#нлмк

Дорогие подписчики! Сегодня разберем финансовые результаты по итогам 2025 года, одного из крупнейших международных производителей стали и стальной продукции - компании НЛМК.

- Выручка: 831,3 млрд руб (-15,1% г/г)

- Операционная прибыль: 75,4 млрд руб (-63,4% г/г)

- EBITDA: 140,5 млрд руб (-45,3% г/г)

- Чистая прибыль: 63,1 млрд руб (-48,2% г/г)

📉 На фоне неблагоприятной рыночной конъюнктуры с ценами на сталь, проблемам в строительной отрасли, а также укрепления рубля выручка за 2025 год продемонстрировала снижение на 15,1% г/г - до 831,3 млрд руб. В результате EBITDA и чистая прибыль показали падение на 45,3% г/г - до 140,5 млрд руб. и на 48,2% г/г - до 63,1 млрд руб. соответственно.

*Примечательно, что НЛМК не дали операционных данных за 2П2025 и весь 2025 год. Исходя из ухудшившейся динамики по фин. показателям отдельно во 2П2025, производство металлопродукции также показало снижение.

- рентабельность EBITDA снизилась с 26,2% до 16,9%.

- CAPEX снизился с 113,4 до 102,6 млрд руб.

- административные расходы выросли на 5,8% г/г - до 41,5 млрд руб.

- финансовые доходы выросли с 16,8 до 22,1 млрд руб.

✅ Ключевым позитивом по-прежнему является наличие отрицательного чистого долга в размере -45,7 млрд руб. при ND/EBITDA = -0,3x.

- на счетах компании 115 млрд руб. кэша.

- свободный денежный поток составил 32,3 млрд руб. (против 84 млрд руб. годом ранее).

–––––––––––––––––––––––––––

💼 Что с дивидендами?

Дивидендная политика НЛМК предполагает выплаты на ежеквартальной основе при условии ND/EBITDA меньше или равно 1,0. В таком случае компания направляет на дивиденды 100% свободного денежного потока.

В отличие от своих коллег по строительной отрасли, у НЛМК есть дивидендная база в размере 32,3 млрд руб. свободного денежного потока. Теоретически, если дивидендам быть, то они составят 5,38 рублей на акцию, или 5,5% дивдоходности к текущей цене.

Напомню, что в прошлом году компания отказалась от дивидендов при наличии вдвое большего FCF. Учитывая текущее положение отрасли, с высокой вероятностью жду от компании аналогичного решения и по итогам 2025 года.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Исходя из отчетов Северстали и ММК ожидать чего-то другого от НЛМК не приходилось. Отечественная металлургическая отрасль переживает глубокий кризис на фоне жесткой ДКП и падения спроса на металлопродукцию. В случае с НЛМК также добавляет негатива и укрепление рубля, поскольку у компании есть экспортные каналы продаж в Евросоюз. Отмечу некоторые триггеры, по которым можно оценить текущее положение дел в отрасли:

— Погрузка черных металлов на сети РЖД в 2025 году снизилась на 17,7% г/г. По итогам 1К2026 погрузка снизилась на 22,4% г/г.

— За 1К2026 объем строительных работ снизился на 14,9% г/г, при снижении ввода жилья на 30,9% г/г.

— Производство металлопродукции в РФ в 2025 году снизилось на 4,5% г/г.

— За последние 2 года динамика цен на металлопродукцию находится на самых минимумах.

— Выплавка стали в РФ падает уже 22 месяц подряд.

Исходя из вышеперечисленного можно констатировать, что в среднесрочной перспективе, а особенно с текущим уровнем ключевой ставки ожидать улучшения не стоит. На дивиденды по итогам 2025 года я бы также особо не рассчитывал.

За последние 12 месяцев акции НЛМК снизились на 23%, а с начала года — на 9%. Оценка по P/E LTM = 9,2x при исторических средних 12,1х. При этом поводов для оптимизма пока нет, и если всё продолжится в таком русле, то до пятилетних минимумов рукой подать.

Как я уже говорил в обзоре 1П2025: "Лучшее время для покупок акций НЛМК ещё впереди".

#НЛМК #NLMK $NLMK

#НЛМК ао

В НЛМК в течении новой торговой недели жду начало нового витка снижения из текущего дневного боковика. С ближайшей среднесрочной целью около цены 90 руб.

На снижение указывают неудачные попытки пробоя линии дневной скользящей МА-13, а также поджатие к цене 95 руб.

Точку входа в шорт лучше караулить при новой локальной попытки роста к линии дневной скользящей МА-13. Со стоп-лоссом чуть выше данного ориентира. С целью начала фиксации прибыли от цены 92 руб., и ниже.

Не является торговой рекомендацией

/ Телеграмм /

💭 Металлургический колосс на страже будущего

💰 Финансовая часть (2025 год)

📊 Выручка составила 831,35 млрд ₽, что почти в два раза меньше, чем в 2024 году. Чистая прибыль достигла 63,15 млрд ₽. Такой результат можно охарактеризовать как стабильный, однако он не является выдающимся для компании подобного масштаба.

