#нлмк

У ММК, Северстали и НЛМК не было и нет никаких проблем с долгами, но высокая ключевая ставка и геополитическая ситуация в мире отразились на их деятельности крайне негативно. Цены на сталь в Китае сейчас ниже чем в 2020м году, рубль крепкий, а спрос со стороны застройщиков под давлением.

📉 2кв2025 был для металлургов слабым, но результаты немного лучше ожиданий. Однако, 2п2025 будет хуже, судя по вводным, которые есть на сегодняшний день.

✅ Если смотреть на рентабельность, то у НЛМК она остается больше 10% даже в текущей ситуации. В 1п2025 63% выручки компании приходилось на зарубежные поставки (экспорт + заводы за границей). Компания до сих пор не под санкциями, что в моменте положительно влияет на её показатели. 

👆 Если вдруг санкции будут расширены, то есть большие шансы, что компании придется продать свой зарубежный бизнес за дешево, что и является ключевым риском для акционеров. В остальном, компания смотрится лучше, чем ММК и Северсталь.

❌ В базовом сценарии этот год завершится для НЛМК со скорректированной чистой прибылью около 87 млрд р (fwd p/e 2025 = 6,7). Учитывая то, что FCF будет около нуля, дивидендов за 2025й год сильно ждать не стоит.

👆 Если начнется восстановление, то сейчас НЛМК выглядит довольно дешево и торгуется с приличным дисконтом, главное, чтобы не было сюрпризов с санкциями. Альтернатива, которой санкции уже не страшны - ММК.

Вывод:

У металлургов всё печально, но цены уже соответствующие и здесь нет больших долгов, так что шансы на восстановление и возврат к щедрым выплатам дивидендов есть, но через год-два. Лично я пока сюда не лезу.

Неоднократно предупреждал о том, что самыми рисковыми отраслями в текущей ситуации являются банки, застройщики и металлурги (пока до банков эта цепочка не дошла, но, видимо, уже скоро). Собственно, вот и торгуемся уже снова практически на лоях 2022 года, когда была максимальная неопределенность и бакс по 60...

$NLMK

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией 

#обзор #НЛМК #NLMK

Отчет за 1 пол 2025 по МСФО
Тикер: $NLMK
Текущая цена: 116.3
Капитализация: 696.4 млрд.
Сектор: #черная_металлургия
Сайт: https://nlmk.com/ru/ir/

Мультипликаторы (на основе данных за последние 12 месяцев):

P\E - 8.18
P\BV - 0.8
P\S - 0.77
ROE - 9.8%
Активы\Обязательства - 4.5

Что нравится:

- чистый финансовый доход увеличился на 22.5% к/к (4.3 -> 5.3 млрд) и за полугодие на 23.3% г/г (7.8 -> 9.6 млрд);
- отрицательный чистый долг уменьшился на 13.4% п/п (-70.6 -> 80.1 млрд);
- чистая прибыль увеличилась на 7.6% к/к (21.6 -> 23.3 млрд);
- соотношение активов и обязательств увеличилось с 4.17 до 4.5;

Что не нравится:

- выручка снизилась на 0.3% к/к (219.7 -> 219 млрд) и за полугодие на 15.3% г/г (517.8 -> 438.7 млрд);
- свободный денежный поток за полугодие просто рухнул с 62.7 млрд (1 пол 2024) до 1.2 млрд (1 пол 2025);
- чистая прибыль за полугодие уменьшилась на 45% г/г (81.6 -> 44.9 млрд);

Дивиденды:

Компания выплачивает процент от свободного денежного потока и значение этого процента определяется исходя из соотношения Чистый долг/EBITDA. Так у компании отрицательный чистый долг, то процент равен 100.

Акционерами НЛМК ранее было принято решение не выплачивать дивиденды за 2024 год в связи неблагоприятной конъюктурой.

Мой итог:

Почти со всех сторон для НЛМК сейчас ситуация остается тяжелой.

