KirlTrade
На выходных я побывал на заводе Ламбумиз и посмотрел изнутри, как работает одно из самых перспективных производств на российском рынке упаковки. Экскурсия дала хорошее понимание, за счёт чего компания растёт и почему новый корпус может стать ключевым драйвером прибыли в ближайшие годы.
👀 Как устроено производство
Основу бизнеса составляют два вида упаковки. Именно они формируют большую часть выручки и являются базой для стабильного спроса. Производственные линии работают практически без остановки, что хорошо отражает загруженность и устойчивость операционного цикла. даже в субботу на заводе было более 40 человек! А заводы работали на полную мощность.
🔥 Новое оборудование
На заводе установлены современные машины для печати упаковки. Скорость печати очень высокая, качество стабильное, а список клиентов включает крупные компании из разных регионов России так же FMCG-сектора. В основе на заводе печатаются упаковки для молока или иной молочной продукции. За счёт этого сегмента Ламбумиз постепенно увеличивает долю услуг с высокой маржинальностью.
🌐 Новый корпус
О нём рассказали отдельно. Корпус будет большим и позволит нарастить мощность производства. Речь идёт о большем количестве линий, больше продукции в час и расширении участка печати. По сути компания готовит фундамент для роста прибыли в течение нескольких лет вперёд. Создаётся ощущение, что Ламбумиз строит производственный цикл, рассчитанный не на текущие заказы, а на будущую экспансию по всей стране.
📌 Итог
Впечатление от завода очень позитивное. Ламбумиз выглядит как компания, которая понимает, куда движется рынок и как правильно масштабировать производство. Основной бизнес стабилен, новые мощности растут, а оборудование работает на уровне крупных международных производителей. Это один из редких примеров на рынке, где производственная база находится в фазе активного развития, а не стагнации. Если компания продолжит увеличивать мощности и загрузку печатного цеха, то рост финансовых показателей будет вполне логичным. Ждём увеличение прибыли в разы уже в 2027 году!
#LMBZ #Завод
Совкомбанк представил сильную и уверенную отчётность по МСФО за 9 месяцев 2025 года. Бизнес показывает устойчивый рост, расширяет баланс, активно работает с долгом и готовится к новому витку развития за счёт технологических продуктов и B2B-направлений.
🕯 Ключевые цифры отчёта
- Активы: 401 млрд руб. на 30 сентября 2025 г., рост относительно прошлого года значительный
- Чистая прибыль группы за период: 56,5 млрд руб. (в том числе прибыль акционеров банка 55,3 млрд руб.)
- Дивиденды за 9М25: 7,86 млрд руб. (0,35 руб. на акцию)
- Дополнительная эмиссия: +1,8 млрд акций в рамках сделки M&A в апреле 2025 г.
- Масштаб: более 10 млн активных клиентов, 2053 офиса, 4900 банкоматов, 83 тыс. точек продаж партнёров, проект “Халва” имеет 5,3 млн клиентов и 252 тыс. партнёров.
📈 Банк активно развивает долговой рынок
За 2025 год было выпущено более 10 новых облигационных серий, включая секьюритизированные выпуски, высокодоходные бумаги и облигации с плавающим купоном. Это говорит о высоком спросе инвесторов на долговые инструменты группы и способности банка привлекать капитал на рынке даже в условиях высокой ставки.
💸 Дивиденды и капитал
Совкомбанк придерживается политики, направленной на стабильность выплат. Нормативный диапазон составляет 25–50% прибыли. При этом выплаты идут даже в период активных инвестиций и расширения капитала, что подчёркивает финансовую устойчивость банка.
🔝 Перспективы банка и ключевые драйверы роста
1. Масштабирование “Халвы”
Национальная система рассрочек продолжает быть ключевым драйвером органического роста. Сеть партнёров растёт, клиентская база остаётся стабильной и высокой, сервис занимает уникальную нишу на рынке рассрочек в РФ.
2. Программы факторинга, лизинга и страхования
Дочерние структуры по лизингу, страхованию жизни и факторингу продолжают укреплять позиции банка в сегменте нефинансовых сервисов, что делает бизнес более диверсифицированным и менее зависимым от классической маржи банковских операций.
3. Технологическая трансформация
Совкомбанк уже несколько лет делает ставку на финтех-решения. Банк активно переходит на российское ПО, развивает внутренние цифровые платформы и внедряет альтернативные платёжные решения, что снижает зависимость от внешних поставщиков.