😎 Свободный денежный поток (FCF) составил 24,70 млрд ₽. Этот показатель отражает способность бизнеса генерировать средства для инвестиций и дивидендных выплат, но его величина относительно выручки остаётся невысокой. Рентабельность собственного капитала (ROE) — 7,1%. Для металлургической отрасли это низкий уровень, свидетельствующий о недостаточно эффективном использовании собственных средств акционеров.

💳 Чистый долг/EBITDA находится на уровне -0,71x. Отрицательное значение указывает на то, что у компании нет чистого долга — напротив, она обладает чистой денежной позицией. Это очень сильный финансовый индикатор, подчёркивающий высокую устойчивость и низкую долговую нагрузку.

🫰Оценка

🔀 Прогнозный P/E на 2027 год составляет 6,0x. Это умеренный уровень, который говорит о том, что рынок видит определённый потенциал роста компании, но при этом учитывает и существующие риски, связанные с её деятельностью. ММК, как правило, оценивается рынком дешевле (прогноз на 2027 год - 5.0x). Северсталь, напротив, торгуется дороже (прогноз на 2027 год - 7.5x), что объясняется её более высокой маржинальностью и, как следствие, более высокой эффективностью бизнеса в глазах инвесторов. 

✅ Триггеры 

🌍 Восстановление мировой экономики и активизация инфраструктурных проектов станут стимулом для увеличения спроса и повышения цен на сталь. Это, в свою очередь, окажет положительное влияние на финансовые результаты компании.

💱 Наличие чистой денежной позиции (превышение денежных средств над долгом) обеспечивает компании высокий уровень финансовой устойчивости. Благодаря этому она способна без существенных потерь проходить через периоды экономической нестабильности и кризисов.

📛 Риски

💲 Значительная доля выручки НЛМК формируется за счёт экспорта. Это делает финансовые результаты компании особенно чувствительными к колебаниям валютных курсов, в первую очередь к доллару и евро.

🆘 Введение новых или ужесточение действующих санкций способно привести к дополнительным ограничениям на экспорт продукции. Кроме того, это может значительно усложнить логистические цепочки и увеличить издержки.

🔀 Технический анализ

⬇️ Сильная поддержка — 95,5₽. Это важный ценовой уровень, от которого котировки неоднократно отталкивались вверх. Он служит ориентиром для инвесторов, рассматривающих формирование долгосрочной позиции.

💯 Фундаментальная стоимость — 115–125₽. Данный диапазон отражает расчётную справедливую цену акции, определённую на основе текущих финансовых результатов компании и прогнозируемых денежных потоков. Быстрое достижение этих уровней возможно в случае улучшения рыночной конъюнктуры.

🔀 ИнвестСтратегия

↗ Текущие котировки находятся существенно ниже расчётной фундаментальной стоимости и располагаются чуть выше сильного уровня поддержки. Это создаёт благоприятные условия для роста: препятствий для движения к 115₽ (нижняя граница диапазона фундаментальной стоимости) практически нет.

📌 Итог

🤷‍♂️ НЛМК входит в число лидеров металлургии, но геополитика снижает потенциал и затрудняет выход на традиционные рынки. Все компании сектора сталкиваются с похожими вызовами.

🎯ИнвестВзгляд: Краткосрочно просматривается идея, описанная в "ИнвестСтратегии".

✅ Добавляю в портфель по текущим.

$NLMK $MAGN $CHMF #НЛМК #ИнвестИдея #Акции #Металлургия #Анализ #Инвестиции #Санкции

​​Гляжу на график НЛМК. Котировки уже упали ниже ковидного минимума! А ведь тогда масштаб паники, кризиса и оттока ликвидности в моменте был побольше, чем сегодня.

Вроде бы удачный момент для покупки, да? Но кажется, что спешить некуда. Более того, я совершенно не удивлюсь если котировки сходят и на обновление минимумов начала СВО. Для этого нужно, что ситуация просто не менялась:

- СВО продолжается без внятных результатов;

- ЦБ очень медленно и очень осторожно снижает ключевую ставку;

- экономика скатывается во все более ужесточающуюся рецессию;

Скажем СЕО Северстали (НЛМК перестал общаться с инвесторами и не дает никаких комментариев) уже говорит о снижении спроса на 40% вначале года и простаивающих мощностях.

То есть, несмотря на то, что график уже показывает локальные минимумы, падать еще есть куда и ситуация в среднем становится хуже. Так что мысленно набираюсь терпения и продолжаю наблюдение.

