#enpg

💭 Разбираемся, стоит ли вкладывать в акции En+ в условиях падения прибыли и растущего долга...

💰 Финансовая часть (1 п 2025)

📊 Чистая прибыль компании сократилась на 65,2% и составила $333 млн против $957 млн годом ранее. Несмотря на снижение прибыли, выручка увеличилась на 27,3% и достигла $8 938 млн благодаря росту объемов продаж первичного алюминия и повышению средней цены реализации продукции.

💳 Капитальные затраты выросли на 40,4% и составили $963 млн вследствие осуществления масштабных инвестиционных проектов. Общий чистый долг поднялся на 15,3% до $10 242 млн, преимущественно из-за уменьшения свободных денежных средств и влияния укрепившегося курса рубля.

🤔 Общая себестоимость производства увеличилась на 35,1% до $6 671 млн, обусловленная ростом объёмов продаж и удорожанием сырья и транспортных расходов. Показатель скорректированной EBITDA повысился на 1,7% и достиг отметки $1 529 млн.

✔️ Операционная часть (1 п 2025)

⚡ Производство электроэнергии на гидроэлектростанциях упало на 20,8% и составило 29,4 млрд кВт·ч, общая выработка электричества уменьшилась на 15,5% до 39,1 млрд кВт·ч. Однако снижение компенсировалось ростом цен на электроэнергию.

🔲 Объем производства алюминия снизился на 1,7% до 1924 тысяч тонн, что соответствует объявленному плану оптимизации мощностей. Выпуск продукции с повышенной добавленной стоимостью сократился на 13,2% до 642 тысяч тонн. Тем не менее продажи алюминия увеличились на 21,7% до 2286 тысяч тонн.

🇨🇳 Производство глинозёма выросло на 13,5% до 3400 тысяч тонн благодаря приобретению 30%-ной доли китайского предприятия Hebei Wenfeng New Materials и другим факторам.

💸 Дивиденды / 🫰 Оценка

📛 Компания придерживается политики отказа от дивидендных выплат уже на протяжении нескольких последних лет.

❗ Стоимость акций En+ соответствует значению форвардного коэффициента EV/EBITDA на 2025 год около 4х, что практически совпадает с усредненным показателем за последние пять лет — 4,3х.

📌 Итог

⛔ Меры по снижению долговой нагрузки не принесли желаемого результата. Выплата дивидендов приостановлена с 2017 года, перспективы восстановления отсутствуют. Нет очевидных факторов, способствующих их существенному росту в ближайшие годы. Компания торгуется без значительной скидки по ключевым финансовым показателям.

🤷‍♂️ Несмотря на трудности, компания активно реализует крупные инвестиционные программы, включая возведение трёх новых энергоблоков на ТЭЦ-11 в Иркутском регионе суммарной мощностью 690 МВт, рассматривает планы по строительству больших электростанций в разных регионах своего присутствия и вкладывает средства в расширение угледобывающего сектора.

🎯 ИнвестВзгляд: Для инвесторов, ищущих стабильный доход через дивиденды, En+ может показаться непривлекательной. Однако те, кто готов принять риски и верит в стабилизацию рынка, могут рассматривать её как долгосрочную инвестицию с потенциалом роста при улучшении рыночных условий. Для своего портфеля актив не рассматривается до стабилизации в финансовой части.

📊 Фундаментальный анализ: 🟰 Держать - текущие цены адекватны состоянию компании. Снятие геополитической напряженности даст развитию компании импульс, до того момента драйверы для роста крайне ограничены.

💣 Риски: ⛈️ Высокие - финансовое положение ухудшилось из-за санкций, нестабильности обменного курса, высоких ставок кредитования, ограничений экспорта и торговли алюминием, а также неопределенности на мировых рынках. Важно, что компания обладает значительными активами и потенциалом для восстановления.

💯 Ответ на поставленный вопрос: En+ Group — это история с высоким потенциалом, но и значительными рисками. Заработать на её акциях возможно, если рынок алюминия восстановится, а компания успешно реализует стратегические проекты.

💪 Благодарим Вас за поддержку! Пусть ваши инвестиции приносят результат!

$ENPG #ENPG #ИнвестИдеи #Биржа #инвестиции #акции #Инвестиции

Сегодня вышел блок отчётов по РСБУ за 1П 2025 года. Некоторые компании порадовали, другие — сильно разочаровали. Ниже — ключевые цифры и разбор по секторам.

🚘 

Автопром — в системном кризисе

КамАЗ:

Выручка: 127.6 млрд руб (-18% г/г)

Чистый убыток: 20.8 млрд руб (против прибыли в 641 млн руб годом ранее)

Соллерс:

Выручка: 243.7 млн руб (+9.3%)

Чистая прибыль: 3.93 млрд руб (-19.4%)

📉 Почему такая просадка?