Несмотря на снижение ключевой ставки, она еще остается высокой для оживления спрос на продукции компании. Здесь же низкие цены на сталь. Сильный рубль "бьет" по результатам НЛМК как по экспортеру. Налог на прибыль вырос до 25% в текущем году. Все это явным образом отразилось на финансовых результатах компании (минус по выручке, минус по FCF, минус по прибыли). Причем в 2025 году прибыли еще помогли доход от переоценки по курсовым разницам (+2.7 млрд против -12.5 млрд в 1 пол 2024) и уменьшенные потери обесценения в совместных предприятиях (-2.3 млрд против -22.7 млрд в 1 пол 2024). Без этого разрыв в чистой прибыли был бы еще значительнее.
А еще остаются санкционные риски, которые пока, к счастью, не реализовались.

Из хорошего отсутствие чистого долга (и как следствие процентный доход на денежную подушку). Компания стратегически придержала средства и не стала выплачивать дивиденды за прошлый год. Также можно ожидать, что мы либо на дне, либо близко ко дну цикла. Если брать данные по погрузке РЖД черных металлов, то мы находимся на плато (в апреле - 5 млн т и следующие три месяца - 4 млн т).

НЛМК интересна мне с точки зрения долгосрочного инвестирования. Акции компании держу в портфеле (доля 2.65%). Текущая оценка является высокой и я жду более низких цен для увеличения позиции до лимитных 3%. Расчетная справедливая цена - 163.7 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

#инвестиции #акции #аналитика #обзор_компании #НЛМК

Сектор черной металлургии продолжает оставаться под давлением. В 2025 году мировые цены на стальной прокат снизились на 5–8%, а большинство экспортных каналов заблокированы. Да еще и рубль окреп, о чем уже не раз писал. Ранее мы уже разбирали отчеты за первое полугодие 2025 года Северстали и провальный ММК, теперь очередь дошла и до НЛМК.

💿 Итак, выручка компании за отчетный период упала на 15,3% г/г до 438,7 млрд рублей. Внутренний рынок перестал быть спасательным кругом: премия внутренних цен к мировым, которая весной достигала 16%, в июне снизилась до 4%. При этом экспортные цены вернулись к уровням кризисного 2022 года, а Европа и США продолжают вводить тарифные ограничения против российской стали. Экспортные цены на российскую сталь в Черном море снизились до $440 за тонну и могут опуститься до $430.

Операционная прибыль просела на 59%, до 54,8 млрд рублей, а чистая прибыль сократилась на 45% и составила 44,9 млрд рублей. EBITDA снизилась почти вдвое - примерно до 84 млрд рублей. Главные факторы падения: слабая ценовая конъюнктура, снижение объемов экспорта, удорожание логистики.

💰 Кэш-подушка компании тает. За первые шесть месяцев 2025 года объем денежных средств сократился с 87,7 млрд рублей до 80 млрд, а отрицательный чистый долг, которым НЛМК гордился последние два года, не бесконечен. При этом капзатраты выросли на 12% до 51 млрд рублей, что резко ударило по свободному денежному потоку: FCF почти обнулился - до 1,2 млрд рублей против 62,7 млрд годом ранее.

А это уже вопрос о дивидендах. FCF является базой для выплат, и при текущей динамике ожидать дивидендов в ближайшие годы не стоит (характерно для всех компаний сектора). Прибавляем сюда увеличение налога на прибыль в 2025 году и получаем довольно мрачную картину.

В итоге, бумаги НЛМК сейчас выглядят идеей повышенного риска. Ставка на восстановление экспорта и рост цен на сталь может сыграть, но пока рынок и курс рубля работают против компании. Первая ставка у инвесторов идет на ослабление рубля, но вот долларовые цены реально слабы, а на одном лишь рубле ехать рискованно. Пока все так же смотрю со стороны. Покупать на текущих уровнях желания нет.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

😢 Вот смотрю я на скромное количество лайков, которое вы ставите моим статьям и диву даюсь. Всего 0,1 секунда вашего внимания, один клик, а на душе скромного аналитика станет чуточку теплее. Ваши лайки - топливо для блога, заставляющее меня каждый день по утрам радовать вас новой статейкой на Базаре. Спасибо, обнял 🤗

Ах да, чуть не забыл. Вы когда попадаете ко мне на страничку на Базаре - https://finbazar.ru/profile/@Vladimir_Litvinov, обязательно подпишитесь и поставьте палец вверх 👍 "Репутации". Буду очень благодарен!

💭 Разберём, насколько серьёзны угрозы для будущего компании...