👀 Заявление основателя и планы по выводу B2B-продукта на IPO
На встречах с инвесторами руководство банка и основатель группы подчёркивают, что экосистема Совкомбанка давно вышла за рамки классического банка. Одно из ключевых направлений это корпоративные и технологические B2B-сервисы, которые растут быстрее остального бизнеса.
Основатель банка сообщил, что компания рассматривает возможность выделения одного из B2B-направлений в самостоятельную структуру и потенциальный вывод её на IPO. Это вписывается в стратегию банка, который уже доказал, что способен успешно выводить бизнесы на рынок капитала (примером служит само IPO Совкомбанка в 2023 году) .
Потенциальное IPO B2B-продукта может стать:
- дополнительным каналом привлечения капитала,
- способом ускорить масштабирование технологии,
- способом раскрыть стоимость быстрорастущего сегмента, которая в составе банка недооценена рынком.
🙂 Итог
Совкомбанк показывает сильные финансовые результаты, активно расширяет капитал и сеть, демонстрирует рост прибыли и устойчивость в условиях высокой ставки. Банк остаётся одним из самых технологичных игроков на рынке и готовится выделять новые направления для IPO.
Перспективы у группы остаются положительными. Рост клиентской базы, экспансия «Халвы», выпуск облигаций и возможное IPO B2B-продукта — всё это может стать драйвером роста стоимости акций в среднесрочной перспективе.
МТС Банк остается одним из самых быстрорастущих игроков в сегменте технологичных банков России. Его ключевая особенность, это глубокая интеграция в экосистему МТС, что обеспечивает устойчивый приток клиентов, синергию сервисов и высокий темп роста розничного кредитования.
Чем занимается МТС Банк
МТС Банк работает в классической банковской модели, но с сильным уклоном в цифровые сервисы и скоринг. Суть бизнеса, розничное кредитование, выдача POS-кредитов, кредитных карт, а также развитие экосистемных продуктов для клиентов МТС. Банк активно работает с рисками, развивает собственные технологии анализа данных и делает ставку на массовый сегмент.
Основные направления:
- Розничные кредиты (POS и карты)
- Онлайн-банк и экосистема МТС
- Платёжные сервисы
- Работа с большим клиентским потоком за счёт телеком-аудитории
За счёт этого модель выглядит масштабируемой: клиент приходит через МТС, продукты допродаются через экосистему, а риск-модель улучшается через огромный массив данных.
Ключевые результаты за 9 месяцев 2025 года
Чистая прибыль: 17.4 млрд рублей
Рост чистых процентных доходов: +46%
Рост операционных доходов: +29%
Активы: 789 млрд рублей (+31%)
Клиентская база: 16.4 млн человек
Позиции на рынке:
№3 по POS-кредитам
№6 по кредитным картам
ROE 3К25: 24%
Это очень высокий показатель для банка массового сегмента.
Аналитика
1. Рост прибыли и доходов
Банк показывает сильные темпы роста процентных доходов благодаря расширению портфеля кредитов и улучшению качества скоринга. Быстрый рост активов подтверждает расширение клиентской базы и кредитного бизнеса.
2. Риски и их управление
МТС Банк работает в высокорисковом сегменте POS и кредитные карты всегда имеют повышенное НПЛ. Но высокий ROE (24%) и растущие операционные доходы говорят о том, что банк эффективно компенсирует риски за счёт масштабов и технологий.
3. Эффект экосистемы
Интеграция с МТС даёт редкое преимущество:
- низкая стоимость привлечения клиента
- огромное количество данных
- высокая конверсия в продукты
Это снижает издержки и напрямую повышает прибыльность.
Что по акциям?
Текущая цена: 1288 рублей
Оценки потенциального роста, которые указывают на +40%, выглядят слишком оптимистично и не отражают текущие рыночные условия. Банковский сектор в РФ стабилен, но ожидать резкого взлёта при текущей ключевой ставке и рисках в кредитовании - нереально!
Справедливую оценку бумаг можно будет делать после годового отчёта, когда станет понятна динамика резервов и качество портфеля.
