Недавно составил финансовую модель по Циан, позавчера вышел отчет, сверил результаты с прогнозами – модель работает хорошо. Циан теперь покрываю аналитикой и по нему тоже будут обзоры для вас.
✔️ Выручка Циан 2 кв. 2026 = 4,43 млрд руб. (+22,85% г/г)
✔️ Прибыль Циан 2 кв. 2026 = 1,04 млрд руб. (+31,65% г/г)
Прибыль растет быстрее выручки на фоне качественной работы с расходами (общие расходы во 2 кв. всего +7,2%).
✔️ FCF Циан 2 кв. 2026 = 1,47 млрд руб. (+12,3%), в прошлом году были изменения в оборотном капитале, скор. FCF выше на 79% г/г. При этом, я сомневаюсь, что FCF может быть настолько выше прибыли устойчиво.
❗️Мой годовой прогноз по прибыли Циан = 4,2 млрд руб.
🌐 Байбек
Компания объявила и проводит байбек, начиная с 15 июля 2026 года.
Сумма байбека = 4 млрд руб., срок программы – год.
За месяц действия программы (по 18.08.26) выкупили 1 076 520 бумаг на 0,65 млрд руб. или 16,3% от общей суммы.
💸 Дивиденды
Компания платит дивиденды. Во 2 квартале выплатили 53 руб. дивидендов (часть дивидендов за прошлые периоды).
Циан может направлять на дивиденды всю прибыль — это +-54 руб. на 1 акцию за 2026 год или доходность 8,4%.
Нюанс тут в том, что компания параллельно проводит байбек, и поэтому деньги распределяются в два источника возврата капитала акционерам.
По итогам 1 пол. 2026 года у компании на счетах = 4,1 млрд руб., нюанс в том, что несмотря на хорошую прибыль и денежный поток, с учетом байбека, эта сумма у компании и останется на конец года (не вырастет).
❗️Сама компания закладывает, что до конца года выплатит дивидендами еще 30+ руб. на 1 акцию, на такую выплату денег хватит. И еще +-на 20-25 руб. останется на вторую выплату по моим расчетам по итогам года.
📊 Оценка
Ключевой вопрос при инвестициях в ЦИАН, на мой взгляд, это стоимость бизнеса. Качественная ли компания? Да. Растущая? Да. С хорошим корпоративным управлением, байбеком, дивидендами? Да. Стоит дешево? К сожалению, нет.
Циан оценивается в 12 прибылей 2026 года, в то время как наиболее похожий на него во всех отношениях Хедхантер стоит 6,5 прибылей. Разница почти в 2 раза!
И, на мой взгляд, Циан $CNRU оценен справедливо, а вот Хедхантер $HEAD может оцениваться дороже.
Итого: отчет Циан хороший, компания качественная, но оценка дорогая, поэтому я послежу за компанией со стороны.
Друзья, поставьте лайк, вам 1 секунда – мне приятно! 👍
#CNRU #Циан #Отчетность #Дивиденды #Байбэк #Инвестиции #Недвижимость #Акции
🏠 "Циан" $CNRU — Взлет маржинальности, удвоение прибыли и активный байбэк. Разбираем мощный отчет за 2 кв. 2026 года
Рынок недвижимости продолжает штормить от высоких ипотечных ставок и отмены льготных программ, но для "Циана" это время раскрытия внутреннего потенциала. Компания представила сильные финансовые результаты за 2 квартал и первое полугодие 2026 года, обогнав динамику самого рынка. Главный сюрприз — резкий рывок операционной эффективности. Разбираем, на чем зарабатывает ведущая IT-платформа и почему инвесторам стоит обратить внимание на этот отчет.
💰 Фундаментальная картина: Рекордная рентабельность и уверенный рост
Финансовые результаты наглядно показывают, что операционный рычаг компании работает на полную мощность:
✔️ Выручка за 2 квартал выросла на 22,8% год к году (до 4,4 млрд руб.). При этом рост доходов основного бизнеса (+24,1%) заметно опережает динамику рынка недвижимости как в деньгах, так и в количестве сделок. Совокупная выручка за полугодие достигла 8,3 млрд руб. (+20,5%).
✔️ Скорректированная EBITDA взлетела на 60,1% и составила 1,4 млрд руб.