#бородаинвестора #NLMK #НЛМК #рецессия

#NLMK #НЛМК #Металлургия #Инвестиции #Аналитика
🏗 НЛМК $NLMK - Падение маржи, рост чистого долга и дивидендный туман (МСФО 2025)
​
Отчет НЛМК по МСФО за 2025 год снимает «бухгалтерские иллюзии» и показывает реальное положение дел. Картина сложная: операционная эффективность находится под жестким давлением внешних рынков, а итоговая прибыль сложилась почти вдвое. Акции компании сейчас торгуются на минимумах 10-летней давности, и рынок явно закладывает негативный сценарий. Давайте разберемся в деталях консолидированной отчетности.
​
💰 Фундаментальная картина: Прибыль под давлением
​Финансовые результаты за 2025 год (г/г) демонстрируют жесткое давление внешней среды на основной бизнес:
• ​Выручка просела до 831,3 млрд руб. (против 979,6 млрд в 2024 году). Спад зафиксирован на всех направлениях: внутренний рынок просел с 399,4 до 307,4 млрд руб., а экспорт — с 580,2 до 523,9 млрд руб.
• ​Валовая прибыль снизилась до 239,9 млрд руб. (в 2024-м было 384,3 млрд руб.).
• ​Операционная прибыль рухнула более чем в два раза — до 75,4 млрд руб. против 206,2 млрд руб. годом ранее. В отличие от РСБУ, здесь мы видим, что бизнес не убыточен, но маржинальность катастрофически сжалась.
• ​Чистая прибыль составила 63,1 млрд руб. (падение почти в 2 раза со 121,9 млрд в 2024 году). Прибыль на акцию снизилась с 20,32 до 10,53 руб.
​
📊 Баланс и долговая нагрузка: Сдвиг обязательств
​Баланс компании остается визуально стабильным (активы на уровне 1,13 трлн руб.), однако внутри структуры долга произошли тектонические сдвиги:
Кэш растет: Денежные средства и эквиваленты увеличились с 87,7 млрд до 115 млрд руб.
Трансформация долга: Долгосрочные займы резко сократились (с 72,1 до 12,1 млрд руб.), зато краткосрочные взлетели с 5,4 до 57,5 млрд руб. Это связано с приближением сроков погашения валютных обязательств (доллары, евро) в 2026 году.
Чистый долг больше не отрицательный: В отличие от картины по РСБУ, по международным стандартам чистый долг за 2025 год существенно вырос и составил 45,7 млрд руб. (против 10,2 млрд на конец 2024 года).
​
🛡 Операционная среда и расходы
На деятельность компании продолжают давить геополитическая напряженность и санкции: квоты ЕС на полуфабрикаты действуют до 2028 года, а США с июня 2025 года ввели пошлины на импорт стали до 50%.
​Критически важным фактором в конце 2025 года стало сильное укрепление рубля. Доллар США упал со 101,68 руб. (на начало года) до 78,23 руб. на 31.12.2025. Для компании-экспортера это означает серьезное снижение рублевой выручки от зарубежных продаж, что мы и увидели в отчете.
При этом, несмотря на общее снижение выручки, расходы на персонал выросли до 110 млрд руб. (со 97,6 млрд в 2024-м), что оказывает дополнительное давление на себестоимость. Зато вознаграждение топ-менеджменту было сокращено.
​
📉 Техническая картина
​Технически бумага находится в жестком нисходящем тренде. С мая 2024 года цена обвалилась с 250₽ до 98₽, торгуясь на уровнях десятилетней давности. Цена находится ниже всех ключевых скользящих средних, поддержки нет. Ближайшая зона поддержки — 94-96₽, но реальная, сильная опора находится ниже, на 85-87₽, где проходит граница глобального восходящего тренда.
​
📌 Резюме
​Отчет по МСФО показывает, что бизнес остается прибыльным, а запас кэша (115 млрд руб.) на балансе все еще значителен. Однако рост чистого долга, двукратное падение операционной прибыли и перенос займов в краткосрочную часть делают возвращение к дивидендам менее очевидным. Консенсус-прогноз аналитиков делает ставку на рост в среднесрочной перспективе к 120₽. Это возможно в случае удержания глобального тренда, дальнейшего снижения ставки ЦБ РФ, улучшения ситуации в строительном секторе и, как следствие, увеличения внутреннего спроса.

$IMOEX
​
Не является инвестиционной рекомендацией.

⚡🇷🇺Чистая прибыль НЛМК по МСФО за 2025 год снизилась до 63,14 млрд рублей Чистая прибыль НЛМК по МСФО за 2025 г. снизилась до 63,14 млрд руб. против 121,86 млрд руб. годом ранее - компания

🌴Кто давно подписан на меня тот знает что со мной зарабатывают 👍🏼 💸 😋

https://max.ru/dobitchik_vlad #нлмк #отчёт #добычаденег

$NLMK

#НЛМК ао

НЛМК обновил ближайшие дневные минимумы, сформировав негативное сочетание крайних двух дневных свечей и концентрацию под линией часового индикатора МА-13. В результате ближайшими целями на вторник рассматриваю цены 104 – 103,5 руб.

При желании внутри концентрации можно открыть позицию на продажу. Со стоп-лоссом на цене 105,5 руб. Фиксацию прибыли можно начинать с цены 103,5 руб., и ниже.

Не является торговой рекомендацией

/ Телеграмм /

#НЛМК ао

НЛМК также закрывает торги снижением. Параллельно начав реализацию небольшой часовой конструкции «Треугольник», итоговой целью которой выступает цена 107,5 руб. Наличие часовой концентрации указывает на снижение к данному ориентиру во вторник.

Внутри концентрации есть сигнал на продажу. Со стоп-лоссом на цене 109 руб. Фиксацию прибыли лучше начинать с цены 107,5 руб., и ниже.