Итог
МТС Банк это растущий технологичный банк с сильной операционной динамикой:
- большая клиентская база
- рост прибыли
- масштабирование кредитного портфеля
- высокий ROE
- интеграция в экосистему МТС
Но бумаги банка остаются волатильными, и ожидать сверхпрорыва в моменте не стоит. В фундаментальном плане компания выглядит крепко, но любая оценка должна учитывать цикличность кредитного бизнеса и высокую ключевую ставку.
Компания Positive Technologies опубликовала отчёт за 9 месяцев 2025 года по МСФО. Несмотря на формальные убытки, результаты показывают сильную операционную динамику и рост ключевых бизнес-показателей.
Ключевые цифры отчёта:
- Выручка составила 10,9 млрд рублей, рост 12% год к году
- Отгрузки с НДС достигли 11,9 млрд рублей, рост 31% это абсолютный рекорд для компании за 9 месяцев
- Валовая прибыль составила 8,3 млрд рублей
- Маржинальная прибыль выросла на 43% и достигла 7,8 млрд рублей
- Операционный убыток (EBITDA) составил 6 млрд рублей
- Чистый убыток составил 5,8 млрд рублей
- Прочие расходы снизились на 38%, что отражает рост операционной эффективности
Комментарий и аналитика
Positive Technologies продолжает укреплять позиции на рынке кибербезопасности, наращивая объёмы отгрузок и улучшая структуру расходов. Рост выручки и маржинальной прибыли подтверждает устойчивый спрос на решения компании, особенно в сегменте корпоративной защиты и импортозамещения.
Фиксируемый убыток по EBITDA и чистой прибыли связан с масштабными инвестициями в развитие продуктов, R&D и расширение инфраструктуры. По сути, компания находится в инвестиционной фазе, строит фундамент для будущего роста прибыли.
Итог:
Несмотря на формальные убытки, Positive Technologies демонстрирует сильный рост операционной активности и рекордные отгрузки. Это классический пример технологического бизнеса, где краткосрочные расходы на развитие создают основу для долгосрочного роста.
В перспективе 2026 года, при сохранении текущего темпа роста и снижении инвестиций, компания может выйти на положительный финансовый результат уже к концу следующего года.
В начале года мы с вами внимательно следили за акциями Whoosh. Тогда удалось зафиксировать доходность около 22% всего за месяц, что стало отличным примером работы на сезонности компании.
На этот раз я подготовил более широкий разбор бизнес-модели и сезонных циклов Whoosh в течение всего года.
1. Период старта сезона (жёлтый)
На графике видно, что основной рост котировок начинается примерно 15-16 декабря. В это время фонды и крупные игроки начинают постепенно набирать позиции, ориентируясь на перспективу двух или трёх месяцев.
📊 Почему это происходит:
- Компания выходит из осеннего периода и начинает активную подготовку к сезону аренды.
- По отчётам фиксируется рост клиентской базы, увеличение парка самокатов и расширение присутствия в Южной Америке, что становится фундаментальным драйвером.
- В феврале или марте к движению присоединяются частные инвесторы, и именно тогда начинается наиболее волатильная фаза роста.
В этот момент крупные участники рынка уже частично фиксируют прибыль, а частные инвесторы заходят в бумагу на пике интереса. Поэтому важно находить правильную точку для входа, а не следовать за толпой.
2. Период перед завершением сезона (фиолетовый)
- К концу лета, примерно в августе начинается закономерная коррекция.
- Это связано с тем, что активный сезон проката подходит к концу, снижается загрузка, а вместе с этим темпы роста выручки.
- В этом году спекулянты пытались разогнать бумагу вопреки сезонному тренду.
📌 Итог
Whoosh является одной из немногих компаний на российском рынке, где сезонность бизнеса напрямую отражается в котировках. Рост весной и падение осенью.
Это делает бумагу удобной для среднесрочной спекулятивной стратегии с чётким пониманием циклов.
🚀 Уже в ближайшие недели начнётся новый сезон, и бумага может стать интересной для открытия шорт позиций. Однако нужно учитывать, что идея может стать популярной популярна, и из-за активности спекулянтов котировку может значительно колебать.
На графике видно, что индекс МосБиржи (IMOEX2) после краткосрочного роста от уровня 2510 пунктов дошёл до зоны 2585, где столкнулся с сильным сопротивлением и вновь скорректировался вниз.
Текущая котировка около 2540 пунктов, что помещает рынок в диапазон 2510–2585.