✔️ Рентабельность EBITDA пробила психологическую отметку, достигнув 31,3% (рост на 7,3 п.п. к прошлому году). За 6 месяцев показатель еще выше — 32,7%. Компания научилась расти, жестко контролируя косты: операционные расходы увеличились всего на 7,2%.
✔️ Чистая прибыль во 2 квартале выросла на 31,6% (до 1,0 млрд руб.), а по итогам всего первого полугодия "Циан" удвоил чистую прибыль год к году (до 2,04 млрд руб.). Кеш на балансе продолжает копиться — на конец периода это солидные 4,1 млрд руб.
💸 Возврат капитала: Дивиденды + Байбэк
"Циан" не только генерирует мощный денежный поток, но и активно делится им с акционерами сразу по двум каналам:
🔹 Дивиденды: В июне инвесторы уже получили 53 руб. на акцию (включая спецдивиденд). До конца 2026 года руководство планирует выплатить еще не менее 30 руб. на акцию.
🔹 Обратный выкуп: В июле стартовала программа байбэка на сумму до 4 млрд руб. (срок — 12 месяцев). Выкуп уже активно идет на Мосбирже: с 15 июля по 17 августа приобретено более 1 млн акций на сумму около 650 млн руб. Это создает отличную поддержку котировкам $CNRU.
📈 Драйверы роста: За счет чего опережаем рынок?
Секрет устойчивости кроется в умной монетизации и качестве продукта:
🔸 Лидогенерация: Внедрение аукционной модели привело к росту средней стоимости лида, при этом конверсии продолжили улучшаться.
🔸 Размещение объявлений: Дифференцированное ценообразование для агентов повысило отдачу от каждого объявления.
🔸 Медийная реклама: Растет как рекламная емкость платформы, так и средний чек.
🚀 Прогнозы на 2026 год: Амбиции подтверждены
Менеджмент "Циана" подтвердил годовые прогнозы, озвученные весной. Компания уверена в своих силах:
🚀 Рост выручки по итогам года составит 17-22%. Во втором квартале темпы уже ускорились до 22,8%.
🚀 Рентабельность EBITDA закрепится на уровне не менее 30% благодаря фокусу на прибыльном росте и автоматизации.
📊 Резюме
Отчет "Циана" выглядит максимально уверенно. Компания доказала, что может наращивать маржинальность даже в условиях охлаждения рынка недвижимости. Сочетание двузначных темпов роста, щедрых дивидендов и запущенного байбэка делает акции "Циана" одной из самых интересных и сбалансированных историй прямо сейчас.
Не является инвестиционной рекомендацией.
Когда компания объявляет о выкупе своих акций (то есть, о байбеке), на рынке это часто воспринимают как знак: "Нас недооценивают, пора покупать". Но всегда ли это так? Давайте разберемся, что такое байбек, как читать этот сигнал и почему в истории $SMLT он превратился в инсайдерскую историю с обвалом.
Что такое байбек простыми словами
Байбек (обратный выкуп акций) — это когда компания тратит свои деньги на покупку собственных акций на бирже. Обычно эти акции потом погашаются, то есть исчезают с рынка. Количество акций в обращении сокращается, а значит, доля каждого оставшегося акционера в компании увеличивается, а прибыль на акцию растет.
Для инвестора это может быть привлекательнее дивидендов: в России налог на прибыль от продажи акций может быть ниже, чем НДФЛ с дивидендов. Кроме того, байбек создает дополнительный спрос на рынке, что часто поддерживает или разгоняет котировки.
Как читать сигнал: хороший и плохой buyback
Байбек — не всегда однозначно позитивный сигнал. Важно уметь отличать здоровый выкуп от финансовой манипуляции.
Хороший выкуп акций происходит, когда у компании есть избыток свободных денег, долговая нагрузка низкая, а акции действительно недооценены. Такой выкуп — это грамотное использование капитала на благо акционеров. Пример: компания $HEAD которая на фоне коррекции рынка продолжает байбек, поддерживая цену акций. Это дает инвесторам дополнительную уверенность, что менеджмент верит в свой бизнес и использует слабость рынка для увеличения доли акционеров.
Плохой байбек — это когда компания выкупает акции на пике, тратит последние деньги или даже берет для этого кредиты.
