#plzl — посты и обсуждения

По завершению торгов понедельника индекс МосБиржи #IMOEX составил 2178,87 пункта (+3%), индекс РТС - 794,63 пункта (+2,1%).

🥇 Полюс (#PLZL): выручка за I полугодие выросла на 27% — до $4,67 млрд благодаря росту цен на золото. Продажи золота снизились на 20% — до 950 тыс. унций. Чистая прибыль сократилась на 59% — до $829 млн.

🛒 М.Видео (#MVID): GMV за I полугодие снизился на 26,9% — до 152,6 млрд ₽. Выручка сократилась на 36,8% — до 108,2 млрд ₽. EBITDA составила −14,7 млрд ₽.

✈️ Аэрофлот (#AFLT): скорректированная чистая прибыль по МСФО во II квартале выросла до 9,3 млрд ₽ против 7,7 млрд ₽ годом ранее. Скорректированная EBITDA увеличилась на 14% — до 52,7 млрд ₽, превысив ожидания рынка. Выручка выросла на 1,8% — до 228,6 млрд ₽.

🚚 КАМАЗ (#KMAZ): чистый убыток по МСФО за I полугодие сократился на 29,5% — до 21,8 млрд ₽. Выручка выросла на 7% — до 164,8 млрд ₽.

🏗 Glorax (#GLRX): чистая прибыль по МСФО за I полугодие снизилась на 32% — до 1,6 млрд ₽. При этом выручка выросла на 45% — до 27 млрд ₽.

💊 Промомед (#PRMD): чистая прибыль по МСФО за I полугодие выросла в 1,8 раза — до 2,59 млрд ₽. Выручка увеличилась на 76% — до 22,8 млрд ₽, скорректированная EBITDA — в 1,75 раза, до 7,68 млрд ₽.

💻Arenadata (#DATA): выручка за I полугодие выросла на 86% — до 2,5 млрд ₽. Чистый убыток сократился с 920 млн ₽ до 347 млн ₽. Скорректированная OIBDA улучшилась до −409 млн ₽ против −1,13 млрд ₽ годом ранее.

🏭 ВСМПО-АВИСМА (#VSMO): чистая прибыль по МСФО за I полугодие выросла в 3,8 раза — до 9,23 млрд ₽. При этом выручка снизилась на 24,3% — до 37,4 млрд ₽.

🏦 Московский кредитный банк (CBOM): чистая прибыль по МСФО за I полугодие выросла в 2,3 раза — до 15,6 млрд ₽. При этом во II квартале прибыль сократилась в 3,4 раза — до 1,3 млрд ₽.

— Рынок акций продолжает трясти $IMOEXF, но считаю сейчас идем лишь на закрытие шипа около 2000 пн и перейдем в накопление с потенциальным отскоком до 2500-2700. Это ближе к концу года. Причин на то несколько: сильная разкорреляция доллара $USDRUBF и ММВБ (причем у доллара есть еще пространство для роста к 90), приход на сильные стратегические уровни поддержек 2000 и совокупная перепроданность, большой пессимизм физиков, возобновление покупок крупного капитала отдельных активов и возможные какие либо договоренности к промежуточным выборам в США ( это предположение). Рассматривал идеи $SMLT $PLZL, вижу в них приток покупателя и значительный технический апсайд от 50 до 100% ближе к концу года. В общем пока ожидаем волатильность, к октябрю\ноябрю возможности отскоков.

- Реализовались идеи по $BTU6 $EHU6 Далее допускаю рост еще на 5-10%, но локальный тренд затухает. Ожидаем переход в накопление которое продлится около полугода. В 2027г по мере фиксации прибыли в акциях развитых стран, реализуется переток ликвидности.

— металлы $SVU6 $GDU6 отработали первые цели, ожидаем коррекцию на 3-5%. Потенциал роста еще около 15-20%, поэтому позиции сохраняем. Но надо понимать, пока #DXY только перешел в отскок, поэтому 1-2 недели роста ждать не стоит. По мере отработки первого эшелона рассмотрим покупку $PDU6

— разбирали различные отдельные инструменты как $CCX6 и многие другие. Там светит коррекций на 20-30%, база есть, но пока опасно т.к есть возможность ЛП до 550.

Полный разбор, стратегии по рынкам, озвученные идеи и др. можно посмотреть в записи ⬇️

ВК. vkvideo.ru/video-211097844_4562...

ЮТУБ www.youtube.com/live/2woXe...

#инвестициивакции #торговлянафондовомрынке #фондоваябиржа #моех #обзоррынка #торговаяидея #эфир #IMOEXF #USDRUBF #SMLT #PLZL #BTU6 #EHU6 #SVU6 #GDU6 #DXY #PDU6 #CCX6 #эфир

#PLZL | #БАЗАРразбор

Бизнес

По геологии один из лучших активов на планете. Топ-5 мировых золотодобытчиков по запасам, себестоимость унции исторически ниже большинства конкурентов. Строится Сухой Лог: 43,5 млн унций, содержание вдвое выше среднемирового, проект удвоит добычу. Выручка 2025-го 712 млрд рублей, чистая прибыль 314 млрд. Золото на максимумах.