🔍 Техническая картина
📊 Индекс по-прежнему движется в боковике.
Нижняя граница поддержки 2510 пунктов.
Сопротивление 2585 пунктов.
Пробой вверх откроет потенциал роста к 2620–2650 пунктам,
тогда как закрепление ниже 2510 вернёт индекс к 2430–2450 пунктам.
📉 Индикаторы RSI и cRSI показывают локальную перепроданность рынок выглядит технически готовым к короткому отскоку, но без фундаментальных драйверов движение ограничено.
🧩 Фундаментальные факторы давления
1. Геополитика - остаётся ключевым фактором неопределённости. Новости внешнеполитического характера вызывают резкие внутридневные колебания и снижают интерес иностранных инвесторов.
2. Высокая ключевая ставка (16.5%) ограничивает рост фондового рынка, так как часть ликвидности уходит в облигации.
3. Снижение корпоративной активности - компании осторожнее прогнозируют прибыли и дивидендные выплаты на фоне волатильной макроэкономики.
📈 Лидеры рынка
1. Сбербанк - сохраняет устойчивый рост благодаря сильной отчётности и ожиданиям высоких дивидендов.
2. Яндекс - остаётся драйвером IT-сектора, акции показывают стабильный ап-тренд на фоне роста рекламных доходов.
3. Полюс Золото - выигрывает от повышенного спроса на золото в условиях геополитической неопределённости.
4. ФосАгро - агросектор поддержан ростом экспортных цен и устойчивым спросом на удобрения.
📉 Аутсайдеры
1. Мосэнерго, Россети, ИнтерРАО - под давлением ожиданий снижения маржинальности и роста издержек.
2. Лукойл и Газпром - коррекция из-за падения нефтяных котировок и неопределённости с дивидендами.
3. Магнит и X5 - ритейл страдает от слабого потребительского спроса и давления со стороны логистики.
💡 Инвестиционные идеи
- Краткосрочно: рынок близок к поддержке, возможен отскок в диапазон 2560–2580.
- Среднесрочно: пока не будет фундаментальных сигналов (снижение ставки ЦБ, рост нефти, политическая стабилизация), индекс останется в широком диапазоне консолидации 2450–2650.
- Долгосрочно: интерес стоит искать в дивидендных и экспортных историях, а также в секторах внутреннего спроса, которые восстановятся первыми при снижении инфляции.
📊 Итог:
Индекс МосБиржи находится в фазе ожидания, рынок балансирует между сильной поддержкой и сопротивлением.
Ключевая развязка произойдёт при выходе за пределы диапазона 2510–2585. До тех пор стратегия «покупай на просадке, продавай на сопротивлении» остаётся наиболее рациональной.
Сегодня разберём, как менялась инфляция год к году и какие фундаментальные выводы можно сделать для инвесторов и экономики в целом.
📊 Инфляция 2024 года (синие столбики)
Высокий старт:
Год начался с повышенных темпов инфляции: ежемесячные показатели колебались в диапазоне 0,1–0,2%, что формировало годовой уровень около 7–8%.
Волатильность: В первой половине года наблюдались значительные колебания. После временного замедления в середине года давление вернулось, рост цен ускорился к IV кварталу. Это происходило на фоне:
- роста расходов бюджета,
- слабого рубля,
- повышения цен на продовольствие и энергоносители.
Общий тренд: Год завершился практически на тех же уровнях, с которых начинался. Это говорит о том, что инфляционные риски оставались устойчивыми и системными, ни монетарные, ни фискальные меры не смогли их стабилизировать полностью.
📈 Инфляция 2025 года (красные столбики)
Резкий старт: Начало 2025 года сопровождалось инфляционным всплеском это результатом отложенного эффекта повышения ключевой ставки в конце 2024 года и инерции цен.
Дезинфляционный разворот: После пика экономика вошла в фазу устойчивого снижения инфляции. Неделя за неделей наблюдались данные, указывающие на замедление темпов роста цен.
Причины:
- охлаждение потребительского спроса;
- стабилизация рубля;
- снижение темпов роста денежной массы;
- ужесточение кредитных условий для бизнеса и населения.
Текущая ситуация:
К сентябрю 2025 года инфляция вышла на новое равновесие, однако в последние недели вновь виден относительный рост. реакция на оживление экономики, восстановления инвестактивности и сезонные факторы.