Не является торговой рекомендацией

/Телеграмм/

#инвестиции #аналитика #обзор #нлмк 🛡️ НЛМК $NLMK - Крепость на слабом рынке. Что ждать от сталевара?

❗️Прочитал - поставь лайк и плюс к репутации, тебе не сложно, автору приятно👍

Металлургический сектор продолжает ощущать на себе давление: высокие ставки ЦБ охлаждают внутренний спрос, а мировые цены на сталь не спешат к вершинам. На этом фоне НЛМК, один из крупнейших сталеваров, показывает ожидаемо слабые финансовые результаты, как и весь сектор в целом, но закладывает мощный, фундамент на будущее. Но за падением прибыли скрывается "финансовая подушка" титанических размеров и ставка на будущее. Разбираемся, что происходит с компанией и где искать точки роста. 📊 Финансы: Последняя доступная отчетность по МСФО отражает общерыночный негатив. Компания публикует минимум информации без пресс-релизов, что затрудняет анализ, но цифры говорят сами за себя: Выручка: 439 млрд ₽ (падение -15% г/г) Чистая прибыль: 44,9 млрд ₽ (падение -45% г/г) EBITDA: упала на -46% г/г Главная причина — снижение мировых цен на сталь, слабого внутреннего спроса и перепроизводства. 📉 Самый болезненный показатель — Свободный денежный поток (FCF). Он практически обнулился, составив всего 4,1 млрд ₽ (падение в 17 раз). Это произошло по двум причинам: 1. Резкое снижение операционной прибыли (EBITDA). 2. Рост капитальных затрат (CAPEX) на +12% г/г. А теперь ГЛАВНОЕ, что нужно знать об НЛМК: Как и у Северстали, чистый долг компании близок к НУЛЮ. Отказ от выплат дивидендов позволил компании финансировать масштабную инвестпрограмму, не влезая в дорогие кредиты в период пиковой ставки ЦБ. 🏦 А что с дивидендами? Дивидендная политика НЛМК привязана к FCF и долгу. По формуле, при Чистый долг/EBITDA ниже 1x (а у компании он 0), на выплаты направляется не менее 100% FCF. Проблема очевидна: свободный денежный поток (FCF) сейчас почти равен нулю. Вывод: Ожидать дивидендов по итогам 2025 года не стоит. Как и другие игроки сектора, НЛМК реинвестирует весь доступный кэш в модернизацию. Это стратегически верный шаг для будущего роста, но разочарование для инвесторов, ориентированных на быстрый денежный поток. ⚙️ Триггеры роста: налоги и ставка ЦБ У компании есть два ключевых драйвера для восстановления: ✔️ Господдержка (краткосрок): Минфин уже разработал проект постановления об отсрочке по уплате акцизов на жидкую сталь и НДПИ на железную руду. Это не отмена налогов, но мера, которая поддержит финансовую стабильность и денежный поток отрасли в самый сложный период. ✔️ Смягчение ДКП (долгосрок): Это главный драйвер для всего сектора. Текущая жесткая политика ЦБ ударила по строительному сектору и промышленности — ключевых потребителей стали. Дальнейшее смягчение ДКП и ожидаемый цикл снижения ставки в 2026 году, приведет спрос к неминуемому восстанавлению. 🎯 Итог и потенциал НЛМК — это качественная, но глубоко цикличная история для терпеливого инвестора. Компания использует спад в секторе для масштабной модернизации, имея при этом один из самых "здоровых" балансов в отрасли. Прогноз: Аналитики сходятся во мнении, что значительного улучшения во второй половине 2025 года ждать не стоит. Восстановление рынка может начаться во второй половины 2026 года. Консенсус-прогноз по целевой цене на горизонте 12 мес пока сдержанный — в районе 135 ₽ (потенциал 33% к текущим). Бумага подойдет тем, кто готов ждать и не рассчитывает на быстрые дивиденды, но закладывает фундамент для будущих высоких выплат (при покупке акции на текущих уровнях или ниже) и потенциалу долгосрочного роста. Не стоит забывать, что у компании внушительный ГЭП на 255₽, который обязательно начнет притягивать цену, как только ситуация нормализуется, по моим ожиданиям в районе 2-3 лет. Сейчас цена притормозила в районе 97₽, но потенциал снижения еще довольно большой, 85-86₽ где проходит линия глобального восходящего тренда. При этом уже сейчас компания смотрится хорошо для долгосрочного инвестирования. Не является инвестиционной рекомендацией. Проведите собственный анализ.

$NLMK

У ММК, Северстали и НЛМК не было и нет никаких проблем с долгами, но высокая ключевая ставка и геополитическая ситуация в мире отразились на их деятельности крайне негативно. Цены на сталь в Китае сейчас ниже чем в 2020м году, рубль крепкий, а спрос со стороны застройщиков под давлением.

📉 2кв2025 был для металлургов слабым, но результаты немного лучше ожиданий. Однако, 2п2025 будет хуже, судя по вводным, которые есть на сегодняшний день.