Что сломалось

8 июля 2026 года менеджмент рекомендует приостановить дивиденды до 2030 года. 10 июля совет директоров принимает «к сведению» и обозначает как базовый сценарий будущих решений. Формально не отказ, но экономически новый режим: деньги идут в CAPEX, не акционерам.

Пять дней до этого утвердили дивиденд 29,05 руб. на акцию с отсечкой 13 июля. Акция за день упала на −26%. От годовых максимумов к августу −65%. Цена сейчас около 1 160 руб.

Арифметика сходится: свободный денежный поток 2026-го около 135 млрд, дивиденды по политике стоили бы 158 млрд. Разрыв реален. Но долг компании около 1x EBITDA при пороге урезания по собственной политике 2,5x. Обнуление сразу на четыре года — это осознанный ВЫБОР, не вынужденный шаг.

Сигнал по менеджменту

Апрель 2022: структура мажоритария продаёт 29,99% компании «Акрополю» — четыре сотрудника, выручка 1,5 млн рублей, регистрация в Ингушетии. Июль 2023: компания выкупает ровно 29,99% акций по 14 200 рублей — с премией треть к рынку, из общей кассы акционеров. Хотя публично не подтверждено, что продавал именно «Акрополь».

Этот казначейский пакет лежит на балансе до сих пор. Погашение подняло бы долю каждого миноритария примерно на треть бесплатно. За три года ни действия, ни объяснения.

Инсайдеры: ноль публичных покупок менеджментом или мажоритарием на падении. И это после −65%.

Главный фактор — доверие к тому, что созданная стоимость дойдёт до миноритария. И он ухудшился задолго до 8 июля.

Оценка

EV/EBITDA 2026 по форвардным оценкам около 3,5x. Ниже отраслевой медианы 3,6x, хотя исторически Полюс торговался с премией. Финам: целевая 1 510 рублей, рекомендация «покупать», но дивиденд в модели лишь в 2033-м при распределении 30% EBITDA. Газпромбанк допускает возврат к выплатам раньше 2030-го.

Критический вопрос не «дешевле ли 1 160 фундаментала», а какая часть достанется миноритарию, когда и через какой механизм. Ответа нет.

Расклад

Базовый: золото держится, стройка идёт в бюджет, рынок постепенно капитализирует будущий FCF. Акция восстанавливается до 1 400–1 600 через 12–18 месяцев. Возврат к выплатам не ранее 2030-го.

Негативный: перерасход CAPEX + давление на золото + рост долговой нагрузки → переоценка вниз. Уровень 800–900 рублей не исключён.

Позитивный: СД смягчает позицию раньше 2030-го. Переоценка к 1 800+.

Что убивает идею окончательно: казначейский пакет уходит связанным структурам, а не гасится и не продаётся в рынок. Это сигнал, что схема 2023 года была не разовой.

Что делать, если Полюс у вас есть

Представьте, что ваших денег в бумаге нет. Они лежат кэшем. Купили бы Полюс сегодня по 1 160? Если нет, то решение уже принято, осталось исполнить. «Не купил бы, но не продам» означает покупать её заново каждый день молчанием.

Если Полюс был дивидендной позицией, то тезис сломан. Усредняться на сломанном тезисе — это не управление позицией, это переговоры с собственной ошибкой.

Если осознанно остаётесь, вы держите опцион на золото и добрую волю мажоритария. Первое можно анализировать, второе — нет. Размер позиции должен отражать именно это, а не веру в хорошую геологию.

Итог

PLZL сегодня — это не дивидендная история и не классическая «компания стоимости». Это ставка на успешный CAPEX, высокое золото и готовность контролирующего акционера после 2030-го распределить созданный поток среди всех акционеров, а не только среди тех, у кого ключ от кассы.

Тем, кто хотел именно золото: правильный инструмент — металл. Добытчик это не слиток. Внутри него сидят люди со своими интересами.

Три триггера для пересмотра позиции: сделки с казначейским пакетом, появление новых крупных акционеров, объявление оферты. Всё остальное — шум.

Не является инвестиционной рекомендацией.

Золото пытается преодолеть 4 300 и отскочить от локальных минимумов, где котировки находились всё лето. 5 августа — самый сильный дневной рост с февраля. Разбираемся, стоит ли покупать золото.

📈 Драйверы роста

▪️ Заявление Трампа про «позитивные переговоры с Ираном». Мировые рынки ставят на то, что конфликт невыгоден республиканцам перед выборами и Трамп будет вынужден сворачивать историю с взаимной блокадой пролива.