🔍 Фундаментальный анализ
1. Монетарная политика:
ЦБ постепенно снижает ключевую ставку, реагируя на ослабление инфляционного давления. Это создаёт предпосылки для восстановления кредитования и роста деловой активности.
2. Фискальные факторы:
Госрасходы остаются на высоком уровне, но переходят от «раздачи денег» к инвестиционным проектам. Это поддерживает занятость, но не провоцирует столь сильного инфляционного импульса.
3. Реальный сектор:
Производственная инфляция замедляется. Компании постепенно адаптировались к высоким ставкам и начали снижать маржинальность ради объёмов продаж.
✨ Вывод
Если 2024 год можно охарактеризовать как период борьбы с устойчивой инфляцией, то 2025-й стал годом дезинфляционного разворота.
Экономика прошла пик перегрева и перешла в фазу стабилизации. При текущей траектории уже к концу 2025 года инфляция может вернуться к целевому диапазону 5–6%, что создаст пространство для дальнейшего снижения ключевой ставки и восстановления фондового рынка.
Сегодня исполняется ровно год с момента IPO компании «Ламбумиз» и это отличный пример того, как эмитент может и должен работать с акционерами.
Средства, привлечённые в ходе размещения, не «исчезли» в отчётности — они продолжают работать на развитие бизнеса. Средства размещены на депозитах, и пойдёт на строительство нового производственного комплекса, который позволит компании:
- занять до 10% рынка своей отрасли,
- утроить выручку,
и тем самым увеличить прибыль в несколько раз уже к 2027 году.
📊 Ключевые показатели:
- Капитализация: более 10 млрд ₽
- Чистая прибыль за 1 полугодие: 138 млн ₽ (+10% г/г)
- Выручка: 1,4 млрд ₽
- EBITDA: 470 млн ₽
💡 В ходе IPO компания привлекла 800 млн ₽, направив их на расширение производственных мощностей. Этот факт важный сигнал для инвесторов: привлечённый капитал реально работает, а не идёт на закрытие долгов или выкуп.
Из всех компаний, выходивших на биржу за последние пару лет, Ламбумиз это одна из немногих, чьи акции не упали после IPO, а выросли более чем на 10%.
Новый завод планируется завершить в IV квартале 2026 года, а уже с 2027-го компания ожидает тройной рост прибыли.
💰 Дивиденды:
Компания планирует начать регулярные выплаты уже в этом году. Согласно дивидендной политике, на дивиденды будет направляться от 10% чистой прибыли, и к 2029 году ожидается, что выплаты достигнут до 10% прибыли на акцию.
🟢 Ламбумиз — пример эмитента, который держит слово перед инвесторами:
работает прозрачно, развивает бизнес и создаёт реальную ценность для своих акционеров.
Так же прикрепляю пару слайдов со дня инвестора компании
• Цена размещения: 64 ₽ за акцию.
• Рыночная капитализация до привлечённых средств: около 16 млрд ₽.
• Формат: дополнительная эмиссия (cash-in), средства пойдут на рост, снижение долга и развитие.
• Ожидаемый объём привлечения: свыше 2 млрд ₽.
• Предполагаемая дата начала торгов: 31 октября 2025 года, тикер GLRX.
⚠️ Почему я не участвую в IPO?
1. Высокая ключевая ставка и её влияние на рынок недвижимости.
В девелопменте уже ощущается давление: дорогие кредиты, рост издержек строительства, слабый спрос. При этом GloraX выходит на рынок именно сейчас, когда условия более тяжёлые да и рынок в печальном состояние.
2. Риск девелопмент-бизнеса.
Даже при впечатляющих темпах роста компания заявляет высокую рентабельность, но отрасль остаётся цикличной и чувствительной к макроусловиям. Любой спад спроса или рост затрат может серьёзно ударить по ожиданиям. Я бы сказал что это компания быстрого старта, она маленькая и увидеть то же удвоение прибыли в отчёте довольно просто.
3. Оценка чувствительна к ожиданиям.
Цена 64 ₽ уже подразумевает значительный рост. При этом рынок сейчас “разогрет” как к ростовым историям, так и к регистрации рисков. Если рост замедлится, то давление на котировку может быть значительным.
4. Факторы неопределённости.
- Девелопмент, особенно “комфорт-класса”, зависит от ипотечных программ и политики ключа.