✅ Если смотреть на рентабельность, то у НЛМК она остается больше 10% даже в текущей ситуации. В 1п2025 63% выручки компании приходилось на зарубежные поставки (экспорт + заводы за границей). Компания до сих пор не под санкциями, что в моменте положительно влияет на её показатели. 

👆 Если вдруг санкции будут расширены, то есть большие шансы, что компании придется продать свой зарубежный бизнес за дешево, что и является ключевым риском для акционеров. В остальном, компания смотрится лучше, чем ММК и Северсталь.

❌ В базовом сценарии этот год завершится для НЛМК со скорректированной чистой прибылью около 87 млрд р (fwd p/e 2025 = 6,7). Учитывая то, что FCF будет около нуля, дивидендов за 2025й год сильно ждать не стоит.

👆 Если начнется восстановление, то сейчас НЛМК выглядит довольно дешево и торгуется с приличным дисконтом, главное, чтобы не было сюрпризов с санкциями. Альтернатива, которой санкции уже не страшны - ММК.

Вывод:

У металлургов всё печально, но цены уже соответствующие и здесь нет больших долгов, так что шансы на восстановление и возврат к щедрым выплатам дивидендов есть, но через год-два. Лично я пока сюда не лезу.

Неоднократно предупреждал о том, что самыми рисковыми отраслями в текущей ситуации являются банки, застройщики и металлурги (пока до банков эта цепочка не дошла, но, видимо, уже скоро). Собственно, вот и торгуемся уже снова практически на лоях 2022 года, когда была максимальная неопределенность и бакс по 60...

$NLMK

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией 

#обзор #НЛМК #NLMK

Отчет за 1 пол 2025 по МСФО
Тикер: $NLMK
Текущая цена: 116.3
Капитализация: 696.4 млрд.
Сектор: #черная_металлургия
Сайт: https://nlmk.com/ru/ir/

Мультипликаторы (на основе данных за последние 12 месяцев):

P\E - 8.18
P\BV - 0.8
P\S - 0.77
ROE - 9.8%
Активы\Обязательства - 4.5

Что нравится:

- чистый финансовый доход увеличился на 22.5% к/к (4.3 -> 5.3 млрд) и за полугодие на 23.3% г/г (7.8 -> 9.6 млрд);
- отрицательный чистый долг уменьшился на 13.4% п/п (-70.6 -> 80.1 млрд);
- чистая прибыль увеличилась на 7.6% к/к (21.6 -> 23.3 млрд);
- соотношение активов и обязательств увеличилось с 4.17 до 4.5;

Что не нравится:

- выручка снизилась на 0.3% к/к (219.7 -> 219 млрд) и за полугодие на 15.3% г/г (517.8 -> 438.7 млрд);
- свободный денежный поток за полугодие просто рухнул с 62.7 млрд (1 пол 2024) до 1.2 млрд (1 пол 2025);
- чистая прибыль за полугодие уменьшилась на 45% г/г (81.6 -> 44.9 млрд);

Дивиденды:

Компания выплачивает процент от свободного денежного потока и значение этого процента определяется исходя из соотношения Чистый долг/EBITDA. Так у компании отрицательный чистый долг, то процент равен 100.

Акционерами НЛМК ранее было принято решение не выплачивать дивиденды за 2024 год в связи неблагоприятной конъюктурой.

Мой итог:

Почти со всех сторон для НЛМК сейчас ситуация остается тяжелой.

Несмотря на снижение ключевой ставки, она еще остается высокой для оживления спрос на продукции компании. Здесь же низкие цены на сталь. Сильный рубль "бьет" по результатам НЛМК как по экспортеру. Налог на прибыль вырос до 25% в текущем году. Все это явным образом отразилось на финансовых результатах компании (минус по выручке, минус по FCF, минус по прибыли). Причем в 2025 году прибыли еще помогли доход от переоценки по курсовым разницам (+2.7 млрд против -12.5 млрд в 1 пол 2024) и уменьшенные потери обесценения в совместных предприятиях (-2.3 млрд против -22.7 млрд в 1 пол 2024). Без этого разрыв в чистой прибыли был бы еще значительнее.
А еще остаются санкционные риски, которые пока, к счастью, не реализовались.

Из хорошего отсутствие чистого долга (и как следствие процентный доход на денежную подушку). Компания стратегически придержала средства и не стала выплачивать дивиденды за прошлый год. Также можно ожидать, что мы либо на дне, либо близко ко дну цикла. Если брать данные по погрузке РЖД черных металлов, то мы находимся на плато (в апреле - 5 млн т и следующие три месяца - 4 млн т).

НЛМК интересна мне с точки зрения долгосрочного инвестирования. Акции компании держу в портфеле (доля 2.65%). Текущая оценка является высокой и я жду более низких цен для увеличения позиции до лимитных 3%. Расчетная справедливая цена - 163.7 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

#инвестиции #акции #аналитика #обзор_компании #НЛМК

Сектор черной металлургии продолжает оставаться под давлением. В 2025 году мировые цены на стальной прокат снизились на 5–8%, а большинство экспортных каналов заблокированы. Да еще и рубль окреп, о чем уже не раз писал. Ранее мы уже разбирали отчеты за первое полугодие 2025 года Северстали и провальный ММК, теперь очередь дошла и до НЛМК.