✍🏼Главная цель такого выкупа — искусственно "нарисовать" рост прибыли на акцию и привлечь неопытных инвесторов, а реального улучшения бизнеса нет. Другой опасный вариант — выкуп акций используется для того, чтобы "придержать" падающие котировки, хотя фундаментально бизнес слабеет.
✅Сигнал к покупке: акции торгуются дешевле фундаментальной стоимости, у компании стабильный денежный поток, а buyback идет из собственной прибыли без увеличения долга.
🔴Сигнал к осторожности: компания объявляет байбек, но при этом у нее растет долг, падает выручка или выкуп происходит в момент, когда акции перегреты. В этом случае он может быть просто попыткой манипулировать рынком.
Истории успеха и провала на Мосбирже
Байбек на примере Самолета
История с ГК «Самолет» — классический пример того, как байбек превращается в инструмент для манипуляции и инсайдерской наживы.
Компания объявила масштабный байбек, что было воспринято рынком как мощный позитивный сигнал: "девелопер выкупает свои акции, значит, они недооценены". Акции разогнали на ожиданиях, создав ажиотаж.
Позже выяснилось, что выкуп был использован для противоправных действий. Банк России установил факты манипулирования рынком с участием родственников бывшего IR-директора компании. Они совершали операции с акциями ГК «Самолет», которые привели к существенным отклонениям спроса и предложения. По сути, инсайдеры, зная о грядущем выкупе и его влиянии на цену, заранее открывали короткие позиции или играли на опережение, а когда рынок отыгрывал байбек, хитроумно выходили из сделок, зарабатывая на обычных инвесторах.
После того как манипуляции вскрылись, репутация компании была подорвана, и акции обвалились. Рядовые инвесторы, поверившие в сигнал о "недооцененности", понесли убытки, в то время как связанные с менеджментом лица заработали на инсайде.
Байбек на примере ЦИАН
В отличие от скандальной истории с «Самолетом», где байбек использовали для манипуляций и инсайда, у $CNRU все прозрачно. На счетах компании 6,4 млрд рублей свободных средств, выкуп на 4 млрд рублей — это не попытка латать дыры, а управление капиталом.
У компании растет выручка, показывая +20,5% за 1-е полугодие 2026 года, чистая прибыль выросла вдвое . У компании — сильный денежный поток и растущая рентабельность. Также менеджмент подчеркивает, что байбек не повлияет на выплаты. Акции, выкупленные «дочкой», продолжат получать дивиденды, которые вернутся в компанию и увеличат выплаты другим акционерам. Это честная схема возврата капитала.
Но важным нюансом является то, что
байбек - частично заемный. Финансовый директор «Циана» сообщила, что выкуп будет финансироваться 50/50 за счет собственных и заемных средств (компания ведет переговоры с банками) .
Это не критично, но добавляет риска: при высоких ставках стоимость кредита съест часть эффекта. Пока компания проходит этот этап аккуратно — на 17 августа выкупили бумаг на 650 млн рублей за счет своих средств.
Менеджмент дал четкий сигнал: выкуп будет продолжаться, пока акции дешевы. Если цена сильно вырастет выше справедливой, программу могут приостановить или сократить . Это защита для компании, но для инвестора — напоминание: полного выкупа на все 4 млрд может и не случиться, если рынок сам разгонит котировки.
Вывод
Байбек — это мощный сигнал, но его нельзя воспринимать как руководство к действию, не изучив "мелкий шрифт" финансовой отчетности и репутации менеджмента. Успех зависит от того, зачем и на какие деньги компания выкупает акции.
Если это делается из прибыли, при низком долге и недооцененных бумагах — это "бычий" сигнал. Если же за выкупом акций стоят манипуляции, инсайд или слабые финансы — это красный флаг.
🚩 Всегда проверяйте: не использует ли компания байбек как дымовую завесу для проблем, а не как способ создания долгосрочной стоимости для акционеров.