- Высокая ключевая ставка ограничивает покупательский спрос на жильё.
- У подобных эмитентов часто есть риски выполнения планов: сроки, себестоимость, разрешительная документация.
📌 Мой вывод
IPO GloraX выглядит интересным с точки зрения роста: свежий эмитент и первый за 2025 год.... Масштабный рынок, высокий потенциал. Но сейчас условия для участия не оптимальны: высокая ставка, девелоп-риски и оценка, которая подразумевает успех без “провалов”.
Поэтому я решил не участвовать в размещении? Я предпочитаю ждать либо удачного входа позже, либо лучшие рыночные условия (ставка ниже, спрос на жильё выше) для участия в таком бизнесе.
Так же прикрепляю презентацию компании для ознакомления с ней ССЫЛКА (https://cms-investors.glorax.com/assets/f6c1dbb8-f1ff-4079-a4a5-c630919107e2.pdf?_gl=1*j6sp6u*_gcl_au*MTA1MzIyOTIzOS4xNzYxNzQ4NjEw*_ga*NTgzMzU5OTg0LjE3NjE3NDg2MTA.*_ga_MDT6W94XFL*czE3NjE3NDg2MTAkbzEkZzEkdDE3NjE3NDg2NDgkajIyJGwwJGgw&_ga=2.46066916.1504130447.1761748610-583359984.1761748610)
Традиционно посетил осеннюю конференцию Smart-Lab Conf это одно из ключевых событий года для активных инвесторов и трейдеров. Много выступлений, стендов, живого общения и, конечно, инсайтов с первых уст.
🏗 Компании, как всегда, представили себя, рассказали о бизнесе и планах на будущее. Особенно выделю GloraX - девелопера, который готовится к IPO уже в ближайшие дни. Размещение в формате cash-in, оценка бизнеса около 14 млрд ₽, цель привлечения 2 млрд ₽. Подробно о параметрах сделки расскажу в отдельном посте.
Smart-Lab Conf это место, где можно напрямую пообщаться с представителями компаний, IR-специалистами и профучастниками рынка. Для инвестора отличный шанс узнать, чем живёт рынок, и обсудить идеи, которые ещё не успели попасть в ленты новостей.
Сегодня, 24 октября 2025 года, Совет директоров Центробанка принял решение уменьшить ключевую ставку на 50 базисных пунктов (-0,5%) до 16,5% годовых.
Что сказала Эльвира Набиуллина на пресс-конференции
- ЦБ рассматривал три варианта: сохранение ставки на уровне 17 %, снижение до 16,5 % или снижение до 16 %.
- Выбрана умеренная стратегия: снижение, но не быстрое и не глубинное. Аргумент, инфляционные ожидания остаются высокими, а влияние разовых факторов всё ещё ощущается.
- ЦБ подчеркнул, что денежно-кредитные условия остаются жёсткими и будут такими до тех пор, пока инфляция и ожидания не снизятся устойчиво.
- В базовом сценарии ставка может опуститься в диапазон 13 %–15 % в 2026 году, но это не значит, что путь туда будет коротким.
Мой прогноз и мнение
Я считаю, что текущее снижение, это знак осторожности ЦБ: регулятор не хочет “прыгать впереди поезда”.
- Сейчас ставка 16,5% — компромиссный вариант между необходимостью поддержки экономики и риском вернуть инфляцию вверх.
- Перспектива быстрого снижения ниже 15% маловероятна без явного падения инфляционных ожиданий и устойчивого слабого спроса.
Вывод:
Рынок получил сигнал - мягкое снижение, но получили не “отпуск” ставки, а “птичку на окошке”. Это значит, что ключевые риски остаются: инфляция, ожидания, кредиты. Инвесторам стоит учитывать: не всё в цене заложено.
Понедельник - перенос встречи Трампа и Путина
Вторник - Металлы в огромном минусе, белый дом заявил что нету планов на встречу президентов
Среда - МинФин США объявил о санкциях против рф, инфляция 0.22%, инфляционные ожидания населения на уровне 12%
IMOEX -5.3% с понедельника
А в Пятницу у нас ключевая ставка, и по всей видимости она сохраниться.
Что произошло
Напомню: 12 сентября Банк России уже снизил ключевую ставку на 100 б.п. до 17% годовых. На 24 сентября регулятор опубликовал резюме обсуждения по итогам тех решений и дал сигналы о возможной паузе в дальнейшем снижении.