💰 Финансовая часть (1 п 2025)

📊 Компания сообщила о снижении ключевых показателей своей деятельности в годовом выражении. Выручка уменьшилась на 15,3%, составив 439 млрд рублей, что объясняется падением мировых цен на сталь до 20% в рублёвом эквиваленте и слабым внутренним спросом. Операционная прибыль упала на 59%, достигнув уровня 54,8 млрд рублей. Значительное уменьшение показателя EBITDA — на 46%, до 84 млрд рублей — обусловлено сокращением объёмов производства на 5% в годовом исчислении и снижением стоимости основной продукции.

😎 Прибыль до налогообложения снизилась на 42%, остановившись на отметке 60,4 миллиарда рублей. Чистая прибыль также значительно сократилась — на 45%, составив 44,9 миллиарда рублей. Свободный денежный поток практически исчез вследствие снижения прибыли и роста капитальных расходов. Общий долг группы составляет 66,8 миллиарда рублей, а чистый долг минимален.

💸 Дивиденды

📛 НЛМК пока не выплачивает дивиденды. Причиной отсутствия выплат называют сложную ситуацию в отрасли и аналогичное поведение конкурентов. Это способствует тому, что чистый долг компании практически отсутствует, обеспечивая ей устойчивость перед лицом нестабильной рыночной ситуации. Ввиду ожидаемого низкого денежного потока в 2025 году и недостаточной корпоративной прозрачности, компания, вероятно, воздержится от выплаты дивидендов в ближайшей перспективе.

📌 Итог

✍️ НЛМК переживает сложный период. Компания действует осторожно, накапливает ресурсы и ждёт наступления более благоприятных времен. Отсутствие дивидендов свидетельствует о вынужденной финансовой сдержанности и стремлении сохранить устойчивость в условиях нестабильного рынка.

🤷‍♂️ Финансовые показатели окажутся под значительным влиянием негативных факторов, среди которых выделяются нестабильность мирового рынка стали, замедление экономического развития России и неблагоприятная ситуация с ценами на стальную продукцию.

⛔ Кроме того, существует угроза торговой напряженности, связанной с Китаем, крупнейшим потребителем металла. Если спрос внутри страны упадет, Китай может увеличить объемы экспорта, прибегнув к снижению цен ради сохранения объемов производства. Это неизбежно приведет к понижению глобальных ценовых уровней, ухудшая положение всей отрасли.

🏭 К тому же НЛМК продолжает сохранять дисконт, обусловленную неясностью относительно зарубежных подразделений и ограниченностью доступной финансовой информации. Существует риск внезапной реализации угроз, способных негативно сказаться на доходах предприятия либо спровоцировать продажу активов по существенно заниженным ценам.

🎯 ИнвестВзгляд: Инвестиции в чёрную металлургию, включая НЛМК, остаются преждевременными. Инвестировать в компанию стоит только после убедительных признаков завершения кризиса.

📊 Фундаментальный анализ: ⛔ Продавать - ухудшение показателей в финансовой части, негативные экономические факторы, отсутствие позитивных сигналов не дают даже задуматься о другой оценке в данный момент.

💣 Риски: ⛈️ Высокие - недостаточная прозрачность, возможные санкции, слабая прогнозируемость перспектив еще сильнее сгущают тучи.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Компания на плаву даже в таком шторме — о рисках выживания самого бизнеса речи не идёт. В текущих условиях говорить о выживании в классическом понимании преждевременно: скорее, речь идёт о способности компании пережить кризис с минимальными потерями, сохранив ключевые активы и рыночные позиции.

👍 - спасибо, полезно

👎 - не понравился пост

🤔 А если еще не подписаны на "ИнвестВзгляд", то ждем вас в профиле ❗

$NLMK #NLMK #НЛМК #металлургия #финансы #инвестиции #экономика #идея #прогноз #обзор #аналитика

💭 Поговорим о том, как НЛМК собирается выбраться из сложившегося положения и снова стать лидером рынка.

💰 Финансовая часть (за 2024 год)

📊 Компания раскрыла крайне ограниченную информацию о своих финансовых показателях за 2024 год. Выручка выросла умеренно (+5%), причем основной прирост пришелся на второе полугодие (+8%). Несмотря на увеличение доходов, прибыль до уплаты процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA) сократилась на 6%, что связано с высокими пошлинами на экспорт и увеличением затрат на рабочую силу. Свободный денежный поток упал на 38% из-за снижения прибыли и значительного увеличения капитальных вложений.