💿 Итак, выручка компании за отчетный период упала на 15,3% г/г до 438,7 млрд рублей. Внутренний рынок перестал быть спасательным кругом: премия внутренних цен к мировым, которая весной достигала 16%, в июне снизилась до 4%. При этом экспортные цены вернулись к уровням кризисного 2022 года, а Европа и США продолжают вводить тарифные ограничения против российской стали. Экспортные цены на российскую сталь в Черном море снизились до $440 за тонну и могут опуститься до $430.

Операционная прибыль просела на 59%, до 54,8 млрд рублей, а чистая прибыль сократилась на 45% и составила 44,9 млрд рублей. EBITDA снизилась почти вдвое - примерно до 84 млрд рублей. Главные факторы падения: слабая ценовая конъюнктура, снижение объемов экспорта, удорожание логистики.

💰 Кэш-подушка компании тает. За первые шесть месяцев 2025 года объем денежных средств сократился с 87,7 млрд рублей до 80 млрд, а отрицательный чистый долг, которым НЛМК гордился последние два года, не бесконечен. При этом капзатраты выросли на 12% до 51 млрд рублей, что резко ударило по свободному денежному потоку: FCF почти обнулился - до 1,2 млрд рублей против 62,7 млрд годом ранее.

А это уже вопрос о дивидендах. FCF является базой для выплат, и при текущей динамике ожидать дивидендов в ближайшие годы не стоит (характерно для всех компаний сектора). Прибавляем сюда увеличение налога на прибыль в 2025 году и получаем довольно мрачную картину.

В итоге, бумаги НЛМК сейчас выглядят идеей повышенного риска. Ставка на восстановление экспорта и рост цен на сталь может сыграть, но пока рынок и курс рубля работают против компании. Первая ставка у инвесторов идет на ослабление рубля, но вот долларовые цены реально слабы, а на одном лишь рубле ехать рискованно. Пока все так же смотрю со стороны. Покупать на текущих уровнях желания нет.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

😢 Вот смотрю я на скромное количество лайков, которое вы ставите моим статьям и диву даюсь. Всего 0,1 секунда вашего внимания, один клик, а на душе скромного аналитика станет чуточку теплее. Ваши лайки - топливо для блога, заставляющее меня каждый день по утрам радовать вас новой статейкой на Базаре. Спасибо, обнял 🤗

Ах да, чуть не забыл. Вы когда попадаете ко мне на страничку на Базаре - https://finbazar.ru/profile/@Vladimir_Litvinov, обязательно подпишитесь и поставьте палец вверх 👍 "Репутации". Буду очень благодарен!

💭 Разберём, насколько серьёзны угрозы для будущего компании...

💰 Финансовая часть (1 п 2025)

📊 Компания сообщила о снижении ключевых показателей своей деятельности в годовом выражении. Выручка уменьшилась на 15,3%, составив 439 млрд рублей, что объясняется падением мировых цен на сталь до 20% в рублёвом эквиваленте и слабым внутренним спросом. Операционная прибыль упала на 59%, достигнув уровня 54,8 млрд рублей. Значительное уменьшение показателя EBITDA — на 46%, до 84 млрд рублей — обусловлено сокращением объёмов производства на 5% в годовом исчислении и снижением стоимости основной продукции.

😎 Прибыль до налогообложения снизилась на 42%, остановившись на отметке 60,4 миллиарда рублей. Чистая прибыль также значительно сократилась — на 45%, составив 44,9 миллиарда рублей. Свободный денежный поток практически исчез вследствие снижения прибыли и роста капитальных расходов. Общий долг группы составляет 66,8 миллиарда рублей, а чистый долг минимален.

💸 Дивиденды

📛 НЛМК пока не выплачивает дивиденды. Причиной отсутствия выплат называют сложную ситуацию в отрасли и аналогичное поведение конкурентов. Это способствует тому, что чистый долг компании практически отсутствует, обеспечивая ей устойчивость перед лицом нестабильной рыночной ситуации. Ввиду ожидаемого низкого денежного потока в 2025 году и недостаточной корпоративной прозрачности, компания, вероятно, воздержится от выплаты дивидендов в ближайшей перспективе.

📌 Итог

✍️ НЛМК переживает сложный период. Компания действует осторожно, накапливает ресурсы и ждёт наступления более благоприятных времен. Отсутствие дивидендов свидетельствует о вынужденной финансовой сдержанности и стремлении сохранить устойчивость в условиях нестабильного рынка.

🤷‍♂️ Финансовые показатели окажутся под значительным влиянием негативных факторов, среди которых выделяются нестабильность мирового рынка стали, замедление экономического развития России и неблагоприятная ситуация с ценами на стальную продукцию.

⛔ Кроме того, существует угроза торговой напряженности, связанной с Китаем, крупнейшим потребителем металла. Если спрос внутри страны упадет, Китай может увеличить объемы экспорта, прибегнув к снижению цен ради сохранения объемов производства. Это неизбежно приведет к понижению глобальных ценовых уровней, ухудшая положение всей отрасли.