Новостная повестка и ключевые драйверы, которые обсуждали журналисты и аналитики
1. Инфляция и инфляционные ожидания. Цены замедляют рост, но инфляционные ожидания остаются повышенными, именно это сдерживает быстрые и крупные снижения ставки. Регулятор отмечает, что показатели инфляции остаются значимо выше целевого уровня.
2. Лаг эффекта монетарной политики. ЦБ подчёркивает, что эффект от снижения ставки проявляется с заметным лагом (+-полгода), и потому требует осторожности при последовательных шагах.
3. Рост кредитования. В экономике активизировался спрос на кредиты это усиливает инфляционные риски при слишком быстром смягчении.
4. Рынок ожидал более глубокого снижения, но регулятор взял паузу. Часть игроков была готова увидеть сильнее снижение, однако резюме и комментарии дали понять: регулятор не торопится. СМИ это отметили как «намёк на паузу».
Мнение аналитиков
Консенсус расколот. Опросы и публикации показывают разногласия: часть аналитиков ждёт сохранения ставки около 17% (или паузы), часть ожидает ещё одно снижение на 100 б.п. или на 50 б.п. в ближайшие заседания (в зависимости от данных по инфляции и кредитам).
Что это значит для рынка
Облигации (ОФЗ/корпоративные): пауза в снижении ставки это позитив для кривой доходности (риск резкого падения цены облигаций снижается), но ожидаемая постепенная нормализация ставок даёт шанс на стабильную доходность.
Банковский сектор: при паузе маржинальность кредитования сохраняется выше, а сильное снижение ставки могло бы съесть доходы банков поэтому банки обычно позитивно реагируют на осторожность ЦБ.
Рынок акций: пауза снижает краткосрочный «распродажный» риск, но победитель тот сектор, который выигрывает от снижения ставок (например, чувствительные к кредитам сегменты), когда смягчение всё же продолжится.
Вывод и прогноз
Я считаю, что в ближайшие заседания регулятор скорее сохранит осторожный подход, то есть паузу или максимум умеренное снижение (-50 б.п.), а не резкий шаг вниз.
1. Инфляционные ожидания остаются высокими, а это главный красный флаг для ЦБ; пока ожидания не упадут устойчиво, регулятор не станет пробовать сильное смягчение.
2. Есть эффект лага - уже совершённые снижения ещё не в полной мере отразились на экономике; ЦБ логично даст времени увидеть данные.
3. Кредитование растёт - быстрое смягчение могло бы оживить кредитный спрос и вернуть инфляцию вверх.
Поэтому мой текущий сценарий: ЦБ будет действовать осторожно, пауза/маленькие шаги, и я ориентируюсь в модели риска на сохранение ставки +-17% в краткой перспективе.
⌛️ Ну что! Впервые на базаре публикую свой портфель. Мой портфель на сегодняшний день состоит исключительно из американских акций и шорт позиции по золоту и серебру.
✨ Подведу краткий обзор за неделю как в старые времена. Спустя довольно длительное время я снова на Американском рынке. Рынок сам по себе уникальный и очень интересный, огромное количество компаний, новостей и что самое интересное для меня, это то, что рынок не так сильно реагирует на геополитические новости как наш. В США рынок строится от успехов компаний и их отчётов, что я очень люблю читать.
Итог портфеля за неделю
🔼 Портфель: +6.2%
🔽 Индекс биржи: +2.52% (S&P500)
🕯Лидеры портфеля
🔼 Рост - 🥇 GOLD
🔽 Падение - 🚕 UBER
🔥 Как итог отмечу, что сегодня в связи с ОГРОМНОЙ популярностью идеи по золоту начинаю закрывать все лонг позиции, и начинаю открывать шорты (на данный момент 2% портфеля, планирую увеличить до 10%). По Российскому рынку ждём итогов переговорам Трампа и Зеленского, будем смотреть в какую сторону пойдёт диалог, потенциально можно смотреть на сложные бизнесы которые на прямую взаимодействуют с экспортом или международными связями, такие как Аэрофлот, ВТБ, Мвидео, СПБ Биржа и многие другие, писал про них уже не раз) Надеюсь практика портфельного отчёта по пятницам вернётся в этот канал)
