественный, который почему-то никак не хочет выполнять поручение президента о достижении капитализации в 66% от ВВП. Так что возможно это временный выход для инвесторов. Но инвестируйте осторожно, ведь мы-то с вами знаем, что америка вот-вот рухнет, а Россия великая и вечная!

Но вернемся в родное отечество. Одновременно выходят годовые отчеты и результаты первого квартала. Можно спамить цифрами в ежедневном формате, но смысла в этом нет. Результаты целых секторов во много похожи:

- второе полугодие 2025 года сильно хуже первого полугодия и гораздо хуже 2024 года;

- в первом квартале 2026 года ситуация продолжает ухудшаться и бизнесы (скажем черная металлургия) уже уходят в операционный убыток;

На слайде результаты Камаза. Не то чтобы они самые релевантные, но вы должны понимать, что у компании рекордные убытки за всю ее историю. Пока у бизнеса есть запас прочности и накопленного капитала, но с такими темпами планового охлаждения его надолго не хватит. Что потом будет делать правительство? Введет специальный сбор с китайских грузовиков, который пойдет на выплаты рабочим завода?

#бородаинвестора #камаз #KMAZ #INTC #рецессия

Всем салют 🫡

Сейчас немного поговорим о Российском рынке.

Я загружаю портфель и делаю это довольно агрессивно. Накупил целую пачку бумаг, которые по стратегии указывают на аномальные отклонения от нормы по моей стратегии.

Взял ​#ydex, ​#gmkn, умирающий ​#kmaz и многие другие бумаги.

🚛Новые облигации: КАМАЗ П21 и П22 на 2 года. Брать или нет?

Легендарный грузовико-строитель снова выходит на долговой рынок пополнить и так уже нехилую линейку своих бондов. Как и в сентябре и ноябре, ребята из КАМАЗа решили не мелочиться и сгрузить нам сразу ДВА выпуска.

🚍Эмитент: ПАО "КАМАЗ"

🚚КАМАЗ - крупнейший производитель тяжёлых грузовиков в РФ. Компания образована в 1969 г., штаб-квартира в Набережных Челнах (Татарстан).

Производит грузовые автомобили, а также дизельные двигатели, бронированные авто, прицепы, автобусные шасси, бронетранспортёры, космолёты. Также сдает в аренду автомобили и оборудование.

🇷🇺 Как стратегическое предприятие, КАМАЗ получает ряд мер господдержки в виде субсидий на затраты на транспортировку продукции на экспорт, процентных ставок, гос. гарантий по долговым инструментам и т.д.

Основные акционеры КАМАЗа (по старым открытым данным): госкорпорация "Ростех" (47,1%) и ООО "Автоинвест" (23,5%).

⭐️Кредитный рейтинг: AA- "стабильный" от АКРА (понижен в марте 2025). Со дня на день ждём пересмотр. Рейтинг от Эксперт РА отозван из-за истечения срока действия.

💼В обращении уже 18 выпусков общим объемом 89 млрд ₽. Выпуск КАМАЗ БП11 был погашен в январе 2026.

📊Фин. результаты за 1п2025:

🔻Выручка: 154 млрд ₽ (-17,9% г/г). Себестоимость продаж при этом снизилась меньше — на 10,8% до 138 млрд ₽. За весь прошлый год КАМАЗ заработал 394 млрд ₽ выручки (+6% г/г).

🔻EBITDA глубоко отрицательная - компания резко стала убыточной уже на операционном уровне. По итогам 2024 г. EBITDA составляла 33,6 млрд ₽ (-12% г/г).

🔻Чистый убыток: 30,9 млрд ₽ (в 1П2024 была прибыль 3,67 млрд). Основная причина - сильный рост проц. расходов в 2 раза до 20,8 млрд ₽.

💰Собств. капитал: 90,3 млрд ₽ (-27% за полгода). Активы достигли 566 млрд ₽ (+1,7%). На счетах и депозитах 79,4 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 65,4 млрд).

🔺Кредиты и займы: 221 млрд ₽ (+2,1% за полгода). Нагрузка по показателю Чистый долг / EBITDA - "бесконечная"🤦‍♂️, по показателю ЧД/Капитал достигла 1,57х (полгода назад была 1,3х).

⚙️Параметры выпусков

💎Выпуск БП21 (флоатер):

● Название: Камаз-БО-П21

● Купон до: КС+325 б.п.

💎Выпуск БП22 (фикс):

● Название: Камаз-БО-П22

● Купон: до 16,5% (YTM до 17,81%)

💎Общие для обоих:

● Общий объем: 5 млрд ₽

● Выплаты: 12 раз в год

● Срок: 2 года

● Оферта: нет

● Амортизация: нет

● Рейтинг: АА- от АКРА

⏳Сбор заявок - 19 марта, размещение - 24 марта 2026.

🤔Резюме: глуши мотор!

🚛Итак, КАМАЗ размещает фикс и флоатер общим объемом 5 млрд ₽ на 2 года с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты.

✅Очень крупный и известный эмитент. Одно из самых узнаваемых и мощных промышленных предприятий в РФ с [пока ещё] отличным кредитным рейтингом. В январе погасили выпуск на 10 млрд.

⛔️Огромные убытки. Прибыль в 2024 г. обвалилась на 96% (!) из-за проц. расходов и снижения продаж грузовиков, а в 2025-м КАМАЗ заехал с разгона прямиком в глубокие убытки.

⛔️Долговая нагрузка. Компания вынуждена брать больше займов, чтобы поддерживать бизнес на плаву. Капитал сейчас покрывает только 64% чистого долга. Покрытие проц. платежей операционной прибылью ещё в начале 2025 г. было 1,1х (ниже нормы).

⛔️Понижение рейтинга. АКРА год назад отмечала ухудшение долговой нагрузки и рентабельности по свободному ден. потоку. Оценивала собств. рейтинг компании (без учета господдержки) как A-, сейчас я думаю ещё хуже.

💼Вывод: премия за риск есть, но минимальная. КАМАЗ завяз в трясине собственных долгов, однако продолжает жадничать с купонами. Это ему ещё повезло, что бОльшая часть старых кредитов взята по льготным ставкам. С бизнесом явно что-то не ладится.

Понятно, что КАМАЗ сейчас заточен на оборонку, и ему не до жиру. Компания стратегическая, так что в обозримом будущем ей вряд ли дадут обанкротиться. При этом двухлетний купон выше 16% у фикса может быть интересен, если "ключ" продолжат снижать. Посмотрю на итоговые ставки купонов🤔

🎯Другие свежие флоатеры: ЭкоНива 1Р2 (А+, КС+350 б.п), Пионер 2Р3 (А-, КС+450 б.п), Гидромаш 2Р1 (А, КС+325 б.п).

📍Ранее разобрал выпуски Село Зеленое, НоваБев, Борец.

#облигации #флоатеры #KMAZ