#тмк — посты и обсуждения

🖨 ТМК отчет МСФО за 2025 год:

Убыток ₽24,45 млрд против ₽27,72 годом ранее

Скорр. EBITDA ₽74,7 млрд (—19,2% г/г)

Общий объем реализации трубной продукции составил 2,95 млн тонн.

Так же сократилась выручка с 532 до 404 млрд. $TRMK

Про дивиденды можно забыть.

🖨 Аэрофлот МСФО за 2025 год:

Выручка ₽902 млрд (+5,3% г/г)

Скорр. чистая прибыль ₽22,6 млрд (–64,8% г/г) $AFLT

Выручка за IV кв ₽225 млрд (+2,5% г/г)

Скорр. чистый убыток за IV кв ₽2,8 млрд против ₽10,2 млрд прибыли годом ранее.

🪙 МТС банк отчитался за 2025 год. Чистая прибыль выросла на 17% до 14,4 млрд рублей.

- Чистые процентные доходы за год увеличились в 2 раза г/г до 21,2 млрд рублей. В четвертом квартале показатель вырос в 7,2 раза.

- В четвертом квартале 2025 года чистая прибыль увеличилась в 9,8 раза до 5 млрд рублей.

- Рентабельность капитала без учета субординированного долга по итогам года составила 14,5%, снизившись на 0,6 п.п. г/г. В четвертом квартале 2025 года показатель достиг 19,0%. $MBNK

Металлурги в кризисе, примерно так 4 года уже. Аэрофлот тоже ничего хорошего не показывает.

Остаются только банки. У них пока всё неплохо.

#отчеты #аэрофлот #тмк

$TRMK

🕯 На ч2 строит сигнал в лонг. Подтверждением лонга будет пробитие уровня - 106,26

👀 Так как ситуация неопределенная я не рассматриваю актив для торговли внутри дня или набора позиции в портфель.

Тикер: $TRMK
Текущая цена: 106.4
Капитализация: 111.9 млрд.
Сектор: #черная_металлургия
Сайт: https://www.tmk-group.ru/ir

Мультипликаторы (LTM):

P\E - убыток LTM
P\BV - 2.1
P\S - 0.23
ROE - убыток LTM
ND\EBITDA - 3.24
EV\EBITDA - 4.46
Активы\Обязательства - 1.1

Что нравится:

✔️

Что не нравится:

✔️выручка снизилась на 14.4% г/г (276.7 -> 237 млрд);
✔️отрицательный FCF -17.9 млрд против положительного +11.2 млрд в 1 пол 2024;
✔️чистый долг вырос на 14.6% п/п (256 -> 293.2 млрд). ND\EBITDA ухудшился с 2.82 до 3.24;
✔️нетто фин расход увеличился на 45.7% г/г (27.4 -> 39.9 млрд);
✔️убыток вырос на 78.9% г/г (-1.8 -> -3.2 млрд). Причины - снижение выручки и рост нетто финансовых расходов.
✔️слабое соотношение активов и обязательств (активы выше всего на 10%).

Дивиденды:

Согласно дивидендной политике производится выплата дивидендов в размере не менее 25% от годовой прибыли по МСФО, при условии, что при определении размера дивиденда будут приняты во внимание финансовые результаты, размер нераспределенной прибыли прошлых лет, капитальные затраты, доступность денежных средств из внешних источников, а также иные значимые факторы.

За 2024 год дивиденды не выплачивались. Почти наверняка такое же решение будет и по 2025 году.

Мой итог:

В операционном плане, в целом, нисходящий тренд, как минимум 1 полугодия 2022 года с небольшим всплеском в первой половине 2024. Объемы реализации трубной продукции снижены на 19.3% г/г (2214 -> 1786 тыс т) и на 10.1% п/п (1987 -> 1786 тыс т). Выручка году к году снизилась на близкую величину, а вот убыток вырос очень значительно. И это еще с учетом того, что компания в отчетном периоде получила дополнительных 12 млрд от курсовых разниц.

Помимо снижения операционных показателей на ТМК давит высокая долговая нагрузка. Чистый финансовый расход в 1.5 раза выше, чем операционная прибыль. FCF ушел сильно в отрицательную зону. Капитальные затраты хоть и снизились, но OCF в минусе (23.7 -> -8.6 млрд), так что ничего удивительного.

Второй квартал, скорее всего, будет еще хуже. Спрос на стальные трубы в РФ за 9 мес 2025 снизился на 13% г/г, что продолжит давить на операционные показатели. Экспортные продажи также просели. По словам гендиректора компании Сергея Чикалова: "ТМК в хороший год 1 млн тонн продавала заграницу. В этом году продадим 300 тыс. тонн, в основном это СНГ"
Ключевая ставка снижается очень медленно, так что процентные расходы также будут влиять на ухудшение финансовых показателей.