Тикер: $CNRU
Текущая цена: 640
Капитализация: 51.2 млрд
Сектор: #it
Сайт: https://ir.ciangroup.ru/ru/
Мультипликаторы (LTM):
P/E - 12.75
P/BV - 12.28
P/S - 3
ROE - 96.4%
ND/EBITDA - отриц. ND
EV/EBITDA - 9.08
Акт/Обяз - 2.01
Что нравится:
✔️рост выручки на 22.8% г/г (3.6 → 4.4 млрд);
✔️FCF увеличился на 84.3% г/г (1.3 → 2.3 млрд);
✔️нетто фин доход вырос на 10.2% к/к (196 → 216 млн);
✔️чистая прибыль увеличилась в 4.6 раза г/г (0.2 → 1 млрд);
Что не нравится:
✔️чистая денежная позиция уменьшилась на 36.8% к/к (6.4 → 4 млрд);
✔️нормальное соотношение активов к обязательствам.
Дивиденды:
Выплата не менее 60% от скор. чистой прибыли как минимум один раз в год.
По данным сайта Доход финальный дивиденд за 2026 прогнозируется в размере 42.35 руб. (ДД 6.62% от текущей цены).
Мой итог:
Операционные показатели за 1 полугодие (г/г):
- выручка от размещения объявлений +13.3% (3.7 → 4.1 млрд);
- кол-во объявлений +1% (2.07 → 2.09 млн);
- среднесуточная выручка от 1 объявления +13.4% (9.7 → 11 руб);
- выручка от лидогенерации +22.3% (2.1 → 2.5 млрд);
- количество лидов застройщиков +4.1% (107.9 → 112.3 тыс);
- средняя выручка от 1 лида +17.1% (19.3 → 22.6 тыс).
Можно отметить, что операционно в размещении рост очень скромный, но выручку неплохо подтянули за счет цены объявления.
Выручка за 2 квартал в разрезе сегментов (г/г в млрд):
- размещение объявлений +16.1% (1.9 → 2.2);
- лидогенерации +26.1% (1.1 → 1.3);
- медийная реклама +33.2% (0.4 → 0.5);
- прочее +112.7% (0.1 → 0.2).
Заметно, что второй квартал по динамике сильнее первого. Выручка за полгода выросла на 20.5% г/г (6.9 → 8.2 млрд).
Чистая прибыль за квартал увеличилась сильнее выручки. Причины: улучшение операционной рентабельности с 17.1 до 27.6% и меньшая эф. ставка налога на прибыль (27.6% vs 31.4% во 2 кв 2025). При этом более чем вдвое снизился нетто фин доход (-59.9% г/г, 538 → 216 млн). За полгода чистая прибыль выросла в 2 раза г/г (1 → 2 млрд).
FCF увеличился по причине более сильного абсолютного роста OCF (+88.4% г/г, 1.3 → 2.4 млрд) в сравнении с кап. затратами (+229.7% г/г, 122 → 37 млн). За 2 квартал чистая денежная позиция уменьшилась, но, что странно, нетто фин доход даже вырос.
Но все же стоит ждать, что он будет постепенно снижаться и вообще перейдет в расход. Этому есть пару предпосылок. Во-первых, Циан с июля начал обратный выкуп акций объёмом до 4 млрд и сроком 12 месяцев (уже выкуплено 1.07 млн акций на сумму 650 млн). Во-вторых, компания до конца года планирует осуществить еще одну выплату дивидендов в размере не менее 30 руб (сумма от 2 млрд). Получается, что до конца года Циан можно растратить текущие 4 млрд на счетах. Эту мысль также подтверждают слова CFO компании о том, что Циан планирует привлечение долга для финансирования программы байбека.
Компания подтвердила свой прогноз на 2026 год в 17-22% роста выручки. Пока Циан "идет" примерно по середине. Если так продолжат, то получится прибыль в районе 4 млрд. Это дает P/E 2026 = 11.91 и дивиденд (при 100% от ЧП, о которых заявляла компания) около 67.6 руб (ДД 10.56% от текущей цены). Интересно, что выплата за 1 квартал вместе с объявленными 30+ руб уже дают 83 руб. Отсюда можно сделать вывод, что компания за 2026 либо планирует заработать более 5 млрд, либо заплатить свыше 100% от чистой прибыли.
С прошлого обзора оценка стала только дороже и даже если получится заработать 5 млрд, то это P/E 2026 = 9.94. Результаты должны быть сильнее, чтобы оправдывать такую оценку. А впереди осушение "кубышки" и потеря процентного дохода. Плюс отсутствие значимого роста операционных показателей в основном сегменте выручки (размещение объявлений). Да и с выручкой по лидогенерации вопрос открытый с учетом возможного пересмотра условий по льготной ипотеке с 1 октября (правда, это может дать сильный 3 квартал на желающих успеть до изменений). Ну и дивиденды за 2027 год, наверняка, уже не будут в 100% от чистой прибыли.