🏭 К тому же НЛМК продолжает сохранять дисконт, обусловленную неясностью относительно зарубежных подразделений и ограниченностью доступной финансовой информации. Существует риск внезапной реализации угроз, способных негативно сказаться на доходах предприятия либо спровоцировать продажу активов по существенно заниженным ценам.

🎯 ИнвестВзгляд: Инвестиции в чёрную металлургию, включая НЛМК, остаются преждевременными. Инвестировать в компанию стоит только после убедительных признаков завершения кризиса.

📊 Фундаментальный анализ: ⛔ Продавать - ухудшение показателей в финансовой части, негативные экономические факторы, отсутствие позитивных сигналов не дают даже задуматься о другой оценке в данный момент.

💣 Риски: ⛈️ Высокие - недостаточная прозрачность, возможные санкции, слабая прогнозируемость перспектив еще сильнее сгущают тучи.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Компания на плаву даже в таком шторме — о рисках выживания самого бизнеса речи не идёт. В текущих условиях говорить о выживании в классическом понимании преждевременно: скорее, речь идёт о способности компании пережить кризис с минимальными потерями, сохранив ключевые активы и рыночные позиции.

👍 - спасибо, полезно

👎 - не понравился пост

🤔 А если еще не подписаны на "ИнвестВзгляд", то ждем вас в профиле ❗

$NLMK #NLMK #НЛМК #металлургия #финансы #инвестиции #экономика #идея #прогноз #обзор #аналитика

💭 Поговорим о том, как НЛМК собирается выбраться из сложившегося положения и снова стать лидером рынка.

💰 Финансовая часть (за 2024 год)

📊 Компания раскрыла крайне ограниченную информацию о своих финансовых показателях за 2024 год. Выручка выросла умеренно (+5%), причем основной прирост пришелся на второе полугодие (+8%). Несмотря на увеличение доходов, прибыль до уплаты процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA) сократилась на 6%, что связано с высокими пошлинами на экспорт и увеличением затрат на рабочую силу. Свободный денежный поток упал на 38% из-за снижения прибыли и значительного увеличения капитальных вложений.

🔲 Во второй половине 2024 года внутренний рынок стали столкнулся со снижением спроса вследствие высоких процентных ставок и прекращения субсидированных государством ипотечных программ. Вероятно, эта тенденция продолжится и в первой половине 2025 года.

🧐 Однако многие риски, связанные с ослабевающим рынком стали, уже учтены, и акции компаний отрасли долгое время находятся под этим негативным влиянием. Учитывая чувствительность металлургического сектора к изменениям экономических условий, ожидается, что первая волна снижения ключевой ставки Центрального банка приведет к более заметному восстановлению стоимости акций производителей металла по сравнению с общим фондовым рынком.

↘️ По результатам текущего года ожидается снижение финансовых показателей относительно уровня 2024 года, включая уменьшение EBITDA и свободного денежного потока (FCF) до 15%. Это связано с падением цен на стальную продукцию.

💸 Дивиденды

📛 НЛМК решил не выплачивать дивиденды за 2024 год. Причиной отсутствия выплат называют сложную ситуацию в отрасли и аналогичное поведение конкурентов. Причем в отличие от конкурентов, НЛМК в течение всего предыдущего года не производил никаких выплат акционерам, что негативно сказывалось на стоимости акций компании.

😎 Это способствует тому, что чистый долг компании практически отсутствует, обеспечивая ей устойчивость перед лицом нестабильной рыночной ситуации.

📌 Итог

✍️ НЛМК переживает сложный период, но приобретать активы компании целесообразно лишь после четкого подтверждения прохождения нижней точки экономического спада. Инвестиции в чёрную металлургию, включая НЛМК, остаются преждевременными. Учитывая неопределенность капитальных затрат (CAPEX), общий финансовый результат, а также курсовые колебания, акции компании не представляют интереса вплоть до публикации отчетности за первое полугодие 2025 года.

🧐 Единственная привлекательная стратегия для инвесторов связана с восстановлением рыночной конъюнктуры. Во всей отрасли возможен значительный рост капитализации в случае укрепления курса доллара относительно бюджетной цели и стабильного превышения уровня инфляции, а также увеличения цен на стальную продукцию. Лишь в таком благоприятном сценарии возможно возвращение прибылей к рекордному уровню 2023 года.

🎯 Инвестиционный взгляд: Идеи здесь нет.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Пока ситуация тяжелая, НЛМК действует осторожно, накапливает ресурс и ждёт наступления более благоприятных времён. Инвестировать в компанию стоит только после убедительных признаков завершения кризиса.

👇 Мы будем рады услышать ваши идеи и прогнозы! Ваш анализ и мнения могут помочь другим лучше понять ситуацию и принять взвешенные решения. Пишите в комментариях, задавайте вопросы и делитесь своим опытом!