В октябре был всплеск котировок на фоне новости о том, что ТМК и Газпром подписали программу научно-технического сотрудничества на 2025–2030 г. и дорожную карту по использованию трубной продукции. Возможно, будет какой-то дополнительный спрос на продукцию компании от Газпрома в связи с их проектам "Сила Сибири 2" и "Союз Восток", но это все же вопрос какого-то не прям ближайшего будущего.

Из событий еще можно отметить решение ТМК о присоединении восьми ключевых дочерних компаний и переход на единую акцию. Для целей конвертации присоединяемых обществ будет проведена допэмиссия в размере 1 477 494 тыс. шт. акций. У несогласных с такой реорганизацией был проведен выкуп по цене 116.1 руб за акцию. И по информации СМИ ТМК уже продала больше половины выкупленных акций крупному инвестору по той же цене выкупа. Вряд ли эти изменения как-то сильно отразятся на результатах ТМК, но, возможно, получится сэкономить некоторые средства на оптимизации некоторых процессов, а также меньших затратах на ФОТ (если будут сокращения после реорганизации).

Пока в акциях компании делать нечего. Операционные показатели все слабее, долг растет и давит на финансовые результаты. Дивиденды по итогам года ждать не стоит. Да и в 2026 году компании в первую очередь надо будет заниматься погашением долга, так что и там выплат можно не дождаться. Ну и надо посмотреть отчеты после присоединения "дочек", оценить влияния этих изменения на результаты.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

Сегодня российский фондовый рынок резко ускорил рост сразу после новости о телефонном разговоре Владимира Путина и Дональда Трампа.

Индекс МосБиржи в моменте подскакивал более чем на 5%, а к закрытию торгов находился на уровне 2686 пунктов.

В лидерах роста — «Газпром» (+5,65%), «Сбер» (+4,99%) и «ЛУКОЙЛ» (+5,19%).

Инвесторы отреагировали мгновенно — рынок заложил ожидания потепления диалога между Россией и США.

Трамп заявил, что уже на следующей неделе пройдут встречи советников двух стран на высоком уровне. Более того, он намекнул на возможность личной встречи с Путиным — потенциально в Будапеште.

#важно

🏛 Минфин РФ проведет аукционы по ОФЗ-ПД серий 26250 и 26224 — 1 октября. Размещение в пределах остатков.

🏭 ТМК продаёт Челябинский завод металлоконструкций (ЧЗМК) компании «Таймыр Инжиниринг» за 5,2 млрд ₽.

🏠 Cian завершил редомициляцию — кипрская Cian Plc зарегистрирована как МКАО «ЦН» в САР Калининградской области.

Циан планирует вынести на совет директоров вопрос о спецдивидендах — ожидается более 100 ₽ на акцию.

🛒 X5 Group: выручка за III кв. выросла на 18,5% г/г — до 1,16 трлн ₽; LfL-продажи +10,6% (чек +10,1%, трафик +0,4%).

🏦 Банк СПБ: чистая прибыль за 9 мес. 2025 г. — 33,7 млрд ₽ (–16,9% г/г); за сентябрь — 2 млрд ₽ (в 3,4 раза меньше г/г).

🏦 ВТБ продал гостиницу Hyatt Regency Moscow Petrovsky Park (непрофильный актив рядом со стадионом «Динамо»). Параметры сделки не раскрываются.

$TRMK

$CNRU $X5 $BSPB $VTBR #тмк #cnru #x5 #bspb #vtbr

​​Залез посмотреть результаты ТМК за первое полугодие. В целом бизнес страдает:

- выручка падает;

- процентные расходы на внушительный долг стремительно растут;

- чистой прибыли акционеры не видели уже 1,5 года.

Грустно, но вот на что я обратил внимание. Поняв, что до сытных времен еще нужно дожить, менеджмент взялся за голову и за работу. И оказалось, что у компании есть значительное пространство для внутренней оптимизации. Я бы даже сказал - огромное пространство!! Каким-то магическим образом коммерческие расходы сократились на 40% при относительно небольшом сокращении отгрузок.

И вот у меня вопрос. А что, так можно было? Получается, внутри бизнеса сидела огромная неэффективность, которая поглощала до 20 млрд в год!! И заняться оптимизацией расходов менеджмент собрался только тогда, когда бизнес стал хронически убыточным.

А вообще, данный отчет подтверждает один из тезисов ЦБ. Высокие ставки это не только высокие процентные расходы, охлаждение экономики и спроса. Но это так же пространство для роста производительности труда, очищение от неэффективных и убыточных бизнесов. Посмотрим, что другие компании смогут придумать для роста маржинальности и оптимизации расходов.

#бородаинвестора #ТМК #TRMK #оптимизация #производительность