Акций компании нет в портфеле. Прогнозная справедливая стоимость - 389 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу
1️⃣ ЦБ выявил у ТМК $TRMK нарушения требований к составу инсайдерской информации, ведению списков инсайдеров и мерам против неправомерного использования сведений.
Регулятор предписал компании устранить нарушения.
18 августа акции выросли на 6,31%, а с конца июля — более чем на 26%.
Предписание усиливает регуляторный риск на фоне высокой чувствительности котировок.
2️⃣ С 1 сентября кошельки цифрового рубля станут доступны в приложениях 12 системно значимых банков.
Пополнять кошелек можно будет на сумму до 300 тыс. ₽ в месяц, переводы после зачисления не ограничены и бесплатны для граждан.
В тестировании участвуют 30 банков, 3,5 тыс. физлиц и около 500 юрлиц, объем операций превысил 25 млн ₽.
Инфраструктура цифрового рубля расширяется, но масштаб операций пока остается небольшим.
3️⃣ ЦИАН $CNRU в I полугодии увеличил прибыль по МСФО вдвое, до 2,045 млрд ₽, а выручку — на 20,5%, до 8,3 млрд ₽.
Скорректированная EBITDA выросла на 68,2%, до 2,7 млрд ₽, при марже 32,7%.
До конца 2026 года компания планирует выплатить не менее 30 ₽ на акцию.
Опережающий рост EBITDA указывает на повышение операционной эффективности.
4️⃣ Гендиректор MTS Web Services, подразделения МТС $MTSS , Павел Воронин оценил возможный рост российского рынка робототехники с 30 млрд ₽ в 2025 году до 212 млрд ₽ к 2030 году.
Число роботов может вырасти с 28 тыс. до 98 тыс., а их плотность — с 21 до 116 на 10 тыс. работников.
Ключевым барьером остается доступность комплектующих.
Рынок имеет значительный потенциал, однако зависимость от зарубежных платформ ограничивает его реализацию.
5️⃣ С 11 по 17 августа в России зафиксирована дефляция 0,02% третью неделю подряд, с начала августа цены снизились на 0,08%.
Плодоовощная продукция подешевела на 2,1%, бензин подорожал на 0,51%, дизельное топливо подешевело на 0,4%.
Годовая инфляция оценивается в 6,09–6,13%.
Дезинфляция продолжается, но рост цен на топливо сохраняет проинфляционное давление.
6️⃣ Инфляционные ожидания россиян на год вперед в августе снизились с 14,7% до 13,7%, а наблюдаемая инфляция — с 15,1% до 14,3%.
При этом ожидания на пять лет выросли с 11,2% до 12,4%.
Следующее заседание ЦБ по ставке пройдет 11 сентября.
Снижение краткосрочных ожиданий поддерживает смягчение политики, но рост долгосрочных оценок требует осторожности.
7️⃣ ЦБ оценил нейтральные темпы роста ВВП России в 2026–2029 годах в 1,5–2% и инерционный рост до 2035 года в 1,3%.
Без повышения производительности ускорение спроса будет усиливать инфляцию.
ЦМИ Сбербанка $SBER ожидает рост на 0,4% в 2026 году, 1,3% в 2027-м и 1,6% в 2028-м.
Устойчивое ускорение экономики зависит прежде всего от роста производительности.
8️⃣ РУСАЛ $RUAL в I полугодии сократил продажи на 10%, до 2,05 млн тонн, но увеличил выручку на 10,9%, до 8,33 млрд$.
EBITDA выросла на 64,4%, до 1,23 млрд$, а прибыль составила 419 млн$ против убытка 87 млн$ годом ранее.
Долг увеличился на 10,5%, до 8,9 млрд$, свободный денежный поток был отрицательным — 0,6 млрд$.
Рост прибыли выглядит сильным, однако увеличение долга и отрицательный денежный поток снижают качество результата.
9️⃣ Индекс Мосбиржи $IMOEX вырос на 1,1%, до 2172,38 пункта, индекс РТС — на 1,2%, до 803,89 пункта.
