💭 Поговорим о том, как НЛМК собирается выбраться из сложившегося положения и снова стать лидером рынка.

💰 Финансовая часть (за 2024 год)

📊 Компания раскрыла крайне ограниченную информацию о своих финансовых показателях за 2024 год. Выручка выросла умеренно (+5%), причем основной прирост пришелся на второе полугодие (+8%). Несмотря на увеличение доходов, прибыль до уплаты процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA) сократилась на 6%, что связано с высокими пошлинами на экспорт и увеличением затрат на рабочую силу. Свободный денежный поток упал на 38% из-за снижения прибыли и значительного увеличения капитальных вложений.

🔲 Во второй половине 2024 года внутренний рынок стали столкнулся со снижением спроса вследствие высоких процентных ставок и прекращения субсидированных государством ипотечных программ. Вероятно, эта тенденция продолжится и в первой половине 2025 года.

🧐 Однако многие риски, связанные с ослабевающим рынком стали, уже учтены, и акции компаний отрасли долгое время находятся под этим негативным влиянием. Учитывая чувствительность металлургического сектора к изменениям экономических условий, ожидается, что первая волна снижения ключевой ставки Центрального банка приведет к более заметному восстановлению стоимости акций производителей металла по сравнению с общим фондовым рынком.

↘️ По результатам текущего года ожидается снижение финансовых показателей относительно уровня 2024 года, включая уменьшение EBITDA и свободного денежного потока (FCF) до 15%. Это связано с падением цен на стальную продукцию.

💸 Дивиденды

📛 НЛМК решил не выплачивать дивиденды за 2024 год. Причиной отсутствия выплат называют сложную ситуацию в отрасли и аналогичное поведение конкурентов. Причем в отличие от конкурентов, НЛМК в течение всего предыдущего года не производил никаких выплат акционерам, что негативно сказывалось на стоимости акций компании.

😎 Это способствует тому, что чистый долг компании практически отсутствует, обеспечивая ей устойчивость перед лицом нестабильной рыночной ситуации.

📌 Итог

✍️ НЛМК переживает сложный период, но приобретать активы компании целесообразно лишь после четкого подтверждения прохождения нижней точки экономического спада. Инвестиции в чёрную металлургию, включая НЛМК, остаются преждевременными. Учитывая неопределенность капитальных затрат (CAPEX), общий финансовый результат, а также курсовые колебания, акции компании не представляют интереса вплоть до публикации отчетности за первое полугодие 2025 года.

🧐 Единственная привлекательная стратегия для инвесторов связана с восстановлением рыночной конъюнктуры. Во всей отрасли возможен значительный рост капитализации в случае укрепления курса доллара относительно бюджетной цели и стабильного превышения уровня инфляции, а также увеличения цен на стальную продукцию. Лишь в таком благоприятном сценарии возможно возвращение прибылей к рекордному уровню 2023 года.

🎯 Инвестиционный взгляд: Идеи здесь нет.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Пока ситуация тяжелая, НЛМК действует осторожно, накапливает ресурс и ждёт наступления более благоприятных времён. Инвестировать в компанию стоит только после убедительных признаков завершения кризиса.

👇 Мы будем рады услышать ваши идеи и прогнозы! Ваш анализ и мнения могут помочь другим лучше понять ситуацию и принять взвешенные решения. Пишите в комментариях, задавайте вопросы и делитесь своим опытом!

$NLMK #NLMK #финансы #металлургия #биржа #инвестиции #НЛМК

▫️ Капитализация: 785,7 млрд ₽ / 131,5₽ за акцию

▫️ Выручка 2024: 980 млрд ₽ (+4,9% г/г)

▫️ EBITDA 2024: 257 млрд ₽ (-6% г/г)

▫️ Чистая прибыль 2024: 122 млрд ₽ (-41,7% г/г)

▫️ скор. ЧП 2024: 170,5 млрд ₽ (-28,7% г/г)

▫️ скор. P/E: 4,6

▫️ P/B: 0,7

▫️ fwd дивиденд за 2024: 9%

👉 Отдельно выделю результаты за 2П2024г:

▫️Выручка: 461,8 млрд ₽ (-5,6% г/г)

▫️скор. EBITDA: 100,6 млрд ₽ (-22,1% г/г)

▫️скор. ЧП: 52 млрд ₽ (-62,8% г/г)

✅ На балансе компании скопилась чистая денежная позиция в 10,1 млрд рублей (если не учитывать займы связанным сторонам).