🔲 Во второй половине 2024 года внутренний рынок стали столкнулся со снижением спроса вследствие высоких процентных ставок и прекращения субсидированных государством ипотечных программ. Вероятно, эта тенденция продолжится и в первой половине 2025 года.

🧐 Однако многие риски, связанные с ослабевающим рынком стали, уже учтены, и акции компаний отрасли долгое время находятся под этим негативным влиянием. Учитывая чувствительность металлургического сектора к изменениям экономических условий, ожидается, что первая волна снижения ключевой ставки Центрального банка приведет к более заметному восстановлению стоимости акций производителей металла по сравнению с общим фондовым рынком.

↘️ По результатам текущего года ожидается снижение финансовых показателей относительно уровня 2024 года, включая уменьшение EBITDA и свободного денежного потока (FCF) до 15%. Это связано с падением цен на стальную продукцию.

💸 Дивиденды

📛 НЛМК решил не выплачивать дивиденды за 2024 год. Причиной отсутствия выплат называют сложную ситуацию в отрасли и аналогичное поведение конкурентов. Причем в отличие от конкурентов, НЛМК в течение всего предыдущего года не производил никаких выплат акционерам, что негативно сказывалось на стоимости акций компании.

😎 Это способствует тому, что чистый долг компании практически отсутствует, обеспечивая ей устойчивость перед лицом нестабильной рыночной ситуации.

📌 Итог

✍️ НЛМК переживает сложный период, но приобретать активы компании целесообразно лишь после четкого подтверждения прохождения нижней точки экономического спада. Инвестиции в чёрную металлургию, включая НЛМК, остаются преждевременными. Учитывая неопределенность капитальных затрат (CAPEX), общий финансовый результат, а также курсовые колебания, акции компании не представляют интереса вплоть до публикации отчетности за первое полугодие 2025 года.

🧐 Единственная привлекательная стратегия для инвесторов связана с восстановлением рыночной конъюнктуры. Во всей отрасли возможен значительный рост капитализации в случае укрепления курса доллара относительно бюджетной цели и стабильного превышения уровня инфляции, а также увеличения цен на стальную продукцию. Лишь в таком благоприятном сценарии возможно возвращение прибылей к рекордному уровню 2023 года.

🎯 Инвестиционный взгляд: Идеи здесь нет.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Пока ситуация тяжелая, НЛМК действует осторожно, накапливает ресурс и ждёт наступления более благоприятных времён. Инвестировать в компанию стоит только после убедительных признаков завершения кризиса.

👇 Мы будем рады услышать ваши идеи и прогнозы! Ваш анализ и мнения могут помочь другим лучше понять ситуацию и принять взвешенные решения. Пишите в комментариях, задавайте вопросы и делитесь своим опытом!

$NLMK #NLMK #финансы #металлургия #биржа #инвестиции #НЛМК

▫️ Капитализация: 785,7 млрд ₽ / 131,5₽ за акцию

▫️ Выручка 2024: 980 млрд ₽ (+4,9% г/г)

▫️ EBITDA 2024: 257 млрд ₽ (-6% г/г)

▫️ Чистая прибыль 2024: 122 млрд ₽ (-41,7% г/г)

▫️ скор. ЧП 2024: 170,5 млрд ₽ (-28,7% г/г)

▫️ скор. P/E: 4,6

▫️ P/B: 0,7

▫️ fwd дивиденд за 2024: 9%

👉 Отдельно выделю результаты за 2П2024г:

▫️Выручка: 461,8 млрд ₽ (-5,6% г/г)

▫️скор. EBITDA: 100,6 млрд ₽ (-22,1% г/г)

▫️скор. ЧП: 52 млрд ₽ (-62,8% г/г)

✅ На балансе компании скопилась чистая денежная позиция в 10,1 млрд рублей (если не учитывать займы связанным сторонам).

👆 Северсталь, ММК и НЛМК входят в кризис с денежными подушками, что существенно повышает шансы на его благополучное прохождение.