Снижение объёмов госпоставок и корпоративных заказов

Давление конкуренции со стороны китайских брендов

Рост цен на компоненты и логистику

Слабый внутренний спрос на грузовую технику

💥 КамАЗ показывает убыток в 20.8 млрд руб — это крупнейшая просадка по отрасли за последние годы.

✈️ 

Авиастроение — тоже не летит

Яковлев:

Чистый убыток: 4 млрд руб, годом ранее — убыток 443 млн

📌 Здесь давление оказывают:

Задержки с локализацией компонентов

Отсутствие массовых гражданских заказов

Высокие издержки на производство и НИОКР

🛢 

Нефтегаз: стабильность и прибыль

Татнефть:

Чистая прибыль: 66.76 млрд руб

Ниже консенсуса (70.3 млрд руб) — небольшое разочарование

Транснефть:

Выручка: 637.7 млрд руб (+0.4%)

Чистая прибыль: 76.3 млрд руб (+40%) — отличный результат

💎 

Сырьевые компании

Алроса:

Выручка: 116 млрд руб (-24%)

Чистая прибыль: 39.03 млрд руб (+12.2%)

ЮГК:

Выручка: 11.38 млрд руб (-22%)

Убыток: 1.23 млрд руб (против прибыли годом ранее)

67% компании теперь принадлежит Росимуществу

💻 

ИТ-сектор: рост продолжается

Positive Technologies:

Выручка: 6.75 млрд руб (+27.8%)

Объём отгрузок: 7.4 млрд руб (+49%)

Компания уверенно усиливает позиции на фоне растущего спроса на кибербезопасность

⚡ 

Энергетика и металлы

En+:

Выручка: 16.8 млрд руб (против 3.2 млрд руб годом ранее)

Чистая прибыль: 14.7 млрд руб (рост в 10 раз)

🏦 

Рынок в целом

По данным СПБ Биржи, объём сделок в июле:
133.5 млрд руб, +5% к июню и в 20 раз выше, чем в июле 2024 года

По данным Мосбиржи, объём сделок в июле: 149 трлн рублей +16.4% г/г

🔍 Выводы:

Автопром — в глубоком просадочном цикле

Авиастроение — убыточно, перспективы туманны без госсубсидий

Нефтянка и энергетика — на позитивной волне

ИТ — уверенный рост

Инвесторы продолжают избирательно вкладываться в стабильные или быстрорастущие секторы

#TATN #POSI #IRKT #ALRS #SVAV #TRNFP #KMAZ #UGLD #ENPG

​▫️Капитализация: 258,3 млрд ₽ / 404₽ за акцию

▫️Выручка: 14,6$ млрд (+0% г/г)

▫️Опер. прибыль: 1,5$ млрд (+46,2% г/г)

▫️Чистая прибыль: 1$ млрд (+67,1% г/г)

▫️Скор. ЧП: 714$ млн (-8,5% г/г)

▫️скор. P/E ТТМ: 3,9

▫️fwd дивиденд 2025: 0%

📄 Доли участия группы в других компаниях:

▫️ГМК Норникель (эффективная доля через Русал) — 15,1% или 252 млрд р

▫️Русал — 56,88% или 265 млрд р

▫️Русгидро — 9,61% или 19,2 млрд р

Даже без учёта всех непубличных активов, дисконт капитализации холдинга к стоимости долей в публичных компаниях сохраняется.

📊 Металлургический сегмент компании - это доля в Русале, которая в 2024м году сформировала всего 24% операционной прибыли, а в 2025м году, скорее всего, будет еще немного меньше (т.к. цены на алюминий уже долгое время находятся в боковике, а рубль остается крепким).

✅ Энергетический сегмент в 2024м году сгенерировал аж $1149 млн операционной прибыли (76%), а чистая прибыль сегмента составила $553 млн. Даже этот отдельно взятый сегмент вполне мог бы быть оценен в 200 млрд р и обеспечить акционеров неплохими дивидендами.

👆 На уровне FCF энергетический сегмент сгенерировал в 2024м году $569 млн и предпосылок для существенных изменений в худшую сторону не видно.

❌ Чистый долг EN+ остается существенным и превышает 903 млрд р, ND / EBITDA = 3,3. Основная часть долга по-прежнему приходится на металлургический сегмент (долги Русала).

Вывод: 

Несмотря на сложную ситуацию в металлургическом сегменте, компания торгуется с P/E меньше 4 и имеет возможность платить дивиденды (хоть и не делает этого). Маржа производителей алюминия остается очень низкой уже продолжительный период времени и когда это изменится - результаты Русала могут улучшиться и потянуть за собой капитализацию Эн+.

Если компания начнет соблюдать дивидендную политику, то это уже будет поводом для переоценки акций + у компании немало долгов в рублях под плавающую ставку, % расходы по которым будут падать. Сейчас справедливая цена акций остается около 700р, но есть риски, что неблагоприятная конъюнктура на рынке алюминия затянется.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #ENPG #En+ $ENPG