ММК $MAGN прибавил 6,9%, Норникель $GMKN — 5,4%, Полюс $PLZL — 5,1%, Северсталь — 4,2%, НЛМК — 4,1%.
Совет директоров Норникеля 25 августа рассмотрит дивиденды за I полугодие после их отсутствия в 2024–2025 годах.
Металлурги получили поддержку от ожиданий по ставке, сырьевой конъюнктуры и дивидендного фактора.
Лайкай 👍 комментируй 💬 подписывайся на MegaStrategy ✅
#мегановости #новости #цифровойрубль #инфляция #робототехника #металлурги #дивиденды #экономика
🏋️♂️ Выстраданный рост #IMOEX - почему текущий рост не внушает доверия?
Вчерашний импульс роста сегодня рынок не поддержал. Индекс Мосбиржи #IMOEX первую половину дня буквально пилил в узком боковике 2140–2155 пунктов и лишь ближе к вечеру осторожно попытался выжать движение вверх, пробивая сопротивление 2165. Закрытие на отметке 2175 пунктов технически выглядит аккуратно, но само движение ощущается тяжелым и выстраданным. Уверенности в устойчивом бычьем тренде такая динамика пока не дает. Особенно на фоне тяжеловесов, которые не поддержали сегодняшний настрой в общей своей массе.
💡 Инфляционные ожидания и сигналы от макростатистики
Приободриться инвесторам во второй половине дня помогла локальная порция новостей. Вышедший опрос ЦБ РФ показал, что инфляционные ожидания населения в августе снизились до 13,7% (против 14,7% в июле) — это важный позитивный сдвиг для регулятора.
Определенный фоновый шум создало и выступление Путина. Сенсаций рынок не услышал, но ориентиры были обозначены: экономика РФ продолжает расти, хоть и умеренными темпами (ВВП за I полугодие прибавил 0,6%, за II квартал — 1,3%, а по итогам 2026 года ожидается около 1%). Президент призвал направлять инвестиции в проекты, ориентированные на внутренний спрос, а также анонсировал программу восстановления пострадавших логистических и инфраструктурных мощностей с участием государства на качественно новом уровне.
📉 Техническая картина: дорога на 2210?
Несмотря на локальный плюс по итогам сессии, общая техническая картина выглядит уязвимой — запал, который мы наблюдали ранее, заметно угас.
Сейчас рынок сохраняет шанс доиграть отскок вверх до района скользящей 20 ЕМА на уровне 2210 пунктов. Особенно если свежие вечерние данные по недельной инфляции окажутся позитивными и подтвердят дефляционный тренд. Однако без новой мощной порции драйверов двигаться дальше банально не на чем, если рынок не начнет все таки переоценку фундаментала на рынке, что в любой момент может спровоцировать фиксацию прибыли и откат.
Не стоит забывать и про главный фактор риска: снизу остаются магнитом два незакрытых гэпа — на 2093 и 2000 пунктов.
📌 Резюме по рынку и ситуации
Текущий подъём #IMOEX до 2175 пунктов выглядит эмоционально истощенным. Краткосрочно индекс способен протестировать 2210 пунктов, особенно на данных по инфляции, но пока топлива для полноценного роста все же не прослеживается. Приоритетом на среднесрочную перспективу остается осторожность: отсутствие новых драйверов легко вернет рынок к перекрытию нижних гэпов на 2093 и 2000 пунктов. Во многом будет зависеть и то, как рынок закроет неделю, потому что для разворота (с дальнейшим устойчивым ростом) необходимо закрывать недельную свечу выше 2240, а для этого надо пробивать не только 20 EMA, но и сам уровень 2240. В прошлый раз мы потратили на это 4 сессии, учитывая, что рынок тогда шёл на позитиве как фундаментала, так и геоповестки.
📰 Корпоративные события
$RUAL РУСАЛ - Чистая прибыль по МСФО за I полугодие 2026 года составила $196 млн против убытка годом ранее, выручка выросла на 11% до $8,34 млрд.
$CNRU ЦИАН - Выручка во II квартале 2026 года выросла на 23%, рентабельность превысила 31%, компания планирует выплатить дивиденды до конца года в размере не менее 30 руб/акц.