👆 Северсталь, ММК и НЛМК входят в кризис с денежными подушками, что существенно повышает шансы на его благополучное прохождение.

❗️ Компания полностью перестала раскрывать географию бизнеса: даже в сводке активов просто указывается «разные юрисдикции». Посчитать отдельно выручку активов в ЕС/США и другие экспортные продажи без этого невозможно. Исторически на зарубежные рынки приходилось более 50% продаж.

👆 Тем не менее, очевидно, что компании удалось сохранить существенную часть зарубежного бизнеса благодаря отсрочкам и исключениям из санкций. В 2022-2023м годах казалось, что наличие активов вне РФ создает дополнительные риски... Не сказал бы, что ситуация сильно изменилась.

❌ Во второй половине года компания резко увеличила Capex: по итогам 2024г объём капитальных вложений вырос до 113,4 млрд рублей (+62% г/г). Направления инвестиций подробно не раскрываются, но в основном это экологические проекты и модернизация активов.

🧮 На фоне роста Capex, FCF по итогам года снизился на 63% — до 72 млрд рублей. При выплате 100% свободного денежного потока финальная дивидендная доходность составит около 12 рублей на акцию (9% по текущим ценам).

❌ 1п2025 для всех металлургов будет слабым. Очевидно, хуже, чем 2п2024. Если НЛМК сможет заработать больше 100 млрд р за 2025й год - будет отлично (fwd p/e = 7,8). В консервативных сценариях мультипликаторы будут космическими.

Вывод:

НЛМК сохраняет дисконт, что объясняется неопределённостью по зарубежным активам и закрытостью бизнеса (нет всех данных, сокращённая отчётность). В любой момент риски могут реализоваться и ударить по выручке компании или вообще привести к продажам активов с огромными дисконтами. Как и другие металлурги, компания страдает от замедления экономики и падения спроса со стороны застройщиков.

Компания торгуется с небольшим дисконтом к справедливой цене, но интересной идеи здесь нет, год для застройщиков и металлургов будет тяжелым + банки тоже могут пострадать (хотя, они могут до талого показывать прекрасные отчеты, играясь с резервами).

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией 

#обзор #НЛМК #NLMK $NLMK

💡 НЛМК. Отчет МСФО за 2024 г.

Чистая прибыль за 2024 год составила ₽121,86 млрд, что на 41,8% ниже по сравнению с ₽209,37 млрд в предыдущем году.
Выручка увеличилась на 4,9% до ₽979,59 млрд против ₽933,44 млрд годом ранее.
Скорректированная ЧП 2024 = 177 млрд руб. (в 2023 = 174,5 млрд руб.). Причём второе полугодие хуже первого.
FCF 2024 = 84 млрд руб. (В 2023 г было 131,1 млрд руб.) Свободный денежный поток - это база для дивидендов.
Капитальные затраты выросли , до 113,4 млрд руб. против 79,8 млрд руб. в 2023 году.

🪙 Дивиденды
При распределении 100% FCF на дивиденды, выплата за 2024 год составит 14,02 руб. (10,6%). За 2023 год выплатили 25 р. По сравнению с прошлым годом, в этом году очень слабый результат. $NLMK #нлмк

🍎 ММК. 1 кв 2025.

- Объем продаж товарной металлопродукции ММК за 3 месяца 2025 года сократился на 11,1%, до 2,43 млн тонн.
- Доля продукции с высокой добавленной стоимостью выросла на 3,2 п.п. до 41,7%. Это наверное даже хорошо.
- Объём производства стали снизился на 13,4% до 2,57 млн тонн.
- Выплавка чугуна сократилась на 6,9%, до 2,18 млн тонн.
- Производство угольного концентрата снизилось на 9,6% до 0,8 млн тонн, а объём производства железорудного сырья сократился на 16,7% и составил 0,34 млн тонн. 🤷‍♂️
Ну то есть почти по всем фронтам просели.

$MAGN #ммк

💡Тут ещё ТМК решила отказаться от дивидендов за 2024 год.
Дивиденды по результатам 2023 года, с учетом промежуточных выплат, составили ₽23,9 млрд, или ₽23 на акцию. $TRMK #тмк

💡 Видимо плюс-минус сейчас такая ситуация у всех металлургов.
Печально. Пока не понятно когда ждать разворота.
Акции ММК, НЛМК, Северстали держу, но не докупаю.

#30letniy_pensioner #отчет
#металлургия