❗️ Компания полностью перестала раскрывать географию бизнеса: даже в сводке активов просто указывается «разные юрисдикции». Посчитать отдельно выручку активов в ЕС/США и другие экспортные продажи без этого невозможно. Исторически на зарубежные рынки приходилось более 50% продаж.

👆 Тем не менее, очевидно, что компании удалось сохранить существенную часть зарубежного бизнеса благодаря отсрочкам и исключениям из санкций. В 2022-2023м годах казалось, что наличие активов вне РФ создает дополнительные риски... Не сказал бы, что ситуация сильно изменилась.

❌ Во второй половине года компания резко увеличила Capex: по итогам 2024г объём капитальных вложений вырос до 113,4 млрд рублей (+62% г/г). Направления инвестиций подробно не раскрываются, но в основном это экологические проекты и модернизация активов.

🧮 На фоне роста Capex, FCF по итогам года снизился на 63% — до 72 млрд рублей. При выплате 100% свободного денежного потока финальная дивидендная доходность составит около 12 рублей на акцию (9% по текущим ценам).

❌ 1п2025 для всех металлургов будет слабым. Очевидно, хуже, чем 2п2024. Если НЛМК сможет заработать больше 100 млрд р за 2025й год - будет отлично (fwd p/e = 7,8). В консервативных сценариях мультипликаторы будут космическими.

Вывод:

НЛМК сохраняет дисконт, что объясняется неопределённостью по зарубежным активам и закрытостью бизнеса (нет всех данных, сокращённая отчётность). В любой момент риски могут реализоваться и ударить по выручке компании или вообще привести к продажам активов с огромными дисконтами. Как и другие металлурги, компания страдает от замедления экономики и падения спроса со стороны застройщиков.

Компания торгуется с небольшим дисконтом к справедливой цене, но интересной идеи здесь нет, год для застройщиков и металлургов будет тяжелым + банки тоже могут пострадать (хотя, они могут до талого показывать прекрасные отчеты, играясь с резервами).

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией 

#обзор #НЛМК #NLMK $NLMK

💡 НЛМК. Отчет МСФО за 2024 г.

Чистая прибыль за 2024 год составила ₽121,86 млрд, что на 41,8% ниже по сравнению с ₽209,37 млрд в предыдущем году.
Выручка увеличилась на 4,9% до ₽979,59 млрд против ₽933,44 млрд годом ранее.
Скорректированная ЧП 2024 = 177 млрд руб. (в 2023 = 174,5 млрд руб.). Причём второе полугодие хуже первого.
FCF 2024 = 84 млрд руб. (В 2023 г было 131,1 млрд руб.) Свободный денежный поток - это база для дивидендов.
Капитальные затраты выросли , до 113,4 млрд руб. против 79,8 млрд руб. в 2023 году.

🪙 Дивиденды
При распределении 100% FCF на дивиденды, выплата за 2024 год составит 14,02 руб. (10,6%). За 2023 год выплатили 25 р. По сравнению с прошлым годом, в этом году очень слабый результат. $NLMK #нлмк

🍎 ММК. 1 кв 2025.

- Объем продаж товарной металлопродукции ММК за 3 месяца 2025 года сократился на 11,1%, до 2,43 млн тонн.
- Доля продукции с высокой добавленной стоимостью выросла на 3,2 п.п. до 41,7%. Это наверное даже хорошо.
- Объём производства стали снизился на 13,4% до 2,57 млн тонн.
- Выплавка чугуна сократилась на 6,9%, до 2,18 млн тонн.
- Производство угольного концентрата снизилось на 9,6% до 0,8 млн тонн, а объём производства железорудного сырья сократился на 16,7% и составил 0,34 млн тонн. 🤷‍♂️
Ну то есть почти по всем фронтам просели.

$MAGN #ммк

💡Тут ещё ТМК решила отказаться от дивидендов за 2024 год.
Дивиденды по результатам 2023 года, с учетом промежуточных выплат, составили ₽23,9 млрд, или ₽23 на акцию. $TRMK #тмк

💡 Видимо плюс-минус сейчас такая ситуация у всех металлургов.
Печально. Пока не понятно когда ждать разворота.
Акции ММК, НЛМК, Северстали держу, но не докупаю.

#30letniy_pensioner #отчет
#металлургия