$NLMK #NLMK #финансы #металлургия #биржа #инвестиции #НЛМК

▫️ Капитализация: 785,7 млрд ₽ / 131,5₽ за акцию

▫️ Выручка 2024: 980 млрд ₽ (+4,9% г/г)

▫️ EBITDA 2024: 257 млрд ₽ (-6% г/г)

▫️ Чистая прибыль 2024: 122 млрд ₽ (-41,7% г/г)

▫️ скор. ЧП 2024: 170,5 млрд ₽ (-28,7% г/г)

▫️ скор. P/E: 4,6

▫️ P/B: 0,7

▫️ fwd дивиденд за 2024: 9%

👉 Отдельно выделю результаты за 2П2024г:

▫️Выручка: 461,8 млрд ₽ (-5,6% г/г)

▫️скор. EBITDA: 100,6 млрд ₽ (-22,1% г/г)

▫️скор. ЧП: 52 млрд ₽ (-62,8% г/г)

✅ На балансе компании скопилась чистая денежная позиция в 10,1 млрд рублей (если не учитывать займы связанным сторонам).

👆 Северсталь, ММК и НЛМК входят в кризис с денежными подушками, что существенно повышает шансы на его благополучное прохождение.

❗️ Компания полностью перестала раскрывать географию бизнеса: даже в сводке активов просто указывается «разные юрисдикции». Посчитать отдельно выручку активов в ЕС/США и другие экспортные продажи без этого невозможно. Исторически на зарубежные рынки приходилось более 50% продаж.

👆 Тем не менее, очевидно, что компании удалось сохранить существенную часть зарубежного бизнеса благодаря отсрочкам и исключениям из санкций. В 2022-2023м годах казалось, что наличие активов вне РФ создает дополнительные риски... Не сказал бы, что ситуация сильно изменилась.

❌ Во второй половине года компания резко увеличила Capex: по итогам 2024г объём капитальных вложений вырос до 113,4 млрд рублей (+62% г/г). Направления инвестиций подробно не раскрываются, но в основном это экологические проекты и модернизация активов.

🧮 На фоне роста Capex, FCF по итогам года снизился на 63% — до 72 млрд рублей. При выплате 100% свободного денежного потока финальная дивидендная доходность составит около 12 рублей на акцию (9% по текущим ценам).

❌ 1п2025 для всех металлургов будет слабым. Очевидно, хуже, чем 2п2024. Если НЛМК сможет заработать больше 100 млрд р за 2025й год - будет отлично (fwd p/e = 7,8). В консервативных сценариях мультипликаторы будут космическими.

Вывод:

НЛМК сохраняет дисконт, что объясняется неопределённостью по зарубежным активам и закрытостью бизнеса (нет всех данных, сокращённая отчётность). В любой момент риски могут реализоваться и ударить по выручке компании или вообще привести к продажам активов с огромными дисконтами. Как и другие металлурги, компания страдает от замедления экономики и падения спроса со стороны застройщиков.

Компания торгуется с небольшим дисконтом к справедливой цене, но интересной идеи здесь нет, год для застройщиков и металлургов будет тяжелым + банки тоже могут пострадать (хотя, они могут до талого показывать прекрасные отчеты, играясь с резервами).

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией 

#обзор #НЛМК #NLMK $NLMK

💡 НЛМК. Отчет МСФО за 2024 г.

Чистая прибыль за 2024 год составила ₽121,86 млрд, что на 41,8% ниже по сравнению с ₽209,37 млрд в предыдущем году.
Выручка увеличилась на 4,9% до ₽979,59 млрд против ₽933,44 млрд годом ранее.
Скорректированная ЧП 2024 = 177 млрд руб. (в 2023 = 174,5 млрд руб.). Причём второе полугодие хуже первого.
FCF 2024 = 84 млрд руб. (В 2023 г было 131,1 млрд руб.) Свободный денежный поток - это база для дивидендов.
Капитальные затраты выросли , до 113,4 млрд руб. против 79,8 млрд руб. в 2023 году.

🪙 Дивиденды
При распределении 100% FCF на дивиденды, выплата за 2024 год составит 14,02 руб. (10,6%). За 2023 год выплатили 25 р. По сравнению с прошлым годом, в этом году очень слабый результат. $NLMK #нлмк

🍎 ММК. 1 кв 2025.

- Объем продаж товарной металлопродукции ММК за 3 месяца 2025 года сократился на 11,1%, до 2,43 млн тонн.
- Доля продукции с высокой добавленной стоимостью выросла на 3,2 п.п. до 41,7%. Это наверное даже хорошо.
- Объём производства стали снизился на 13,4% до 2,57 млн тонн.
- Выплавка чугуна сократилась на 6,9%, до 2,18 млн тонн.
- Производство угольного концентрата снизилось на 9,6% до 0,8 млн тонн, а объём производства железорудного сырья сократился на 16,7% и составил 0,34 млн тонн. 🤷‍♂️
Ну то есть почти по всем фронтам просели.

$MAGN #ммк

💡Тут ещё ТМК решила отказаться от дивидендов за 2024 год.
Дивиденды по результатам 2023 года, с учетом промежуточных выплат, составили ₽23,9 млрд, или ₽23 на акцию. $TRMK #тмк

💡 Видимо плюс-минус сейчас такая ситуация у всех металлургов.
Печально. Пока не понятно когда ждать разворота.
Акции ММК, НЛМК, Северстали держу, но не докупаю.

#30letniy_pensioner #отчет
#металлургия