▪️ От этого зависит динамика инфляции в США. Если пролив откроется в ближайшие дни, то ещё останется шанс избежать повышения ставки ФРС, что позитивно для золота. В ином случае как минимум одно повышение будет практически неизбежным.

▪️ Приток средств в китайские золотые фонды — крупнейшие гавани биржевых драгметаллов. По продолжительности приток в конце июля стал самым большим с марта.

▪️ Продолжение покупок мировыми ЦБ. В мае покупки составили 41 т, в июне — уже 51 т. Некоторые, как ЦБ Китая, покупают 20-й месяц подряд.

Спрос на золото есть и будет расти. К ЦБ, как видим, потихоньку подключаются ETF — именно они в начале года и разогнали котировки.

🤔 Покупать ли золото?

▪️ В долгосрок — да, можно сделать это через золотодобытчиков. Оптимальный вариант — Полюс. Там и дисконт, и спред к цене золота, и долгосрочное расширение производства.

▪️ Спекулятивно — лучше дождаться ясности по иранскому конфликту. Конечно, ЦБ и ETF действуют независимо от геополитики (иначе и не покупали бы), но среднесрочные покупки сейчас — только при вере в скорое урегулирование конфликта. Без этого драйвера золото откатится обратно к уровням около 4 000 $ за унцию.

#макро #акции #золото #мнение
#PLZL

Один из ключевых драйверов ослабления рубля — пересмотр бюджетного правила в 2027 году. Ослабление попытаются провести плавно, что видно из всех действий Минфина. Весь вопрос в сроках: часть изменения бюджетного правила рынок отыграет в этом году заранее, часть — в 2027 году «по факту».

Заранее стоит проанализировать бенефициаров ослабления рубля. При этом мы сфокусируемся только на компаниях, где хорошая или хотя бы адекватная ситуация и без ослабления рубля. То есть наиболее сильный буст от ослабления получит, например, Сегежа, но мы её игнорируем из-за слабых фин. результатов.

1️⃣ Норникель #GMKN

80% — экспорт. Цены на металлы выше на 10–30% г/г. Цены могут вырасти ещё сильнее в результате открытия Ормузского пролива, который в феврале «прибил» платину и палладий. Бонус — сравнительно крепкий баланс.

Котировки пока не закладывают никакого улучшения на Ближнем Востоке и ослабления рубля. Также отметим, что медь, которая является ключевым металлом в корзине компании, с начала года держится недалеко от исторических максимумов. А вишенка на торте — вероятное возобновление дивидендов летом 2027 года.

2️⃣ Полюс #PLZL

Самый дешёвый и эффективный золотодобытчик с Net Debt/EBITDA 0,8. Даже если золото останется в боковике 4 000–4 200 $/oz в 2026–2027 годах, за счёт ослабления рубля компания сможет сохранить двузначный рост прибыли.

За последний год котировки отстали от золота в рублях. Это классика российского рынка, который падает на фоне внутренних факторов, при этом фин. показатели компании, наоборот, растут. Да, есть неприятная история с дивидендами, но они никогда не были определяющим фактором для котировок. Ослабление рубля и рост золота в сторону 4 800 $ в результате открытия Ормузского пролива могут значительно повысить апсайд.

3️⃣ Селигдар #SELG

Похожий вариант на Полюс, но с более высоким апсайдом и риском. Котировки за последний год сильно отстали от золота в рублях. Большая часть этого разрыва образовалась в последние несколько месяцев, когда индекс Мосбиржи сыпался.

Основной риск — большая часть долга тоже привязана к валюте. Курсовые убытки от финансовой деятельности будут расти, что частично перекрывает позитивный эффект от ослабления.

4️⃣ Сургутнефтегаз, префы #SNGSP

Самый очевидный вариант. Важен курс на конец года, промежуточные значения роли не играют. На конец прошлого года курс доллара составил 77,44. С такой низкой базы легко показать хороший результат.

Из минусов — котировки находятся выше справедливых уровней (около 35 руб.), что уменьшает потенциальный апсайд.

☝️ Итоги

Это самые крепкие идеи с точки зрения фин. результатов и конъюнктуры. Ослабление рубля — дополнительный драйвер для их финансовых показателей: прибыли, EBITDA, дивидендов. Но и без ослабления все, кроме SNGSP, имеют апсайд.

Отдельно можно отметить РУСАЛ, который не попал в подборку из-за высокого долга и отсутствия дивидендов. Компанию в целом можно было бы добавить в список под номером пять.

А вот АЛРОСА, Мечел, НЛМК и Сегежа сталкиваются с сильным негативом и не выглядят привлекательно, а ослабление рубля лишь частично исправит ситуацию в этих компаниях. Не включили сюда и нефтегаз: там давление идёт со стороны цен на нефть и ударов по НПЗ.

Ещё раз отметим, что идея в том, чтобы выделить компании, которые и так чувствуют себя хорошо, а ослабление рубля для них будет дополнительным драйвером.

#акции #буст
#GMKN #SELG #PLZL #SNGSP